Автор: admin

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы инвестиционного проектирования

1.1 Сущность инвестиций, их основные классификации и структура

1.2 Инвестиционные проекты: экономическое содержание, основные виды и стадии реализации

1.3 Методика оценки эффективности инвестиционных проектов

Глава 2. Разработка инвестиционного проекта ТД «Риал»

2.1 Краткая экономико-организационная характеристика предприятия

2.2 Расчет чистого дисконтированного дохода

2.3 Расчет дисконтированной экономической прибыли

2.4 Расчет срока окупаемости

2.5 Расчет внутренней нормы доходности

2.6 Индекс прибыльности инвестиций

Глава 3. Анализ экономической эффективности инвестиционного проекта

3.1 Анализ показателей эффективности инвестиций

3.2 Анализ чувствительности инвестиционного проекта

3.3 Анализ рисков инвестиционного проекта

Заключение

Список использованной литературы

Введение

В современном мире многообразных и сложных экономических процессов и взаимоотношений между гражданами, предприятиями, финансовыми институтами, государствами на внутреннем и внешнем рынках острой проблемой является эффективное вложение капитала с целью его приумножения, или инвестирование. Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества. Источником инвестиций является фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют таким образом структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

Процесс инвестирования принято реализовывать с помощью разработки и последующего выполнения инвестиционного проекта.

В данной дипломной работе мы хотим отразить наиболее важные моменты эффективности финансовых расчетов в инвестиционных проектах (бизнес-планировании), показать основные финансовые расчеты по конкретному предприятию, выдвинуть свои предложения по совершенствованию финансовых расчетов с целью эффективного вложения средств в данный инвестиционный проект.

Целью данной дипломной работы является полное изучение понятия инвестиционного проектирования, аспектов бизнес-планирования и осуществление расчетов в этой области, изучение данной проблемы на примере бизнес-плана инвестиционного проекта на ОАО «Промтрактор», указание на недостатки в финансовых расчетах, предложение решения по их совершенствованию, а также получение навыков по составлению бизнес-плана и осуществлению в нем финансовых расчетов.

Для достижения поставленной цели в работе решены следующие задачи:

охарактеризованы теоретические положения инвестиционного проектирования, методы финансирования и оценки эффективности инвестиционных проектов;

дана организационно-экономическая характеристика ТД «Риал»;

разработан инвестиционный проект «производство тракторных гусениц широкой номенклатуры» и определена его экономическая эффективность.

В I главе рассмотрены теоретические вопросы основных положений инвестиционного проектирования, инвестиционных потребностей проекта и источников финансирования, приводятся основные критерии эффективности инвестиционного проекта и источники их финансирования.

Во II главе проведен анализ и дается краткий отчет об ТД «Риал», его характеристика и финансово-хозяйственная деятельность.

На основе составленного бизнес-плана инвестиционного проекта в III главе приводятся основные финансовые расчеты по данному проекту в прогнозе на период пять лет.

Глава 1. Теоретические основы инвестиционного проектирования

1.1 Сущность инвестиций, их основные классификации и структура

В современной экономической науке разработана система научно-практических знаний, связанная с проблемами инвестиций и инвестиционной политики, получившая название инвестиционный менеджмент.

Сущность инвестиционного менеджмента заключается в постановке грамотной работы с инвестициями, направленной на получение прибыли и расцвета компании.

Основной целью инвестиционного менеджмента принято считать положительные желаемые конечные результаты, которых требуется достичь в процессе управления инвестициями компании в виде ряда промежуточных или конечных результатов ее деятельности.

Основные цели и задачи инвестиционного менеджмента приведены на рис. 1.1.

Рис. 1.1 – Цели и задачи инвестиционного менеджмента

Главными направлениями инвестирования компаний-лидеров являются:

рост конкурентоспособности. Это главное направление инвестирования, потому что неконкурентоспособные компании становятся банкротами;

рост доходности инвестируемого капитала;

развитие производственного, кадрового и экономического потенциалов компании.

В российских условиях применяют упрощенные расчеты, которые приводят к выбору неэффективных вариантов из имеющихся немногочисленных альтернатив. Во многих организациях крупные инвестиции на покупку оборудования, реконструкцию часто реализуются вслепую, наугад, с расчетами по устаревшим методикам, которые дают ложный ответ о реальной отдаче и эффективности капиталовложений.

Инвестиции – вложения денежных средств в различного рода активы для дальнейшего получения доходов от них. Инвестициями называют покупку предприятиями нового оборудования, физическими лицами – ценных бумаг на фондовой бирже и прямые инвестиции в предприятия на конкретные производственные проекты.

В коммерческой практике принято различать три типа инвестиций с точки зрения объекта, на который они направлены:

Инвестиции в физические (реальные) активы (производственные здания, сооружения, любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года).

Инвестиции в нематериальные активы (ценности, получаемые фирмой в результате приобретения лицензий, разработки торговых знаков, переобучение или повышение квалификации персонала).

Инвестиции в денежные активы, или портфельные инвестиции (права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц в виде депозитов в банке, облигаций, акций или, другими словами, контракты, записанные на бумаге).

Инвестиции могут быть внешними и внутренними. Внутренние инвестиции предприятия – это инвестиции, осуществляемые за счет собственных источников, в частности нераспределенной прибыли. Внешние инвестиции привлекают извне посредством продажи акций и облигаций предприятия, получения банковских ссуд.

По срокам действия инвестиции разделяются на долгосрочные (более 12 месяцев) и краткосрочные (менее 12 месяцев).

Сегодня мощный инструмент инвестиционного планирования в России сведен к бизнес-планам, которые часто рассчитаны с ошибками, выполнены формально, для получения кредитов, а не для эффективного управления ими. Срок жизни среднего бизнес-плана не более 10 дней, но и устаревшие планы продолжают упорно использовать в практике управления компаниями месяцами и даже годами. В бизнес-план встроены десятки и сотни взаимозависимых показателей, которые быстро изменяются, но большая часть этих изменений чаще всего не учитывается.

Во многих компаниях руководители и многие менеджеры не могут проверить правильность и корректность сделанных расчетов, так как не владеют технологиями расчета основных показателей. Бизнес-планы многих российских компаний вместо инструмента планирования стали многостраничными, бюрократизированными и неуправляемыми документами. Часто ошибочный бизнес-план ведет к банкротству руководство, которое слышать не хочет о планировании затрат на науку и исследования, обучение своего персонала новым методам.

Существуют два основных теоретико-экономических подхода: нормативный (предписывающий инвестору, что и как делать) и позитивный (описывающий модели ценообразования и динамики рынков). Самыми важными их представителями являются соответственно две работы (получившие каждая Нобелевскую премию по экономике) – подход Гарри Марковица к проблеме оптимального портфеля и модель оценки финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, САРМ) Уильяма Шарпа.

В качестве основных понятий теории инвестиций выделяют инвестиционную среду и инвестиционный процесс, которые и определяют выбор инвесторов. Основными компонентами инвестиционной среды являются ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке, условия их продажи и приобретения; структура финансовых рынков, а также финансовые посредники, функционирующие на этих рынках и связывающие покупателей и продавцов.

Инвестиционный процесс состоит из выбора инвестиционной политики, или стратегии инвестора, анализа рынка ценных бумаг; формирования портфеля ценных бумаг; оценки эффективности портфеля и его пересмотра. Инвестиционная политика подразумевает выбор инвестором цели, объема инвестируемых средств, приблизительной структуры портфеля. Инвестор планирует, какой тип бумаг он будет покупать, на какой срок, на каком рынке. Разные инвесторы ставят перед собой различные цели в зависимости от индивидуальных предпочтений. Коротко этапы инвестиционного процесса заключаются в следующем:

1. Выбор инвестиционной политики (ответ на вопрос «что есть» и «что нужно»).

2. Анализ рынка – фундаментальное и техническое прогнозирование рисков и доходностей на рынке.

3. Формирование портфеля активов – распределение капитала между выбранными активами в определенной пропорции для достижения заданной цели.

4. Реструктурирование портфеля – изменение состава портфеля при изменении целей и внешних условий.

5. Оценка эффективности портфеля – сравнение качества управления портфелем с эталоном.

Инвестиционный портфель – это комбинация различных ценных бумаг, составленная инвестором в соответствии с его предпочтениями относительно риска и доходности.

На рис. 1.2 приведена схема классификации инвестиций по формам. Фонд накопления как сберегаемая часть национального дохода является основным источником инвестиций. Условно он может быть подразделен на фонд возмещения и фонд обновления. За счет этих фондов осуществляются соответственно валовые и чистые (в их составе) инвестиции.

Рис. 1.2 – Классификация инвестиций

Финансовые инвестиции – это вложения средств в различные финансовые инструменты: фондовые (инвестиционные) ценные бумаги, специальные (целевые) банковские вклады, депозиты, паи и т.д.

Реальные инвестиции – это вложения в производственные фонды (основные и оборотные). В основном, это вложения в материальные активы – здания, сооружения, оборудование и другие товароматериальные ценности, а также нематериальные активы (патенты, лицензии, «ноу-хау», техническая, научно-практическая, инструктивная, технологическая, проектно-сметная и другая документация).

Инновационная форма инвестиций (вложения в новшества) – это, в основном, вложения в нематериальные активы, обеспечивающие развитие НТП и успешное противодействие конкурентам на товарных рынках.

Инвестиционная деятельность – это последовательная совокупность действий ее субъектов (инвесторов и участников) по осуществлению инвестиций с целью получения дохода или прибыли. Каждое государство как субъект инвестиционной деятельности определяет правовые, экономические, социальные условия этой деятельности в своем законодательстве. В более узкой трактовке этого понятия употребляют термин «инвестиционный процесс». Это понятие обычно связывается с обоснованием и реализацией реальных инвестиций, т.е. с осуществлением реальных инвестиционных проектов.

В связи с тем что правовые нормы, регулирующие весь комплекс проблем, возникающих в процессе привлечения и использования инвестиций, выходят за рамки какой-либо одной отрасли права, все относящееся к регулированию инвестиционной деятельности национальное законодательство подразделяется на специальное и гражданское. Специальное законодательство составляют предметные (или рамочные) законодательные и подзаконные акты, специально ориентированные на регламентацию правового режима собственно инвестиционной деятельности или ее конкретных организационных и правовых форм, легализованных в Российской Федерации. К подобным актам относятся прежде всего Федеральные законы «Об инвестиционной деятельности в РСФСР», «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», «Об иностранных инвестициях в РФ», «О рынке ценных бумаг», «О лизинге», «О соглашениях о разделе продукции», и некоторые другие законодательные акты, а также правовые акты Президента Российской Федерации, правовые акты Правительства Российской Федерации (например, Постановление «О комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику РФ» и др.) и отдельные ведомственные нормативные акты Министерства финансов, Федеральной налоговой службы, Государственного таможенного комитета и т.д. Перечисленные и многие другие нормативные акты содержат нормы различных отраслей права и регулируют различные по своему характеру правоотношения в инвестиционной сфере.

Гражданское законодательство составляют комплексные законодательные и подзаконные акты, носящие универсальный характер и устанавливающие основные принципы и общие положения правового регулирования деятельности на территории Российской Федерации отечественных и зарубежных инвесторов наряду с другими субъектами хозяйственной деятельности либо комплексно регулирующие правоотношения в отдельных сферах экономики и составляющие отдельные отрасли или подотрасли российского законодательства. К таким актам относятся прежде всего Гражданский кодекс Российской Федерации, законодательные акты в сфере приватизации, Федеральные законы «Об акционерных обществах», «Об обществах с ограниченной ответственностью», «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности», «О валютном регулировании и валютном контроле» и др., Таможенный кодекс РФ и иные акты таможенного законодательства, Налоговый кодекс РФ наряду с комплексом отраслевых актов, Указы Президента Российской Федерации (например, «О государственной программе приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» и др.), правовые акты Правительства Российской Федерации (например, Постановления «О порядке лицензирования отдельных видов деятельности», «О ввозных таможенных тарифах» и т.д.), некоторые акты Центрального банка Российской Федерации и отдельные нормативные акты федеральных органов исполнительной власти. Гражданское законодательство опосредует взаимоотношения по поводу различного рода сделок, договоров, вещных прав, вопросов представительства, исковой давности.

Субъекты Федерации принимают собственные законодательные акты по отдельным вопросам инвестиционной деятельности. Например, в г. Москве действуют: Постановления Правительства Москвы от 12 декабря 2006 г. N 968-ПП «О мерах по совершенствованию подготовки и реализации инвестиционных градостроительных проектов в городе Москве», «О совершенствовании порядка организации проведения инвестиционных торгов», приложение к Постановлению Правительства Москвы от 28 декабря 2005 г. N 1089-ПП «Порядок оформления и учетной регистрации инвестиционных контрактов, заключенных между Правительством Москвы и инвесторами…», распоряжения Правительства Москвы от 12 января 2006 г. N 3-РП «О порядке финансового обеспечения реализации инвестиционных проектов на территории города Москвы», от 7 декабря 2004 г. N 2450-РП «О мерах по повышению эффективности системы координации и контроля за реализацией инвестиционных проектов на территории города Москвы» и др.

Проблемы иерархии национальных нормативных актов в нашем праве нет. Нормы специальных законов превалируют над общегражданскими. Обычно подобная оговорка содержится в самих специальных законах, например, в п. 4 ст. 1 Закона о соглашениях о разделе продукции: «В случае, если законодательными актами Российской Федерации установлены иные правила, чем те, которые предусмотрены настоящим Федеральным законом, в сфере регулирования отношений, указанных в пункте 1 настоящей статьи, применяются правила настоящего Федерального закона». Что же касается соотношения норм международных договоров, заключенных Российской Федерацией, и национального права, то оно также однозначно решено и закреплено в первую очередь в Конституции РФ. Так, ч. 4 ст. 15 Конституции РФ гласит: «Общепризнанные принципы и нормы международного права и международные договоры Российской Федерации являются составной частью ее правовой системы. Если международным договором Российской Федерации установлены иные правила, чем предусмотренные законом, то применяются правила международного договора».

Аналогичный подход содержит ст. 7 ГК РФ: «1. Общепризнанные принципы и нормы международного права и международные договоры Российской Федерации являются, в соответствии с Конституцией Российской Федерации, составной частью правовой системы Российской Федерации».

Существует множество норм международных актов, содержащихся в многосторонних и двусторонних международных договорах, конвенциях, договорах, заключаемых в каждом конкретном случае, которые регулируют вопросы инвестиционных отношений, например, таких документах, как: Конвенция об учреждении Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций (Сеул, 11 октября 1985 г.), Конвенция об урегулировании инвестиционных споров между государствами и физическими или юридическими лицами других государств (Вашингтон, 18 марта 1965 г.), Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге. Большую группу международных актов составляют соглашения о поощрении и взаимной защите капиталовложений между Россией и другими государствами.

К числу основных понятий, которыми оперируют действующее инвестиционное законодательство и отечественная наука, относятся «инвестиционная деятельность», «инвестирование», «инвестиционный процесс». С первого взгляда все они отражают одно явление — деятельность инвестора и тем самым являются синонимичными. С другой стороны, законодатель, возможно, хотел провести различие между ними и потому ввел их в оборот не случайно.

В юридической науке первые две категории обычно рассматриваются как синонимы и определяются как вложение объектов или действия инвестора по вложению объектов, т.е. как процесс. Это позволяет отграничить их от другой категории — инвестиции.

К примеру, В.А. Бублик предлагает следующую дефиницию. Инвестирование — это долгосрочное вложение любых видов имущественных и интеллектуальных ценностей в предпринимательскую деятельность с целью извлечения прибыли либо достижения экономического либо иного положительного социального эффекта. Ю.В. Потапова полагает, что инвестиционная деятельность — это вложение объектов гражданских прав, за исключением предусмотренных законодательством, в объекты предпринимательской и (или) иной не запрещенной законом деятельности и осуществление практических действий с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. По мнению В.В. Бочарова, инвестиционная деятельность представляет собой совокупность практических действий юридических лиц, государства и граждан по реализации инвестиций.

А.А. Горягин определяет инвестиционную деятельность как коммерческую деятельность инвестиционных учреждений, направленную на получение прибыли путем систематического осуществления инвестиционных операций на основании лицензии Центрального банка Российской Федерации, полученной после государственной регистрации кредитной организации в соответствии с действующим федеральным законодательством. К последней дефиниции есть справедливый вопрос. Неясно, почему ее автор сужает инвестиционную деятельность до деятельности только инвестиционных учреждений — банков, которые имеют лицензию Центрального банка Российской Федерации на осуществление банковских операций. Осуществлять вложения инвестиций могут и иные лица, например застройщики (индивидуальные предприниматели и коммерческие организации).

Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (далее — Закон о капитальных вложениях) в ст. 1 предусматривает, что инвестиционная деятельность — это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Согласно п. 2 ст. 1 Закона РСФСР от 26 июня 1991 г. N 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» инвестиционная деятельность также включает в себя, во-первых, вложение инвестиций, или инвестирование, а во-вторых, совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Таким образом, в настоящее время в основном создана нормативная база деятельности инвесторов. Осуществление инвестиционной деятельности на территории Российской Федерации, полученный правоприменительный опыт выявили многочисленные недостатки, пробелы в инвестиционном законодательстве РФ. Несовершенство нормативной базы, отсутствие единого доктринального и законодательного подхода по вопросам инвестиционных правоотношений являются благодатной почвой для возникновения инвестиционных споров как между самими инвесторами, так и между государством и инвесторами. Поэтому, для того чтобы иметь правовые возможности для защиты прав и законных интересов инвесторов, необходим надлежащий механизм для решения возникающих споров. Для решения указанных задач исключительно важное значение имеет судебно-арбитражная практика. Согласно Конституции РФ только суд, а не какой-либо иной орган государственной власти или управления вправе принимать на себя функции и полномочия, находящиеся в компетенции судов, указанных в Конституции и федеральных конституционных законах.

1.2 Инвестиционные проекты: экономическое содержание, основные виды и стадии реализации

В процессе инвестиционной деятельности инвестиционные ресурсы в своем движении на различных этапах развития производства проходят все стадии кругооборота капитала. В обращении все инвестиционные ресурсы (финансовые, производственные, человеческие, природные, информационные) функционируют как различные способы существования самой стоимости инвестиционного капитала. Однако финансовые ресурсы образуют исходный и заключительный этап любого процесса возрастания стоимости инвестиционного капитала. Поэтому целью инвестиционного капитала является обращение финансовых ресурсов, которое обеспечивает возрастание стоимости объекта вложения, а, соответственно, и всего инвестиционного капитала.

Ресурсное обеспечение инвестиционного проекта является необходимым условием ведения успешной инвестиционной деятельности. Именно наличие инвестиционных ресурсов, их организационное и техническое строение, качество определяют возможности формирования инвестиционного капитала на промышленных предприятиях. На первоначальном этапе формирования инвестиционного капитала необходимо определиться с источниками и объемами привлечения инвестиционных ресурсов, затем производится оценка эффективности определенного источника привлечения инвестиционных ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием капитала.

Механизм формирования инвестиционного капитала предприятия отражает систему экономических отношений по поводу финансирования воспроизводства инвестиционного капитала. Их субъектами являются непосредственно участники инвестиционной деятельности: предприятия различных форм собственности и организационно-правовых форм, нуждающиеся в финансовых средствах, и владельцы финансовых средств, готовые вложить их в инвестиционные объекты. Субъекты формирования инвестиционного капитала и отношения между ними представляют собой организационную структуру данного механизма. Основными формами проявления экономических отношений по поводу формирования инвестиционного капитала являются финансовые отношения между конкретным предприятием и субъектами кредитно-банковской сферой, юридическими и физическими лицами, различными хозяйствующими субъектами.

Механизма формирования инвестиционного капитала предприятия обеспечивается реализацией ряда принципов, основными из которых являются: принцип обусловленности – существует непосредственная связь между финансовыми решениями при формировании инвестиционного капитала предприятия и эффективностью его инвестиционной деятельности; принцип динамизма – быстрая адаптация политики формирования инвестиционным капиталом к изменениям факторов внешней и внутренней среды бизнеса; принцип вариантности – выбор формы и условий привлечения источников финансирования инвестиционного капитала предприятия в результате сопоставления альтернативных вариантов.

В основе процесса формирования инвестиционного капитала лежат противоречия, которые проявляются, с одной стороны, в существовании потребностей у предприятия в финансовых ресурсах для воспроизводства своего инвестиционного капитала, с другой стороны, в наличии свободных денежных средств у субъектов финансового рынка.

Реализуется механизм формирования инвестиционного капитала путем осуществления определенных функций: активизирующей – приводит в активное состояние инвестиционный потенциал предприятия; обеспечивающей – снабжает инвестиционную деятельность предприятия необходимыми финансовыми ресурсами (собственными, привлеченными, заемными); регулирующей – включает разработку мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации займовых операций предприятия и распределения собственных средств; стимулирующей – обеспечивает получение дохода от инвестиционной деятельности (прибыли, процентов, дивидендов и др.); координирующей – анализ потребности в заемных средствах, их структурирование по форме и условиям привлечения.

Эффективный механизм формирования инвестиционного капитала предприятия должен представлять собой отлаженную систему управления данным процессом, включающую в себя целевую, информационно-аналитическую, контроллинговую подсистемы.

Целевая подсистема направлена на решение задач выбора наиболее рациональных источников финансирования инвестиционного капитала с учетом неопределенностей факторов внешней среды. Реализация этих задач возможна при качественном выполнении всех вышеперечисленных функций данного механизма.

Информационно-аналитическая подсистема предназначена для сбора необходимой информации: маркетинговой, правовой, о финансовом состоянии предприятия, материалоемкости, фондоемкости, сроках окупаемости, рентабельности проекта и др. В ее рамках должна быть произведена оценка инвестиционной привлекательности проекта.

Контроллинговая подсистема призвана своевременно, полно, достоверно анализировать эффективность использования финансовых ресурсов инвестиционного капитала, устанавливать соответствие достигнутых показателей запланированным.

Среди источников финансирования инвестиционного капитала выделяют: 1) собственные – прибыль, амортизационные отчисления; внутренние резервы; средства, выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения разных потерь и др.; 2) заемные – кредиты, займы, средства от эмиссии облигаций; целевой государственный кредит; налоговый инвестиционный кредит; займы от иностранных партнеров и др.; 3) привлеченные – средства, полученные от размещения обыкновенных акций; взносы инвесторов в уставной капитал; безвозмездно переданные средства и др.

Исходя из финансовых источников формирования инвестиционного капитала, целесообразно различать инвестиционный капитал, сформированный из собственных источников предприятия, – собственный инвестиционный капитал предприятия, и из заемных источников – заемный инвестиционный капитал предприятия. При этом заметим, что все привлеченные средства в результате формируют собственный капитал предприятия, поэтому все привлеченные средства рассматриваются как источник формирования собственного инвестиционного капитала предприятия. В связи с этим в работе при анализе структуры источников финансирования инвестиционного капитала предприятия особое внимание уделялось анализу именно соотношения собственных и заемных средств, задействованных в его инвестиционной деятельности.

Вопросы выбора рациональной структуры источников финансирования инвестиционного капитала предприятия приобретают все большую актуальность в связи сокращением предложения кредитных ресурсов на рынке капиталов, а также дефицита собственных средств предприятия.

Эффективное управление структурой источников финансирования инвестиционного капитала предприятия является залогом его успешного функционирования и заключается в создании такого соотношения собственных и заемных средств, при котором достигается максимальная стоимость собственного инвестиционного капитала. Однако расчет стоимости собственного инвестиционного капитала методом дисконтирования денежных потоков представляет собой трудоемкий процесс и не дает возможности понять степень эффективности инвестиционного решения. Поэтому, с нашей точки зрения, основным критерием рациональной структуры инвестиционного капитала для отечественных предприятий должна стать максимизация прироста его экономической добавленной стоимости. Поиск рациональной структуры источников финансирования, согласно предложенному критерию, позволит учесть «избыточную» стоимость, созданную инвестициями, определить нормы возврата капитала, выделяя при этом денежный поток только от инвестиционной деятельности, учесть средневзвешенное значение цены различных видов финансовых инструментов, используемых для финансирования инвестиций.

Обращение инвестиционного капитала предприятия начинается с момента приобретения инвестиционных ресурсов и заканчивается продажей готовой продукции. Следовательно, инвестор авансирует финансовые ресурсы только с целью извлечения прибыли или дохода от реализации инвестиционного проекта, что отличает инвестиционный капитал от простого инвестиционного вложения (инвестиционные вложения отдельных видов имущества и/или ресурсов в своем целевом использовании не дают возможности получения дохода, а только косвенным образом создают условия для функционирования инвестиционного капитала и текущей деятельности производства продукции, работ и услуг. К подобным инвестиционным вложениям, как правило, относятся инфраструктурные объекты федерального и регионального назначения, такие, как мосты, дороги и другие объекты, которые в случае бесплатного использования являются затратными, но необходимыми для развития экономики).

