Автор: admin

содержание

| |СТР.|
|ВВЕДЕНИЕ |3 |
|ГЛАВА 1. ПОНяТИЕ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИяТИя |5 |
| 1.1 | |
| |5 |
| 1.2. |8 |
| ГЛАВА 2.Оценка кредитоспособности предприятия, выработка | |
|предложений по её укреплению |16 |
| 2.1 Оценка кредитоспособности |16 |
| 2.2 |26 |
|ЗАКЛЮЧЕНИЕ |31 |
|СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ |33 |
|Приложение 1 |35 |
| | |
| | |

Введение

КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИя ИМЕЮТ ДРЕВНЮЮ ИСТОРИЮ, ТАКУЮ ЖЕ ДРЕВНЮЮ, КАК И
ОБМЕН В чЕЛОВЕчЕСКОМ ОБЩЕСТВЕ. ЕЩё ДО РАЗВИТИя ТОВАРНО-ДЕНЕЖНЫХ ОТНОШЕНИЙ
КРЕДИТ ПРОЦВЕТАЛ В НАТУРАЛЬНОЙ ФОРМЕ — ПРИМЕРНО ТО, чТО В НЫНЕШНИХ УСЛОВИяХ яВЛяЕТСя КОММЕРчЕСКИМ КРЕДИТОМ. МНОГО ПОЗДНЕЕ С ПОяВЛЕНИЕМ ДЕНЕГ, КАК
ЭКВИВАЛЕНТА В ОБМЕННЫХ ОТНОШЕНИяХ, КРЕДИТ РАЗВЕРНУЛСя В ФОРМЕ
РОСТОВЩИчЕСТВА. ТАК С РАЗВИТИЕМ ТОВАРНО-ДЕНЕЖНЫХ ОТНОШЕНИЙ КРЕДИТ ВЫСТУПАЛ
ДВИГАТЕЛЕМ ОБМЕНА, ЗАТЕМ ТОРГОВЛИ И, НАКОНЕЦ, ПРОИЗВОДСТВА ТОВАРОВ И УСЛУГ.
КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИя РАЗВИВАЛИСЬ НЕИЗМЕННО УСПЕШНО, ПОТОМУ КАК ИМЕЛИ ПРОчНУЮ
ОСНОВУ — НЕСООТВЕТСТВИЕ ПОТРЕБНОСТЕЙ ИМЕЮЩИМСя ВОЗМОЖНОСТяМ, ПОРОЖДАЮЩЕЕ
СНАчАЛА ДОЛГ, ЗАТЕМ НЕОБХОДИМОСТЬ ЕГО ВОЗВРАЩАТЬ. ВЛИяНИЕ ЦИВИЛИЗАЦИИ НА
ЭТУ ОБЛАСТЬ ЭКОНОМИчЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ ОТРАЗИЛОСЬ В ПОяВЛЕНИИ КРЕДИТНО-
СБЕРЕГАТЕЛЬНЫХ УчРЕЖДЕНИЙ — БАНКОВ И ДРУГИХ.

В настоящее время банковский кредит в развитых странах имеет чрезвычайно важное значение в развитии реального сектора экономики, потому как привлечение предприятиями кредитов на развитие производства (при рациональном использовании привлечённых средств) приводит к повышению рентабельности собственных средств. Поэтому отношения, складывающиеся между банками и предприятиями по поводу кредитования строго регламентированы системой законодательных норм и положений ведомственных актов. На их основании в практике западных банков разработаны надёжные схемы предоставления и возврата кредита.

В нашей стране негосударственные кредитные отношения существуют чуть больше девяти лет — 2 декабря 1990 года были приняты Федеральные законы О
Центральном Банке РФ и О банках и банковской деятельности, однако, положительный опыт кредитования отечественными банками предприятий наработан весьма скудный и проблем в этой сфере в настоящий момент, пожалуй, ненамного меньше, чем девять лет назад. Одной из них является проблема определения кредитоспособности потенциального заемщика.

Кредитоспособность предприятия — это способность экономических субъектов своевременно и в полном объёме рассчитываться по своим обязательствам в связи с возвратом кредита. Оценивается данная категория с помощью критериев, соответствие или несоответствие которым повышает или понижает вероятность возврата предприятием кредита. Эта проблема имеет два аспекта: первый — определение кредитоспособности заемщика с позиций банка- кредитора. С этой точки зрения всё достаточно благополучно — начиная с 1992 года, когда вступил в силу первый Закон о несостоятельности (банкротстве), вышел ряд различных нормативно-правовых актов, определяющих указанные критерии кредитоспособности предприятий. Второй аспект проблемы заключается в определении соответствия требованиям кредитоспособности самим предприятием и проведении мероприятий по её повышению. Эта сторона проблемы представляется крайне важной в современных условиях.

Актуальность указанной темы обуславливается тем, что на определённых этапах производственного процесса почти все предприятия испытывают недостаток средств для осуществления тех или иных хозяйственных операций, то есть возникает необходимость в привлечении средств извне. В такой ситуации самый, казалось бы, логичный выход — получение банковского кредита, однако на практике такая задача оказывается для предприятий зачастую непосильной. Причина тут не только в непомерно высоких ставках банковского процента, ведь был период — май-июль 1998 года, когда ставки опускались до уровня 26-28%. Однако бурного всплеска на рынке банковского кредита не случилось, потому как российские предприятия в основной своей массе не соответствуют критериям кредитоспособности, одним из них является показатель рентабельности производства, который должен превышать ставку процета.

Цель данной курсовой работы состоит в рассмотрении требований к кредитоспособности заемщика с позиций предприятия.

Задачи, которые необходимо рассмотреть для достижения данной цели, следующие: изучить критерии кредитоспособности предприятия, содержащиеся в нормативно- правовых актах по этому вопросу; оценить в соответствии с ними кредитоспособность конкретного предприятия; выработать предложения по укреплению кредитоспособности.

Работа состоит из введения, двух глав, заключения и приложения.

Глава 1

ПОНяТИЕ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИяТИя.

1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИяТИя ПО НОРМАТИВНО-ПРАВОВЫМ

АКТАМ.

ПРЕДПРИяТИЕ ВСТУПАЕТ В ОТНОШЕНИя С КОММЕРчЕСКИМ БАНКОМ НА ДВУХ
ОСНОВАНИяХ:

1. Законодательные основания определяют правила ведения безналичного оборота денежных средств, который осуществляется исключительно посредством услуг банка.

2. Необходимость в привлечённых средствах, которая побуждает предприятие заключить с банком кредитный договор.

Законодательные основы операций по кредитованию изложены в ст.819—821
Гражданского кодекса РФ , а также в Федеральном законе о банках и банковской деятельности. Понятие кредитоспособности и методы её оценки более детально рассматриваются в нормативно-правовых актах различных субъектов — участников рынка кредитных услуг. Так Методические рекомендации
ЦБ России «О порядке предоставления (размещения) кредитными организациями денежных средств и их возврата» от 31.08.1998 года в п.1 указывают, что «до принятия банком решения о целесообразности предоставления денежных средств клиенту банку — кредитору следует тщательно изучить все представленные заемщиком документы (копии учредительных документов, бухгалтерскую, статистическую и финансовую отчетность /баланс и приложения к нему, расшифровки отдельных показателей деятельности/; бизнес — план, планы маркетинга, производства и управления, прогноз денежных потоков заемщика с его контрагентами на период погашения предоставленных денежных средств
/график поступлений и платежей клиента — заемщика/; технико-экономическое, обоснование, характеризующее сроки окупаемости и уровень рентабельности кредитуемой сделки), а также провести проверку достоверности кредитуемых сделок, изучить кредитную историю клиента — заемщика, проанализировать вопрос о наличии или отсутствии задолженности по обязательствам клиента — заемщика, в том числе просроченной, проверить полномочия должностных лиц клиента — заемщика, подписывающих договор на предоставление денежных средств, проверить наличие и качество обеспечения (залога, банковской гарантии, поручительства, страхового полиса и др.), оценить полученную информацию.

Банком — кредитором запрашиваются у клиентов указанные документы, составленные по итогам работы клиента за прошедший год и на последнюю отчетную дату, банк — кредитор вправе запросить отчетность, составленную и за более ранний период времени, а также и на другие отчетные даты. Пункт 4.
Этого документа гласит: «Решение о предоставлении денежных средств рекомендуется принимать на основе анализа финансового состояния заемщика; уровне его кредито- и платежеспособности; качества и ликвидности предлагаемого заемщиком обеспечения; расчета достаточности предоставленного обеспечения по размещаемым денежным средствам с учетом причитающихся процентов и возможных издержек банка — кредитора по получению исполнения; оценки рисков, связанных с кредитованием конкретного клиента (особенно при предоставлении бланковых кредитов), в том числе анализа кредитного риска, валютного риска (при предоставлении денежных средств в иностранной валюте), отраслевого риска (анализируется состояние отрасли, к которой относится заемщик) и других рисков.

Положение «Об организации внутреннего контроля в банках» от 28.08.1997 даёт следующие рекомендации по организации внутреннего контроля за рисками банковской деятельности:

«Кредитная деятельность требует определенных суждений относительно кредитоспособности заемщика. Эти суждения не всегда точны и корректны, а кредитоспособность заемщика может по целому ряду причин с течением времени ухудшиться. Основной риск, с которым банк сталкивается в своей деятельности, — это кредитный риск, состоящий в неспособности либо нежелании партнера действовать в соответствии с условиями договора».

Однако документом, наиболее полно излагающим требования к кредитоспособности своих заемщиков является Инструкция Сберегательного банка РФ «О кредитовании юридических лиц учреждениями Сберегательного банка
Российской Федации», утверждённая Указом Сберегательного банка от 26.10.
1993 года.

I.В первых пунктах Инструкция определяет основание кредитных отношений между предприятием и банком:

1.8. Все вопросы, связанные с кредитованием, решаются Заемщиком и
Банком на основании кредитных договоров, в которых определяются: предмет договора; объект кредитования; срок и размеры кредита; порядок выдачи и погашения кредита; процентная ставка, условия и периодичность ее изменения и другие условия.

II. Следующим этапом Инструкция устанавливает Порядок предоставления кредитов:

2.1. Для получения кредита Заемщик представляет в Банк кредитную заявку.

Заявка на получение кредита с указанием его целевого направления, суммы, сроков использования и формы обеспечения подписывается руководителем и главным бухгалтером и скрепляется печатью Заемщика.В заявке указываются юридический и почтовый адрес Заемщика, его банковские реквизиты и телефоны.Кредитная заявка регистрируется в Банке в специальном журнале.

2.2. Кроме кредитной заявки, представляются следующие документы:

2.2.2. По кредиту, предоставляемому прочим Заемщикам.

Учредительные и регистрационные документы, нотариально заверенные: копия учредительного договора; копия Устава (Положения), утвержденного учредителем (учредителями) и зарегистрированного в установленном законодательством Российской Федерации порядке; документ о государственной регистрации;

2.2.3.годовой отчет, бухгалтерский баланс с приложениями на последнюю отчетную дату, заверенный налоговой инспекцией, с указанием внебалансового счета по гарантийным обязательствам либо заменяющие его бухгалтерские документы; безусловно положительное аудиторское заключение о достоверности отчета; технико-экономическое обоснование кредита (ТЭО), отражающее экономическую эффективность и окупаемость затрат в течение периода, на который испрашивается кредит. ТЭО обязательно должно быть проанализировано кредитным работником Банка и подписано с пометкой «Расчет проверен»;

2.3. Кредитная заявка вместе с полным пакетом необходимых документов рассматривается кредитной и юридической службой Банка, как правило, в течение 2 дней от даты их поступления. В ходе рассмотрения кредитной заявки
Банк осуществляет комплексный анализ кредитоспособности потенциального
Заемщика, оценивает его финансовую устойчивость в целях определения степени риска невозврата предоставляемого кредита.

III. В этом разделе Инструкции рассмотрены имнструменты обеспечения возврата предоставляемых кредитов

3.1. Предоставляемые Банком кредиты обеспечиваются залогом имущества, ценных бумаг, имущественными правами, а также поручительствами и гарантиями банков — гарантов.

Указанные формы обеспечения возврата кредита могут использоваться как порознь, так и в сочетании. При этом размер обеспечения возврата кредита должен быть не менее суммы основного долга и причитающихся за его пользование процентов, а окончание срока действия гарантии — на шесть месяцев позже установленного договором срока погашения кредита.

В заключение Инструкции в приложении №1 приводятся Методические указания по анализу финансового положения предприятия, которые предлагают рассчитать для оценки кредитоспособности три группы относительных показателей на основании данных бухгалтерского отчёта:

1. Показатели финансовой устойчивости.

2. Показатели ликвидности предприятия.

3. Показатели прибыльности

Однако, изучив отечественную литературу по финансовому анализу, считаем целесообразным не ограничиваться данным перечнем и включить в систему оценки кредитоспособности заемщика ещё ряд абсолютных и относительных показателей.

2. Процедура оценки кредитоспособности.

ПО МНЕНИЮ НЕКОТОРЫХ СПЕЦИАЛИСТОВ[1] В СФЕРЕ БАНКОВСКОЙ ДЕяТЕЛЬНОСТИ
ПРИНяТО ОЦЕНИВАТЬ КРЕДИТНЫЙ РИСК ПО ДВУМ УРОВНяМ:

1. На уровне бизнес-риска.

2. На уровне финансового риска.
Бизнес-риск, в свою очередь, оценивается по нескольким основаниям: оценка внешней среды функционирования предприятия (ОПФ, правовое регулирование, конкурентная среда); качество системы управления на предприятии; взаимоотношение клиента с банками (кредитная история); оценка кредитной заявки.
Мы ограничимся анализом внешней среды бизнес-риска.
Финансовый риск оценивается по данным бухгалтерской отчётности, достоверность которой, как уже говорилось, должна быть подтверждена безусловно положительным аудиторским заключением. следующим образом: анализ бухгалтерской отчётности в абсолютных показателях: a) проследить простую динамику статей бухгалтерского баланса; b) оценить структуру имущества предприятия и источников его формирования;

2. Рассчитать относительные показатели по данным бухгалтерской отчётности. Все предлагаемы показатели можно разделить на шесть групп:

2.1 Показатели ликвидности.

2.2 Показатели обеспеченности запасов и затрат собственными средствами.

2.3 Показатели платежеспособности.

2.4 Показатели рыночной активности (оборачиваемости).

2.5 Показатели рентабельности.

2.6 Показатели финансовой устойчивости.

Глава 2

СОСТОяНИЕ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИяТИя И МЕРЫ ПО Её УКРЕПЛЕНИЮ

2.1 АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

ДЛя АНАЛИЗА МЫ ВОСПОЛЬЗУЕМСя МЕТОДИчЕСКИМИ РЕКОМЕНДАЦИяМИ ПО РЕФОРМЕ
ПРЕДПРИяТИЙ (УТВЕРЖДЕНЫ ПРИКАЗОМ МИНИСТЕРСТВА ЭКОНОМИКИ РФ ОТ 1.10.97
№118), МЕТОДИчЕСКИМИ ПОЛОЖЕНИяМИ ПО ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОГО СОСТОяНИя
ПРЕДПРИяТИЙ И УСТАНОВЛЕНИЮ НЕУДОВЛЕТВОРИТЕЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ БАЛАНСА ОТ 5
МАРТА 1994 ГОДА, РЕКОМЕНДАЦИяМИ ПРОГРАММЫ ПРОВЕРКИ НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
ПРЕДПРИяТИЙ И ОРГАНИЗАЦИЙ ОТ 15 АПРЕЛя 1997 ГОДА И ИНСТРУКЦИЕЙ
СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО БАНКА РОССИИ О КРЕДИТОВАНИИ ЮРИДИчЕСКИХ ЛИЦ УчРЕЖДЕНИяМИ
СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО БАНКА РФ ОТ 26.10.93.

2.1.1 Исследование рыночной среды.

Предприятие, отчётность которого мы попытаемся проанализировать является членом Всероссийского добровольного пожарного общества в
Константиновском районе. Занимается выпуском продукции и оказанием услуг по профилактике пожарной опасности. Сводные таблицы с данными бухгалтерской отчётности представлены в приложении 1.

Всероссийское добровольное пожарное общество функционирует на основании Федерального Закона О пожарной безопасности и Устава. В соответствии с этим законом объединения пожарной охраны создаются в соответствии с действующим законодательством в целях решения задач в области пожарной безопасности (статья. 14). ВДПО, являясь общественным объединением, представляет и защищает законные интересы других общественных объединений пожарной охраны, которые уполномочили его на это.

Членами ВДПО являются физические и юридические лица, заинтересованные в совместном решении задач в области пожарной охраны.

Из приведённого в законе списка работ и услуг в области пожарной безопасности ростовскими предприятиями ВДПО выполняются следующие: производство, проведение испытаний, закупка и поставка пожарно-технической продукции; испытание веществ, материалов, изделий, оборудования и конструкций на пожарную безопасность; обучение населения мерам пожарной безопасности; огнезащитные и трубопечные работы; монтаж, техническое обслуживание и ремонт систем и средств противопожарной защиты; ремонт и обслуживание пожарного снаряжения, первичных средств тушения пожаров, восстановление качества огнетушащих средств.

Конкурентная среда чрезвычайно благоприятна, потому как общество является, практически, монополистом на данном рынке.

Законом обеспечивается ряд налоговых льгот в области пожарной безопасности, что даёт существенные преимущества предприятиям ВДПО: по налогу на прибыль, НДС, земельному налогу и др.

Условия деятельности, казалось бы, чрезвычайно выгодные, однако, по ряду причин — и макроэкономических и внутрихозяйственных положение у предприятий не блестящее. Данные баланса и формы № 2 обобщены для удобства в таблицах 1.1 и 1.2 Приложения. Обобщённая структура балансовых отчётов в процентном соотношении представлена в таблице 1 на странице. .

2.1.2 Общий анализ баланса.

Второй этап анализа кредитоспособности— общий анализ баланса — начинаем с анализа динамики статей за 1998 год.

Годовая динамика показателей выглядит следующим образом. У
Константиновского района доля основных средств осталась прежней за вычетом амортизации 5,8 млн. руб., оборотных средств стало меньше на 0,4 млн. руб.
(примерно один процент), и, таким образом, итог баланса стал тоже меньше на
6,2, что отражает серьёзные проблемы у предприятия. Ни о каких капитальных вложениях речи конечно не идёт. В оборотных активах существенно увеличилась доля запасов— на 10%, то есть ухудшилась реализация, но присутствует и положительный момент – погашена на 30% дебиторская задолженность, что повлекло очень существенное увеличение доли денежных средств — в 6 раз. В источниках имущества доля собственного капитал уменьшилась на 4%, а доля кредиторской задолженности увеличилась тоже соответственно на 4%, что может стать опасной тенденцией, но в таких масштабах не отражается, сколько бы значимо, на финансовой устойчивости. В составе кредиторской задолженности вызывает серьёзные опасения увеличение доли подозрительной нерасшифрованной статьи «прочие кредиторы», она увеличилась с 5,2% до 60%.

Вторым шагом в анализе бухгалтерской отчётности является анализ структуры баланса предприятия. Как мы уже говорили, именно от оптимального соотношения статей актива и пассива зависит финансовая устойчивость предприятия на анализируемый момент. Опытному специалисту зачастую бывает достаточно одного взгляда на баланс, чтобы определить, какие трудности испытывает предприятие.

Актив. У Константиновского предприятия неблагоприятное соотношение внеоборотных и оборотных средств в активах — более трёх четвертей имущества составляют внеоборотные активы, что, скорее всего, говорит о нерациональной экономической политике руководства, в результате которой случается нехватка оборотных средств и «висит» на балансе приличное количество «мёртвых денег». Самое больное место российских предприятий — оборотные активы, и это не исключение. Дебиторская задолженность составляет
48% — почти половину оборотных активов, теоретически допустимое значение 30-
40%, количество денежных средств даже превышает необходимое — 23%, теоретически необходимо 10%. Настораживает, однако, тот факт, что немалую часть дебиторской задолженности у предприятия в начале года —35% составляет пресловутая статья «прочие дебиторы», под которой неизвестно что скрывается.

Пассив. Источники формирования имущества состоят у предприятия только из двух частей: собственного капитала и кредиторской задолженности, что и хорошо и плохо. Хорошо в том смысле, что предприятие, якобы, финансируется исключительно, за счёт собственных средств и не зависит от формальных кредиторов, не имеет обязанностей по уплате процентов, является устойчиво платежеспособным. На самом деле это плохо, так как собственных средств не хватает. Кредиторская задолженность являет то же странное положение, что и дебиторская: у Константиновского предприятия 60%, составляет статья «прочие кредиторы». Существенную часть кредиторской задолженности составляет задолженность по оплате труда — 18%,

Таким образом, результаты анализа структуры баланса предприятия ВДПО совсем неутешительны. Предприятие испытывает трудности с реализацией своей продукции, ему приходится выходить из этой ситуации, реализуя продукцию и услуги в кредит, что оборачивается ростом дебиторской задолженности, следовательно, и оседанием средств в неэффективных оборотных активах. Это вынуждает предприятие оттягивать сроки оплаты собственных обязательств — кредиторской задолженности. Словом очень типичная картина для отечественных предприятий в настоящее время. Но для окончательных выводов необходимо провести анализ относительных показателей и затем пытаться что–либо рекомендовать для повышения его кредитоспособности.

2.1.3 Анализ относительных показателей

I. Показатели ликвидности.

Ликвидность определяется способностью предприятия отвечать по своим обязательствам. Состояние ликвидности зависит от структуры имущества и капитала, то есть от соотношения статей актива и пассива, если оно благоприятно, то предприятие характеризуется как ликвидное. Прежде всего определяется коэффициент покрытия, который показывает, существуют ли у предприятия свободные оборотные средства.

I.I. Коэффициент покрытия:

ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
(1.1)

на нач. года: [pic] на кон. года: [pic]

Таким образом, по одним источникам предприятию хватает средств для оплаты своих текущих обязательств, а по другим нет.[2] В таком случае
Методические положения рекомендуют рассчитать коэффициенты восстановления или утраты платежеспособности.

Они могут предупредить ухудшение или улучшение ситуации с платежеспособностью.

Коэффициенты рассчитываются по формулам:

К восст. пл. =
(1

К п.(ф) — коэффициент покрытия фактический, т.е. на конец года; К п.(н) — коэффициент покрытия на начало года.

К утраты пл. =

Если коэффициент восстановления платежеспособности больше или равен 1, то предприятие восстановит платежеспособность. В нашем случае необходимо рассчитать лишь коэффициент восстановления платежеспособности:

[pic]1,05

Следовательно, если следовать логике Методических положений,
Константиновское предприятие имеет возможность для восстановления платежеспособности. Однако с нашей точки зрения реалии современной экономической ситуации требуют менее строгого подхода к данным вопросам, чтобы предприятия имели определённую свободу действий в кризисной ситуации, а кризисная ситуация — явление не приходящее в российской экономике. Вполне достаточным будет соотношение 1/1 оборотных активов к краткосрочным обязательствам.

I.II. Следующим шагом необходимо рассчитать коэффициент текущей ликвидности. Он рассчитывается для того, чтобы выяснить, насколько краткосрочные обязательства обеспечены самыми ликвидными активами — дебиторской задолженностью, ценными бумагами и денежными средствами.

ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ — ЗАПАСЫ

КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
(1.2)

на нач. года: [pic] на кон. года: [pic]

Судя по коэффициентам, ситуация на предприятии почти в норме. Однако не стоит забывать, что в активах у нашего предприятия нет весьма полезных ценных бумаг, следовательно, из перечисленных активов у предприятий имеются лишь денежные средства и дебиторская задолженность, причём последняя составляет большую часть, однако, как мы выясни чуть позже, в денежные средства она обращается очень не оперативно. Значит, рассчитывать можно лишь на уже имеющиеся денежные средства. Для этого необходимо посчитать коэффициент срочной или абсолютной ликвидности предприятия, позволяющий оценить ликвидность предприятия в краткосрочном периоде. С его помощью можно выяснить, какая часть краткосрочных обязательств может быть оплачена в данный момент.

I.III. Коэффициент срочной ликвидности:

ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА

КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
(1.3)

на нач. года: [pic] на кон. года: [pic]

Даже если принять для ориентира не нормативное значение коэффициента, а принятое на практике – 10%, всё – равно ситуация оставляет желать лучшего. С другой стороны такая ситуация может отражать политику
«необходимого риска», проводимую предприятием в целях наиболее эффективного использования имеющихся у предприятия средств.

II. Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Для характеристики финансового состояния предприятия важно оценить обеспеченность запасов и затрат источниками их формирования. Под источниками формирования в данном случае рассматриваются собственные средства и привлечённые кредиты, исключая кредиторскую задолженность, что особенно важно в нынешних условиях, когда предприятия из–за дороговизны кредитов вынуждены использовать в качестве суррогатного кредитного средства кредиторскую задолженность.

Рассчитывается количество оборотных средств, формируемых за счёт самой устойчивой части средств – собственных средств и привлечённых кредитов по формуле[3]:

СК + ДП + КК – ВНЕОБ. АКТ ( ЗАПАСЫ (2.1)

СК– собственный капитал,

ДП– долгосрочные пассивы,

КК– краткосрочные кредиты.

