Автор: admin

УКООПСПІЛКА

Львівська комерційна академія

Реферат

на тему:

«Фінансова система США»

Виконав

Студент 362 групи

Полівцев Дмитро

Львів 2009

Зміст

Вступ

1. Ланки фінансової системи США

1.1 Склад фінансової системи США

1.2 Федеральний бюджет, його витрати і доходи

1.3 Бюджети штатів і місцевих органів у США

1.4 Спеціальні фонди США

2. Державний борг і бюджетний дефіцит в США

3. Порівняльний аналіз податкового навантаження в США та інших країнах

Висновок

Використана література

Вступ

Я обрав темою реферату саме фінансову систему США тому, що саме зараз ця могутня країна переживає важкі економічні часи (правда кажучи як і інші країни світу, але ситуація в сполучених штатах є більш цікавою). Фінансова система втрачає очки. В рейтингу Всесвітнього економічного Форуму Сполучені штати спустились на третє місце з першого в минулому році, програвши Великобританії і Австралії, яка зуміла піднятись з 11-го місця в минулому році. Спеціалісти прогнозують, що поточна фінансова криза завершиться в 2013 році і змінить існуючу сьогодні фінансову систему до невпізнання. У той момент пам’ять про щойно закінчившуся боргову кризу, яка призвела до катастрофічного падіння цін на житло та акції, буде зовсім свіжою. Структура фінансового ринку буде сильно відрізнятися від тієї, що існує сьогодні. Розмір збитку, завданого учасникам ринку, визначить те, наскільки сильні будуть ці відмінності. Але це все передбачається в майбутньому, а сьогодні ж ситуація така: фінансова система США складна й різноманітна, складається з безлічі федеральних державних та інших органів влади та управління, фінансових і адміністративних відомств та установ, приватних банків і корпорацій, які здійснюють як внутрішні, так і міжнародні фінансові операції. У силу величезного впливу на всю світову економіку і світові фінанси фінансова система США більш ніж якась інша національна система є частиною світової фінансової системи. Тому хотілось би дослідити в цій роботі склад, особливості, сильні та слабкі сторони даної системи.

1. Ланки фінансової системи США

1.1 Склад фінансової системи США

Сучасна система державних фінансів складається з:

• Фінансової системи федерації;

• Фінансових систем 50 штатів;

• Фінансових систем 12,7 тис. адміністративних, господарсько-підприємницьких, культурно-освітніх та інших місцевих підрозділів (графств, муніципалітетів, таун-шипів, сільських, шкільних, спеціальних округів і т.п.);

• спеціальних фондів;

Така система організації державних фінансів характеризується відсутністю єдності. Це означає, що кожен підрозділ державного управління (федерація, штати, місцеві органи) самостійно складає і затверджує свій бюджет, розробляє і здійснює податкову політику, управляє боргом. Бюджети штатів не входять у федеральний бюджет, а місцеві бюджети — до бюджету штатів.

Бюджетний рік федерального уряду починається з 1 жовтня і завершується 30 вересня наступного року, а більшості штатів — починається 1 липня і закінчується 30 червня наступного року. При цьому понад половини штатів практикують складання бюджету на два роки. У більшій частині місцевих адміністративних одиниць бюджетний рік збігається з календарним.

Центральне місце в системі державних фінансів США займає фінансова система федерації і федеральний бюджет. Про що свідчать що склалися в останні три десятиліття параметри розподілу та перерозподілу коштів між бюджетами трьох рівнів: близько 65% сукупних витрат консолідованого бюджету проходять через федеральний бюджет і 35% — частка інших двох рівнів, яка ділиться між штатами та місцевими органами влади в пропорції 2/1.

За федеральними органами закріплені витрати загальнонаціонального значення (на військові цілі, міжнародні справи, на фінансову підтримку будь-яких галузей і секторів національного господарства; на утримання федерального державного апарату; на управління федеральним державним боргом і т.п.). На частку влади штатів і місцевих органів припадає значна частина державних витрат, пов’язаних з фінансуванням соціальних потреб місцевого господарства, адміністративного апарату. Що стосується доходів, то основним джерелом доходної частини бюджету є податкові надходження. Причому, в доходах федерального бюджету переважають прямі податки, в доходах штатів — непрямі, а у доходах місцевих органів влади — майнові податки (про їх процентному співвідношенні див. далі).

У США бюджетів регулюються через систему дотацій і відрахувань. Рух ресурсів відбувається одночасно по чотирьох каналах (див. додаток А «4 канали руху ресурсів»): з федерального бюджету — до бюджетів штатів і місцеві бюджети; з бюджетів штатів — до місцевих бюджетів; з місцевих бюджетів — до бюджетів штатів; між місцевими бюджетами.

У базі власних доходів влади штатів і місцевої влади спостерігається неухильно зростаюча залежність від федеральних дотацій. Федеральна допомогу штатам ( 23%) і місцевій владі ( 6%) носить яскраво-виражений програмно — цільовий характер. Дотації та субсидії в США розподіляються нерівномірно. З їхньою допомогою на рівні штатів реалізується більше 500 цільових програм. Така зростаюча залежність від федеральних дотацій дає підставу стверджувати, що «федеральна допомога» ( 29% загальної суми доходів штатів і місцевих органів) перетворилася на засіб прямого контролю федерації за фінансовою політикою штатів і місцевих органів влади.

1.2 Федеральний бюджет, його витрати і доходи

Федеральний бюджет у США — це досить складний фінансовий механізм управління та контролю за діяльністю всіх федеральних міністерств і відомств, повністю визначає економічні основи державного будівництва і який має потужний вплив на стан економіки в цілому. За формою він являє собою регулярно затверджувану докладну кошторис усіх урядових витрат і доходів, які розподіляються за джерелами надходжень, основними напрямками та програмами витрачання коштів. Під бюджетними доходами в США зазвичай розуміється грошова сума податкових надходжень та інших платежів, зібрана з населення і підприємств федеральним урядом через федеральні або місцеві влади. Бюджетні доходи включають також різного роду подарунки та вклади. У доходи не включаються суми від розпродажів федерального майна, доходи за відсотками, виплати за позиками і внутрішніх грошових переказів між урядовими рахунками.

Структура витратної і прибуткової частин федерального бюджету зазнає щорічні зміни. І тому розгляд питання про доходи і витрати федерального бюджету цікаво з точки зору динаміки цих змін.

Таким чином, розглянемо структуру доходів і видатків бюджету федерації США не на якийсь окремий рік, а порівняємо федеральний бюджет 80-х і 90-х років. Слід зазначити, що на структуру федерального бюджету США більшою мірою впливають політичні події, що відбуваються в цій країні. Так, наприклад, федеральний бюджет був полем битви в багатомісячну протиріччі Б. Клінтона і республіканського конгресу перед президентськими виборами 1996 р. у США.

Перед адміністрацією Клінтона стояла не тільки проблема переобрання в 1996 р., але і необхідність зміцнення політичної бази демократів. А це означало таку конфігурацію бюджетних пріоритетів, за якої має відбуватися поступово заміщення військових витрат на соціальні. Так, у 1992 р. прямі військові витрати склали 21,6% всіх федеральних витрат (298,4 млрд. дол), а на частку основного блоку соціальних програм — 55,9% бюджетних витрат (772,5 млрд).

Структура основних джерел надходжень до федерального бюджету, особливо після рейганівських податкових революцій, характеризувалася наступного динамікою і показниками. Основними джерелами надходжень були прибуткові податки — 43,6% в 1992 фін. р. (при знижується тенденції — відповідно до бюджетного стратегією республіканців — в 1982 фін. р. частка того виду надходжень, наприклад, становила 48,2% всіх федеральних доходів). На другому місці — податки на соціальне забезпечення — 37,9% всіх федеральних податків на тлі підвищення тенденції-знов-таки, відповідно до політики консервативних сил Америки (у 1981 фін. г. на них падало не більше 30,5% доходів федерального бюджету). Єдина частка податків на прибуток корпорацій і акцизних податків, розуміючи як сума прямих і непрямих податків на бізнес, у 1992 фін. г. не перевищувала 13,4% всіх федеральних податків — при їх зменшується ролі як джерела доходів федерального уряду протягом попередніх 10 років (у 1981 фін. г. вона дорівнювала 17% доходної частини федерального бюджету). Загальний обсяг надходжень до федерального бюджету в 1992 фін. р. склав близько 1,1 трлн. дол., в 1997 фін. г. — 1, 355 трлн. дол. .

У лютому 1994 р. адміністрація Б. Клінтона представила конгресу бюджетну стратегію і свою систему бюджетних пріоритетів, прорахованих аж до 1999 фін. года. Долю федеральних витрат у ВВП передбачалося скоротити до 21,5%, а сукупний податковий тягар збільшити до 19,2% або на 1% ВВП. У 1993 р. адміністрація з величезною працею досягла у конгресу деякого підвищення прибуткових і акцизних податків. В цілому вона передбачала дещо збільшити частки прибуткових податків у сукупних доходах федерального бюджету (до 44%) і податків на прибуток корпорацій і непрямих податків на бізнес (до 15%) і знизити частку податків на соціальне забезпечення (до 36,5%). Але основні зміни повинні були торкнутися видаткової частини бюджету. Військові витрати передбачалося скоротити до 250 млрд. дол., Знизивши їхню частку у федеральному бюджеті до 14% до кінця 90 років. Головним пріоритетом адміністрації оголошувалася соціальна сфера-витрати на охорону здоров’я, освіту, перепідготовку робочої сили, державне допомоги. До кінця 90 років соціальні витрати федерального уряду повинні були б збільшитися приблизно в 1,5 рази і скласти 1,24 трлн. долл., Або приблизно дві третини всіх федеральних витрат.

Які ж реальні досягнення клінтонською адміністрації в бюджетній сфері.

Можна констатувати, що стаття Витрати на національну оборону при Клінтоні перетворилася на одну з найбільш динамічно що скорочуються позицій у федеральному бюджеті — у 1997 фін. г. вони були зменшені майже в 10 млрд. дол, до 272,1 млрд. дол, або 17,8% всіх федеральних витрат. У той же час стаття Виплати відсотків по державному боргу стала, навпаки, найбільш динамічно росте — на неї в 1997 фін. г. асигновано 232,2 млрд. дол, або 15,2% всіх федеральних витрат (зростання більш, ніж на 30 млрд. дол)

На соціальні потреби, по бюджету 1997 фін. г., виділяються більш 60% федеральних асигнувань (приблизно 936 млрд. дол)

Найбільш швидко зростаючими статтями в соціальному бюджеті при Клінтоні стали витрати на охорону здоров’я і соціальне обеспеченіе1. Ч то стосується економічних програм, то адміністрація практично заморозила витрати на сільське господарство, транспорт, енергетику, охорону навколишнього середовища, науку і техніку.

Доходи в 1997 фін. г. зростали випереджаючими темпами по відношенню до витрат — 7,1 у порівнянні з 5,3%, що склало різницю в 10 млрд. дол в абсолютному вираженні.

Таким чином, зробимо наступні висновки.

Структура витрат і доходів безпосередньо залежить від того, що знаходиться біля «керма влади» — республіканці або демократи, тому що вони мають різні бюджетні пріоритети, які і визначають статті витрат і доходів федерального бюджету в США;

Наведену вище порівняльну характеристику доходів федерального бюджету США 80х і 90х років оформимо наочно у формі таблиці. (див. додаток Б «Доходи федерального бюджету США за основними джерелами в 1997 і 1980 фін. роках).

Структура витрат федерального бюджету США істотно змінилася, і в 1997 фін. г вона характеризується наступними показниками (див. додаток В «Витрати федерального бюджету США за основними напрямками в 1997 фін. Році).

1.3 Бюджети штатів і місцевих органів у США

У США всі 50 штатів формально наділені автономними правами в галузі фінансів. Вони самостійно складають, затверджують і виконують свої бюджети, які ні за доходами, ні за видатками не входять у федеральний бюджет країни. Певною мірою вони самостійні у визначенні обсягу бюджетів, структури витрат і доходів. Федеральна влада не уповноважені прямо контролювати бюджети штатів. Влада штатів не звітують перед федерацією про стан фінансів і бюджету.

У більшості штатів складання бюджету знаходиться у веденні глави виконавчої влади і здійснюється підлеглим йому фінансовим органом. При цьому кошторис витрат розробляють бюджетні та фінансові бюро, а кошторис доходів — податкові та інші органи. Проект бюджету направляється в місцеві законодавчі органи.

Найбільш великими в складі видатків бюджетів штатів є витрати на освіту ( 35% від видаткової частини бюджетів), соціальне забезпечення ( 13%), охорона здоров’я ( 9%), дорожнє будівництво і утримання доріг, охорону навколишнього середовища, житлове будівництво і комунальне господарство. Більш докладно про витрати бюджетів штатів у додатку В «Склад видатків бюджетів штатів у США в 90-ті роки».

Основним джерелом доходів бюджетів штатів, як і федерального бюджету, є податкові надходження. У післявоєнні роки в складі податкових доходів помітно зросла роль прибуткового податку з населення і обов’язкового внеску до фондів соціального страхування (частка цих податків збільшилася з 20% в 1979/60г. До 32% в 1979/80г). Сьогодні основним джерелом доходів бюджетів штатів є податок на продаж — 29% від дохідної частини. А індивідуальний прибутковий податок становить 17%. Нестача власних коштів штатів поривається за рахунок фінансової підтримки з федерального бюджету (23% від дохідної частини) і надходжень з бюджетів місцевих органів влади ( 1,5%).

Що стосується місцевих адміністративних одиниць і місцевих функціональних органів і установ, то вони також мають у своєму розпорядженні певний ступінь автономії по складанню, затвердженню та виконання своїх бюджетів, які не входять у федеральний бюджет, ні до бюджетів штатів США. Функції по складанню місцевих бюджетів покладено на голів виконавчої влади, функції за твердженням бюджетів — на представників місцевої законодавчої влади.

До складу видатків місцевих бюджетів більше половини їх загальної суми припадає на частку витрат, пов’язаних з фінансуванням державної податкової школи. Крім того, значна частка коштів щорічно виділяється на фінансування утримання доріг, комунального та міського господарства, протипожежної охорони, лікувальних та інших установ.

До джерел фінансування видатків місцевих бюджетів належать: місцеві податки, доходи від послуг комунального господарства та інші не податкові доходи, дотації з федерального бюджету і бюджетів штатів, надходження від випуску місцевих позик і лотерей. Основним джерелом доходів є місцеві майнові податки (на їх частку припадає близько 29% податкових доходів). Детальніше про доходи бюджетів місцевих органів влади в додатку Д «Доходи бюджетів місцевих органів влади в США з основних джерел».

Таким чином, важливо виділити, що при єдності податкової системи США кожна адміністративна одиниця вибирає свою структуру податків з урахуванням різноманітності місцевих умов та рівня життя населення.

1.4 Спеціальні фонди США

Важливе місце в системі державних фінансів належить спеціальним фондам США, які функціонують відокремлено як самостійні фінансово — кредитні установи. Вони являють собою сукупність грошових ресурсів, які мають селеві призначення. Доходи цих фондів формуються за рахунок податкових і не податкових надходжень, також за рахунок коштів федерального бюджету.

Найбільш значними є фонди соціального страхування. До основних загальнонаціональним систем (фондів) соціального страхування та забезпечення відносяться страхування по старості, у зв’язку з втратою годувальника та страхування здоров’я. Крім того, існує страхування по безробіттю, по тимчасовій непрацездатності і, нарешті, система державної допомоги людям похилого віку, інвалідам і нужденним. На додаток до цього є досить урізані системи родинних допомог, які частково фінансуються федерацією, але перебувають у віданні влади штатів і місцевих органів.

Право на отримання пенсії по старості в США в повній сумі виникає лише в осіб, що досягли 65 років і які мають необхідний стаж страхування. Посібники зі страхування здоров’я виплачуються особам по досягненні 65 років. Фонд допомоги з безробіття формується за рахунок внесків підприємців (у розмірі незначного відсотка до фонду заробітної плати).

Також у США в залежності від цілей використання виділяють наступні спеціальні фонди:

Економічні фонди, призначені для регулювання господарського життя. До них належать інвестиційні, кон’юнктурні, фонд перебудови і розвитку і т.д. Кошти цих фондів спрямовуються на фінансування чесних компаній і малорентабельних державних підприємств, особливо в періоди циклічних криз. Допомога представляється у формі безоплатних субсидій та пільгових кредитів;

Науково-дослідницькі фонди, що використовуються для фінансової підтримки наукових досліджень в промисловості, будівництві, а також утримання державних наукових центрів, що здійснюють розробку фундаментальних досліджень;

Військово-політичні фонди — резерви, що знаходяться головним чином в розпорядженні президента США, за рахунок яких фінансуються додаткові цільові заходи мають особливу важливість. У США до них відносяться особисті (секретні) фонди федерального бюджету. З них фінансують секретні великомасштабні науково — технічні проекти.

Інші фонди.

Таким чином, спеціальні фонди США мають цільовий характер і формуються за рахунок податкових і неподаткових надходжень та за рахунок коштів федерального бюджету.

2. Державний борг і бюджетний дефіцит в США

Альфою і омегою внутрішньої політики США в останні 15 років став федеральний бюджет і також проблеми, пов’язані з ним, як бюджетний дефіцит і державний борг. Тому при розгляді цього питання, як і питання про доходної та видаткової частини федерального бюджету, я буду спиратися на історію політико — економічний життя США, починаючи з правління Р. Рейгана.

18 лютого 1981 Р, Рейган, виступаючи перед конгресом, виклав свою програму економічного відродження «Нова дорога для Америка». Програма дійсно вразила Америку, особливо ліберальну. Рейган збирався за якихось 3-4 роки майже повністю ліквідувати основний блок федеральних соціально — економічних програм, що виникли ще в 30-і роки при Ф. Рузвельта. Основним автором цієї програми був Д. Стокмен — директор Адміністративно — бюджетного управління (АБУ) при президентові, що відповідає за складання і виконання федерального бюджету. Велика частина положень програми була складена у вигляді поправок до проекту Державного бюджету. Велика частина положень програми була складена у вигляді поправок до проекту Державного бюджету на 1982 р., направленого в конгрес — відповідно до американського законодавства — що йде демократичною адміністрацією Картера. Прикидки Стокмен краще будь-які слова говорили про кінцеві цілі «великого задуму» консерваторів. Метою Стокмен було — за будь-яку ціну провести цей план через конгрес, в якому тоді домінували демократи.

У чому ж полягав основний концептуальний задум плану?

Федеральний бюджет передбачалося збалансувати до 1984 фін. г. Це козирна карта республіканців, проти якої протилежний стороні фактично нічого не було заперечити. Федеральний бюджет міг бути збалансований Трояк: або федеральні витрати заморожувалися на показники їх частки в ВНП на рівні початку 80-х років, а через 4 роки до нього повинен бути підтягнутий показник податкових надходжень; або брали середнє показник між рівнями витрат і доходів, і через відповідний період часу витрати зменшувалися б, а податки збільшувалися б приблизно на 50% по відношенню до цього рівня (як частка у ВВП), і нарешті, за контрольний міг бути взятий показник доходів, і вся тяжкість процедури збалансування бюджету лягла б виключно на видаткові статті.

Саме цей шлях — самий важко реалізований — і вибрала рейганівська адміністрація. Бюджет намічалося збалансувати на рівні 19,3% ВВП1. Головним завданням такого збалансування, Стокмен вважав — скорочення федеральних видатків на соціальні потреби. Але, проте, демократи, які зберегли контроль над палатою представників, в прямому сенсі цього слова лягли кістьми, захищаючи соціальні програми — головний фактор їх масової політичної бази в країні. Політичної війни вдалося уникнути тільки тому, що сталося нове різке збільшення бюджетного дефіциту, коли конгрес дав зелене світло і податкової реформи, і нарощування військових витрат, при цьому демократам вдалося зберегти темпи росту соціальних витрат приблизно на рівень попереднього десятиліття. Результатом цього компромісу і став «бюджетний Дюнхерк», середини 80-х років в 1983 фін. г. дефіцит федерального бюджету досяг рекордного рівня за весь повоєнний період, скакнув з 2,8% ВНП у 1980 фін. г. до 6,3%. В абсолютному вираженні він виріс майже в три рази — з 73,8 млрд. дол до 207,8 млрд. долл1. Після цього дефіциту бюджету США, перевалив за рівень 200 млрд. дол (у 1985 фін. г. — 212,3 млрд, у 1986 фін. г. — 221,2 млрд), так і не опускалися нижче за цю позначку протягом десятиліття.

Прийшла до влади в січні 1993 р. демократична адміністрація Клінтона отримала від республіканців досить суперечливе спадщина в бюджетно-економічній сфері.

З одного боку економіка США перебувала на підйомі, який тривав не тільки в 1993 р., але і в 1997 р., правда, різко уповільненими темпами.

З іншого боку, на новою адміністрацією «завис» рекордний в американській історії бюджетний дефіцит — в 1992т фін. г. — 290,4 млрд. дол.

Неприємна особливість бюджетної ситуації, успадкованої клінтонською адміністрацією, полягала в тому, що дефіцит, автоматично збільшуючи щорічний розмір державну боргу. (Зокрема, в 1992 фін. г. борг федерального уряду склав астрономічну величину у 4 трлн. Дол, або 67,4% ВНП), в якийсь момент міг спровокувати різке збільшення обсягу виплачуваних по ньому відсотків (1992 фін. р. виплачуються нетто-відсотки також досягли свого рекордного показника в 200 млрд. дол, і на них припадало 14,4% всіх федеральних витрат), обсяг яких навіть міг зрівнятися або перевершити розміри самого дефіциту, і тоді практично будь-які заходи щодо зменшення розміру дефіциту вже не дали б ніякого реального результату.

У лютому 1994р., Як я говорив вище, адміністрація Клінтона представила конгресу бюджетну стратегію і свою систему бюджетних пріоритетів, прорахованих аж до 1999 фін. г. Адміністрація не розраховувала на повне усунення дефіциту федерального бюджету, але вважала для себе здійсненним мати в другій половині 90-х років дефіцити менше 200 млрд. дол щорічно (в середньому 180 млрд. дол). До кінця 90-х борг федерального уряду не повинен був перевищувати 6,3 трлн. долл.2, і адміністрація вважала можливим утримувати його приблизно на рівні 71-72% ВВП.