Обратный приток финансовых ресурсов и возрастание стоимости объекта вложения обусловлены креативным характером инвестиционных затрат, направленным на удовлетворение потребностей экономической системы. Процесс обращения инвестиционного капитала имеет смысл только в случае приращения стоимости объекта вложения, что и образует доход инвестора. В результате инвестиционного процесса извлекается большее количество финансовых ресурсов, чем было авансировано. Заканчивая движение, финансовые ресурсы образуют начало нового кругооборота инвестиционного капитала.

Хозяйствующие субъекты не всегда могут осуществить финансирование своих инвестиционных проектов только за счет собственных средств, поэтому они вынуждены обращаться к различным финансово-инвестиционным посредникам. Однако отсутствие развитого фондового рынка приводит к объективным трудностям в выпуске корпоративных облигаций, сложно прогнозировать приток капитала и в случае дополнительной эмиссии акций. Поэтому наиболее распространенными вариантами привлечения финансовых ресурсов являются кредитование и вложение средств на условиях долевого участия в денежной выручке или в готовой продукции после реализации инвестиционного проекта. В настоящее время запуск инвестиционных проектов «в складчину» (на основе долевого участия в конечной продукции), как правило, широко применяется только в жилищном строительстве, когда желающим предлагают купить квартиру в строящемся (или в намеченном к строительству доме) по существенно более низкой цене при условии, что они заранее оплатят эту квартиру. Во всех остальных случаях для большинства отечественных предприятий, которым не выделяются бюджетные средства, традиционным остается участие организаций кредитно-банковской сферы в формировании инвестиционного капитала предприятий. Однако заметим, что в 2005 г. доля банков в кредитовании инвестиций составила 6,5% и снизилась на 1,4 п.п. по сравнению с предшествующим годом (табл. 1.1).

Таблица 1.1 — Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования, (в процентах к итогу)

	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.
Инвестиции в основной капитал, всего в том числе по источникам финансирования	100	100	100	100	100
собственные средства	49,4	48,0	46,2	46,8	47,7
привлеченные средства из них:	50,6	52,0	53,8	52,6	52,3
кредиты банков	4,4	4,8	5,2	7,3	6,5
заемные средства других организаций	4,9	6,0	8,6	7,3	7,3
бюджетные средства	20,4	19,6	18,8	17,4	20,1

Таким образом, в настоящее время на фоне сдержанного поведения банковского сектора наблюдается тенденция повышения участия страховых и инвестиционных компаний, торговых предприятий в финансировании инвестиционной деятельности промышленных предприятий, при этом заметим, что последними, как правило, финансируется инвестиционная деятельность только при их участии в управлении объектами вложений, что, в свою очередь, является непринципиально важным для коммерческих банков. Данное обстоятельство выгодно отличает роль коммерческих банков от других организаций при формировании инвестиционного капитала предприятия, которое желает сохранить контроль и осуществлять инвестиционную деятельность.

1.3 Методика оценки эффективности инвестиционных проектов

В последнее время многие управленческие решения, касающиеся принятия каких-либо проектов, в большинстве своем основываются на результатах экономического анализа с использованием показателей оценки эффективности капитальных вложений. Предлагается следующая классификация показателей оценки эффективности инвестирования, которые являются наиболее популярными на практике и используются как российскими предприятиями, так и компаниями в странах с развитой рыночной экономикой (рис. 1.3).

Рис. 1.3 – Классификация показателей оценки инвестиционных проектов

Данная классификация допускает деление показателей эффективности капитальных вложений на три основные группы: неформализованные (качественные), статические (простые) и динамические (основанные на дисконтировании).

К качественным показателям относят критерии «срочности» (отбираются проекты, требующие немедленной реализации; их непринятие может привести к нежелательным финансовым и иным последствиям) и «вынужденности» (данный критерий может использоваться при необходимости осуществления инвестиций, например, в случае вмешательства государства в дела компании).

Использование неформализованных показателей не позволяет количественно оценить инвестиционные предложения, и поэтому вопрос относительно целесообразности осуществления проекта или выбора одного из нескольких приемлемых часто решается аналитиками на уровне интуиции.

К статическим показателям оценки инвестиционных проектов относится расчет простой (бухгалтерской) нормы прибыли и расчет периода окупаемости проекта.

Простая (бухгалтерская) норма прибыли проекта (Accounting Rate of Return, ARR) характеризует годовую рентабельность всего инвестированного капитала, выражается в процентах и рассчитывается по формуле (1.1):

(1.1)

где PRср – среднегодовая прибыль проекта; IC – капиталовложения (инвестиционные затраты); LV – ликвидационная стоимость основных средств.

В некоторых случаях формула расчета бухгалтерской нормы прибыли имеет следующий вид (1.1а):

(1.1а)

Это объясняется тем, что первый вариант расчета критерия бухгалтерской нормы прибыли учитывает постепенное и равномерное списание стоимости оборудования при линейной амортизации, поэтому в течение всего срока жизни проекта «инвестируется» с бухгалтерских позиций, в среднем, примерно половина общей суммы капиталовложений в зависимости от величины ликвидационной стоимости, которая остается «недоинвестированной». Но такая ситуация происходит, как правило, лишь в тех случаях, когда срок службы оборудования совпадает со сроком функционирования проекта и не со всей суммой инвестированного капитала. В основном это касается приобретения основных средств, поэтому часто используется и второй вариант формулы. Основным достоинством критерия бухгалтерская норма прибыли является его простота. В настоящее время этот критерий используется только для быстрой «отбраковки» проектов. К недостаткам бухгалтерской нормы прибыли можно отнести то, что этот критерий не учитывает распределение во времени инвестиционных издержек и доходов, а также сложность выбора «обычного» года, наиболее характерного для проекта.

Период или срок окупаемости капиталовложений (Payback Period, PB) является одним из простейших и наиболее часто используемых критериев оценки экономической эффективности проекта. По определению, период окупаемости – это минимальный интервал времени (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект от реализации проекта становится положительным и в дальнейшем не становится отрицательным.

Иными словами, это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. В том случае, если проект предусматривает ежегодное получение финансовых потоков, одинаковых по величине, период окупаемости можно рассчитать по формуле (1.2):

(1.2)

где IC – общая стоимость капиталовложений в проект; CFср – среднегодовой финансовый поток от реализации проекта.

Преимущество периода окупаемости заключается в том, что с его помощью достаточно четко оценивается ликвидность проекта и уровень риска: при прочих равных условиях проект, окупаемый за 3 года, является менее рискованным по сравнению с тем, который имеет срок окупаемости 5 лет. Несмотря на то, что данный критерий является одним из самых распространенных, он обладает тремя главными недостатками:

Период окупаемости не учитывает денежные потоки, и следовательно отдачу от реализации проекта после наступления момента окупаемости капитальных вложений.

Период окупаемости не учитывает динамику изменения величины финансовых потоков для различных периодов в течение срока жизни проекта.

Период окупаемости касается первоначальных инвестиций в проект и не учитывает влияния на эффективность проекта дополнительных (промежуточных) капитальных вложений.

Для оценки эффективности капитальных вложений с учетом фактора времени на практике используется несколько критериев. К их числу относятся дисконтированный период окупаемости, чистый дисконтированный доход, дисконтированный индекс доходности, внутренняя норма доходности и некоторые другие. Для определения всех перечисленных критериев используются дисконтированные финансовые потоки, поэтому особое внимание при оценке инвестиций следует уделять определению прогнозных значений финансовых поступлений и выплат в течение всего срока жизни инвестиционного проекта. В современных условиях даже такой широко распространенный показатель, как период окупаемости капитальных вложений, рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Дисконтированный период окупаемости (Discounted Payback Period, DPB) можно представить как минимальный временной интервал от начала реализации проекта, когда соответствующий интегральный эффект становится положительным и остается таковым до конца анализируемого периода (1.3):

(1.3)

где τ [0, T]; CFt – финансовый поток года t; ICt – капитальные вложения (инвестиционные затраты) в году t; T – период реализации проекта; r – ставка дисконтирования.

Дисконтированный период окупаемости – это период времени, в течение которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления, т.е. начиная с момента времени τ=DPB, данный проект уже не нуждается в каком-либо внешнем финансировании. Дисконтированный период окупаемости может служить критерием для принятия инвестиционного решения.

Основным критерием ценности инвестиционного проекта является критерий чистого дисконтированного дохода (Net Present Value, NPV). Чистый дисконтированный доход определяется как сумма финансовых потоков, генерируемых инвестиционным проектом за весь расчетный период [t0, T], приведенная к начальному моменту t0 со ставкой дисконтирования, равной r (1.4):

(1.4)

где CFt – доход, достигнутый за период времени t (чистый финансовый поток года t); ICt – капиталовложения в году t; T – расчетный период оценки; r – ставка дисконтирования.

Одним из главных критериев инвестиционной предпочтительности того или иного проекта является максимизация прибыли. Однако для более эффективного анализа инвестиций также должны учитываться размер капитальных вложений и альтернативное использование средств. Как большинство авторов исследований по данной тематике, так и большинство практиков считают чистый дисконтированный доход наиболее подходящим критерием оценки привлекательности инвестиционного проекта, характеризующим доходный потенциал вложенных средств. Чистый дисконтированный доход показывает соотношение между будущими доходами от инвестиций и вложенными средствами. Данный критерий позволяет аналитику сделать вывод о предпочтительности чистого баланса между «текущими стоимостями» этих составляющих. Критерий NPV показывает, может ли реализация инвестиционного проекта дать возможность получить норму прибыли, применяемую в расчетах.

В настоящее время дисконтированный индекс доходности (Discounted Profitability Index, DPI) является одним из часто используемых измерителей относительной ценности инвестиционного проекта. В общем виде дисконтированный индекс доходности представляет собой отношение суммы дисконтированных (к начальному периоду времени t) финансовых потоков проекта к величине капиталовложений. Другими словами, дисконтированный индекс доходности является формальным способом выражения соотношения доходов и затрат инвестиционного проекта (1.5).

Согласно правилу DPI, чтобы принять решение о реализации проекта, минимально приемлемое значение критерия должно быть более 1,1 для устранения влияния возможных погрешностей. Если чистый дисконтированный доход положителен, то дисконтированный индекс доходности больше единицы, что является необходимым условием относительной эффективности инвестиционного проекта. Дисконтированный индекс доходности позволяет аналитику оценить инвестиционные альтернативы различных масштабов путем сопоставления доходности проектов.

(1.5)

где CFt – финансовый поток проекта в году t; ICt – сумма капитальных вложений в проект в году t; IC – сумма капиталовложений в проект за T лет реализации проекта.

Однако данный критерий обладает недостатком, заключающимся в том, что после его расчета нет возможности судить об абсолютном денежном эффекте, вызванном проектом.

Несмотря на достаточную объективность, отсутствие зависимости от абсолютных размеров инвестиций и богатый интерпретационный смысл, критерий внутренней нормы доходности имеет ряд недостатков:

для проектов, не стандартных по структуре денежных потоков и распределению их во времени, может наблюдаться как множественность, так и отсутствие значения показателя IRR;

очень трудно отдать предпочтение какому-либо из альтернативных проектов, различающихся между собой размером капитальных вложений и имеющих внутренние нормы доходности, обратно пропорциональные размеру инвестиций;

на основе IRR невозможно установить срок окупаемости капитальных вложений.

Очевидно, что при оценке инвестиций необходимо использовать IRR, но только в совокупности с другими критериями.

Анализ безубыточности позволяет вычислить объем продаж, при котором доходы предприятия равны расходам. Продажи ниже точки безубыточности приносят убытки, соответственно, выше точки безубыточности – прибыль.

Для этого необходимо вначале выделить в сумме затрат на выпуск продукции постоянные и переменные издержки. Для дифференциации затрат воспользуемся методом наименьших квадратов. Линия общих затрат выражается уравнением: , где Зпост – уровень постоянных затрат; Зпер – уровень переменных затрат, ОП – объем продаж (тыс. шт.).

Важность этих расчетов заключается в том, что в процессе их проведения определяются разные уровни постоянных и переменных затрат, соответствующие разным стадиям развития предприятия.

В настоящее время все большее распространение в России получает управление проектам на основе анализа безубыточности.

Пройдя порог рентабельности, фирма имеет дополнительную суму валовой маржи на каждую очередную единицу товара. Естественно, наращивается и масса прибыли. Поэтому этот показатель можно использовать при планировании прибыли.

Зная порог рентабельности определим запас финансовой прочности предприятия. Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности и составляет запас финансовой прочности предприятия. Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств:

Можно сделать вывод о том, что именно использование метода управления инвестиционными проектами обеспечит предприятию возможность иметь информацию о ключевых индикаторах (операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности), которые могут быть использованы как в целях оценки результатов деятельности, так и в планировании, принятии различных управленческих решений.

Глава 2. Разработка инвестиционного проекта ТД «Риал»

2.1 Краткая экономико-организационная характеристика предприятия

Компания ТД «Риал», созданная в 1993 году как предприятие офисной торговли, сегодня является одной из наиболее крупных по объемам продаж розничных сетей Москвы.

ТД «Риал» – энергичная, динамично развивающаяся компания. Сотни партнеров в России оценили преимущества работы с компанией благодаря четко отработанной системе поставок, оптимальным ценам, гибким финансовым схемам, полноценной информационной поддержке, высококвалифицированной и доброжелательной работе ее сотрудников. Цель компании – развивать взаимовыгодный бизнес, поддерживаемый передовыми техническими инновациями и маркетинговыми инициативами, предлагая широкий спектр продуктов и услуг, наиболее полно удовлетворяющих нужды клиентов, смотреть вперед, постоянно быть в ритме будущего.

ТД «Риал» занимается реализацией компьютеров собственного производства, комплектующих и периферии ведущих производителей. В сферу стратегических интересов компании входит также оптовая торговля, работа с московскими и региональными партнерами. Одним из сильных направлений бизнеса компании сегодня является информационный ресурс в глобальной сети интернет.

Компания располагает собственными техническими службами с высококвалифицированным персоналом, способным оказать широкий спектр услуг в рамках гарантийного обслуживания проданной техники и её послегарантийного сопровождения.

Магазины «Ф-Центра» расположены в удобных для торговли местах.
Салон компьютерной техники и аксессуаров на Мантулинской улице позволяет компании работать в одном из крупнейших офисных центров Москвы. Посетители, приходящие в расположенный рядом современный выставочный комплекс на Красной Пресне, могут ознакомиться не только с достижения мировой науки, но и с техникой, уже поступившей в розничную торговлю.

Расположенный рядом со станцией метро «Бабушкинская» самый крупный магазин торговой сети «Ф-Центра» — «Волшебный мир компьютеров» — располагает большим демонстрационным залом, где представлен широкий ассортимент товара. Для удобства клиентов, совершающих небольшие покупки, предусмотрен отдельный зал аксессуаров и расходных материалов. Специализированный отдел компьютерной литературы — «Мир книги на Сухонской» осуществляет продажу всего спектра необходимых книг о компьютерном оборудовании, учебных пособий по работе с современными программами, программного обеспечения, разнообразных полезных приложений и интересных игр. Покупатель сможет не только купить компьютер или необходимое техническое оборудование в магазине, но и одновременно приобрести литературу по его использованию.

«Волшебный мир компьютеров» на Алтуфьевском шоссе организован в соответствии с корпоративной культурой и фирменным стилем компании ТД «Риал»: быстрое и качественное обслуживание, индивидуальный подход к каждому покупателю, современные модели техники в сочетании с конкурентоспособными ценами и гибкой системой скидок. Магазин располагает просторным торговым залом, оформленным множеством витрин с широким ассортиментом товара из прайс-листа компании, так же организованы отделы аксессуаров, отдел компьютерной мебели и отдел книг. Покупателям предлагается большой выбор услуг: от предпродажного технического консультирования специалистами-инженерами до гарантийного ремонта и послегарантийного сопровождения проданного товара в сервисном центре, а так же осуществляем производство компьютеров с учетом индивидуальных потребностей клиента.

Во всех магазинах компании ТД «Риал» работают высококвалифицированные технические консультанты, которые могут не только рассказать о тех или иных достоинствах выбранной техники, но и подобрать оборудование, максимально оптимизированное под задачи покупателя и его финансовые возможности. Все магазины оборудованы электронными терминалами, с помощью которых можно быстро найти в прайс-листе интересующий покупателя товар, узнать о его наличии на складе магазина и при желании выписать, не прибегая к помощи продавцов. Менеджеры по продажам расскажут о предложениях компании, скидках, розничных акциях и быстро оформят покупку. Прекрасный дизайн витрин и богатый ассортимент представленных в них товаров и хорошо себя зарекомендовавшая электронная система выдачи позволяют сделать покупку максимально удобной. Магазины «Ф-Центра» предлагают уникальную услугу — сборку компьютера на заказ без предварительной оплаты.

Для всех клиентов компании действует гибкая система скидок и такая удобная услуга, как продажа товара в кредит. В магазинах «Ф-Центра» постоянно проходят промоушн-акции совместно с ведущими мировыми производителями.

Магазины имеют удобный подъезд, пункты обмена валюты, автомобильные стоянки.

В 2003 году ТД «Риал» открыл Компьютерный сервис на ул. Молодцова. В просторном помещении созданы все условия для обеспечения максимального комфорта клиентам: удобное время работы, гарантия выполнения ремонта в короткие сроки, вежливые и компетентные специалисты-инженеры, диваны для посетителей. Центр также производит сервисное обслуживание комплектующих и оргтехники, проданных в любом из салонов-магазинов «Ф-Центра», установку и настройку лицензионного программного обеспечения, принадлежащего заказчику. Руководство компании считает грамотно организованный сервис залогом развития цивилизованного рынка в России.

В 2005 году открыт сервисный центр на Алтуфьевском шоссе, который так же предоставляет клиентам полный комплекс услуг по гарантийному и послегарантийному ремонту и подключению компьютерного оборудования. Сервисный центр находится в том же здании, что и розничный магазин на Алтуфьевском шоссе. В создании нового центра воплощено главное корпоративное правило — удобство клиента прежде всего: удобное время работы, хороший подъезд и автомобильная парковка, качественный ремонт в короткие сроки, широкий ассортимент услуг.

С 1999 года компания приступила к серийному производству персональных компьютеров, а с 2000 года — и серверов, под торговой маркой «МИР». С апреля 2005 года начато производство новой линейки персональных компьютеров и серверов под торговой маркой FLEXTRON®.

При производстве компьютеров специалисты компании применяют индивидуальный подход, производственный комплекс оснащен уникальным оборудованием. При разработке моделей были учтены последние достижения из мира компьютерных технологий. Обширный модельный ряд и высокое качество продукции способны удовлетворить запросы любого пользователя — от начинающего до профессионала, позволяет подобрать необходимую модель для любой сферы применения — от офисного компьютера до сервера масштаба предприятия. Контроль качества осуществляет отдел ОТК, где происходит контрольное тестирование, проверка внешнего вида и комплектации каждого системного блока, что обеспечивает долгую и безупречную работу компьютеров FLEXTRON®. Клиент, купивший компьютер FLEXTRON®, не будет разочарован отсутствием необходимых кабелей, документации или несоответствием заказанной и полученной конфигурации. Компьютеры FLEXTRON® имеют сертификаты соответствия Госстандарта России, санитарно-эпидемиологические заключения, а также сертификат на совместимость с программным обеспечением Microsoft.

В 2008 году компания ТД «Риал» получила сертификат соответствия системы менеджмента качества требованиям стандарта ГОСТ Р ИСО 9001-2001 (ИСО 9001-2000) в области производства и обслуживания средств вычислительной техники. Сертификат № РОСС RU.ИС72.К00054 выдан на основании детального аудита всех технологических и управленческих процессов компании. Получение сертификата ИСО 9001 обеспечивает потребителям ПК FLEXTRON принятый мировой уровень качества и надежности продукции, а также квалифицированную сервисную поддержку (см. Приложение № 2 ).

На компьютеры FLEXTRON® устанавливаются подлинные продукты семейства Microsoft® Windows®. Подтверждением подлинности приобретаемых вами продуктов Microsoft® является наличие сертификата подлинности (Certificate of Authenticity). Компьютер FLEXTRON® Quattro имеет сертификат Design for Windows Vista.

Подразделение по работе с оптовыми клиентами взаимодействует со всеми регионами России. Сегодня сеть партнеров «Ф-Центра» охватывает 350 компаний. Товарный ассортимент составляет более 7 000 позиций, что позволяет удовлетворить потребности клиента любого уровня. Постоянно увеличивая товарное предложение, поддерживая безупречный уровень обслуживания и сервиса, компания постоянно расширяет свою сеть сбыта. Гибкая ценовая политика, усовершенствованная система скидок, постоянно действующие маркетинговые акции, продуманная логистика позволяют клиентам осуществлять закупки максимально выгодно и эффективно.

Стремясь увеличить количество и качество услуг для покупателей компьютерной техники, компания разработала информационный портал во всемирной сети интернет, который постоянно развивает и поддерживает. На сайте www.fcenter.ru пользователь персонального компьютера может найти самую свежую информацию об информационных технологиях, компьютерном оборудовании, комплектующих и периферии.

Для современных организаций актуально иметь развитую структуру территориально-распределенных сетей, единую почтовую систему, Internet-ресурсы. Наличие таких ресурсов необходимо для организации успешного бизнеса в промышленности, в крупных корпорациях, в офисах малых и средних компаний. Опираясь на современные промышленные стандарты, компания ТД «Риал» предлагает своим клиентам передовые технологии и последние достижения в области телекоммуникаций, построения локальных и глобальных вычислительных сетей, комплексные интегрированные решения для создания современной высокоэффективной информационной системы на предприятиях различного профиля:

объединение офисов компании в единое информационное поле;

создание высокопроизводительной локальной сети повышенной надежности;

снижение расходов на междугородние переговоры между отделениями, находящимися в разных городах;

использование проверенных лицензионных программных продуктов, отличающихся надежностью и технической поддержкой;

комплексные поставки оборудования (компьютеры, серверы, компьютерное периферийное и офисное оборудование, расходные материалы, АТС);

комплексная модернизация компьютерного парка или сети связи.

Эти и другие проблемы помогает решать отдел корпоративных решений компании ТД «Риал». Свои отношения с заказчиком отдел строит на индивидуальной основе. Сотрудники отдела имеют сертификаты ведущих фирм производителей оборудования. Поэтому практически исключена возможность принятия некомпетентных решений. В каждом конкретном проекте подбирается оптимальное решение с учетом всех требований клиента к системе, которое позволяет максимально учитывать характеристики и возможности уже существующего оборудования. Комплексное решение экономит время и деньги заказчика. Ведь известно, что работа с несколькими поставщиками значительно увеличивают общие расходы. Компания ТД «Риал» готова предоставить качественные и недорогие решения по созданию, модернизации и дальнейшему обслуживанию информационной системы предприятия. Компания гарантируют качество, оперативность, эффективность работ самым требовательным клиентам.

Клиентами компании ТД «Риал» являются коммерческие и некоммерческие фирмы, учреждения образования и здравоохранения, различные фонды, банки и заводы.

Пенсионные фонды:

Пенсионный фонд г. Мытищи

Пенсионный фонд г. Дубна

НИИ Российской академии наук:

Федеральное государственное унитарное предприятие «Научно-исследовательский институт точных приборов» РАН

Институт прикладной математики им. М. В. Келдыша РАН

Объединенный Институт Ядерных Исследований

Физический институт им. П.Н. Лебедева РАН (ФИАН)

Образовательные институты:

Московский государственный инженерно-физический институт (технический университет)

Московский государственный технический университет им. Н. Э. Баумана (часть факультетов)

Московский государственный авиационный институт (технический университет)

Московский энергетический институт (технический университет)

МГУ им. Ломоносова (часть факультетов)

Другие государственные и правительственные организации:

Технический центр Федеральной службы налоговой полиции России

Управление федеральной почтовой связи г. Москвы «Московский Почтамт» (Моспочтамт)

Московский городской/областной комитет государственной статистики

Государственные поликлиники

Государственный музей изобразительных искусств им. А. С. Пушкина

ТД «Риал» получил множество наград и благодарностей от клиентов и партнеров. Благодарственные письма пришли в компанию из Комитета по информационной политике и связи Федерального собрания РФ Государственной Думы РФ, Префектуры и ГУВД г. Москвы Северо-Восточного административного округа, Районной управы «Южное Медведково» (см. Приложение № 4) и других государственных учреждений, правоохранительных структур и коммерческих фирм. ТД «Риал» является лауреатом Первого Всероссийского конкурса «Трудовая слава России 2000».

Динамично развивающийся бизнес в сфере IT требует постоянного профессионального совершенствования, постоянного роста квалификации. Компания ТД «Риал» прилагает максимум усилий для поддержки самого высокого профессионального уровня своих специалистов. Персонал компании повышает свою квалификацию благодаря семинарам и тренингам, проводимым как фирмами-поставщиками оборудования, так и независимыми экспертами. В компании работают сертифицированные специалисты по технологиям Intel, HP, APC, D-Link и др.