Левая часть формулы и представляет собой часть оборотных средств, формируемых за счёт самой надежной части средств, её нужно сравнить с частью оборотных средств, которую составляют материальные запасы, МБП, и готовая продукция, она объединена в таблице в строку ЗАПАСЫ. Если запасы больше, чем средства для их формирования, это говорит о неустойчивом финансовом положении предприятия, если равны, то это норма, если меньше, то это абсолютно устойчивое положение.

У Константиновского предприятия отсутствуют и долгосрочные пассивы и краткосрочные кредиты, поэтому положение следующее: на нач. года: 158 442 – 150 882 = 7 560 < 8 231 – неустойч; (( N) на кон. года: 146 364 – 145 028 = 1 336 ( 13 130 – крайне неустойч.

Таким образом видно, что собственных средств предприятию не хватает, и ситуация, когда предприятие не пользуется кредитами, оборачивается тем, что суррогатным источником оборотных средств является кредиторская задолженность. Если говорить о динамике в течение года, то положение и было неустойчивым, а стало крайне неустойчивым.

III. Показатели платежеспособности.

Из многообразия коэффициентов платежеспособности, предлагаемого разными источниками, необходимо выбрать для расчёта те, которые действительно дают полезную информацию. Поэтому рассчитаем следующие три коэффициента.

III.I. Коэффициент автономии рассчитывается для того, чтобы выяснить, какая часть имущества предприятия финансируется за счёт собственных средств.

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ

ИТОГ БАЛАНСА
(3.1)

на нач. года: [pic] на кон. года: [pic]

Мы видим, что с этот показатель даже превышает нормативное значение.

III.II. Коэффициент обеспеченности собственными средствами предлагают рассчитать Методические положения. Он даёт информацию о том, какая часть оборотных активов финансируется за счёт собственных средств.

СОБСТВ. КАПИТАЛ — ВНЕОБ. АКТИВЫ

ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

(3.2)

на нач. года: [pic] на кон. года:[pic]

Второй показатель платежеспособности у предприятия имеет значение, несколько превышающее норму, это неплохо. Впрочем, такое положение вещей закономерно, поскольку предприятие, как мы выяснили, не пользуется кредитами.

III.III. Показатель активной платежеспособности

Этот показатель предлагается рассчитать в Инструкции Сберегательного банка «О кредитовании юридических лиц…».

ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ ? ИТОГ БАЛАНСА — СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ (3.3)

Предприятие считается платежеспособным, если сумма текущих активов больше или равна его внешней задолженности:

На нач. года 46 254—38 714 = 7 540

На кон. года 45 846—44510 = 1 336

IV. Показатели рыночной активности (оборачиваемости).

Рассчитываются для того, чтобы получить наглядную картину скорости делового оборота, то есть выяснить, за какой период времени возвращаются средства, связанные в дебиторской задолженность и запасах, и сравнить, насколько это соответствует периоду возвращения кредиторской задолженности.
На наш взгляд коэффициенты этой группы имеют наибольшее практическое значение для предупреждения критических ситуаций с финансовыми средствами на предприятиях.

IV.I. Оборачиваемость запасов рассчитывается по следующей формуле:

СЕБЕСТОИМОСТЬ ПРОДУКЦИИ

ЗАПАСЫ

(4.1)

Так можно посчитать количество оборотов в год на нач. года: [pic] раз в год, [pic] дней один оборот; на кон. года: [pic] раз в год, [pic] дня один оборот.

Надо сказать что положение с оборачиваемостью запасов в целом неплохое по нынешней ситуации, это говорит о том, предприятию в общем удаётся избегать ситуации затоваривания и успешно реализовывать свою продукцию.
Однако рано делать обнадёживающие выводы, прежде, чем не рассчитаны показатели оборачиваемости дебиторской задолженности, по которым можно судить о сроках поступления выручки от реализации продукции.

IV.II. Оборачиваемость дебиторской задолженности рассчитывается по формуле:

ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ

ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ (4.2)

на нач. года: [pic]раз в год, [pic] дня один оборот; на кон. года: [pic] раз в год, [pic] дней один оборот.

Из этих показателей видно, что сроки оборачиваемости дебиторской задолженности, существенно превышают сроки оборачиваемости запасов. Это означает, что предприятие реализует продукцию и услуги в кредит с последующей оплатой для того, чтобы увеличить объём реализации, оплата же происходит позже на 20-40 дней, что чревато для предприятия образованием финансовой дыры как раз на 20-40 дней. На конец года сложилась благополучная ситуация — дебиторская задолженность оборачивается лишь на пять дней медленнее, то есть риск нехватки оборотных средств снижается.

IV.III. Показатели оборачиваемости кредиторской задолженности необходимо рассчитывать для сравнения с показателями оборачиваемости дебиторской задолженности, чтобы выяснить, не оказывается ли предприятие в ситуации, когда приходится оплачивать собственные долги до получения платежей от должников. Рассчитываются следующим образом:

. СЕБЕСТОИМОСТЬ

КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ
(4.3)

на нач. года: [pic] раз в год, [pic] дней один оборот; на кон. года: [pic] раз в год, [pic] дней один оборот.
Итак, мы видим, что сроки погашения кредиторской задолженности намного превышают сроки погашения и дебиторской задолженности и запасов, это означает, что предприятие не торопится оплачивать свою кредиторскую задолженность и делает это лишь 3–4 раза в год.

V. Показатель прибыльности (рентабельности).

Он отражает эффективность производства или реализации в зависимости от того, с чем соотносить прибыль — с себестоимостью или с выручкой. В буквальном смысле так можно вычислить часть дохода, приходящуюся на каждый вложенный рубль

ПРИБЫЛЬ

СЕБЕСТОИМОСТЬ (5.1)

Константиновский район: на нач. года: [pic] на кон. года: [pic]

Если учесть, что для производственных предприятий в настоящее время нормой рентабельности является значение от 7 до максимум 15%, то наше предприятие на общем фоне выглядит просто островком благополучия. В чём тут дело?
Конечно, огромное значение имеют льготы по налогообложению прибыли, а также льготы по налогу на добавленную стоимость, существенное влияние оказывает и то обстоятельство, что предприятие является монополистом в весьма специфичной сфере.

VI. Показатели финансовой устойчивости.

Эту группу показателей также предлагает рассчитать для определения платежеспособности Сберегательный банк РФ в своей Инструкции от 26 октября
1993 года «О кредитовании юридических лиц…». Финансовая устойчивость оценивается по соотношению собственных и заёмных средств предприятия.

VI.I Коэффициент соотношения собственных и заёмных средств:

ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ+КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ

СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА — УБЫТКИ

Нач. года: [pic]

Кон. года: [pic]

VI.II Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения указывает, насколько эффективно используются средства предприятия для предпринимательской деятельности:

ОСНОВНЫЕ СРЕДСТВА + ЗАПАСЫ + НЕЗАВЕРШ.ПРОИЗ-ВО

ОБЩАЯ СТОИМОСТЬ ИМУЩЕСТВА — УБЫТКИ

На нач. года: [pic]

На кон. года:[pic]

Значения коэффициента хорошие, однако для полной достоверности необходимо знать качественный состав основных средств и структуру производственных запасов.

VI.III Коэффициент обеспеченности собственными заёмными средствами:

СОБСТВ.КАПИТАЛ + ДОЛГОСР.ПАССИВЫ — ВНЕОБ.АКТИВЫ

ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА

На нач. года: [pic]

На кон. года: [pic]

Столь низкое значение этого показателя также говорит о том, источники средств помимо собственного капитала формируются только за счёт кредиторской задолженности, что отражает явно спекулятивный характер финансирования предприятия. Всё это говорит о том, что предприятие имеют плохо отработанную систему реализации, и, как следствие, постоянные неплатежи с обеих сторон. Для улучшения ситуации с реализацией можно предпринять некоторые шаги:

1. Активизировать бартерные операции, хотя уже говорилось, что в макроэкономическом масштабе подобные операции не несут положительного эффекта;

2. Для некоторых клиентов сделать необходимой предоплату за услуги, но подобный шаг может сузить круг клиентов;

3. Для облегчения ситуации с собственной кредиторской задолженностью можно попытаться заключить с корреспондирующим банком договор о погашении переводных векселей, которые будет выпускать предприятие для своих кредиторов, но для этого необходимо проделать серьёзную работу по следующему пункту;

4. Контроль и планирование дебиторской задолженности и финансовых потоков.

В целом по итогам проведённого анализа можно сделать вывод, что предприятие Константиновского района является кредитоспособным и может попытаться подать в свой банк кредитную заявку на оформление кредитного договора. Однако это совсем не означает, что на предприятии сложилась благоприятная обстановка. Напротив положение по отдельным позициям требует более глубокого анализа на основании первичных документов бухгалтерского учёта.

Мы предложили пример анализа кредитоспособности предприятия лишь по состоянию на отчётный период, поскольку пользовались данными годовой бухгалтерской отчётности, которая отражает уже свершившийся факт, будь то рост или наоборот падение. В среде финансистов такой анализ метко называют
«посмертным». Для того, чтобы всегда быть в курсе дел ваших финансов, необходимо осуществлять финансовое планирование на предприятии.

2.2 Финансовое планирование на предприятии

ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ — ЭТО ПЛАНИРОВАНИЕ ВСЕХ ЕГО ДОХОДОВ И
НАПРАВЛЕНИЙ РАСХОДОВАНИя ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ДЛя ОБЕСПЕчЕНИя РАЗВИТИя
ПРЕДПРИяТИя. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ ОСУЩЕСТВЛяЕТСя ПОСРЕДСТВОМ СОСТАВЛЕНИя
ФИНАНСОВЫХ ПЛАНОВ РАЗНОГО СОДЕРЖАНИя И РАЗЛИчНЫХ СРОКОВ ДЕЙСТВИя В
ЗАВИСИМОСТИ ОТ ПОСТАВЛЕННЫХ ЗАДАч.

Цель составления финансового плана — определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования поступлений денежных средств, и предстоящих выплат.

На западе существует методика, следовать которой предлагают и наши отечественные специалисты, она заключается в определении центров доходов
(прибыли) и центров расходов хозяйствующего субъекта. Центр дохода хозяйствующего субъекта — это его подразделение, которое приносит ему максимальную прибыль. Центр расходов — это подразделение хозяйствующего субъекта, являющееся малорентабельным или вообще некоммерческим, но играющее важную роль в общем производственно- торговом процессе.

Финансовое планирование на предприятиях осуществляется на 5 лет, год или квартал. В соответствии с этим существуют перспективные
(стратегические, в том числе 5-летние), текущие и оперативные планы.

Перспективный финансовый план определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства. Пятилетний план – это главная форма реализации целей и задач развития предприятий, стратегии инвестиций и предполагаемых накоплений. Перспективный финансовый план обычно является коммерческой тайной предприятия.

Текущее финансовое планирование включает в себя годовой баланс доходов и расходов, сметы образования и расходования фондов денежных средств: фонда оплаты труда; фонда средств, направляемых на развитие и совершенствование производства (фонда накопления); фонда средств, направляемых на социальные нужды; резервных и других фондов. Текущие финансовые планы разрабатываются на основе перспективных планов путем их конкретизации и детализации.
Производится конкретная увязка каждого вида вложений или фонда и источника их финансирования. При сравнении квартальных платежных календарей выявляются тенденции и проблемы в деятельности предприятия. Результаты анализа используются для разработки очередного текущего финансового плана,
Подобный план предлагают разработать для предприятия Методические положения по реформе предприятий, утверждённые министерством экономики Российской
Федерации в 1997 году. Он приведён ниже в таблице №1.

На практике часто случается ситуация, когда происходит задержка платежей за отгруженную продукцию либо случается взаимозачет встречных платежей. В такой ситуации фактическая доходная часть бюджета сокращается и, соответственно, в целях ликвидации дефицита бюджета возникает необходимость оперативного пересмотра (корректировки) бюджета.

К финансовому плану предприятия составляется проверочная (шахматная) таблица, в которой, по принципу «на уголок» сводятся по горизонтальным рядам расходы, а по вертикальным — доходы.

Таблица 1. Сводный бюджет предприятия

| | |
|Доходная часть |Расходная часть |
|Выручка то реализации продукции и |Налоги в бюджет |
|прочей реализации | |
| | |
|Внереализационный доход | |
| | |
|Остаток средств на счетах на | |
|начало планового периода | |
| | |
|Кредиты и займы | |
| |Заработная плата |
| |Отчисления во внебюджетные фонды |
| |Сырьё и материалы |
| |Оплата электроэнергии |
| |Выплаты по кредитам |
| |Прочие расходы |
| |Дефицит бюджета (в случае превышения |
| |расходов над доходами) |

Оперативное финансовое планирование заключается в составлении и использовании платежного календаря – подробного финансового документа, отражающего оперативный денежный оборот предприятия. Поскольку весь оборот проходит через расчетный, текущий, валютный и ссудные счета, то в нем представлено движение денежных средств по их поступлению и использованию.
Платежный календарь обеспечивает оперативное финансирование, выполнение расчетных и платежных обязательств, фиксирует происходящие изменения в платежеспособности предприятия, позволяет отслеживать состояние собственных средств, а также привлекать в необходимых случаях банковский или коммерческий кредит.
Составление и использование платежного календаря являются реализацией распределительной и контрольной функций финансов предприятия.

При сравнении квартальных платежных календарей выявляются тенденции и проблемы в деятельности предприятия. Результаты анализа используются для разработки очередного текущего финансового плана, пример которого приводится ниже.

Для денежных средств удобней всего это делать, если свести данные в таблицу, которую следует сделать в Microsoft Excel, чтобы можно было автоматически подсчитывать конечное сальдо на любой момент.
Таблица 2 Оперативное планирование финансовых потоков.
| | | | | | | |
|Дата Операции | | | | | | |
|В наличии | | | | | | |
|Поступления | | | | | | |
|Выплаты | | | | | | |
|Сальдо | | | | | | |

Подобным образом нужно контролировать движение дебиторской задолженности, так можно предупредить просроченную дебиторскую задолженность, поскольку легко отслеживать сумму задолженности каждого дебитора, а, следовательно и момент, когда она начинает «висеть».
Таблица 3 Дебиторская задолженность
| | | | | | |
|Дата Операции | | | | | |
|Имеется | | | | | |
|Возникновение | | | | | |
|Оплачена | | | | | |
|Сальдо | | | | | |

В заключение главы сделаем основные выводы.

Ситуация, сложившаяся на предприятии, деятельность которого мы попытались оценить с помощью аналитических показателей, является достаточно типичной для российских предприятий. Это означает, что те предложения, которые выработаны в данной главе, также могут быть применены и на других предприятиях. Самым главным здесь представляется организация финансового планирования на каждом предприятии в трёх временных разрезах: оперативное планирование, текущее планирование и стратегическое планирование. заключение

ВСЕ ВЫШЕИЗЛОЖЕННОЕ ПОЗВОЛяЕТ УТВЕРЖДАТЬ, чТО КРЕДИТОСПОСОБНОСТЬ
ПРЕДПРИяТИя — КОМПЛЕКСНОЕ ПОНяТИЕ, ПРЕДСТАВЛяЮЩЕЕ ИНТЕРЕС НЕ ТОЛЬКО ДЛя
БАНКА-КРЕДИТОРА, НО И ДЛя САМОГО ПРЕДПРИяТИя, ПОСКОЛЬКУ ОСНОВАНО НА ОБЩИХ
ПРИНЦИПАХ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙчИВОСТИ, ЛИКВИДНОСТИ, ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И
РЕНТАБЕЛЬНОСТИ. КАК БЫ УСПЕШНО НИ РАБОТАЛО ПРЕДПРИяТИЕ, ПЕРИОДИчЕСКИ ОНО
НУЖДАЕТСя В ПРИВЛЕчЕНИИ ЗАёМНЫХ СРЕДСТВ: ПРИ РАСШИРЕННОМ ВОСПРОИЗВОДСТВЕ
ТАКАя ПОТРЕБНОСТЬ ВОЗНИКАЕТ чАЩЕ ВСЕГО ПО ПОВОДУ ПРИОБРЕТЕНИя ОСНОВНЫХ
ФОНДОВ, В ТАКОМ СЛУчАЕ КРЕДИТОВАНИЕ СРЕДСТВ ПРОИЗВОДИТСя В КАПИТАЛЬНЫЕ
ВЛОЖЕНИя. К СОЖАЛЕНИЮ В НАСТОяЩЕЕ ВРЕМя ОчЕНЬ РЕДКОЕ ПРЕДПРИяТИЕ СПОСОБНО
РАБОТАТЬ ПО ТАКОМУ ПРИНЦИПУ. В ОСТАЛЬНЫХ СЛУчАяХ КРЕДИТОВАНИЕ ПРОИЗВОДИТСя
НА ПОПОЛНЕНИЕ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ ПРЕДПРИяТИя, НЕДОСТАТОК В КОТОРЫХ —
ПОСТОяННОЕ яВЛЕНИЕ НА НАШИХ ПРЕДПРИяТИяХ. ВВИДУ ЭТОГО ОБСТОяТЕЛЬСТВА ОчЕНЬ
ВАЖНО ПОСТОяННО ПОДДЕРЖИВАТЬ ПОКАЗАТЕЛИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ НА ВЫСОКОМ
УРОВНЕ, ПОСКОЛЬКУ НА РЫНКЕ ССУДНОГО КАПИТАЛА, ОБНАРУЖИВАЕТСя ТЕНДЕНЦИя
ПРИВЛЕчЕНИя БАНКАМИ ПОТЕНЦИАЛЬНЫХ ЗАЕМЩИКОВ К СОТРУДНИчЕСТВУ ПО РАЗНЫМ
ИНФОРМАЦИОННЫМ ИСТОчНИКАМ. ПРИ ЭТОМ ОБЛЕГчИТЬ ИМ ВЫБОР ПРИЗВАНА В ТОМ чИСЛЕ
И ТОЛЬКО СОЗДАВАЕМАя СТРУКТУРА, ПРИЗВАННАя ОБЪЕДИНИТЬ В ЕДИНУЮ БАЗУ
НЕБЛАГОНАДёЖНЫХ ЗАЕМЩИКОВ —РОССИЙСКОЕ БЮРО КРЕДИТНОГО РИСКА. ОПЕРАТОРОМ
ЭТОГО ПРОЕКТА ВЫСТУПАЕТ РОССИЙСКОЕ ПРЕДСТАВИТЕЛЬСТВО КОМПАНИИ «ДАН ЭНД
БРЕДСТРИТ»

Сложность сегодняшней ситуации состоит в том, что на многих предприятиях работники бухгалтерской службы не владеют методами финансового анализа, а специалисты, ими владеющие, включая и руководство, как правило, не умеют читать документы аналитического и синтетического бухгалтерского учета. Подобное положение вещей приводит тому, что ситуация с финансовыми средствами выходит из-под контроля лиц, отвечающих за их состояние. Поэтому на каждом предприятии необходимо иметь профессиональную службу по управлению финансами.

Управление финансами предприятия представляет собой процесс построения экономических отношений предприятия таким образом, чтобы обеспечить непрерывный кругооборот активов, что в свою очередь обеспечивает непрерывность процесса воспроизводства. В управлении финансами выделяют несколько элементов: планирование, оперативное управление, контроль.
Планирование мы достаточно подробно рассмотрели в работе, оставшиеся два элемента необходимо осветить в общих чертах.

Оперативное управление представляет собой комплекс мер, разрабатываемых на основе оперативного анализа складывающейся финансовой ситуации и преследующих цель получения максимального эффекта при минимуме затрат с помощью перераспределения финансовых ресурсов. Основное содержание оперативного управления сводится к маневрированию финансовыми ресурсами с целью ликвидации ”узких” мест, решения вновь возникающих задач и т. п.

Контроль как элемент управления осуществляется и в процессе планирования, и на стадии оперативного управления. Он позволяет сопоставить фактические результаты от использования финансовых ресурсов с плановыми, выявить резервы роста финансовых ресурсов, наметить пути более эффективного хозяйствования.

список ИСПОЛЬЗОВанной литературы

1. НОРМАТИВНО-ПРАВОВЫЕ АКТЫ:
1.1 Гражданский кодекс Российской Федерации.
1.2 Федеральный закон РФ Об акционерных обществах.
1.3 Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса от 5 марта 1994 года //
«Консультант плюс».—1999.—вып.10.
1.4 Программа проверки неплатежеспособности предприятий и организаций от 15 апреля 1997 года // «Консультант плюс».—1999.—вып.10.
1.5 Методические положения по реформе предприятий (утверждённые приказом
Министерства экономики РФ от 1.10.97 №118)
1.6 Методические рекомендации к Положению Банка России «О порядке предоставления (размещения) кредитными организациями денежных средств и их возврата (погашения)» от 31 августа 1998 года № 54-П.
1.7 Положение Об организации внутреннего контроля в банках (Приказ ЦБ РФ от
28.08.97).
1.8 Инструкции Сберегательного банка РФ О кредитовании юридических лиц учреждениями Сберегательного банка РФ от 26.10.93 № 26-Р.
1.9 Федеральный закон О банках и банковской деятельности от 2.12.90 № 395-1

2.Литература:
2.1 Абрамова Е., Гурко И. Российские предприятия после августовского шока
// «Вопросы экономики».—1999.—№10.
2.2 Волков О.И. Экономика предприятия.—М.:ИНФРА-М.—1997.
2.3 Гиляровская Л.Г. Об оценке кредитоспособности хозяйствующих субъектов//
«Финансы».—1999.—№4.
2.4 Ковалёв В.В. Управление финансами.—М.:ФБК—ПРЕСС.—1998.
2.5 Коган М.Л. Предприятие — клиент банка.—М.: Рассчётно-кредитное обслуживание.—1994.
2.6 Малеев В. Бюро кредитного риска //Экономика и жизнь.—1999.—№41.
2.6 Моляков Д.С. Финансы предприятий и отраслей народного хозяйства.—М.:
Финансы и статистика.—1999.
2.7 Остапенко В.В., Мешков В.М. Кредитование банками предприятий: потребности, возможности, интересы.// «Финансы».—1999.—№8
2.8 Подъяблонская Л.М. Финансовое состояние перерабатывающих предприятий
АПК в условиях рынка.// «Финансы».—1999.—№4.
2.9 Рукина С,НН, Финансы коммерческих предприятий и организаций.—М.:
Экспертное бюро—М.—1997.
2.11 Слепов В.А., Щегллова Н.В. Финансовая и ценовая адаптация российских предприятий к рыночной среде // «Финансы».—1999
2.12 Софронова В.В. Финансовый менеджмент на предприятиях в условиях неплатежей // «Финансы».— 1999.—№7.
2.13 Уткин Э.А. Справочник финансиста предприятия.— М.: Экмос.—1998
2.14 Финансы предприятий и отраслей народного хозяйства // под редакцией
Сычёва Н.Г.,—М.:Финансы.—1980.
2.15 Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа.—М.:
ИНФРА—М.—1996.

————————
[1] Гиляровская Л.Т. Об оценке кредитоспособности хозяйствующих субъектов
// «Финансы».—1999,№4
[2] Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса.— Правовое приложение
«Консультант плюс»

[3] Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа.–М.:ИНФРА–М,
1996.–172 с.

————————

3

К п.(ф) + 12 ( К п.(ф) –К п.(н))

2

( 1

2

2

6

К п.(ф) + 12 ( К п.(ф) – К п.(н))

2

2

Нормативное значение этого коэффициента равно 0,2–0,25.

Нормативное значение этого коэффициента ( 0,5

Нормативное значение этого коэффициента ((0,1

Нормативное значение этого коэффициента ?1

Значение показателя должно стремиться к единице

Нормативное значение коэффициента ? 0,5

|Министерство общего и профессионального образования |
|Российской Федерации |
|Санкт-Петербургская государственная |
|инженерно-экономическая академия |
|Кафедра финансов и банковского дела |
| |
| |
| |
|Курсовая работа |
|по дисциплине « Финансы » |
|на тему: |
|« Государственный бюджет, его социально-экономическая сущность и структура|
|» |
|. |Выполнил: |Решетова Лилия, |
| | |2-й курс, группа 3372 |
| |Проверил: |доц. Любимова Е.В |
|Санкт-Петербург |
|1999 |

ВВЕДЕНИЕ

Прежде, чем говорить о бюджетном устройстве Российской Федерации, выявлять его достоинства и недостатки, необходимо определить, что, собственно, представляет собой бюджет государства. В самом общем виде им является план доходов и расходов государства на текущий год, составленный в форме баланса и имеющий силу закона. В любой стране государственный бюджет
— ведущее звено финансовой системы, единство основных финансовых категорий: налогов, государственных расходов, государственного кредита — в их действии. Тем не менее, являясь частью финансов, бюджет можно выделить в отдельную экономическую категорию, отражающую денежные отношения государства с юридическими и физическими лицами по поводу перераспределения национального дохода (частично и национального богатства) в связи с образованием и использованием бюджетного фонда, предназначенного на финансирование народного хозяйства, социально-культурных мероприятий, нужд обороны и государственного управления.