У результаті, за два роки перебування у влади адміністрації вдалося зменшити дефіцит федерального бюджету на 1/3 — у 1994 фін. р. він склав 202,3 млрд. дол. Утім, зменшення дефіциту було досягнуто не в останню чергу за рахунок того, що реальні темпи приросту ВВП (у незмінних цінах 1987 року) в 1993 році склали 3,1%, а в 1994 — 4%, що є одним з кращих показників в розвитку економіки США за останні 7 років.

Наступний рік, а саме 1997 фін. р., приніс також зниження дефіциту федерального бюджету, який склав — 193 млрд. дол.

Проте, на початку 1997 року Бюджетне бюро конгресу опублікувало свій варіант прогнозу дефіцитів федерального бюджету на другу половину 90-х років. Згідно з його даними, навіть за сприятливої економічної кон’юнктури аж до 2000 року дефіцити федерального бюджету будуть складати не менше 200-300 млрд. дол.

Що стосується державного боргу то в середині 90-х років борг федерального уряду впритул наблизився до позначки 5 трлн. дол, або близько 85% ВВП.

Отже, знову вистежує залежність показників бюджетного сектора від урядових перестановок в США. Так, з приходом Клінтона намітилася тенденція до зниження дефіциту федерального бюджету при загальному підйомі економіки США і зростання темпів ВВП. Очікується, що до 2000 фін. року дефіцит федерального бюджету не перевищить 1-1,5% ВВП, а повністю збалансувати федеральний бюджет — до 2002 фін. р.

Про показники бюджетного дефіциту в США див. додаток Ж «Показники дефіциту федерального бюджету США».

3. Порівняльний аналіз податкового навантаження в США та інших країнах

Поняття “податкове навантаження” можна визначити як ефекти впливу податків на економіку в цілому та на окремих їх платників, пов’язані з економічними обмеженнями, що виникають у результаті сплати податків і відволікання коштів від інших можливих напрямів їх використання.

Визначення та досягнення ефективного показника податкового навантаження є необхідним для кожної країни, тому що завищене податкове навантаження може спричинити пригнічення виробництва, його тінізацію, зменшення податкових надходжень до бюджету країни тощо. Тому податкове навантаження має бути оптимальним для вирішення комплексу завдань, пов’язаних із управлінням економікою, розвитком виробництва, підвищенням життєвого рівня населення. Оптимальним можна вважати рівень податкового навантаження, що передбачає вилучення

частини доходів економічних суб’єктів, що не перешкоджає їхньому ефективному індивідуальному розвитку, і водночас, що є достатнім для втручання держави в економічні процеси, необхідні для підвищення ефективності національної економіки в цілому.

Таблиця 1

Податкове навантаження у країнах з розвинутою ринковою економікою

Як свідчать дані таб.1, найвища питома вага податків у ВВП у скандинавських країнах, зокрема у Норвегії, Данії, Швеції. У них склалась достатньо раціональна й ефективна система розподілу і використання зібраних коштів на соціальні цілі. Найменший рівень податкового навантаження характерний для США. Тут це зумовлено використанням податкової політики як засобу створення сприятливих умов для діяльності промислових компаній, що потребує низького рівня оподаткування. Також для визначення податкового навантаження в країні необхідно звернути увагу на ставки податків. Для порівняння виберемо три податки, які займають основну частину в податкових надходженнях до бюджету у більшості країн: податок на прибуток підприємств, податок на доходи фізичних осіб та податок на додану вартість (ПДВ) (табл.2).

Таблиця 2

Ставки податків у країнах світу на 15.02.2009 р.,%

Як бачимо з даних табл.2, ставки податків у країнах з розвинутою ринковою економікою дуже різноманітні. Це залежить від специфіки та орієнтації податкової політики у цих країнах. Також пусту клітинку ПДВ навпроти США ми бачимо не випадково, просто такого податку, як ПДВ, у США немає. В цій країні застосовують податок з продажу як різновид податку з обороту, а в багатьох країнах світу перевага віддається прямим податкам (таким, як прибутковий, корпоративний, на майно, на землю, на спадщину та ін.).

Висновок

Отже, провівши дослідження фінансової системи США, зробимо наступні висновки:

• Сучасна система державних фінансів США складається з фінансової системи федерації, фінансових систем 50 штатів, фінансових систем 82,7 тис. адміністративних одиниць і спеціальних фондів;

• Структура витрат і доходів федерального бюджету безпосередньо залежить від того, хто перебуває у «керма влади» — республіканці або демократи, так як вони мають різні бюджетні пріоритети, які і визначають статті витрат і доходів федерального бюджету США;

• У 90-ті роки в структурі витрат переважають витрати на соціальне страхування, а основним джерелом доходів федерального бюджету є індивідуальний прибутковий податок;

• При єдності податковій системі США кожна адміністративна одиниця вибирає собі свою структуру податків з урахуванням різноманітності місцевих умов та рівня життя населення;

• Спеціальні фонди США мають цільовий характер і формуються за рахунок податкових, неподаткових надходжень і за рахунок коштів федерального бюджету;

• Історію бюджетного процесу в США можна розділити на три етапи, кожен з яких мав свої власні особливості;

• З початку 90-х років у США спостерігається тенденція до зниження бюджетного дефіциту при загальному підйомі економіки та зростання темпів ВВП.

Використана література

А.М. Ковалева, Финансы, М., Финансы и статистика, 2003.

В.М. Родионова, Финансы, М., Финансы и статистика, 1995

www.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/freu/2009_19/64_1. pdf

Т. Ткаченко — Порівняльний аналіз податкового навантаження в країнах з розвиненою економікою

www.readbookz.com/books/115.html Податкова система — Золотько

Фінанси капіталістичних країн — Б.Г. Болдырева

http://www.gzt.ru/topnews/economics/265732.html — Финансовая система США низко пала.

Курсова робота на тему:

Автоматизована інформаційно-аналітична система Міністерства фінансів України

Розділ 1. Призначення, структура та концепція розвитку

Процес управління соціально-економічним розвитком країни характеризується діями різних чинників, серед яких суттєве значення має державне регулювання. Державне регулювання реалізується передусім через бюджетну систему, яку утворює сукупність державного і місцевих бюджетів. Управління бюджетною системою в Україні здійснюють Міністерство фінансів, Державне казначейство, Державна податкова адміністрація, Державна контрольно-ревізійна служба, їхні органи на місцях та органи управління позабюджетними фондами. Значну роль у формуванні бюджету відіграє Верховна Рада України та органи виконавчої влади. Принципову схему інформаційних зв’язків між державними органами, що управляють бюджетним процесом, наведено на рис. 1.

Пояснювальною запискою до схеми взаємодій Міністерства фінансів України з іншими державними організаціями при складанні державного бюджету може слугувати поетапний опис виконання цих робіт.

Перший етап зводиться до складання проекту нової функціональної класифікації видатків бюджету та програмної класифікації, розроблення форм бюджетних запитів і підготовка методичних вказівок щодо формування проекту бюджету. Результати виконаних робіт заносяться в базу даних.

Рис. 1. Схема інформаційних потоків бюджетного процесу:

1 — основні макропоказники економічного та соціального розвитку; 2 — бюджетна резолюція; 3 — ліміти видатків; 4 — кошториси; 5 — бюджетні запити; 6 — Закон про державний бюджет України; 7 — розписи бюджету; 8 — бюджетні асигнування; 9 — звіт про касове виконання бюджету; 10 — платіжні доручення; 11 — виписки про рух коштів на рахунках; 12 — зведення про виконання бюджету; а — проект; б — прийнятий.

Другий етап розпочинається з оцінювання результатів таких видів діяльності:

• розроблення Міністерством економіки України та з питань європейської інтеграції за участю Міністерства фінансів України, Національного банку України, інших міністерств і відомств основних макроекономічних показників економічного і соціального розвитку України;

• розроблення комітетом Верховної Ради України з питань бюджету за участю Міністерства фінансів напрямів бюджетної політики (бюджетної резолюції);

• завершення кожним галузевим міністерством аналізу показників виконання бюджету за попередній рік.

Методику оцінювання результатів наведених вище розробок на сьогодні не формалізовано, а тому обчислювальна техніка тут використовується для виконання окремих розрахунків з використанням спеціальних або типових програмних продуктів, таких як STATISTICA, або типу електронних таблиць.

Третій етап складання бюджету зводиться до розроблення в міністерствах і відомствах бюджету та його обґрунтування у формі бюджетних запитів. Попередньо Міністерство фінансів направляє всім міністерствам і відомствам — головним розпорядникам коштів інструкції щодо підготовки бюджетних запитів та обмеження, яких зобов’язані дотримуватися всі розпорядники коштів. Запити в електронній формі передають головні розпорядники до Управління державного бюджету та бюджетної політики.

Четвертий етап — аналіз отриманих від головних розпорядників запитів до проекту державного бюджету та контроль засобами комп’ютерної технології за дотриманням сумарного граничного обсягу видатків.

П’ятий етап — підготовка проекту закону про державний бюджет для подання в електронній формі на розгляд Кабінету Міністрів України.

Шостий етап — доопрацювання після розгляду Кабінетом Міністрів проекту закону про державний бюджет для подання на розгляд Верховною Радою України.

Послідовність виконання бюджетного процесу протягом року згідно з Бюджетним кодексом наведено в табл. 1.

Пріоритетним напрямом удосконалення бюджетного процесу є впровадження інформаційно-аналітичної системи для складання та аналізу виконання державного бюджету. Основною задачею цієї інформаційно-аналітичної системи є автоматизація всіх етапів бюджетного процесу, застосування комп’ютерних технологій у процесі аналізу виконання бюджету за попередні періоди, складання проекту бюджету, розгляду і затвердження бюджету, обліку та аналізу виконання бюджету, складання звіту про його виконання.

Таблиця.1

Етапи бюджетного процесу та їх характеристика

Головна роль в управлінні бюджетною системою відводиться Міністерству фінансів, оскільки на нього покладено державну функцію формування бюджету. Мається на увазі те, що інформаційні ресурси Міністерства фінансів організовано як центр, навколо якого функціонують системи Міністерства економіки та з питань європейської інтеграції, Державного казначейства, Національного банку (в плані контролю за виконанням бюджету), Державної податкової адміністрації, Державної митної служби України. Тобто на сервері центрального сховища даних Міністерства фінансів організовано вітрини даних, в які міністерства-партнери оперативно реплікуватимуть дані в заздалегідь узгоджених структурах і форматах. При цьому Міністерству фінансів мають бути надані повноваження стандартизації інформаційних обмінів між органами державної влади.

Структура автоматизованої інформаційно-аналітичної системи Міністерства фінансів України (АІАС МФУ) включає три рівня: районний — районні (міські) фінансові відділи, обласний — фінансові управління області та центральний — Міністерство фінансів. Районний та обласний рівні націлені на складання і контроль за виконанням місцевого бюджету, а центральний — державного бюджету. На кожному з цих рівнів створено локальну систему оброблення даних, до складу якої входять забезпечувальні та функціональні підсистеми. Забезпечувальні підсистеми виділено за типовими ознаками і належністю: інформаційне, технічне, програмне, організаційне, правове, кадрове забезпечення. Тут запроваджуються такі технологічні автоматизовані робочі місця: АРМ адміністратора БД, АРМ для системного програміста, АРМ підтримки роботи мережі та АРМ диспетчера-технолога системи. Функціональні підсистеми виділяють за функціями управління відповідно до організаційної структури. До таких підсистем належать: підсистема розроблення проекту бюджету, підсистема розпису, підсистема обліку та аналізу виконання бюджету, підсистема звітності та ін.

Слід зазначити, що переліки функціональних підсистем і функціональних підрозділів є однаковими (наслідок розбудови системи на основі принципу розподіленого оброблення даних). Певною мірою ідентичним є й перелік функціональних підсистем на кожному з наведених рівнів АУАС МФУ. В кожному структурному підрозділі встановлюються функціональні АРМ — АРМ користувача-спеціаліста, керівника.

Взаємозв’язки наведених функціональних підсистем, між рівнями системи державного управління забезпечуються єдиною правовою базою, єдиною бюджетною класифікацією, єдиною формою бюджетної документації, єдиною інформаційною базою, погодженими принципами бюджетного процесу. Основне значення для взаємодії складових бюджетного процесу має бюджетна класифікація.

Бюджетна класифікація — єдине систематизоване групування доходів, видатків і фінансування бюджету за ознаками економічної сутності, функціональної діяльності, організаційного устрою та ін. відповідно до законодавства України та міжнародних стандартів.

Застосування єдиної бюджетної класифікації дає змогу засобами комп’ютерних технологій з використанням мереж визначати стан виконання будь-якої позиції з відповідною мірою деталізації та на заданому рівні ієрархії інформаційно-аналітичної системи управління бюджетним процесом. Комп’ютерні технології передбачають упровадження в системі багаторівневих розподілених додатків, розподіленої системи віддаленого доступу, розмежувань доступу та захист від несанкціонованого втручання, варіантності розрахунків залучення даних з усіх джерел, електронних комунікацій, звітності через Internet, електронний документообіг, електронної комерції та електронних ревізій, інтенсифікації заходів моніторингу за виконанням бюджету. Відповідно до бюджетної класифікації доходів і видатків у межах наведених раніше підсистем АІАС МФУ виділяють задачі, автоматизовані функції, технологічні процеси і процедури оброблення даних. Таке поєднання функціональної і технологічної класифікації значною мірою сприяє підвищенню рівня формалізації бюджетних процесів, прискоренню автоматизації функцій управління фінансами, моделюванню процесів розроблення проекту та контролю за виконанням бюджету, а також комплексному запровадженню комп’ютерних технологій на всіх етапах бюджетного процесу.

Згідно з концепцією розвитку автоматизованої інформаційно-аналітичної системи Міністерства фінансів України запровадження комп’ютерних технологій в бюджетний процес приведе до:

• поліпшення якості бюджету на основі варіантних розрахунків із залученням архівних даних;

• прискорення процесу складання бюджету;

• зменшення бюджету змін у бюджеті та порушень розпорядниками бюджетних коштів порядку їх використання;

• збільшення повноти інформаційної підтримки прийняття рішень;

• підвищення оперативності оброблення аналітичних даних;

• зменшення трудомісткості опрацювання даних, зростання продуктивності праці.

Розділ 2. Організація інформаційного забезпечення органів міністерства фінансів України

Інформаційне забезпечення є важливою складовою автоматизованої інформаційної системи Міністерства фінансів України. Його основне призначення — якісне інформаційне обслуговування спеціалістів і керівників міністерства шляхом надання необхідної, достовірної та своєчасної інформації для складання і контролю за виконанням бюджетів. Організація інформаційного забезпечення залежить від особливостей предметної області, її структури, складу задач інформатизації, сукупності інформаційних потреб, вимог користувачів системи тощо. Для АІАС МФУ, беручи до уваги ієрархічну структуру та розгалуженість системи, доцільно, за теорією комп’ютерних систем, виділити зовнішнє та внутрішнє забезпечення.

Зовнішнє інформаційне забезпечення — це сукупність вхідних і вихідних інформаційних повідомлень. Входи та виходи рзглядаються по відношенню до системи Мінфіну в цілому або до її локальних, відносно самостійних елементів, таких як обласне управління фінансів, районний фінансовий відділ та ін.

До вхідних повідомлень АІАС МФУ належать: зведені кошториси витрат бюджетних організацій; контрольні показники бюджетної резолюції та Міністерства фінансів; бюджетний запит — загальний (форма 1), бюджетний запит на плановий рік — індивідуальний (форма 2); бюджетний запит на плановий рік — додатковий (форма 3); розпис доходів і видатків підпорядкованих бюджетів; мережа, штати, контингент.

Як вихідні повідомлення АІАС МФУ виступають: довідки по окремих статтях бюджету, видатки бюджету за функціональною структурою, видатки бюджету за головними розпорядниками коштів, доходи бюджету, лімітні довідки головним розпорядникам коштів, проект бюджету і проект зведеного бюджету по району, області, країні.

Внутрішнє інформаційне забезпечення — це сукупність баз даних, які зберігаються в пам’яті ЕОМ, на машинних носіях. Бази даних в АІАС МФУ поділяються на локальні, центральні і глобальні. У цих БД формуються нормативно-довідкова інформація (НДІ), файли оперативних даних та архівні бази БД.

До НДІ належать законодавчі та нормативні акти, державні класифікатори і відомчі довідники. Законодавчі та нормативні акти підтримуються як текстові файли, серед яких найбільш суттєве значення мають «Бюджетний кодекс України», Бюджетна резолюція на плановий рік і Закон України «Про Державний бюджет України» на поточний рік. На основі Закону України «Про Державний бюджет України» формуються структуровані файли, які є основою для наступних бюджетних розрахунків. Структурований файл «Державний бюджет» передається на всі рівні ієрархії АІАС МФУ.

Державні класифікатори створюються, як правило, в органах Державного комітету статистики на засадах методології міжнародних статистичних класифікацій з урахуванням міжнародних класифікацій. Це знаходить відображення в таких державних класифікаторах, використовуваних в АІАС МФУ: класифікатори видів економічної діяльності, класифікатор форм власності, класифікатор організаційно-правових форм господарювання, класифікатор об’єктів адміністративно-територіального устрою, класифікатор галузей народного господарства, класифікатор управлінських документів, єдиний державний реєстр підприємств і організацій України та ін.

До відомчих довідників, використовуваних в АІАС МФУ, належать: бюджетна класифікація доходів, функціональна класифікація видатків, економічна класифікація видатків бюджету, довідник банківських установ (МФО), видів податків, структурних підрозділів МФУ.

Бюджетна класифікація України як єдине систематизоване згрупування доходів, видатків і фінансування бюджету застосовується для здійснення контролю за фінансовою діяльністю органів державної влади, місцевого самоврядування, інших розпорядників бюджетних коштів, а також організаційних, функціональних та економічних категорій видатків, забезпечення загальнодержавної і міжнародної порівнянності бюджетних показників. Складовими бюджетної класифікації є: бюджетна класифікація доходів, функціональна класифікація видатків та економічна класифікація видатків.

Доходи бюджету складаються з таких груп: податкові надходження, неподаткові надходження, доходи від операцій з капіталом, офіційні трансфери та державні цільові фонди. Групі відповідає старший розгляд (перша цифра) вісьмизначного коду класифікацій доходів бюджету, структура якого має такий вигляд:

вид бюджету (державний, обласний, міський, районний, селищний, сільський) для розщеплення платежів;

розділ, який визначає різновидність надходжень;

розділ у бюджетній класифікації;

номер підгрупи бюджетної класифікації;

група доходів бюджету

Перша група доходів бюджету — податкові надходження (код 10000000) визначається як обов’язкові безповоротні платежі органам державного управління, вони поділяються на:

• податки на доходи, податки на прибуток, податки на збільшення ринкової вартості (код 11000000);

• платежі за використання природних ресурсів (13000000);

• внутрішні податки на товари і послуги (код 14000000);

• податки на міжнародну торгівлю та зовнішні операції (код 15000000);

• інші податки (код 16000000).

Подальша класифікація здійснюється згідно з наведеною структурою коду доходів бюджету. В АІАС МФУ запроваджено в електронній формі вісьмирозрядний довідник доходів бюджету, зміст якого використовується не тільки в органах Міністерства фінансів, а й в Державному казначействі, Державній податковій адміністрації та в ряді інших державних організаціях, а також платниками податків.

Функціональна класифікація видатків дає змогу визначити не лише сам факт використання розпорядниками (міністерствами та відомствами) бюджетних коштів, а й ув’язати ці видатки з виконавцями державних функцій. Структура функціональної класифікації видатків будується відповідно до основних функцій, що виконуються державою, відповідно до функціональної структури державних органів. Виходячи з цього шестирозрядна структура коду функціональної класифікації видатків має шість розрядів, з яких два старші розряди виділено для позначення розділу функціональних видатків, а чотири молодших розряди відображують відомчу класифікацію видатків державного бюджету, — по суті, структуру відомства.

Економічна класифікації видатків бюджету відображує розмежування коштів, спрямованих на поточні або капітальні видатки. У чотирирозрядній структурі коду економічної класифікації видатків старший розряд відображує розмежування коштів (1 — поточні видатки, 2 — капітальні видатки), а три молодших розряди класифікують предметне призначення видатків (наприклад, код 1164 розшифровується так: 1 — поточні видатки, 1— видатки на товари і послуги, 6 — оплата комунальних послуг та електроенергії, 4 — оплата природного газу).

Відповідно до бюджетної класифікації не тільки проводяться групування та нагромадження сум доходів, а й виділяються структурні одиниці АІАС МФУ — підсистеми, задачі, модулі, технологічні процеси автоматизованого оброблення даних.

Оперативна інформація нагромаджується в БД на основі вхідних повідомлень, а далі передається від одного структурного підрозділу до іншого по вертикалі «знизу — вгору». Спочатку дані надходять від бюджетних організацій, від банків та інших фінансових організацій на поштові сервери чи функціональні АРМ, а після попереднього оброблення заносяться в центральну БД. Оперативна інформація у формі аналітичних розрізів або у вигляді зведень передається на верхній рівень ієрархії АІАС МФУ. На верхніх, обласному і державному, рівнях оперативна інформація нагромаджується як у вигляді аналітичних показників, так і у формі зведень — електронних документів.

Архівні дані формуються на основі файлів оперативної інформації. В архів заносяться звітні дані протягом року, а після затвердження звіту про виконання бюджету в архівні бази заносяться всі необхідні для збереження дані.

Розділ 3. Методика та комп’ютерна технологія складання і виконання державного бюджету

Державний бюджет, як одна з ланок фінансової системи України, забезпечує акумуляцію коштів і їх використання для підтримки соціального становища в державі, впливу на економіку, проведення вищими органами влади національної стратегії розвитку, спрямованої певною мірою на зміцнення держави. Основні функції зі складання і виконання державного бюджету покладено на Міністерство фінансів України. Для підтримки бюджетного процесу в Мінфін запроваджено АІС «Держбюджет». Розробником цієї системи є Міжнародний центр розвитку підприємництва і менеджменту.

АІС «Держбюджет» функціонує у вигляді трирівневої клієнт-сервер архітектури, яка включає: сервер БД, сервер застосувань і набір клієнтських програмних засобів. Загальну схему архітектури АІС «Держбюджет» наведено на рис. 4.2.