Вся история компании ТД «Риал» — это история создания команды единомышленников, установления прочных взаимоотношений с партнерами, работы на общий успех, на долгосрочные стратегические цели. Поэтому большое значение в компании придают корпоративной культуре, внедрению нематериальных стимулов для персонала, использование социальных льгот. Комфортабельный конференц-зал, оборудованный самым современным презентационным, звуковым и видеооборудованием, дает возможность не только организовать семинары и тренинги, но и на высоком уровне проводить корпоративные мероприятия. Ежегодные встречи позволяют сотрудникам такой большой компании лучше узнать своих коллег, сплачивают трудовой коллектив.

Безупречная и эффективная работа компании на рынке информационных технологий на протяжении 15 лет привела к тому, что на данный момент в списке партнеров «Ф-Центра» такие всемирно известные производители компьютерной и оргтехники, программного обеспечения, как: 3Com, AMD, APC, ASUS, Canon, Epson, Fujitsu, IIYAMA, Intel, HP, LG, Microsoft, Mitsumi, Philips, Rover Computers, Samsung, Sony, ViewSonic, Xerox.

ООО ТД «Риал» – динамично развивающаяся коммерческая организация. Если проследить динамику изменения объемов продаж предприятия за несколько лет, то можно увидеть, что объемы его деятельности непрерывно увеличиваются (рис. 2.1).

За период 2006–2008 гг. розничный товарооборот компании увеличился на 323524 тыс.руб. (темп роста составил 173,3%).

Рис. 2.1 – Динамика розничного товарооборота ООО ТД «Риал»

Уровень издержек обращения, рассчитанный как процентное отношение суммы издержек к объему товарооборота, является одним из важнейших оценочных показателей результатов деятельности торгового предприятия. В таблице 2.1 приведен анализ издержек обращения компании.

Из табл. 2.1 видим, что уровень издержек обращения в 2007 году по сравнению с 2006 годом увеличился на 0,9 процента, а в 2008 году по сравнению с 2007 годом он увеличился на 0,12 процентов и составил 3,02 процентов. Это означает, что величина коммерческих расходов, приходящаяся на 1 руб. товарооборота, увеличилась с 2,9 копеек до 3,02 копеек. Данная тенденция является негативной, что требует дополнительного анализа коммерческих расходов.

Таблица 2.1 — Анализ издержек обращения ООО ТД «Риал»

Показатель	Значение показателя по годам			Абсолютное отклонение 2008г. к 2006г.	Прирост 2008г. к 2006г., %
	2006	2007	2008
Розничный товарооборот, тыс. руб.	441256	603482	764780	323524	126,73
Издержки обращения, тыс. руб.	8815	17482	23090	14275	132,08
Уровень издержек обращения, %	2,00	2,90	3,02	1,02	104,22

В таблице 2.2 представлен анализ финансовых результатов ООО ТД «Риал».

Таблица 2.2 — Анализ динамики финансовых показателей функционирования ООО ТД «Риал» за 2007 -2008 гг., тыс. руб.

Наименование показателя	2007 г.	2008 г.	Отклонение
			Тыс. руб.	%
Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг	603482	764780	161298	126.73
Себестоимость реализации товаров, продукции, работ и услуг	571035	726405	155370	127.21
Валовая прибыль	32447	38375	5928	118.27
Коммерческие расходы	17482	23090	5608	132.08
Прибыль от продаж	14965	15285	320	102.14
Операционные доходы	3143	1356	-1787	43.14
Операционные расходы	6213	5187	-1026	83.49
Внереализационные доходы	—	—	—	—
Внереализационные расходы	—	—	—	—
Прибыль до налогообложения	11895	11454	-441	96.29
Текущий налог на прибыль	3118	3269	151	104.84
Чистая прибыль	8777	8185	-592	93.26
Рентабельность от основной деятельности, %	5,7	5,3		115,05

Розничный товарооборот ООО ТД «Риал» увеличился на 26,73%. Себестоимость возросла пропорционально – на 27,21%. Однако издержки обращения имеют больший темп прироста, чем объем товарооборота и себестоимость проданных товаров. Темп роста издержек обращения составил 32,08%. Поэтому из-за увеличения издержек обращения на фоне роста объема розничного товарооборота прибыль от продаж организации в 2008 году остается примерно на уровне 2007 года. Рост этого показателя составил 102,14%, то есть он практически не изменился. Прибыль от продаж предприятия увеличилась на 320 тыс.руб. в 2008 году и составила 15285 тыс. руб..

Чистая прибыль предприятия уменьшилась на 592 тыс.руб. или 6,74%. Также наблюдается уменьшение рентабельности от основного вида деятельности на – с 5,7 до 5,3%. Рентабельность является совокупным показателем, оценивающим эффективность деятельности организации. Сравнительный анализ значения показателя рентабельности за 2007 и 2008 год, показал, что рентабельность деятельности уменьшилась на 7,0%. Это говорит об уменьшении эффективности деятельности компании.

В табл. 2.3 приведены показатели платежеспособности организации.

Таблица 2.3 — Показатели платежеспособности ООО ТД «Риал»

Наименование показателя	2007 год	2008 год	Отклонение, %
Активы
А1.Наиболее ликвидные активы	8510	436	5.1
А2.Быстрореализуемые активы	13845	24530	177.2
А3.Медленнореализуемые активы	33466	10758	32.1
А4.Труднореализуемые активы	38165	40709	106.7
баланс	93986	76433
Пассивы
П1.Наиболее срочные обязательства	11435	4895	42.8
П2.Краткосрочные пассивы	—	—	—
П3.Долгосрочные пассивы	19192	—	—
П4.Постоянные пассивы	63360	71539	112.9
баланс	93987	76434
Коэффициент абсолютной ликвидности — Кабл	0.7	0.1	12.0
Коэффициент критической (промежуточной) ликвидности — Ккл	1,9	4,8	253,7
Коэффициент покрытия (текущей платежеспособности) — Кп	4,5	6,9	151,3

Предприятие считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения:

Анализ ликвидности ООО ТД «Риал» показывает, что предприятие не является абсолютно ликвидным, так как наиболее ликвидные активы меньше чем наиболее срочные обязательства.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает степень обеспеченности краткосрочных обязательств. На его основе можно получить более точную оценку ликвидности, его значение признается достаточным, если оно достигает 0,2-0,25. В ООО ТД «Риал» за период 2007-2008гг. наблюдалось падение Кабл с 0,7 до 0,1, что предприятие в состоянии погасить за счет наиболее ликвидных активов лишь 10% краткосрочных обязательств.

Вместе с тем наблюдается тенденция увеличения остальных коэффициентов покрытия краткосрочных долгов. Коэффициент критической ликвидности (покрытия срочных обязательств) увеличился за рассматриваемый период на 2,9 (в 2,5 раза) и составил на конец года 4,8, что примерно в 6 раз выше оптимальной величины для данного показателя.

Коэффициент текущей ликвидности (полного покрытия текущих обязательств) увеличился на 2,4 (51,3%) и на конец года на 1 руб. краткосрочных обязательств приходилось 6,9 руб. текущих активов, в том числе 2,0 руб. текущих запасов. Это свидетельствует о том, что предприятие в состоянии погасить краткосрочные долги, но материальных ресурсов для обеспечения бесперебойной деятельности у предприятия недостаточно.

В условиях рыночной экономики весьма важное значение приобретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Финансовая устойчивость оценивается по соотношению собственного и заемного капитала, по темпам накопления собственного капитала в результате текущей и финансовой деятельности, соотношению мобильных и иммобилизованных средств предприятия, по степени обеспеченности материальных оборотных средств собственным капиталом.

В таблице 2.4 представлены некоторые показатели финансовой устойчивости ООО ТД «Риал».

Таблица 2.4 — Показатели финансовой устойчивости ООО ТД «Риал»

Наименование и условное обозначение показателя	2007 г.	2008 г.	Отклонение, %	Рекомендуемое значение
1. Коэффициент автономии (финансовой независимости) — Ка	0,7	0,9	138.8	Ка>0,5
2. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств — Кз/с	0,5	0,1	14.2	Кз/с<=0,7
3. Коэффициент маневренности — Км	0,5	0,4	80.1	Км=0,5
4. Коэффициент прогноза банкротства — Кпб	0,5	0,4	85.4

Коэффициент автономии (Ка) – является одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, его независимость от заемного капитала. Он показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления уставной деятельности в общей сумме источников средств предприятия. Считается, что чем выше доля собственного капитала, тем больше шансов у предприятия справится с непредвиденными обстоятельствами. Значение Ка в ООО ТД «Риал» в 2007 году составило 0,7, а в 2008 – 0,9, при минимально допустимом значении – 0,5. Это говорит о том, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственным капиталом. Рост Ка за период 2007-2008гг. составил 38,8%, что свидетельствует о увеличении финансовой независимости. Это важно не только для самого предприятия, но и для его кредиторов, расширяет возможности привлечения средств со стороны.

Коэффициент автономии (Ка) дополняется коэффициентом соотношения заемного и собственного капитала (плечо финансового рычага) (Кз/с), который показывает сколько заемного капитала привлекло предприятие на 1 руб. собственного капитала вложенного в активы. Нормальным считается значение Кз/с≤1. За рассматриваемый период значение Кз/с снизилось с 0,5 до 0,1, т.е. на конец 2008г. предприятие на 1 руб. собственного капитала привлекало 10 коп. заемного.

Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности (Км), он показывает какая доля собственного капитала предприятия находится в мобильной форме, позволяющей более или менее свободно им маневрировать. В ООО ТД «Риал» в 2008г. Км составил 0,4 и снизился по сравнению с 2007г. на 0,1 (19,9%), что говорит о снижении обеспеченности оборотных активов, в том числе запасов собственным оборотным капиталом.

За период 2007-2008гг. финансовое положение ООО ТД «Риал» несколько ухудшилось. Об этом свидетельствует падение на 0,1 коэффициента прогноза банкротства, т.е. произошло снижение доли чистых оборотных активов в общей сумме актива баланса.

Таким образом, ООО ТД «Риал» является достаточно автономным в финансовом отношении.

В заключение финансово-экономического анализа проведем анализ использования ресурсов организации в 20076 – 2008 годах. Эффективность использования ресурсов в ООО ТД «Риал» показана в таблице 2.5.

Таблица 2.5 — Эффективность использования ресурсов ООО ТД «Риал»

Показатель	Значение по годам		Отклонение, %
	2007	2008
Ресурсоотдача, руб.	6.4	10.0	155.8
Фондоотдача, руб.	41.7	19.3	46.4
Оборачиваемость оборотных средств, КОБ — оборотов в год	10.8	21.4	198.1

Ресурсоотдача показывает объем выручки от реализации продукции (работ, услуг) на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия. В ООО ТД «Риал» динамика изменения ресурсоотдачи за 2007-2008гг. имеет положительную тенденцию, она увеличилась на 3,6 руб. или на 55,8% и составила 10,0 руб. на 1 руб. средств вложенных в деятельность предприятия.

Эффективность использования основных фондов измеряется таким показателем, как фондоотдача. Показатель фондоотдачи характеризует объем выручки в рублях, который дает 1 руб., вложенный в основные средства.

Показатель фондоотдачи в ООО ТД «Риал» в 2008 г. снизился по сравнению с 2007г. на 53,6% и составил 19,3 руб. Это можно объяснить тем, что рост выручки ООО ТД «Риал» за рассматриваемый период составил 26,7%, а рост основных средств – 273,4%.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств рассчитывается отношением выручки к среднегодовой величине оборотных средств. В ООО ТД «Риал» происходит ускорение оборачиваемости оборотных средств. Так коэффициент оборачиваемости (КОБ) в 2008г. увеличился на 98,1% и составил 21,4 оборотов в год, что говорит о повышении эффективности использования оборотных средств.

В заключение сделаем следующие выводы.

ООО ТД «Риал» – динамично развивающаяся коммерческая организация. Объемы его деятельности непрерывно увеличиваются. Однако в рассматриваемой организации наблюдается рост уровня издержек обращения и снижение рентабельности от основного вида деятельности.

Анализ показателей платежеспособности организации показал, что она может рассчитаться со своими кредиторами, т.е. платежеспособна.

Предприятие достаточно автономно в финансовом отношении, хотя на конец рассматриваемого периода снизилась маневренность предприятия, его финансовая независимость.

Показатели эффективности использования ресурсов свидетельствуют о том, что происходит повышение эффективности использования ресурсов ООО ТД «Риал».

2.2 Расчет чистого дисконтированного дохода

Компания ООО ТД «Риал» предполагает занять нишу в сфере торгово-закупочной деятельности, прямых продаж IT-оборудования в корпоративный сектор.

Для достижения конкурентных преимуществ предполагаются следующие особенности и отличия от других компаний данного сектора рынка:

отсутствие традиционного офиса компании, что будет способствовать сокращению издержек на аренду и содержание помещения офиса, следовательно, это вызовет снижение постоянных издержек;

на работу в отдел продаж будут приниматься амбициозные профессионалы, основная мотивация которых – получение высокого дохода. Это будет способствовать агрессивному выходу на рынок и захвату большей доли;

менеджеры отдела продаж не будут привязаны к офису, основной способ организации работы – удаленная работа через Интернет, что позволит иметь неограниченное количество менеджеров по продажам в любых регионах РФ;

основное ноу-хау, разработанное для данной фирмы – уникальная структура взаимоотношений с клиентом, регламентирующая определенный набор действий менеджера контактирующего с заказчиком, исключающий возможность низкого уровня качества обслуживания, что вызовет повышение лояльности клиентов и долгосрочные отношения.

Проект предусматривает постоянную рекламную поддержку через рекламные издания, каталоги, справочники, газеты, радио и телевидение. ООО ООО ТД «Риал» будет поддерживать постоянные связи с телевидением и наиболее популярными газетами.

Предполагается, что распространение информации через Интернет будет чрезвычайно выгодным, т.к. сайте будет отображена информация о средствах обслуживания, бронирования заказов и расценки.

На основании проведенного анализа рынка спрогнозируем планируемый объем реализации продукции и составим штатное расписание.

Таблица 2.6 — Штатное расписание и объем реализации

	1 год		2 год		3 год		4 год		5 год
	Средне списочное количество персонала в год (ССЧ)	Ставка в месяц тыс. руб	ССЧ	Ставка в месяц тыс. руб	ССЧ	Ставка в месяц тыс. руб	ССЧ	Ставка в месяц тыс. руб	ССЧ	Ставка в месяц тыс. руб
План по объему продаж		14 000		73875		228 500		330 000		440 000
Средняя норма наценки		15%		15%		15%		15%		15%
План по выручке		2 100		11 081		34 275		49 500		66 000
Генеральный Директор	1	120	1	600	1	1 200	1	2 400	1	3 600
ассистент менеджера			2	360	3	720	5	1 500	8	3 360
Закупки (0,5%*)	1	59	1	313	1	971	1	1402	1	1870
Продажи (20%**)	5	420	10	2 216	15	6 855	20	9 900	20	13 200
ИТ специалист			1	300		420	1	540	1	660
Гл. бухгалтер			1	420	1	540	1	660	1	780
ИТОГО:	7	599	16	4 210	21	10 706	29	16 402	32	23 470

*0,5% от объема закупок

**% от продаж = (закупочная цена – цена продажи)*20%

На основании рассчитанного штатного расписания и объемов продаж проведем расчет издержек при реализации проекта.

Таблица 2.7 — Расчет издержек на реализацию продукции (тыс. руб.)

	Инвестиционные	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Прямые затраты на организацию сбыта товаров
Смета затрат на организацию сбыта товаров (в рублях)
Закупки товаров		11900	62793,75	194225	280500	374000
Налог на добавленную стоимость		378	1995	6169,5	8910	11880
Прочие затраты, непосредственно связанные с объемом продаж
Совокупная величина затрат, связанных с организацией сбыта товаров
переменные издержки
открытие расчетного счета в банке	4
Лицензионное ПО	20	10	10	10	10	10
Транспортные расходы 2% от продаж		280	1477,5	4570	6600	8800
Хостинг		2,1	2,1	2,1	2,1	2,1
Серверы, ПК, принтеры, орг-техника		30	300	600	1200	2400
регистрация домена		600	600	600	600	600
Налоги
ПРОЧИЕ расходы (15% от прибыли)		157,5	831,09375	2570,625	3712,5	4950
Арендная плата					600	1200
Процент за кредит
Спец ПО для управлением компанией (1:С Предприятие)	53	50	50	50	50
Страховка		11,9	62,79375	194,225	280,5	374
затраты на оборотный капитал
Прочие затраты, связанные с ведением бизнеса
постоянные издержки
затраты по организации удаленного доступа и разграничении прав		73,2	73,2	73,2	73,2	73,2
Обслуживание Банк клиент		8,4	8,4	8,4	8,4	8,4
провайдерские расходы Интернет/телефон		90	200	250	300	350
Секретарское обслуживание Юр Адреса		6	7	8	9	10
Бухгалтерское сопровождение		36	36	36	36	36
з/п сотрудников в штате		599,50	4 210,22	10 706,13	16 402,50	23 470,00
налоги на з/п штатных сотрудников		209,83	1 473,58	3 747,14	5 740,88	8 214,50
Интернет-Сайт, разработка поддержка	50	50	50	50	50	50
Реклама		32,4	64,8	129,6	259,2	518,4
Канцтовары / Оплата издательских услуг		32,4	64,8	129,6	259,2	518,4
Проценты по кредиту		26
Амортизация
Электричество / Отопление
ИТОГО:	127	14441,43	74310,23	224129,52	325603,48	437465
EBITDA:		-441,43	-435,23	4370,48	4396,52	2535
Налог на прибыль		–	–	1049	1055	608
Прибыль в распоряжении предприятия		–441,43	-435,23	3321,48	3341,52	1927

Финансовый план составлен на перспективу 5 лет. Информация для расчета подготовлена по годам.

Методика оценки, используемая в расчетах, соответствует принципам бюджетного подхода. В соответствии с принципами бюджетного подхода горизонт исследования (срок жизни проекта) разбивается на временные интервалы (интервалы планирования), каждый из которых рассматривается с точки зрения притоков и оттоков денежных средств. На основании потоков денежных средств определяются основные показатели эффективности и финансовой состоятельности проекта.

2.3 Расчет дисконтированной экономической прибыли

Чистая текущая стоимость проекта (NPV) при ставке сравнения 20 % годовых и интервале планирования 5 лет составляет:

Положительная величина NPV подтверждает целесообразность вложения средств в рассматриваемый проект.

2.4 Расчет срока окупаемости

При заложенном в расчетах уровне доходов и затрат проект необходимо признать как эффективный. Рассматриваемая инвестиционная идея характеризуется следующими показателями:

Простой срок окупаемости полных инвестиционных затрат составляет два года.

Дисконтированный срок окупаемости с учетом реальной ставки сравнения 12 % годовых составляет также два года от начала реализации проекта.

В качестве ставки сравнения принята существующая на момент проведения оценки ставка рефинансирования ЦБ РФ, очищенная от инфляционной составляющей (поскольку оценка проекта производится в постоянных ценах, т.е. без учета влияния фактора инфляции на результаты проекта).

2.5 Расчет внутренней нормы доходности

Внутренней нормой доходности (ВНД, internal rate of return — IRR) называют значение нормы дисконта, при котором NPV обращается в ноль. То есть IRR — это ставка дисконтирования, при которой доход от капиталовложений в ИП равен расходам, поэтому внутреннюю норму доходности можно рассматривать как решение уравнения:

е (Rt — Зt ) / (1 + IRR) = еКt / (1 + IRR)

IRR часто определяют методом итерационного подбора значений нормы дисконта при вычислении ЧДД проекта. Можно использовать также графический метод определения ВНД.

В процессе расчета значения ВНД было проделано 25 итераций, результаты которых занесены в таблицу 2.8.

Таблица 2.8 — Расчет IRR проекта

Значение ставки дисконта	Накопленный ЧДД
0,25	2942
0,35	2477
0,4	2093
0,45	1774
0,5	1507
0,55	1093
0,6	932
0,65	793
0,7	674
0,75	572
0,8	483
0,85	406
0,9	339
0,95	280
1,0	228
1,05	182
1,1	142
1,15	106
1,2	74
1,25	46
1,3	21
1,35	-1,2
1,4	-21,3
1,45	-39
1,5	-55

По данным таблицы видно, что значение IRR находится между числами 1,3 и 1,35.

Иногда IRR называют поверочным дисконтом, так как этот показатель позволяет найти граничное значение нормы дисконта, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. Финансовый смысл показателя ВНД в нашем случае состоит в следующем: это то значение нормы дисконта, при котором при реинвестировании денежных поступлений будет получена такая же сумма, какая могла бы быть получена при помещении средств в банк по той же схеме и начислении на них сложных процентов по ставке, равной IRR. Показатель IRR в определенной степени характеризует также уровень риска, связанный с проектом: чем в большей степени IRR превышает принятый предприятием барьерный уровень доходности, тем больше запас прочности ИП. В нашем случае D = 1,3 – 0,2 = 1,1, а, следовательно, запас прочности проекта достаточно значителен.

IRR можно рассматривать как качественный показатель, характеризующий доходность единицы вложенного капитала, а NPV является абсолютным показателем, отражающим масштабы ИП и получаемого дохода.

2.6 Индекс прибыльности инвестиций

Доходность полных инвестиционных затрат определяется как отношение чистой текущей стоимости проекта (NPV) к дисконтированной величине инвестиционных затрат и составляет:

При заложенном в расчетах уровне доходов, текущих и инвестиционных затрат проект необходимо признать как финансово состоятельный.

Финансовую состоятельность проекта подтверждает положительный остаток свободных денежных средств на протяжении всего горизонта планирования.

В целом проект характеризуется как потенциально кредитоспособный.

Глава 3. Анализ экономической эффективности инвестиционного проекта

3.1 Анализ показателей эффективности инвестиций

Расчеты выполнены в постоянных ценах, принимаемых на момент формирования бизнес-плана.

ДОХОДЫ

Источниками доходов проекта является реализация всего комплекса услуг предприятия по реализации ИТ-оборудования, включая интеграционные проекты.

Формирование цены осуществляется маржинальным способом с поправкой на рыночную коньюктуру.

ТЕКУЩИЕ (ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ) ЗАТРАТЫ

В составе текущих затрат проекта выделяются и обосновываются:

материальные затраты, включая затраты на приобретение различного хозяйственного инвентаря;

затраты на оплату труда;

общепроизводственные и общехозяйственные расходы.

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЗАТРАТЫ

Инвестиционные затраты проекта складываются из капитальных вложений, направленных на создание предприятия и приобретения необходимого оборудования, а также средств, необходимых для формирования чистого оборотного капитала проекта.

Капитальные вложения

Общая величина капитальных вложений, необходимых для осуществления проекта составляет 130 тыс. руб. на приобретение основных средств (серверное оборудование, программное обеспечение и разработка Интернет портала). Капитальные вложения осуществляются в первом интервале планирования.

Оборотный капитал

Помимо инвестиций в постоянные активы организации необходимо создать запас оборотных средств, обеспечивающий бесперебойную работу проекта.

Потребность в оборотном капитале определена с учетом планируемых периодов оборота основных составляющих текущих активов и текущих пассивов. В частности:

расчет суммы хозяйственного инвентаря, находящегося постоянно в обороте, производится на основании нормативов списания затрат по каждой позиции указанного актива и периодичности его обновления;

условием поставки оборудования и услуг является предоплата;

условием закупки оборудования на продажу является предоплата;

частота выплат заработной платы составляет 1 раз в месяц.

Кроме того, необходимо учесть следующие основные моменты, касающиеся НДС, поскольку обороты по данному налогу являются немаловажной частью формирования оборотного капитала компании:

НДС к складским запасам выставляется к зачету по факту приобретения указанных оборотных активов;

НДС по предметам, относящимся к прочему хозяйственному инвентарю, выставляется к зачету на полную сумму в момент ввода соответствующего актива в эксплуатацию;

НДС по постоянным активам выставляется к зачету в полной мере в момент ввода основных средств в эксплуатацию и подлежит возмещению за счет сумм НДС по текущей деятельности, подлежащих уплате в бюджет.

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

В качестве привлекаемого источника финансирования инвестиционных затрат по проекту в части постоянных активов, в расчетах рассматривается первоначальное вложение собственных средств в размере 400 тыс. руб., обеспечивающие первоначальные затраты и деятельность компании в течение первого года деятельности, когда в силу отсутствия эффекта масштаба не обеспечивается прибыльность деятельности организации.

Вложение собственных средств в проект предусматривается по следующим направлениям:

разработка и поддержка интернет-сайта;

приобретение специального программного обеспечения для управления фирмой (1С Предприятие);

приобретение лицензионного программного обеспечения;

открытие расчетного счета и оформление регистрационных документов предприятия.

Указанная схема финансирования проекта полностью покрывает инвестиционные затраты при его реализации, обеспечивая положительное сальдо денежных потоков в течение всего горизонта планирования.

3.2 Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Цель проведения анализа чувствительности — установить границы изменения основных параметров, при которых проект сохраняет приемлемый уровень эффективности и финансовой состоятельности.

Параметром, наиболее подверженным возможному изменению при реализации данного проекта является объем реализации.