Именно с помощью бюджета государство имеет возможность сосредоточивать финансовые ресурсы на решающих участках социального и экономического развития, с помощью бюджета происходит перераспределение национального дохода между отраслями, территориями, сферами общественной деятельности. Ни одно из звеньев финансов не осуществляет такого многовидового и многоуровневого перераспределения средств, как бюджет.
Вместе с тем, отображая экономические процессы, протекающие в структурных звеньях экономики, бюджет дает четкую картину того, как поступают в распоряжение государства финансовые ресурсы от разных субъектов хозяйствования, показывает, соответствует ли размер централизуемых ресурсов государства объему его потребностей. Таким образом, при правильном подходе бюджет объективно может быть не просто средством государственного экономического регулирования, он может реально влиять на рост экономики и социальной сферы, ускорение темпов научно-технического прогресса, обновление и совершенствование материально-технической базы общественного производства. Но здесь важно подчеркнуть, что проявление присущих бюджету свойств, его использование в качестве инструмента распределения и контроля возможно только в процессе человеческой деятельности, что находит свое выражение в создаваемом государством бюджетном механизме, который является конкретным выражением бюджетной политики, отражающим нацеленность бюджетных отношений на решение экономических и социальных задач. Для России же в силу ее федеративного устройства важную роль приобретает не просто выработка грамотного бюджетного механизма, а правильное соотношение бюджетов различных уровней, действующих на территории страны, что и составляет понятие бюджетной системы. Даже грамотно построенный и сбалансированный федеральный бюджет не в состоянии в полной мере выполнять свои перераспределительные и контрольные функции при отсутствии надлежащего бюджетного механизма непосредственно на местах. Таким же образом не может проявляться эффект проводимой на местах бюджетной политики в условиях ее постоянного противостояния несбалансированному федеральному бюджету. Важное значение имеет единство бюджетной системы, которое основывается на принципах самостоятельности, гласности, полноты и реальности всех входящих в нее бюджетов.

Организационные принципы построения бюджетной системы, ее структура, взаимосвязь объединяемых в ней бюджетов определяет бюджетное устройство государства. Что же представляет собой бюджетное устройство Российской
Федерации, как происходит взаимодействие бюджетов всех уровней? Ответ на этот вопрос во многом определит причины некоторых проблем современного бюджета, наметит пути к его совершенствованию.

РАЗРАБОТКА И ИСПОЛНЕНИЕ БЮДЖЕТОВ

Разработка и исполнение бюджетов любого уровня представляет собой чрезвычайно сложную процедуру, включающую его составление, рассмотрение, утверждение, собственно исполнение, а также контроль за исполнением, что получило название бюджетного процесса. Бюджетный процесс регулируется
Законом РФ «Об основах бюджетного устройства и бюджетного процесса в РФ», прочими законами РФ, законами республик в составе РФ, решениями государственных представительных органов власти субъектов Федерации,
Правилами о порядке составления и исполнения бюджета, издаваемыми
Министерством финансов РФ на основе бюджетного законодательства. Бюджетный процесс — не просто сложный, но и чрезвычайно длительный процесс. Его составление и рассмотрение длится более года, год (с 1 января по 31 декабря) продолжается его исполнение, около полугода занимает составление отчета об исполнении бюджета и его утверждение. Для завершение исполнения бюджета, кроме бюджетного периода(финансового года)предоставляется еще и льготный период, составляющий один месяц, в течение которого заканчиваются операции по обязательствам, принятым в рамках исполнения бюджета.
Действующей конституцией определен круг органов государственной власти, участвующих в разработке и утверждении бюджета, а также в контроле за его исполнением. Первым этапом бюджетного процесса является его составление исполнительными органами власти. Составлению бюджета предшествует разработка планов — прогнозов развития территорий и целевых программ, на основе которых создается сводный финансовый баланс государства по территории России (СФБ). В денежной форме он выражает социально- экономическое развитие страны, позволяет полнее анализировать движение стоимости общественного продукта и национального дохода, учитывать объем и направления использования финансовых ресурсов. СФБ выражает финансовую программу в общем виде, задача же бюджета — ее конкретное, развернутое выражение. СФБ помогает органам исполнительной власти определять доходы бюджета и постатейно разрабатывать его расходы. Непосредственная работа по составлению проектов бюджетов проводится Министерством финансов РФ, а также налоговыми и таможенными органами. При этом используются различные методы: метод экономического анализа, позволяющий, на основе анализа выполнения бюджета за прошлый год установить причины отклонений и соответствующем образом откорректировать проектируемый бюджет; нормативный метод, определяющий нормы всех статей расхода в общей сумме бюджета; экстраполяционный метод, определяющий бюджетные показатели исходя из их динамики за предыдущие годы. Полученные данные сообщаются вышестоящими органами исполнительной власти непосредственно нижестоящим или исполнительным органам власти в установленные сроки, обеспечивающие утверждение бюджета до начала финансового года.

Составленный и согласованный проект федерального бюджета РФ
Правительство РФ до 1 сентября вносит на рассмотрение в Государственную
Думу. Вместе с ним направляется ряд документов, отражающих прогнозы социально-экономического развития страны на предстоящий период, направления бюджетной и налоговой политики, федеральные целевые программы и т. п.
Одновременно в Государственную Думу вносятся проекты федеральных законов о бюджетах государственных внебюджетных фондов. Следующая стадия бюджетного процесса — его рассмотрение и утверждение в законодательных органах:
Федеральном Собрании (Парламенте) РФ, представительных органах субъектов
Федерации и местных самоуправлениях. Проект Федерального бюджета и сопутствующие документы направляются в Комитет по бюджету, налогам, банкам и финансам Государственной Думы для принятия бюджета к рассмотрению
Государственной Думой. Все материалы передаются Президенту РФ, Совету
Федерации, комитетам Думы и в Счетную палату. Получив заключения от комитетов, Государственная Дума начинает рассмотрение бюджета в нескольких чтениях. Принятый Госдумой бюджет по Конституции в течение пяти дней передается на рассмотрение Совета Федерации. В случае его отклонения
Федеральным Собранием бюджет передается в Госдуму для повторного голосования и считается принятым, если при повторном голосовании за него проголосовало не менее 2/3 от общего числа депутатов (ст. 105 Конституции
РФ).Принятый Федеральный закон о бюджете в течение пяти дней направляется
Президенту РФ для подписания. После этого начинается непосредственное исполнение бюджета, организуемое Кабинетом министров РФ по согласованию с нижестоящими исполнительными органами. Важнейшая задача исполнения бюджета
— обеспечение полного и своевременного поступления налогов и других платежей и доходов в целом и по каждому источнику, а также финансирование мероприятий в пределах утвержденных по бюджету сумм и в течение того финансового года, на который утвержден бюджет. Непосредственная работа по исполнению федерального бюджета РФ проводится Минфином РФ, его подразделениями и органами, а также Государственной налоговой службой РФ и
Государственным таможенным комитетом РФ и их органами на местах.
Правительство РФ ежемесячно предоставляет в Государственную Думу информацию о ходе исполнения текущего федерального бюджета, консолидированного бюджета
РФ и бюджетов государственных внебюджетных фондов. Важнейшее значение в бюджетной системе играет Федеральное казначейство РФ, состоящее из Главного управления Федерального казначейства и подчиненных ему территориальных органов на местах. Казначейство непосредственно организует исполнение бюджета, а так же внебюджетных фондов: его органы управляют зачислением доходов и проведением взаиморасчетов между бюджетами, осуществляют контроль за исполнением федерального бюджета РФ. Казначейство регулирует финансовые отношения между федеральным бюджетом РФ и государственными внебюджетными фондами, обеспечивает финансовое исполнение этих фондов. В функции
Казначейства входит краткосрочное прогнозирование объемов государственных финансовых ресурсов, а также оперативное управление этими ресурсами в пределах установленных на определенный период государственных расходов; именно Казначейство проводит сбор, обработку и анализ информации о состоянии государственных финансов, предоставляет высшим органам государственной власти отчетности о финансовых операциях Правительства РФ по федеральному бюджету, о государственных внебюджетных фондах, а также о состоянии всей бюджетной системы. Наконец, именно Казначейство осуществляет управление и обслуживание совместно с ЦБ РФ и другими уполномоченными банками государственного внутреннего и внешнего долга РФ.В своих действиях по обслуживанию бюджетных финансов Казначейство в первую очередь исходит из единства кассы. Переход от банковской к казначейской системе исполнения бюджета означает, что Казначейство должно осуществлять и учитывать все операции со всеми государственными федеральными ресурсами, находящимися в ведении правительства. С созданием казначейской системы все платежи из федерального бюджета или централизованных государственных финансовых ресурсов должны осуществляться с единого (главного) счета Федерального казначейства, и тем самым быть ему полностью подконтрольны. Все остальные счета, которые опосредуют движение средств федерального бюджета, открытые в учреждениях банковской системы, должны быть транзитными, то есть не иметь переходящих остатков. По существу, это означает закрытие счетов бюджета в банках и открытие их в системе Казначейства с перечислением средств непосредственно на расчетные счета хозяйствующих субъектов, выполнявших работы или оказывающих услуги для бюджетных единиц, финансирующих за счет федерального бюджета. Казначейство, опираясь на Центробанк и его систему, освобождает его от функций ведения детального учета средств федерального бюджета и контроля за их целевым использованием. Одновременно осуществляется внедрение учета операций по фиксации денежных средств на каждой стадии исполнения бюджета.

Таким образом, вновь созданная система позволит на основе четко определяемых объемов реальных потребностей наиболее рационально проводить оптимизацию бюджетных потоков, сделать процесс исполнения бюджета более плавным, обеспечив учет и контроль каждого этапа исполнения федерального бюджета, а не только объема бюджетных назначений и сумм платежей.
Заключительным этапом бюджетного процесса является составление отчета об исполнении бюджета и утверждение его в законодательных органах власти. Вся работа по составлению отчетов возложена на Министерство финансов РФ и его финансовые органы, Государственную налоговую службу и налоговые инспекции,
Государственный таможенный комитет и его органы. Эти отчеты направляются соответствующим органам государственной власти. Отчет о федеральном бюджете
РФ докладывается Федеральному Собранию РФ, которое его утверждает. Для осуществления контроля за исполнением федерального бюджета существует
Счетная палата, состав и порядок деятельности которой определяется федеральным законом.

СТРУКТУРА ДОХОДОВ

Как уже упоминалось, бюджетная система в первую очередь определяется действующим государственным устройством. В унитарных (единых) государствах бюджетная система включает два звена: государственный бюджет и многочисленные местные бюджеты. В федеративных же государствах, каковым является Россия, бюджетная система состоит из трех звеньев: государственный бюджет (или федеральный бюджет, или бюджет центрального правительства); бюджеты членов федерации (штатов — в США, земель — в ФРГ, провинций — в
Канаде, субъектов Федерации — в России); местные бюджеты. Государственная бюджетная система Российской Федерации функционирует в соответствии с
Законом РСФСР «Об основах бюджетного устройства и бюджетного процесса в
РСФСР» от 10 октября 1991 г. и включает:
. Республиканский (федеральный) бюджет;
. 21 республиканский бюджет в составе российской Федерации, 55 краевых и областных бюджетов, городские бюджеты Москвы и Санкт- Петербурга, 10 окружных бюджетов автономных округов, бюджет автономной Еврейской области

(всего — 89);
. Около 29 тысяч местных бюджетов (городских, районных, поселковых, сельских). При этом бюджеты нижестоящих органов самоуправления не входят своими доходами и расходами в бюджеты вышестоящих уровней.
Важной самостоятельной частью бюджетной системы России как суверенного государства является республиканский (федеральный) бюджет. Именно он обеспечивает централизацию части бюджетных ресурсов общегосударственного характера. Через федеральный бюджет регулируется процесс распределения и перераспределения национального дохода между субъектами федерации, входящими в состав России, а также между экономическими районами.

Отдельное, не менее, а, может быть, и более важное звено бюджетной системы Российской Федерации составляют многочисленные местные бюджеты.
Если в советские времена стремление к всеобщей централизации приводило к тому, что удельный вес местных бюджетов в государственном бюджете СССР не превышал 10-15 %, то с началом рыночных преобразований в ведение местных властей были переданы отрасли хозяйства, связанные с непосредственным обслуживанием населения, массовая сеть социально-культурных учреждений. За счет местных бюджетов в настоящее время обеспечивается финансирование более
80 % бюджетных расходов на здравоохранение, более 60 % расходов на просвещение, крупные бюджетные средства направляются на развитие производственной и социальной инфраструктуры.

Свод федерального бюджета и бюджетов субъектов Федерации образует понятие «Консолидированный бюджет» РФ. Этот бюджет используется для анализа показателей бюджетной системы и не утверждается законодательным органом власти.

Составление и исполнение бюджета базируется на бюджетной классификации, в которой выделяются целевые направления государственной деятельности, вытекающие из основных функций государства.

Так, в бюджетной классификации выделяются следующие основные виды налоговых доходов:
. налоги на прибыль, доход, прирост капитала;
. налоги на товары и услуги, лицензионные и регистрационные сборы;
. налоги на совокупный доход;
. налоги на имущество;
. платежи за пользование природными ресурсами;
. налоги на внешнюю торговлю и внешнеэкономические операции.

Можно рассмотреть их более подробно.
НАЛОГОВЫЕ ДОХОДЫ
Налоги на прибыль(доход), прирост капитала:

. Налог на прибыль (доход) предприятий и организаций
. Налог на прибыль предприятий и организаций (в том числе иностранных юридических лиц)
. Налог на прибыль бирж, брокерских контор, кредитных и страховых организаций, от посреднических операций и сделок
. Налог с доходов в виде дивидендов, полученных по акциям, принадлежащим предприятию-акционеру и удостоверяющим право владельца этих бумаг на участие в распределении прибыли предприятия-эмитента, с доходов по иным ценным бумагам, за исключением доходов в виде процентов (дисконта), полученных владельцами государственных ценных бумаг Российской
Федерации, государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и ценных бумаг органов местного самоуправления, налог с доходов от долевого участия в других предприятиях, созданных на территории
Российской Федерации
. Налог на доходы видеосалонов (от видеопоказа), от проката видео- и аудиокассет и записи на них
. Налог на доходы казино, иных игорных домов (мест) и от другого игорного бизнеса
. Подоходный налог с физических лиц

Налоги на товары и услуги, лицензионные и регистрационные сборы:

. Налог на добавленную стоимость
. Налог на добавленную стоимость по продовольственным товарам (за исключением подакцизных) и товарам для детей, производимым на территории Российской Федерации
. Налог на добавленную стоимость по остальным товарам (работам, услугам), включая подакцизные продовольственные товары, производимым на территории Российской Федерации
. Налог на добавленную стоимость по продовольственным товарам (за исключением подакцизных) и товарам для детей, ввозимым на территорию
Российской Федерации
. Налог на добавленную стоимость по остальным товарам, работам, услугам), включая подакцизные продовольственные товары, ввозимым на территорию
Российской Федерации
. Акцизы по подакцизным товарам (продукции) и отдельным видам минерального сырья, производимым на территории Российской Федерации
. Спирт этиловый из всех видов сырья, спирт винный, спирт питьевой
. Водка и ликероводочные изделия
. Коньяк, шампанское (вино игристое), вино натуральное
. Другие алкогольные напитки
. Пиво
. Табачные изделия
. Ювелирные изделия
. Бензин автомобильный
. Легковые автомобили
. Газ
. Нефть, включая газовый конденсат
. Другие виды минерального сырья
. Акцизы по подакцизным товарам (продукции) и отдельным видам минерального сырья, ввозимым на территорию Российской Федерации
. Спирт этиловый из всех видов сырья, спирт винный, спирт питьевой
. Водка и ликероводочные изделия
. Коньяк, шампанское (вино игристое), вино натуральное
. Другие алкогольные напитки
. Пиво
. Табачные изделия
. Ювелирные изделия
. Бензин автомобильный
. Легковые автомобили
. Отдельные виды минерального сырья
. Налоги, служащие источниками образования дорожных фондов
. Налог на реализацию горюче-смазочных материалов
. Налог на пользователей автомобильных дорог
. Налог с владельцев транспортных средств
. Налог на приобретение автотранспортных средств
. Лицензионные и регистрационные сборы
. Лицензионный сбор за право производства, хранения, разлива и оптовой реализации алкогольной продукции
. Лицензионный сбор за право торговли спиртными напитками и пивом
. Прочие лицензионные и регистрационные сборы

Налоги на совокупный доход:

. Единый налог на совокупный доход для субъектов малого предпринимательства
. Единый налог на совокупный доход для юридических лиц
. Единый налог на совокупный доход для физических лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность без образования юридического лица

Налоги на имущество:

. Налоги на имущество физических лиц
. Налоги на имущество предприятий
. Налог с имущества, переходящего в порядке наследования или дарения
. Налог на операции с ценными бумагами

Платежи за пользование природными ресурсами:

. Платежи за пользование недрами
. Платежи за проведение поисковых и разведочных работ
. Платежи за добычу полезных ископаемых
. Платежи за пользование недрами в целях, не связанных с добычей полезных ископаемых
. Платежи за пользование континентальным шельфом
. Платежи за пользование минеральными ресурсами
. Плата за пользование живыми ресурсами
. Отчисления на воспроизводство минерально-сырьевой базы
. Лесные подати
. Платежи, связанные с пользованием водными объектами
. Плата за пользование водными объектами (водный налог)
. Плата, направляемая на восстановление и охрану водных объектов
. Плата за нормативные и сверхнормативные выбросы и сбросы вредных веществ, размещение отходов
. Земельный налог
. Земельный налог за земли сельскохозяйственного назначения
. Земельный налог за земли несельскохозяйственного назначения
. Прочие платежи за пользование природными ресурсами

Налоги на внешнюю торговлю и внешнеэкономические операции:

. Таможенные пошлины
. Ввозные таможенные пошлины
. Вывозные таможенные пошлины
. Прочие налоги и пошлины, взимаемые в связи с осуществлением внешнеэкономических операций

Прочие налоги, пошлины, сборы:

. Государственная пошлина
. Государственная пошлина с исковых и иных заявлений и жалоб, подаваемых в суды общей юрисдикции, арбитражные суды и Конституционный Суд
Российской Федерации
. Государственная пошлина за совершение нотариальных действий, за государственную регистрацию актов гражданского состояния и другие юридически значимые действия, за выдачу документов, за рассмотрение и выдачу документов, связанных с приобретением гражданства Российской
Федерации или с выходом из гражданства Российской Федерации
. Транспортный налог
. Прочие федеральные налоги
. Налоги субъектов Российской Федерации
. Местные налоги и сборы
. Курортный сбор
. Целевые сборы с граждан и предприятий, учреждений и организаций на содержание милиции, на благоустройство территорий, на нужды образования и другие цели
. Налог на рекламу
. Налог на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы
. Прочие местные налоги и сборы
. Прочие налоговые платежи и сборы

Из неналоговых же доходов основными являются следующие виды:
. доходы от имущества, находящегося в государственной и муниципальной собственности, или от деятельности;
. доходы от продажи имущества, находящегося в государственной и муниципальной собственности;
. доходы от реализации государственных запасов;
. доходы от продажи земли и нематериальных активов;
. поступления капитальных трансфертов из негосударственных источников;
. административные платежи и сборы;
. штрафные санкции, возмещение ущерба;
. доходы от внешнеэкономической деятельности.

Более подробно это выглядит так.
НЕНАЛОГОВЫЕ ДОХОДЫ:
Доходы от имущества, находящегося в государственной и муниципальной собственности, или от деятельности:

. Доходы от использования имущества, находящегося в государственной и муниципальной собственности
. Дивиденды по акциям, принадлежащим государству
. Доходы от сдачи в аренду имущества, находящегося в государственной и муниципальной собственности
. Арендная плата за пользование лесным фондом
. Арендная плата за земли сельскохозяйственного назначения
. Арендная плата за земли несельскохозяйственного назначения
. Прочие доходы от сдачи в аренду имущества, находящегося в государственной и муниципальной собственности
. Проценты, полученные от размещения в банках и кредитных организациях временно свободных средств бюджета
. Проценты, полученные от предоставления бюджетных ссуд внутри страны
. Проценты по государственным кредитам. предоставляемым Российской
Федерацией правительствам иностранных государств
. Возмещение потерь сельскохозяйственного производства, связанных с изъятием сельскохозяйственных угодий
. Доходы от оказания услуг или компенсации затрат государства
. Перечисление прибыли Центрального банка Российской
. Федерации
. Платежи от государственных и муниципальных организаций
. Прочие поступления от имущества, находящегося в государственной и муниципальной собственности, или от деятельности

Доходы от продажи имущества, находящегося в государственной и муниципальной собственности:

. Поступления от приватизации организаций. находяшихся в государственной и муниципальной собственности
. Поступления от продажи государством принадлежаших ему акций организаций
. Доходы от продажи квартир
. Доходы от продажи принадлежащих государству производственных и непроизводственных фондов, транспортных средств, иного оборудования
. Доходы от реализации конфискованного, бесхозного имущества, имущества, переходящего в государственную или муниципальную собственность в порядке наследования или дарения, и кладов

Доходы от реализации государственных запасов

Доходы от продажи земли и других нематериальных активов

Поступления капитальных трансфертов из негосударственных источников:

. От резидентов
. От нерезидентов

Административные платежи и сборы:

. Таможенные сборы
. Прочие неналоговые таможенные платежи
. Сборы, взимаемые Государственной автомобильной инспекцией (кроме штрафов)
. Прочие платежи, взимаемые государственными организациями за выполнение определенных функций

Штрафные санкции, возмещение ущерба:

. Поступление сумм за выпуск и реализацию продукции, изготовленной с отступлением от стандартов и технических условий
. Санкции за нарушение порядка применения цен
. Административные штрафы и иные санкции, включая штрафы за нарушение правил дорожного движения
. Суммы, взыскиваемые с лиц, виновных в совершении преступлений и недостаче материальных ценностей

Доходы от внешнеэкономической деятельности:

. Поступление средств от централизованного экспорта
. Прочие поступления от внешнеэкономической деятельности

Прочие неналоговые доходы

Безвозмездные перечисления:

. От нерезидентов
. От бюджетов других уровней

Дотации

Субвенции

Средства, получаемые по взаимным расчетам, в том числе компенсации дополнительных расходов, возникших в результате решений, принятых органами государственной власти

Трансферты

Прочие безвозмездные поступления:

. От государственных внебюджетных фондов
. От государственных организаций
. От национальных организаций

В этой связи главной проблемой, вытекающей из структуры формирования доходов бюджета РФ остается распределение налоговых доходов и неналоговых отчислений между местными и федеральным бюджетом, т.е. вопрос бюджетного федерализма.

СТРУКТУРА РАСХОДОВ

Экономическая сущность расходов бюджета проявляется во многих видах.
Каждый вид расходов обладает качественной и количественной характеристикой.
При этом качественная характеристика, отражая экономическую природу явления, позволяет установить назначение бюджетных расходов, количественная- их величину.

Многообразие конкретных видов бюджетных расходов обусловлено целым рядом факторов: природой и функциями государства, уровнем социально- экономического развития страны, разветвленностью связей бюджета с народным хозяйством, административно-территориальным устройством государства, формами предоставления бюджетных средств и т.п. Сочетание этих факторов порождает ту или иную систему расходов бюджета любого государства на определенном этапе социально-экономического развития.

Для выяснения роли и значения бюджетных расходов в экономической жизни общества их классифицируют по определенным признакам. В теории и практике финансов существуют несколько признаков классификации расходов бюджета.

В первую очередь расходы бюджета подразделяются по их влиянию на процесс расширенного воспроизводства. В этом случае выделяются текущие и капитальные бюджетные расходы.

Текущие расходы связаны с предоставлением бюджетных средств юридическим лицам на их содержание и покрытие текущих потребностей. Эти расходы включают затраты на государственное потребление (содержание экономической и социальной инфраструктуры, государственных отраслей народного хозяйства, закупки товаров и услуг гражданского и военного характера, текущие расходы государственных учреждений), текущие субсидии нижестоящим органам власти, государственным и частным предприятиям, транспортные платежи, выплату процентов по государственному долгу и другие расходы. Как правило, эти расходы в основном соответствуют затратам, отраженным в обычном бюджете или бюджете текущих расходов и доходов.
Капитальные расходы представляют собой денежные затраты, связанные с вложением в основной капитал и прирост запасов. Они включают в себя капиталовложения за счет бюджета в различные отрасли народного хозяйства, инвестиционные субсидии и долгосрочные бюджетные кредиты государственным и частным предприятиям местным органам власти. Данная группа расходов отражается в бюджете капитальных расходов и доходов государства.

Важный признак классификации расходов бюджета — предметный. При этом все расходы подразделяются на несколько крупных групп. Как правило, выделяются следующие группы расходов:
. финансирование промышленного производства;
. финансирование социально-культурных мероприятий;
. финансирование науки;
. финансирование обороны;
. содержание правоохранительных органов и органов государственной власти и управления;
. расходы по внешнеэкономической деятельности;
. создание резервных фондов;
. расходы по обслуживанию государственного долга;
. прочие расходы и выплаты.