Рис. 2. Загальна схема архітектури АІС «Держбюджет»

Сервер БД — це ядро всієї системи, яке є основним засобом вирішення проблем управління інформацією. Він забезпечує не тільки оброблення даних, а й вирішує задачі організації, розмежування доступу, захисту від несанкціонованого втручання та відновлення даних, забезпечує роботу з великим обсягом даних значної кількості користувачів.

Як сервер БД для АІС «Держбюджет» використовується СУБД Oracle 8.1.7, який забезпечує:

• розподілене оброблення даних, побудоване на архітектурі клієнт—сервер;

• підтримку великої кількості одночасно працюючих користувачів;

• високий рівень продуктивності системи;

• підтримку бази даних великого розміру;

• надійний механізм захисту, обмежень і управління доступом до даних;

• цілісність даних, яка задається правилами, що формулюються вимогами до даних на рівні прикладної області;

• можливість будувати розподілені системи БД, тобто об’єднує дані, фізично розміщені на різних комп’ютерах, в одну логічну БД і забезпечує доступ до неї всіх користувачів.

Сервер застосувань забезпечує взаємодію багатьох користувачів з центральною БД за рахунок використання програмного забезпечення проміжного рівня. Він бере на себе логіку управління потоком даних, дає змогу керувати запитами користувачів і результатами цих запитів, розмежуванням доступу, збереженням цілісності даних. Використання серверу застосувань уможливлює впровадження централізованої спільної для всіх клієнтів логіку та надання клієнтам інтерфейсу до стандартних функцій системи. Сервер застосувань складається з двох компонент — AsBase та Socket Server. AsBase призначений для організації централізованого приєднання клієнтів системи до серверу БД, а також для ведення системного журналу і побудови звітів. Застосовується за наявності мережі під протоколом ТСР/ІР, серверу баз даних Interbase або Oracle, клієнтської частини AsBase. Socket Server призначений для забезпечення приєднання до серверу застосувань за мережевим протоколом ТСР/ІР. Сервер застосувань виконує роботу без прямого інтерактивного управління, тому настроювання його здійснюється безпосередньо через командний рядок.

Клієнтський рівень забезпечує взаємодію кінцевого користувача з БД. Як клієнтське програмне забезпечення використовується Asbase Client. Клієнт AsBase — це елемент системи AsBase, який призначений для введення, перегляду та редагування даних, формування оперативної або аналітичної звітності та її друкування. Він дає змогу обробляти дані, які зберігаються у реляційній базі даних системи. При цьому клієнт використовує зрозумілі для непідготовленого користувача терміни документів, до яких користувач звик.

Особливе значення для успішного впровадження АІС «Держбюджет» має використання системи швидкого проектування, розроблення та впровадження — AsBase. AsBase — це багатоцільова система оперативного аналітичного оброблення даних з асоціативно-реляційним поданням даних. Оперативність роботи AsBase полягає в тому, що бізнес-логіка системи може змінюватися у процесі експлуатації. Її складовими є:

• клієнт AsBase — призначений для перегляду документів, введення та редагування даних;

• адміністратор AsBase — призначений для перегляду документів, створення аналітичних звітів;

• сервер застосувань — призначений для організації централізованого приєднання клієнтів системи до серверу БД, а також для побудови звітів і ведення системного журналу;

• репозитарій, в якому міститься мета-опис і бізнес-логіка всіх задач. За рахунок використання активного репозитарію досягається можливість досить швидкого внесення змін у бізнес-процеси, при цьому відпадає необхідність інсталяції зміненого програмного забезпечення.

Клієнт AsBase — це елемент системи AsBase, який призначений для навігації по деревоподібній структурі документів, а також для введення, перегляду та редагування даних у цих документах. Він дає змогу обробляти дані, які зберігаються в реляційній базі даних системи. При цьому клієнт AsBase використовує зрозумілі для непідготовленого користувача терміни документів, до яких користувач звик при «паперовому» веденні справи. Крім того, клієнт AsBase дає змогу користувачеві переглядати та друкувати звіти для отримання твердих копій документів. За допомогою клієнта AsBase можна візуально пересуватися по деревоподібній структурі документів, які використовуються у документообігу без написання спеціальних запитів. Програма має типовий багатовіконний інтерфейс, який складається з головного меню, панелі інструментів, головного вікна та системи дочірніх вікон. Одне з дочірніх вікон є вікном дерева документів, яке має особливий статус, а решта дочірніх вікон являють собою документи. Крім того, до складу інтерфейсу входить система діалогових вікон і контекстні меню. Головне меню програми забезпечує доступ до всіх команд і функцій та дає змогу вибирати команди за допомогою миші й клавіш.

Панель інструментів складається з двох частин: постійної та змінної, яка залежить від типу обраного вузла у вікні дерева документів, і надає доступ до найчастіше використовуваних команд.

Адміністратор AsBase — це програма, призначена для адміністрування системи AsBase. Вона дає змогу:

• створювати, змінювати атрибути та вилучати користувачів;

• управляти правами доступу користувачів, давати користувачам необхідні права (редагування та читання) до основних об’єктів системи;

• створювати та змінювати властивості об’єктів системи — папок, документів, полів;

• засобами адміністратора аналітичних звітів будувати звіти у форматі Microsoft Exel.

Архітектура АІС «Держбюджет» включає два комплекси апаратно-програмного забезпечення: комплекс головних розпорядників коштів і комплекс центрального апарату Міністерства фінансів.

Комплекс головних розпорядників коштів виконаний у вигляді трьох незалежних програм. Кожний модуль виконаний під Borland Interbase 5.6 і формується на основі окремого файла бази даних. Оскільки для ГРК використовується програмне забезпечення, аналогічне тому, що на центральному рівні, вперше у працівників міністерств/відомств з’явилася можливість організувати колективну роботу з єдиною БД. У головних розпорядників коштів з використанням апаратно-програмних засобів розв’язуються такі основні комплекси задач: формування пропозицій для граничних обсягів видатків; складання бюджетних запитів; виконання розпису асигнувань та ін.

Комплекс для формування пропозицій до граничних обсягів видатків призначений для своєчасного та належного розроблення попередніх граничних показників видатків державного бюджету на плановий і наступні три роки та врахування пропозицій головних розпорядників щодо пріоритетів видаткової політики на плановий рік. Інформація для цього комплексу береться із аналогічного комплексу для головних розпорядників коштів. Ця інформація обробляється структурними підрозділами Міністерства фінансів, в результаті чого отримуються прогнозні показники видатків і пропозиції щодо зміни програмної класифікації.

Складання бюджетних запитів головними розпорядниками коштів здійснюється за результатами розроблення бюджету відповідного міністерства. При цьому міністерства використовують власну нормативну базу, прогнозні показники з бюджетної резолюції, фактичні дані про виконання бюджету за попередні періоди та результати аналізу впливу різноманітних факторів. Програмним комплексом передбачено інтерактивний процес формування документа, згідно з меню кожний розділ вихідного документа задається як окрема за змістом задача. До кожної операції надаються процедури формування змісту, виконання розрахунків, підготовки тексту. Програмний комплекс передбачає відповідно до методики бюджетного процесу складання трьох документів: бюджетний запит на плановий рік загальний (Ф-1), бюджетний запит на плановий рік індивідуальний (Ф-2), бюджетний запит на плановий рік додатковий (Ф-3). Ці документи надаються керівникам фінансових служб і відомств для аналізу і прийняття рішень, а після затвердження в електронній і паперових формах передаються в Управління Державного бюджету і бюджетної політики Міністерства фінансів України. Головні розпорядники бюджетних коштів несуть відповідальність за своєчасність, достовірність і зміст поданих бюджетних запитів, які мають містити всю інформацію, необхідну для проекту державного бюджету згідно з вимогами Міністерства фінансів України.

Після прийняття Закону України «Про Державний бюджет України» Мінфін доводить до головних розпорядників коштів лімітні довідки про бюджетні асигнування. Лімітні довідки про асигнування — це документ в електронній і паперовій формі, який містить встановлені бюджетні асигнування та щомісячний розподіл їх, а також інші показники, які згідно із законодавством мають бути визначені на основі нормативів. Ці показники доводяться до розпорядників коштів нижчого рівня для уточнення проектів кошторисів і складання проектів планів асигнувань на нижчих рівнях. Форма лімітної довідки затверджується Міністерством фінансів України на кожний рік. Після уточнення кошторисів і складання планів асигнувань розпорядники нижчого рівня подають ці документи головним розпорядникам коштів. На рівні головних розпорядників за участю зацікавлених осіб проводиться аналіз кошторисів і планів асигнувань, після чого визначаються зведені показники та розпорядники і ця інформація передається в Міністерство фінансів.

На рівні центрального апарату автоматизована інформаційна система Міністерства фінансів «Держбюджет» є інструментом узгодженої підготовки Закону України «Про Державний бюджет України» та контролю його виконання. Вона забезпечує:

• введення нормативно-довідкової інформації на основі програмного комплексу «НДІ майстер»;

• складання проекту державного бюджету засобами програмного комплексу «Бюджет»;

• складання розпису державного бюджету за допомогою програмного комплексу «Розпис»;

• аналіз виконання бюджету — виконується програмним комплексом «Виконання»;

• супроводження аналітичних матеріалів та складання звітів — здійснює програмний комплекс «Звіт»;

• супроводження процесу архівування — виконується програмою «Архів»;

• регламентування доступу до системи та даних — здійснюється програмним комплексом «Доступ».

Перелік автоматизованих функцій у межах програмних комплексів наведено в табл. 4.2.

Розроблення бюджету — найважливіший компонент бюджетного процесу, що включає збирання інформації, обчислення, кількісний аналіз, адміністративні та виконавчі дії, а також необхідну документацію — все, що має бути зробленим Верховною Радою України до ухвалення закону про державний бюджет.

Таблиця 4.2

Склад програмних комплексів

Комплекс складання проекту закону «про Державний бюджет України» призначений для формування текстової частини цього закону на наступний рік, додатків до нього, пояснювальної записки та інших матеріалів, що подаються разом з проектом закону, і базується на даних бюджетних запитів, які надходять від головних розпорядників коштів. Цей комплекс містить досить велику базу звітів та аналітичних матеріалів, які дають змогу аналізувати різні варіанти проекту бюджету та показники (як планові, так і фактичні) в розрізі бюджетної класифікації.

Дані прийнятого Закону України «Про Державний бюджет України на наступний рік» є вхідними для комплексу складання розпису доходів, фінансування та асигнувань. Цей комплекс використовується для помісячного розподілу доходів і фінансування і може бути використаний для складання як тимчасового, так і річного розпису. Дані про розпис асигнувань надходять з програмного комплексу головних розпорядників коштів. Дані розпису є підставою для затвердження кошторисів головними розпорядниками, за якими здійснюється виконання державного бюджету.

При зміні ресурсної бази або структури видатків за допомогою спеціального модуля формуються зміни до Закону України «Про Державний бюджет України на наступний рік» та відповідна звітність. При цьому виконується розрахунок видатків на основі уточнених показників доходів і пропозицій структурних підрозділів щодо зміни видаткової частини бюджету. У разі недовиконання дохідної частини бюджету або отримання запозичень в менших обсягах, ніж передбачено в законі, виконується лімітування асигнувань. При цьому проводяться відповідні розрахунки, після чого формуються довідки про внесення змін до розпису асигнувань.

Складання тимчасового розпису та розпису державного бюджету включає: формування помісячного прогнозу доходів, фінансування, міжбюджетних трансферів державного бюджету; розрахунок помісячних обсягів видатків; складання розпису головними розпорядниками; внесення змін до розпису.

Виконання державного бюджету за доходами і видатками обліковується на аналітичному рівні Державним казначейством України. Цей облік ведеться на основі інформації, що надходить електронною поштою від НБУ. Державне казначейство є учасником системи електронних платежів, тому регулярно отримує інформацію як в оперативному порядку — про залишки коштів на бюджетних рахунках, так і щоденно — виписки з бюджетних рахунків. Розпорядники бюджетних коштів відповідно до єдиної методики звітності складають і подають детальні звіти, що містять бухгалтерські баланси, дані про виконання кошторисів, результати діяльності та іншу інформацію за формами, встановленими відповідно до законодавства України. Єдині форми звітності про виконання державного бюджету розробляються Державним казначейством за погодженням з Рахунковою палатою та Міністерством фінансів України.

Крім оперативної звітності про виконання державного бюджету, складаються місячні, квартальні та річні звіти. Місячні звіти про фактичне надходження податків і зборів та інших доходів до бюджету надаються органами стягнення, а зведення про виконання бюджету надаються Державним казначейством Міністерству фінансів, Верховній Раді України, Кабінету Міністрів України, Рахунковій палаті.

Основними звітами про виконання державного бюджету є квартальні та річні звіти, які формує Міністерство фінансів на основі інформації, що надходить від органів стягнення Державного казначейства, Національного банку. Мінфін передає звіти Верховній Раді України, Кабінету Міністрів, Рахунковій палаті. Квартальний звіт про виконання державного бюджету включає такі частини: звіт про фінансовий стан (баланс) Державного бюджету України, звіт про рух грошових коштів, інформацію про стан державного боргу, звіт про кредити, зведені показники звітів про виконання бюджетів. Річний звіт про виконання Закону України «Про Державний бюджет України…» має такі частини: звіт про фінансовий стан (баланс) Державного бюджету України, звіт про виконання Державного бюджету України, звіт про рух основних коштів, звіт про бюджет заборгованості, звіт про використання резервних фондів, інформацію про стан державного боргу, звіт про кредитні операції, інформацію про використання місцевих бюджетів, зведені показники звітів про виконання бюджетів.

На основі звітних форм з використанням комп’ютерних технологій в Міністерстві фінансів проводиться аналіз виконання бюджетів. При цьому можуть складатися додатково аналітичні таблиці про виконання бюджетів в динаміці та порівняно з різними періодами. Форми таких документів наведено в додатку 1.

Зазначені етапи бюджетного процесу виконуються з використанням інтерактивного режиму в розподілених системах оброблення даних, коли на екран у заданій послідовності викликаються форми документів для складання за допомогою типових процедур, зафіксованих в меню другого рівня, ведеться розрахунок окремих чи комплексних показників, а також формування самого документа. При цьому для оброблення даних можуть застосовуватися й типові тексти програм.

Розділ 4. Методика та комп’ютерна технологія складання і виконання місцевих бюджетів

Місцевий бюджет відповідно до Бюджетного кодексу України містить в собі надходження і витрати на виконання повноважень органів влади Автономної Республіки Крим, місцевих державних адміністрацій та органів місцевого самоврядування. Склад доходів і видатків у місцевих бюджетах для кожного органу визначено Бюджетним кодексом України і деталізовано в бюджетній класифікації.

Провідними установами в бюджетному процесі місцевих бюджетів є обласні фінансові управління, прирівняні до них фінансові установи Автономної Республіки Крим, міст Києва і Севастополя, а також районні фінансові відділи, у тому числі сільських і міських районів.

В обласних фінансових управліннях і в районних фінансових відділах створено локальні системи оброблення даних, які об’єднують функціональні та технологічні автоматизовані робочі місця. Технологічні АРМ є типовими як за складом, так і за функціями. До них належать: АРМ адміністратора БД, АРМ для передавання даних (поштовий сервер), АРМ системного програміста, технолога. Щодо функціональних автоматизованих робочих місць, то вони створюються у відповідності з функціями управління згідно з бюджетною класифікацією. Тут є такі типові автоматизовані робочі місця: АРМ спеціаліста, АРМ для складання зведень, АРМ керівника. Функціональні АРМ спеціалістів виділяються за окремими статтями бюджетної класифікації або їх сукупністю. За кожним АРМ закріплено функції для автоматизації. На районні та обласні фінансові установи покладено різні за масштабами функції зі складання місцевих бюджетів та контролю за їх виконанням, тому склад апаратного і програмного забезпечення та перелік функціональних задач є різними. Отже, доцільно розглянути окремо системи районного і обласного рівнів.

Районний рівень ІАС МФУ має функції складання районного та зведеного бюджету району та контролю за їх виконанням. Послідовність розв’язання задач місцевих бюджетів задається Бюджетним кодексом України, згідно з яким виокремлюються етапи складання, розгляду, затвердження, виконання місцевих бюджетів.

Складання бюджету відбувається за балансовим методом, згідно з яким збалансовуються доходи і видатки, тобто доходи мають дорівнювати видаткам бюджету. Доходи та видатки класифікуються за своїми статтями. До статей доходів в районному бюджеті за загальною класифікацією належать: прибутковий податок, податок на прибуток, податки на збільшення вартості, збори за використання ресурсів, внутрішні податки на товари і послуги, інші податки, неподаткові надходження, доходи від операцій з капіталом та цільові фонди. Окремою статтею виділяють трансферти. За функціональною структурою розрізняють такі видатки бюджету району: на державне управління, освіту, соціальний захист і соціальне забезпечення, житлово-комунальне господарство, культуру і мистецтво, фізичну культуру і спорт та ін. Також видатки поділяються за елементами витрат. Кожна з наведених статей доходів і видатків та елементів витрат в автоматизованій системі визначено як структурний елемент, виокремлений технологічний процес, задача, яку слід розглядати в динаміці на стадії планування (проектування) бюджету, обліку та аналізу виконання і регулювання. Виходячи з наведеного, на стадії проектування бюджету в комп’ютерній технології можна виділити: розрахунок окремих показників (елементів), розрахунок окремих статей, формування зведень дохідної і витратної частин бюджету, а також збалансування бюджету. За наведеною структурою виокремлюють задачі контролю та складання звітів про виконання місцевих бюджетів.

Для розрахунку окремих показників бюджету використовуються такі методи: нормативний, дослідно-статистичний (базовий), узагальнення (нагромадження) сум, аналітичний, від досягнутого та збалансування показників.

Суть нормативного методу полягає в тому, що на кожний вид надходжень чи витрат бюджетних коштів встановлюються норми, які фіксуються в нормативно-довідковій БД. Ці норми можуть розраховуватись або встановлюватися за дослідним методом. Наприклад, для сільськогосподарських підприємств встановлено єдиний податок виходячи з норми оплати за один гектар угідь згідно з кадастром і площею угідь у господарстві. Щодо витратної частини, то прикладом можуть слугувати норми витрат коштів на одного учня молодших чи старших класів або на одне ліжко-місце в лікарні з урахуванням її призначення (загальна, спеціалізована, науково-дослідна). При розрахунку норма помножується на плановий показник, наприклад, чисельність населення за статистичними даними. Нормативний метод є найбільш точним і прийнятним для комп’ютерних технологій. Для його запровадження можуть використовуватися типові або спеціально розроблені пакети програм.

Дослідно-статистичний метод базується на використанні архівних БД і типового пакета програм STATISTICA, за допомогою якого будуються динамічні ряди і виявляються закономірності в змінах планових показників до бюджету. Щодо інших методів, то вони реалізовуються з використанням спеціально розробленого програмного забезпечення, програмних модулів, які вмонтовуються в загальну схему меню комп’ютерної технології бюджетного процесу.

Складання бюджету відбувається на основі контрольних показників, які передаються в районні фінансові відділи з обласних чи міських фінансових управлінь. При цьому обов’язково враховуються показники бюджетних запитів, складені головними розпорядниками коштів, а також зведені кошториси доходів і витрат бюджетних організацій районного підпорядкування. Ці показники поділяються на групи (податкові надходження, неподаткові надходження, доходи від операцій з капіталом, офіційні трансферти та державні цільові фонди), яким відповідає цифра восьмизначного коду бюджетної класифікації. У кожній групі доходи розподіляються на підгрупи, а далі на розділи, що дає змогу автоматично нагромаджувати зведення про надходження до бюджету. Крім цього, у доходах вирізняють загальні та спеціальні фонди. Приклад дохідної частини бюджету району наведено в додатку 2.

Видатки районного бюджету визначаються на основі запитів головних розпорядників коштів і зведених кошторисів витрат бюджетних установ за функціональною структурою і за головними розпорядниками коштів. Фрагмент звіту про видатки бюджету за функціональною структурою наведено в табл. 4.

Таблиця 4.

Видатки бюджету району на рік за функціональною структурою

Після підрахунку дохідної і видаткової частин бюджету здійснюється його збалансування. Процедура збалансування виконується спеціалістом на АРМ зведень в інтерактивному режимі на основі експертних висновків після аналізу проекту бюджету. При цьому виконуються розрахунки:

а) дохідної частини бюджету за формулою

,

де — сума доходу з r-го фонду по с-й статті;

б) видаткової частини бюджету за формулою

,

де — сума видатків за е-им елементом витрат, з r-го розділу по с-й статті.

Кінцевий результат: .

Інформаційну модель складання проекту бюджету району наведено на рис. 4.3. При розв’язуванні задач використовуються такі класифікатори і довідники: українська бюджетна класифікація (DOVKL); єдиний державний реєстр підприємств, організацій і установ (DOVR); Класифікатор видів економічної діяльності (DOVER); мережа, штати і континент (DOVMER); система позначень органів державного управління (DOVOPG); бюджетний кодекс (DOVKOD).

Рис. 4.3. Інформаційна модель складання проекту бюджету району

Вхідними повідомлення є: контрольні показники бюджетної резолюції (DOC 1), бюджетні запити головних розпорядників коштів (DOC 2), зведені кошториси доходів і витрат бюджетних організацій (DOC 3).

У результаті розв’язання задач формується вихідна інформація, яка подається:

• на екран монітора для подальшого перегляду, уточнення і коригування;

• у вигляді машинограм, які використовуються як спеціалістами районного фінансового відділу, так і для передавання в інші організації;

• в електронному вигляді для запису в БД.

На районному рівні АІАС МФУ складаються такі вихідні повідомлення: довідки за окремими статтями бюджету (DOVIDC), лімітні довідки головним розпорядникам коштів (VIDROC), доходи бюджету (DOHOD), видатки бюджету за функціональною структурою (VIDFUN), видатки бюджету за головними розпорядниками коштів (VIDROC), проект районного та зведеного бюджету району (PRZVD).

Для складання бюджету управління комп’ютеризації Міністерства фінансів України щорічно в районні фінансові відділи направляє пакет програм з урахуванням вимог бюджетної резолюції та бюджетної класифікації.

Результати оброблення даних на першому етапі бюджетного процесу — проект бюджету району і зведений бюджет району передаються у вигляді документа і зафіксованими на машинних носіях в обласне (міське) фінансове управління.