Таблица 3.1 — Анализ чувствительности проекта при различном уровне объемов реализации

Уровень цен на услуги, % от базового варианта	(80%)	(90%)	(100%)	(110%)	(120%)
Чистая текущая стоимость (NPV), тыс. руб.	-102723	-49606	3511	56628	109745
Простой срок окупаемости, лет	–	–	2,5	0,9	0,5

В таблице 3.1 представлен анализ чувствительности проекта к изменениям указанного показателя. В качестве результирующих показателей рассмотрены варианты простого срока окупаемости и чистой текущей стоимости проекта для различного уровня цен на реализуемую продукцию, объёмов производства и продаж и инвестиционных затрат.

Из приведенной таблицы видно, что проект является неустойчивым к изменению указанного внешнего фактора.

Колебания данного параметра, как в сторону уменьшения, так и в сторону его увеличения, существенно влияют на конечные показатели эффективности проекта, поэтому снижение уровня цен на осуществляемые услуги является одним из рисков данного проекта.

Проведем анализ проекта к изменению ставки дисконтирования в таблице 3.2.

Таблица 3.2 — Чувствительность проекта к изменению ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования, %	12	15	20	25	27
Чистая текущая стоимость (NPV), тыс. руб.	4713	4212	3511	2942	2744
Простой срок окупаемости, лет	1,7	2,3	2,5	2,9	3,1

Как видим, изменение ставки дисконтирования существенно на показатели проекта не влияет и не является фактором риска для данного проекта.

Таким образом, приведенные результаты финансово-экономической оценки данного инвестиционного проекта свидетельствуют о высокой степени его привлекательности с точки зрения потенциальных инвесторов и целесообразности дальнейшей реализации ООО ТД «Риал».

3.3 Анализ рисков инвестиционного проекта

SWOT-анализ – один из самых распространенных методов оценки стратегического положения компании. Он позволяет выявить сильные и слабые стороны организации, возможности и угрозы, которые ожидают компанию в будущем. Графическое изображение матрицы приведено на рисунке 3.1.

Strength (сила)	Weaknesses (слабость)
Opportunities (возможности)	Threats (угрозы)

Рисунок 3.1 – Матрица SWOT-анализа

Котлер указывает, что SWOT-анализ необходимо проводить в период стратегического аудита, этот метод позволяет выделить наиболее важные результаты и небольшое количество опорных пунктов позволит компании сосредоточить на них свое внимание.

Томсон и Стрикленд пишут, что стратегия должна как можно лучше сочетать внутренние возможности компании (ее сильные и слабые стороны) и внешнюю ситуацию (частично отраженную в возможностях и угрозах). По мнению авторов, SWOT-анализ похож на составление стратегического баланса, и дело лишь в том, насколько сильные стороны (активы) перекрывают ее слабые стороны (пассивы). При этом возможности и угрозы не только влияют на положение компании, но и указывают на необходимость стратегических изменений.

Данная методика наиболее полно отражает возможности предприятия на рынке текущей (либо планируемой) деятельности, а также угрозы, существующие на данном рынке. Таким образом, применение методики SWOT-анализа позволит достоверно спрогнозировать возможности развития предприятия на рынке планируемой деятельности.

S (Сильные стороны)

Среди сильных сторон компании ООО ТД «Риал» можно отметить следующие:

низкие постоянные издержки

высокий уровень профессиональной подготовки сотрудников

наличие внутренней базы данных с возможностью автоматизации бизнес-процессов

удаленная работа менеджеров по продажам, что дает возможность широкого охвата региональных рынков сбыта

постоянная реализация рекламной капании в Internet

специализация на одном виде реализуемой продукции

исключена возможность низкого уровня качества обслуживания

основные затраты относятся на переменные издержки

W (Слабые стороны)

Слабые стороны выражаются в таких категориях, как:

длительность обработки запроса

в большинстве случаев, невозможность личного контакта менеджера по работе с клиентами и клиента

Не определена ответственность

O (Возможности)

Рассматриваемое предприятие обладает высоким потенциалом в области развития бизнеса и отношений с клиентами.

развитие отношений с клиентами, представляющими наибольший интерес для организации

разработка отраслевого подхода в работе с клиентами

увеличение доли рынка

разработка и реализация PR-мероприятий

T (Угрозы)

Угрозами для компании ООО ТД «Риал» являются:

высокий уровень конкуренции в данном сегменте рынка

изменение законодательства в отрасли информационных технологий (его ужесточение)

промышленный шпионаж

В компании ООО ТД «Риал» будет использоваться компьютерная и оргтехника техника для работы всех сотрудников за исключением курьера, планированием и контролем за работой которого осуществляет секретарь. В компании установлен сетевой сервер, который объединяет все компьютеры и оргтехнику.

В компании используется база данных, объединяющая работу всех сотрудников, обеспечивает сохранение используемой информации, основные этапы работы, а также, позволяющая автоматизировать часть процессов работы. Это позволяет сократить значительное время на коммуникации между сотрудниками, на создание документов. Использование базы данных позволяет стандартизировать работу сотрудников.

Компания имеет свой информационный ресурс в Интернете – www.it-pecypc.ru. Портал используется в качестве рекламного носителя для продвижения услуг предприятия, а также служит интернет-магазином.

К ключевым факторам, влияющим на российский рынок системной интеграции, относят, в первую очередь, стабильную экономическую и политическую ситуацию последних лет, а также государственную политику, направленную на активное развитие сферы информационных технологий. Как следствие, растут ИТ-бюджеты заказчиков, расширяется их число за счет отраслей, ранее мало вовлеченных в процесс информатизации, обостряется конкурентная борьба. Наконец, существенный фактор — развитие самих интеграторов, укрупняющихся, диверсифицирующихся и наращивающих новые компетенции.

Фактор стабильности

Стабильность в политической и экономической жизни страны — это, пожалуй, самый главный фактор, определяющий рост интереса к ИТ как к инструменту решения задач бизнеса и управления, и, следовательно, увеличение потребления услуг системной интеграции. Стабильный экономический рост, глобализация, консолидация и интеграция экономики, а также активная политика государства, направленная на инвестиции в реальный сектор, прежде всего, в высокотехнологичные отрасли — вот те главные факторы, которые сегодня являются залогом успешного и стремительно развития рынка ИТ, его основным стимулятором.

Рост экономики настолько уверенный, а политическая ситуация в стране настолько стабильная, что даже кампания по выборам депутатов Госдумы и начало предвыборной президентской гонки не уменьшили активность заказчиков ни в государственном, ни в коммерческом секторе.

Фактор государства

В 2007 году существенную роль в развитии ИТ-рынка продолжало играть государство. В течение всего года государственные структуры по-прежнему проявляли себя как крупнейшие заказчики, в том числе в рамках нацпроектов, которые в прошлом году развивались и реализовывались, пожалуй, наиболее активно.

Вклад государства в развитие рынка информационных технологий, и в частности сектора системной интеграции, в последние несколько лет можно оценить как очень позитивный. В этом смысле не стал исключением и 2007 год. Государство «играет» практически во всех секторах ИТ-рынка — от вложения средств в развитие отечественной микроэлектроники до реализации крупнейших проектов, выступая одним из основных заказчиков интеграторских услуг. В частности, в госсекторе продолжает оставаться устойчивым спрос на создание и реконструкцию телекоммуникационных комплексов, систем диспетчерского управления, ситуационных центров, инженерных систем, центров обработки данных, систем обеспечения информационной безопасности.

Существенным фактором, повлиявшим на развитие рынка информационных технологий в целом и системной интеграции в частности, стала активизация продаж лицензированных продуктов, что в немалой степени явилось следствием экономической политики, проводимой российской властью.

Фактор заказчика

Еще один ключевой фактор роста — в 2007 году продолжили увеличиваться ИТ-бюджеты компаний-заказчиков. Многие из них перестали экономить и преимущественно начали выбирать ИТ-решения, соответствующие масштабу их бизнеса. Все та же экономическая и политическая стабильность, экономический рост, а также в целом взвешенная политика российского правительства послужили тому основными причинами. Вместе с тем, выросли не только суммы, выделяемые компаниями на ИТ-цели, но и их требования к услугам интеграторов, что выглядит вполне логично — компании все серьезнее относятся к ИТ как инструменту решения бизнес-задач, все более очевидным для них становится взаимосвязь между внедрением новейших ИТ-систем и эффективностью ведения бизнеса. И, наконец, компании все скрупулезнее считают деньги и контролируют их «освоение».

Увеличение бюджетов, выделяемых заказчиками на развитие ИТ-направления, свидетельствует о стабильном росте спроса на ИТ-решения, что дает возможность системным интеграторам реализовывать комплексные решения, и повышать уровень своих услуг не только количественно, но и качественно. Сегодня ИТ-компании готовы предлагать не только автоматизацию предприятия, но и внедрять новейшие управленческие технологии по решению практически любых бизнес-задач средствами ИТ. Возросшие требования клиентов также стимулируют развитие отрасли, что отражается на повышении объемов и сложности состава проектов.

Рост ИТ-бюджетов и требований заказчиков в немалой степени связан и с обострением конкурентной борьбы, что фактически вынуждает компании все в большей мере обращаться к информационным технологиям как действенному методу получения конкурентных преимуществ. В зависимости от сектора экономики, это может быть и снижение издержек, и увеличение текущего оборота, и повышение лояльности клиентов и т.д. Кроме того, системная интеграция продолжает завоевывать новые рынки. Если несколько лет назад основная часть ИТ-заказов шла из государственного, финансового, нефтегазового секторов, дистрибуции и торговли, то в настоящий момент руководители предприятий в других отраслях осознают потребность в ИТ-услугах и, что немаловажно, имеют финансовую возможность реализовывать ИТ-проекты. Во многом это определяется непрекращающимся ростом денежной массы в экономике.

В отличие от предыдущих лет цепочка возникновения спроса на стороне заказчика выглядела следующим образом: осознание наличия бреши в процессах корпоративного управления, появление задач автоматизации и модернизации инфраструктуры. Такая последовательность в формировании спроса наложила несколько особенностей на его структуру, одна из которых — соотношение поставок оборудования и услуг в ИТ-проекте, где первое обычно превалирует над вторым. Спрос на услуги продолжает расти и в ближайшем будущем станет основной статьей дохода системных интеграторов.

Наконец, в корпоративном секторе все больше повышается уровень доверия к ИТ-аутсорсингу и аутстаффингу. Большое количество крупных предприятий уже заключили долгосрочные сервисные контракты, многие рассматривают такую возможность в ближайшем будущем. Все это, в свою очередь, стимулирует дальнейшее развитие рынка системной интеграции в целом.

Фактор интегратора

Существенный фактор, стимулирующий рост отечественной ИТ-отрасли, — развитие, «взросление» самих компаний-интеграторов. Реалии рынка диктуют новые, более сложные правила, в соответствии с которыми игроки вынуждены постоянно совершенствоваться, расширять свои компетенции, становиться универсальнее, ибо требование комплексного подхода в решении ИТ-задач заказчиков становится сегодня одним из основных трендов рынка информационных технологий. Спрос на новые услуги возникает очень быстро, значимым фактором комфортного присутствия системного интегратора на рынке становится способность участвовать в качестве генерального подрядчика в комплексных проектах, а также наличие качественной отраслевой экспертизы, обеспечивающей успешность реализации проекта и соответствие полученных результатов целям заказчика.

Одним из наиболее распространенных и простых способов соответствовать новым требованиям — приобретение других компаний, являющихся «узкими специалистами» в той или иной ИТ-нише. В 2007 году на отечественном ИТ-рынке заметно усилились M&A-процессы. Стремление заказчика получить комплексную услугу и качественную отраслевую экспертизу нашло отражение в целой череде слияний и поглощений 2007 года. Что, в свою очередь, свидетельствует о приближении рынка к фазе зрелости. В условиях повышающейся конкуренции выживают компании с наличием широкого ассортимента услуг и серьезной отраслевой экспертизы, а узкопрофильные компании, специализирующиеся на каком-либо одном или двух направлениях деятельности, поглощаются крупными игроками или вовсе перестают существовать.

Покупка компаний с их решениями дает осязаемые результаты: программные линейки стали более законченными и функциональными, информированность и внутренняя уверенность заказчиков в этих решениях повысились. Появилось больше возможностей для создания комплексных решений по автоматизации ИТ с достаточно гибкой и востребованной функциональностью.

Таким образом, современное состояние российского ИТ-рынка позволяет полагать, что создаваемая компания ООО ТД «Риал» будет иметь спрос на реализуемую продукцию и сумеет занять планируемую нишу в ИТ-рынке.

1. Используя описанную выше методику и исходные данные, проведены расчеты и построены диаграммы:

— Чистых доходов проекта;

— Чувствительности чистого дисконтированного дохода (NPV) от объемов реализации и инвестиции на строительство.

2. При заданных исходных данных проект в достаточной мере генерирует денежные средства:

Чистая приведенная стоимость проекта (NPV) оценивается в 3511 тыс. рублей (при ставке дисконтирования 20%);

Показатель внутренней нормы прибыли (IRR) инвестиционного проекта составляет 130,0%;

Показатель индекса прибыльности инвестиционного проекта (PI) составляет 68,84.

Расчет чувствительности проекта к изменению объемов услуг (при неизменных остальных исходных данных) показал, что экономическая эффективность проекта соответствует требованиям, принятым в ТД «Риал» (NPV>0) при снижении объема на 10% от планируемого уровня.

Расчет чувствительности проекта к изменению величины инвестиционных затрат (при неизменных остальных исходных данных) показал, что экономическая эффективность проекта соответствует требованиям, принятым в ТД «Риал» (NPV>0) при увеличении величины инвестиционных затрат на 10% от планируемого уровня.

Заключение

В дипломной работе раскрыты особенности бизнес-планирования в современных условиях, а также проведена разработка бизнес-плана для ООО ТД «Риал». В результате проведенного исследования можно сделать следующие выводы:

В условиях рыночных отношений сохраняется актуальность планирования деятельности предприятия. Вообще, планомерное развитие экономики понижается как развитие, соответствующее задачам, поставленным органом управления. И в этом смысле планирование является важнейшей функцией управления, а планомерность присуща экономике вообще, вне зависимости от способа производства, общественно-экономической системы.

Планирование – закономерный результат поиска человеческим обществом наиболее рациональных и эффективных инструментов и способов своего исторического развития и выживания.

Планирование производственной и коммерческой деятельности необходимо для всех организационно-правовых форм предприятий. Деятельность предприятия без плана есть реакция на совершающиеся события, деятельность на основе плана – реакция на предвиденные и запланированные явления. Говорят, что «собственник предприятия, который неудачно планирует, планирует неудачу».

Наиболее совершенной формой планирования в условиях рынка является бизнес-планирование.

Грамотно разработанный бизнес-план, позволяет эффективно развивать предпринимательскую деятельность, привлекать инвесторов, партнеров и кредитные ресурсы; используется для повышения эффективности управления предприятием и прогнозирования деятельности.

В рыночной экономике бизнес-план является рабочим инструментом, используемым во всех сферах предпринимательства. В нашей стране необходимость составления бизнес-планов осознана на государственном уровне, и в настоящее время он все чаще становится продуктом внутренней управленческой деятельности, который необходим для решения многих вопросов функционирования предприятия, как правило не связанных с привлечением внешних инвестиций. Бизнес-план – это постоянно действующий документ, в который вносятся изменения и дополнения, связанные с переменами во внутренней и внешней средах предприятия.

Рассмотрев цели и сущность бизнес-планирования, а также различные аспекты практики составления бизнес-планов, можно сделать заключение, что бизнес-план является неотъемлемой частью внутрифирменного планирования, одним из важнейших документов, разрабатываемых на предприятии.

Разработка бизнес-планов должна проводиться на постоянной основе. Необходимо учитывать, что бизнес-планы быстро устаревают, поскольку ситуация на рынке меняется динамично. В связи с этим рабочие версии должны постоянно обновляться. В принципе, в компании должны иметься варианты бизнес-планов, предназначенные для различных адресатов в зависимости от целей, например, для банка, для соинвестора, для совместной деятельности и пр. Бизнес-план, ориентированный на определенный тип инвестора (или даже конкретную фирму), дает больший шанс на успех, чем массовая рассылка.

Сущность проекта заключается в создании предприятия по поставкам ИТ-оборудования.

Рассчитанные показатели окупаемости проекта свидетельствуют об его эффективности и возможности внедрения в реальность.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: Части первая и вторая: официальный текст по состоянию на 1 января 2008 г.- М.: НОРМА- ИНФРА-М, 2008.- 372 с.

2. Налоговый Кодекс Российской Федерации: Части первая и вторая: официальный текст по состоянию на 1 января 2008 г.- Финансы.- М.: 2008г.- 672 с.

3. Федеральный закон Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в РСФСР». Справочная система Гарант. 2008 г.

4. Федеральный закон Российской Федерации от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах». Справочная система Гарант. 2008 г.

5. Постановление Правительства РФ № 752 от 27.06.96. «О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации» Справочная система Гарант. 2008 г.

6. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. — М., 2005. – 360 с.

7. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М., Финансы и статистика, 2000 г. — 395 с.

8. Бизнес-план: рекомендации по составлению. — М.: «Издательство ПРИОР», 2002 — 304 с.

9. Бизнес-план. Методические материалы – 3-е изд., доп. /Под ред. Н.А. Колесниковой, А.Д. Миронова. – М.: «Финансы и статистика», 2006. — 410 с.

10. Брейли Р., Майерс С. «Принципы корпоративных финансов» — М.: ЗАО “Олимп-Бизнес”, 2004.- 509 с.

11. Букаяков М.И. Внутрифирменное планирование. Учебник – М.: Инфра-М, 2000. — 312 с.

12. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. Издательство С.Петербургского университета, 2006. — 417 с.

13. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 2003.- 387 с.

14. Деловое планирование (Методы. Организация. Современная практика): Учеб. Пособ./ Под ред. В.М. Попова. – М., 2006. – 368 с.

15. Дж.К. Ван Хорн, Дж.М. Вахович (мл.). Основы финансового менеджмента — М.: Издат. Дом «Вильямс», 2001. — 308 с.

16. Зелль А. Бизнес-план. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов: пер. с нем. – М.: Издательство «Ось-89», 2005.- 487 с.

17. Ильин А.И. Планирование на предприятии. Учебное пособие. В 2 ч. ч.1. Стратегическое планирование. – Мн.: ООО «Новое знание», 2000.- 678 с.

18. Ковалев В.В.Инвестиции. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 768 с.

19. Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 288 с.

20. Кочович Е. Финансовая математика: Теория и практика финансовых расчетов. — М.: Финансы и статистика, 2005.- 189 с.

21. Кондратенко Е. “Инвестиционные ресурсы — проблемы аккумуляции” М., Ж. “Экономист”, №7, 2007 г.- С. 13-17.

22. Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности. – М.: ООО «Новое знание», 2003.- 412 с.

23. Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии: Учеб пособие — М.: ООО «ТК Велби», 2004.- 264 с.

24. Лобанова Т.П., Мясоедова Л.В., Грамотенко Т.А., Олейникова Ю.А., Бизнес-план. Учебное пособие. – М.: «Издательство ПРИОР», 2007. – 96 с.

25. Любушкин Н.П., Лещева В.Б., Дъякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия:. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 471 с.

26. Молотков Ю.И. Управление социально-экономическими объектами: Методическое пособие. — Н-ск: Сиб. АГС. 2004.- 210 с.

27. Маркова В.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент. Курс лекций. – М.: Инфра – М; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2004.- 278 с.

28. Нагловский С.Н. Логистика проектирования и менеджмента производственно-коммерческих систем. — Калуга: Манускрипт, 2005. — 336 с.

29. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для вузов. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ — ДАНА, 2005. – 639 с.

30. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. — 5-е изд. доп. и перераб. — Минск: ООО «Новое знание», 2002. — 687с.

31. Сай В.М. Формирование организационных структур управления, Научная монография. — М.: ВИНИТИ РАН, 2007.- 319 с.

32. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учеб. пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 479 с.

33. Сергеев И.В., Шипицын А.В. Оперативное финансовое планирование на предприятии. — М.: Финансы и статистика, 2002. — 288 с.

34. Тупицын А.Л. Управление финансовой устойчивостью предприятия // Новосибирск, 2004. – 100с.

35. Финансовый бизнес — план. Под ред. Попова В.М. — М.: Финансы и статистика, 2007. – 480 с.

36. Финансовый менеджмент: / Под ред. проф. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005. – 408 с.

37. Финансовый менеджмент: / Под ред. проф. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003. – 408 с.

38. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ.- М.: Дело, 2005.- 548 с.

39. Чернов В.А. Финансовая политика организации. Под ред. проф. М.И. Баканова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. — 247с.

40. Чернов В.А.Инвестиционная деятельность. Под ред. проф. М.И. Баканова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. — 686с.

41. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. 5-е изд., испр. и доп. — М.: «Дело Лтд», 2006.- 254 с.

42. Шарп У., Александер Г., Байли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. — М.: ИНФРА — М, 2007.-412 с.

43. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 208 с.

44. Щиборщ К.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий России. — М.: Дело и Сервис, 2003. — 320 с.

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

РОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ИНСТИТУТ ТЕКСТИЛЬНОЙ И ЛЕГКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Кафедра менеджмента и предпринимательства

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

НА ТЕМУ:

«Анализ финансового состояния ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат»

Исполнитель Шамсутдинова Ю.М.

Специальность 080502

Шифр 7031254

Руководитель

К.э.н., доцент Ленская О.Л.

МОСКВА

2006

Содержание

Введение

Глава 1 Теоретические и методологические основы анализа

финансового состояния предприятия

1.1 Понятие, значение и задачи анализа финансового состояния предприятия

1.2 Анализ структуры стоимости имущества предприятия и средств, вложенных в него

1.2.1 Анализ изменений в структуре и составе активов баланса предприятия

1.2.2 Анализ изменений в структуре и составе пассивов баланса предприятия

1.3 Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия

1.4 Анализ финансовой устойчивости предприятия

1.4.1 Анализ обеспеченности запасов источниками формирования

1.4.2.Расчет и оценка коэффициентов финансовой устойчивости

Глава 2 Анализ финансового состояния ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат»

2.1 Технико –экономическая характеристика ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат»

2.1.1 Организационная структура ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат»

2.1.2 Анализ основных технико-экономических показателей

2.2 Анализ изменений в структуре и составе активов баланса предприятия

2.3 Анализ изменений в структуре и составе пассивов баланса предприятия

2.4 Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия

2.5 Анализ финансовой устойчивости предприятия

Глава 3 Рекомендации по улучшению финансового состояния

ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат»

Заключение

Список используемой литературы

Приложения

Введение

Целью данной выпускной квалификационной работы, являлся анализ финансового состояния ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат», на основе экономических и бухгалтерских данных за 2003 – 2004 гг.

В работе рассматривались следующие вопросы:

• анализ основных технико-экономических показателей;

• анализ изменений в структуре и составе активов баланса предприятия;

• анализ изменений в структуре и составе пассивов баланса предприятия;

• анализ платежеспособности и ликвидности предприятия;

• определение показателей финансовой устойчивости и автономности предприятия.

Как известно, каждая организация в условиях работы на рыночной основе строит свою деятельность, ориентируясь на один критерий – прибыль. Однако невозможно успешно решать проблемы эффективного управления организацией с ориентацией на систематическое получение прибыли, если не иметь системы «раннего обнаружения» будущих тенденций в окружающем мире и в самой организации. Внешние «индикаторы» должны информировать об экономических, социальных, политических и технологических тенденциях, а внутренние – о «самочувствии» организации, об интенсивности использования имеющегося потенциала и о результативности финансово-хозяйственной деятельности, а также оценивать потенциал развития предприятия на перспективу, прогнозировать кризисные ситуации в отдельных сферах деятельности или в организации в целом и своевременно отвечать на «вызовы» внешней и внутренней среды.

В этой связи, на мой взгляд, особое значение с учетом постановки стратегических целей деятельности организации, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения имеет анализ финансового состояния предприятия.

Финансовое состояние — это важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия во внешней среде, оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям.

Цель анализа состоит не только в том, чтобы установить и оценить финансовое состояние предприятия, а для того чтобы постоянно проводить работу, направленную на его улучшение. Анализ финансового состояния показывает, по каким направлениям надо вести эту работу. В соответствии с этим, результаты анализа дают ответ на вопрос: каковы важнейшие способы улучшения финансового состояния предприятия в конкретный период его деятельности.

1 Теоретические и методологические основы финансового анализа

1.1 Понятие, значение и задачи анализа финансового состояния предприятия

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно выражается в соотношении структур его активов и пассивов, т. е. средств предприятия и их источников. Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразным их размещением и эффективным использованием, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью. [1]

Основными задачами анализа финансового состояния предприятия являются:

• оценка имущественного состояния предприятия: стоимость, структура и источники формирования имущества;

• оценка платежеспособности организации;

• определение показателей финансовой устойчивости и автономности предприятия. [2]

Финансовое состояние предприятия может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.[4]

Чтобы развиваться в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия, нужно знать, как управлять финансами, какой должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные средства, а какую – заемные. Следует знать и такие понятия рыночной экономики, как финансовая устойчивость, платежеспособность, деловая активность, рентабельность и др.