Здесь хорошо видна роль государства в разных областях общественной жизни.
Дополнительно к указанным группам расходов могут выделяться затраты на выполнение приоритетных общегосударственных программ. Так, в Российской
Федерации самостоятельно в расходах республиканского бюджета отражаются расходы на целевые региональные программы по развитию промышленного сектора экономики, расходы по ликвидации последствий ядерного взрыва в Челябинской области и ядерных испытаний на Семипалатинском полигоне, расходы на государственную программу развития экономики и культуры малочисленных народов Севера, расходы на программу развития гражданской авиации, расходы на Российскую государственную космическую программу и др. Выделение средств по отдельным видам целевых программ обеспечивает приоритет в концентрации средств бюджета и в их использовании по главным направлениям, предусмотренным органами государственной власти. Каждая из названных групп расходов делится в свою очередь по ведомственному и целевому признакам.

Ведомственный признак позволяет выделить в каждой группе расходов соответствующее министерство, другое государственное учреждение или юридическое лицо, получающее бюджетные ассигнования. Этот признак классификации расходов бюджета отражает наиболее мобильные изменения в структуре расходов, связанные с изменением системы управления. Целевой признак позволяет рассмотреть расходы подразделяющиеся на конкретные виды затрат. Классификация расходов по целевому назначению создает предпосылки для рационального использования бюджетных средств, является необходимой базой для осуществления эффективного и действенного контроля за использованием бюджетных ассигнований. В настоящее время в Российской
Федерации применяется классификация расходов по 19 целевых направлениям:
. заработная плата;
. начисления на заработную плату;
. канцелярские и хозяйственные расходы;
. командировки и служебные разъезды;
. стипендии;
. расходы на питание;
. приобретение медикаментов и перевязочных средств;
. приобретение оборудования и инвентаря;
. приобретение мягкого инвентаря и обмундирования;
. государственные капитальные вложения;
. капитальный ремонт;
. содержание сооружений благоустройства;
. геологоразведочные работы;
. проектирование;
. государственная дотация;
. операционные расходы;
. платежи по ссудам;
. возмещение разницы в ценах;
. прочие расходы.

Кроме того, по отдельным группам расходов (в частности, по расходам на оборону ) применяется классификация, отличная от общей по целевому признаку. Важной проблемой осуществления целевых бюджетных расходов является их защищенность от обесценения в условиях высоких темпов инфляции на современном этапе развития экономики нашей страны. Принцип защищенности предполагает финансирование ряда статей расходов бюджета в полном объеме с учетом их инфляционного увеличения. Осуществление финансирования отдельных статей расходов бюджета в соответствии с их инфляционным увеличением, с одной стороны, обеспечивает защиту получателей бюджетных ассигнований в обеспечении намеченных ими мероприятий, а с другой стороны, является инфляционным фактором, увеличивающим совокупный спрос на продукцию и услуги и в дальнейшем провоцирующим развитие инфляции издержек производства.

Последним признаком классификации расходов является территориальный. В соответствии с уровнем государственного управления в Российской Федерации расходы бюджета подразделяются на расходы республиканского бюджета, расходы бюджетов членов федерации и расходы местных бюджетов. Осуществление расходов бюджета достигается при помощи бюджетного финансирования. Под ним понимается система предоставления денежных средств предприятиям, организациям и учреждениям на проведение мероприятий, предусмотренных бюджетом. Бюджетное финансирование базируется на определенных принципах, характеризуется специфическими формами и методами предоставления средств.
Принцип, форма и методы бюджетного финансирования выступают составными элементами самой системы, влияют на результативность ее функционирования.

Важную роль в организации рациональной системы бюджетного финансирования играют прежде всего принципы финансирования. К числу этих принципов относятся:
. получение максимального эффекта при минимуме затрат. Бюджетные средства должны предоставляться лишь при условии обеспечения наибольшей результативности от их использования. Этот эффект может выражаться, с одной стороны, в решении различных задач социально-экономического развития страны, а с другой — в обратном притоке в бюджет денежных средств за счет роста доходов получателей бюджетных ассигнований;
. целевой характер использования бюджетных ассигнований. Юридические лица получают средства из бюджета только на основе утвержденного бюджета, причем на заранее обусловленные цели. Строгое соблюдение этого принципа препятствует неэффективному использованию бюджетных ассигнований;
. предоставление бюджетных средств в меру выполнения производственных и других показателей и с учетом использования ранее отпущенных ассигнований. Зависимость бюджетного финансирования от выполнения показателей позволяет финансовым органам осуществлять действенный и эффективный контроль за деятельностью предприятий, организаций и учреждений; безвозвратность бюджетных ассигнований. Предоставление средств без условия их обязательного возврата в государственный бюджет.

Однако помимо безвозвратного бюджетного финансирования в настоящее время все шире применяется кредитование предприятий путем выдачи бюджетных ссуд.
Проценты по таким ссудам либо не взимаются, либо взимаются по низким ставкам. Бюджетные ссуды выдаются по специальным распоряжениям
Правительства Р.Ф. на выполнение целевых программ развития.

Основные задачи в области бюджетных расходов:
. сократить число федеральных целевых программ, обеспечить концентрацию средств бюджета на наиболее эффективных и социально значимых проектах; снизить расходы на содержание государственного аппарата;
. продолжить децентрализацию инвестиционного процесса, расширив практику государственно-коммерческого финансирования проектов;
. повысить эффективность использования ассигнований на национальную оборону и оборонный комплекс, концентрируя их на решении социальных проблем, конверсии и перспективных научно-исследовательских работах;
. снизить уровень дотаций отдельным отраслям;
. усилить контроль за использованием бюджетных средств;
. обеспечить приоритетное финансирование расходов на науку, культуру, медицинское обслуживание, образование.

БЮДЖЕТНЫЙ ФЕДЕРАЛИЗМ

Развитие демократических принципов в государственном устройстве и управлении, происходящее в последние годы в России, сделало обязательным компонентом системы государственного управления органы местного самоуправления, наделенные народом управленческими и финансово-бюджетными правами. Резко возросла и продолжает расти роль территориальных финансов в общегосударственной финансовой системе. Соответственно, возрастает и роль местных бюджетов. Величина местных финансов растет во многих странах: они становятся превалирующей частью финансовых ресурсов государства.

Но здесь же возникает множество проблем. Как осуществить справедливое распределение доходов и расходов между бюджетами различных уровней? Как определить приоритетность целей бюджетного регулирования, проводимого на одном из уровней? И главное — как добиться одинаковой направленности бюджетной политики всех уровней?

Одной из основных характеристик федеративного государства является соответствие базовых направлений экономической политики как в действиях федерального правительства, так и в действиях правительств субъектов
Федерации. Другими словами, если, например, действия центра направлены на сокращение государственных расходов, то и вся региональная политика должна быть направлена на стимулирование сокращения расходов на уровне субъектов федеративного государства. Но добиться такой сбалансированности, особенно в российских кризисных условиях, — задача более чем непростая. Необходимо найти единственно верный компромисс между подлинно рыночными федеративными тенденциями и стремлением к централизации в условиях глубокого кризиса. Тем не менее именно в становлении новых межбюджетных отношений, основанных на принципах бюджетного федерализма, — ключ к успеху проводимых преобразований, именно это — важнейшее условие создания в России истинно рыночного бюджетного устройства.

Важной проблемой развития бюджетного устройства Российской Федерации является пересмотр сложившихся отношений между бюджетами различных уровней.
Будучи федеральным государством с трехуровневой бюджетной системой, для
России чрезвычайно актуальна проблема построения бюджетного устройства, основанного на принципах бюджетного федерализма, под которым понимается система налогово-бюджетных взаимоотношений органов власти и управления различных уровней на всех стадиях бюджетного процесса, основанная на следующих основных принципах: Самостоятельность бюджетов разных уровней
(закрепление за каждым уровнем власти и управления собственных источников доходов, право самостоятельно определять направления их расходования, недопустимость изъятия дополнительных доходов и неиспользованных или дополнительно полученных средств в вышестоящие бюджеты, право на компенсацию расходов, возникающих в результате решений, принятых вышестоящими органами власти и управления, право предоставления налоговых и иных льгот только за счет собственных доходов и т. д.); Законодательное разграничение бюджетной ответственности и расходных полномочий между федеральными, региональными и местными органами власти и управления; соответствие финансовых ресурсов органов власти и управления выполняемым ими функциям (обеспечение вертикального и горизонтального выравнивания доходов нижестоящих бюджетов); нормативно-расчетные (формализованные) методы регулирования межбюджетных отношений и предоставления финансовой помощи; наличие специальных процедур предотвращения и разрешения конфликтов между различными уровнями власти и управления, достижение взаимосогласованных решений по вопросам налогово-бюджетной политики.

Конкретные же воплощения концепции бюджетного федерализма опираются на определенное сочетание двух взаимодополняющих тенденций: конкуренции между региональными органами на «рынке» социальных услуг, с одной стороны, и выравнивания условий этой конкуренции и обеспечения на всей территории страны общенациональных минимальных стандартов — с другой. Таким образом, бюджетный федерализм есть одно из сложнейших направлений экономических реформ, охватывающих область экономических, финансовых и политических отношений. Наша страна делает еще только первые шаги к становлению подлинно федеративных отношений между бюджетами различных уровней. Тем не менее основы к их формированию уже заложены и в развитии бюджетного федерализма достигнуты положительные результаты, хотя, несомненно, существует еще и немало проблем.

С полным правом можно говорить, что в Российской Федерации заложена конституционная модель бюджетного федерализма, так как именно Конституция определяет такие общие принципы бюджетной системы, как разграниченность и самостоятельность бюджетов всех уровней. Особым звеном в конституционной модели бюджетного федерализма являются совместные бюджетные и налоговые полномочия Федерации и ее субъектов. С одной стороны, они взаимно ограничивают полномочия центра и регионов, а с другой — устанавливают их взаимосвязь и взаимозависимость, определяя единство бюджетной и налоговой системы. Конституцией предоставлено в совместное ведение Федерации и ее субъектов установление общих принципов налогообложения и сборов, и в то же время субъекты Федерации не ограничены в своих правах вводить собственную систему налогов и сборов на основе общих принципов налогообложения. По
Конституции действует три системы налогообложения, однако не предусматривается также и полное отделение бюджетов и налоговых систем: ведь Федерация и ее субъекты совместно ведают экономической, налоговой базой в виде государственной собственности, земли, недр, водных и других природных ресурсов. Предусмотрены также федеральные фонды регионального развития; следовательно, возникают межбюджетные связи и взаимодействие налоговых систем.

Таким образом, конституционные основы формирования эффективной модели бюджетного федерализма существуют. Тем не менее реальная его сущность значительно сложнее и представляет собой взаимодействие экономических и политических интересов властных уровней и структур государства, направленных на формирование, присвоение, распоряжение и использование денежных ресурсов общества посредством системы налогов, платежей, сборов и системы бюджетных ассигнований и расходов. Именно в рамках данной системы заключен процесс финансового обращения внутри самого государства, выражающийся в специфических финансовых кругооборотах бюджетных денежных ресурсов между их источниками (юридическими и физическими лицами), органами власти и субъектами присвоения ресурсов. Бюджетный федерализм выступает неким посредником обмена в системе «экономика — государство — экономика», где государство само по себе является целой системой субъектов.

Принято разделять бюджетный федерализм на две сферы: внутреннюю и внешнюю. Внутренняя сфера выполняет функции централизации, распределения и перераспределения бюджетных средств между уровнями государственной власти.
Внешняя же сфера выражает конечную предназначенность бюджетных отношений, осуществляя «обслуживание» государством общества. При этом чем оно получается дешевле, тем эффективнее система бюджетного федерализма.

Одной из центральных проблем бюджетного федерализма является бюджетное выравнивание, которое подразделяется на вертикальное и горизонтальное (эти понятия пришли к нам из зарубежной практики).
Вертикальное выравнивание — это процесс достижения баланса между объемом обязательств каждого уровня власти по расходам с потенциалом его доходных ресурсов (налоговых поступлений). На вышестоящий уровень накладываются обязательства: в случае, если потенциальные возможности по обеспечению доходной части на нижестоящем уровне недостаточны для финансирования возложенных на него функций, центральное правительство обязано предоставить этому региональному или местному органу власти недостающие бюджетные ресурсы. Центральное правительство, обладая гораздо большими, чем любой регион, возможностями экономического регулирования и объемами налоговых поступлений, должно компенсировать дисбаланс региональных бюджетов за счет средств, аккумулированных на уровне федерального бюджета. Вертикальное выравнивание непременно должно сочетаться с горизонтальным, означающим пропорциональное распределение налогов и дотаций между субъектами Федерации для устранения неравенства в возможностях различных территорий, вызванных территориальным фактором. Таким образом, получается, что к расходам федерального бюджета на решение социально-экономических задач федерального масштаба добавляются еще и расходы на достижение сбалансированности бюджетной системы

Если говорить упрощенно, то система бюджетного выравнивания определяет такое взаимодействие между федеральным бюджетом и субъектами федерации, которое позволяет любому гражданину, проживающему в России, получать определенный уровень государственных услуг, независимо от того, на территории какого региона он проживает.

В России оба направления бюджетного выравнивания сопряжены с огромными трудностями. Задача горизонтального выравнивания становится здесь сложна, как ни в одной другой стране мира, поскольку решение задачи обеспечения каждому гарантированных государством услуг связано с большими различиями в экономическом положении тех или иных регионов, с различным уровнем затрат и большой дифференциацией бюджетных возможностей региональных и местных органов власти. Существенное воздействие на обеспечение каждому социальных стандартов, гарантированных государством, оказывают рыночные процессы и продолжающийся экономический кризис, заставляющий предприятия отказываться от социальных затрат и сокращать численность работников, которые обращаются за защитой к государству. Эти факторы породили ряд факторов, которые наряду с естественными географическими должны непременно учитываться при организации горизонтального выравнивания бюджетной обеспеченности. Это и дифференциация населения по уровню денежных доходов, и существенные региональные различия в прожиточном минимуме, и разный уровень цен. Все это значительно усложняет и без того непростую задачу бюджетного выравнивания.

Организация вертикального бюджетного регулирования также сопряжена со значительными трудностями. На сегодняшний день в ее основу положены такие принципы, которые в определенной мере стимулируют субъекты Федерации к повышению дефицита своего бюджета. Яркий тому пример — существующая методика распределения средств Федерального фонда финансовой поддержки регионов (трансфертов). Первая его часть направляется в адрес так называемых «нуждающихся» регионов, вторая — в адрес «особо нуждающихся».
«Нуждающимся» считается регион, среднедушевые доходы которого ниже, чем в среднем по России, «особо нуждающимся» — регион, бюджетные расходы которого выше его доходов, то есть бюджет с дефицитом. Таким образом, перерасход средств региональных бюджетов на основе данной методики будет автоматически покрыт из федерального бюджета. Естественным результатом этого является то, что стремление федерального Правительства снизить дефицит бюджета наталкивается на экономически обусловленное противостояние регионов. Таким образом, очевиден тот факт, что для нормального развития системы бюджетного федерализма способы и приемы бюджетного выравнивания нуждаются в серьезных переменах. Отрадно в этой связи заметить, что в настоящее время уже разработан новый проект методики распределения ФФПР, более полно учитывающий как природно-географические, так и социально-экономические особенности регионов.

Тем не менее само по себе бюджетное выравнивание не является решающим признаком бюджетного федерализма, ибо может иметь место и в унитарном государстве. Оно, таким образом, лишь по форме выражает отношения бюджетного федерализма, а по своей сущности выступает как объективно необходимый способ функционирования единого государства, единой финансовой и экономической системы общества. Оно объединяет федеративное государство, его народы, его граждан.

В настоящее время судьба бюджетного федерализма в России зависит не столько от той или иной его модели, сколько от способности государства как единого целого преодолеть разрушительный экономический кризис, спад производства, осуществить переход в масштабах страны к иной рыночной стратегии финансовой стабилизации. Нельзя допустить ситуации, когда развитие бюджетного федерализма само превратится в фактор усиления экономического и политического кризиса: еще более ослабит федеральный бюджет, вместо борьбы за оздоровление реального сектора экономики активизирует борьбу за дележ федеральных налогов, приведет к кризису общероссийского рынка ценных бумаг из-за конкуренции федеральных и региональных государственных облигаций, заблокирует усилия центра в проведении единой эмиссионной, кредитной и процентной политики и политики сокращения бюджетного дефицита. Бюджетный федерализм необходимо все более осознанно сближать с общей макроэкономической политикой рыночных реформ.
Решение проблем бюджетного федерализма в конечном итоге позволит стабилизировать российскую государственность, повысить управляемость и объективность нашей рыночной экономической системы.

ПРОБЛЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ БЮДЖЕТНЫМ ДЕФИЦИТОМ И ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ

Полностью сбалансированный государственный бюджет, то есть бюджет без сальдо, возможен только теоретически. Бюджетный дефицит — превышение расходов бюджета над его доходами — это финансовое явление, с которым в те или иные периоды своей истории неизбежно сталкивались все государства мира.
Бесспорно, бюджетный дефицит — нежелательное для государства явление: его финансирование на основе денежной эмиссии гарантированно ведет к инфляции, с помощью неэмиссионных средств — к росту государственного долга. Тем не менее бюджетный дефицит нельзя однозначно относить к разряду чрезвычайных, катастрофических событий, так как различным может быть качество, природа дефицита. Он может быть связан с необходимостью осуществления крупных государственных вложений в развитие экономики, и тогда дефицит не является отражением кризисного течения общественных процессов, а скорее становится следствием стремления государства обеспечить прогрессивные сдвиги в структуре общественного воспроизводства. Еще Дж. М. Кейнс в целях взбадривания экономического роста и обеспечения полной занятости рекомендовал проводит политику дефицитного финансирования. Дефицит бюджета может возникнуть и в результате чрезвычайных обстоятельств — войн, стихийных бедствий, катаклизмов — когда обычных резервов становится недостаточно и приходится прибегать к источникам особого рода. В таких случаях бюджетный дефицит, естественно, нежелательное, но неизбежное явление. Наконец, существует и третья, наиболее опасная и тревожная форма бюджетного дефицита, когда он является отражением кризисных явлений в экономике, ее развала, неспособности правительства держать под контролем финансовую ситуацию в стране. В этом случае требуется принятие не только срочных и действенных экономических мер, но и соответствующих политических решений.

Следует отметить, что государственные бюджеты западных стран с развитой рыночной экономикой продолжают оставаться хронически дефицитными.
Однако в условиях относительно устойчивого экономического положения, динамично развивающейся экономики с устойчивыми и эффективными международными связями бюджетные дефициты (конечно, в допустимых границах) не рассматривается как крайне отрицательные финансовые показатели. В долг жили и продолжают жить многие экономически развитые государства, хотя справедливо было бы отметить наметившуюся в последнее время тенденцию к сокращению бюджетного дефицита экономически развитых стран. Нормальным считается дефицит бюджета, приблизительно соответствующий уровню инфляции в стране. Такой дефицит бюджета обычно покрывается низкопроцентными или беспроцентными кредитами Центробанка. Международные стандарты предполагают возможный дефицит бюджета на уровне 2 — 3 % ВНП. Такой ли больший дефицит государственного бюджета финансируется за счет эмиссии государственных ценных бумаг, доходность которых обычно ниже, чем средняя доходность на финансовом рынке, поскольку, в отличии от других видов доходов, доходы по государственным ценным бумагам не облагаются налогом. С позиций же интересов государства наиболее эффективным источником финансирования внутреннего долга являются внешние займы и кредиты, так как они не отвлекают финансовые ресурсы из внутреннего денежно-кредитного оборота. Что же происходит в России? Несмотря на рост налогов и некоторое увеличение неналоговых доходов, бюджет Российской Федерации продолжает оставаться резко дефицитным.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итоги, хотелось бы вновь остановиться на некоторых аспектах совершенствования бюджетного устройства Российской Федерации.

Необходимость реформирования бюджетной системы в современных условиях определяется объективными требованиями экономической действительности.
Развитие общества, многие годы жившего в условиях жесткой централизации, еще довольно длительное время будет определяться развитием бюджетных отношений. Но и при рыночной системе роль бюджетного регулирования не уменьшается: ведь общество не перестает нуждаться в сильной и авторитетной власти, способной осуществлять контроль над теми процессами, в которых рынок оказывается бессилен, а именно бюджет позволяет аккумулировать для этого финансовые ресурсы и осуществлять в конечном итоге их использование.

Таким образом, совершенствование бюджетного устройства способно оказать значительное положительное воздействие на функционирование всей рыночной системы. И это совершенствование следует осуществлять как по отношению к внутренним, межбюджетным отношениям, основывая их исключительно на принципах бюджетного федерализма, так и по отношению к количественным и качественным показателям самого бюджета, способствуя его сбалансированности и осуществляя достаточный контроль за уровнем возможных бюджетного дефицита и государственного долга. Ведь только в совокупности эти изменения способны превратить государственный бюджет из средства дестабилизации экономики в мощный стимул экономического роста.

Важные шаги в направлении совершенствования бюджетного устройства
Российской Федерации уже были сделаны как в законодательной, так и в институциональной и финансово — кредитной сферах. Была создана качественно новая система — Федеральное казначейство РФ — которая позволила на основе четко определяемых объемов реальных потребностей наиболее рационально проводить оптимизацию бюджетных потоков, обеспечит учет и контроль каждого этапа исполнения федерального бюджета. Необходимо завершить ее формирование с последующим переходом к казначейской системе исполнения консолидированного бюджета Российский Федерации. Подготовлен к принятию
Налоговый кодекс, который станет всеобъемлющим документом, регулирующим взаимоотношения государства с налогоплательщиками, четко разграничит полномочия федеральных и региональных органов власти по установлению и взиманию налогов и приравненных к ним платежей и в целом станет серьезным шагом в направлении либерализации налоговой системы страны с обеспечением в то же время стабильных налоговых доходов по всем уровням бюджетной системы.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Социально-экономическое положение России — М., Госкомстат, 1997
2. Концепция бюджета: Pro et contra // Экономика и жизнь. 1996. № 42
(октябрь).
3. Указ Президента Российской Федерации «Об основных направлениях налоговой реформы в Российской Федерации и мерах по укреплению налоговой и платежной дисциплины» от 8 мая 1996 г. № 685
4. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебник для вузов. Под ред. проф.
Л. А. Дробозиной — М., Финансы, ЮНИТИ, 1997
5. Государственный бюджет: Учебное пособие. Под ред. М. И. Ткачук — Минск,
Высшая школа, 1995
6. Федеральный закон
«О бюджетной классификации Российской Федерации». Принят
Государственной Думой 7 июня 1996 года. Одобрен Советом Федерации 26 июня 1996 года.
СОДЕРЖАНИЕ:

1. ВВЕДЕНИЕ 2

2. РАЗРАБОТКА И ИСПОЛНЕНИЕ БЮДЖЕТОВ 4

3. СТРУКТУРА ДОХОДОВ 7

4. СТРУКТУРА РАСХОДОВ 15

5. БЮДЖЕТНЫЙ ФЕДЕРАЛИЗМ 19

6. ПРОБЛЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ БЮДЖЕТНЫМ ДЕФИЦИТОМ И ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ

23

7. ЗАКЛЮЧЕНИЕ 25

8. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ: 26

1. От чего зависит склад бюджетных доходов ?
2. Сделать анализ структуры и динамики доходов госбюджета.
3. Какая доля платежей населения в госбюджет за последние годы ? Меняется ли абсолютная сумма платежей ? Почему ?
4. Сравните структуру доходов бюджета Украины со структурой доходов СНГ и других государств.
5. Предложите свою структуру доходов государственного бюджета.

ПЛАН.

Введение

1. Состав и структура бюджетных доходов.

1.1. Определение доходов государственного бюджета.

2. . Характеристика доходов госбюджета.

3. . Источники государственных доходов.

4. . Процесс формирования и структура доходов государственного бюджета.

2. Анализ структуры и динамики доходов госбюджета Украины.

2.1. Анализ сравнительной структуры госбюджета Украины за 1997-1999г.г.

2.3. Сравнительная структура доходов бюджета Украины и России.

3. Предложение по улучшению структуры доходов государственного бюджета.

ВВЕДЕНИЕ.

Совокупность финансовых институтов, объединяющих определенные финансовые отношения по образованию и использованию соответствующих централизованных и децентрализованных фондов денежных средств, представляет собой финансовую систему Украины.

В условиях перехода к рыночной экономике всем институтам финансовой системы придается большое значение, т. к., они вносят определенный вклад в развитие экономики государства. Однако, в институтах, где финансовые отношения регулируются нормами, не согласованными с действиями экономических законов, либо смежными финансовыми институтами, они создают предпосылки или непосредственно действуют на углубление экономического кризиса. В настоящее время такими институтами являются институты банковского кредитования, государственного бюджета, а также действующая система безналичных расчетов, как внутри страны, так и в расчетах с зарубежными странами.

Многообразная финансовая деятельность в Украине, регулируемая нормами различных финансовых институтов строится на экономической основе государства. Финансовая деятельность направленная на обеспечение функций государства, это его бюджет.

Бюджет — это план создания и использования финансовых ресурсов для обеспечения функций, осуществляемых органами государственной власти
Украины, органами власти Автономной Республики Крым и местными Советами народных депутатов. Государственный бюджет Украины утверждается законом
Украины.