Головну роль у процесі складання і виконання місцевих бюджетів відіграють автоматизовані системи фінансових управлінь Автономної Республіки Крим, обласних адміністрацій та адміністрації міст Києва та Сімферополя. Ці системи мають функції з формування і контролю за виконанням власних і зведених бюджетів. Власні бюджети формують і контролюють за методикою і технологією, застосовуваними при складанні районних бюджетів, головні розпорядники коштів. Вони подають у фінансовий орган кошториси і запити, на основі яких з використанням контрольних показників з бюджетної резолюції і даних з архівних БД виконуються розрахунки окремих показників до витратних і дохідних статей бюджету, а на другому етапі здійснюються зведення та збалансування бюджету.

Зведені бюджети Автономної Республіки Крим, областей та прирівнених до них у бюджетній системі міст складаються на основі бюджетів районів, за документами: розпис доходів, розпис видатків, а також мережа, штати, контингент. При цьому із структурованих районів, до яких входять органи місцевого самоврядування, подаються зведені бюджети. Методика формування зведених бюджетів зводиться до нагромадження показників згідно з бюджетною (функціональною та економічною) класифікацією та аналізу їх на відповідність лімітам за розписами Міністерства фінансів. При комп’ютерному розв’язуванні комплексу цих задач використовуються архівні та інформативно-довідкові БД.

У фінансовому управлінні м. Києва для автоматизації бюджетного процесу запроваджено пакет програм «Система складання і виконання місцевих бюджетів». Крім загальних правил роботи з системою, в методичних матеріалах до програмного продукту передбачається виокремлення таких типів автоматизованих робочих місць: АРМ адміністратора БД, АРМ для співробітників бюджетних підрозділів, АРМ бухгалтера з обліку виконання бюджету і пов’язаних із цим розрахунків.

На АРМ адміністратора БД підтримуються класифікатори і довідники, архіви даних та оперативна інформація, що підлягає зберіганню в центральних БД. До таких класифікаторів і довідників належать:

• класифікатори доходів, функціональної класифікації, економічної класифікації областей та районів України, видів бюджетів, джерел покриття витрат;

• довідники розпорядників коштів, платників, підвідомчих організацій, фінорганів, форм звітів про виконання місцевого бюджету.

АРМ співробітника бюджетного підрозділу має такі основні функції зі складання бюджету:

• складання плану доходів власного бюджету (розпис доходів);

• складання плану видатків власного бюджету (розпис видатків);

• формування плану асигнувань власного бюджету;

• зведення змін до плану доходів і видатків власного бюджету;

• формування уточнених планів доходів і видатків власного бюджету;

• виписка розпоряджень на фінансування;

• уведення плану доходів підпорядкованих бюджетів;

• уведення плану видатків підпорядкованих бюджетів;

• формування плану доходів і видатків консолідованого бюджету;

• уведення змін до плану доходів і видатків, підпорядкованих бюджетів;

• формування уточненого плану доходів і видатків консолідованого бюджету.

Вхідними повідомленнями для автоматизації названих функцій є: кошториси розпорядників коштів; розписи доходів і видатків з підпорядкованих бюджетів; мережа, штати, контингент; нормативні дані з Міністерства фінансів; бази даних, що відображають бюджетний процес за попередні роки; інші документи, які формуються в бюджетних підрозділах.

Технологічний процес оброблення вхідних повідомлень зводиться в основному до складання бюджетних документів. При цьому здійснюється нагромадження даних за заданими ознаками угрупувань. Наприклад, — дохід в у-процесі по s-й статті бюджету буде визначений за алгоритмом

,

де p — параграф, g — глава, r — розділ у s-й статті бюджету.

Результати оброблення даних видаються на екран, до друку, для запису в БД та передавання в адміністративні органи (наприклад м. Києва) і на верхній рівень — Міністерство фінансів за таким переліком документів: розпис доходів м. Києва; розпис доходів м. Києва в розрізі районів; розпис видатків м. Києва; розпис видатків в розрізі районів; мережа, штати, контингент бюджетних установ м. Києва, план асигнувань.

Після розгляду та затвердження проекту бюджету виконуються уточнення підпорядкованих бюджетів і зведеного бюджету на основі довідок-повідомлень на зміну статей бюджету. Ці процедури здійснюються згідно з меню АРМ співробітника бюджетного підрозділу (рис. 4.4).

Рис. 4.4. Меню АРМ співробітника бюджетного підрозділу

(КБК — код бюджетної класифікації)

АРМ бухгалтера забезпечує автоматизацію таких розділів бухгалтерського обліку виконання місцевого бюджету: облік надходження доходів; облік фінансування розпорядників коштів і контроль їхніх касових витрат; облік розрахунків у мережі фінансів; облік кредитів; синтетичний облік; складання звітних документів.

Вхідними повідомленнями для автоматизації обліку є: дані про залишок коштів на рахунках фінорганів в момент запуску системи, виписки з банківських рахунків про рух коштів; звіти (щомісячні та щоквартальні) розпорядників коштів про використання бюджетних засобів, звіти розпорядників коштів про їх надходження і використання; повідомлення про взаємозалік.

Технологічний процес оброблення вхідних повідомлень охоплює такі операції: введення, редагування та огляд оперативної (щоденної) інформації, підрахунок сум за груповими показниками згідно з типовими алгоритмами, виведення на екран, на друкування та для передавання щоденних і періодичних документів. Процедури оброблення даних внесено в головне меню системи під заголовком «Виконання бюджету».

У результаті послідовного виконання наведених технологічних операцій і процедур в інтерактивному режимі видається велика кількість документів, за допомогою яких ведеться оперативний контроль виконання бюджету, а саме: довідки доходів за день; довідки повернення доходів; картки обліку доходів за заданий період; книги доходів; відомості про фінансування; відомості про розрахунки з фінорганами; відомості стану розрахунків із кредиторами; зведення про взаємозаліки та внутрішні розрахунки; оперативні, щомісячні та щоквартальні звіти про виконання фінорганами власного і зведеного бюджетів.

Висновки

Технологія складання місцевих бюджетів здійснюється в інтерактивному режимі за допомогою пакетів прикладних програм, які щорічно модифікуються або навіть заново розробляються відповідно до змін вимог бюджетної резолюції, бюджетної класифікації та інструкцій щодо змісту і форм документів до бюджету. Ці зміни, особливо щодо форм документів, в останні роки є настільки суттєвими, що потребують розроблення нових пакетів програм. Суть інтерактивного режиму полягає в тому, що технологічний процес формування бюджету включає етапи, на кожному з яких складається відповідний документ. Перелік таких етапів і документів виноситься в меню пакета програм. Крім того, користувач має можливість впливати на процес розроблення документа, викликати допоміжні процедури, приєднувати інші джерела інформації чи заносити дані у вихідні документи з екрана. Результати розв’язування задач повністю або частково можуть передаватися по мережі для інших користувачів і зберігаються в центральних БД. Після завершення процесу формування проекту бюджету результати оброблення даних записуються в БД, передаються на верхній рівень ієрархії АІАС МФУ і видаються до друку за формою і змістом, яких вимагають бюджетна резолюція та інші інструктивні матеріали Міністерства фінансів України.

Содержание

1. Анализ динамики, состава и структуры источников формирования капитала предприятия

2. Задача

3. Задача

Список использованных источников

1. Анализ динамики, состава и структуры источников формирования капитала предприятия

Если в активе баланса отражаются средства предприятия, то в пассиве — источники их образования.

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены.

По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный (III раздел баланса) и заемный (IV и V разделы баланса).

По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) — IV раздел баланса и краткосрочный — V раздел баланса.

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Собственный капитал является основой независимости предприятия. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство носит сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного капитала.

В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за их своевременным возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов.

Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия.

В процессе анализа пассивов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценку.

Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной с позиций инвесторов и с позиции предприятия. Для банков и прочих инвесторов ситуация более надежная, если доля собственного капитала у клиента больше 50%. Это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств. Получив заемные средства под меньший процент, чем рентабельность предприятия, можно расширить производство, повысить доходность собственного капитала.

При внутреннем анализе финансового состояния необходимо изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных слагаемых и дать оценку этим изменениям за отчетный период.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия — нормальное явление. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов, применению санкций и ухудшению финансового положения. Следовательно, разумные размеры заемного капитала способны улучшить финансовое состояние предприятия, а чрезмерные -ухудшить его. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причину образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, установить сумму выплаченных санкций за просрочку платежей.

При анализе кредиторской задолженности следует учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской и кредиторской задолженности. Если первая превышает вторую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность.

Таким образом, анализ структуры пассива баланса необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости.

Поэтому анализ наличия, источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение.

Задачи анализа:

— изучение состава, структуры и динамики источников формирования капитала предприятия;

— выявление факторов изменения их величина;

— определение стоимости отдельных источников привлечения капитала и его средневзвешенной цены, а также факторов изменения последней;

— оценка уровня финансового риска (соотношение заемного и собственного капитала);

— оценка произошедших изменений в пассиве баланса с точки зрения повышения уровня финансовой устойчивости предприятия;

— обоснование оптимального варианта соотношения собственного и заемного капитала.

Исходной информацией для анализа являются данные из стандартных форм бухгалтерской отчетности: баланс (форма №1), отчет о финансовых результатах и их использовании (форма №2).

2.Задача

На основании нижеприведенных данных определите:

а) показатели использования наличного оборудования по количеству, времени работы и мощности и дайте оценку изменения их уровня;

б) изменение выпуска продукции за счет количества действующего оборудования, времени его работы и выработки продукции за 1 машино-час;

в) показатели эффективности и интенсивности использования ОПФ и факторы изменения их уровня.

Решение:

Для характеристики степени привлечения оборудования в производство рассчитывают следующие показатели:

— коэффициент использования парка наличного оборудования:

Кн = Количество используемого оборудования / Количество наличного оборудования

— коэффициент использования парка установленного оборудования:

Ку = Количество используемого оборудования / Количество установленного оборудования

Прошлый год:

Кн 0 = 40 / 44 = 0,909

Ку 0 = 40 / 42 = 0,952

Отчетный год:

Кн 0 = 45 / 47 = 0,957

Ку 0 = 45 / 46 = 0,978

Если значения показателей близки к единице, то оборудование используется с высокой степенью загрузки, а производственная программа соответствует производственной мощности. Результаты расчетов показали, что приведенные выше коэффициенты близки к 1, причем в отчетном периоде они улучшились по сравнению с прошлым годом.

Для характеристики использования времени работы оборудования применяются следующие показатели:

— коэффициент использования календарного фонда времени:

Кк.ф = Тф / Тк;

— коэффициент использования режимного фонда времени:

Кр.ф = Тф / Тр;

— коэффициент использования планового фонда времени:

Кп.ф = Тф / Тп;

где Тф, Тп, Тр, Тк — соответственно фактический, плановый, режимный и календарный фонды рабочего времени оборудования.

Прошлый год:

Кк.ф = 160000 / 367920 = 0,435

Кр.ф = 160000 / 188160 = 0,85

Кп.ф = 160000 / 169200 = 0,946

Отчетный год:

Кк.ф = 150000 / 394200 = 0,381

Кр.ф = 150000 / 201600 = 0,744

Кп.ф = 150000 / 177400 = 0,846

Результаты расчетов свидетельствуют об ухудшении использования времени работы оборудования.

Фондоотдача ОПФ определяется отношением стоимости произведенной продукции к среднегодовой стоимости основных средств:

Фо = ТП / ОС.

Фо 0 = ТП0 / ОС0 = 120000 тыс. руб. / 24000 тыс. руб. = 5

Фо 1 = ТП1 / ОС1 = 135000 тыс. руб. / 28125 тыс. руб. = 4,8

Фондоемкость — показатель обратный фондоотдаче:

Фе = ОС / ТП.

Фе 0 = ОС0 / ТП0 = 24000 тыс. руб. / 120000 тыс. руб. = 0,2

Фе 1 = ОС1 / ТП1 = 28125 тыс. руб. / 135000 тыс. руб. = 0,208

В отчетном периоде по сравнению с прошлым фондоотдача снизилась на 0,2 руб. (4,8 — 5), соответственно, фондоемкость увеличилась на 0,008 руб. (0,208 — 0,2).

Фондоотдача активной части основных средств (ФО^а) — отношение стоимости произведенной продукции (ТП) к среднегодовой стоимости активной части основных средств (ОФ^а).

ФО^а_прош = 120000 тыс. руб. / 15600 тыс. руб. = 7,692 руб.

ФО^а_отч = 135000 тыс. руб. / 19125 тыс. руб. = 7,059 руб.

В отчетном периоде по сравнению с прошлым фондоотдача активной части основных средств снизилась на 0,633 руб. (7,059 — 7,692).

Определим удельный вес активной части основных фондов (УД^а):

УД^а_прош = 15600 / 24000 = 0,65 = 65,0 %

УД^а_отч = 19125 / 28125 = 0,68 = 68,0 %

Удельный вес активной части основных фондов в общей их стоимости увеличился на 3,0 %.

Факторами первого уровня, влияющими на фондоотдачу основных производственных фондов, являются изменение доли активной части фондов в общей сумме ОФ и изменение фондоотдачи активной части фондов:

ФО = УД^а Ч ФО^а.

По данным приведенным выше, произведем расчет влияния факторов способом абсолютных разниц:

∆ФО_уд = (УД^а_отч — УД^а_прош) Ч ФО^а_прош = (0,68 — 0,65) Ч 7,692 = +0,23 руб.,

∆ФО_ФОа = (ФО^а_отч — ФО^а_прош) Ч УД^а_отч = (7,059 — 7,692) Ч 0,68 = -0,43 руб.,

Итого: -0,2 руб. (+0,23 руб.- 0,43 руб.)

На основании факторной модели методом цепных подстановок определяем влияние:

ТП = ОС Ч Фо

ТП0 = ОС0 Ч Фо 0 = 24000 тыс. руб. Ч 5 = 120000 руб.

ТП¹ = ОС1 Ч Фо 0 = 28125 тыс. руб. Ч 5 = 140625 руб.

ТП1 = ОС1 Ч Фо 1 = 28125 тыс. руб. Ч 4,8 = 135000 руб.

∆ТП = ТП1 — ТП0 = 135000 руб. — 120000 руб. = +15000 тыс. руб.

∆ТП (ОС) = ТП¹ — ТП0 = 140625 руб. — 120000 руб. = +20625 тыс. руб.

∆ТП (Фо) = ТП1 — ТП¹ = 135000 тыс. руб. — 140625 руб. = -5625 тыс. руб.

Таким образом, снижение фондоотдачи на 0,2 руб. отрицательно повлияло на выпуск продукции, за счет чего объем производства продукции снизился на 5625 тыс. руб.; увеличение среднегодовой стоимости основных средств на 4125 тыс. руб. (28125 тыс. руб. — 24000 тыс. руб.) привело к увеличению объема производства продукции на 20625 тыс. руб.

Баланс факторов:

20625 тыс. руб. — 5625 тыс. руб. = +15000 тыс. руб.

Методом абсолютных разниц получим те же результаты:

∆ТП (ОС) = ∆ОС Ч Фо 0 = (28125 — 24000) Ч 5 = 20625 тыс. руб.

∆ТП (Фо) = ОС1 Ч ∆Фо = 28125 Ч (4,8 — 5) = -5625 тыс. руб.

Баланс факторов:

20625 тыс. руб. — 5625 тыс. руб. = +15000 тыс. руб.

Рентабельность основных производственных фондов (R):

R = П / ОФ Ч 100,

где П — прибыль от производственной деятельности;

ОФ — среднегодовая стоимость основных производственных фондов.

R_прош = 15600 / 24000 Ч 100 = 65,0 %

R_отч = 20250 / 28125 Ч 100 = 72,0 %

∆R = R_отч – R_прош = 72,0 — 65,0 = +7,0 %

Рентабельность основных производственных фондов увеличилась на 7 %, то эффективности использования ОПФ улучшилась.

3.Задача

На основании приведенных ниже данных проанализируйте факторы изменения прибыли и рентабельности в целом по предприятию по действующей методике.

Решение:

Факторная модель прибыли:

П = Σ(Vвп_общ Ч Уд_i Ч (Ц_i — С_i)),

где П — общая прибыль;

Vвп_общ — общий объем производства;

Удi — удельный вес i-того вида продукции в общем объеме производства;

Ц_i — цена i-того вида продукции;

С_i — себестоимость i-того вида продукции.

Vвп_общ0 = 11000 шт. + 6000 шт. = 17000 шт. (прошлый год)

Vвп_общ1 = 9000 шт. + 8000 шт. = 17000 шт. (отчетный год)

∆Vвп_общ = Vвп_общ1 — Vвп_общ0 = 17000 шт. — 17000 шт. = 0 шт. (не изменился)

Уд_А0 = 11000 шт. / 17000 шт. = 64,71 %

Уд_Б0 = 6000 шт. / 17000 шт. = 35,29 %

Уд_А1 = 9000 шт. / 17000 шт. = 52,9 %

Уд_Б1 = 8000 шт. / 17000 шт. = 47,1 %

П₀ = Vвп_общ0 Ч Уд_А0 Ч (Ц_А0 — С_А0) + Vвп_общ0 Ч Уд_Б0 Ч (Ц_Б0 — С_Б0) = 17000 Ч Ч 0,6471 Ч (230 — 161) + 17000 Ч 0,3529 Ч (110 — 78) = 759000 + 192000 = 951000 тыс. руб.

П₁ = Vвп_общ1 Ч Уд_А1 Ч (Ц_А1 — С_А1) + Vвп_общ1 Ч Уд_Б1 Ч (Ц_Б1 — С_Б1) = 17000 Ч 0,529 Ч Ч (260 — 182) + 17000 Ч 0,471 Ч (145 — 102) = 702000 + 344000 = 1046000 тыс. руб.

∆П = П₁ — П₀ = 1046000 тыс. руб. — 951000 тыс. руб. = +95000 тыс. руб.

Для изучения влияния факторов на изменение прибыли воспользуемся следующей таблицей:

q — объем производства;

p — цена продукции;

z — себестоимость продукции.

Влияние изменения объема:

∆П(V) = П₀ Ч К_рп — П₀,

К_рп — коэффициент роста производства (q₁ / q₀);

К_рп = 17000 / 17000 = 1,0

∆П(V) = 951000 Ч 1,0 — 951000 = 0

Влияние изменения структуры:

∆П(стр) = П^’ — П₀ Ч К_рп

∆П(стр) = 877000 — 951000 Ч 1,0 = -74000 тыс. руб.

Влияние изменения цены:

∆П(Ц) = Σq₁ p₁ — Σq₁ p₀ = 3500000 — 2950000 = +550000 тыс. руб.

Влияние изменения себестоимости:

∆П(С) = Σq₁ z₀ — Σq₁ z₁ = 2073000 — 2454000 = -381000 тыс. руб.

∆П = П₁ — П₀ = 1046000 тыс. руб. — 951000 тыс. руб. = +95000 тыс. руб.

На изменение уровня рентабельности оказывают влияние следующие основные факторы:

1. Изменение средних цен реализации.

2. Изменение себестоимости реализованной продукции.

3. Структуры реализованной продукции.

Таким образом, имея кратную факторную модель, рассчитаем влияние этих факторов методом цепных подстановок. Для этого рассчитаем условные показатели рентабельности:

R₀ = ((Σq₀ p₀ — Σq₀ z₀) / Σq₀ z₀) Ч 100%

R₀ = ((3190000 — 2239000) / 2239000 Ч 100% = 42,47 %

R^’ = (((Σq₀ p₀ — Σq₀ z₀) Ч К_рп) / (Σq₀ p₀ Ч К_рп)) Ч 100%

R^’ = (((3190000 — 2239000) Ч 1,0) / (3190000 Ч 1,0)) Ч 100% = 42,47 %

R^’’ = ((Σq₁ p₀ — Σq₁ z₀) / Σq₁ z₀) Ч 100%

R^’’ = ((2950000 — 2073000) / 2073000) Ч 100% = 42,31 %

R^’’’ = ((Σq₁ p₁ — Σq₁ z₀) / Σq₁ z₀) Ч 100%

R^’’’ = ((3500000 — 2073000) / 2073000) Ч 100% = 68,84 %

R₁ = ((Σq₁ p₁ — Σq₁ z₁) / Σq₁ z₁) Ч 100%

R₁ = ((3500000 — 2454000) / 2454000) Ч 100% = 42,62 %

∆R = R₁ — R₀

∆R = 42,62 % — 42,47 % = +0,15 %

Изменение рентабельности произошло под влиянием следующих факторов:

∆R(Vвп_общ) = R^’ — R₀ = 42,47 % — 42,47 % = 0

∆R(стр) = R^’’ — R^’ = 42,31 % — 42,47 % = -0,16 %

∆R(Ц) = R^’’’ — R^’’ = 68,84 % — 42,31 % = +26,53 %

∆R(С) = R₁ — R^’’’ = 42,62 % — 68,84% = -26,22 %

∆R = 0 — 0,16 % + 26,53 % — 26,22 % = +0,15 %

Таким образом, за счет того, что объем производства продукции в отчетном году по сравнению с прошлым не изменился, данный фактор влияния на рентабельность не оказал; влияние изменения структуры составило -0,16 %; за счет роста в отчетном году по сравнению с прошлым цен на изделия, рентабельность выросла на 26,53 %; а за счет роста в отчетном году по сравнению с прошлым себестоимости изделий, рентабельность снизилась на 26,22 %. Общий рост рентабельности составил 0,15 %.

Список использованных источников

1. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие/ Под общ. ред. Л. Л. Ермолович. — Мн.: Интерпрессервис; Экоперспектива, 2001. — 576 с.

2. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия, 7-е изд., испр. — Мн.: Новое знание, 2002. — 704 с.

3. Савицкая Г. В. Теория анализа хозяйственной деятельности. — М.: Инфра-М, 2007.

4. Савицкая Г. В. Экономический анализ: Учеб. — 10-е изд., испр. — М.: Новое знание, 2004. — 640 с.

5. Скамай Л. Г., Трубочкина М. И. Экономический анализ деятельности предприятия. — М.: Инфра-М, 2007.