Главная цель анализа – своевременно выявить и устранить недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности. При этом необходимо решать следующие задачи:

• на основе изучения взаимосвязи между разными показателями производственной, коммерческой и финансовой деятельности дать оценку выполнения плана по поступлению финансовых ресурсов и их использованию с позиции улучшения финансового состояния предприятия;

• прогнозировать возможные финансовые результаты, экономическую рентабельность исходя из реальных условий хозяйственной деятельности, наличия собственных и заемных ресурсов и разработанных моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов;

• разрабатывать конкретные мероприятия, направленные на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятию.

Анализ финансового состояния предприятия основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции сложно привести к сопоставимому виду. Относительные показатели финансового состояния анализируемого предприятия можно сравнить:

• с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;

• с аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;

• с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденции улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия.

Анализом финансового состояния занимаются не только руководители и соответствующие службы, но и учредители, инвесторы – с целью изучения эффективности использования ресурсов; банки – для оценки условий кредитования и определения степени риска; поставщики – для своевременного получения платежей; налоговые инспекции – для выполнения плана поступления средств в бюджет и т.д. В соответствии с этим анализ делится на внутренний и внешний.

Внутренний анализ проводится службами предприятия, его результаты используются для планирования, контроля и прогнозирования финансового состояния предприятия. Его цель – обеспечить планомерное поступление денежных средств и разместить собственные и заемные средства таким образом, чтобы получить максимальную прибыль и исключить банкротство.

Внешний анализ осуществляется инвесторами, поставщиками материальных и финансовых ресурсов, контролирующими органами на основе публикуемой отчетности. Его цель – установить возможность выгодного вложения средств, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить потери.

Практика финансового анализа уже выработала методику анализа финансовых отчетов. Можно выделить шесть основных видов анализа:

• горизонтальный (временной) анализ – сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

• вертикальный (структурный) анализ – определение структуры финансовых показателей;

• трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенного от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов;

• анализ относительных показателей (финансовых коэффициентов) – расчет числовых отношений различных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;

• сравнительный анализ, который делится на:

1. внутрихозяйственный – сравнение основных показателей предприятия и дочерних предприятий, подразделений, межхозяйственный – сравнение показателей предприятия с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми;

2. факторный анализ – анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель.

Основными источниками для расчета показателей и для анализа финансового состояния предприятия служат:

• «Бухгалтерский баланс» (форма №1),

• «Отчет от прибылях и убытках» (форма № 2),

• «Отчет о движении капитала» (форма № 3),

• «Отчет о движении денежных средств» (форма № 4),

• «Приложение к бухгалтерскому балансу» (форма № 5),

• «Пояснительная записка».

Анализ финансового состояния предприятия на этапе анализа финансовых отчетов начинается с «чтения» бухгалтерского баланса, при этом выявляются важнейшие характеристики:

• общая стоимость имущества предприятия;

• стоимость иммобилизованных и мобильных средств;

• величина собственных и заемных средств предприятия и др.

Проведение горизонтального анализа позволяет сопоставить между собой величины конкретных статей баланса в абсолютном и относительном выражении за рассматриваемый период и определить их изменение за этот период.

Вертикальный анализ устанавливает структуру баланса и выявляет динамику ее изменения за анализируемый период (месяц, квартал, год).

Сопоставляя отдельные виды активов с соответствующими видами пассивов, определяют ликвидность баланса предприятия. [1]

1.2 Анализ структуры стоимости имущества предприятия и средств, вложенных в него

1.2.1 Анализ изменений в структуре и составе активов баланса предприятия

Цель структурного анализа – изучение структуры и динамики средств предприятия и источников их формирования для ознакомления с общей картиной финансового состояния. Структурный анализ носит предварительный характер, поскольку в результате его проведения еще нельзя дать окончательный оценки качества финансового состояния, для получения которой необходим расчет специальных показателей.

Структурному анализу предшествует общая оценка динамики активов предприятия, получаемая путем сопоставления темпов прироста активов с темпами прироста финансовых результатов (например, выручки или прибыли от реализации товаров, продукции, работ, услуг).

Если темпы прироста выручки и прибыли больше темпов прироста активов, то в отчетном периоде использование активов организации было более эффективным, чем в предшествующем периоде. Если темпы прироста прибыли больше темпов прироста активов, а темпы прироста выручки – меньше, то повышение эффективности использования активов происходило только за счет роста цен на продукцию, товары, работы, услуги. Если темпы прироста финансовых результатов (выручки и прибыли) меньше темпов прироста активов, то это свидетельствует о снижении эффективности деятельности организации. Изменение активов организации, рассмотренное без сопоставления с изменением финансовых результатов, само по себе малоинформативно. При использовании предприятием финансовых схем работы, при которых регулярно проводятся взаимозачеты с постоянными контрагентами по дебиторской и кредиторской задолженности на крупные суммы (составляющие значительную часть общей величины активов), снижение итога баланса за счет взаимозачетов может превышать его увеличение в результате других причин. Поэтому кратковременное (например, в пределах квартала) уменьшение величины активов не всегда свидетельствует об ухудшении положения предприятия, особенно если этому сопутствует положительная динамика финансовых результатов.[3]

Оценка стоимости имущества организации включает изучение структуры имущества, ее изменения и предполагает выявление источников формирования имущества предприятия. Анализ структуры имущества организации осуществляется на основе информации, содержащейся в активе баланса организации.

В процессе анализа определяют удельный вес внеоборотных активов и оборотных активов в общей сумме имущества предприятия (валюте баланса). Затем проводят детальный анализ внеоборотных и оборотных активов.[2]

Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, т.е. о вложениях в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках свободной денежной наличности. Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса. Укрупненная схема структуры актива баланса приведена на рис.1.

Долгосрочный капитал	Нематериальные активы
	Основные средства
	Долгосрочные финансовые вложения
Текущие активы	Запасы
	Дебиторская задолженность
	Краткосрочные финансовые вложения
	Денежные средства

Рис. 1. Схема структуры активов баланса

Основным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности (быстрота превращения в денежную наличность). По этому признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные, или основной капитал (I раздел актива баланса), и текущие (оборотные) активы (II раздел актива баланса).

Средства предприятия могут использоваться в его внутреннем обороте и за его пределами (дебиторская задолженность, приобретение ценных бумаг, акций, облигаций других предприятий).

Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие средства вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и в сфере обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно, и финансовое состояние предприятия. В связи с этим в процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценки.[1]

Активы организации состоят из внеоборотных и оборотных активов. Поэтому наиболее общую структуру активов характеризует коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов, рассчитываемый по формуле

K _o/в = оборотные активы/внеобортные активы .(1.2.)

Значение данного показателя в большей степени обусловлено отраслевыми особенностями кругооборота средств анализируемого предприятия. В ходе внутреннего анализа структуры активов следует выяснить причины резкого изменения коэффициента (если это имеет место) за отчетный период.

Внеоборотные активы. В этом разделе выделено четыре основных подраздела: нематериальные активы, основные средства, доходные вложения в материальные ценности и финансовые вложения. Объединяет эти активы то обстоятельство, что, возникнув на предприятии в некоторой материально – вещественной форме как результат определенных сделок, они пребывают в этой форме, как правило, в течение более одного года.

Нематериальные активы. Согласно Положению по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности к нематериальным активам, используемым в течение длительного периода (свыше одного года) в хозяйственной деятельности и приносящим доход, относятся права, возникающие из: авторских и иных договоров на произведения науки, литературы, искусства, на программы для ЭВМ и др.; патентов на изобретения; свидетельств на товарные знаки и знаки обслуживания или лицензионных договоров на использование; ноу-хау и т.п. Также к нематериальным активам относятся организационные расходы, признанные вкладом в уставный капитал, а также деловая репутация предприятия. Эти активы отражаются в учете и отчетности в сумме расходов на приобретение, изготовление и их доведение до состояния, пригодного к использованию в запланированных целях.[5]

По данным формы №5 и учетных регистров производится детальный анализ показателей, характеризующих динамику и состояние нематериальных активов. Оценка динамики проводится в разрезе классификационных групп.

Наиболее приемлема оценка структуры нематериальных активов по видам; источникам поступления (приобретения); срокам полезного использования; степени правовой защиты; степени престижности; степени ликвидности и риска вложений капитала в нематериальные объекты; степени использования в процессе производства и реализации продукции; направлениям выбытия и др.

При проведении анализа нематериальных активов по видам отдельно выделяют группу активов, образованных в результате вложения средств в объекты интеллектуальной собственности (патенты на изобретения, лицензии и т.д.), так как повышение их доли оказывает благоприятное влияние на финансовое состояние организации в целом.

Анализируя динамику структуры нематериальных активов по источникам поступления, необходимо выделить долю нематериальных активов, полученных за счет средств, внесенных учредителями, приобретенных за плату и в обмен на другое имущество либо полученных безвозмездно от юридических и физических лиц.

При проведении оценки динамики и структуры нематериальных активов по степени правовой защищенности, анализируется изменение удельного веса нематериальных активов, защищенных патентами, лицензиями и авторскими правами. Срок полезного использования нематериальных активов ранжируется по годам: в течение до 10 лет и свыше 10 лет. Чем выше доля нематериальных активов с более длительным сроком использования, тем больше экономический эффект, полученный предприятием.[2]

Основные средства. Бухгалтерская отчетность позволяет достаточно подробно проанализировать наличие, состояние и изменение важнейшего элемента производственного потенциала предприятия – его основных средств.

Эксплуатируемые основные средства в процессе производства изнашиваются физически и устаревают морально. Степень физического износа определяется в процессе начисления амортизации. Это процесс может рассматриваться как способ:

• определения текущей оценки неизношенной части основных средств;

• отнесения на готовую продукцию единовременных затрат в основные средства;

• накопления финансовых ресурсов для последующего замещения выбывающих из производственного процесса основных средств или вложения в новые производства.

Большое значение имеет анализ движения и технического состояния основных средств, который проводится по данным бухгалтерской отчетности. Для этого рассчитываются следующие показатели:

• Коэффициент обновления (К_обн), характеризующий долю новых основных средств в общей их стоимости на конец года:

К_обн = стоимость поступивших основных средств/стоимость основных средств на конец периода(1.3);

• Срок обновления основных средств (Т _обн):

Т _обн = стоимость основных средств на начало периода/ стоимость поступивших основных средств (1.4);

• Коэффициент выбытия (К_в):

К_в = стоимость выбывших основных средств/стоимость основных средств на начало периода (1.5);

• Коэффициент прироста (К_пр):

К_пр = стоимость прироста основных средств/стоимость их на начало периода (1.6);

• Коэффициент износа (К_изн):

К_изн= сумма износа основных средств/первоначальная стоимость основных средств на соответствующую дату(1.7);

• Коэффициент годности (К_г):

К_г= остаточная стоимость основных средств/первоначальная стоимость основных средств(1.8).

Очевидно, что увеличение коэффициента износа означает ухудшение состояния основных средств организации. При этом коэффициент износа не отражает фактической изношенности основных средств, а коэффициент годности не дает точной оценки их текущей стоимости.

На сумму износа основных средств большое влияние оказывает принятая в организации система начисления амортизации, что подтверждает определенную условность показателей годности и износа основных средств и существенно ограничивает возможность применения названных показателей для анализа. В целях расширения их возможностей в процессе анализа следует выделить износ по активной и пассивной части основных средств, а еще лучше – рассчитывать эти показатели по группам.

Рассмотренные показатели исчисляются по данным приложения бухгалтерской отчетности (форма №5). Однако расчет ведется с определенной долей условности, поскольку основная часть статей отчетности агрегирована.

Доходные вложения в материальные ценности и финансовые вложения. К этим активам относятся имущество для передачи в лизинг, имущество, предоставляемое по договору проката, а также долгосрочные (на срок более одного года ) инвестиции в доходные активы (ценные бумаги) других организаций, государственные ценные бумаги. Наличие долгосрочных финансовых вложений указывает на инвестиционную направленность вложений организации, вызванную рыночными отношениями. В процессе анализа на основании данных аналитического бухгалтерского учета необходимо изучить объем и состав портфеля ценных бумаг, его динамику и степень ликвидности.[1]

Оборотные активы. Анализ оборотных активов начинается с оценки их структуры по таким группам, как запасы; дебиторская задолженность; денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Анализ состояния запасов и затрат. При проведении анализа состояния и структуры запасов и затрат основное внимание уделяют выявлению и оценке тенденций изменения таких элементов, как производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция и товары.[2]

Большое значение на финансовое состояние предприятия оказывает состояние производственных запасов. Наличие меньших по объему, но более подвижных запасов означает, что меньшая сумма наличных финансовых ресурсов находится в запасе. Накопление больших запасов свидетельствует о спаде активности предприятия.[1]

Увеличение абсолютной суммы и удельного веса запасов и затрат может свидетельствовать о:

• наращивании производственного потенциала организации;

• стремлении путем вложений в производственные запасы защитить денежные активы от обесценивания под воздействием инфляции;

• нерациональности выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасы, ликвидность которых может быть невысокой. Хотя рост запасов и затрат может привести к повышению ликвидности текущих активов, необходимо проанализировать отвлечение средств из хозяйственного оборота, способствующее росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния предприятия.

При этом необходимо:

• установить обеспеченность предприятия нормальными переходящими запасами сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции, товаров;

• выявить излишние и ненужные запасы материальных ресурсов, незавершенного производства, готовой продукции и товаров.

Анализ ведется по данным финансового плана, данным складского и аналитического учета. Для характеристики состояния запасов и затрат необходимо сравнить фактические остатки на конец отчетного периода с наличием их на начало периода и с нормативом, рассчитанным в организации.

Анализ состояния запасов и затрат не ограничивается оценкой абсолютных отклонений фактических остатков на конец отчетного периода от норматива и прошлого года (квартала). Для исследования динамики запасов товарно-материальных ценностей во взаимосвязи с изменением объемов производства, цен и масштабов потребления отдельных видов материальных ценностей целесообразно определить относительный уровень запаса в днях расхода (выбытия).

Запасы в днях (З) исчисляются как отношение абсолютной величины остатка соответствующего вида материальных оборотных средств на дату баланса к однодневному обороту по их расходу (выбытию):

З = О/(Р/Д) = О * Д/Р,

где О – остаток на дату баланса по соответствующей статье материальных оборотных средств;

Р – оборот по расходу (выбытию) данного вида средств за отчетный период(год, квартал);

Д – число дней в отчетном периоде (за год – 360, квартал – 90).

Для расчета относительного уровня запаса в днях в качестве фактического оборота принимаются по:

• сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам, а также по вспомогательным материалам и топливу – их расход на производство за отчетный период на основании данных отчетности о затратах на производство;

• незавершенному производству – выпуск продукции в отчетном периоде по фактической себестоимости;

• готовой продукции – себестоимость реализованной продукции.

Фактический запас в днях на конец отчетного периода по соответствующему виду материальных оборотных средств сопоставляется с нормативом запаса в днях и с данными за предыдущий период; выявляются отклонения и их причины.

С целью определения мобильности запасов рассчитывается коэффициент накопления, который определяется как отношение суммарной стоимости производственных запасов и незавершенного производства к стоимости готовой продукции и товаров:

К_н = (ПЗ + НП) / (ГП + Т),

где К_н – коэффициент накопления запасов;

ПЗ – производственные запасы;

НП – незавершенное производство;

ГП – готовая продукция;

Т – товары.

Этот коэффициент характеризует уровень мобильности запасов товарно- материальных ценностей. При оптимальном варианте он должен быть меньше 1, но такое соотношение справедливо только в том случае, если продукция предприятия конкурентоспособна и пользуется спросом.

При выявлении сверхнормативных запасов проводится анализ причин их образования, в качестве которых могут быть названы:

• по производственным запасам – снижение выпуска по отдельным видам продукции и отклонения фактического расхода материалов от норм, излишне и неиспользуемые материальные ценности, неравномерное поступление материальных ресурсов;

• по незавершенному производству – аннулирование производственных заказов (договоров), удорожание себестоимости продукции, недостатки в планировании и организации производства, недопоставки покупных полуфабрикатов и комплектующих изделий и др.;

• по готовой продукции – падение спроса на отдельные виды изделий, низкое качество продукции, неритмичный выпуск готовой продукции и задержка отгрузки, транспортные затруднения и др.

Детальный анализ сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей проводится по видам товарно-материальных ценностей и местам их хранения на основе карточек складского учета, инвентаризационных ведомостей, аналитического бухгалтерского учета. В случае отсутствия разработанных норм запасов применяется косвенный метод их оценки, который заключается в следующем: по данным складского учета остатки по отдельным видам товарно-материальных ценностей сопоставляются на несколько месячных дат, а также с их месячным, квартальным или полугодовым расходом. При таком сравнении сразу видно, по каким видам материальных ресурсов остатки неподвижны, а по каким они превышают квартальный и даже полугодовой расход. Излишние и неиспользованные производственные запасы выявляются тем полнее, чем по более развернутой номенклатуре материальных ценностей проводится анализ.

При анализе остатков незавершенного производства и полуфабрикатов путем рассмотрения инвентаризационных и оборотных ведомостей выделяют детали и полуфабрикаты, не относящиеся к текущему процессу производства, устанавливают номенклатуру приостановленных заказов, а также заказов, задержавшихся в производстве из-за некомплектности и других неполадок.[2]

Для анализа состава, длительности и причин образования сверхнормативных остатков готовой продукции используются данные аналитического и складского учета, инвентаризации и оперативных данных отдела сбыта, службы маркетинга. С целью расширения и поиска новых рынков сбыта необходимо изучать пути снижения себестоимости продукции, повышения ее качества и конкурентоспособности, структурной перестройки экономики предприятия, организации эффективной рекламы и т.д.[1]

На основе проведенного анализа определяется стоимость излишних и ненужных ценностей и намечаются пути их использования.[2].

Анализ дебиторской задолженности. Задачи анализа состоят в том, чтобы выявить размеры и динамику неоправданной задолженности, причины ее возникновения или роста. Внешний анализ состояния расчетов с дебиторами базируется на данных финансовой отчетности. Для внутреннего анализа привлекаются данные аналитического учета счетов, предназначенных для обобщения информации о расчетах с дебиторами.[1]

Необходимо проанализировать влияние на финансовое состояние предприятия изменения или увеличения счетов дебиторов. Если предприятие расширяет свою деятельность, то растут число покупателей и, как правило, дебиторская задолженность. С другой стороны, предприятие может сократить отгрузку продукции, тогда счета дебиторов уменьшаться. Следовательно, рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно. Необходимо отличать нормальную и просроченную дебиторскую задолженности. Наличие последней создает финансовые затруднения, так как предприятие будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и на другие цели. Замораживание средств приводит к замедлению оборачиваемости капитала. Поэтому каждое предприятие заинтересовано в сокращении сроков погашения платежей.[2]

Анализ состояния дебиторской задолженности начинают с общей оценки динамики ее объема в целом и в разрезе отдельных статей.

Рост доли дебиторской задолженности в общем ее объеме можно расценить как положительный фактор при условии последующего анализа качественного состояния дебиторской задолженности с целью определения динамики абсолютного и относительного размера неоправданной (сомнительной) задолженности. На основе оперативной отчетности производится ранжирование задолженности по срокам оплаты счетов.

Все счета к получению классифицируются по группам: срок оплаты не наступил, просрочка от 1 до 30 дней (до 1 месяца), от 31 до 90 дней (от 1 до 3 месяцев), от 91 до 180 дней (от 3 до 60 месяцев), от 181 до 360 дней (от 6 месяцев до 1 года), 360 дней и более (более 1 года).

К оправданной относится дебиторская задолженность, срок погашения которой не наступил либо составляет менее одного месяца. К неоправданной задолженности относится просроченная задолженность покупателей и заказчиков. Отвлечение средств в эту задолженность создает реальную угрозу неплатежеспособности самой организации-кредитора и ослабляет ликвидность баланса. Наличие сомнительной дебиторской задолженности свидетельствует о нерациональной политике организации по предоставлению отсрочки в расчетах с покупателями.

Сомнительная дебиторская задолженность может иметь место и по другим статьям актива баланса. В частности, это относится к статьям: «Товары отгруженные» в виде:

• отгруженных товаров и сданных работ по расчетным документам, не переданным в банк на инкассо, по которым истекли сроки, установленные для сдачи документов в обеспечение ссуд;

• отгруженных товаров и сданных работ по расчетным документам, не оплаченным в срок покупателями и заказчиками.[2]

Особую актуальность проблема неплатежей приобретает в условиях инфляции. В последнее время дебиторская задолженность предприятий достигла астрономической суммы, значительная часть которой в ходе инфляции теряется. При инфляции, например, в 30% в год в конце года можно всего 70% того, что можно было купить в начале года.[1]

Краткосрочные финансовые вложения. В этом подразделе отражаются вложения в зависимые общества и ценные бумаги на срок до одного года.

Анализ движения денежных средств. В практике анализа большое внимание придается изучению и прогнозу движения денежных средств, поскольку из-за объективной неравномерности поступлений и выплат либо в результате непредвиденных обстоятельств возникают проблемы с наличностью.

Поступление денежных средств в рамках текущей деятельности связано с получением выручки от реализации продукции, выполнением работ и оказанием услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков, расходование – с уплатой по счетам поставщиков и других контрагентов, выплатой заработной платы, отчислениями в фонды социального страхования и обеспечения, расчетами с бюджетом. [1]

Движение денежных средств в разрезе инвестиционной деятельности связано с приобретением (реализацией) основных средств и иного имущества, имеющего долгосрочное использование, поступление дивидендов, процентов.

Увеличение денежных средств на счетах в банке свидетельствует, как правило, об укреплении финансового состояния предприятия. Их сумма должна быть такой, чтобы обеспечить погашение всех первоочередных платежей. Наличие больших остатков денежных средств на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала. Они должны быстро пускаться в оборот с целью получения прибыли путем расширения своего производства или вложения в акции и ценные бумаги других предприятий.[1]

Финансовая деятельность организаций связана с поступлением средств вследствие получения долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, бюджетных ассигнований и расходование средств в виде погашения задолженности по полученным ранее кредитам и займам, выплаты дивидендов, процентов.[2]

1.2.2 Анализ изменений в структуре и составе пассивов баланса предприятия

Пассивы организации (т.е. источники финансирования ее активов) состоят из капитала и резервов, долгосрочных обязательств и краткосрочных обязательств.

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены.

По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный (IV раздел баланса) и заемный (V и VI разделы баланса).

По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) – IV и V разделы баланса и краткосрочный – VI раздел баланса. Структура пассива баланса приведена на рис. 2.[1]

Наряду с анализом структуры активов, для оценки финансового состояния необходим анализ структуры пассивов, т.е. источников собственных и заемных средств, вложенных в имущество. Соотношение этих источников определяет перспективы организации. Структуру пассивов характеризуют коэффициент автономии ( К_а ), равный доле собственных средств в общей величине источников средств предприятия

К_а = реальный собственный капитал ,

общая величина источников

средств предприятия

и коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К_з/с), вычисляемый по формуле:

скорректированные + скорректированные

К_з/с = долгосрочные пассивы краткосрочные пассивы .

реальный собственный капитал

При расчете данных коэффициентов следует брать реальный собственный капитал, совпадающий для акционерных обществ с величиной чистых активов. Для получения реального собственного капитала организации необходимо итог раздела IV «Капитал и резервы» пассива баланса увеличить на суммы по статьям «Доходы будущих периодов» и «Фонды потребления», из раздела VI «Краткосрочные пассивы» и уменьшить на сумму итога раздела III «Убытки», величину балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров (стр. 252 разд. II баланса), величину задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (стр. 244 разд. II баланса) и сумму по статье «Целевые финансирование и поступления»(стр. 460 разд.IV). Соответственно при расчете коэффициента автономии общая величина источников средств организации образуется как разница между итога баланса и суммы итога раздела III «Убытки» актива баланса и величин балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, а при расчете коэффициента соотношения заемных и собственных средств скорректированные заемные средства получаются путем увеличения суммы итогов разделов V «Долгосрочные пассивы» и VI «Краткосрочные пассивы» на величину статьи «Целевые финансирование и поступления» (стр.460 разд. IV баланса ) и уменьшения на суммы по статьям «Доходы будущих периодов» и «Фонды потребления» из раздела VI «Краткосрочные пассивы». При этом целевые средства в зависимости от сроков, в течение которых они должны быть использованы, относятся к долгосрочным или краткосрочным пассивам.

Нормальные ограничения для коэффициентов: К_а ≥0,5, К_з/с ≤ 1 означают, что обязательства организаций могут быть покрыты собственными средствами. Положительно оцениваются рост коэффициента автономии, свидетельствующий об увеличении финансовой независимости, и уменьшение коэффициента соотношения собственных и заемных средств, отражающее уменьшение финансовой зависимости. [3]

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Собственный капитал является основой независимости предприятий. Однако нужно учитывать, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство носит сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Кроме того, следует иметь ввиду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного капитала.