Ведущее место в финансовой системе Украины занимает государственный бюджет Украины и местные бюджеты местных советов народных депутатов.

Государственный бюджет — роспись доходов и расходов государства на определенный период (на год). Представляет собой централизованные фонды денежных средств, аккумулированные главным образом с помощью налогов и используемые для государственного регулирования экономики, стимулирования хозяйственной конъюнктуры, финансирования социальных программ, науки и культуры, вооруженных сил, образования финансовых и материальных резервов, содержания органов государственного управления.

Государственный бюджет Украины является общегосударственным централизованным фондом денежных средств, утверждаемый актом высшей юридической силы, Законом. Бюджет строится на принципах целостности, полноты, достоверности, гласности, наглядности и самостоятельности всех бюджетов, которые входят в бюджетную систему Украины.

1. Состав и структура бюджетных доходов.

1. Определение доходов государственного бюджета.
Государственные доходы – это денежные отношения, которые складываются между государством и юридическими а также физическими лицами в процессе выделения части стоимости совокупного общественного продукта, формирования фонда финансовых ресурсов.
Стоимостным выражением этих отношений, которые возникают и функционируют на объективной основе, выступают фонды денежных средств, которыми распоряжается государство. Государственные доходы составляют финансовую базу функционирования государства. Тем самым его политическая, экономическая и социальная деятельность уже предусматривает государственные доходы как объективную необходимость и закономерную реальность.

Государственные доходы претерпевают значительных изменений под воздействием развития товарно-денежных отношений и форм собственности. От привлечения экономических ресурсов общества в натуральной и частично денежной форме, как это было характерно для неразвитого рыночного хозяйства, с развитием последнего государство перешло к привлечению ресурсов только в денежной форме. Современная система государственных доходов образуется из доходов в денежной форме и только в некоторых исключительных случаях они дополняются натуральными. Создание системы государственных доходов в денежной форме значительно повлияла на развитие товарно-денежных отношений и в частности рыночной экономики.

2. Характеристика доходов госбюджета.

По правовому принципу государственные доходы разделяются на частноправовые и Общественноправовые. Частноправовые доходы государство получает на основании частного права, то есть право собственности на средства производства. Это самые большие доходы периода неразвитых рыночных отношений, когда глава государства рассматривал верховные права как свои собственные и получал доходы как частное лицо от принадлежащих ему объектов собственности. В условиях развитого рыночного хозяйства суть частноправовых доходов изменяется, и они формируются главным образом из арендной платы за государственное имущество и доходов от государственных предприятий.
Государство, выступая собственником средств производства, принимает участие в процессе воспроизводства как совокупный предприниматель. Но действия государства как частного предпринимателя регулирует не только частное, но, в основном, государственное право, а государственные предприятия во многих странах называют общественными. Общественноправовые доходы государство получает на основе публичного, или государственного права (как верховная власть), согласно которому в принудительном порядке извлекается определенная доля доходов или капиталов. К ним принадлежат: налоги, государственный кредит, эмиссионный доход.

Источники государственных доходов могут быть как внутренними, так и внешними. Внутренними источникам являются: совокупный общественный продукт, национальный доход и национальное богатство страны. Внешние — это соответственно экономические ресурсы других стран. Совокупный общественный продукт – это сумма материальных благ, стоимостей, созданных обществом за определенный период. Та часть совокупного общественного продукта, которая направляется не на восстановление затраченных средств производства, называется национальным доходом. Национальное богатство страны есть результат труда всех поколений общества.

В странах с развитой рыночной экономикой государственные доходы составляют значительную часть валового внутреннего продукта (ВВП) и оказывают сильное влияние на его перераспределение и расширенное воспроизводство. В среднем они равняются в странах ОЕСР от 30% до 44% ВВП.
Государственные доходы, рассчитанные по структуре ВВП, показывают не только отношение перераспределения, но и роль государства в воспроизводстве. Доля стоимости, привлеченная путем государственных закупок и капиталовложения возвращается в процесс производства. Вторая доля стоимости, привлеченная государством, тратится на цели, которые хоть и не связаны с производством, но оказывают на него значительное влияние. Государственные доходы показывают движение денежных средств от разных слоев общества к государству. То, что для государства является доходом, для широких слоев населения является затратами. Государственные доходы на 85-92 % формируются за счет налогов, неналоговые доходы (преимущественно доходы государственных предприятий и собственности) составляют от 3 до 13 % и государственный кредит – от 0,5-4 % их общего объема.

3. Источники государственных доходов.

Существуют различные методы извлечения государством внутренних источников. Налоги, государственный кредит и эмиссионные доходы – это главные финансовые формы огосударствления части стоимости ВВП в денежной форме. Среди них важнейшим методом аккумуляции государством ВВП является налоговый, поскольку налоги обеспечивают основную часть государственных доходов.

Налоги – это экономические отношения, которые возникают между государством и юридическими и физическими лицами по поводу принудительного отчуждения ею части ново созданной стоимости в денежной форме, ее извлечение и перераспределение для финансирования государственных расходов. Они являются выходной категорией финансов, экономической базой функционирования государства и важнейшей финансовой формой регулирования рыночных отношений. Налоги – основной доход государственной казны, они составляют от 80 до 97 % доходной части государственного бюджета. Все, что связанно с потреблением государства, заложено в налогах.

Государство привлекает государственные ресурсы также кредитным методом. Государственный кредит – это совокупность экономических отношения, которые возникают между государством как заемщиком и кредиторами – физическими или юридическими лицами ( частными лицами, финансово-кредитными учреждениями, корпорациями, правительством иностранных государств, и международными финансовыми организациями) в процессе формирования общегосударственного фонда денежных ресурсов. В отличии от налогового метода государство преимущественно в добровольной форме привлекает часть стоимости которая выражается в заемном капитале, то есть часть общественного капитала, которая отделилась. Кредитный метод также позволяет привлекать ресурсы иностранных государств и организаций.

Эмиссионный доход является денежными отношениями между государством и физическими и юридическими лицами, в процессе функционирования которых государство получает доход от эмиссии в оборот излишек денег, которая приводит к их последующему обесцениванию и сокращению реальных доходов населения.

4. Процесс формирования и структура доходов государственного бюджета

Украины.

Доходы бюджетов создаются за счет налогов от физических и юридических лиц, сборов и других обязательных платежей, поступлений из прочих источников, установленных законодательством Украины. Они разделяются на доходы Государственного бюджета Украины, республиканского бюджета
Автономной Республики Крым и местных бюджетов.

Доходы Государственного бюджета Украины формируются за счет: налога на добавленную стоимость, акцизного сбора, налога на прибыль предприятия всех форм собственности и подчинения (кроме коммунальных) в размерах, определенных Законом о Государственном бюджете Украины на следующий год; поступлений от внешнеэкономической деятельности, доходов от приватизации государственного имущества, а также от его реализации, кредитной оплаты за аренду имущества целевых имущественных комплексов общегосударственной собственности; взносов в Пенсионный фонд, фонд социальной защиты населения; взносы в Государственный фонд содействия занятости населения и другие фонды, предусмотренные законодательством Украины; поступлений от внутренних займов; превышения доходов над расходами Национального банка
Украины; возвращенных государственных средств (процентов по государственных займах и кредитах и возвращенных займах); плата за специальное использование природных ресурсов и других доходов, установленных законодательством Украины.

К доходам республиканского бюджета Автономной Республики Крым, областных, Киевского и Севастопольского городских бюджетов относятся: часть налогов на добавленную стоимость, акцизный сбор, если это предусмотрено Законом о Государственном бюджете Украины на следующий год; налог на прибыль предприятий и организаций коммунальной собственности этого уровня; часть подоходного налога с граждан; отчисления, дотации и субвенции из Государственного бюджета Украины, плата за землю в определенных процентах отчислений и другие поступления, установленные законодательством.

В доходы районных, городских бюджетов согласно порядку, на условиях и в размерах, указанных законами Украины, зачисляются: налог на прибыль предприятий и организаций коммунальной собственности этого уровня; подоходный налог с граждан в размерах, определенных советом народных депутатов высшего уровня; плата за землю в размерах, установленных советом народных депутатов высшего уровня; налог на недвижимое имущество граждан; местные налоги и сборы; часть доходов от приватизации государственного имущества, которая определяется советом народных депутатов высшего уровня; поступления от аренды целевых имущественных комплексов, которые находятся в коммунальной собственности этого уровня; отчисления, дотации и субвенции, полученные из бюджета высшего уровня; другие поступления.

Доходы районных в городе бюджетов практически не отличаются от доходов районных бюджетов.

Доходы городских и сельских бюджетов также устанавливаются в зависимости от налога на прибыль предприятий и организаций коммунальной собственности этого уровня; налога на прибыль с граждан в процентном отчислении; плата за землю в размере, предусмотренном законодательством; местных налогов и сборов, а также отчислений, дотаций и субвенций, полученных из бюджета высшего уровня; других поступления.

2. Анализ структуры и динамики доходов госбюджета Украины.

2.1. Анализ сравнительной структуры госбюджета Украины за 1997-1999г.г.

Структура доходов государственного бюджета приведена в таблице №1. На протяжении всей истории независимой Украины главный финансовый документ нашей страны всегда оставался дефицитным.

В 1997 году дефицит бюджета составил 21%. Это значит, что более чем на 20% поступления в бюджет формировались за счет роста государственного долга и эмиссий, что в свою очередь оказывало разрушительное воздействие на экономику страны, обесценивая доходы граждан и вымывая оборотные средства предприятий, увеличивало задолженность государства по всем расходам бюджета.

Немаловажным негативным фактором является и то, что государственные займы под высокие проценты не только закладывали основу будущего дефолта страны, но отвлекали реальные средства на нерациональное потребление, уменьшая тем самым возможности финансовой системы страны инвестировать реальный сектор.

Аналогичная картина наблюдалась и в 1998 году, но уже в меньшей мере. И только на 1999 год был принят бюджет с более-менее разумным дефицитом –
4,9%. Хотя известно, что в условиях экономического кризиса дефицит бюджета играет не стимулирующую роль в экономике, а усиливает негативные рациональные ожидания (особенно инфляционные), что способствует снижению деловой активности в будущем периоде, а соответственно и снижению ВВП.

Как видно из таблицы, доходы бюджета можно разделить на налоговые поступления, неналоговые поступления, поступления в государственные целевые фонды и прочее. Основным видом дохода всегда оставались налоговые поступления, причем существует тенденция к увеличению их доли в структуре бюджета с 49% в 1997 году до 67% в 1999. В 1999 г. увеличилась доля неналоговых поступлений с 15% до 21%. 33% неналоговых поступлений в 1997г. можно рассматривать как одиночным фактом, так как более 70% этой суммы обеспечивались продажей ресурсов Государственного комитета по материальным резервам. Однако в условиях нестабильной экономики вполне возможно увеличение доли неналоговых поступлений в связи с тем, что государство стремится получать более гарантированные доходы по сравнению с налогами.
Такая ситуация имеет отрицательное значение хотя бы в той степени, что государство отвлекается от выполнения своих непосредственных обязанностей.
Начисления на амортизацию существенно снизят инвестиционный потенциал украинских предприятий. В структуре налоговых поступлений самым важным источником дохода является НДС и в какой то мере акцизный сбор. Из этого следует, что наиболее контролируемой сферой экономики со стороны государства является конечное потребление чего нельзя сказать о процессах производства и распределения. Доли налогов с этих видов товарно-денежных отношений ничтожно малы по сравнению с потенциальными возможностями. В 1998-
1997 гг. в госбюджет Украины согласно закона не поступали средства от подоходного налога и налога на прибыль. То есть эти виды доходов оставались в местных бюджетах. В 1999 г. доля подоходного налога составит 4,9%. При этом абсолютная сумма платежей населения в консолидированный бюджет увеличивалась из-за инфляционного роста, но реальные поступления уменьшались. Небольшое уменьшение доли НДС в бюджете связано в первую очередь с большим количеством предоставляемых льгот по этому налогу. При этом за последние три года существенно возросли акцизный сбор и таможенные пошлины, что привело к увеличению их доли в бюджете.

Уменьшение доли государственных целевых фондов обусловлено во многой степени техническими факторами, например, фактическая ликвидация
Чернобыльского фонда.

В таблице №2 представлен долларовый эквивалент динамики государственного бюджета. Несмотря на условность подобных расчетов, связанных со сложностью определения среднегодового курса, динамику абсолютных величин доходов бюджета по таким данным можно оценить более объективно. В 1999г. по сравнению с 1997г. государственный бюджет в долларовом эквиваленте уменьшился более чем в два раза. Это связано с тремя причинами:

— бюджет 1999г. более реальный чем бюджет в 1997г., а соответственно меньше;

— значительное падение курса гривны в 1998г., связанный с дефолтом государственных финансов;

— реальное уменьшение ВВП на Украине в данный период.

2.3. Сравнительная структура доходов бюджета Украины и России.

В таблицах №№ 1 и 2 приведена сравнительная структура доходов бюджета
Украины и России. В первую очередь необходимо выделить значительное превосходство бюджета России над Украиной.

Если в России на душу населения приходится 257 бюджетных долларов, то в
Украине –163. Это обусловлено не только более мощным национальным богатством России, но и лучшей собираемостью налогов, что связано не в последнюю очередь с компетенцией государственных чиновников.

Структура доходов бюджета России выглядит более цивилизованной, так как 84% доходов против 55% Украины формируются за счет налоговых поступлений. Если по акцизным сборам, НДС и ввозным пошлинам структура бюджетов достаточно похожа, то 13% доходов бюджета налога на прибыль позволяет сделать вывод, что Россия больше может рассчитывать на свои прибыльные предприятия, чем Украина. Известно, что в странах с развитой рыночной экономикой основную долю государственных доходов составляют налог на прибыль и подоходный налог с населения, поэтому культура формирования бюджета и налоговой системы страны в России лучше.

3. Предложения по улучшению структуры доходов государственного бюджета.

Структуру доходов бюджета можно и необходимо определять и за источниками доходов, то есть государственных доходов и закрепленных за местными бюджетами других источников доходов. Решение этого вопроса должно идти через структурную перестройку доходов государства, только на основании такой перестройки можно обеспечить стабилизацию и сбалансирование как торгово-платежного баланса, так и бюджета государства.

В этом направлении предусматривают пути:

— во-первых, целеустремленная поддержка структурной перестройки наиболее важных для функционирования экономики отраслей и производств государственными средствами, кредитами, государственными гарантиями государственным инвесторам;

— во-вторых, перестройка производства соответственно к требованиям рынка за счет собственных средств предприятий, кредитов и займов.

-в-третьих, вопрос формирования оптимальной структуры доходов государственного бюджета непосредственно апеллирует к оптимизации налоговой системы страны. Только на основе решения вопросов снижения налоговых ставок и расширения базы налогообложения можно будет вывести часть экономики из тени, тогда резко возрастет доля подоходного налога и налога на прибыль в структуре бюджета, так как станет невыгодно скрывать налоги.

— в-четвертых, качественное улучшение структуры бюджета возможно при принятии в последствии бездефицитного бюджета с целью появления более оптимистических ожиданий субъектов экономики, которые будут уверены, что при условии полного соблюдения закона государственные расходы не будут финансироваться за счет свободных средств экономики страны.

Решение этих проблем будет качественным только при правильном выборе программ, без которых невозможен прорыв в экономике за счет получения хороших последствий в короткие сроки и без государственной поддержки бюджетными средствами.

СИБИРСКИЙ ИНСТИТУТ ФИНАНСОВ И БАНКОВСКОГО ДЕЛА

КУРСОВАЯ РАБОТА

Кафедра: ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Тема: Виды анализа

Выполнил:

Проверил:

г.Новосибирск’98

СОДЕРЖАНИЕ

|Введение………………………………………………..|3 |
|……………………………. | |
|1. Финансовая отчетность |4 |
|……………………………………………………. | |
|1.1 Отчет о движении денежных средств |6 |
|……………………………….. | |
|1.2 Свободный денежный поток |10 |
|…………………………………………… | |
|2. Аналитические коэффициенты |12 |
|………………………………………….. | |
|2.1 Коэффициенты ликвидности |12 |
|…………………………………………… | |
|2.2 Коэффициенты управления активами |14 |
|………………………………. | |
|2.3 Коэффициенты управления источниками средств |16 |
|……………… | |
|2.4 Коэффициенты рентабельности |18 |
|………………………………………. | |
|Коэффициенты рыночной активности и положения на | |
|рынке ценных бумаг |19 |
|……………………………………………………….| |
|2.6 Сравнительный анализ и анализ тренда |20 |
|…………………………… | |
|3. Вертикальный анализ |24 |
|……………………………………………………….| |
|4. Анализ по схеме фирмы «Du Pont» |25 |
|…………………………………….. | |
|5. Анализ по центрам ответственности |28 |
|………………………………….. | |
|6. Источник данных о положении в отрасли |28 |
|………………………….. | |
|6.1 Внешние источники информации |28 |
|…………………………………….. | |
|6.2 Внутренние источники информации |29 |
|………………………………… | |
|7. Проблемы анализа финансовой отчетности |29 |
|……………………….. | |
|7.1 Обеспечение сопоставимости данных |29 |
|………………………………. | |
|7.2 Условность данных для сравнительного анализа |30 |
|………………. | |
|7.3 Комментарии к финансовой отчетности |30 |
|…………………………… | |
|7.4 Интерпретация результатов |31 |
|…………………………………………….. | |
|7.5 Влияние методов учета |31 |
|……………………………………………………. | |
|7.6 Вуалирование отчетности |32 |
|……………………………………………….. | |
|7.7 Эффект инфляции |33 |
|……………………………………………………….| |
|….. | |
|Резюме |34 |
|……………………………………………………….| |
|………………………. | |

Введение

Анализ финансового состояния имеет первостепенное значение для широкого круга пользователей: менеджеров, аналитиков, инвесторов, кредиторов и показателем его значимости может служить то обстоятельство, что, согласно последним данным Министерства торговли
США, самые высокие заработки среди служащих корпораций в возрасте от 25 до 30 лет имеют специалисты по финансовому анализу и контролю. Более того, эта тенденция нарастает — в Соединенных Штатах, как и во всем мире, ключом к успеху является управление затратами и эффективностью использования ресурсов, а потому специалисты в этой области ценятся выше прочих. Содержание анализа финансового состояния зависит от поставленной цели, которая может подразумевать комплексный анализ сильных и слабых сторон деятельности фирмы либо, например, сравнительно простой анализ ее краткосрочной ликвидности. Поскольку информационной базой подобных расчетов является финансовая
(бухгалтерская) отчетность фирмы, я рассматриваю в этой курсовой работе основные методы ее анализа. Отметим, что финансовое положение фирмы отражает результаты ее деятельности в прошлом; гораздо более интересен вопрос о тенденции его в будущем. Поэтому аналитики применяют описанные в этой работе методы анализа для прогнозных расчетов.

1. Финансовая отчетность

Годовой отчет корпорации содержит описание результатов деятельности фирмы за прошедший год и анализ складывающихся тенденций, которые повлияют на ее будущие операции. Однако наиболее важной частью отчета является собственно финансовая отчетность, включающая по крайней мере три основные формы — отчет о прибылях и убытках, баланс и отчет о движении денежных средств. Эти формы дают возможность получить комплексную оценку финансового состояния фирмы. В отчете приводится подробная информация за 2-3 последних года, а также основные статистические данные в динамике за 5-10 лет.

Таблица 1.1

Отчет о прибылях в убытках на конец года — 31 декабря

«Southern Metals» (в млн. дол., кроме показателей на 1 акцию, в дол.)

| |1992 |1991 |
|Выручка от реализации |3000 |2850 |
|Затраты и расходы: | | |
|Затраты труда и материалов |2544 |2413 |
|Амортизация |100 |90 |
|Коммерческие расходы |22 |20 |
|Общие и административные расходы |40 |35 |
|Расходы по договорам аренды |28 |28 |
|Общие затраты |2734 |2586 |
|Прибыль до вычета процентов и налогов |266 |264 |
|Проценты к уплате: | | |
|Векселя |8 |2 |
|Закладные облигации |40 |42 |
|Необеспеченные залогом облигации |18 |3 |
|Всего расходов по выплате процентов |66 |47 |
|Прибыль до вычета налогов |200 |217 |
|Налоги ( 40 % ) |80 |87 |
|Чистая прибыль до выплаты дивидендов по | | |
|привилегированным акциям |120 |130 |
|Дивиденды по привилегированным акциям |10 |10 |
|Чистая прибыль, доступная владельцам | | |
|обыкновенных акций |110 |120 |
|Распределение чистой прибыли: | | |
|Дивиденды по обыкновенным акциям |90 |80 |
|Нераспределенная прибыль |20 |40 |
| | | |
|Обыкновенная акция: | | |
|Цена |28,50 |29,00 |
|Доход (EPS)a |2,20 |2,40 |
|Дивиденд (DPS)a |1,80 |1,60 |
| | | |
|Цена привилегированной акции |102,00 |98,00 |

a Число выпущенных в обращение обыкновенных акций — 50 млн. см. табл. 18.2. Расчет EPS базируется на показателе прибыли, доступной владельцем обыкновенных акций, т. е. дивиденды по привилегированным акциям исключены. Значения EPS и DPS по данным за 1992 г. рассчитаны следующим образом:

чистая прибыль, доступная владельцам обыкновенных акций

110 000 000 дол.

EPS = ———————————————————- = ———

————- 2,20 дол. число обыкновенных акций в обращении

50 000 000

дивиденды, выплаченные владельцам

обыкновенных акций

90 000 000 дол.
DPS = ———————————————————— = ———

————— = 1,80 дол. число обыкновенных акций в обращении

50 000 000

В табл. 1.1 приведены отчеты о прибылях и убытках за 1992 и 1991 гг. компании «Southern Metals», главного производителя изделий из алюминия, а в табл. 18.2 — ее баланс за те же годы. Отметим наиболее существенные характеристики этих отчетов.

1. Доходы и дивиденды. Компания в 1992 г. получила прибыль для акционеров в размере 110 млн дол. и выплатила в виде дивидендов по обыкновенным акциям 90 млн дол. Доход на акцию (EPS) составил 2.2 дол., а дивиденд на акцию (DPS) — 1.80 дол.

2. Денежные средства и другие активы. Хотя все активы оцениваются в долларах, только наличные деньги являются реальными деньгами. Мы видим из табл. 18.2, что компания имеет на счете 50 млн. дол., в то время как краткосрочная кредиторская задолженность составляет 300 млн. дол. Имеющиеся у компании немонетарные активы, возможно, будут конвертированы в наличность в течение года, однако пока это лишь предположение и эти активы не представляют собой реальных денежных средств.

3. Собственные и привлеченные средства. В балансе представлены два вида источников средств — акционерный (собственный) капитал и привлеченные (заемные) средства. Они связаны следующим балансовым уравнением (данные 1992 г.):

активы — привлеченные средства = собственный капитал

2 000 000 000 дол. — 1 100 000 000 дол. = 900 000 000 дол.

Привлеченные средства включают две группы счетов — краткосрочную (300 млн. дол.) и долгосрочную (800 млн. дол.) кредиторскую задолженность, или краткосрочные и долгосрочные пассивы. Допустим, что стоимость активов уменьшилась. Предположим, например, что часть дебиторской задолженности списана как безнадежная. Поскольку обязательства перед кредиторами остаются неизменными, величина собственного капитала уменьшается. Поэтому риск потерь от изменения стоимости активов ложится в основном на акционеров, прежде всего на держателей обыкновенных акций. Заметим, однако, что при возрастании стоимости активов соответствующий доход принадлежит исключительно владельцам обыкновенных акций.

4. Структура собственного капитала. Этот раздел источников средств под разделяется на четыре группы: привилегированные акции, обыкновенные акции, эмиссионный доход и нераспределенная прибыль.
Нераспределенная прибыль накапливается за счет реинвестирования части прибыли фирмы вместо ее распределения в качестве дивидендов. Три других счета возникают в результате эмиссии акций как способа привлечения капитала фирмы. Обыкновенная акция нередко имеет номинал — так, в
«Southern Metals» он равен 1 дол. Теперь допустим, что компания разместила 1 млн. дополнительных акций по цене 30 дол. За каждую. В этом случае она получит 30 млн. дол. и денежные средства воз растут. Из этой суммы 1 млн. будет отражен на счете «акционерный капитал», субсчет
«обыкновенные акции», а 29 млн. составят эмиссионный доход. Таким образом, после этой эмиссии общая стоимость оплаченных обыкновенных акций составит 51 млн., а эмиссионный доход — 119 млн.

5 Временной аспект. Баланс можно представить как снимок финансового положения фирмы на определенный момент, например на 31 декабря 1992 г. Отчет о прибылях и убытках дает сведения об операциях за длительный период, например за календарный год — 1992-й. б. Нераспределенная прибыль. Эта статья баланса показывает, какую часть полученной прибыли фирма реинвестировала. Важно отметить, что данный источник средств используется прежде всего для приобретения оборудования и товарно-материальных запасов. Таким образом, нераспределенная прибыль, показанная в балансе, не представляет собой наличных денег и не может быть использована в качестве источника средств в банке, например для выплаты дивидендов.