Введение

Ценные бумаги, появившиеся на заре капитализма продолжали жить и развиваться в условиях монополистического и государственно-монополистического капитализма. В современную эпоху произошли важные изменения в организационной структуре рынка государственных ценных бумаг, его функциональном механизме. Изменилось место этого рынка в торговле ценными бумагами. Одну из главных ролей стал играть рынок государственных ценных бумаг в финансировании экономики. Эти новые тенденции требуют анализа, позволяющего определить собственные казахстанские подходы в понимании работы рынка государственных ценных бумаг при формировании акционерных обществ, организации и развития фондовых бирж, фондовых рынков для привлечения денежных накоплений предприятий и населения в экономику.

Целью данной курсовой работы является изучение рынка государственных ценных бумаг, его роли в экономике. Это является довольно актуальной проблемой на сегодняшний день, потому что в развитой рыночной экономике государственные ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства.

При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку, доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнее вкладываются в операции с иностранной валютой. Даже в условиях существования валютного коридора и падения темпов инфляции в 1996 г. в СНГ спрос на валюту значительно превышал предложение. В том же направлении действует и риск потери денег на фондовом рынке.

Но переходный период экономики требует не просто развития рынка ценных бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую ситуацию в стране, постепенно делать его все более полнокровным. Ведь фондовый рынок не существовал у нас в стране много десятилетий и начал развиваться только в 91-е годы. Когда Казахстан входил в состав Российской империи этот рынок присутствовал: существовали акционерные общества, государственные облигации, фондовая биржа.

Рынок ценных бумаг является сегодня одним из важнейших направлений развития экономики страны. На фоне мощного рынка государственных ценных бумаг рынок акций в Казахстане пока развит недостаточно. Одна из основных проблем рынка ценных бумаг – отсутствие акций в свободном обращении, несмотря на большое количество акционерных обществ. Акции предприятий сосредоточены в основном в контрольных пакетах стратегических инвесторов, которые не заинтересованы в потере контроля над предприятием и раскрытию финансовой информации. Поэтому на рынке обращается ограниченное количество акций.

ИЗ ИСТОРИИ:

Возникновение ценных бумаг как особого объекта имущественного оборота связывают с тем историческим периодом, когда люди, получив необходимость перемещать большие количества товаров и денег, столкнулись с отсутствием экономически оправдавшего себя способа такого перемещения.

Выход нашли юристы, уже в VI — V вв. до н.э. догадавшиеся превратить сами документы, удостоверяющие конкретные сделки, в особого рода товар, особую систему ценностей, не совпадающих ни с товарами в собственном смысле слова, ни с деньгами. До тех пор пока документы о сделках выполнялись на глиняных и восковых табличках, папирусе или пергаменте, они не получали широкого распространения.

В VI веке нашей эры в Китае изобретается бумага, а в IX — X вв. рецепт ее производства заносится в Западную Европу. Именно там, в условиях натурального хозяйствования и феодальной раздробленности, чрезвычайно далеких от рыночного хозяйствования, выполненные на бумаге документы по конкретным сделкам получили всеобщее признание и распространение как особые объекты экономического оборота.

Ценные бумаги появились несколько сот лет назад. Первая в мире фондовая биржа, созданная для торговли ими, прежде всего облигациями, появилась в Лондоне в 1773 году. Затем возникли американские фондовые биржи, а за ними германские и французские. В нашей прежней экономике ценные бумаги не пользовались популярностью, не считая принудительного насаждения облигаций государственных займов, которые никто не называл и не считал ценными бумагами. Получение процентов, дивидендов на ценные бумаги считалось нетрудовыми доходами, исключение представляли выигрыши по облигациям и лотерейным билетам.

По мере перехода к рыночной экономике ситуация стала существенным образом изменяться. Появились акции, облигации с купонами, сертификатами, другие виды ценных бумаг, акционерные общества, коммерческие банки, оперирующие ценными бумагами. В то же время рынку ценных бумаг как части более общего финансового рынка предстоит пройти еще длинный путь становления и врастания в формирующуюся рыночную экономику.

Понятие ценных бумаг

Согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан ценной бумагой является документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. Данное определение является юридическим.

Ценная бумага представляет собой денежный документ, свидетельствующий о праве собственности его владельца на определенную сумму денег или конкретные имущественные ценности.

Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Ценные бумаги – это особый товар, который обращается на рынке и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.

Ценные бумаги (ЦБ) — это акции, облигации, векселя и другие (в том числе производные от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы), обособившиеся от своей основы, признанные в таком качестве законодательством.

Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные бумаги, которые в свою очередь могут являться предметом собственности, покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.д.

Виды ресурсов → Соответствующие ценные бумаги

Земля → Закладная (ипотечное свидетельство), земельный приватизационный чек (предлагается для введения в России с целью обслуживания приватизационной земли).

Недвижимость → Акция, закладная, приватизационный чек, жилищный сертификат.

Продукция → Коносамент, обращающееся складское свидетельство, обращающийся товарный фьючерсный контракт, товарный опцион

Деньги → Акция, облигация, нота, вексель, депозитный или сберегательный сертификат, чек, банковский акцепт и д.п.

При известных обстоятельствах ценные бумаги могут возникать и в виде удостоверений прав на использование рабочей силы, на нематериальные активы (типа разрешений на экспорт импорт продукции, право взимания налогов, право издания и т.п.). Основой для появления ценной бумаги может стать даже вероятность наступления какого — либо события (например, повышение или понижения фондового индекса).

Однако нет оснований считать ценными бумагами контракт на покупку — продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.д., если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта.

Иначе говоря, в качестве ЦБ признаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:

обращаемость на рынке

доступность для гражданского оборота

стандартность и серийность

документальность

регулируемость и признание государством

ликвидность

рискованность

обязательность исполнения.

Обращаемость — это способность ЦБ покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Обращаемость указывает на то, что ЦБ существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д. Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, отражением прав на которые являются ЦБ.

Доступность для гражданского оборота — способность ЦБ не только покупаться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.)

Стандартность — ЦБ должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, Которые предоставляет ЦБ, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартных сделок, связанных с передачей ЦБ из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.). Именно это делает ЦБ товаром способным обращаться.

Серийность — возможность выпуска ЦБ однородными сериями, классами, составляющая элемент та кого их качества, как стандартность.

Документальность ЦБ — это всегда определенный документ, содержащий предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ЦБ или ее перевод в разряд иных обязательственных документов.

Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ЦБ, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие публики к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных, как бы беспредельна ни была фантазия финансистов, предлагающих публике все новые и новые финансовые продукты и услуги.

Ликвидность — это способность ЦБ быть быстро проданной, превратиться в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь для держателя. Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ее прав, то ЦБ превращается из товара в ничего не стоящий клочок бумаги.

Необходимо отличать ликвидность конкретной ЦБ от:

ликвидности фондового рынка в целом (способность рынка поглощать значительные количества ЦБ при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на реализацию).

ликвидности предприятия, банка, инвестиционного института (степень ликвидности, готовности превращения в денежные средства активов предприятия с целью выполнения обязательств по привлеченным ресурсам).

Рискованность — возможность потерь, связанные с инвестициями в ЦБ и неизбежно им присущие.

Обязательность исполнения. Законодательство не допускает отказ от исполнения обязательства, выраженного ЦБ, если только не будет доказано, что ЦБ попала к держателю неправомерным путем.

Государственные ценные бумаги. Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – долговые ценные бумаги, выпущенные государством. Государственные ценные бумаги (ГЦБ) являются одним из самых привлекательных секторов финансового рынка, так как вложения средств в них имеют высокий уровень надежности и они обладают высокой ликвидностью. Доход по ГЦБ гарантирован государством и не облагается налогом.

Эмитентами являются Министерство финансов РК или Национальный банк РК.

Формы выпуска ГЦБ – в бездокументарной форме.

ГЦБ могут размещаться различными методами (аукционы, торги, открытая продажа и закрытое распространение и т.д.)

Покупателем ГЦБ могут быть любые юридические и физические лица, в том числе нерезиденты.

Цели выпуска ГЦБ   Некоторые понятия и инструменты рынка ценных бумаг Основные виды ГЦБ в Республике Казахстан:  

— Краткосрочные ГККО (МЕККАМ).

— Среднесрочные ГСКО (МЕОКАМ),

— Краткосрочные ГВКО (МЕКАВМ),

— Индексированные ГКО (МЕИКАМ),

— Ноты Национального банка РК,

— Национальные сберегательные облигации (НСО).

Преимущества ГЦБ перед другими финансовыми инструментами:   Эмиссия ГЦБ и доход от ГЦБ не облагаются налогом. Высокий относительный уровень надежности и соответственно минимальный риск потери капитала и доходов по нему.  

Классификация ГЦБ :

По эмитенту

Правительство РК (Министерство финансов);

Национальный Банк РК;

Местный исполнительный орган.

По срокам обращения

Краткосрочные — до 1 года;

Среднесрочные — от 1 года до 10 лет;

Долгосрочные — свыше 10 лет.

По условиям покупки

По дисконтированной стоимости;

По номинальной стоимости.

По способу получения доходов

Процентные ГЦБ;

Дисконтные ГЦБ;

Выигрышные ГЦБ;

Комбинированные ГЦБ.

ГЦБ могут приобретаться на первичном или вторичном рынках.
На первичном рынке Инвестор (юридические и физические лица) приобретает ГЦБ непосредственно у Эмитента (Министерство Финансов, Национальный банк Республики Казахстан) путем покупки на аукционе, первичных торгах или подписки при размещении.

Вторичный рынок ценных бумаг — это сфера обращения ценных бумаг, куда они попадают после того, как их начинает продавать первый владелец, купивший их у Эмитента. Вторичный рынок делится на организованный (Казахстанская Фондовая биржа, Котировочные системы) и неорганизованный.

Торги идут в режиме реального времени, что позволяет производить денежные расчеты между покупателями и продавцами ценных бумаг в течение одного рабочего дня.

Все операции на рынке ценных бумаг осуществляются через банки или брокерские компании, имеющие государственную лицензию на занятие брокерско-дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов.

Ставка дохода по ценным бумагам, или просто доходность рассчитывается следующим образом:

Благосостояние -Благосостояние на конец периода — на начало периода — Доходность

Благосостояние на начало периода

Правильный выбор ценной бумаги или комбинации ценных бумаг зависит от того, в какой конкретной ситуации находится инвестор и как соотносятся его стремления увеличить доход и снизить риск. Для конкретного лица или цели можно определить «хорошие» и «плохие» ценные бумаги. Однако нельзя найти ценную бумагу, которая была бы плохой для любого инвестора и любой цели. Такая ситуация просто невозможна на эффективном рынке.

Виды ценных бумаг.

В Республике Казахстан имеют место следующие виды ценных бумаг (в соответствии с Гражданским кодексом РК): акции, облигации, коносаменты и другие документы, которые закреплены законодательными актами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Существуют десятки разновидностей ЦБ. Они отличаются закрепленными в них правами и обязательствами инвестора (покупателя ЦБ) и элемента (того, кто выпускает ЦБ). При этом далеко не все из них имеют особенности при отражении в бухгалтерском учете (можно выделить несколько типов ЦБ, имеющих сходные черты).

Различные типы ЦБ могут иметь свои особенности бухгалтерского учета:

по их различной связи с уставным фондом;

по отражению разницы между номинальной стоимостью ЦБ и ее продажной ценой;

по начислению доходов и д.р.

Все ЦБ можно разделить на две группы — денежные и капитальные ЦБ.

Денежные ЦБ оформляют заимствование денег — это долговые ЦБ. К ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Доход по этим ЦБ носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении. Денежные ЦБ, как правило являются краткосрочными (со сроком погашения менее одного года).

Капитальные ЦБ выпускается с целью образования или увеличения капитала (фондов) предприятия, необходимого для развития производства. Капитальные ЦБ подразделяются на долевые и долговые ЦБ.

К долевым ЦБ относятся все виды акций, а также инвестиционные сертификаты.

Инвестиционный сертификат подтверждает долю участия в инвестиционном фонде и дает право на получение определенного дохода от ЦБ, составляющей этот инвестиционный фонд.

Акция — это бессрочная ЦБ, свидетельствующая о вкладе в имущество акционерного общества (АО) и дающая право на получение части дохода АО, подлежащего разделу в виде дивидендов, а также на участие в управлении предприятием.

Различают привилегированные и простые акции.

От обыкновенной акции привилегированная отличается тем, что сумма дивидендов по ней фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент от номинальной стоимости акции (не зависит от текущей прибыли предприятия). Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.

К долговым ЦБ относятся все виды облигаций, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты. Долговые ЦБ удостоверяют отношения займа. Они могут быть как краткосрочными (со сроком погашения менее одного года), так и долгосрочными (со сроком погашения более одного года). По истечении определенного срока заемщик должен вернуть обозначенную на облигации (или закладной) сумму. Доход по этим ЦБ может быть как регулярным (когда определенные проценты от номинальной стоимости ЦБ выплачиваются регулярно в определенные сроки в течение всего периода займа), так и разовым (получаемым в момент погашения облигации за счет разницы между покупкой и номинальной стоимостью), но в любом случае доход является фиксированным и гарантированным.

Облигации могут выпускаться государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким — либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.

Еврооблигации. Следует различать еврооблигации и облигации, выпускаемые на национальных рынках капитала. Как было сказано раньше, внутренний выпуск облигаций осуществляется инвестором, являющимся резидентом страны выпуска, проводится в валюте этой страны и, как правило, размещается в стране выпуска.

Внутренний выпуск может быть размещен в иностранном государстве, но все равно в валюте страны эмитента, и большая часть будет размещена опять-таки в стране эмитента. Напротив, еврооблигации выпускаются в валюте, отличной от валюты страны, резидентом которой является эмитент, и облигации будут размещаться среди международных инвесторов из разных стран.

Более того, группа по размещению будет состоять из представителей международных инвестиционных банков. Следует помнить, что название «евро» возникло только благодаря месту расположения двух ведущих клирингово-расчетных палат, занимающихся этими выпусками, и это не значит что они ограничены только европейскими инвесторами и основана в 1972 году в основном французскими и немецкими банками в качестве конкурента EUROCLEAR. Расчеты и клиринг по большинству еврооблигаций осуществляются этими организациями.

Депозитный или сберегательный сертификат — это письменное свидетельство банка — эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, сберегательные — физическим.

Все ЦБ делятся на именные и не именные (на предъявителя). Движение каждой именной ЦБ, любые операции с ней строго фиксируются в книге регистрации, которая ведется эмитентом.

Вексель — это разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в векселе, владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его предъявлению.

Существует также целый ряд вторичных ЦБ, закрепляющих права и обязанности эмитента и инвестора по совершению определенных операций с ЦБ. К таким ЦБ относятся опционы, фьючерсы, права, ордера и др.

Опцион — это краткосрочная ЦБ, дающая право ее владельцу купить или продать другую ЦБ в течение определенного периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.

Финансовые фьючерсы — стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ЦБ по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

Варранты — это ЦБ, выражающие льготное право на покупку акций эмитента (чаще всего обыкновенных акций) в течение определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене. На практике дело обстоит таким образом, что банки эмпирически изобретают собственные производные ЦБ и схемы их применения.

Основные цели деятельности банков на рынке ценных бумаг (РЦБ) следующие:

привлечение дополнительных денежных ресурсов для традиционной расчетной и кредитной деятельности на основе эмиссии ЦБ;

получение прибыли от собственных инвестиций в ЦБ за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ЦБ;

получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ЦБ;

расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций, учреждения подконтрольных финансовых структур;

доступ к дефицитным ресурсам через ЦБ, которые дают такое право и собственником которых становиться банк;

поддержание необходимого запаса ликвидности.

Что касается конкретных видов операций, то их выбор зависит от типа политики на РЦБ, которую выбирает для себя банк. При этом важно иметь в виду по возможности полный перечень видов операций и сделок, из которых состоит фондовая деятельность, чтобы обоснованно определить свои приоритеты на данном рынке.

Значение ценных бумаг

Давая общую оценку значения ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие важнейшие моменты. Во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц. Во-вторых, размещение ценных бумаг — эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей. В-третьих, ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения. В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы — барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема производства.

Проблемы формирования и функционирования рынка государственных ценных бумаг в Казахстане.

Казахстанский рынок ценных бумаг существует более 10 лет. Первые его элементы появились в 1991 году, когда на базе законодательства СССР, стали создаваться акционерные общества, брокерские фирмы, фондовые биржи.

Особенность развития рынка ценных бумаг в РК в начале 90-х гг. заключалась в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что было обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствием систематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии Министерства финансов и Национального банка РК. Отсутствие спроса на эти бумаги объяснялось рядом причин. Во-первых, тогда еще не был создан реальный рынок ценных бумаг, т.е. не было сравнительно широкого акционирования или интенсивного выпуска акций. Во-вторых, доверие к государственным процентным бумагам со стороны населения и юридических лиц было утрачено в связи с началом спада производства и отсутствием разработки конкретной экономической программы правительства.

В этой связи следует отметить, что НБ РК необходимо было создать свой рынок государственных ценных бумаг, его структуру и классификацию государственных ценных бумаг. Это необходимо прежде всего для укрепления казахстанской финансовой системы, так как с помощью различных видов бумаг и различных сроков их реализации может быть обеспечено частичное покрытие бюджетного дефицита.

В начале 90-х гг. рынок ценных бумаг не был единым цельным организмом: размещение и покупка государственных и частных ценных бумаг производились разрозненно, независимо друг от друга, механизм конкуренции по существу не действовал. Это объяснялось ограниченностью выпуска как государственных, так и частных ценных бумаг на рынке.

В 1991—1992 гг. рынок государственных ценных бумаг РК был еще довольно аморфным, поскольку не сложилась структура самого рынка. Дело в том, что на первом этапе не было четкого разграничения между первичным рынком и вторичным (биржевым).

В 1992 году начали свою деятельность на рынке ценных бумаг первые профессиональные участники — юридические и физические лица, осуществляющие посредническую деятельность на рынке ценных бумаг. Выдача им разрешений (лицензий) осуществлялась Министерством финансов на основании Временной инструкции о порядке выдачи разрешения (лицензии) на право ведения посреднической деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденной постановлением коллегии Министерства финансов от 26 марта 1992 года № 3.

К концу 1994 года такие разрешения (лицензии) получили 1.460 физических и 98 юридических лиц. При этом предусматривалось, что «юридическое лицо в любой организационно-правовой форме не имеет права осуществлять посредническую деятельность на рынке ценных бумаг без специалиста, имеющего лицензию на право совершения операций с ценными бумагами», а правом заключения сделок от имени юридического лица обладал только специалист, имеющий лицензию.

Пока рынок в основном был представлен фондовыми и товарными биржами, которые поглощали основной поток частных ценных бумаг. Развитие же первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при условии развития следующих основных элементов: более широкой и активной приватизации предприятий, компаний и ассоциаций; создания системы первичного рынка и его посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и инвесторами так, как это принято в мировой практике, в частности в США, Канаде, странах Западной Европы и в Японии.

Объектом реализации на первичном рынке должны были стать не столько акции, сколько облигации компаний и предприятий.

Фондовая биржа также нуждалась в определенных структурных изменениях. Ее деятельность в значительной степени зависит от массы поступления ценных бумаг. При этом не следует забывать, что биржа — вторичный рынок, на котором покупаются и продаются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старых выпусков, т.е. уже прошедших через первичный рынок. Дело в том, что в РК новые выпуски государственных ценных бумаг, в основном акции, поступали на фондовые и товарные биржи, минуя и не образуя таким образом первичный рынок. В то же время, как показывает мировая практика, фондовые биржи в основном специализируются на «переработке» старых выпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них проходит определенное количество также частных и государственных облигаций. В то же время на фондовых биржах (в основном континентальной Европы) реализуются также и эмиссии акций. Однако это обусловлено прежде всего огромным объемом выпускаемых ценных бумаг.

Важной стороной совершенствования рынка государственных ценных бумаг являлось его правильное регулирование с помощью эффективного и эластичного законодательства, которое было бы способно создать объективные правила игры на рынке. Дело в том, что первым казахстанским законом о рынке ценных бумаг стал закон Казахской ССР «Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР» от 11 июня 1991 года, содержавший всего 14 статей и введенный в действие с 1 октября этого же года. Однако не был принят всеобъемлющий закон о государственных ценных бумагах и биржах, как это было сделано в свое время в западных странах. Так, в США такой закон был принят в 1933 г. и скорректирован в 1934 г., но действует по настоящее время. В Японии такой закон был принят после войны и в последующие годы неоднократно корректировался в соответствии с качественной и структурной динамикой рынка ценных бумаг.

20 марта 1994 года был принят указ Президента Республики Казахстан «О мерах по формированию рынка ценных бумаг» № 1613, в соответствии с которым была создана Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам, Председатель и четыре члена которой первоначально осуществляли свои функции без отрыва от основной работы. Указом было утверждено Положение о Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам и предусмотрено создание Центрального депозитария ценных бумаг Республики Казахстан в ведении Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам. Кроме того, согласно данному указу закон «Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР» от 11 июня 1991 года был признан утратившим силу.

11 января 1995 года Президент Республики Казахстан издал указ «Вопросы Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам» № 2019, в соответствии с которым была исключена ранее действовавшая норма о том, что Председатель и члены Национальной комиссии по ценным бумагам осуществляют свои функции без отрыва от основной работы, и утвержден персональный состав Национальной комиссии.

21 апреля 1995 года Президент Республики Казахстан издал указ, имеющий силу закона, «О ценных бумагах и фондовой бирже», который ликвидировал правовой вакуум в государственном регулировании рынка ценных бумаг, возникший после прекращения действия закона «Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР» от 11 июня 1991 года. В данном указе:

Национальная комиссия по ценным бумагам была определена как центральный орган государственного управления в составе Кабинета Министров, осуществляющий государственное регулирование рынка ценных бумаг Республики Казахстан, а также контроль за функционированием рынка и обеспечением (в рамках предоставленных ей полномочий) защиты прав и интересов его участников.

28 марта 1996 года постановлением Правительства № 370 было утверждено Положение о Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам. При этом, несмотря на то, что указом Президента Республики Казахстан, имеющим силу закона, «О ценных бумагах и фондовой бирже» от 21 апреля 1995 года Национальная комиссия была определена как центральный орган государственного управления в составе Кабинета Министров, вновь утвержденное Положение устанавливало статус Национальной комиссии как центрального исполнительного органа, не входящего в состав Правительства. Это дало толчок к более быстрому и эффективному развитию рынка государственных ценных бумаг в Казахстане.