Рис. 2. Схема структуры пассивов баланса

В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталом краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за их своевременным возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов.

Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия.

В процессе анализа пассивов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценку.

При внутреннем анализе финансового состояния необходимо изучить динамику собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения за отчетный период.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия – это нормальное явление. Это содействует временному улучшению финансового состояния предприятия, при условии, что средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов, применению санкций и ухудшению финансового положения.

Следовательно, разумные размеры заемного капитала способны улучшить финансовое состояние предприятия, а чрезмерные — ухудшить его. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причину образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, установить сумму выплаченных санкций за просрочку платежей.

Средняя продолжительность использования кредиторской задолженности в обороте предприятия (Т_кз) рассчитывается следующим образом:

Т_кз = Средние остатки кредиторской задолженности х Дни периода .

Сумма кредитовых оборотов по счетам расчетов с кредиторами

При анализе кредиторской задолженности следует учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности и кредиторской задолженности. Если первая превышает вторую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. [1]

При анализе финансовых ресурсов, их динамики и структуры следует иметь ввиду, что оценка структуры источников проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. В соответствии с этим различны подходы к анализу. Так, внешние пользователи (банки, поставщики и др.) оценивают изменение доли собственных средств организации в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок; риск нарастает с уменьшением доли собственных источников средств.

Внутренний анализ структуры источников имущества связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности организации. Основными критериями выбора служат степень риска, цена того или иного источника финансирования, условия его использования, срок уплаты долга и ряд других.

Альтернативные источники финансирования, доступные организации (собственные и заемные), предполагают различную степень ее незащищенности от риска, вплоть до возможности утраты контроля организации за результатами своей деятельности.

При этом важно оценить, куда вкладываются собственные и заемные средства – в основные фонды и другие внеоборотные активы или в мобильные оборотные средства. Хотя, с финансовой точки зрения, повышение доли оборотных средств в имуществе и благоприятно для организации, это не означает, что все источники должны направляться только на рост оборотных средств.

У каждой организации в зависимости от профиля ее деятельности, социального и технического состояния есть потребность в приобретении машин, оборудования, в осуществлении капитальных вложений. Поэтому, естественно, имеющиеся источники средств используются для формирования прироста всех материальных активов. Очевидно, если в результате подобных вложений эффективность деятельности организации повышается, то с полным основанием можно говорить о целесообразности сделанных вложений. Но здесь встает вопрос, за счет каких источников произошел этот прирост – собственных или заемных. Если основной упор был сделан на заемные средства, т. е. кредиты, займы и кредиторскую задолженность, то очевидно, что в последующие периоды таких источников может и не быть, по крайней мере, в прежних размерах. Следовательно, повышение мобильности имущества имеет нестабильный характер, так как увеличение доли заемных средств свидетельствует об усилении финансовой неустойчивости организации, повышении степени его финансовых рисков и об активном перераспределении (в условиях инфляции и невыполнении в срок финансовых обязательств) доходов от кредиторов к предприятию-должнику.

При этом риск предпринимательской деятельности увеличивается в связи с тем, что обязательства, взятые в связи с долгом, должны выполняться независимо от конкретных доходов организации. К примеру, заключаемое с банком соглашение, как правило, предусматривает жесткий порядок платежей, обеспечивающих возврат суммы долга и процентов за пользование кредитными средствами или же утрату права собственности на имущество, выступающее материальным обеспечением заключаемой кредитной сделки.

Не следует забывать также и об ограничении деловой активности организации в связи с принятием ей долговых обязательств: утрате права полного распоряжения имуществом, предоставляемого в залог; возможные затруднения в последующем получении кредита и т.д.

К собственным источникам относится:

• уставный капитал – стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество организации при его создании. Размер уставного капитала определяется учредительными документами и может быть изменен только по решению учредителей и после внесения соответствующих изменений в учредительные документы;

• добавочный капитал представляет собой прирост стоимости имущества организации в результате его дооценки в соответствии с установленным порядком, безвозмездного получения имущества в результате осуществления капитальных вложений, полученного эмиссионного дохода, положительных курсовых разниц в случае погашения задолженности по взносам в уставный капитал в иностранной валюте;

• резервный фонд – источник собственных средств, создаваемый организацией в соответствии с законодательством путем отчислений от прибыли до ее налогообложения. Резервный фонд имеет строго целевое назначение – используется на выплату доходов учредителям при отсутствии или недостаточности прибыли отчетного года для этих целей, на покрытие убытков организации на отчетный год и др;

• фонды специального назначения – источники собственных средств, образуемые за счет отчислений от прибыли, остающейся в распоряжении организации, а также за счет безвозмездных взносов учредителей, других организаций и лиц;

• нераспределенная прибыль – часть чистой прибыли (за вычетом налога), которая не была распределена организацией по состоянию на дату составления отчета. Собственные средства пополняются как за счет внутренних, так и за счет внешних поступлений. Внутренние накопления образуются путем распределения валовой, а затем и чистой прибыли. А вновь выпущенные и реализованные акции привлекают средства извне.[2]

Для того, чтобы установить стратегию организации в отношении накопления собственного капитала вычисляется коэффициент накопления собственного капитала (К_н):

резервный + фонд + нераспределенная — убытки

К_н = капитал накопления прибыль ,

реальный собственный капитал,

показывающий долю источников собственных средств, направляемых на развитие основной деятельности. Положительная динамика коэффициента свидетельствует о поступательном накоплении собственного капитала, отрицательная динамика (при неизменном уставном капитале) – о потере собственного капитала в результате убыточной деятельности.

Коэффициент использования собственного капитала на социальные цели:

К_сц = фонд социальной сферы + фонд потребления

реальный собственный капитал

отражает отвлечение собственного капитала из основной деятельности в социальную сферу.

Для расширенного производственного развития организации должны быть характерны следующие соотношения:

К_н > К_сц на начало отчетного периода,

изменение К_н > изменение К_сц

за отчетный период за отчетный период. [3]

К заемным средствам относятся краткосрочные и долгосрочные обязательства организации. Краткосрочные обязательства погашаются путем реализации (использования) текущих активов или создания новых обязательств. К ним могут быть отнесены:

• краткосрочные кредиты банков – ссуды банков (внутри страны и за рубежом), полученные на срок не более одного года;

• краткосрочные займы – ссуды заимодавцев, кроме банков (внутри страны и за рубежом), полученные на срок не более одного года;

• кредиторская задолженность организации поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся из-за разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей или потребления услуг и датой их фактической оплаты;

• задолженность по расчетам с бюджетом, возникшая вследствие разрыва между временем начисления и датой платежа;

• долговые обязательства организации перед своими работниками по оплате их труда;

• задолженность органам социального страхования и обеспечения;

• прочие краткосрочные обязательства.

К заемным средствам, используемым в организации длительное время, относятся долгосрочные кредиты банков – ссуды банков, полученным на срок более одного года; долгосрочные займы – ссуды заимодавцев (кроме банков), полученные на срок более года.[2]

Учитывая, что долгосрочные кредиты и займы способствуют финансовой устойчивости организации, полезно наряду с коэффициентом соотношения заемных и собственных средств рассматривать также коэффициент соотношения краткосрочных пассивов и перманентного капитала, вычисляемый по формуле:

скорректированные краткосрочные пассивы .

К_{к.п / п.к} = Реальный + скорректированные

собственный капитал долгосрочные пассивы

Отношение заемных и собственных средств может превышать единицу при условии, что отношение краткосрочных пассивов и перманентного капитала не превышает единицы, т.е. К_з/с >1 допустимо, если К_{к.п / п.к} ≤ 1.[3]

Анализ состава и структуры финансовых источников начинается с оценки их динамики, анализа их соотношения и внутренней структуры. При этом особое внимание уделяют анализу движения источников заемных средств, рассматривая такие пассивы, как долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность, включая авансы, полученные от покупателей и заказчиков, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные пассивы. В ходе анализа выявляется тенденция изменения объема и доли кредитов банков и займов, не погашенных в срок. Увеличение их абсолютной суммы и доли свидетельствует о наличии у организации серьезных финансовых затруднений.

Затем проводится сравнение векторов структурной динамики актива и пассива баланса и оценка факторов, влияющих на соотношение собственных и заемных источников, а, следовательно, и на финансовую устойчивость организации. К числу важнейших факторов, обусловленных внутренними и внешними условиями работы организации, как правило, относят:

• различие величины процентных ставок за кредит и ставок дивидендов. Если процентные ставки за кредит ниже ставок дивидендов то следует повышать долю заемных средств. Долю собственных средств целесообразно увеличить тогда, ставка дивиденда ниже процентных ставок за кредит;

• сокращение или расширение деятельности организации, а значит, и сокращение или увеличение потребности в привлечении заемных средств для образования необходимых товарно-материальных запасов;

• накопление излишних или слабо используемых запасов устаревшего оборудования, материалов, готовой продукции, товаров для продажи, отвлечение средств в образование сомнительной дебиторской задолженности, что также приводит к необходимости привлечения дополнительных заемных средств;

• использование факторинговых операций (продажа долгов дебиторов банку).

Завершаются произведенные расчеты сравнением привлечения дополнительных источников финансовых ресурсов и их использования.

Методика выявления дополнительно привлеченных в оборот организации средств основана на сопоставлении отчетных показателей с базисными по каждому виду источников средств и исчислении отклонений, которые характеризуют прирост или снижение того или иного источника средств. Сравнение показателей статей пассива баланса позволяет оценить суммы привлеченных дополнительно средств из внешних источников. Анализ распределения прибыли вместе со сведениями о начисленной амортизации за отчетный период позволяет исчислить средства, привлекаемые в оборот организации за счет внутренних источников.

Заключительным этапом анализа является проверка правильности размещения имущества организации.

С этой целью проверяют соотношения:

• внеоборотных активов с источниками их формирования,

• оборотных активов с источниками их формирования,

• материальных запасов с источниками их формирования.

Для проверки этих соотношений следует исходить из равенства актива и пассива баланса:

ВА+ОА+У = СК + ДП +КП.

В рентабельных организациях:

ВА + ОА = СК + ДП + КП.

Внеоборотные активы (ВА) должны формироваться в основном за счет собственного капитала (СК) и частично за счет долгосрочных пассивов (ДП). Часть общей величины собственного капитал направляется на формирование оборотного капитала – собственный оборотный капитал (СОС). Нормативное значение этого показателя – 10 % к оборотному капиталу. Основная часть собственного капитала направляется на формирование внеоборотных активов.

Источниками покрытия оборотного капитала (ОА) являются собственный оборотный капитал (СОС) и краткосрочные пассивы (КП). Материальные запасы (МЗ) формируются за счет собственного оборотного капитала, краткосрочных заемных средств (КЗС, строка 610 баланса) и кредиторской задолженности (КЗ).

Исходя из изложенных предпосылок при правильном размещении имущества организации должны наблюдаться следующие соотношения:

1. ВА = (СК — СОС) + ДП,

2. ОА = СОС + КП,

3. МЗ = СОС + КЗ + КЗС

Или

ВА = СК — 10% ОА + ДП,

ОА=10% ОА+ КП

МЗ = 10% ОА + КЗ + КЗС.

При нарушении указанных соответствий имеет место неправильное размещение имущества и ухудшение финансового состояния организации.

С целью проведения более детальной оценки имущества организации в дополнение к указанным расчетам может быть определен темп прироста реальных активов, который характеризует прирост реально существующего собственного имущества организации и финансовых вложений по их действительной стоимости. Реальными активами не являются нематериальные активы, износ основных средств и материалов, использование прибыли, заемные средства. Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность наращивания имущества и определяется как отношение:

Т = ((С_к+З_к+Д_к)/(С_н+З_н+Д_н) – 1)*100%,

где Т – темп прироста реальных активов, %;

C_к, С_н – основные средства и вложения без учета износа, торговой наценки по нереализованным товарам, нематериальным активам, использования прибыли, соответственно на начало и конец года, тыс.руб.;

З_к, З_н – запасы и затраты, соответственно на начало и конец года, тыс.руб.;

Д_к, Д_н – денежные средства, расчеты и прочие активы без учета использования заемных средств, тыс.руб.

Итогом произведенных расчетов является сравнение привлечения дополнительных источников финансовых ресурсов и их использования. Анализ изменений источников средств за отчетный период показал, что увеличение произошло за счет как внешних, так и внутренних источников, т.е. самофинансирования. Организации заинтересованы в увеличении объема финансирования за счет обоих источников. С позиции кредиторов более предпочтительным является повышение темпов прироста самофинансирования, так как это обеспечивает им минимальный риск неплатежей. Методика выявления дополнительно привлеченных в оборот организации средств основана на сопоставлении отчетных показателей с базисными по каждому виду источников средств и исчислении отклонений, характеризующих прирост или снижение того или иного источника средств.

Анализ распределения прибыли вместе со сведениями о начисленной амортизации за отчетный период позволяет исчислить средства, привлекаемые в оборот организации за счет внутренних источников.

По данным баланса определяются изменения показателей пассива на конец года в сравнении с показателями на начало года и рассчитывают отношения в процентах сумм изменений к уровню показателей на начало периода.

1.3 Анализ платежеспособности и ликвидности

Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Краткосрочная задолженность предприятия, обособленная в отдельном разделе пассива баланса, погашается различными способами, в частности, обеспечением такой задолженности могут, в принципе выступать любые активы предприятия, в том числе и внеоборотные. Вместе с тем очевидно, что ситуация, когда, к примеру, часть основных средств продается для того, чтобы расплатиться по краткосрочным обязательствам, является ненормальной. Именно поэтому, говоря о ликвидности и платежеспособности предприятия как о характеристиках его текущего финансового состояния и оценивая, в частности, его потенциальные возможности расплатиться с кредиторами по текущим операциям, вполне логично сопоставлять оборотные активы и краткосрочные пассивы. [5]

Платежеспособность предприятия выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Она определяется возможностью предприятия наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства. Анализ платежеспособности необходим не только для самого предприятия с целью оценки и прогнозирования его дальнейшей финансовой деятельности, но и для ее внешних партнеров и потенциальных инвесторов.[2]

Различают текущую платежеспособность, которая сложилась на текущий момент времени, и перспективную платежеспособность, которая ожидается в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Текущая (техническая) платежеспособность означает наличие в достаточном объеме денежных средств и их эквивалентов для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Отсюда основными индикаторами текущей платежеспособности является наличие достаточной суммы денежных средств и отсутствие у предприятия просроченных долговых обязательств.

Перспективная платежеспособность обеспечивается согласованностью обязательств и платежных средств в течение прогнозного периода, которая в свою очередь зависит от состава, объемов и степени ликвидности текущих активов, а также от объемов, состава и скорости созревания текущих обязательств к погашению.

При внутренне анализе платежеспособность прогнозируется на основании изучения денежных потоков. Внешний анализ платежеспособности осуществляется, как правило, на основе изучения показателей ликвидности.

В экономической литературе принято различать ликвидность активов, ликвидность баланса и ликвидность предприятия.

Под ликвидностью актива понимается способность его трансформации в денежные средства, а степень ликвидности актива определяется промежутком времени, необходимом для его превращения в денежную форму. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. При этом следует различать понятие ликвидности совокупных активов как возможность их быстрой реализации при банкротстве и самоликвидации предприятия и понятие ликвидности оборотных активов, обеспечивающей текущую его платежеспособность. Здесь имеется ввиду, что каждый вид оборотных активов должен пройти соответствующие стадии операционного цикла, прежде чем трансформироваться в денежную наличность.

Так, например, денежные средства, вложенные в производственные запасы, должны последовательно пройти стадии незавершенного производства, готовой продукции, дебиторской задолженности и только после этого они придут к своей исходной форме.

Ликвидность баланса – возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее – степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Качественное отличие этого понятия от ликвидности активов в том, что ликвидность баланса отражает меру согласованности объемов и ликвидности активов с размерами и сроками погашения обязательств, в то время как ликвидность активов определяется безотносительно к пассиву баланса.

Ликвидность предприятия – более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности. Поэтому, оценивая ликвидность предприятия надо учитывать его финансовую гибкость, т.е. способность занимать средства из разных источников, увеличивать акционерный капитал, продавать акции, быстро реагировать на конъюнктуру рынка и т.д.

Таким образом, понятие платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность предприятия. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.

На рис. 3. Показана блок-схема, отражающая взаимосвязь между платежеспособностью, ликвидностью предприятия и ликвидностью баланса, которую можно сравнить с многоэтажным зданием, где все этажи равнозначны, но второй этаж нельзя возвести без первого, а третий без первого и второго. Если рухнет первый, то и все остальные развалятся. Следовательно, ликвидность баланса, которая базируется на равновесии активов и пассивов, является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность – это способ поддержания платежеспособности. Но в тоже время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным , то ему легче поддерживать свою ликвидность.[4]

Рис. 3. Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности предприятия

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывания ликвидности (Приложение табл.1), с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Первая группа (А₁) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.

Ко второй группе (А₂) относятся быстро реализуемые активы: товары отгруженные, дебиторская задолженность со сроком погашения до 12 месяцев и НДС по приобретенным ценностям. Ликвидность этой группы оборотных активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

Значительно больший срок понадобится для превращения производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе медленно реализуемых активов. (А₃).

Четвертая группа (А₄) – это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев.

Пятая группа (А₅) – неликвидные активы (безнадежная дебиторская задолженность, неходовые, залежалые материальные ценности, расходы будущих периодов).

Соответственно в пять групп разбиваются и обязательства предприятия:

П₁ – наиболее срочные обязательства, которые должны быть погашены в течение текущего месяца (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили);

П₂ – среднесрочные обязательства со сроком погашения до одного года (краткосрочные кредиты банка);

П₃ – долгосрочные обязательства (долгосрочные кредиты банка и займы);

П₄ – собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия;

П₅ – доходы будущих периодов, которые предполагается получить в перспективе.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А₁ ≥ П₁ ; А₂ ≥ П₂ ; А₃ ≥П₃ ; А₄ ≤ П₄ ; А₅ ≤ П₅ .

Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.

При этом следует учитывать риск недостаточной ликвидности, когда недостает высоколиквидных средств для погашения обязательств, и риск излишней ликвидности, когда из-за избытка высоколиквидных активов, которые, как правило, являются низкодоходными, происходит потеря прибыли для предприятия.

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности предприятия рассчитываются следующие относительные показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.

Мгновенную платежеспособность предприятия характеризует коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть предприятие за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности. Краткосрочные обязательства включают: краткосрочные кредиты банков и прочие краткосрочные займы, краткосрочную кредиторскую задолженность, включая задолженность по дивидендам, резервы предстоящих расходов и платежей, прочие краткосрочные пассивы. Показатель рассчитывается по формуле:

денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

К _а.л. = (стр. 250, 260 разд. II баланса)

краткосрочные обязательства

(стр. 610, 620, 630, 660, 670 разд. VI баланса)

Чем выше величина данного коэффициента, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его значении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам. Принято считать, что нормальный уровень коэффициента абсолютной ликвидности должен быть равен 0,2 – 0,5. Дополняет общую картину платежеспособности предприятия наличие или отсутствие просроченных обязательств, их частота и длительность. Основным фактором повышения уровня абсолютной ликвидности является равномерное и своевременное погашение дебиторской задолженности.

Платежеспособность предприятия с учетом предстоящих поступлений от дебиторов характеризует коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности. Он показывает, какую часть текущей задолженности предприятие может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности:

денежные средства, краткосрочные финансовые вложения

и краткосрочная дебиторская задолженность

К_л = (стр. 250, 260 разд. II. + стр. 240 разд. II баланса)

краткосрочные обязательства

(стр. 610, 620, 630, 660, 670 разд. VI баланса)

Нормальный уровень коэффициента промежуточной ликвидности 0,7 – 1.

Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется соотношение большее. Если в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим. Для повышения уровня быстрой ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства и обоснованно снижать уровень запасов.

Прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов (с учетом компенсации осуществленных затрат) отражает коэффициент покрытия (текущей ликвидности):

денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

(стр. 250, 260 разд. II ) + краткосрочная дебиторская задолженность

К_п = (стр. 240 разд. II) + запасы с учетом НДС (стр. 210, 220 разд. II) краткосрочные обязательства

(стр. 610, 620, 630, 660, 670 разд. VI ,баланса)

Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем большую уверенность кредиторов, что долги будут погашены. Удовлетворяет обычно коэффициент > 2. Для повышения уровня коэффициента покрытия необходимо пополнять реальный собственный капитал предприятия и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности. В отличие от коэффициента абсолютной ликвидности и промежуточной (быстрой) ликвидности, коэффициент покрытия отражает прогноз платежеспособности на относительно отдаленную перспективу.

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику платежеспособности предприятия при разной степени учета ликвидных активов, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков товаров (работ, услуг) наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности (К _а.л). Банк, кредитующий данное предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту промежуточной ликвидности (К _л). Потенциальные и действительные акционеры предприятия в большей мере оценивают его платежеспособность по коэффициенту покрытия (К _п).

Общая платежеспособность предприятия определяется как способность покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и долгосрочные) всеми ее активами. Коэффициент общей платежеспособности рассчитывается по формуле:

активы предприятия

К_о.п. = (стр. 190 разд.I + стр. 290 разд. II баланса) .

обязательства предприятия

(стр. 460 разд. IV + итог разд. V + итог разд. VI –

стр. 640 разд. VI – стр. 650 разд. VI)

Естественным является следующее нормальное ограничение для коэффициента: К_о.п ≥ 2. В процессе анализа отслеживается динамика этого показателя и производится его сравнение с указанным нормативом. Расчет платежеспособности производится на конкретную дату. Полученная оценка субъективна и может быть выполнена с различной степенью точности. Для подтверждения платежеспособности проверяют: наличие денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Все перечисленные активы должны иметь оптимальную величину. С одной стороны, чем значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что предприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей.

С другой стороны, наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что предприятие неплатежеспособно; средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения легко превратить в денежную наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что предприятие превращается в «технически неплатежеспособное», а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству. Далее следуют отсутствие просроченной задолженности и задержки платежей и несвоевременное погашение кредитов, а также длительное непрерывное пользование кредитами.

Низкий уровень платежеспособности, выражающийся в недостатке денежной наличности и наличии просроченных платежей, может быть случайным (временным) и хроническим (длительным). Поэтому, анализируя состояние платежеспособности предприятия, нужно рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов.

Причинами неплатежеспособности могут быть:

• невыполнение плана по производству и реализации продукции, повышение ее себестоимости, невыполнение плана прибыли и как результат недостаток собственных источников самофинансирования предприятия;

• неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования;

• иногда причиной неплатежеспособности является не безхозяйственность предприятия, а несостоятельность его клиентов;

• высокий уровень налогообложения, штрафных санкций за несвоевременную или неполную уплату налогов также может стать одной из причин неплатежеспособности субъекта хозяйствования.

Основным фактором, обусловливающим общую платежеспособность, является наличие у предприятия реального капитала. Совместный анализ показателей платежеспособности предприятия осуществляется на основе табл. 2, содержащей наряду с фактическими значениями коэффициентов на начало и конец отчетного периода их нормальные ограничения.

Для прогноза изменения платежеспособности предприятия установлен коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, вычисляемый по формуле

коэффициент (период восста- изменение коэф-

платежеспо- + новления (утраты) х фициента

собности на платежеспособности платежеспособ-

конец периода продолжительностиности за отчет-

Кв.у.п = отчетного года ный период .

нормативное значение коэффициента платежеспособности

В качестве коэффициента платежеспособности, по которому осуществляется прогноз, выступает коэффициент покрытия, нормативное значение которого принимается равным 2. В качестве периода восстановления платежеспособности берется 6 месяцев, в качестве периода утраты платежеспособности – 3 месяца.

Коэффициент восстановления платежеспособности, имеющий значение больше 1, свидетельствует о наличии тенденции восстановления платежеспособности предприятия в течение 6 месяцев. Значение коэффициента меньше 1 показывает отсутствие такой тенденции в отчетном периоде.

Коэффициент утраты платежеспособности, имеющий значение меньше 1, свидетельствует о наличии тенденции утраты платежеспособности предприятия в течение 3 месяцев. Значение коэффициента больше 1 отражает отсутствие такой тенденции в отчетном периоде.

Прогноз изменения платежеспособности предприятия можно строить с помощью коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности также на основе значений коэффициентов абсолютной ликвидности, промежуточной ликвидности, общей платежеспособности и их нормативных значений. При этом возможны вариации продолжительности периода восстановления (утраты) платежеспособности в зависимости от целей анализа.

1.4 Анализ финансового состояния предприятия

1.4.1 Анализ обеспеченности запасов источниками формирования

Залогом выживания и основной стабильности предприятия служит ее финансовая устойчивость, т.е. такое состояние финансов, которое гарантирует ее постоянную платежеспособность. Такой хозяйствующий субъект за счет собственных средств покрывает вложенные в активы средства, не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.