1.1 Отчет о движении денежных средств

20 лет назад большинство годовых отчетов включали форму «Отчет об источниках средств и их использовании». Отчет имел целью дать представление о сформированных фирмой в истекшем году фондах и их использовании. Например, какой из источников средств (банковские кредиты или нераспределенная прибыль) был приоритетным для получения дополнительных финансовых ресурсов и каким образом эти ресурсы были использованы — для погашения облигаций, строительства новых предприятий, Приобретения товарно-материальных запасов или выплаты дивидендов. Можно было взглянуть на отчет и увидеть все источники и статьи расходов (отметим, что они совпадали по общей сумме), понять, каким образом фонды формировались и использовались, однако не имелось обобщающего показателя, который позволял бы судить об улучшении или ухудшении финансового состояния компании на конец года.

Постепенно в соответствии с общепринятыми бухгалтерскими принципами компании изменили название отчетной формы на «Отчет об изменениях в финансовом положении». Структура отчета не Претерпела серьезных изменений,

Однако сменился акцент — отчет готовился для того, чтобы показать не только Все источники средств и их использование, но и изменение чистого оборотного Капитала. Полагали, в общем-то справедливо, что если чистый оборотный капитал возрос, то и финансовое положение фирмы укрепилось.

Недавно Совет по стандартам финансового учета (FASB) выпустил
Положение № 95, предлагающее компаниям использовать новую форму отчетности, Основным содержанием которой является движение денежных средств, а не Характеристика факторов изменения собственных оборотных средств. Новая форма, названная «Отчетом о движении денежных Средств>, содержит три раз дела: 1) текущая деятельность, 2) инвестиционная деятельность, 3) финансовая Деятельность. Считается, что эта форма более полезна и информативна для финансового анализа

Ключевая идея в составлении данной отчетной формы заключается в определении изменения по каждой статье баланса и занесении этой величины в графу «источник» или «использование» в соответствии со следующими правилами.

Таблица 1.2

Баланс на 31 декабря «Southern Metals» (в млн. дол.)

|Актив |1992 |1991 |Пассив |1992 |1991 |
|Денежные средства |50 |55 |Кредиторская задолженность |60 |30 |
|Ликвидные ценные бумаги |0 |25 |Векселя к оплате |100 |60 |
|Дебиторская задолженность |350 |315 |Задолженность по оплате труда |10 |10 |
|Запасы |300 |215 |Отложенные н выплате налоги |130 |120 |
|Всего оборотных средств |700 |610 |Всего краткосрочных пассивов |300 |220 |
|Основные средства (первоначальная |1800 |1470 |Закладные облигации |500 |520 |
|стоимость) | | | | | |
|Износ |500 |400 |Необеспеченный облигационный заем |300 |60 |
|Основные средства (остаточная |1300 |1070 |Всего долгосрочных пассивов |800 |580 |
|стоимость) | | | | | |
| | | |Акционерный капитал: | | |
| | | |Привилегированные акции (1 млн. |100 |100 |
| | | |акций, процентная ставка 10 %, | | |
| | | |номинал | | |
| | | |100 дол.) | | |
| | | |Обыкновенные акции (50 млн. акций, |50 |50 |
| | | |номинал 1 дол.) | | |
| | | |Эмиссионный доход |90 |90 |
| | | |Нераспределенная прибыль |660 |640 |
| | | |Обыкновенный акционерный капитал |800 |780 |
| | | |Собственный капитал |800 |880 |
| | | | | | |
|Баланс |2000 |1680 |Баланс |2000 |1680 |

.

Таблица 1.1.1
Изменения в статьях бухгалтерского баланса «Southern Metals» (в млн. дол.)

| |Бухгалтерский |Изменение |
| |баланс | |
| |31.12.9|31.12.9|Источник |использо|
| |2 |1 | |вание |
|Денежные средства |50 |55 |5 |— |
|Ликвидные ценные бумаги |0 |25 |25 |— |
|Дебиторская задолженность |350 |315 |— |35 |
|Запасы |300 |215 |— |85 |
|Основные средства (первоначальная|1800 |1470 |— |330 |
|стоимость) | | | | |
|Износ |500 |400 |100 |— |
|Кредиторская задолженность |60 |30 |30 |— |
|Векселя к оплате |100 |60 |40 |— |
|Задолженность по оплате труда |10 |10 |— |— |
|Отложенные к выплате налоги |130 |120 |10 |— |
|Закладные облигации |500 |520 |— |20 |
|Необеспеченный облигационный заем|300 |60 |240 |— |
|Привилегированные акции |100 |100 |— |— |
|Обыкновенные акции |50 |50 |— |— |
|Эмиссионный доход |90 |90 |— |— |
|Нераспределенная прибыль |660 |640 |20 |— |
| | | |470 |470 |

а Износ — это контрарная статья, поэтому его увеличение приводит к росту величины источников средств.

Источники. 1. Включается увеличение кредиторской задолженности или собственных средств. Примерами являются получение займа и выпуск обыкновенных акций.

2. Включается уменьшение активов. Пример — продажа части запасов.

Использование. 1. Включается уменьшение кредиторской задолженности или собственных средств. Пример — погашение ссуды.

2. Включается увеличение активов. Пример — покупка основных средств.

Итак, источники финансирования включают банковские ссуды, нераспределенную прибыль, дополнительно выпущенные акции, а также денежные средства, полученные от продажи активов и погашения дебиторской задолженности. Использование средств включает приобретение основных средств и производственных запасов, погашение кредитов и займов, выкуп акций и др.

Табл. 1.1.2 показывает изменения в статьях баланса компании
«Southern Metals» в течение календарного года — 1992-го — с распределением этих изменений по статьям источников средств и их использования.
Итоговые суммы по источникам денежных средств и их использованию совпадают и равны 470 млн. дол. Заметим, что табл. 1.1.2 не включает расчетные статьи, такие как сумма оборотных средств в целом и остаточная стоимость основных средств, Это сделано для того, чтобы избежать двойного счета при составлении отчета о движении денежных средств.

Таблица 1.1.2

Отчет о движении денежных средств «Southern Metals» (в млн. дол.)

I. Движение денежных средств от основной деятельности

| Чистая прибыль |120 |
|Поступление денежных средств | |
|Амортизация |100 |
|Увеличение кредиторской задолженности |30 |
|Увеличение отложенных к выплате налогов |10 |
|Использование (отток) денежных средств: | |
|Увеличение дебиторской задолженности |-35 |
|Увеличение запасов |-85 |
|Денежный поток от основной деятельности |140 |

II. Движение денежных средств от инвестиционной деятельности

|Приобретение основных средств |-330 |

III. Движение денежных средств от финансовой деятельности

|Прирост в векселях к уплате |40 |
|Увеличение необеспеченного облигационного займа |240 |
|Погашение закладных облигаций |-20 |
|Выплата дивидендов |-100 |
| | |
|Денежный поток от финансовой деятельности |160 |
|Прирост (снижение) остатка денежных средств и их |-30 |
|эквивалентов | |
|Остаток денежных средств и их эквивалентов на начало |80 |
|года | |
|Остаток денежных средств и их эквивалентов на конец |50 |
|года | |

Данные, содержащиеся в табл. 1.1.2 используются далее в качестве исходных для составления отчета о движении денежных средств. Заметим, что все показатели граф «изменение» из табл. 1.1.2. За исключением нераспределенной прибыли, перенесены в табл. 1.4. Вместо того чтобы привести данные об изменении нераспределенной прибыли, ее факторы — чистая прибыль и начисленные дивиденды — показываются в отчете о движении денежных средств раздельно: чистая прибыль — в источниках средств; начисленные дивиденды — в графе «использование». Денежные средства и ликвидные ценные бумаги в Табл. 1.1.2 приведены одной статьей. Как и другие крупные корпорации, компания «Southern Metals» рассматривает ликвидные ценные бумаги как эквивалент денежных средств, поэтому для характеристики финансового положения эти активы можно объединять.

Табл. 1.1.2 дает подробную характеристику источников денежных средств «Southern Metals» и их использования. 1 раздел показывает приток и отток денежных средств в результате основной деятельности. Чистая прибыль и амортизация обеспечивают приток денежных средств в размере
220 млн. дол. Из этой суммы 80 млн. дол. являются источником покрытия прироста чистого оборотного капитала, поэтому итоговое сальдо денежного потока в результате основной деятельности показывает приток денежных средств в размере 140 млн. дол. Этому разделу анализа денежного потока уделяется особое внимание, поскольку именно в результате основной деятельности должна формироваться основная часть денежных поступлений Если в результате основной деятельности наблюдается отток денежных средств, а разумных объяснений причин этого, равно как и благоприятного прогноза на будущее, нет, можно сделать вывод, что фирма испытывает серьезные финансовые проблемы.

Значительная часть поступающих на предприятие денежных средств используется на увеличение основных средств; это и показано во II разделе
«Движение денежных средств от инвестиционной деятельности». Большие затраты на приобретение основных средств не вызывают тревоги, если фирма эффективно использует свою материально-техническую базу, и потому есть основание ожидать, что инвестирование в новые активы увеличит доходы д прибыль.

Финансовая деятельность компании «Southern Metals», как показано в III разделе, включает получение банковских ссуд (векселя к оплате) и эмиссию облигаций. Компания погасила часть ипотечных облигаций за счет фонда погашения, создаваемого из прибыли (sincing fund). В целом в течение 1992 г. «Southern Metals» увеличила сумму внешних источников финансирования на
260 млн. дол. Вместе с тем были выплачены дивиденды в размере 100 млн. дол.: таким образом, приток денежных средств в результате финансовой деятельности составил 160 млн. дол. Суммируя итоги по разделам, можно видеть, что по результатам деятельности в 1992 г. «Southern Metals», имела отток денежных средств в размере 30 млн. дол., источниками покрытия которого стала продажа имевшихся ценных бумаг (на 25 млн. дол.) и сокращение средств на счете (на 5 млн. дол.).

Отчет «Southern Metals» о движении денежных средств не выявляет ничего необычного или тревожного. Он не только показывает отток в 30 млн. дол., сложившийся в результате прежде всего приобретения основных средств, но, что важнее, он также показывает, что основная деятельность компании осуществлялась весьма прибыльно и обеспечила в 1992 г. приток денежных средств в размере 140 млн. дол. Если бы отчет показал в итоге отток денежных средств в ситуации, когда основные средства не увеличились (т. е. когда прирост основных средств равен сумме начисленного износа), тогда у нас были бы основания для беспокойства, поскольку такая ситуация может повториться и в будущем. В этом случае, если не будут приняты действенные меры, дело может закончиться финансовым крахом,

Опытные финансисты, специалисты по кредиту, финансовые спекулянты уделяют особое внимание отчету о движении денежных средств. Финансы — сфера деятельности, ориентированная прежде всего на контроль за движением денежных средств, и этот отчет является прекрасным средством такого контроля. Банковскому менеджеру достаточно изучить табл. 18.4 (или, еще лучше, серию таких таблиц за последние пять лет и на перспективу), чтобы понять, может ли данная компания генерировать необходимые ресурсы для возврата требуемой ссуды, Если прогнозируемый поток денежных средств покажется достаточным, то ссуда будет выдана. Если он вызывает сомнения, тогда банковский менеджер обратит пристальное внимание на баланс, пытаясь определить, достаточна ли стоимость активов при вынужденной их продаже для того, чтобы погасить запрашиваемую ссуду.

1.2 Свободный денежный поток

Отчет о движении денежных средств дает важный финансовый показатель, именуемый свободным денежным потоком (free cash flow). Есть много различных определений этого понятия в зависимости от цели анализа, но в основном под ним понимают результат сложения всех денежных притоков и оттоков, умевших место в отчетном периоде, включая капиталовложения и продажу активов.
Приведенный в одной из последних строк отчета о движении денежных средств показатель «прирост (снижение) остатка денежных средств и их эквивалентов> как раз и является свободным денежным потоком. Для «Southern Metals» его значение по итогам 1992 г. — 30 млн. дол. Так, если «Southern Metals» была куплена в начале 1992 г. и если бы новые владельцы придерживались той же политики, что и администрация компании в течение года, конечным результатом был бы отток денежных средств,

Теперь предположим, что в 1991 г. группа лиц планирует скупить акции компании «Southern Metals» и для этой цели проводит анализ, включая оценку свободного денежного потока в 1992 г, Потенциальные владельцы могли бы воздержаться от выплаты дивидендов фирмы, сэкономив на этом 90 млн. дол.
Далее, планируемые инвестиции в основные средства могли бы быть уменьшены до 200 млн. дол. в предположении, что без суммы в 130 млн. дол. можно обойтись. Наконец, могли бы быть запланированы продажа одного из нерентабельных предприятий компании и получение от этой сделки 100 млн. дол. наличными. При таких планах потенциальные владельцы оценили бы свободный денежный поток компании «Southern Metals» в 1992 г. как — 30 млн. дол. + 90 млн. дол. + 130 млн. дол. + 100 млн. дол. = 290 млн. дол.
Эта сумма была бы доступна им для других целей, в частности для уплаты процентов на крупные кредиты, полученные для приобретения акций. В крайнем случае потенциальные владельцы могли бы даже прибавить 80 млн. дол. от снижения налогов, что увеличило бы свободный денежный поток до 370 млн. дол. Это может быть сделано в случае, когда планируется взять такую ссуду в банке, чтобы Выплата процентов свела Облагаемую налогами прибыль к нулю или даже привела к убыткам.

Анализ свободного денежного потока всегда был важен, но, пожалуй, такие профессиональные скупщики акций (их называют рейдерами), как Т. Б.
Пикенс и компании LBO, например KKR, сделали больше, чем кто-либо, чтобы поднять значение такого анализа. Пикенс, KKR и другие превратили в науку методику своих расчетов, реализовав ее, в частности, на примере компании «Gulf Oil». Для каждого из многочисленных подразделений «Gulf
Oil», был спрогнозирован свой денежный поток, оценена стоимость активов.
Результаты расчетов были сведены в одну обобщающую оценку с целью определения ликвидационной стоимости (break-up value) фирмы в целом.
Делая подобные расчеты, рейдеры и компании LBO работают в тесном контакте с такими инвестиционными банками, как «Morgan Stanley», которые используют перспективную оценку денежного потока для установления допустимой суммы кредита, предоставляемого рейдерам для подобных операций по скупке акций.

Конечно, менеджеры всегда проявляли интерес к анализу денежного потока своих компаний, однако действия рейдеров и компаний LBO невероятно усилили этот интерес. Теперь компании знают, что: 1) их цена в значительной степени зависит от величины свободного денежного потока (равно как и от объявленной балансовой прибыли), так как чем больше данная величина, тем больше будет спрос на эту компанию, и 2) если их активы не генерируют такой свободный денежный поток, который н принципе возможен при более эффективном управлении, тогда рейдеры попытаются взять компанию под свой контроль с последующим приглашением в нее более опытных менеджеров либо продажей ее активов тем компаниям, которые смогут лучше ими управлять.
В главе 24 мы рассмотрим более детально феномен поглощения одной компании другой, но сначала в следующих разделах этой главы рассмотрим методику анализа финансового состояния фирмы с целью определения сильных и слабых сторон ее деятельности

2. Аналитические коэффициенты

Бухгалтерская отчетность содержит данные о финансовом положении фирмы на определенный момент и результатах деятельности за отчетный период. Однако реальная ценность отчетности заключается в том, что она может быть использована для прогнозирования будущих доходов и дивидендов. С точки зрения инвестора, анализ финансового положения есть по существу предсказание будущего, тогда как, с точки зрения управленческого персонала, анализ финансового положения полезен и как способ предсказания будущего положения, и, что важнее, как отправной пункт для планирования действий, которые повлияют на ход событий в будущем.

Расчет финансовых показателей фирмы является обычно первым шагом финансового анализа. Аналитические коэффициенты характеризуют соотношения между различными статьями отчетности.
Например, фирма А может иметь долг в размере 5 248 760 дол. и проценты к уплате в размере 419900 дол., тогда как фирма В может иметь долг в сумме 52647980 дол. и проценты к уплате в сумме
3948600 дол. Весомость этих заемных средств и способность компаний выплатить их можно установить сравнением долгов фирмы с ее активами и процента, выплачиваемого ею, с доходом, имеющимся в ее распоряжении, для выплаты процента. Такие сравнения делаются посредством анализа коэффициентов (ratio analysis).

В следующих разделах мы рассчитаем финансовые коэффициенты для компании «Southern Metals» на 1992 г. Мы сравним значения этих коэффициентов со среднеотраслевыми. Помните, что все исходные данные, используемые для расчета коэффициентов, выражены в миллионах долларов.

2.1 Коэффициенты ликвидности

Одна из первостепенных задач большинства финансовых аналитиков
— анализ ликвидности. Будет ли фирма в состоянии погасить в срок свои обязательства? Компания «Southern Metals» имеет задолженность на общую сумму в 300 млн. дол., которая должна быть погашена в следующем году. Будет ли компания испытывать трудности При выполнении этого обязательства? Полный анализ ликвидности требует составления бюджета денежных средств, тем не менее основанный на соотнесении величины денежных и других текущих активов
(оборотных средств) с краткосрочными пассивами (текущими обязательствами) анализ коэффициентов дает быстрый и удобный способ оценки ликвидности. Ниже рассматриваются два из используемых обычно показателей ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (current ratio). Этот показатель вычисляется по формуле

коэффициент оборотные средства 700 млн. дол.

текущей = ————————————————— =

2,3. ликвидности краткосрочные пассивы 300 млн. дол.

(В среднем по отрасли — 2.5).

Оборотные средства включают обычно денежные средства, ликвидные ценные бумаги, дебиторскую задолженность и товарно-материальные запасы.
Краткосрочные пассивы состоят из счетов к оплате, краткосрочных векселей к оплате, текущей части долгосрочных пассивов, сделанных начислений (налоги, заработная плата).

Если компания сталкивается с финансовыми затруднениями, она начинает платить по своим счетам (счетам к оплате) более медленно, пытается получить банковские кредиты и т. д. Если краткосрочные пассивы растут быстрее, чем оборотные средства, то коэффициент текущей ликвидности будет снижаться, что может вызвать обоснованную тревогу,
Поскольку этот коэффициент показывает, в какой мере краткосрочные пассивы покрываются активами, которые можно обратить в денежные средства в течение определенного периода, примерно совпадающего со сроками погашения этих пассивов, его используют как один из основных показателей платежеспособности.

Значение коэффициента текущей ликвидности «Southern Metals» несколько ниже среднеотраслевого, но не настолько, чтобы внушать опасения. Он показывает, что компания стоит примерно в одном ряду с большей частью других производителей алюминия. Так как оборотные средства планируется конвертировать в наличность в ближайшем будущем, очень вероятно, что они смогут быть трансформированы в денежные средства по цене, близкой к показанной в балансе. Имея значение коэффициента, равное 2.3, и продав в случае необходимости свои оборотные средства всего лишь за 43 % их балансовой стоимости, компания
«Southern Metals», тем не менее сможет полностью расплатиться по своим краткосрочным обязательствам.

Хотя среднеотраслевые значения коэффициентов будут более детально рассмотрены ниже, следует констатировать уже в этом разделе, что они не являются каким-то идеалам или нормативом, которому непременно должны следовать все фирмы. Некоторые фирмы с хорошо отработанной системой управления могут иметь значения коэффициентов, превышающие среднеотраслевые, другие, тоже вполне рентабельные фирмы, могут не дотягивать до среднеотраслевых значений. Однако, если значения коэффициентов у фирмы сильно отличаются от средних по данной отрасли, аналитик должен попытаться понять причину этого отклонения. Итак, существенное отклонение от среднеотраслевых значений должно быть сигналом для аналитика — продолжить проверку финансового состояния фирмы.

Коэффициент быстрой ликвидности (quick ratio, или acid test ratio).
На званный коэффициент рассчитывается по формуле

коэффициент оборотные средства — запасы 400 млн. дол. быстрой = ————————————— = ———

——— = 1.3. ликвидности краткосрочные пассивы
300 млн. дол.

(В среднем по отрасли — 1.1),

Товарно-материальные запасы, как правило, являются наименее ликвидными оборотными средствами; вынужденная продажа этих активов нередко связана с убытками. Поэтому так важно определение способности фирмы расплатиться по краткосрочным обязательствам, не прибегая к продаже товарно-материальных запасов.

Среднеотраслевое значение этого коэффициента равно 1.1.
Текущее значение этого коэффициента для «Southern Metals» показывает, что она хорошо выглядит в сравнении с другими фирмами данной отрасли. Если не будет проблем с дебиторами, компания сможет расплатиться по текущим обязательствам, не прибегая к вынужденной распродаже своих товарно-материальных запасов.

2.2 Коэффициенты управления активами

Вторая группа коэффициентов — коэффициенты управления активами — предназначена для оценки эффективности использования ресурсов фирмы. Эти показатели применяются для ответа на вопрос: оптимален ли объем тех или иных активов компании с позиции выполнения текущей производственной программы? «Southern Metals», как и другие компании, должна изыскать источники финансирования своих активов. Если величина активов неоправданно завышена, компании придется нести дополнительные расходы (например, проценты по дополнительным банковским ссудам), что негативно скажется на прибылях. С другой стороны, если величина активов недостаточна для выполнения производственной программы, могут быть утрачены выгодные коммерческие сделки.

Оборачиваемость запасов. Коэффициент оборачиваемости запасов
(inventory turnover ratio, или inventory utilization ratio) определяется по формуле

коэффициент выручка от реализации 3000 млн. дол. оборачиваемости = ——————————— = —————-

— = 10. запасов запасы

300 млн. дол.

(В среднем по отрасли — 9.3).

Значение коэффициента показывает, что каждый предмет запасов компании примерно 10 раз в году потребляется и вновь возобновляется. т.е. оборачивается.

Коэффициент оборачиваемости запасов «Southern Metals» хорош в сравнении со средним по отрасли. Это означает, что компания не имеет излишних запасов инвентаря; сохранение избыточных запасов, конечно, невыгодно, поскольку для их поддержания требуется дополнительное финансирование. Высокое значение коэффициента оборачиваемости запасов у компании подтверждает благоприятную характеристику финансового положения, полученную ранее с помощью коэффициента текущей ликвидности. Если бы оборачиваемость была низкой, скажем 3 или 4, необходимо было бы проверить, нет ли у фирмы испорченных или устаревших запасов, не соответствующих учетной стоимости.

При расчете и анализе коэффициента оборачиваемости запасов возникают две проблемы. Первая: реализация Продукции осуществляется по рыночным ценам, а в расчет принимают затраты по себестоимости, вследствие этого расчетная оборачиваемость оказывается завышенной.
Поэтому для расчета целесообразнее использовать себестоимость продукции, а не выручку от реализации. Тем не менее такие признанные информационные агентства, как «Dun & Bradstreet», придерживаются стандартной методики расчета коэффициента оборачиваемости, поэтому для обеспечения сопоставимости с данными, публикуемыми подобными организациями, мы будем также использовать приведенную выше формулу.

Вторая проблема заключается в том, что реализация продукции осуществляется в течение всего года, тогда как величина товарного запаса дается на определенный момент. Поэтому целесообразно использовать для расчетов среднее значение запасов. Если установлено, что деятельность фирмы носит в значительной степени сезонный характер или в течение года имелись сильные перепады в объемах реализации, необходимо сделать некоторые поправки. Тем не менее для обеспечения сопоставимости со среднеотраслевым значением коэффициента мы будем использовать для расчета моментные запасы.

Время обращения дебиторской задолженности в днях.
Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (Days Sales Outstanding,
DSO), или средний срок получения платежа (Average Collection Period,
АСР), используется для оценки системы расчетов с дебиторами. Показатель рассчитывается по формуле

дебиторская дебиторская

задолженность задолженность 359 млн. дол.
DSO = ——————— = ————————— = —————

——— = 42.0 дня однодневная годовая выручка от 3000 млн. дол.: 360 выручка от реализации: 360

реализации

(В среднем по отрасли — 36.2 дня).

Таким образом, DSO представляет собой средний промежуток времени, в течение которого фирма, продав свою продукцию, ожидает поступления денег.

При анализе DSO необходимо принимать во внимание условия, на которыми фирма продает свои товары. Например, если по условиям контракта оплату отгруженной продукции должна быть сделана в пределах 30 дней, то 42-дневный период погашения дебиторской задолженности указывает на то, что клиенты (в среднем) не оплачивают вовремя свои счета к оплате. Поскольку в последние несколько лет в компании наметилась тенденция к росту этого показателя, а политика
Кредитования клиентов не изменилась, это должно быть веским аргументом в пользу того, что необходимо принять определенные меры в отношении дебиторов.

Как будет показано в главе 23, DSO имеет определенные недостатки в плане использования этого показателя для разработки программы управления дебиторской задолженностью.
Поэтому следует помнить о проблемах, которым посвящена глава
23, связанных с этим показателем.

Фондоотдача. Коэффициент оборачиваемости средств, вложенных в основные средства (fixed asset turnover ratio), называемый также коэффициентом фондоотдачи (fixed asset utilization ratio), рассчитывается отношением объема реализации к остаточной стоимости основных средств:

выручка от

коэффициент реализации 3009 млн. дол. фондоотдачи = —————————— = ——————— =

2,3.