Из всего сказанного выше необходимо сделать вывод об особенностях развития рынка государственных ценных бумаг в Казахстане.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков государственных ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Казахстане зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка государственных ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, «непрозрачность» рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на казахстанский рынок государственных ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции. В Казахстане рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.

В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в Казахстане является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам, и некачественная коммуникационная инфраструктура.

Формирование фондового рынка в Казахстане повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития национального рынка ценных бумаг, которые требуют первоочередного решения:

Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. общего экономического спада после распада СССР. Сохранение политической и социальной стабильности.

Целевая переориентация рынка государственных ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции — направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в Казахстане.

Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.

Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка государственных ценных бумаг и т.п.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

концентрация и централизация капиталов;

повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

компьютеризация рынка государственных ценных бумаг;

нововведения на рынке;

секьюритизация;

взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку государственных ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка государственных ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок государственных ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Надежность рынка государственных ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка государственных ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в государственных ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка — государством.

Компьютеризация рынка государственных ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке государственных ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

новые инструменты данного рынка;

новые системы торговли ценными бумагами;

новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка государственных ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка – это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация — это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка государственных ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок государственных ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

За последние годы количество участников фондового рынка в Казахстане заметно увеличилось. После проведения Пенсионной реформы в 1998 году, улучшился инвестиционные климат на рынке. Накопительные пенсионные фонды начали свою инвестиционную деятельность как в ценные бумаги национальных компании (Казахойл, Казахтелеком и.т. д.) так и в государственные ценные бумаги (ноты НБ РК, ГЦБ МФРК с различными сроками обращения). Также увеличилось количество компаний-эмитентов выпускающих свои акции и облигации.

Ниже приведена таблица наиболее котируемых национальных ценных бумаг на Казахстанской фондовой бирже (KASE) на январь-февраль 2002 года.

Таким образом необходимо заметить что казахстанский рынок государственных ценных бумаг постепенно развивается и принимает более цивилизованный облик чем первоначальное хаотическое состояние.

Несмотря на все проблемы и диспропорции, фондовый рынок Казахстана, как важнейшая часть формирующегося финансового рынка имеет большой потенциал и серьезные перспективы быстрого развития.

Анализ привлечения ГЦБ в Накопительную пенсионную систему Казахстана

В переходный период Казахстан столкнулся с жестким бюджетным дефицитом. В середине девяностых годов солидарная пенсионная система уже не могла обеспечить даже минимального уровня социальных гарантий. Правительством Республики Казахстан в качестве альтернативного пути решения данной проблемы была проведена реформа пенсионной системы на основе чилийской модели накопительной пенсионной системы.

Казахстан стал первой страной на территории СНГ, которая в 1998 г. начала планомерный переход к системе накопительного пенсионного обеспечения на принципах персональных пенсионных отчислений. Накопительная пенсионная система была призвана решить ряд проблем: смягчить социальную напряженность, постепенно освободить бюджет от бремени пенсионных выплат, способствовать появлению у граждан заинтересованности зарабатывать много и легально.

В результате пенсионной реформы будущие пенсии должны были сохраниться и приумножиться, а экономика получить еще одного институционального инвестора — пенсионные фонды. Граждане должны были получить возможность инвестировать на рынке свои пенсионные накопления.

Основополагающими принципами накопительной пенсионной системы, закрепленными в Законе РК «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан», являются:

государственное регулирование деятельности субъектов накопительной пенсионной системы: накопительных пенсионных фондов (НПФ), банков-кастодианов и организаций, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами;

обеспечение права выбора перечисления пенсионных накоплений граждан в государственном или негосударственных накопительных пенсионных фондах;

гарантии государства состоявшимися пенсионерами на получение пенсий, а также несёт обязательства перед гражданами, имевшими трудовой стаж до начала пенсионной реформы;

гарантии государства состоявшимся пенсионерам на сохранение получаемого размера пенсий из Государственного центра по выплате пенсий и пособий, а также их индексацию с учетом роста потребительских цен;

разграничение пенсий и других форм социального обеспечения;

обязательность участия каждого гражданина трудоспособного возраста в формировании пенсионных накоплений;

эффективность инвестирования в сочетании с безопасностью пенсионных сбережений;

обеспечение права наследования граждан на накопления в государственном и негосударственных накопительных пенсионных фондах.

По данным Национального Банка Республики Казахстан по состоянию на 1 сентября 2004 г. на рынке пенсионных услуг действуют 16 накопительных пенсионных фондов, один из которых является государственным. Инвестиционную деятельность фондов осуществляют 10 организаций.

По данным Нацбанка РК, количество вкладчиков накопительной пенсионной системы составило примерно 6,6 млн. человек, общее поступление пенсионных взносов — 340,4 млрд. тенге. На индивидуальные пенсионные счета вкладчиков начислен чистый инвестиционный доход в размере 105,2 млрд. тенге.

В 2004 году 75 — 80 процентов пенсионных активов было инвестировано в государственные ценные бумаги (ГЦБ) Минфина РК и в ценные бумаги относительно узкого перечня казахстанских предприятий. Остальные 20 — 25 процентов малыми долями были распределены между депозитами отечественных банков, ценными бумагами исполнительных органов, облигациями иностранных эмитентов и международных финансовых организаций при высокой доле активов в иностранной валюте.

Механизмы сохранности пенсионных средств предусмотрены в законе «О пенсионном обеспечении». НПФ, компании, управляющие пенсионными активами или само государство возместят вкладчикам убытки.

Однако, эта ситуация требует консолидации усилий всех заинтересованных сторон для решения проблемы доходного размещения пенсионных активов до начала массовых накопительных выплат.

Для улучшения ситуации в декабре 2003 г., а затем в июле 2004 г. были внесены изменения в «Правила по управлению пенсионными активами». Обязательства каждого НПФ по инвестированию в ГЦБ, за исключением ценных бумаг местных исполнительных органов, уменьшены с 35 до 25 % от общего объема пенсионных активов. Впервые дано право вкладывать в аффинированное золото — не более 5%. Увеличены лимиты инвестирования в ипотечные облигации до 20% и в облигации ЗАО «Банк развития Казахстана» до 15 %. Значительно расширены возможности по приобретению акций иностранных эмитентов и долговых ценных бумаг с высоким рейтингом — до 40%.

Тем не менее, в условиях хронического дефицита финансовых инструментов у пенсионных фондов и управляющих компаний нет выбора. Им приходится вкладывать средства в те инструменты, которые есть на рынке. Так, доля ГЦБ в портфеле фондов за первые 6 месяцев снизилась всего на 2,7 пункта, с 53,3 до 50,6%.

Вместе с тем и доходность по ГЦБ продолжает снижаться. Порядка трети всех активов фондов приходится на краткосрочные ноты Национального банка, доходность по которым снизилась с 5,07% в декабре 2003 года до 4,98% в июне этого года.

Вокруг государственных ценных бумаг сложилась парадоксальная ситуация. Минфин и Национальный банк выпускают и планируют выпускать бумаги с доходностью 5-6-7% годовых. При этом официально объявляется, что годовая инфляция составит те же 6-7%.

Сегодня 51% активов НПФ вложено в госбумаги. Таким образом, пенсионные фонды одолжили государству около $1,5 млрд. Но никто не знает, куда, в какие проекты, на какие цели эти деньги будут использованы. Необходима прозрачность таких проектов, насколько эффективно используются личные средства миллионов вкладчиков накопительной пенсионной системы.

Доля негосударственных ценных бумаг в портфелях НПФ выросла за шесть месяцев с 29,7 всего до 30,4%, депозитов в банках — с 6,9 до 7,5%, а вложения в ценные бумаги иностранных эмитентов даже снизились с 9,5 до 8,7%. Еще около 2,8% пенсионных взносов вкладчиков, или порядка 11,5 млрд. тенге, вообще зависли на инвестиционных счетах. В сложившихся условиях пенсионные фонды вряд ли смогут переломить ситуацию.

С 1 января 2005 года вступили в силу новые правила выпуска, размещения, обслуживания и погашения ГЦБ. Выпуск ГЦБ должен осуществляться не через первичных дилеров — 17 банков второго уровня, а непосредственно через Казахстанскую фондовую биржу. Минфин отказался от практики досрочного погашения бумаг. Наряду с этими правилами предусматривается осуществление Минфином эмиссий долгосрочных ГЦБ сроком обращения 10, 15 и 20 лет.

Эти решения правительства стали первым шагом по поддержанию НПФ. Вместе с тем, можно отметить, что планируемое увеличение объема эмиссии ГЦБ не приведет к кардинальному изменению ситуации. Об этом свидетельствуют результаты последнего аукциона по размещению очередного выпуска шестилетних МЕОКАМ. Доходность МЕОКАМ, несмотря на значительный срок их обращения, в результате повышенного спроса составил 5,80%, что значительно ниже прогнозируемого уровня инфляции на этот год.

В августе 2004 года на заседании правительства в числе наиболее актуальных проблем Президент назвал отсутствие достаточного количества финансовых инструментов для вложений накопительных пенсионных фондов. Правительство предлагает решать эту проблему комплексно: и за счет запуска рынка акций, за счет продажи части государственного пакета акций национальных компаний, и за счет выпуска проектных облигаций под гарантии либо Министерства финансов, либо Банка развития. Повышение прозрачности является непременным условием развития и отечественного фондового рынка, от становления которого напрямую зависит судьба пенсионной системы. Казахстанские предприятия не хотят идти на фондовый рынок, и одна из главных причин — они не хотят раскрывать информацию об акционерах. В результате фондовый рынок не расширяется, так как корпоративные акции являются самыми доходными инструментами для инвестиций.

Мировая практика показывает, что гармонично развитым фондовым рынок считается в том случае, когда соблюдается баланс: 60% акций и 40% облигаций. Развитие рынка акций выгодно для институциональных инвесторов, работающих на долгосрочную инициативу, потому что в отличие от облигаций, доход по которым фиксирован, рынок акций может предложить наибольшую доходность за счет стоимости активов и дивидендов. На казахстанском фондовом рынке сейчас доля облигаций превалирует.

Возможными инструментами для вложения пенсионных активов могут стать:

государственные проектные ценные бумаги. Это могут быть ценные бумаги, выпущенные корпоративными эмитентами с гарантией государства, либо ГЦБ, эмитированные под определенные проекты.

акции и облигации казахстанских предприятий, национальных компаний по листингу «А» и «В».

акции и облигации России, Кыргызстана и Узбекистана.

акции и облигации иностранных компаний с более низким рейтингом и более высоким инвестиционным доходом;

ипотечные облигации.

Одна из главных задач государства на сегодня состоит в том, чтобы пенсионные накопления оставались в отечественной экономике и работали на нее, принося достаточный инвестиционный доход. Необходимо приложить все усилия для развития рынка ценных бумаг в рамках программ развития экономики в целом и расширения круга финансовых инструментов пенсионных активов НПФ.

Анализ современного рынка государственныхценных бумаг

Рынок ценных бумаг продолжает удивлять своей низкой доходностью. Доходность по государственным ценным бумагам долгое время не соответствует уровню риска Казахстана (кредитный рейтинг «ВВВ-»), а фактическая доходность казахстанских государственных долговых ценных бумаг на уровне и даже ниже доходности казначейских обязательств Правительства США (кредитный рейтинг «ААА»).

К примеру, доходность по последнему аукциону 35-дневных нот Национального Банка, проведенному 25 февраля 2005 г., составила 2,40% годовых, аналогичная по сроку обращения дисконтная бумага казначейства США торгуется с доходностью 2,52% годовых. Также доходность по трехлетним МЕОКАМ, аукцион по которым прошел 24 февраля 2005 года, составила 3,78% годовых, а аналогичная трехлетняя облигация Правительства США торгуется с доходностью 3,74% годовых.

Данное обстоятельство объясняется давно существующей сверхликвидностью на финансовом рынке Казахстана и дефицитом финансовых инструментов. Даже проведенные Минфином аукционы по размещению 10 летних и 3 летних облигаций не снизили дефицит государственных ценных бумаг.

С другой стороны, коммерческим банкам выгодно снижение доходности, так как это потенциально снижает для них стоимость привлечения на внутреннем рынке, как по депозитам так и по другим инструментам.

Нехватка на рынке государственных ценных бумаг влечет за собой неэффективное управление инвестиционным портфелем. Так как, на аукционах по продаже облигаций Министерства финансов РК и нот Национального Банка РК зачастую удовлетворяется лишь часть заявленной суммы, мы вынуждены выходить на аукцион с суммой большей, чем нам необходимо.

Исходя из вышеизложенного, можно предложить снизить норматив размещения активов в государственные ценные бумаги с нынешних 15% до 5 – 10 %, так как по государственным ценным бумагам низкая доходность (на сегодняшний день доходность составляет 3 %).

Вместе с тем, хотелось бы отметить несовершенство нормативного правового акта, устанавливающего минимальный размер собственного капитала страховых организаций. Так, согласно Постановлению АФН РК № 257 от 21.08.04г. «Об утверждении минимальных размеров уставного и собственного капиталов страховой и перестраховочной организаций» при расчете по одному из трех расчетов минимального размера собственного капитала страховой (перестраховочной) организации за основу берутся общие страховые премии. Но по существу, из данной величины необходимо вычитать страховые премии, переданные на перестрахование. Так как, одной из функций собственного капитала страховой организации является обеспечение выполнения обязательств, то при передаче на перестрахование части премий и обязательств, у страховой организации не возникают обязательства по переданным на перестрахование договорам страхования (перестрахования). На практике получается, что объем минимального размера собственного капитала для страховых организаций раздут на те обязательства, которые переданы на перестрахование.

Учитывая вышеизложенное, можно предложить при расчете минимального размера собственного капитала страховой организации по премиям учитывать чистые страховые премии (общие страховые премии за минусом премий, переданных на перестрахование).

Первичный рынок государственных ценных бумаг представлен ценными бумагами местных исполнительных органов (муниципальные), и на 1 января 2006 года в обращении находилось 22,7 млн. штук государственных ценных бумаг с общей номинальной стоимостью 2,3 млрд. тенге. В 2005 году погашено муниципальных облигации по номинальной стоимости 1,6 млрд. тенге (16,3 млн. штук). Сумма выплаченного вознаграждения за отчетный год составила 0,3 млрд. тенге.

Обращение государственных ценных бумаг на вторичном рынке

млн. тенге

На вторичном рынке ценных бумаг покупка государственных ценных бумаг за 2005 год составила 45,2 млрд. тенге, продажа – 13,1 млрд. тенге. Наибольшая доля купли-продажи приходится на ноты Национального банка РК (55,2% — 67,8%) и на среднесрочные казначейские обязательства МЕОКАМ (25,3%- 13,2%). Сумма полученных дивидендов (вознаграждений) по государственным ценным бумагам за 2005 составила 2,6 млрд. тенге.

Анализируя состояние рынка ценных бумаг, можно сделать вывод, что на первичном рынке ценных бумаг по состоянию на 1 января 2006 года преобладающую долю выпуска составляют негосударственные ценные бумаги, несмотря на то, что размещение по сравнению с эмитированными государственными ценными бумагами несет риск, тогда как государственные ценные бумаги выпускаются от имени правительства или местными органами власти и, соответственно, обеспечивается их поддержкой.

На вторичном рынке ценных бумаг по негосударственным ценным бумагам только 16 хозяйствующих субъектов из 125 совершили сделки со своими ценными бумагами, это говорит о том, что не все эмитированные негосударственные ценные бумаги способны выйти на вторичный рынок ценных бумаг и участвовать в обращении.

Важнейшей характеристикой рынка ценных бумаг является показатель доходности. На первичном рынке сумма выплаченных дивидендов и вознаграждений за 2005 год составила по негосударственным ценным бумагам 18,4 млрд. тенге, а по государственным ценным бумагам 0,3 млрд. тенге. На вторичном рынке ситуация сложилась таким образом: дивиденды и вознаграждения получены по негосударственным ценным бумагам 0,5 млрд. тенге, а по государственным ценным бумагам – 2,6 млрд. тенге.

Программа развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 2005- 2007 годы разработана в соответствии с поручениями Президента Республики Казахстан.

Проект Программы развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 2005-2007 годы неоднократно рассматривался на совещаниях:

— 23 ноября 2004 года — на третьем заседании Межведомственной комиссии по вопросу реформирования финансовой системы;

— 3 декабря 2004 года, — на расширенном совещании с участием представителей Ассоциации финансистов Казахстана и пенсионных фондов, на котором проект Программы был поддержан и в целом одобрен.

Цели и задачи Программы

Проект Программы определяет основные цели и задачи дальнейшего развития рынка, призван активизировать рынок и обеспечить комплексное решение существующих проблем.

При разработке Программы была определена главная цель – это дальнейшее развитие рынка ценных бумаг Казахстана, обеспечение его прозрачного и эффективного функционирования, расширения возможностей для выпуска ценных бумаг, защиты прав инвесторов и обеспечение добросовестной конкуренции.

При этом основной задачей Программы является приведение рынка ценных бумаг в соответствии с современными требованиями.

Приоритетными направлениями развития казахстанского рынка ценных бумаг в проекте Программы определены:

Политика по отношению к инвесторам

Политика по отношению к эмитентам ценных бумаг

Политика по отношению к инфраструктуре рынка ценных бумаг

Политика регулирования рынка ценных бумаг

На основании указанных направлений были определены, мероприятия по их реализации:

В целях реализации Закона Республики Казахстан «Об инвестиционных фондах» будет разработана и введена в действие необходимая подзаконная нормативная правовая база по вопросам деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг в части обеспечения функционирования инвестиционных фондов.

С развитием финансового рынка, расширением числа финансовых институтов, планов по привлечению сбережений населения на рынок ценных бумаг, будет разработана и введена нормативная правовая база по защите прав инвесторов.

Государственные органы по вопросам их компетенции на рынке ценных бумаг (Министерство финансов, Национальный Банк, Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций) и иные заинтересованные лица периодически должны будут осуществлять PR–акции с использованием информационных материалов в доступной для населения форме с освещением в популярных средствах массовой информации (радио, телевидение, газеты и журналы) по обучению населения основам рынка ценных бумаг.

Раскрытие информации финансовыми организациями и Агентством по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций снизит риски, с которыми потребители финансовых услуг сталкиваются на рынке, и создает основу для здорового функционирования конкурентных и эффективных финансовых рынков.

Будут приняты меры по повышению прозрачности деятельности компаний, включая переход на МСФО. Важность перехода казахстанских организаций на МСФО заключается не столько в унификации системы финансовой отчетности в соответствии с международными стандартами, сколько в обеспечении прозрачности их деятельности и отражении реальной экономической ситуации, что позволит пользователям отчетности предприятий принимать правильные экономические решения.

Программой предусматривается проведение ряда мероприятий в целях наполнения рынка новыми видами привлекательных ценных бумаг.

Для этого выпуски государственных ценных бумаг будут осуществляться в соответствии с общими нормами на рынке – будут составлены прогнозные схемы выпусков государственных ценных бумаг Министерства финансов Республики Казахстан на среднесрочный период и графики проведения эмиссий нот Национального Банка.

При этом предусмотрен выпуск государственных ценных бумаг в достаточно больших объемах, на длительные сроки (10 и более лет), в том числе с индексацией на уровень инфляции.

В целях обеспечения соответствия рынка ценных бумаг современным требованиям, в том числе по совершенствованию корпоративного управления и повышения прозрачности деятельности компаний, Правительством будут проведены мероприятия по выделению крупных государственных компаний с участием государства и их дочерних организаций с последующей передачей государственных пакетов их акций в управление специально созданной государственной холдинговой компании. Часть государственного пакета акций компаний с участием государства и их дочерних организаций, которые войдут в этот холдинг, будет продана на организованном рынке. Эти ценные бумаги смогут купить пенсионные, инвестиционные фонды и брокерские компании. В результате на рынке начнут обращаться долевые ценные бумаги первоклассных эмитентов, появятся независимые директора в составе совета директоров национальных компаний, что значительно улучшит качество их корпоративного управления.

В ходе реализации настоящей Программы будет рассмотрена возможность дальнейшей капитализации государственных институтов развития — АО «Банк Развития Казахстана», АО «Инвестиционный фонд Казахстана», АО «Жилищный строительный сберегательный банк Казахстан» и других, с целью привлечения рыночного капитала, путем дополнительных выпусков акций институтов развития и их размещения среди пенсионных фондов. Появление на казахстанском рынке проектных облигаций, гарантированных Правительством Республики Казахстан или АО «Банк Развития Казахстана», акций государственных институтов развития, компаний с участием государства и их дочерних организаций позволит решить проблему финансирования вновь создаваемых производств, даст импульс для реализации Стратегии индустриально–инновационного развития Республики Казахстан на 2003–2015 годы.

В рамках осуществления Программы особое внимание будет уделено совершенствованию корпоративного управления.

Развитие структурных форм финансирования. Будет стимулироваться увеличение объемов услуг банков второго уровня по финансированию своих клиентов. В этой связи будут создаваться условия для развития и реализации потенциала структурных форм финансирования, таких как проектное финансирование и секьюритизация. На рынке государственных ценных бумаг появятся новые инструменты, в том числе, проектные облигации.

Для развития альтернативных форм финансирования инвестиционных проектов, по которым в соответствии с законодательством могут быть предоставлены государственные гарантии, будет рассмотрена возможность гарантирования Правительством Республики Казахстан облигаций, выпущенных для финансирования данных инвестиционных проектов. В частности, для таких инвестиционных проектов будут внесены соответствующие изменения в Бюджетный Кодекс Республики Казахстан

Кроме того, для выпусков облигаций, осуществленных в целях финансирования инвестиционных проектов, будет рассмотрена возможность использования гарантий АО «Банк Развития Казахстана» в качестве альтернативы государственным гарантиям.

При наступлении случаев исполнения государством обязательств по гарантиям будет предусмотрен механизм принудительного выпуска акций эмитента вышеуказанных облигаций, с их последующей передачей в собственность государства. Соответствующие изменения и дополнения будут внесены в Закон «Об акционерных обществах».

С целью уточнения редакции в Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» будут внесены поправки, предусматривающие порядок выпуска коммерческих бумаг.