На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:

• положение предприятия на товарном рынке;

• производство дешевой пользующейся спросом продукции;

• потенциал в деловом сотрудничестве;

• степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

• наличие платежеспособных дебиторов;

• эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.д.

В зависимости от влияния различных факторов можно выделить следующие виды устойчивости.

Внутренняя устойчивость – это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат ее функционирования. В основе достижения такой устойчивости лежит принцип активного реагирования на изменение внутренних и внешних факторов.

Общая устойчивость – достигается движением денежных потоков, обеспечивающим постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

Финансовая устойчивость – определяется превышением доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами и бесперебойный процесс производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость – это такое состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала, при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

На финансовую устойчивость предприятия влияет огромное количество факторов, которые можно разделить по:

• месту возникновения – внешние и внутренние;

• важности результата – основные и второстепенные;

• структуре – простые и сложные;

• времени действия – постоянные и временные.

При проведении анализа основное внимание уделяется внутренним факторам, зависящим от деятельности предприятия и на которые оно имеет возможность влиять, корректировать их воздействие и в определенной мере управлять ими.

К внутренним факторам относятся:

• отраслевая принадлежность предприятия;

• структура выпускаемой продукции, ее доля в общем платежеспособном спросе;

• размер оплаченного уставного капитала;

• величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами;

• состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру.

К внешним факторам относят влияние экономических условий хозяйствования, господствующую в обществе технику и технологию, платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей, налоговую кредитную политику правительства, законодательные акты по контролю за деятельностью предприятия, внешнеэкономические связи, систему ценностей в обществе и др.

Влиять на эти факторы предприятие не в состоянии, оно лишь может адаптироваться к их влиянию.

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет ответить на вопросы:

• насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения;

• устойчиво ли финансовое положение предприятия.

Финансовая устойчивость базируется на оптимальном соотношении между отдельными видами активов предприятия (оборотными или внеоборотными активами с учетом их внутренней структуры) и источниками их финансирования (собственными или привлеченными средствами).

В качестве абсолютных показателей финансовой устойчивости используют показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей «Запасы» раздела II актива баланса. [2]

Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

• наличие собственных оборотных средств (СОС) – исчисляется как разница между капиталом и резервом (раздел III пассива баланса) и внеоборотными активами (раздел I актива баланса); характеризует чистый оборотный капитал. Увеличение данного показателя по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие оборотных средств можно записать:

СОС = III рП – I рА,

где III рП – раздел III пассива баланса;

I рА – раздел I актива баланса;

• наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат (СД) – определяется путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов (IV рП – раздел IV пассива баланса):

СД = СОС + IV рП;

• общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ) – рассчитывается путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств (КЗС) – строка 610 раздела V пассива баланса:

ОИ = СД + КЗС.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствует три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

• излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (∆ СОС) – Ф_с –

∆ СОС = СОС – З,

где З – запасы (строка 210 раздела II актива баланса);

• излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (∆СД) – Ф_т –

∆СД = СД – З;

• излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (∆ОИ) – Ф_о –

∆ОИ = ОИ – З.

Выявление излишков (или недостатков) источников средств для покрытия запасов и затрат позволяет, в свою очередь, определить тип финансовой ситуации на предприятии, для чего с помощью показателей Ф_с, Ф_т , Ф_о строится трехкомпонентный показатель следующего вида:

1, если Ф > 0

S(Ф) = 0, если Ф < 0

и проводится экспересс – анализ финансовой устойчивости по следующей схеме:

Возможные варианты	∆ СОС	∆СД	∆ОИ	Тип финансовой устойчивости
1	+	+	+	Абсолютная устойчивость
2	—	+	+	Нормальная устойчивость
3	—	—	+	Неустойчивое финансовое состояние
4	—	—	—	Кризисное финансовое состояние

где « — » – платежный недостаток;

« + » – платежный излишек.

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости:

1. абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости. Она задается системой условий:

1а. излишек (+) собственных оборотных средств или равенство величин собственных оборотных средств и запасов;

2. нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая его платежеспособность:

2а. недостаток (-) собственных оборотных средств,

2б. излишек (+) долгосрочных источников формирования запасов или равенство величин долгосрочных источников и запасов;

3. неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств, а также за счет долгосрочных кредитов и заемных средств:

3а. недостаток (-) собственных оборотных средств,

3б. недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов,

3в. излишек (+) общей величины основных источников формирования запасов или равенство величин основных источников и запасов;

4. кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность предприятия не покрывают его кредиторской задолженности и прочие краткосрочные пассивы:

4а. недостаток (-) собственных оборотных средств,

4б. недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов,

4в. недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором – величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Первоначальное ознакомление с состоянием запасов осуществляется при помощи табл. 4.5. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащихся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета.

1.4.2 Расчет и оценка коэффициентов финансовой устойчивости

Расчетный анализ относительных показателей финансовой устойчивости или финансовых коэффициентов представляет собой оценку состава и структуры источников средств организации и их использования. Результатом такого анализа должна стать оценка независимости предприятия от внешних кредиторов. Чем выше доля заемных средств в общей величине источников, тем выше финансовый риск для контрагентов в работе с данной организацией, тем более неустойчиво ее финансовое положение.

В качестве собственных средств предприятия здесь рассматривают: итоговые показатели по разделу III баланса «Капитал и резервы», увеличенные на сумму доходов будущих периодов (строка 640 раздела V баланса) и резервов предстоящих расходов (строка 650 раздела V баланса), а собственные оборотные средства предприятия определяют как разность между собственными средствами и итоговым показателем по разделу I баланса «Внеоборотные активы».

Все относительные показатели финансовой устойчивости, характеризующие состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивными) можно разделить на показатели:

• определяющие состояние оборотных средств;

• определяющие состояние основных средств;

• характеризующие финансовую независимость.

Состояние оборотных средств отражается через:

• коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами – характеризует степень обеспеченности собственными оборотными средствами предприятия, необходимую для финансовой устойчивости:

К_об.СОС = III разд.бал. + строка 640, 650 – I разд.бал. > 0,1 ;

II разд.бал.

если коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1, то структура баланса предприятия считается неудовлетворительной, а само предприятие – неплатежеспособным;

• коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами – показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных:

К_об.мз = III разд.бал. + строка 640, 650 – I разд.бал. = 0,5-0,8.

строка 210

Уровень рассматриваемого показателя оценивается, прежде всего, в зависимости от материальных запасов предприятия. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, т.е. показатель будет меньше единицы. И наоборот, при недостаточности материальных запасов для бесперебойного осуществления хозяйственной деятельности, показатель может быть выше единицы, но это вряд ли можно считать признаком хорошего финансового состояния предприятия;

• коэффициент маневренности собственного капитала показывает, насколько мобильны собственные источники средств предприятия с финансовой точки зрения; он определяется путем деления собственных оборотных средств на сумму всех источников собственных средств:

К_м = разд. III бал.+ строка 640 +строка 650 – разд. I бал. .

разд.III бал. + строка 640 + строка 650

Оптимальный уровень К_м равен 0,5.

Уровень рассматриваемого коэффициента зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальная величина должна быть ниже, чем в материалоемких, так как в этом случае значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов. С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние предприятия.

В числителе рассмотренных выше показателей – собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с общим ростом оборотных активов, материальных запасов и собственных источников средств. Зависимость можно определить исходя из того, что собственных оборотных средств у организации тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на 1 руб. источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному росту ) не всегда целесообразно.

В связи с этим уровень и динамику данных коэффициентов следует рассматривать в сопоставлении с другими показателями финансовой устойчивости.

Оценка финансовой устойчивости предприятия была бы односторонней, если бы ее единственным критерием была бы мобильность собственных средств. Не меньшее значение имеет финансовая оценка производственного потенциала предприятия, т.е. состояния ее основных средств.

Состояние основных средств анализируется при помощи следующих коэффициентов.

Индекс постоянного актива – коэффициент показывает отношение основных средств и внеоборотных активов к собственным средствам, или долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств:

К_па = разд. I бал. .

разд. III бал. + строка 640 + 650

Если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами и займами, то сумма коэффициента маневренности и индекса постоянного актива всегда будет равна единице. Собственными источниками покрываются либо основные, либо оборотные средства, поэтому сумма основных средств и внеоборотных активов и собственных оборотных средств при отсутствии долгосрочных заемных средств равна величине собственных средств:

К_па + К_м = 1.

В этих условиях увеличение коэффициента маневренности возможно лишь за счет снижения индекса постоянного актива и наоборот. Как только в составе источников средств появляются долгосрочные заемные средства, ситуация изменяется: можно достигать увеличения обоих коэффициентов.

В этом случае

К_м = (разд. III бал. + строка 640 + строка 650) –(разд.I бал. + Д_к),

разд.III бал. + строка 640 + строка 650

где Д_к – сумма долгосрочного кредита (IV раздел баланса).

Тогда

К_па + К_м = разд.I бал. +

разд.III бал. + строка 640 + строка 650

+ ( разд.III бал. + строка 640 + строка 650) —

разд.III бал. + строка 640 + строка 650

— разд.I бал. + разд.IV бал. .

разд.III бал. + строка 640 + строка 650

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств отражает отношение суммы долгосрочного кредита к собственным средствам, в пределах которого растет коэффициент маневренности без снижения индекса постоянного актива:

К_дпа = разд.IV бал. .

разд.III бал. + строка 640 + строка 650+разд. IV бал.

Значение этого коэффициента состоит не только в том, что он увеличивает коэффициент маневренности собственных средств; с помощью данного коэффициента оценивают, насколько интенсивно предприятие использует заемные средства для обновления и расширения производства – если капитальные вложения, осуществляемые за счет этого источника, приводят к существенному росту прибыли, то использование долгосрочных кредитов целесообразно.

Коэффициент износа – рассчитывается как соотношение начисленной суммы износа к первоначальной балансовой стоимости основных средств:

К_и = ∑ износ .

Первоначальная балансовая стоимость основных средств

Измеряет, в какой степени профинансированы за счет износа замена и обновление основных средств. Рост этого коэффициента может быть обусловлен либо старостью основных производственных фондов, либо использованием метода ускоренной амортизации. Рост этого показателя требует:

• факторного анализа подобного роста,

• определения достаточности накопления сумм износа для ведения деятельности предприятия.

Коэффициент реальной стоимости имущества (коэффициент реальной стоимости основных и материальных оборотных средств в имуществе предприятий) – определяет, какую долю в стоимости имущества предприятия составляют средства производства. Наиболее интересен этот коэффициент для производственных предприятий.

Коэффицент рассчитывается делением суммарной величины основных средсв (по остаточной стоимости), производственных запасов и малоценных и быстроизнашивающихся предметов (по остаточной стоимости) на стоимость активов предприятия (валюту баланса). Норматив – 0,5.

К_рси = Осн. средства + сырье, материалы + МБП + НЗП / Валюта баланса.

Определяет уровень производственного потенциала предприятия , обеспеченность производственного процесса средствами производства.

Структуру финансовых источников предприятия и его финансовую независимость характеризует коэффициент автономии (финансовой независимости и концентрации собственного капитала) –

К_а = III разд.бал. + строка 640 + строка 650 / валюта баланса > 0,5.

Этот коэффициент свидетельствует о перспективах изменения финансового положения в ближайший период. Оптимальное его значение – 0,5, когда сумма собственных средств предприятия составляет 50% от суммы всех источников финансирования. Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости организации от заемных источников финансирования. Высокий уровень коэффициента автономии отражает стабильное финансовое положение предприятия, благоприятную структуру его финансовых источников и низкий уровень финансового риска для кредиторов. Такое положение является защитой от больших потерь в периоды депрессии и гарантией получения кредита для самого предприятия. При снижении уровня коэффициента автономии до значений, меньших, чем 0,5, вероятность финансовых затруднений возрастает. Достижение коэффициентом автономии значений 0,5 и выше означает, что предприятие может пользоваться заемным капиталом.

Анализ коэффициента автономии проводят путем оценки:

• его динамики за ряд отчетных периодов;

• изменений структуры составляющих компонентов;

• определения влияния этих изменений на его уровень.

Полученные результаты позволяют прогнозировать финансовую устойчивость предприятия в будущем.

Анализ коэффициента автономии дополняется расчетом коэффициента финансовой устойчивости:

К_ф.уст. = IVр П + V рП / Валюта баланса.

Значение этого коэффициента показывает удельный вес тех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время; характеризует часть актива баланса, финансируемую за счет устойчивых источников, а именно, собственных средств, средне- и долгосрочных обязательств.

Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага) отражает соотношение заемных и собственных средств предприятия:

К_сзс = IV разд.бал. + V разд.бал. – строка 640 + строка 650 < 1.

III разд.бал. + строка 640 + строка 650

Показатель характеризует структуру финансовых источников организации, а также степень зависимости от заемных источников. Анализ данного показателя необходимо проводить в комплексе с показателями оборачиваемости материальных оборотных средств и дебиторской задолженности. Влияние на динамику этого коэффициента оказывают также:

• доля в имуществе основных средств и внеоборотных активов и запасов товарно-материальных ценностей;

• уровень коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств;

• уровень коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами.

При изменении любого из перечисленных выше показателей коэффициент соотношения заемных и собственных средств меняется. Очевидно, что рост оборачиваемости активов предприятия позволяет ему сохранять достаточно высокую финансовую устойчивость и в тех случаях, когда доля собственных средств в общей сумме финансовых источников составляет меньше половины.

Важным вопросом в анализе структуры пассивов является цена различных альтернативных источников капитала (беспроцентные ссуды, кредиты банков, безвозмездные финансовые вложения и пр.). Привлечение заемных средств позволяет предприятию оплатить срочные обязательства, а также является способом расширить свою деятельность.

Коэффициент финансирования (соотношения собственных и заемных средств):

К_ф = III разд.бал. +строка 640 + строка 650 ≥ 1.

IV разд.бал. + V разд.бал.

Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая – за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования меньше 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств) свидетельствует об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита.

2 Анализ финансового состояния ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат»

2.1 Технико — экономическая характеристика ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат»

2.1.1 Организационная структура предприятия

ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат» является коммерческой организацией, нацеленной на получение прибыли за счет производства и реализации хлебобулочной и кондитерской продукции.

Свою деятельность ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат» осуществляет

на основании Устава Общества, ФЗ «Об акционерных обществах» и других нормативно-правовых актов, регулирующих деятельность коммерческих организаций. Высшим органом управления акционерного общества является собрание акционеров.

Органами оперативного управления являются Совет директоров и генеральный директор Общества.

Сокращенное название: ОАО «НХК»

Юридический и почтовый адрес:

452680, республика Башкортостан, г. Нефтекамск, ул. Трактовая 22/ПЗ. Телефакс (34713) 2-20-25, еmаil – пhk_nhk @ mаil.ru.

В структуру хлебокомбината входят три производственных подразделения: производство хлеба, пряников, сдобных сухарей (хлебозавод N 2), булочно-бараночное производство (хлебозавод N 3) и кондитерское производство (хлебозавод N 4), Кроме того хлебокомбинат имеет в своем составе следующие структурные подразделения:

• автотранспортный участок;

• отдел сбыта;

• отдел главного механика (ОГМ);

• отдел главного энергетика (ОГЭ);

• производственно-технологическая лаборатория (ПТЛ);

• розничная торговля;

• кафе «Уральская трапеза».

Хлебозавод N 2 специализируется на выпуске формовых и подовых сортов пшеничного и ржано-пшеничного хлеба, сдобных сухарей, печенья и пряников. Это самое большое по объему выпуска продукции производственное подразделение. Удельный вес в общем объеме производства в натуральном выражении составляет 78.8%, в стоимостном – 57%. В ассортиментный перечень выпускаемой продукции входят 17 наименований хлеба, 12 наименований сдобных сухарей, 15 наименований пряников и 8 наименований печенья.

Хлебозавод N 3 специализируется на выпуске булочно-бараночной продукции. Удельный вес этого производства в общем объеме выпускаемой продукции в натуральном выражении составляет 17.7%, в стоимостном – 23.1%. В ассортиментный перечень входят 12 наименований батонов, 15 наименований сдобных изделий и 10 наименований бараночных изделий.

Хлебозавод N 4 – специализируется на выпуске кремовых изделий. Удельный вес этого производства в общем объеме в натуральном выражении составляет 3.5%, в стоимостном – 19.9%. В ассортиментный перечень входят 40 наименований тортов, 30 наименований пирожных, рулеты, зефир, мармелад.

Продукция на всех производствах выпускается на поточных технологических линиях, в состав которых входят: расстойно-печные агрегаты, тестоприготовительное и разделочное оборудование. Основной задачей производственных структур является своевременный выпуск качественной продукции по заявке отдела сбыта в ассортименте и количестве.

Отдел сбыта является самостоятельной структурой предприятия,

выполняющей функции реализации выпускаемой продукции, которая осуществляется двумя путями: через фирменную розничную сеть (46% общего объема реализации) и по договорам поставки оптовым покупателям. Поставка продукции торговым предприятиям производится транспортом предприятия. При втором варианте покупателям предъявляются автотранспортные услуги.

Сбор заявок осуществляется диспетчерами отдела сбыта по телефону. Транспорт по заявке отдела сбыта предоставляет автотранспортный участок.

Автотранспортный участок – подразделение, выполняющее функции содержания, ремонта и предоставления по заявкам структурных подразделений комбината автотранспорта. В состав участка входят: гаражное хозяйство, состоящее из 6 отапливаемых гаражей, ремонтного бокса и помещения для зарядки аккумуляторов; 24 единицы автотехники. Ремонт и содержание транспорта осуществляется силами специалистов предприятия. Кроме хлебных автофургонов, занятых на доставке продукции в торговлю, предприятие полностью обеспечено грузовым автотранспортом, позволяющим организовать бесперебойное снабжение комбината сырьем и материалами.

Отдел снабжения. Основной функцией этой структуры является обеспечение предприятия сырьем и материалами. Снабжение осуществляется по заявкам структурных подразделений с учетом норм расхода и лимитированных объемов запаса ТМЦ.

В службу главного инженера входят отдел главного механика (ОГМ), отдел главного энергетика (ОГЭ) и ремонтно-строительная группа (РСГ). Функциями этих структур являются обеспечение работоспособности, ремонта и обслуживания технологического оборудования, инженерных сетей и коммуникаций.

Производственно-технологическая лаборатория (ПТЛ) осуществляет функции организации и контроля технологического процесса, контроля за качеством поступающего сырья и выпускаемой продукции; обеспечивает сертификацию выпускаемых изделий; разработку и внедрение в производство новых.

Розничная фирменная торговля комбината состоит из 10 передвижных киосков типа Коробейник, 9 стационарных точек и одного автомагазина. Объем реализации составляет 3.5 млн. рублей в месяц или 46% от общего объема продаж. Основная часть стационарных точек расположена на арендованных площадях и находится в зависимости от Арендодателей в плане перспективы функционирования.

Кафе «Уральская трапеза» — предприятие общественного питания, находится в черте города, вне территории хлебокомбината, имеет в своем составе два зала на 60 и 25 посадочных мест, один из которых детский. Товарооборот составляет более 500 тыс. рублей в месяц.

Все производственные структуры предприятия имеют законченный производственный цикл от входа сырья до выхода готовой продукции. Вспомогательные структуры нацелены на обеспечение производственных структур ресурсами и поддержание их работоспособности. Задачей, объединяющей все подразделения комбината, является максимальный объем производства и реализация продукции.

Производственные фонды предприятия сформированы в период высокого спроса на хлебобулочную и кондитерскую продукцию.

В 90-х годах XX столетия с переходом экономики на рыночный путь развития предприятие стало резко терять объемы ввиду ряда причин:

• снижение объема потребления хлеба на душу населения ввиду появления на рынке разнообразия продуктов питания;

• развития малого и среднего бизнеса, повлекшего открытие мелких хлебных производств;

• сокращения использования хлеба на корм скота ввиду его дороговизны;

1995-1999 годы были критическими. Хлебокомбинат снизил свои объемы производства в 6-7 раз. Медленно предприятие выходило из кризиса,

привыкая работать в условиях конкуренции.

Организационно — правовая структура ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат» представлена на рис 1.

2.1.2 Анализ основных технико-экономических показателей

Основные технико-экономические показатели представлены в таблице 2.1.2.

По данным таблицы 2.1.2. можно сделать следующие выводы:

1. Товарооборот с НДС за 2004 год составил 93250 тыс. рублей — при плане 89300 тыс. рублей, выполнение плана составило 104,4%.

По сравнению с 2003 годом рост составил 126,8 %.

2. Затраты на 1 руб товарной продукции за 2004 год составили 0,95 руб, за 2003 год – 0,99 руб. Затраты на 1 рубль снизились на 4,0 копейки. Наибольший удельный вес в структуре затрат занимает статья «Сырье и материалы» — 48,2 %.

3. Балансовая прибыль при плане 2187 тыс. руб фактически составила 3697 тыс. рублей, выполнение плана составило 169,0 %. По сравнению с прошлым годом рост составил 588,7 % (+3069 тыс. рублей).

Рентабельность за 2004 год составила 4,5 %; за 2003 год – 1,0 %, рост – на 3,5%.

4. Отвлечение средств.

Остатки ТМЦ на 1.01. 2005 г. – 4877 тыс. рублей

Дебиторская задолженность – 3551 тыс. рублей

В т.ч. просроченная – 169,2 тыс. рублей

Удельный вес просроченной – 4,8 %.

Кредиты работникам предприятия не выдавались.

5. Численность работающих составила 313 человек, на 3 человек меньше, чем за январь-декабрь 2003 года. Среднемесячная производительность труда в действующих ценах за 2004 год составила 22,2 тыс. рублей на человека, рост к аналогичному периоду прошлого года 128,3 %. Рост среднемесячной производительности труда в сопоставимых ценах 2004 года составил 116,2 %.

Среднемесячная зарплата — 5699 рублей, за 2003 год – 5043 рублей. Рост составил 113,0 %. Коэффициент опережения роста производительности труда в действующих ценах по сравнению с ростом средней заработной платой за 2004 год составил 1,135; коэффициент опережения роста производительности труда в сопоставимых ценах – 1,028.

6. Инвестиции в основной капитал за 2004 год составили 632 тыс. рублей. За счет амортизационных отчислений приобретены средства оргтехники, кондиционеры, оборудование для кондитерского производства, торговое и холодильное оборудование.

7. Кредиты банка — 2670 тыс. рублей, погашаются в срок. Кредиторская задолженность составила – 5001 тыс. рублей.

Табл. 2.1.2.

Основные технико-экономические показатели работы ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат»

№ п/п	Показатели	Ед. изм.	План 2004 г.	Факт 2004 г.	Факт 2003 г.	Выпол-нение плана,%	Рост, %
1	2	3	4	5	6	7	8
1.	Общий объем реализации с НДС	тыс. руб.	89 300	93250	73543	104,4	126,8
	в т.ч. оптовая реализация	тыс. руб.		40377	30945		130,5
	розничная торговля	тыс. руб.		47438	38321		123,8
	Общественное питание	тыс. руб.		5435	4277		127,1
2.	Общий объем реализации (без НДС)	тыс. руб.		85817	65665		130,7
3.	Выпуск товар. продукции в дейст. ценах	тыс. руб.	69300	69590	52863	100,4	131,6
4.	Выпуск товар. продукции в сопоставимых ценах 2003 г.	тыс. руб.		55547	52863		105,1
5.	Индекс физического объема	%		105,1	105
6.	Производство продукции в натуральном выражении	тн	4980	5142	4733,8	103,3	108,6
	в т. ч. хлебобулочные	тн	4600	4821	4381	104,8	110,0
	Кондитерские издел.	тн	300	239	279	79,7	85,7
1	2	3	4	5	6	7	8
	Макаронные изделия	тн		0,9	1,8		50
	Прочая продукция	тн	80	81,6	72	102,0	113,3
7.	Затраты всего	тыс. руб.		81268	65037		125,0
8.	Затраты на 1 руб. реализованной продукции	руб.		0,95	0,99		96,0
9.	Рентабельность	%		5,6	1		5,6
1	2	3	4	5	6	7	8
10.	Прибыль балансовая	тыс. руб.	2187	4549	628	208,0	724,4
	в т.ч. от основной деятельности	тыс. руб.		5688	2000		284,4
	от розничной торговли	тыс. руб.		171	-1299		-13,2
	от общественного питания	тыс. руб.		199	235		84,7
	прочий доход и расход	тыс. руб.		-1509	-308		489,9
11.	Чистая прибыль	тыс. руб.		3084	453		680,6
12.	Численность	чел.		313	316		99,1
13.	Фонд оплаты труда	тыс. руб.		21403	19123		111,9
14.	Среднемесячная зарплата	Руб.		5699	5043		113,%
15.	Среднемесячная производительность труда	тыс. руб.		22,2	17,3		128,3

2.2 Анализ изменений в структуре и составе активов баланса предприятия

На первом этапе анализа проведем общую оценку динамики активов предприятия, путем сопоставления темпов прироста активов с темпами прироста финансовых результатов (Таблица 2.2.1).