остаточная стоимость
1390 млн. дол. основных средств

(В среднем по отрасли — 3.1).

Сделанный расчет показывает, что компания «Southern Metals» менее эффективно использует свои основные средства по сравнению с положением, сложившимся в отрасли, Финансовый менеджер должен иметь это в виду, когда технические службы запрашивают средства для новых капиталовложений.

Использование коэффициента фондоотдачи для сравнительного анализа имеет некоторые особенности. Вспомним, что все активы, за исключением денежных средств и дебиторской задолженности, отражаются по себестоимости. Из-за инфляции эта оценка может не соответствовать текущим условиям. Поэтому, если сравнивать две фирмы, одна из которых приобрела свои основные средства много лет назад, а вторая имеет новые основные средства, может оказаться, что эффективность их использования в первой фирме будет значительно выше. Однако это скорее будет свидетельствовать о неспособности экспертов учитывать влияние инфляции, нежели неэффективности новой фирмы. В бухгалтерском учете разработаны специальные методы составления финансовой отчетности, основанные на текущих рыночных оценках, а не на себестоимости. Если бы отчеты составлялись с помощью таких методов, это сняло бы проблему сравнений; тем не менее на настоящий момент она все же существует. Так как финансовые аналитики обычно не имеют данных, необходимых для введения поправок, они просто признают, что проблема существует, и решают ее с позиции здравого смысла. В случае с «Southern Metals» проблема не является серьезной, поскольку все фирмы в этой отрасли развивались достаточно равномерно, так что балансовые отчеты избранных для сравнения фирм действительно сопоставимы.

Оборачиваемость активов (ресурсоотдача). Последний показатель этого блока — коэффициент ресурсоотдачи (total asset turnover ratio) — измеряет оборачиваемость средств, вложенных в активы фирмы, и рассчитывается путем деления выручки от реализации на стоимость всех активов:

коэффициент выручка от реализации 3000 млн. дол. ресурсоотдачи = ———————————- = ——————

= 1,5. сумма активов

2000 млн. дол.

(В среднем по отрасли — 1.8).

Значение коэффициента у компании «Southern Metals» ниже среднего в отрасли; это указывает на то, что компания Не развивает в достаточном объеме экономическую деятельность при данном размере инвестиций в ее активы. Необходимо найти возможности увеличения объема реализации, освободиться от ненужных активов, изыскать другие способы повышения ресурсоотдачи.

2.3 Коэффициенты управления источниками средств

Политика фирмы в отношении предельно допустимой доли заемных средств в общей сумме источников, или финансового левериджа
(financial leverage), определяется тремя важными условиями. 1.
Привлекая заемные средства, владельцы получат возможность контролировать крупную фирму, имея относительно небольшую долю собственного капитала. 2. Кредиторы отслеживают изменения в структуре источников средств с тем, чтобы обеспечить себе определенный «уровень безопасности». Если доля собственного капитала в общей сумме источников мала, то риск деятельности такой фирмы ложится в основном на ее кредиторов. 3. Если фирма обеспечивает эффективность инвестиционных проектов, профинансированных за счет заемных средств, рентабельность собственного капитала возрастает.

В финансовом анализе известны два типа коэффициентов, используемых для контроля и регулирования структуры источников средств: 1) коэффициенты капитализации, характеризующие долю заемных источников средств. 2) коэффициенты покрытия, характеризующие, в какой степени постоянные финансовые расходы покрываются прибылью. Эти показатели Широко распространены в учетно-аналитической практике.

Доля заемных средств. Отношение величины заемных средств к общей сумме активов, обычно называемое доля заемных средств, рассчитывается по формуле

доля заемных заемные средства 1100 млн. дол.

средств = ———————— = ——————- = 55.0 5.

сумма активов 2000 млн. дол.

(В среднем по отрасли — 40.1 %).

В состав заемных средств включаются кратко- и долгосрочные обязательства. Кредиторы предпочитают фирмы с низкой долей заемных средств, так как чем ниже значение этого коэффициента, тем больше шансов, что кредиторы не понесут убытков в случае ликвидации компании. Владельцы компании, напротив, предпочитают относительно высокий уровень финансового левериджа. Этим достигается получение дополнительных доходов; при этом не происходит увеличения числа владельцев.

Анализ структуры источников средств компании «Southern Metals» показывает, что кредиторы обеспечили более половины ее общего финансирования. Так как средний коэффициент задолженности для этой отрасли около 40 %, компании будет трудно получить новые займы, не мобилизовав сначала капитал путем дополнительного выпуска акций.
Кредиторы будут воздерживаться от предоставления фирме новых кредитов, а администрация, скорее всего, подвергнет фирму риску банкротства, если будет пытаться еще более увеличить долю заемных средств.

Коэффициент обеспеченности процентов к уплате (Times-Interest-Earned,
Т1Е). Этот показатель рассчитывается по формуле

EBIT

266 млн. .дол. коэффициент TIE = ————————— = ——————- = 4.0. проценты к уплате

66 млн. дол.

(В среднем по отрасли — 6.2).

С помощью этого показателя можно установить предел, ниже которого значение прибыли до вычета процентов и налогов не должно опускаться. Несостоятельность в выплате процентов может вызвать законные действия кредиторов, которые, возможно, приведут к банкротству фирмы. Заметим, что в числителе расходятся доходы до вычета процентов по ссудам и налогов. Так как проценты являются расходами, уменьшающими величину налогооблагаемой прибыли, налоговые платежи не оказывают влияния на способность компании выплатить текущие проценты за пользование кредитами и займами.

Значение коэффициента TIE для «Southern Metals» ниже, чем в среднем по отрасли. Это означает, что инвестиции в компанию относительно более рискованы. Итак, значение коэффициента TIE подтверждает наше заключение, сделанное ранее: если компания попытается получить дополнительные кредиты, она столкнется с определенными трудностями.

Покрытие постоянных финансовых расходов (Fixed Charge Coverage,
FCC). Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов подобен предыдущему (TIE), но учитывает большее число факторов, поскольку помимо уплаты процентов по ссудам компании нередко должны нести дополнительные обязательные расходы, обусловленные, например, финансовой арендой и долговыми контрактами. Так как в последние годы в некоторых отраслях широкое распространение получили арендные операции, этот коэффициент весьма активно используется в аналитической практике. Постоянные расходы включают проценты по ссудам, расходы по договору долгосрочной аренды и отчисления в фонд погашения. Показатель рассчитывается по формуле

EBIT + расходы по долгосрочной аренде коэффициент = —————————————————————

—— =

FCC проценты + расходы по + отчисления в

* (1-Т) к уплате долгосрочной фонд погашения

266 млн. дол. + 28 млн. дол.

= ————————————————————- = 2,3.

66 млн. дол. + 28 млн. дол. — 20 млн. дол./0,6

(В среднем по отрасли — 4.0).

Заметим, что обязательные отчисления в фонд погашения делаются из чистой прибыли, поэтому делается корректировка делением на 1 —
Т, где Т — ставка налога. Это позволяет рассчитать ту часть прибыли до налогообложения, которая необходима для производства обязательных отчислений в фонд погашения.

Анализ этого коэффициента подтверждает ранее сделанный вывод о том, что «Southern Metals» имеет не вполне удовлетворительную структуру источников средств по сравнению с другими компаниями отрасли.
Получение дополнительной ссуды для компании проблематично.

Покрытие денежных расходов. «Southern Metals» имеет выпущенные привилегированные акции, которые требуют выплаты Дивидендов на сумму
10 млн. дол. в год. Числитель предыдущего коэффициента можно увеличить на сумму амортизации, которая не приводит к оттоку денежных средств, а знаменатель увеличивается на величину дивидендов по привилегированным акциям с учетом поправки на ставку налога на прибыль.
Таким образом, коэффициент покрытия денежных выплат (cash flow coverage ratio) рассчитывается по следующей формуле:

коэффициент покрытия денежных выплат =

EBIT + расходы по долгосрочной аренде + амортизация
=—————————————————————————

—- = проценты к уп- отчисления дивиденды лате и расходы в фонд *(1 — Т)’+ по приви

— * (1 — Т)-‘

по долгосроч- + погашения легирован-

ной аренде погашения ным акциям

66 млн. дол. + 28 млн. дол. + 100 млн. дол.

= ———————————————
———————— = 2,7

94 млн. дол. + 20 млн. дол.: 0.б + 10 млн. дол.: 0.б

(В среднем по отрасли — 3.2).

И по этому показателю «Southern Metals» находится в относительно худшем положении по сравнению с другими компаниями отрасли.

2.4 Коэффициенты рентабельности

Рентабельность — это результат действия большого числа факторов.
Каждый из рассматриваемых выше аналитических коэффициентов характеризует деятельность фирмы с какой-то одной стороны, и лишь коэффициенты рентабельности дают обобщенную характеристику эффективности работы в целом.

Рентабельность реализованной продукции пургой(profit margin on sales).
Этот коэффициент, называемый также удельной чистой прибылью (net profit margin), рассчитывается по формуле

коэффициент рентабель- чистая прибыль 19 млн. дол. ности реализован- = ——————————— =

—————— = 3.7 %. ной продукции выручка от реализации
3000 млн. дол.

(В среднем по отрасли — 5.1%).

Значение коэффициента рентабельности реализованной продукции для «Southern Metals» значительно ниже, чем в среднем по отрасли. Причин тому может быть несколько: низкие цены за продукцию, высокий уровень затрат и т. п.

Коэффициент генерирования доходов (Basic Earning Power, ВЕР).
Этот коэффициент рассчитывается по формуле

EBIT

266 млн. дол.

коэффициент ВЕР = ——————— = ——————- = 13,3 %. сумма активов
2090 млн. дол.

(В среднем по отрасли — 17.2 %).

Этот коэффициент полезен для сравнения фирм, находящихся в разных налоговых ситуациях и с разной степенью финансового левериджа. Медленная оборачиваемость средств в активах и низкая рентабельность продукции не позволяют «Southern Metals» получать такую же валовую прибыль, как в среднем по отрасли.

Рентабельность активов (Return on Asset, ROA). Для расчета этого коэффициента используют показатель чистой прибыли:

чистая прибыль 100 млн. дол. коэффициент RОА = —————————————- = 5.5 %.

сумма активов 2000 млн. дол.

(В среднем по отрасли — 9.0 % ).

Низкое значение коэффициента ROA обусловлено низкой рентабельностью реализованной продукции, а также высокой долей заемных средств, что приводит к большим расходам по выплате процентов по ссудам и к низкому чистому доходу.

Рентабельность собственного капитала (Return on Equity, ROE). Коэффициент
ROE, характеризующий отдачу на сделанные акционерами инвестиции, рассчитывается по формуле

чистая прибыль

110 млн. дол. коэффициент ВОЕ = ——————————- = —————— =

13,8 %. обыкновенный акцио-
800 млн. дол. нерный капитал

(В среднем по отрасли — 15,0 %).

Значение этого коэффициента в меньшей степени отличается от средне отраслевого, Это обусловлено относительно большим использованием компанией заемных средств — данное обстоятельство будет детально рассмотрено в последующих разделах.

Коэффициент RОЕ имеет особое значение для владельцев обыкновенных акций. Привилегированные акции по своей природе имеют много общего с обыкновенной кредиторской задолженностью, поэтому возникающий здесь денежный поток во многом аналогичен денежному потоку по долговым обязательствам.

2.5 Коэффициенты рыночной активности и положения на рынке ценных бумаг

Данная группа коэффициентов соотносит рыночную цену акции фирмы с ее учетной ценой и доходом на акцию. Эти коэффициенты позволяют администрации получить представление о том, как инвесторы относятся к текущей и перспективной деятельности компании. Если показатели ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости и рентабельности в порядке, то и коэффициенты рыночной активности будут высокими, а цена акции будет. возможно, настолько высокой, насколько можно ожидать.

Ценность акции. Коэффициент цена/доходы (Price/Earnings, Р/Е) показывает, сколько хотят платить инвесторы за доллар объявленной прибыли:

цена акции 28.50 млн. дол. коэффициент Р/Е = ————————————— = 13.0 %

доход на акцию 2.20 млн. дол.

(В среднем по отрасли — 13.5).

Коэффициент Р/Е при прочих равных условиях выше у фирм с более высокими перспективами роста и ниже у фирм с нестабильным положением, Коэффициент Р/Е у «Southern Metals» несколько ниже среднего по отрасли, т. е. ее считают более рисковой, чем большинство других, или Имеющей худшие перспективы роста.

Коэффициент котировки акции (Market/Book, M/B),
Рассчитывается делением рыночной цены акции на ее балансовую стоимость. Рыночная цена акции компании с относительно высоким коэффициентом рентабельности собственного капитала обычно превышает учетную цену. Балансовая стоимость акции компании «Southern
Metals» — 16.00 дол.:

обыкновенный акцио-

балансовая стои- нерный капитал 800 млн. дол. мость акции = ——————————-= ——————

=16.00 дол число обыкновенных 50 млн. дол. акций в обращении

Коэффициент котировки акции рассчитывается по формуле

рыночная цена акции

28.50 дол. коэффициент М/В = —————————————- = ———— =

1.8. балансовая стоимость акции 16.00 дол.

(В среднем по отрасли — 2,1).

Инвесторы предпочитают платить немного меньше за акции компании «Southern Metals», чем в среднем по металлоперерабатывающим компаниям.
К числу компаний, имеющих низкое значение этого коэффициента, относятся железнодорожные компании — значение коэффициента не превышает 0.5, С другой стороны, более процветающие фирмы, такие как «General Electric»
(GE), добиваются высокой рентабельности активов; у них рыночная стоимость акций значительно превышает балансовую, Коэффициент котировки акции у
GЕ около 3.0.

2.6 Сравнительный анализ и анализ тренда

Анализируя положение компании «Southern Metals», мы сконцентрировали внимание на сравнительных оценках, т.е. сравнивали коэффициенты «Southern Metals» со среднеотраслевыми. Другой полезный метод анализа коэффициентов — анализ тренда, или анализ динамики какого-либо коэффициента, анализ тренда дает ключ к пониманию того, улучшается ли финансовое положение фирмы.

[pic]

Рис. 2.6.1. Динамика рентабельности собственного капитала «Southern Metals»1988-1992 гг.

остается неизменным или ухудшается. Табл. 2.6.1 подводит итоги сравнительного и трендового анализа коэффициентов компании «Southern
Metals» за прошедшие два года.

Анализ может быть дополнен построением графиков, как показано на рис. 1.1. Мы построили кривые ROE компании «Southern Metals» и средней ROE в промышленности за последние пять лет. График показывает, что ROE «Southern Metals» падала с 1989 г. даже несмотря на то, что среднее значение в промышленности было относительно стабильным. Подобным образом можно подвергнуть анализу и другие коэффициенты.

Таблица 2.6.1

Значения финансовых показателей для «Southern Metals»

|Коэффициент |Формула для расчета |1991|1992|В |Примечания |
| | | | |среднем | |
| | | | |по | |
| | | | |отрасли | |
| | | | |(1992) | |
|1. Ликвидность | | | | | |
| |оборотные средства |2,8 |2,3 |2,5 |Ниже среднего, динамика|
|1. Текущая ликвидность |краткосрочные пассивы | | | |неблагоприятна |
|2. Быстрая ликвидность |оборотные средства — запасы |1,8 |1,3 |1,1 |Выше среднего, динамика|
| |краткосрочные пассивы | | | |неблагоприятна |
|II. Управление активами| | | | | |
|3. Оборачиваемость |выручка от реализации |13,3|10,0|9,3 |Хорошая, динамика |
|запасов |запасы | | | |не благоприятна |
|4. Оборачиваемость |дебиторская задолженность |39,8|42,0|36,2 |Неудовлетворительная, |
|дебиторской |годовая выручка от реализации/360 | | | |динамика неблагоприятна|
|задолженности в днях | | | | | |
|(DSO) | | | | | |
|5. Фондоотдача |выручка от реализации |2,7 |2,3 |3,1 |Низкая, динамика |
| |остаточная стоимость основных | | | |неблагоприятна |
| |средств | | | | |
|6. Ресурсоотдача |выручка от реализации |1,7 |1,5 |1,8 |То же |
| |сумма активов | | | | |
|III. Управление | | | | | |
|источниками средств | | | | | |
|7. Доля заемных |заемные средства |47,6|55,0|40,1 |Очень высокая, динамика|
|средств, % |сумма активов | | | |неблагоприятна |
|8. Обеспеченность |EBIT |5,6 |4,0 |6,2 |Очень низкая, динамика |
|процентов |проценты к уплате | | | |неблагоприятна |
|к уплате (Т1Е) | | | | | |
|9. Покрытие постоянных |ЕВ1Т + расходы по долгосрочной |2,7 |2,3 |2,3 |то же |
|финансовых расходов |аренде | | | | |
|(FСС) |отчисления в | | | | |
| |проценты расходы по фонд | | | | |
| |погашения | | | | |
| |к уплате + долгосрочной | | | | |
| |+———————- | | | | |
| |аренде 1-Т | | | | |
|IV. Рентабельность | | | | | |
|10. Рентабельность |чистая прибыль |4,2 |3,7 |3,7 |Низкая, динамика |
|реализованной |выручка от реализации | | | |неблагоприятна |
|про-дукции | | | | | |
|11. Коэффициент |ЕВ1Т |15,7|13,3|13,3 |Очень низкая, динамика |
|генерирова-ния доходов |сумма активов | | | |неблагоприятна |
|(ВЕР), % | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | |Таблица |
| | | | | |2.6.1(продолжение) |
|Коэффициент |Формула для расчета |1991|1992|В |Примечания |
| | | | |среднем | |
| | | | |по | |
| | | | |отрасли | |
| | | | |(1992) | |
|12. Рентабельность |чистая прибыль |7,1 |5,5 |9,0 |То же |
|активов (ROA), % |сумма активов | | | | |
|13. Рентабельность |чистая прибыль |15,4|13,8|15,0 |Низкая, динамика |
|собственного капитала |обыкновенный акционерный капитал | | | |неблагоприятна |
|(ВОЕ), % | | | | | |
|V. Рыночная активность | | | | | |
|и положение на рынке | | | | | |
|ценных бумаг | | | | | |
|14. Коэффициент Р/Е |цена акции |12,1|13,0|13,5 |Несколько низка |
| |доход на акцию | | | | |
|15. Коэффициент |рыночная цена акции |1,9 |1,8 |2,1 |Низкая |
|котировки акции (М/В) |балансовая стоимость акции | | | | |

3. Вертикальный анализ

Вертикальный анализ отчетности подразумевает иное ее представление — в виде относительных показателей, Все статьи отчета о прибылях и убытках приводятся в процентах к объему выручки от реализации; статьи баланса приводятся в процентах к итогу баланса.

В табл. 3.1 приведены результаты вертикального анализа отчета о прибылях и убытках компании «Southern Metals», а также аналогичные данные в среднем по отрасли. Из таблицы видно, что доля расходов по оплате труда, сырья и материалов, а также амортизации в компании выше, чем в среднем по отрасли. Напротив, расходы по сбыту продукции относительно низки, что может рассматриваться как один из факторов низкой фондоотдачи. Отделу сбыта компании следует придерживаться более агрессивной коммерческой политики, Доля процентов, выплачиваемых компанией за Пользование ссудами, также выше, чем в среднем по отрасли.
Низка доля уплачиваемых налогов, что объясняется относительно меньшей, чем в среднем по отрасли, величиной налогооблагаемой прибыли (ЕВ1Т). Как результат действия всех этих факторов — низкая рентабельность продукции.

Таблица 3.1

Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках

«Southern Metals» (в %)

| |1991 |1992 |В среднем по отрасли |
| | | |(1992) |
|Выручка от реализации |100 |100 |100 |
|Затраты и расходы: | | | |
|Затраты труда и материалов |85 |85 |83 |
|Амортизация |3 |3 |2 |
|Коммерческие расходы |1 |1 |2 |
|Административно-управленческие|1 |1 |1 |
|расходы | | | |
|Расходы по долгосрочной аренде|1 |1 |1 |
|Общие затраты |91 |91 |89 |
|Прибыль до вычета процентов и |9 |9 |11 |
|налогов | | | |
|Проценты к уплате: | | | |
|Векселя |0 |0 |0 |
|Закладные облигации |1 |1 |1 |
|Всего расходов по процентам к |1 |2 |1 |
|уплате | | | |
|Прибыль до вычета налогов |8 |7 |10 |
|Налоги |3 |3 |5 |
|Чистая прибыль |5 |4 |5 |

Табл. 3.2 представляет собой вертикальный анализ баланса
«Southern Metals» в сравнении с соответствующими средними данными по отрасли. Обнаруживаются три поразительных различия:
1) доля дебиторской задолженности в компании существенно выше, чем в среднем по отрасли, 2) доля запасов значительно ниже и 3) компания в значительно большей степени использует источники финансирования, предусматривающие фиксированные процентные выплаты (облигации и привилегированные акции), Чем в среднем по отрасли.

Выводы, получаемые в ходе вертикального анализа, обычно подтверждают результаты анализа коэффициентов. Тем не менее иногда могут быть сделаны и дополнительные выводы. Поэтому полный анализ финансовой отчетности подразумевает и анализ коэффициентов, и вертикальный

Таблица 3.2

Таблица 3.2

Вертикальный анализ баланса «Southern Metals» (в %)

| |1991 |1992 |В среднем |
| | | |по отрасли|
| | | |(1992) |
|АКТИВ | | | |
|Денежные средства |3 |2 |2 |
|Ликвидные ценные бумаги |1 |0 |1 |
|Дебиторская задолженность |19 |18 |13 |
|Запасы |13 |15 |20 |
|Всего оборотных средств |36 |35 |36 |
|Основные средства (первоначальная стоимость)|88 |80 |85 |
|Износ |24 |25 |21 |
|Основные средства (остаточная стоимость) |64 |65 |64 |
|Баланс |100 |100 |100 |
|ПАССИВ | | | |
|Кредиторская задолженность |2 |3 |4 |
|Векселя к оплате |4 |5 |3 |
|Задолженность по оплате труда |1 |0 |0 |
|Отложенные к выплате налоги |7 |6 |7 |
|Всего краткосрочных пассивов |13 |15 |14 |
|Закладные облигации |31 |25 |17 |
|Необеспеченный облигационный заем |4 |15 |9 |
|Всего долгосрочных пассивов |35 |40 |26 |
|Привилегированные акции |6 |5 |0 |
|Обыкновенный акционерный капитал |46 |40 |60 |
|Собственный капитал |52 |45 |60 |
|Баланс |100 |100 |100 |

анализ, а также факторный анализ по схеме фирмы «Du Pont», суть которого будет рассмотрена ниже.

4. Анализ по схеме фирмы «Du Pont»

На рис. 4.1 приведена схема модифицированного факторного анализа фирмы «Du Pont», идея которого в свое время была предложена менеджерами этой фирмы. Схема демонстрирует зависимость показателя рентабельность собственного капитала» от факторов «рентабельность реализованной продукции», «ресурсоотдача» и «финансовый леверидж».

В левой части схемы выделены субфакторы, влияющие на изменение рентабельности продукции. В их числе выручка от реализации, затраты в общей сумме и по видам. Из расчета видно, что 3.7 % выручки от реализации представляют собой чистую прибыль, доступную владельцам обыкновенных а В правой части схемы приведены различные виды активов, рассчитана оборачиваемость средств, вложенных в них, — 1.5 раза.
Выражение, описывающее взаимосвязь показателей рентабельности активов (RОА), рентабельности реализованной продукции и ресурсоотдачи, называется формулой фирмы «Du Pont»: рентабельность

RОА = продукции * ресурсоотдача =

чистая прибыль выручка от реализации
= ——————————— * ———————————— =

3,7 % * 1,5 = 5,5 % выручка от реализации сумма активов

ROE 13,8 %

ROA 5,5 % Х Активы : собственный капитал

2 млрд. дол. : 0,8 млрд. дол. = 2,5

Рентабельность Х
Ресурсоотдача 1,5 продукции

Чистая Выручка от Выручка от

Сумма прибыль : реализации реализации : активов
110 млн. дол. 3 млрд. дол. 3 млрд. дол

2 млрд. дол.

Выручка от Общие затраты Основные
Оборотные реализации _ 2,89 млрд. дол. средства + средства
3 млрд. дол 1,3 млрд. дол. 700 млн. дол

Амортизация Проценты Денежные

Ликвидные
100 млн. дол. 66 млн. дол. средства ценные

50 млн. дол. бумаги

0 дол.

Просроченные опе- Налоги Дебиторская
Запасы рационные 80 млн. дол. задолженность
300 млн. дол. затраты 350 млн. дол.

2644 млн. дол.

Рис. 4.1. Модифицированная схема фирмы«Du Pont»: анализ по данным компании «Southern Metals».