Будет проведена работа с информационными и аналитическими агентствами по обеспечению разработки ими ряда индексов, рассчитанных на основе небольшого набора фундаментальных индикаторов, позволяющих инвесторам оценить общее направление рынка, оценить макроэкономическую ситуацию, привлекательность отраслей, динамику и эффективность портфеля институциональных инвесторов.

В качестве одного из привлекательных способов заполнения национального рынка ценных бумаг будет совершенствоваться порядок допуска иностранных ценных бумаг — как государственных, так и корпоративных. Для выполнения этой задачи Программой предусматривается передача полномочий по установлению требований к иностранным ценным бумагам в целях их допуска к обращению на организованном рынке ценных бумаг Республики Казахстан, организатору торгов.

В целях создания инфраструктуры и внедрения современных технологий для работы с населением на рынке государственных ценных бумаг необходимо реализовать на базе АО «Казпочта» проект по созданию трансфер-агента – лица, оказывающего услуги по приему и передаче документов (информации) между профессиональными участниками рынка ценных бумаг и их клиентами.

В целях снижения рисков при осуществлении расчетов по сделкам с ценными бумагами и ускорения таких расчетов ЗАО «Центральный депозитарий ценных бумаг» будет выполнять функции централизованной расчетной организации брокеров–дилеров.

С учетом передового международного опыта для обеспечения ликвидности казахстанского рынка ценных бумаг будет установлено требование к объему размещенных и свободно обращаемых акций в момент включения и нахождения в официальном списке биржи по наивысшей категории, а именно, минимальный объем размещенных акций, находящихся в собственности мелких акционеров (миноритариев), и/или в собственности институциональных инвесторов (накопительных пенсионных фондов, инвестиционных фондов) должен составлять не менее 25% от эмиссии акций. При этом данное требование ведется поэтапно с 2006 года.

В виду необходимости уточнения отдельных норм законодательства по итогам правоприменительной практики Законов Республики Казахстан «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг» будет разработан проект Закона Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам деятельности акционерных обществ».

Это будет способствовать повышению привлекательности ценных бумаг, выпускаемых эмитентами–резидентами Республики Казахстан для инвесторов (в том числе иностранных), так как интерес у серьезных инвесторов вызывают только АО, деятельность которых прозрачна для всех и механизм деятельности которых в значительной степени прост и отработан в ходе практической деятельности.

В целях определения наиболее надежных способов обеспечения облигаций в законопроекте будет уточнено понятие обеспеченной облигации.

Полноценная база данных показателей рынка ценных бумаг будет содержать сведения, достаточные для проведения фундаментального анализа рынка ценных бумаг, и будет использоваться профессиональными участниками и инвесторами рынка ценных бумаг, а также повысит качество обмена информацией с международными организациями по мониторингу мирового рынка ценных бумаг и сравнению показателей отечественного и зарубежного рынка ценных бумаг.

В ходе реализации Программы будут совершенствоваться принципы деятельности и функции СРО. Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций будет устанавливать основные требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, а СРО – более детальные стандарты осуществления профессиональной деятельности и требования к их внутренним документам.

Ожидаемые результаты

В результате введения в действие Программы, в 2007 году:

капитализация внутренних корпоративных облигаций официального списка организованного рынка будет составлять около 375 млрд. тенге;

биржевые обороты негосударственных эмиссионных ценных бумаг за этот период возрастут более, чем в 2 раза и составят около 300 млрд. тенге;

Отношение капитализации рынка внутренних корпоративных облигаций официального списка организованного рынка к внутреннему валовому продукту составит 5%.

Отношение объемов биржевой торговли негосударственными ценными бумагами официального списка организованного рынка к внутреннему валовому продукту в период действия Программы увеличится до 4%.

Развитие рынка государственных ценных бумаг в целом будет способствовать созданию необходимых предпосылок для обеспечения экономической и социальной безопасности государства.

Все эти мероприятия будут способствовать достижению главной экономической задачи финансовой системы, о которой упомянул Глава государства в своем выступлении – аккумулированию временно свободных средств населения и предприятий и предоставление этих финансовых ресурсов тем, кто в них нуждается.

Заключение

Выпуск государственных ценных бумаг – важный источник привлечения средств для мобилизации дополнительного капитала для уже существующих предприятий, а также пополнения государственного и местного бюджета. Это своеобразный канал финансирования.

Следует отметить, что введение различного вида государственных ценных бумаг в финансово-денежный оборот позволяет без увеличения общей денежной массы повысить мобильность финансовых ресурсов, сосредоточить их на более важных участках производства, обращение, потребление продукции, товаров и услуг. Направление инвестирования, то есть вложения средств, определяется на рынке спросом и предложением, возможностью получения для инвесторов большей прибыли при равном риске вложений. Выпуск государственных ценных бумаг чаще всего и сосредоточен в тех областях и сферах, которые обещают принести большой доход.

Обладающие денежными ресурсами и покупающие государственные ценные бумаги выполняют полезную миссию. Согласно мудрому высказыванию М. Е. Салтыкова–Щедрина, «разумный кредитор помогает должнику выйти из стеснённых обязательств и в вознаграждение за свою разумность получает свой долг. Неразумный кредитор сажает должника в острог или непрерывно сечёт его и в вознаграждение не получает ничего».

Одним из видов такого «разумного» кредитования являются операции с различного рода ценными бумагами, суть которых состоит в том, что при нехватке денег, но наличии имущества, под него выпускаются ценные бумаги, реализуемые тем, у кого деньги имеются в избытке.

Знание видов государственных ценных бумаг, возможностей их приобретения и продажи, правил обращения, выгод и опасностей их покупки сегодня крайне необходимо не только хозяйственным руководителям и предпринимателям, но членам трудовых коллективов просто человеку, желающему стать обладателем акции, облигации, сертификата.

Довольно часто покупатель ценной бумаги, приобретающий её тем или иным способом, просто не в состоянии оценить, какие ценные бумаги целесообразно хватать, а какие нет. Рынок, как говорится, есть рынок, и риска на нём не избежать.

Итак, в данной курсовой работе были выделены главные особенности становления рынка государственных ценных бумаг в Казахстане.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков государственных ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Казахстане зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходило на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка государственных ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятстввовало преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, «непрозрачность» рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на казахстанский рынок государственных ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в Казахстане является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам.

В настоящее время идет процесс дальнейшего развития рынка ценных бумаг в Казахстане. Правительство постоянно принимает ряд мер, которые способствуют развитию РГЦБ в республике. Также департамент регулирования рынка ценных бумаг НБ РК ужесточает контроль на РГЦБ, что приводит к безопасности вкладов инвесторов и соблюдению законодательства РК. Таким образом делая наши компании более привлекательными для инвесторов.

Список использованной литературы

Алёхин Б.И. «Рынок ценных бумаг» М:. 1994г. 350 с.

Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовые биржи» М:. 1998г. 160с.

Мусатов В.Т «Фондовые биржи» Санкт-Петербург: Питер 1996 г. 345 с.

Рынок ценных бумаг. Аналитический журнал за 1994-1998г.

Рынок ценных бумаг Казахстана. Информационно-аналитический журнал за 3. 2002г.

Научно-практический журнал Финансы Казахстана г. Алматы изд-во «Каржы-Каражат» №7, №8 1998г.

Литвиненко Л.Т. «Рынок государственных ценных бумаг» 1998г.

Закон РК «О рынке ценных бумаг»

Экономическая теория (Политэкономия). Учебник/под общ. ред. акад. В. И. Видяпина, акад. Г.П. Журавлевой. – М.: ИНФРА-М, 1999 г. –560 с.

Сайт Казахстанской фондовой биржи KASE

Сайт МФРК

Сайт департамента регулирования РЦБ НБ РК

Сайт банка Центр Кредит

Сайт банка АО «Казкоммерцбанк»

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ УКРАИНЫ

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый анализ»

на тему

«Анализ финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления»

Севастополь 2008

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1 Диагностика банкротства предприятия как объекта финансового анализа

1.1 Экономическая сущность, приемы и методы финансового анализа

1.2 Сущность и методы диагностики банкротства предприятия

1.3 Источники информации и структурно-логическая схема анализа

2 Анализ финансового состояния предприятия

2.1 Характеристика предприятия

2.2 Экспресс-анализ финансового состояния предприятия

2.3 Анализ показателей финансового состояния предприятия

2.4 Прогнозирование вероятности банкротства на основе алгоритма “Z-счета Альтмана” и разработка его модели

3 Выработка решений по стабилизации деятельности предприятия

3.1 Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства, формы санации предприятия и их эффективность

3.2 Выбор критерия антикризисного управления предприятием

3.3 Оценка степени финансовой стабильности с учетом возможностей развития предприятия в долгосрочной перспективе

Заключение

Список использованных источников

Приложение А Баланс предприятия на 01 января 2008 года

Приложение Б Отчет о финансовых результатах предприятия

ВВЕДЕНИЕ

В условиях экономического кризиса в Украине финансовые аспекты деятельности предприятия становятся особенно актуальными, поэтому укрепление финансового положения, раннее выявление и предотвращение признаков банкротства является основными предпосылками выживания и постепенного перехода предприятия к уверенному развитию в будущем.

В условиях рыночной экономики банкротство предприятий — обычное явление. Из каждых 100 вновь созданных предприятий на рынке остаются 20—30. В США, например, общее количество предприятий, объявленных банкротами в 2007 г., составило около 30000, а в России — 2040 и в Украине наблюдается тенденция к увеличению количества возбужденных дел о банкротстве. Так, к началу 2008 г. количество неплатежеспособных предприятий достигло более 50% от всех предприятий. Причины банкротств украинских предприятий многообразны. Главное в поисках путей финансового оздоровления несостоятельных предприятий — это квалифицированное исследование причин, порождающих банкротство. Разумеется, одна из главных причин возникновения банкротства — это инфляция. Характер инфляции в Украине может быть объяснен не только разрушением денежной массы вследствие гипертрофированного спроса, но также:

— структурными диспропорциями между отраслями экономики, оставшиеся от централизованной плановой системы; микро- и макроэкономические перекосы не только не соответствуют стандартам рыночной экономики, но и не позволяют быстро победить инфляцию, которая может быть остановлена только после радикальных структурных преобразований;

— высоким уровнем монополизации экономики, что объясняет монопольный характер поведения производителей на рынке и устанавливаемые ими монопольные цены;

— глобальной милитаризацией экономики, большой армией, разрывом между спросом на потребительские товары, который предъявляет население, и рыночным предложением этих товаров не может быть легко устранен, что сохраняет базу для роста инфляции.

Отрицательное влияние высокой инфляции состоит в следующем:

1) Обесцениваются доходы населения.

2) Происходит перераспределение национального богатства от наиболее бедных к наиболее богатым слоям населения, что подрывает социальную стабильность общества и усиливает социальное расслоение.

3) Разрушается денежная система страны, иностранные денежные знаки вытесняют денежную валюту, расцветает бартер.

4) Денежные накопления населения и предприятий обесцениваются.

5) Невозможны инвестиции, никакие долгосрочные решения не могут быть приняты, подрывается база для экономического роста.

Также можно утверждать, что инфляция в Украине порождена диспропорциями общественного воспроизводства в сложных переходных условиях к рыночной экономике и распада традиционных связей с бывшими союзными республиками, поэтому доминантой в антиинфляционной стратегии и политике должен быть воспроизводственный процесс и первоочередной задачей в борьбе с инфляцией является преодоление экономического спада, эффективная инвестиционная политика, формирование стабильной макроэкономической структуры рынка с целью постепенного выравнивания диспропорций общественного воспроизводства.

Наибольший удельный вес из числа завершенных дел по банкротству приходится на промышленные предприятия — 8.2% и торговые — 7.3%, а наименьший удельный вес — на научно-производственные предприятия и фермерские — по 1.6%.

Очень многие боятся несостоятельности, связывая с банкротством конец всех своих начинаний. В действительности это не так. Невозможно обанкротиться, если не иметь никаких средств и ничего не предпринимать, но если кто-то пытается сделать хотя бы один шаг в экономике, он всегда должен быть готов к провалу, нести определенный риск.

Целью курсовой работы является разработка мероприятий по снижению риска банкротства на основе проведения финансового анализа предприятия.

Для достижения данной цели в работе решаются следующие задачи:

— анализ и сравнение методов диагностики банкротства предприятия;

— проведение экспресс-диагностики банкротства и выработка критерия управления предприятием в условиях банкротства;

— прогнозирование вероятности банкротства на основе алгоритма “Z-счета Альтмана” и разработка модели данного алгоритма;

— рассмотрение внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства, форм санации предприятия и их эффективности;

— определение и выработка управленческих решений по антикризисной политике предприятия «Импульс»;

— оценка степени финансовой стабильности с учетом развития предприятия в долгосрочной перспективе.

1 ДИАГНОСТИКА БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ КАК ОБЪЕКТА ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

1.1 Экономическая сущность, приемы и методы финансового анализа

Основу любой науки составляют ее предмет и метод. Следует отметить, что вопрос определения предмета финансового анализа как особого направления науки «Комплексный экономический анализ деятельности хозяйствующих субъектов» не является однозначным как в отечественной, так и в зарубежной экономической литературе. В качестве предмета финансового анализа отдельными авторами выделяются финансовые ресурсы и их потоки [23,с.57], что, по нашему мнению, сужает сферу изучения финансового анализа. Информация о финансовых потоках составляет лишь часть, хотя и существенную, от общей информации, необходимой для принятия финансовых решений. Безусловно, финансовые потоки рассматриваются финансовым анализом, но в связи с оценкой их влияния на финансовое состояние предприятия. Потоковый подход открывает значительные возможности для анализа функционирования предприятий, для оперативного и стратегического планирования их деятельности. В рамках этого подхода движение финансовых ресурсов рассматривается во взаимосвязи с потоками реальных товаров и услуг. Потоковые принципы во многом воплощают в себе новейшие достижения науки управления. Методы управления финансовыми потоками лежат в основе такого новейшего направления зарубежного менеджмента как финансовый реинжиниринг.

Э. Хелферт рассматривает предмет финансового анализа как взаимосвязанную систему движений финансовых ресурсов, вызванных управленческими решениями [43,с.15]. Однако движение финансовых ресурсов на предприятии определяется не только управленческими решениями, но и объективными условиями внешней среды. С точки зрения А. Д. Шеремета и Р. С. Сайфулина основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами [45]. Уточнением, которое следовало бы сделать к данному определению, является то, что финансовое состояние как раз и определяется состоянием расчетов, соотношением активов и пассивов, полученными финансовыми результатами. Таким образом, вероятно, было бы достаточным определить предмет финансового анализа как финансовое состояние предприятий Согласно определению французского ученого Ж. Ришара предметом финансового анализа является изучение результатов хозяйственной деятельности, в первую очередь, рентабельности [35,с.8]. Таким образом, в качестве преимущественной сферы исследования финансового анализа данным автором выделяется эффективность деятельности, включая доходность продаж и рентабельность вложения капитала. Особое место в определении предмета финансового анализа занимает фундаментальная работа Л. А. Бернстайна [10]. С точки зрения данного автора предмет финансового анализа составляет текущее финансовое состояние и результаты деятельности предприятия, при этом первоочередной целью является формирование оценок и прогнозов относительно будущих условий деятельности предприятия. С нашей точки зрения данное Л. А. Бернстайном определение наиболее полно отражает и предмет, и целевую направленность финансового анализа. Среди работ зарубежных авторов, посвященных проблемам финансового анализа, особое внимание следует уделить работам О.В.Ефимовой [18]. С позиции данного автора, финансовый анализ, являясь особым направлением науки «Комплексный экономический анализ деятельности хозяйствующих субъектов», в качестве своего предмета рассматривает текущее и будущее финансовое состояние хозяйствующего субъекта, меняющееся под воздействием влияния внешней и внутренней среды и принимаемых управленческих решений, с целью определения его финансовой устойчивости и эффективности хозяйствования.

Подводя итог рассмотрению проблемы предмета финансового анализа, можно заключить, что финансовый анализ, являясь и особым направлением науки экономического анализа и существенным элементом финансового менеджмента, представляет собой процесс накопления, трансформации и использования информации финансового характера, имеющий целью:

— оценить текущее и перспективное финансовое состояние бизнеса;

— оценить возможные и целесообразные темпы развития бизнеса с позиции их финансового обеспечения;

— выявить доступные источники средств и оценить возможности их мобилизации;

— спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов;

— определить изменения финансового состояния в структурно-временном аспекте и выявить факторы, вызвавшие эти изменения.

В основе финансового анализа, как и финансового менеджмента, в целом, лежит анализ финансовой отчетности, состав, структура и принципы, которой определены Законом Украины »О бухгалтерском учете и финансовой отчетности в Украине» и Положениями (стандартами) бухгалтерского учета.

Для Украины этот фрагмент финансового анализа имеет приоритетное значение в силу ряда обстоятельств, в частности, недостаточная развитость финансового рынка снижает значимость анализа рисков, публикации финансовых отчетов для завоевания доверия потенциальных деловых партнеров и т.п.

Содержание и цель финансового анализа – оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования субъекта хозяйствования с помощью рациональной финансовой политики. Содержательный аспект финансового анализа связан с идентификацией его основных блоков или составных частей. А.Д.Шеремет выделяет три взаимосвязанных блока:

— анализ финансовых результатов;

— анализ финансового состояния предприятия;

— анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Предложенная классификация направлений финансового анализа представляется не совсем удачной, поскольку финансовое состояние определяется как финансовыми результатами, так и эффективностью деятельности предприятия. При этом неотъемлемым элементом оценки эффективности является анализ финансовых результатов. Таким образом, анализ финансового состояния должен включать в себя остальные блоки анализа, выделенные указанным автором.

В работе Л.А.Бернстайна представлены следующие блоки финансового анализа:

— ликвидность в краткосрочном плане;

— потоки денежных средств;

— структура капитала и долгосрочная платежеспособность;

— прибыль на инвестиции;

— использование активов;

— результаты деятельности [10, с.576-577].

При всей полезности подразделения отдельных аспектов деятельности на указанные шесть блоков, все они взаимосвязаны между собой, что является принципиально важным для методологии финансового анализа. Необходимость отражения указанных взаимосвязей должна быть учтена на стадии составления комплексного аналитического заключения.

Согласно Международным стандартам финансовой отчетности [32, с.34] финансовое состояние компании зависит от имеющихся у нее ресурсов, ее финансовой структуры, ее ликвидности и платежеспособности, а также ее способности адаптироваться к изменениям окружающей среды.

Целевая направленность финансового анализа достигается с помощью присущей данной науке метода. Под методом в широком смысле наука понимает способ исследования предмета. Метод финансового анализа – это способ системного комплексного изучения финансового состояния хозяйствующего субъекта с целью определения его финансовой устойчивости и эффективности деятельности в условиях неопределенности и риска [22, с.11]. В экономической литературе предлагается также определение метода финансового анализа как системы теоретико-познавательных категорий, научного инструментария и регулятивных принципов исследования деятельности компаний, т.е. триада

(1.1.1)

где МФА – метод финансового анализа;

К – категории;

И – инструментарий;

П – принципы

Категории и инструментарий характеризуют статику, а регулятивные принципы исследования – динамику.

Категории финансового анализа – это наиболее общие, ключевые понятия данной науки. Например, фактор, модель, риск, ставка, дисконт, процент, денежный поток, леверидж, опцион и др. Концептуальные основы финансового анализа составляют его методологию, основывающуюся на:

— общеэкономической теории, включая систему базовых понятий и категорий, таких как капитал, доход, расход, финансовый результат, активы, обязательства и др.;

— теории экономического анализа, определяющей общую методологию исследования анализируемого объекта;

— теории финансов, в первую очередь, таких основных концепциях как временная стоимость денежных средств, компромисс риска и доходности, стоимость капитала, альтернативные издержки, агентские отношения, теории асимметричной информации.

Инструментарий финансового анализа включает совокупность общенаучных и конкретно научных способов исследования финансового состояния предприятия; как количественные приемы и способы, так и качественные методы, ориентированные на анализ конкретных ситуаций. Следует отметить, что в силу протекающего процесса взаимопроникновения и взаимообогащения экономических наук, арсенал методов финансового анализа постоянно расширяется.

Принципы финансового анализа регулируют процедурную сторону его методологии и методики. К ним относят системность, комплексность, регулярность, преемственность результатов анализа, объективность, сопоставление затрат и выгод, вероятностный подход, ориентация на запросы конкретного субъекта анализа и др.

В работах отечественных и зарубежных экономистов предлагаются различные классификации методов экономического анализа. На наш взгляд, на первом уровне классификации следует выделить:

— неформализованные методы, которые основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне, а не на строгих аналитических зависимостях. К ним можно отнести такие методы, как метод экспертных оценок, сценариев, психологические, сравнения, построения систем показателей, построение систем аналитических таблиц и т.д. Этим методам присущ субъективизм, большое значение имеет интуиция, опыт и знания аналитика;

— формализованные методы, в основе которых лежат строгие формализованные аналитические зависимости. Известны десятки этих методов, которые составляют второй уровень классификации.

Классические методы финансово-экономического анализа:

— цепных подстановок, арифметических разниц, балансовый, выделения изолированного влияния факторов, процентных чисел, простых и сложных процентов, дисконтирования, классические методы математического анализа: дифференцирование, интегрирование, вариационное исчисление и др.

Традиционные методы экономической статистики:

— средних, абсолютных и относительных величин, группировки по определенным признакам, элементарные методы обработки рядов динамики, индексный, графический.

Методы математической статистики, изучающие связи, одномерные и многомерные статистические совокупности:

— корреляционный анализ, регрессионный, дисперсионный, факторный анализ, метод главных компонент, ковариационный, кластерный анализ и др.

Эконометрические методы:

— матричные методы, гармонический спектральный анализ, методы теории производственных функций, методы теории межотраслевого баланса, национальное счетоводство.

Методы экономической кибернетики и оптимального программирования:

— методы системного анализа, методы машинной имитации, линейное, квадратичное и нелинейное программирование, блочное и динамическое программирование, оптимизация.

Методы исследования операций и теории принятия решений:

— методы теории графов, метод деревьев, теория игр, теория массового обслуживания, теория расписаний, управление запасами, методы сетевого планирования и управления.