Компания «Southern Metals» имела чистую прибыль в размере 3.7 %, или 3.7 цента с каждого доллара, полученного за реализованную продукцию; средства, вложенные в активы, обернулись 1.5 раза в течение года; тем самым и была достигнута рентабельность активов в размере 5.5 %

Если бы «Southern Metals» не привлекала внешних источников финансирования, рентабельность собственного капитала составила бы в точности 5.5 %. Однако 60 % капитала фирмы было обеспечено кредиторами и владельцами привилегированных акций. Поэтому очевидно, что рентабельность собственного капитала должна быть выше, чем 5.5 %.
Коэффициент ROE рассчитывается умножением коэффициента БОА на специальный мультилликатор, характеризующий соотношение собственного капитала и авансированных в деятельность компании средств:

ROE = ROA * мультипликатор собственного капитала = чистая прибыль сумма активов

= ———————- * ——————————— = сумма активов собственный капитал

= 5,5 % *2000 млн. дол. : 800 млн. дол. = 13,8 %

Для «Southern Metals» мы имеем, таким образом,

ВОЕ = 3.7 % * 1.5 * 2.5 = 13.8 %.

Безусловно, показатель ROE может быть исчислен более простым способом: чистая прибыль: собственный капитал = 110 млн. дол. : 800 млн. дол. = 13.8 %. Однако из расширенной формулы фирмы «Du Pont» видно, как влияют показатели рентабельности продукции, оборачиваемости и финансового левериджа на рентабельность собственного капитала.

Дирекция может воспользоваться схемой фирмы «Du Pont» для анализа путей повышения степени эффективности функционирования фирмы. С помощью показателей левой части схемы фирмы «Du Pont» специалисты по сбыту могут изучать, какое влияние на рентабельность оказывает увеличение цен реализации (или снижение их для стимулирования спроса на продукцию), изменение ассортимента продукции, выход на новые рынки сбыта и т. д. Для бухгалтеров больший интерес представляет анализ расходных статей и поиск путей снижения себестоимости продукции.
Правая часть схемы представляет интерес для финансовых аналитиков, менеджеров по производству и маркетингу, которые должны изыскивать пути оптимизации уровня тех или иных видов активов. Что касается финансового менеджера, то он может провести сравнительный анализ использования различных стратегий финансирования, попытаться найти возможности снижения расходов по обязательным процентным платежам, оценить степень риска в случае привлечения дополнительных внешних источников финансирования, необходимых для повышения рентабельности собственного капитала.

С помощью можно провести сравнительный факторный анализ по фирме «Southern Metals» и в среднем по отрасли:

ROE «Southern Metals» = 3,7 % * 1.5 *2.50 = 13.8 %;

ROE в отрасли = 5,1 % * 1,8 * 1,67 = 15,3 %.

Анализ показывает: 1) рентабельность продукции в среднем по отрасли значительно выше, что может быть объяснено, в частности, лучшей организацией системы контроля за текущими расходами; 2) в компании «Southern Metals» менее эффективно используются производственные ресурсы; 3) «Southern Metals» компенсирует некоторые из отмеченных недостатков за счет более высокого финансового левериджа, что, с другой стороны, увеличивает риск инвестирования в эту компанию. Такой анализ может быть выполнен в динамике за несколько лет.

Расширенная формула фирмы «Du Pont» особенно полезна для итоговых заключений о финансовом положении фирмы, так как она расчленяет рентабельность на три важных компонента: 1) контроль за расходами, 2) использование активов, 3) использование займов. Итак, аналитики часто прибегают к ней для получения «быстрой и приблизительной» оценки финансового положения фирмы. Выводы, полученные из анализа по схеме фирмы «Du Pont» , могут быть дополнены с помощью вертикального анализа отчетности и расчета необходимых аналитических коэффициентов.

5. Анализ по центрам ответственности

В предыдущих разделах была изложена методика финансового анализа, в частности с использованием системы коэффициентов, на примере крупной корпорации. Подобная методика особенно полезна для аналитиков, специализирующихся на оценке конъюнктуры рынка ценных бумаг и рынка ссудных капиталов. Тем не менее эти же аналитические процедуры довольно широко используются финансовыми менеджерами крупных корпораций для оценки финансового состояния своих самостоятельных подразделений, Большая часть компаний США, как правило, имеет не одно такое подразделение. Среди различных видов этих подразделений — профит-центры (profit centers). Так, каждая из 1000 крупнейших компаний США, производящих в совокупности более половины товаров и услуг частного сектора, Имеет в среднем около 25 профит-центров.
Каждое такое подразделение имеет собственные производственные мощности и должно вносить свой вклад в прибыль корпорации в целом.
Оно вполне может использовать для контроля эффективности своей деятельности схему фирмы, «Du Pont, и эти данные могут быть переданы
(часто по электронной почте) в штаб-квартиру корпорации, откуда финансовые аналитики следят за различными подразделениями. Если деятельность всех подразделений эффективна, то ROE корпорации и другие показатели, характеризующие положение фирмы на рынке ценных бумаг, будут иметь приемлемые значения. В противном случае высшее руководство должно рассмотреть, какие действия следует предпринять.

Система финансового контроля, разумно используемая, крайне важна для правильного управления любой корпорацией со сбытом на сумму в несколько миллионов долларов, Крупные компании, такие как
«Du Pont», IBM, GM и GE, имеющие блестящие успехи в течение длительного времени, опираются прежде всего на такую систему. И наоборот, если крупные компании сталкиваются с трудностями, причины последних нередко могут быть объяснены нарушением в системе управления или неумением быстро отреагировать на сигналы, которые подавала система.

6. Источники данных о положении в отрасли

Изложенная выше методика анализа основывалась на сравнении данных рассматриваемой компании с другими фирмами в отрасли. В этом разделе мы опишем некоторые из источников отраслевых данных.

6.1 Внешние источники информации

Одним из наиболее известных источников информации является периодически выпускаемый компанией «Dun & Bradstreet» (D&B) документ «Key
Businees Ratios», в котором публикуются 14 основных коэффициентов по большинству отраслей экономики. Необходимую для сравнительного анализа информацию можно найти также в документе «Annual Statement Studies», издаваемом национальной ассоциацией банковских служащих «Robert Morris
Associates». В публикациях Федеральной комиссии по торговле «Quarterly
Financial Report» приводятся аналитические коэффициенты по отраслям, подотраслям и группам компаний. Среднеотраслевые показатели публикуются также и другими ассоциациями и информационными агентствами.

Каждая из перечисленных организаций публикует свой собственный набор

аналитических показателей, как правило несколько отличающийся от информации, предоставляемой другими агентствами. Так, D&B в основном обобщает информацию о небольших компаниях, значительная часть которых находится в единоличной собственности, причем эта информация подбирается и составляется главным образом исходя из запросов кредиторов. Основной упор делается на характеристику ликвидности и платежеспособности компаний; данные о положении компаний на рынке ценных бумаг не приводятся. Поэтому, выбирая информационный источник для сравнительного анализа, необходимо четко представлять себе, данными какого агентства целесообразно воспользоваться, какие ограничения накладываются на состав публикуемой им информации. Кроме того, различные информационные агентства могут использовать неодинаковые алгоритмы расчета одних и тех же показателей.
Так, для расчета показателя ROE агентство «Salomon Brothers» использует среднегодовые данные о собственном капитале, а компания «Value Line» — данные на конец года. Поэтому, используя данные из различных информационных источников, уясните прежде всего алгоритмы их расчета. Итак, содержание конкретной методики анализа финансовой отчетности в значительной степени определяется объемом ц составом статистической информации, которую можно получить из различных источников.

6.2 Внутренние источники информации

Крупные фирмы обычно создают свои собственные компьютеризованные информационные базы, заключая договора с компаниями, специализирующимися на предоставлении услуг финансового информационно-аналитического характера. Так, фирма «Standard and Poor`s
Compustat Services, Inc.» может предоставить на магнитных носителях данные о тысячах промышленных и торговых компаний.

Например, файл по промышленным фирмам в системе «Compustat», содержит данные о 900 компаниях. По большинству компаний приводятся сведения за последние 20 лет, причем данные за последние пять лет даются в квартальном разрезе. Источником является годовая отчетность, предоставляемая компаниями в Комиссию по ценным бумагам и биржам, причем эти данные обновляются еженедельно по мере поступления текущей информации в базу данных. Фирмы, пользующиеся услугами системы
«Compustat», могут использовать их для формирования своей собственной информационной базы.

7. Проблемы анализа финансовой отчетности

7.1 Обеспечение сопоставимости данных

Многие крупные фирмы не ограничиваются каким-то отдельным направлением деятельности и имеют свои подразделения в различных отраслях и сферах бизнеса. В таких случаях трудно подготовить осмысленные средние коэффициенты. Поэтому методика анализа финансовой отчетности более очевидна и понятна для небольших компаний, специализирующихся в какой-то конкретной отрасли; что касается многопрофильных компаний, то методика сравнительного финансового анализа для них значительно усложняется.

Кроме того, естественным желанием многих компаний является достижение лучших результатов, чем в среднем по отрасли, поэтому ориентация на среднеотраслевые значения показателей не является для них пределом мечта ний. Более предпочтительным является равнение на лидеров. Не случайно такие агентства, как D&B и «Robert Morris
Associates», обычно приводят квартальные оценки по отраслям. Например, в публикации D&B может приводиться следующая информация о характеристике ликвидности в алюминиевой промышленности: 25 % фирм имеют коэффициент текущей ликвидности, превышающий 4.8; для 25’/о его значение ниже 1.6; среднее значение коэффициента (медиана) равно 2.5.
Тем самым аналитик получает информацию о распределении фирм в отрасли по этому показателю и может оценить положение своей фирмы с позиции как средних, так и высших достижений в отрасли.

7.2 Условность данных для сравнительного анализа

Одним из факторов, искажающих отчетную информацию, является инфляция, влияющая, в частности, на величину амортизационных отчислений и оценку запасов. Это необходимо учитывать, когда проводится анализ финансового состояния компании в динамике или сравнительный финансовый анализ компаний, различающихся возрастным составом основных средств или применяющих различные методы учета.

Сезонность также влияет на отчетность и результаты ее анализа.
Например, коэффициент оборачиваемости запасов для предприятия перерабатывающей промышленности будет существенно различаться в зависимости от того, Использованы данные о состоянии запасов до наступления сезона консервирования или после его окончания. Влияние на дебиторскую задолженность и краткосрочные обязательства часто бывает сходным. Негативное внимание этих факторов может быть сведено к минимуму использованием среднегодичных отчетных данных.

3 Комментарии к финансовой отчетности

Информация, которая может существенно повлиять на оценку финансового положения фирмы, часто содержится в комментариях к ее финансовой отчетности. Эти комментарии включают информацию о пенсионной политике фирмы, арендных операциях, направлениях капиталовложений, учетной политике и т. д. Так, например, примечания к финансовой отчетности компании
«Southern Metals» содержат следующую информацию.

1. Производственные запасы приводятся в отчете по минимальной из двух оценок — себестоимость и текущая рыночная цена, причем себестоимость определяется по методу LIFO.

2. Дебиторская задолженность была уменьшена на 51,3 млн. дол. в 1992 г, и на 42.7 млн. дол. в 1991 г. с учетом поправок по сомнительным долгам.

3. Текущие обязательства по операционной аренде составили в 1993 г.
28.6 млн., в 1994 г. 23.3 млн. и в 1995 г. 21,1 млн. дол.

4. На 31 декабря 1992 г. фирма была обязана довести пенсионный фонд до уровня 968.2 млн. дол.; с учетом сделанных начислений величина фонда составляет 881.6 млн. дол., т. е. задолженность компании перед фондом равна
86.6 млн. дол.

Ясно, что эта информация имеет отношение к финансовому положению«Southern Metals», и ее следует учитывать, прямо или косвенно, финансовому аналитику. Снижающаяся сумма задолженности компании по аренде означает, что при прочих равных условиях покрытие обязательных постоянных выплат у компании в будущем улучшится, если только она не заключит новые арендные договора. Непогашенные пенсионные обязательства означают, что определенная доля активов компании не может быть источником покрытия кредиторской задолженности по основной деятельности, что может обеспокоить кредиторов. При более детальном анализе могут быть выявлены другие потенциальные проблемы. Не случайно профессиональные аналитики часто реструктурируют отчетные данные, используя для этого информацию, приводимую в примечаниях к отчетности, и лишь после этого приступают к анализу.

7.4 Интерпретация результатов

Невозможно сделать какое-то однозначное суждение о значении того или иного аналитического коэффициента. Например, высокое значение коэффициента быстрой ликвидности является благоприятным с позиции характеристики степени платежеспособности компании. С другой стороны, такое высокое значение коэффициента может быть обусловлено неоправданно большой суммой денег на счете, что вряд ли характеризует финансовую политику с хорошей стороны, поскольку деньги, находящиеся без движения, не приносят дохода. Аналогично высокое значение ресурсоотдачи может свидетельствовать, с одной стороны, об эффективном использовании ресурсов фирмы, а с другой — о недостаточной материально-технической базе и, возможно, о недостатке средств для ее укрепления. Кроме того, по одним показателям фирмы могут выглядеть лучше, по другим — хуже, что также затрудняет возможность сделать вывод о том, является ли финансовое положение фирмы устойчивым или слабым, по крайней мере по данным отчетности,
Таким образом, данные анализа коэффициентов должны использоваться лишь в качестве одного из аргументов для принятия управленческих решений.

7.5 Влияние методов учета

Применение различных методов учета, являющееся обычным в компаниях, может осложнить сравнение показателей.

В период инфляции применение метода LIFO дает большую по величине себестоимость реализованной продукции и меньшую оценку запасов на конец периода. В табл. 7.5.1 приведена отчетность двух фирм в укрупненной номенклатуре статей, применяющих различные методы учета запасов: фирма
L применяет метод LIFO, фирма F применяет метод FIFO.

Таблица 7.5.1

Финансовая отчетность. Влияние методов оценки запасов

(FIFO н LIFO) на финансовые результаты (в тыс. дол.)

| |Обе фирмы в |Конец |года |
| |начале года | | |
| | |фирма L |фирма F |
|Баланс |
|Актив | | | |
|Денежные средства |10 |60 |35 |
|Запасы |50 |50 |100 |
|Основные средства |100 |100 |100 |
|Баланс |160 |210 |235 |
|Пассив | | | |
|Кредиторская задолженность |10 |10 |10 |
|Долгосрочные кредиты и |50 |50 |50 |
|займы | | | |
|Собственный капитал |100 |150 |175 |
|Баланс |160 |210 |235 |
|Отчет о прибылях и убытках |
|Выручка от реализации |- |300 |300 |
|Затраты на производство |- |150 |100 |
|реализованной продукции | | | |
|Результат от реализации |- |150 |200 |
|Прочие расходы |- |50 |50 |
|Прибыль до вычета налогов |- |100 |150 |
|Налог (40 %) |- |40 |60 |
|Чистая прибыль |- |60 |90 |
| | | | |

Начальный запас у обеих фирм — 200 ед., оцениваемых по 250 дол. за единицу, всего на 50000 дол. Обе фирмы пополняют свой запас, приобретая по 300 наименований товаров по 500 дол. за каждый, т, е. всего на сумму 150000 дол.

Каждая фирма продает 300 ед, своей продукции по цене 1000 дол. за единицу, получая доход в 300000 дол.

Стоимость реализованной продукции = число единиц * покупная цена за единицу:

L = 300 500 дол. = 150 000 дол.

Запас инвентаря на конец периода = начальный запас + поступления — себестоимость реализованной продукции:

L = 50 000 дол. + 150 000 дол. — 150 000 дол. = 50 000 дол

F = 50 000 дол. + 150 000 дол. — 100 000 дол,
= 100 000 дол.

Примечания к табл. 7.5.1 поясняют, как рассчитываются себестоимость реализованной продукции и уровень запасов на конец учетного периода.
Предполагается, что фирмы не выплачивают дивиденды, а денежные потоки, за исключением налоговых платежей и расходов по управлению запасами, поступают на счет в банке.

Вот что показывает расширенная формула фирмы «Du Pont» для этих двух фирм:

| |Рентабельност| | | |Мультипликато| |ROE, % |
| |ь | |ресурсоотдач| |р | | |
| |реализованной| |а | |собственного | | |
| |продукции, % | | | |капитала | | |
|Фирма L |20 |Х|1,43 |Х|1,40 | |40,0 |
|Фирма F|30 |Х|1,28 |Х|1,34 | |51,5 |

Из приведенных расчетов можно было бы сделать вывод, что обе фирмы примерно одинаковы относительно эффективности использования ресурсов и структуры источников средств; вместе с тем в фирме F лучше система контроля расходов, что обеспечивает ей большую рентабельность. Но это будет заблуждением. Фирмы идентичны с операционной точки зрения.
Однако фирма L, которая при поверхностном анализе выглядит хуже, фактически в лучшем состоянии, т. е. налогов платит на 20 тыс. дол. меньше. Итак, если брать за основу величину денежного потока, вывод будет противоположным — фирма А работает более эффективно, но этот факт замаскирован различием методов учета запасов. Заметим, кстати, что искажение в нашем примере происходит от 100 %-ного темпа роста цен на сырье и материалы. При незначительном темпе инфляции расхождение в оценках не будет столь существенным. Таким образом, проблема сопоставимости исчезает (или будет менее значимой) в случае, если сравниваемые фирмы используют одинаковые методы учета. К счастью, большая часть фирм в данной отрасли так и делает.
Создать искаженную картину могут и другие методы учета.
Например, если фирма активно пользуется операционной арендой для увеличения своих Производственных мощностей, оценка ее активов по балансу может быть относительно невысокой, что приводит к росту ресурсоотдачи. Кроме того, если задолженность по аренде не показана в пассиве баланса, искусственно улучшается структура источников средств. Это искажение устраняется путем введения ограничений по учету операционной и финансовой аренды.

7.6 Вуалирование отчетности

Иногда фирмы испытывают желание «приукрасить картину» и занимаются вуалированием отчетности (window dressing), чтобы их финансовый отчет выглядел лучше в глазах аналитиков. Например, одна чикагская строительная компания 29 декабря 1992 г, получила долгосрочную ссуду (на два года), отразила полученные денежные средства в балансе и через несколько дней (4 января 1993 г.) досрочно погасила ее. Благодаря этой операция была улучшена структура годового баланса за 1992 г., в частности в плане оценки ликвидности. Однако это «улучшение» на самом деле было мнимым и уже через несколько дней баланс давал иную картину в отношении ликвидности и платежеспособности,

Известны и другие примеры. Некоторые брокерские конторы
(например, Е. Ф. Хаттон) применяют специальные методы учета выписанных ими чеков, не прошедших чекового клиринга в банке. Вместо того чтобы следовать принятой практике и просто уменьшать остаток средств на банковском счете на сумму выписанных чеков, эту сумму показывали в кредиторской задолженности. Тем самым сальдо по счету в банке постоянно завышалось, создавалась иллюзия наличия средств на счете,
Интересно, что в течение некоторого времени банковские служащие не обращали должного внимания на эту операцию.

7.7 Эффект инфляции

Высокие темпы инфляции в конце 1970-х и в начале 1980-х гг. привлекли повышенное внимание к необходимости оценивать ее влияние на финансовые результаты. Были предложены многочисленные методы составления отчетности в условиях инфляции, но не было достигнуто соглашения ни по вопросу о том, как это делать, ни даже по вопросу о практическом смысле результативных данных. Тем не менее ЛАЯВ издало
Положения М 33, 8? и 89, в которых рекомендовало компаниям приводить в примечаниях к отчетности дополнительную информацию, отражающую влияние инфляции.

Искажение отчетных данных. Традиционно бухгалтерская отчетность составляется на основе цен приобретения, т. е. фактической суммы долларов, заплаченной за каждый приобретенный актив. В случае инфляции в течение определенного промежутка времени покупательная способность доллара изменяется, в результате чего отчетные данные могут быть сильно искажены. Например, на 100000 дол., выделенных на приобретение земельного участка для промышленной застройки в 1992 г., можно купить значительно меньшую площадь, чем за эти же 100000 дол. в 195? г.
Поэтому прямое суммирование долларов, инвестированных в 199? и 1952 гг., очень похоже на сложение яблок и апельсинов. Тем не менее эта процедура постоянно имеет место при составлении баланса. С целью устранения подобного несоответствия активы, приобретенные в разные годы, могут быть заново пересчитаны в постоянных долларах, т. е. в денежных единицах, имеющих равную покупательную способность.

Для устранения влияния инфляции и выражения результатов текущей деятельности в долларах постоянной покупательной способности FASB рекомендует компаниям приводить в годовом отчете дополнительную информацию о доходе от основной деятельности, пересчитанном с учетом переоценки основных средств в текущие цены и начисления амортизации исходя из переоцененной стоимости. Такая поправка дает более реальное представление о прибыли компании в том смысле, что, если бы возникла необходимость замены основных средств, расходы компании по их возмещению и амортизации в условиях инфляции были бы существенно выше.

FASB рекомендует также предоставлять в отчете аналитические данные в динамике за пять лет по наиболее важным показателям, пересчитанным в текущие цены (доход от основной деятельности, чистая прибыль, выплаченные дивиденды и др.), Это позволяет инвесторам увидеть, какая часть прироста активов и доходов обусловлена влиянием инфляции.

Влияние инфляции на анализ относительных показателей. Если анализ относительных показателей основан на текущей финансовой отчетности
(без поправки на инфляцию), имеет место определенное искажение реального положения. Очевидно, что основные средства приводятся в отчетности в заниженной оценке; то же самое можно сказать в отношении производственных запасов в случае, если фирма применяет метод LIFO. В то же время нарастание темпов инфляции приводит к увеличению процентной ставки, что в свою очередь влечет за собой изменение реальной цены долгосрочных обязательств. Далее, по мере изменения уровня инфляции по годам меняется и величина прибыли, причем эти колебания могут быть особенно существенными в случае, если для оценку запасов применяется метод FIFO.

Подобные факторы значительно осложняют проведение пространственно временного сравнительного анализа, снижают надежность полученных результатов и обоснованность сделанных выводов. Это особенно верно для случаев, когда компания переходит на новые методы учета
(например, прямолинейная амортизация заменяется ускоренной или FIFO заменяется на LIFO) или если сравниваемые компании в данной отрасли применяют различные методы учета. Аналитики могут попытаться привести отчетность к сопоставимому виду, но и в этом случае можно лишь смягчить проблему, но не устранить ее. Действительно, при нынешнем положении дел в области бухгалтерского учета финансовым аналитикам ничего не остается делать, как только использовать для анализа существующую официальную отчетность компаний, Вместе с тем они должны осознавать, что в этом подходе имеются уязвимые места и нужно проявлять здравый смысл при интерпретации исходных и расчетных данных. Анализ отчетности полезен, но аналитики обязаны знать о существовании проблем, о которых мы только что говорили, и должны в случае необходимости вносить коррективы. Анализ финансовой отчетности, произведенный механически, бездумно, опасен; однако проведенный тонко и с необходимыми поправками может быть полезен для понимания хозяйственной деятельности фирмы.

Резюме

Основными задачами данной работы было: 1) дать описание финансовой отчетности; 2) рассмотреть методы анализа отчетности, используемые инвесторами и менеджерами. Ниже приводятся ключевые концепции, рассмотренные в этой курсовой работе.
Годовой отчет включает три основные формы: баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств. Инвесторы используют информацию, содержащуюся в этих формах, для составления прогнозов относительно уровня доходов и дивидендов, а также степени риска, ассоциируемого с этими прогнозами.
Анализ финансовой отчетности начинается обычно с расчета ряда финансовых показателей, позволяющих охарактеризовать положение компании в отрасли, тенденции его изменения.
Коэффициенты ликвидности показывают соотношение оборотных средств я краткосрочных пассивов и, таким образом, служат индикатором способности фирмы своевременно погасить краткосрочные обязательства.
Коэффициенты управления активами показывают, насколько эффективно управляет фирма своими активами.
Коэффициенты управления источниками средств показывают: 1) в какой степени фирма финансируется за счет заемных средств, 2) достаточен ли денежный поток для покрытия расходов по обслуживанию долговых обязательств и других постоянных затрат.
Коэффициенты рентабельности показывают совокупное влияние мер по обеспечению ликвидности, управлению активами и источниками средств на результаты финансовой деятельности.
Коэффициенты рыночной активности и положения на рынке ценных бумаг соотносят курс акций фирмы с доходами фирмы и балансовой стоимостью активов на акцию.
Коэффициенты используются в рамках сравнительного анализа, в ходе которого показатели фирмы сравниваются со средними в отрасли (или другой фирмы), и трендового анализа, подразумевающего построение н анализ рядов динамики.
Вертикальный анализ подразумевает представление отчетности в виде относительных показателей. Этим обеспечивается пространственно-временная сопоставимость анализируемых показателей.
Схема фирмы «Du Pont» предназначена для анализа степени влияния рентабельности продукции, ресурсоотдачи и финансового левериджа на изменение рентабельности собственного капитала. Расширенная формула фирмы
«Du Pont» особенно полезна для формирования заключительных выводов относительно финансового положения фирмы.
Анализ финансового отчета сопряжен с определенными трудностями, в числе которых: 1) обеспечение сопоставимости данных, 2) искажение сравниваемых данных, 3) интерпретация результатов, 4) вуалирование отчетности, 5) влияние инфляции.

Анализ финансового положения имеет небезграничные возможности, но, будучи использован осторожно и рассудительно, может создать надежную картину финансового положения фирмы.