В последнее время появляется все больше работ, посвященных проблеме развития и использования количественных методов финансового анализа [28, c.118]. Они содержат указание на ограниченность количественных методов финансового анализа в силу большой неопределенности перспектив развития и значительных допущений как в используемой информационной базе, так и в самих применяемых моделях, которые по существу являются упрощениями реальных финансовых отношений. В этой связи возникает необходимость дополнения количественных методов качественными оценками и суждениями.[48]

1.2 Сущность и методы диагностики банкротства предприятия

Банкротство — это один из ключевых элементов рыночной экономики и институт развитой системы гражданского и торгового права, это механизм, дающий возможность избежать катастрофы и с пользой распорядиться средствами, согласно утверждению Мескона М.Х.

Если разоряется предприятие, это всегда трагедия и для его руководства, и для тех, кто вложил в него средства, и для тех, кто на нём работает. Процедура несостоятельности смягчает неблагоприятные последствия провала для всех, сводя их к минимуму.

Нельзя не согласиться с Ковалевым А.П., что “диагностика банкротства — это такой вид финансового анализа, который нацелен на раннее выявление сбоев и упущений в деятельности предприятий, потенциально опасных с теории вероятности наступления банкротства”. Предприятие, на котором поставлена аналитическая работа, способно раньше распознать надвигающийся кризис и оперативно отреагировать.

Под “банкротством” понимается связанная с недостаточностью активов в ликвидной форме, неспособность юридического лица — субъекта предпринимательской деятельности удовлетворить требования своих кредиторов в установленный для этого срок. Внешний признак банкротства предприятия — приостановление его текущих платежей. Предприятие может быть признано банкротом либо добровольно, либо по решению арбитражного суда. Добровольная ликвидация предприятия под контролем суда осуществляется на основании официального объявления о его несостоятельности и заявления самого должника, поданного в арбитражный суд, а принудительная — на основании решения арбитражного суда по заявлению кредиторов.

Ряд предприятий Украины были исследованы методом дисперсионного анализа и поделены на группы по факторному признаку — дебиторская задолженность — кредиторская задолженность. Подсчитано корреляционное отношение (отношение межгрупповой дисперсии к общей = 0.313), которое свидетельствует, что вариация просроченной кредиторской задолженности на 31.3% обусловлена дебиторской задолженностью. Возможно, зависимости между дебиторской задолженностью и кредиторской не существует вообще, а полученный результат — случайность. Круг взаимонеплатежей — не основная причина кризиса, а следствие ситуации в экономике в целом. Возникает необходимость в срочном дополнении существующих и еще разрабатываемых антикризисных мер по финансово-экономической стабилизации, реструктуризации предприятий и реализации инновационной политики.

Предоставленные трудовым коллективам права “разделить и продать” привело в Украине к образованию множества самостоятельных акционерных обществ, при этом была уничтожена институционная структура оборонной промышленности и сформированы явно неконкурентоспособные производства. Большинство промышленных компаний оказались нежизнеспособными из-за распыленности их производственно-экономических структур, применения старых форм и методов организации производства и управления.

В условиях рынка любое предприятие может оказаться банкротом или жертвой “чужого” банкротства. Умелая экономическая стратегия, рациональная политика в области финансовых инвестиций, цен и маркетинга позволяют предприятию избежать банкротства и сохранять в течение многих лет деловую активность, прибыльность и высокую репутацию надежного партнера и производителя качественной продукции.

Множество факторов являются причинами банкротства. В странах с развитой рыночной системой экономики банкротство предприятий на 1/3 обусловлено внешними факторами и на 2/3 — внутренними. Наиболее важные внешние факторы:

— инфляция, что влечет за собой значительный и неравномерный рост цен на исходные и вспомогательные материалы, комплектующие изделия, продукцию и услуги других предприятий;

— изменение банковских процентных ставок и условий кредитования, налоговых ставок и таможенных пошлин;

— изменения в отношениях собственности и аренды, законодательства по труду и введение нового размера минимальной оплаты труда.

Негативно и влияние внутренних факторов. На Западе 90% малых фирм разоряются по неопытности менеджеров, некомпетентности руководства, их неумения ориентироваться в рыночной экономике, злоупотреблениям служебным положением и консерватизме мышления.

Предприятие всегда должно следить за состоянием ликвидности и при составлении прогнозов контролировать, чтобы уровень ликвидности не опускался ниже критического. “В мировой практике известны два основных подхода прогнозирования банкротства:

— Модель Альтмана — индекса кредитоспособности,

— система критерия возможности банкротства “.

В отечественной практике нашел применение метод системы критерия возможности банкротства, а также разработана Агентством по вопросам предупреждения банкротства “Методика проведения углубленного анализа финансово-хозяйственного положения предприятия и организаций”. Если предприятие признано неплатежеспособным (близкое к банкроту), то проводят антикризисную политику. Поиск путей оздоровления несостоятельных предприятий (банкротов) занимает одно из ведущих мест в современной хозяйственной практике.

До сих пор многие директора и менеджеры нашего государства не верят или не хотят верить, что банкротство стало реальностью, так как десятки лет в нашей стране отрицалась сама возможность банкротства государственных предприятий. Банкротство служит одним из оснований для прекращения деятельности предприятия.

Вопросы о признании предприятий банкротами рассматриваются арбитражными судами в соответствии с Арбитражным процессуальным кодексом Украины, Законами Украины “О восстановлении платежеспособности предприятия”, “О банках и банковской деятельности”, а также разъяснениями Президиума Высшего арбитражного суда Украины “О некоторых вопросах практики применения Закона Украины “О восстановлении платежеспособности предприятия ”.

Как правило, “в нормально функционирующей экономике большинство банкротств возникает из-за ошибок в текущем управлении предприятием, и тогда вся ответственность должна ложиться на его руководителя” по мнению Грузинова В.П.

Характерными признаками финансового кризиса предприятия являются сокращение спроса на его продукцию и, как следствие, снижение объемов производства; рост задолженности поставщикам, госбюджету и банкам; задержки с выплатой заработной платы своим работникам. Отсюда и общие пути разрешения финансовых проблем — от сокращения внутренних расходов до государственного регулирования управления предприятием и его финансовой поддержки (санации).

Банкротство предприятия является следствием одновременного воздействия на него всех вышеперечисленных факторов. Для Украины недостаток ликвидности большей части производственных предприятий объясняется структурно-техническими диспропорциями, а также действиями современных государственных органов управления. Для реализации государственной политики по предотвращению несостоятельности (банкротства) предприятий и отрицательных социальных последствий, связанных с реорганизацией и ликвидацией неплатежеспособных предприятий в случае признания их несостоятельными, большое значение имеет поиск практических путей к их финансовому оздоровлению.

Падение уровня жизни населения нашей страны вследствие кризиса в украинской экономике, в первую очередь, касается работников предприятий, балансирующих на грани банкротства. На период реализации намеченных путей финансового оздоровления несостоятельных предприятий их работники нуждаются в серьезной социальной защите. Поэтому следует определить цели и способы финансирования решения этих проблем, а также разработать механизмы защиты финансовых интересов акционеров. Комплекс этих вопросов должен стать программой социальной защиты для акционеров несостоятельного предприятия и для его трудового коллектива. Массовые увольнения работников по причине банкротства предприятий в условиях продолжающегося спада производства могут вызвать непредсказуемые социально-экономические последствия. Важно и то, что среди предприятий, чьи дела о банкротстве рассматриваются судами, значительная часть таких, которые временно попали в кризисное положение. Стоимость их активов не превышает дебиторской задолженности. При условии проведения санации эти предприятия могли бы рассчитаться с долгами и успешно функционировать в дальнейшем. Однако вследствие несовершенного законодательства, отсутствия достаточного теоретико-методологического обеспечения процесса санации, неполучения предприятиями государственной финансовой поддержки и дефицита квалифицированного финансового менеджмента большое количество потенциально жизнедеятельных предприятий становятся потенциальными банкротами. Несмотря на то, что банкротство предприятия является юридическим фактом, в основе его лежат финансовые причины:

1. Серьезное нарушение финансовой устойчивости предприятия, препятствующее нормальному осуществлению его хозяйственной деятельности, т. е финансовые обязательства превышают активы предприятия, который отражается показателем “чистая отрицательная стоимость” (или чистая стоимость дефицита)

ЧОС = ЗК — А,

где ЧОС — сумма чистой отрицательной стоимости предприятия;

ЗК — сумма ЗК, используемого предприятием;

А — сумма активов предприятия.

2. Существенная несбалансированность в рамках относительно продолжительного периода объемов его денежных потоков. Реализация этого катастрофического риска характеризуется продолжительным превышением объема отрицательного денежного потока над положительным и отсутствием перспектив перелома этой негативной тенденции.

3. Продолжительная неплатежеспособность предприятия, вызванная низкой ликвидностью его активов, то есть значительное превышение неотложных финансовых обязательств предприятия над суммой остатков его ДС и активов в высоколиквидной форме, которая носит хронический характер.

“Механизм банкротства предприятия рассматривается как действенная форма перераспределения общественного капитала с целью более эффективного его использования”.

Как утверждает Грузинов В.П. можно выделить следующие виды банкротства:

1. Реальное банкротство. Характеризует полную неспособность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою финансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала.

2. Техническое банкротство. Характеризует состояние неплатежеспособности предприятия, вызванного существенной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом дебиторская задолженность превышает кредиторскую задолженность, а сумма его активов значительно превосходит объём финансовых обязательств.

3. Умышленное банкротство. Характеризует преднамеренное создание (или увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности; нанесение ими экономического ущерба предприятию в личных интересах; заведомо некомпетентное финансовое управление.

4. Фиктивное банкротство. Характеризует заведомо ложное объявление предприятия о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности.

1.3 Источники информации и структурно-логическая схема анализа

Для проникновения в суть явлений необходима информация, которая позволила бы аналитику, во-первых, отследить состояние и результаты деятельности предприятия; во-вторых, помогла понять схему финансовых потоков, выраженную в более специфических терминах.

Процесс финансового анализа включает в себя обработку разнообразных формальных и неформальных данных, важных для целей анализа. Эффективность системы финансового анализа напрямую зависит от полноты и качества используемой информации.[48].

Следует отметить отсутствие в настоящее время единого подхода к идентификации источников информационного обеспечения финансового анализа в отечественной и зарубежной монографической литературе. Отдельные авторы, в том числе Э. Я. Макарьян, Г. П. Герасименко в качестве информационной базы финансового анализа выделяют исключительно данные бухгалтерской отчетности. Аналогичный подход к определению информационной базы финансового анализа предлагают авторы Э. С. Минаев и В. П. Панагушин, полагая, что источниками внешнего анализа являются формы годовой (квартальной) бухгалтерской отчетности, а также данные оперативного учета – по запросу, в то время как для внутреннего анализа привлекаются данные синтетического учета (главная книга, ведомости, журналы-ордера). Более широко рассматривают информационную базу финансового анализа А. Д. Шеремет и Е. В. Негашев, которые к источникам информации для внутрихозяйственного анализа относят «кроме финансовой отчетности, также и другие данные системного бухгалтерского учета, данные о технической подготовке производства, нормативную и плановую информацию». Полагаем, что такая трактовка информационной базы сужает возможности финансового анализа и главное, его результативность.

На необходимость использования расширенного объема информации, значительно выходящего за рамки отчетности, указывается в работах Л. А. Бернстайна, Э. Хелферта, Э. Хендриксена, М. Ван Бреда, В. В. Ковалева. Следовательно, актуальной является методологическая проблема обоснования полноты или объема релевантной количественной и качественной информации, достаточной для проведения эффективного финансового анализа, преследующего поставленные различными пользователями цели.

Первым шагом в решении данной проблемы может стать классификация информационного обеспечения финансового анализа.

С точки зрения сферы возникновения, информация может быть классифицирована на внешнюю и внутреннюю. К внешним источникам информационного обеспечения финансового анализа относятся:

Общеэкономическая и политическая информация.

Отраслевая информация.

Информация, характеризующая состояние фондового рынка и рынка недвижимости.

Информация, отражающая состояние рынка капитала.

Информация, характеризующая собственников хозяйствующего субъекта.

Информация о руководителях и ответственных исполнителях.

Информация об основных контрагентах.

Информация о конкурентах.

Информация об эмитентах.

Внешнее аудиторское заключение

Информация, характеризующая общее экономическое положение страны, служит основой для проведения анализа и прогнозирования условий внешней среды и их ожидаемого влияния на финансовое состояние предприятия. В состав информации данного раздела могут быть включены такие показатели, как темпы роста валового национального продукта и валового национального дохода; индекс инфляции; нормативные материалы, регламентирующие деятельность хозяйствующих субъектов.

Используемая в процессе финансового анализа внутренняя информация может быть подразделена на следующие составляющие:

Информация, содержащаяся в учредительных документах

Учетная информация:

— информация бухгалтерского учета и отчетности, содержащая данные финансового учета и отчетности, а также данные управленческого учета и отчетности;

— информация статистического учета и отчетности;

— информация оперативного учета и отчетности;

— выборочные учетные данные

Нормативно-плановая информация

Прочая информация

Информация, содержащаяся в учредительных документах предприятия, является ключевой в оценке прав отдельных групп собственников на доходы и активы. Важнейшие финансовые решения, включая увеличение или уменьшение уставного капитала, распределение прибыли и формирование фондов и резервов определяются учредительными документами.

К учетным источникам относятся данные бухгалтерского учета и отчетности; статистического учета и отчетности; оперативного учета и отчетности; выборочные учетные данные. В свою очередь информация бухгалтерского учета, используемая в процессе финансового анализа, в зависимости от целей и субъектов его проведения делится на данные финансового учета и отчетности и данные управленческого учета.

Данные финансового учета составляют основу информационного обеспечения системы финансового анализа. Наиболее простой и доступной формой представления информации является финансовая отчетность — система взаимосвязанных обобщающих показателей, отражающих финансовое состояние предприятия на определённую дату и результаты его деятельности за отчетный период и базирующихся на бухгалтерском учете предприятия. Общие требования к финансовой отчетности закреплены в статье 11 Закона Украины «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности в Украине».

Целью составления финансовой отчетности является предоставление полной, правдивой и непредвзятой информации о финансовом состоянии и деятельности предприятия пользователям для принятия решений.

Финансовая отчетность предприятия (кроме бюджетных организаций) включает: баланс, отчет о финансовых результатах; отчет о движении денежных средств; отчет о собственном капитале и примечания (пояснения) к отчетам.

Формы финансовой отчетности и порядок их заполнения устанавливает Министерство Финансов Украины (Национальный банк Украины – для банков) по согласованию с Государственным комитетом статистики Украины.

Балансовый отчет описывает финансовое состояние фирмы, наличие экономических ресурсов, которые контролируются предприятием, на дату составления баланса. Он показывает накопленный эффект от прошлых решений и включает в себя прибыли и убытки за предыдущие периоды. По данным баланса производится оценка структуры ресурсов предприятия, их ликвидности и платежеспособности предприятия; прогнозирование будущих потребностей в кредитах; оценка и прогнозирование изменений в экономических ресурсах, которые предприятие, вероятно, будет контролировать в будущем.

Отчет о финансовых результатах сопоставляет доходы и расходы за определенный период, включая списания и ассигнования. Он подробно описывает элементы, из которых получается чистая прибыль или убыток после уплаты налогов, отражаемые в балансе как изменения собственного капитала за период. Информация отчета в процессе финансового анализа позволяет составить представление о структуре доходов и затрат, о способности предприятия распоряжаться своими ресурсами и обеспечить прибыльное функционирование в долгосрочном периоде.

В противоположность первым двум отчет о движении денежных средств является динамическим и показывает чистые изменения в активах и пассивах и собственном капитале в течение отчетного периода. Он позволяет аналитику увидеть схему фондовых вложений и источников, сложившуюся под влиянием управленческих решений по инвестициям, производственной деятельности и финансированию. Этот отчет показывает и учитывает, что амортизация активов представляет собой простые бухгалтерские записи и не затрагивает фонды. Отчет предназначен для оценки способности предприятия обеспечивать превышение поступлений денежных средств над платежами.

Отчет о собственном капитале имеет целью дать информацию об источниках формирования собственного капитала за отчетный период и причинах его изменения. Поэлементный анализ данного отчета позволяет охарактеризовать способность предприятия к самофинансированию и наращению капитала.

Примечания к отчетам раскрывают минимально необходимые сведения о движении заемных средств, состоянии дебиторской и кредиторской задолженностях, состоянии амортизируемого имущества, источниках финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений, расшифровку отдельных статей прибылей и убытков и другую информацию. Более полное раскрытие существенной информации в разрезе показателей должно содержаться в пояснительной записке.

Основанная на бухгалтерских правилах и принципах финансовая отчётность является попыткой отразить в логической взаимосвязи все сделки фирмы, которые через некоторое время дают чистое улучшение или ухудшение обоснованной рыночной стоимости собственного капитала. Аналитик должен внимательно интерпретировать ее содержание и применять как стандартные методы, так и неформальные рассуждения для оценки финансовых и экономических результатов работы предприятия.

Публикуемые финансовые отчеты имеют несколько очень серьезных недостатков:

— к моменту их публикации содержащаяся в них информация очень часто успевает устареть;

— они подвергаются аудиту не в полном объеме, а лишь настолько, насколько того требует устав или законодательство, поэтому аудит не является гарантией правильности отчетов;

— отчеты показывают только степень эффективности функционирования и финансовое состояние компании, не позволяя, например, оценить стоимость кадров и клиентов компании как ее актив или оценить уровень конкуренции;

— несмотря на то, что стандарты бухгалтерского учета очень подробны, они оставляют свободу выбора методики учета и не охватывают все виды финансовых операций, встречающихся в бизнесе;

— отчеты не отражают влияния инфляции на финансовое положение предприятия.

Следующий важный для обоснования объема релевантной информации для финансового анализа является способ классификации, основанный на возможности ее формализации. В этой связи может быть выделена количественная (публикуемые в официальных изданиях макроэкономические индикаторы, а также результаты ретроспективного финансового анализа) и качественная информация, причем роль качественной информации в профессиональном финансовом анализе постоянно растет.

В составе информации качественного характера в первую очередь следует выделить сведения о собственниках, общую концепцию финансового менеджмента, рыночную стратегию, цели в отношении финансовых результатов, деловую этику и стиль руководства, а также информацию об основных видах рисков деятельности предприятия.

С точки зрения способа получения информации она может быть подразделена на описательную, включающую данные об экономической конъюнктуре и состоянии внешней среды, и аналитическую информацию, представляющую собой результаты расчетов аналитических показателей в прошлом, а также их прогнозы.

С позиции временного фактора информация может быть подразделена на историческую (ретроспективную) и прогнозную.

Несмотря на многообразие и разнородность используемой информации в процессе финансового анализа, ключевую роль в ней играет информация бухгалтерского учета и финансовой отчетности.

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами, при этом интересует как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.

Следовательно, основной задачей проведения анализа будет оценка результатов финансово-хозяйственной деятельности за период 2005 – 2007 г.г., выявления факторов, которые положительно или отрицательно повлияли на конечные показатели работы предприятия, принятие решения о признании структуры баланса удовлетворительной или неудовлетворительной, а предприятия – платежеспособным или неплатежеспособным. Предприятие испытывает некоторые затруднения ввиду специфики своего производства (предприятие ранее относилось к оборонной промышленности).

Практика финансового анализа уже выработала основные методы анализа финансовых отчетов. Среди них можно выделить 6 основных методов:

— горизонтальный (временной) анализ — сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

— вертикальный (структурный) анализ — определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

— трендовый анализ — сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;

— анализ относительных показателей (коэффициентов) — расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;

— сравнительный (пространственный) анализ — это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям предприятия, филиалов, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данного предприятия в сравнении с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;

— факторный анализ — анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда анализ дробят на составные части, так и обратным, когда составляют баланс отклонений и на стадии обобщения суммируют все выявленные отклонения фактического показателя от базисного за счет отдельных факторов.

В условиях рыночной экономики ведущая роль принадлежит финансовому анализу, благодаря которому можно эффективно управлять финансовыми ресурсами. От того, насколько полно и целесообразно они трансформируются в основные и оборотные средства, а также в средства оплаты и стимулирования труда зависит финансовое благополучие предприятия в целом, его собственников и работников. Финансовый анализ — многоцелевой инструмент. С его помощью принимаются обоснованные инвестиционные и финансовые решения, оцениваются имеющиеся на предприятии ресурсы, выявляются тенденции их использования, вырабатываются прогнозы развития предприятия на ближайшую и отдаленную перспективу. Структурно логическая схема анализа диагностики банкротства изображена на схеме 1.3.1.

1.3.1 — Схема анализа финансового состояния предприятия и прогнозирование вероятности банкротства.

Источниками информации для проведения анализа могут быть:

— баланс предприятия за предыдущий год и отчетный период, ф.1р

– отчет о финансовых результатах и их использовании за предыдущий год и за отчетный период, ф.2р

— отчет о финансово-имущественном положении, ф.3

— отчет о работе за предыдущий год и за отчетный период, ф.1-ПВ, ф.3-ПВ.у

— отчет о затратах на производство продукции, работ, услуг, ф.5-су

– расчет норматива собственных оборотных средств;

– расшифровка дебиторской и кредиторской задолженности в отчет о наличии и движении основных фондов, амортизации (износ), ф.11-ОФу

— сводная таблица основных показателей, ф. 22 (годовые)р — отчет о движении средств в иностранной валюте, ф.15-вэсу

— бизнес-план;

– материалы маркетинговых исследований;

– заключение аудиторских проверок;

– иная информация.

Источниками информации для проведения данного анализа являются:

— баланс предприятия за 2005 г., 2006 г. и 2007 г., ф.1р

– отчет о финансовых результатах и их использовании за 2005 г., 2006 г. и за 2007 г, ф.2р

2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Характеристика предприятия

В качестве исследуемого объекта в курсовой работе рассмотрено ремонтно-строительное предприятие «Импульс», которое было создано в 1939 году, как судоремонтные мастерские, а в послевоенные годы на базе мастерских был создан завод, деятельность которого была направлена на оборонно-промышленный комплекс. В течение последних лет предприятие вынуждено искать новые виды деятельности. В данной работе рассмотрены учет и отчетность за 3 года. Очевидно, что экономические показатели предприятия за этот период значительно ухудшились. В таблице 2.1.1. показано их изменение за последние 2 года:

Таблица 2.1.1 — Изменение основных показателей хозяйственной деятельности предприятия «Импульс» за 2007/2006 г.г