Табл.2.2.1

Сравнение динамики активов и финансовых результатов (в тыс. руб.)

Показатели	2004 год	2003 год	Темп прироста показателя (%) [(2)-(3)]/(3)*100
1	2	3	4
Средняя за период величина активов предприятия	17 895	15814	13,2
Выручка от реализации за период	84 069	64 219	30,9
Прибыль от реализации за период	6 058	937	546,5

Из таблицы видно, что темп прироста средней величины активов предприятия в 2004 году по сравнению с 2003 составил 13,2 %, темп прироста выручки от реализации – 30,9 % , а темп прироста прибыли от реализации продукции – 546,5 %.

Выполняется неравенство 100% < 113,2 % < 130,9 % < 546,5 % .

Первое неравенство (100% < 13,2%) показывает, что предприятие наращивает экономический потенциал и масштабы своей деятельности.

Второе неравенство (13,2 % < 30,9 %) свидетельствует о том, что объем продаж растет быстрее экономического потенциала. Из этого можно сделать вывод о повышении интенсивности использования ресурсов на предприятии.

Третье неравенство (30,9 % < 546,5 %) означает, что прибыль предприятия растет быстрее объема реализации продукции и совокупного капитала вследствие повышения рентабельности продаж.

Соблюдение данных пропорций свидетельствует о динамичности развития предприятия и укреплении его финансового состояния.

Рассчитаем коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов на начало и конец анализируемого периода по формуле 1.2:

На начало года:

K _o/в = 7474 / 9451 = 0,79;

На конец года:

K _o/в = 9495 / 9370 = 1,01.

Далее исследуем структуру и динамику активов баланса предприятия. (Таблица 2.2.2)

Горизонтальный анализ активов предприятия показывает, что абсолютная их сумма за 2004 год возросла на 1 940 тыс.руб., или на 11,5 %. Сумма внеоборотных активов снизилась на 81 тыс.руб. или на 1%, а сумма оборотных активов возросла на 2021 тыс.руб. или на 27%.

Вертикальный анализ активов баланса показывает, что структура активов анализируемого предприятия изменилась довольно существенно: уменьшилась доля основного капитала на 6,1 %, а оборотного соответственно увеличилась. В связи с этим изменилось органическое строение капитала: на начало года отношение оборотного капитала к основному составляет 0,79, а на конец – 1,01, что в итоге будет способствовать ускорению его оборачиваемости и повышению доходности.

Значительный удельный вес занимают монетарные активы в общей валюте баланса, причем за отчетный год их доля несколько увеличилась (5,4 %).

Проанализируем, как изменилась реальная величина собственного капитала за счет инфляции (Таблица 2.2.3).

Таблица 2.2.2

Анализ структуры активов

(в тыс.руб.)

Показатели	Абсолютные величины		Удельные веса (%) в общей величине активов		Изменения
	на начало 2004 года	на конец 2004 года	на начало 2004 года	на конец 2004 года	в абсолют-ных величинах	в относи-тельных величинах, %	в удель-ных весах	в % к изменению общей величины активов
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1. Внеоборотные активы	9451	9370	55,8	49,7	-81	-0,9	-6,1	— 4,2
2. Оборотные активы	7474	9495	44,2	50,3	+2021	+27	+6,1	+104,2
Итого активов	16925	18865	100	100	+1940	+11,5	0	+100
В том числе: монетарные активы	2855	4216	16,9	22,3	+1361	+47,7	+5,4	+70,2
Немонетарные активы	14070	14649	83,1	77,7	+579	+4,1	-5,4	+29,8
Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов	0,79	1,01	х	х	+0,22	+27,8	х	х

Табл. 2.2.3

Анализ изменения величины собственного капитала

Показатель	Значение показателя
	2003 г.	2004 г.
1	2	3
Среднегодовая сумма, тыс.руб. — монетарных активов	3166	2855
— монетарных пассивов	6492	7858
Темп инфляции за отчетный период, %	20	15
Изменение величины собственного капитала, тыс.руб.	+665	+750

Изменение величины собственного капитала из-за инфляционного рычага в 2003 году :

∆ СК₂₀₀₃ = (6492 – 3166) * 0,2 = + 665 тыс.руб.;

Изменение величины собственного капитала из-за инфляционного рычага в 2004 году при темпе инфляции 2003 года:

∆ СК _усл = ( 7858 – 2855) * 0,2 = + 1001 тыс.руб.;

Изменение величины собственного капитала из-за инфляционного рычага в 2004 году:

∆ СК ₂₀₀₄ = ( 7858 – 2855) * 0,15 = + 750 тыс.руб.

Из таблицы 2.2.3 видно, что монетарные пассивы превышают монетарные активы, причем в 2004 году сумма монетарных пассивов увеличилась, а сумма монетарных активов уменьшилась.

Таким образом, положительный эффект инфляции в отчетном году составил 750 тыс.руб., что выше прошлогоднего на 85 тыс.руб., в том числе за счет изменения:

• инфляционного рычага

1001 – 665 = + 336 тыс.руб.;

• уровня инфляции

750 – 1001 = — 251 тыс.руб.

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить состав, структуру и динамику основного и оборотного капитала.

Табл. 2.2.4

Состав и динамика капитала

Средства предприятия	На начало 2004 г.		На конец 2004 г.		Прирост
	тыс. руб.	доля, %	тыс. руб.	доля, %	тыс. руб.	доля, %
1	2	3	4	5	6	7
Нематериальные активы	—	—	—	—	—	—
Основные средства	9055	95,8	8879	94,8	— 176	-1
Незавершенное строительство	367	3,9	462	4,9	+95	+1
Долгосрочные финансовые вложения	29	0,3	29	0,3	—	—
Прочие внеоборотные активы	—	—	—	—	—	—
Итого внеоборотных активов	9451	100	9370	100	— 81	—

Из таблицы 2.2.4 видно, что за анализируемый период сумма основного капитала уменьшилась на 1% (- 81/9451*100). Сумма основных средств уменьшилась на 176 тыс.руб. (2 %) за счет амортизации, а сумма незавершенного строительства увеличилась на 95 тыс.руб. (26 %).

Наибольшая часть внеоборотных активов представлена производственными основными средствами и незавершенным строительством, что свидетельствует об ориентации предприятия на создание материальных условий для расширения основной деятельности.

Проанализируем состояние, динамику и структуру основных средств, так как они занимают большой удельный вес в долгосрочных активах предприятия (Таблица 2.2.5, 2.2.6).

Табл. 2.2.5

Наличие, движение и структура основных средств

Группа основных средств	Наличие на начало периода		Поступило за отчетный период		Выбыло за отчетный период		Наличие на конец периода
	тыс. руб.	доля, %	тыс. руб.	доля, %	тыс. руб.	доля, %	тыс. руб.	доля, %
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Здания	8460	48,9	—	—	—	—	8460	47,4
Сооружения и передаточные устройства	321	1,9	—	—	—	—	321	1,8
Машины и оборудование	5476	31,6	582	73,9	136	53,1	5922	33,2
Транспортные средства	1953	11,3	—	—	32	12,5	1921	10,8
Производственный и хозяйственный инвентарь	1102	6,3	206	26,1	88	34,4	1220	6,8
Всего основных средств	17312	100	788	100	256	100	17844	100

Табл. 2.2.6

Анализ объема, динамики и структуры основных средств

Группа основных средств	Сумма, тыс.руб.			Структура, %
	2003 г.	2004 г.	Изменение	2003 г.	2004 г.	Изменение
1	2	3	4	5	6	7
Здания	8460	8460	—	48,9	47,4	-1,5
Сооружения и передаточные устройства	321	321	—	1,9	1,8	-0,1
Машины и оборудование	5476	5922	+ 446	31,6	33,2	+1,6
Транспортные средства	1953	1921	-32	11,3	10,8	-0,5
Производственный и хозяйственный инвентарь	1102	1220	+118	6,3	6,8	+0,5
Всего основных средств	17312	17844	+532	100	100	—

Как видно из таблицы 2.2.6, за 2004 год не произошло существенных изменений в наличии и структуре основных средств. Сумма их взросла на 532 тыс. руб., или на 3 %. Всего поступило основных средств на 788 тыс. руб., а выбыло на 256 тыс. руб., было приобретено машин и оборудования на 582 тыс. руб. и производственного инвентаря на 206 тыс.руб.Амортизация за отчетный период составила 8 965 тыс.руб., что на 708 тыс. руб. больше прошлогоднего периода (строка 140 приложения к бухгалтерскому балансу Форма № 5).

Проведем анализ движения и технического состояния основных средств. Для этого рассчитаем следующие показатели по формулам :

• коэффициент обновления (К_обн)

К_обн = 788 / 17844 = 0,04;

• срок обновления основных средств (Т _обн):

Т _обн = 17312 / 788 = 22;

• коэффициент выбытия (К_в):

К_в = 256 / 17312 = 0,015;

• коэффициент прироста (К_пр):

К_пр = 532 / 17312 = 0,03;

• коэффициент износа (К_изн):

К_изн = 8965 / 17844 = 0,5;

• коэффициент годности (К_г):

К_г = (17844-8965) / 17844 = 0,5.

На конец 2004 доля новых основных средств составляет всего 4%. Полное обновление основных средств может произойти за 22 года. За отчетный год выбыло 1,5 % основных средств, а приобретено 3 %. Изношенная часть основных средств, также как и годных к эксплуатации составляет 50%.

По данным таблицы 2.2.7 проведем анализ структуры и динамики оборотных активов.

Табл. 2.2.7

Анализ динамики и структуры оборотных активов

Вид оборотных активов	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
	на начало 2004 года	на конец 2004 года	измене-ние	на начало 2004 года	на конец 2004 года	измене-ние
1	2	3	4	5	6	7
Общая сумма оборотных активов	7474	9495	+2021	100	100	—
В том числе по видам: Денежные средства	363	636	+273	4,8	6,7	+1,9
Краткоср.дебит. задолж.	2463	3551	+1088	33	37,4	+4,4
Налоги по приобретенным ценностям	335	257	-78	4,5	2,7	-1,8
Запасы	4313	5051	+738	57,7	53,2	-4,5
В том числе: сырье и материалы	3473	4271	+798	46,5	45	-1,5
готовая продукция	735	606	-129	9,8	6,4	-3,4
расходы будущих периодов	105	174	+69	1,4	1,8	+0,4
По участию в операционном процессе: в сфере производства	4313	5051	+738	57,7	53,2	— 4,5
в сфере обращения	3161	4444	+1283	42,3	46,8	4,5
По степени риска вложения:
минимальным	363	636	+273	4,9	6,7	+1,8
невысоким	7111	8859	+1748	95,1	93,3	-1,8
высоким	—	—	—	—	—	—

Как видно из таблицы 2.2.7, на анализируемом предприятии наибольший удельный вес в оборотных активах занимают запасы. На их долю приходится 53,2 % общей суммы оборотных активов. К концу года значительно увеличилась доля дебиторской задолженности и денежных средств, а доля запасов уменьшилась.

Следует отметить также понижение уровня риска вложений в оборотные активы в связи с увеличением доли низкорисковых активов и уменьшением доли активов с малым риском вложений.

Изучим более детально отдельные виды оборотных активов, причины и следствия их изменения.

Большое влияние на финансовое состояние предприятия и его производственные результаты оказывает состояние материальных запасов. На анализируемом предприятии остаток запасов увеличился за 2004 год в 1,17 раза, в то время как объем продаж предприятия за этот период вырос в 1,31 раза.

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости запасов и коэффициент оборачиваемости запасов исходя из объема продаж, а также оборачиваемость в днях запасов.

Коэффициент оборачиваемости запасов за 2003 год:

К_об = 30 281 / 0,5*(3062+4313) = 8,2;

Коэффициент оборачиваемости запасов за 2004 год:

К_об = 40003 / 0,5*(4313+5051) = 8,5;

Оборачиваемость запасов в днях за 2003 год:

ОБ_{дн 2003} = 360 / 8,2 = 43,9 дней;

Оборачиваемость запасов в днях за 2003 год:

ОБ_{дн 2004} = 360 / 8,5 = 42,4 дней.

Табл. 2.2.8

Анализ оборачиваемости запасов

Показатель	Наличие		Изменение
	2003 г.	2004 г.	Абсолют-ное	относ., %
1	2	3	4	5
Средние остатки производственных запасов, тыс. руб.	3687	4682	+995	+27
Сумма израсходованных запасов, тыс. руб.	30281	40003	+9722	+32
Однодневные затраты запасов, тыс.руб.	84,1	111,1	+27	+32
Коэффициент оборачиваемости запасов (Коб)	8,2	8,5	+0,3	+4
Оборачиваемость в днях запасов (ОБдн)	43,9	42,4	-1,5	-3

Из таблицы 2.2.8 видно, что период оборачиваемости производственных запасов уменьшился на 1,5 дня. Это свидетельствует об ускорении оборачиваемости капитала в запасах, а следовательно, о более эффективном управлении ими.

Большое влияние на оборачиваемость капитала, вложенного в оборотные активы, а следовательно, и на финансовое состояние предприятия оказывает увеличение или уменьшение дебиторской задолженности.

В процессе анализа прежде всего нужно изучить динамику дебиторской задолженности (табл. 2.2.11). Как показывают данные таблицы произошел абсолютный рост дебиторской задолженности на 1088 тыс.руб. или на 44,2 %. Выручка выросла на 30,9 %. Доля дебиторской задолженности в общей сумме текущих активов выросла на 13,3%, а в выручке на 10,5%. Следовательно, рост дебиторской задолженности обусловлен не только расширением объемов деятельности, но и замедлением ее оборачиваемости в связи с ухудшением состояния расчетов.

Далее необходимо проанализировать давность образования дебиторской задолженности, установить нет ли в ее составе сумм, нереальных для взыскания, или таких по которым истекают сроки исковой давности (Таблица 2.2.12).

Оценивая состояние оборотных активов, важно изучить качество и ликвидность дебиторской задолженности. Одним из показателей, используемых для этой цели, является период оборачиваемости дебиторской задолженности (П _д.з. ), или период инкассации долгов.

Табл. 2.2.11

Анализ динамики дебиторской задолженности

Показатель	Уровень показателя		Изменение
	на начало 2004 года	на конец 2004 года	абсо-лютное	относи-тельное, %
Общая сумма дебиторской задолженности, тыс.руб.	2463	3551	+1088	+44,2
В том числе: покупатели и заказчики	1576	1397	-179	-11,3
прочие дебиторы	887	2154	+1267	+142,8
Доля дебиторской задолженности, %: в общей сумме оборотных активов	33	37,4	+4,4	+13,3
в выручке	3,8	4,2	+0,4	+10,5
Доля сомнительной дебиторской задолженности в общей сумме, %	1,2	4,8	+3,6	+400

Период оборачиваемости дебиторской задолженности за 2003 год:

П _д.з. = 2585*360/64219 = 14 дней;

Период оборачиваемости дебиторской задолженности за 2004 год:

П _{2004 д.з.} = 3007*360/84069 = 13 дней.

За 2004 год период инкассации дебиторской задолженности снизился с 14 до 13 дней, а доля резерва по сомнительным долгам – от 1,2 до 4,8 %, что свидетельствует о снижении ее качества.

Табл. 2.2.12

Анализ состава и давности образования дебиторской задолженности

Вид дебиторской задолженности	Сумма, тыс. руб.	В том числе
		до 1 месяца	от 1 до 3 месяцев	от 3 до 6 месяцев	от 6 до 12 месяцев	Свыше года
1	2	3	4	5	6	7
За товары	1397	922	13	293	—	169
Прочие дебиторы	2154	1507	406	241	—	—
В тои числе: Переплата финансовым органам по отчислениям	232	232	—	—	—	—
Прочие виды задолженности	22	22	—	—	—	—
По расчетам с поставщиками	1900	1848	52	—	—	—
Итого	3551	2429	419	534	—	169
Удельный вес в общей сумме, %	100	68,4	11,8	15	—	4,8

Управление денежными средствами имеет такое же значение, как и управление запасами и дебиторской задолженности. В процессе анализа денежных средств необходимо изучить динамику остатков денежной наличности и период нахождения капитала в данном виде активов.

Период нахождения капитала в денежной наличности за 2003 год:

П _д.с. = 395*360/84367 = 1,7.

Период нахождения капитала в денежной наличности за 2004 год:

П _д.с. = 500*360/92314 = 1,9.

Табл. 2.2.13

Анализ остатков денежной наличности

Показатель	Значение показателя
	2003 год	2004 год
1	2	3
Средние остатки денежной наличности, тыс.руб.	395	500
Сумма кредитовых оборотов по счетам денежных средств, тыс.руб.	84 367	92314
Продолжительность нахождения капитала в свободной денежной наличности на счетах в банке, дни	1,7	1,9

На основании приведенных данных (Таблица 2.2.13) можно сделать вывод, что за отчетный год период нахождения капитала в денежной наличности увеличился на 0,2 дня, что следует оценить отрицательно. Это свидетельствует об ухудшении организации поступления и расходования денежных средств.

2.3. Анализ изменений в структуре и составе пассивов баланса предприятия

Табл. 2.3.1

Анализ динамики и структуры источников капитала

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
	на начала 2004 г.	на конец 2004 г.	изме-нение	на начала 2004 г.	на конец 2004 г.	изме-нение
1	2	3	4	5	6	7
Собственный капитал	8913	11161	+2248	52,7	59,2	+6,5
Заемный капитал	8012	7704	-308	47,3	40,8	-6,5
Итого	16925	18865	+1940	100	100	—

Из таблицы 2.3.1видно, что в целом структура пассива баланса удовлетворительна. Общий прирост источников составил 1940 тыс.руб., или 11,4 %. На анализируемом предприятии за 2004 год увеличилась сумма собственного капитала, а сумма заемного капитала уменьшилась. В структуре пассивов также произошли изменения. Доля собственных источников средств увеличилась на 6,5 %, а заемных соответственно уменьшилась, что свидетельствует о снижении степени финансовой зависимости предприятия от внешних кредиторов.

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить состав собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за 2004 год (Таблица 2.3.2, 2.3.4).

Данные, приведенные в таблице 2.3.2, показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: значительно увеличилась сумма и доля нераспределенной прибыли. Общая сумма собственного капитала за 2004 год увеличилась на 2248 тыс. руб., или на 25,2%.

Табл. 2.3.2

Динамика структуры собственного капитала

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
	на начала 2004 г.	на конец 2004 г.	изме-нение	на начала 2004 г.	на конец 2004 г.	изме-нение
1	2	3	4	5	6	7
Уставный капитал	103	103	—	1,2	0,9	-0,3
Резервный капитал	34	34	—	0,4	0,3	-0,1
Добавочный капитал	8377	8377	—	93,9	75,1	-18,8
Целевое финансирование	—	—	—	—	—	—
Нераспределенная прибыль	399	2647	+2248	4,5	23,7	+19,2
Итого	8913	11161	+2248	100	100	—

Табл. 2.3.2

Движение фондов и других средств, тыс. руб.

Показатель	Остаток на начало 2004 г.	Поступило (начислено) в 2004 г.	Израсходо-вано в 2004 г.	Остаток на конец 2004 г.
Уставный капитал	103	—	—	—
Резервный капитал	34	—	—	—
Добавочный капитал	8377	—	—	—
Нераспределенная прибыль	399	2647	399	—
Итого	8913	2647	399	11161

Движение собственного капитала показывает, что поступило нераспределенной прибыли на сумму 2647 тыс. руб., израсходовано 399 тыс. руб. Нераспределенная прибыль была использована на выплату дивидендов – 23 тыс. руб., материальной помощи – 376 тыс. руб. Капитальных вложений за счет нераспределенной прибыли в 2004 году не было.

Табл. 2.3.3

Динамика структуры заемного капитала

Источник капитала	Сумма, тыс. руб.			Структура капитала, %
	на начала 2004 г.	на конец 2004 г.	изме-нение	на начала 2004 г.	на конец 2004 г.	изме-нение
Долгосрочные кредиты	—	2703	+2703	—	35,1	+35,1
Краткосрочные кредиты	2500	—	-2500	31,2	—	-31,2
Кредиторская задолженность	5512	5001	-511	68,8	64,9	-3,9
В том числе: поставщикам	2357	2154	-203	29,4	28	-1,4
персоналу по оплате труда	1734	1063	-671	21,6	13,8	-7,8
перед государственными внебюджетными фондами	551	307	-244	6,9	3,9	-3
бюджету по налогам и сборам	649	1293	+644	8,1	16,8	+8,7
прочим кредиторам	221	184	-37	2,8	2,4	-0,4
Итого	8012	7704	-308	100	100	—

Из данных таблицы 2.3.3 следует, что за 2004 год сумма заемных средств уменьшилась на 308 тыс. руб., или на 3,8 %. Произошли существенные изменения и в структуре заемного капитала: доля долгосрочного кредита увеличилась, а краткосрочного кредита и кредиторской задолженности уменьшилась. По сравнению с началом отчетного периода произошло снижение кредиторской задолженности на 511 тыс. руб. (9,3%).

Средняя продолжительность использования кредиторской задолженности в обороте предприятия за 2003 год:

П _к.з. = 4992*360/93 564 = 19,2;

Средняя продолжительность использования кредиторской задолженности в обороте предприятия за 2004 год:

П _к.з. = 5256*360/110623 = 17,1.

Табл. 2.3.4

Анализ кредиторской задолженности

Показатель	2003 г.	2004 г.
Средние остатки кредиторской задолженности, тыс. руб.	4992	5256
Сумма погашенной кредиторской задолженности, тыс. руб.	93564	110623
Продолжительность использования кредиторской задолженности, дни	19,2	17,1

Продолжительность использования кредиторской задолженности уменьшилась на 2,1 дня.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому необходимо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности (Таблица 2.3.5).

Табл. 2.3.5

Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженности

Показатель	На начало 2004 г.	На конец 2004 г.
1	2	3
Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.	2463	3551
Сумма кредиторской задолженности, тыс. руб.	5512	5001
Продолжительность погашения дебиторской задолженности, дни	13	14
Продолжительность использования кредиторской задолженности, дни	19,2	17,1
Приходится дебиторской задолженности на рубль кредиторской задолженности, руб.	0,44	0,71
Соотношение периода погашения дебиторской и кредиторской задолженности	0,68	0,82

На данном предприятии сумма кредиторской задолженности на начало и конец 2004 года превышает сумму по счетам дебиторов и срок погашения ее меньше, чем дебиторской задолженности. Это говорит о сбалансированности денежных потоков.

Для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности рассчитаем показатель чистых активов.

Чистые активы на нач.2004 г. = (16925 – 335) – (2500 + 5512) = 8578;

Чистые активы на конец 2004 г. = (18865 – 257) – (2703 + 5001) = 10904;

Чистые активы предприятия на конец 2004 года составили 10904 тыс. руб. За отчетный год они повысились на 2 326 тыс. руб. или на 27,1 %. Чистые активы предприятия на 10 801 тыс. руб. (или на 105,9 %) превышают его уставный капитал.

Рентабельность чистых активов на начало 2004 года составляет 5,3 % (453/8578), а на конец – 24,3 % (2647/10904). Судя по этому показателю можно сказать, что в общем виде в 2004 году возросла финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия.

В дополнение к показателю чистых активов необходимо определить величину чистого оборотного капитала (превышение текущих активов над текущими пассивами).

Чистый оборотный капитал на начало 2004 г. = (7474 –335) – (2500 + 5512) = — 873 тыс. руб.

Чистый оборотный капитал на конец 2004 г. = (9495 – 257) – 5001 = 4237 тыс. руб.

2.4 Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке убывания с обязательствами по пассиву, объединенными по срокам их погашения в порядке возрастания сроков. Анализ ликвидности баланса приведен в таблице 2.4.1.

Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств:

А ₁≥П₁,

А₂ ≥П₂,

А₃ ≥П₃,

А₄ ≤П₄.

Согласно данным таблицы 2.4.1 баланс нельзя признать ликвидным, так как только три из соотношений групп активов и пассивов отвечают условиям абсолютной ликвидности.

За 2004 год уменьшился платежный недостаток наиболее ликвидных активов на 784 тыс. руб., или на 15,2 % за счет увеличения денежных средств и уменьшения кредиторской задолженности; ожидаемые поступления от дебиторов превысили величину краткосрочных кредитов; величина запасов превысила долгосрочные обязательства. Однако, несмотря на имеющийся платежный излишек по этим группам, по причине низкой ликвидности запасов он вряд ли сможет быть направлен на покрытие недостатка средств для погашения наиболее срочных обязательств.

Вторая стадия анализа – расчет финансовых коэффициентов ликвидности, который проводится путем поэтапного сопоставления отдельных групп активов с краткосрочными пассивами на основе данных баланса.

Коэффициенты ликвидности активов предприятия за 2005 год приведены в таблице 2.4.2.

За анализируемый период отмечался рост коэффициентов ликвидности, особенно коэффициента абсолютной ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности за отчетный период ниже нормативного значения, что связано с незначительной долей денежных средств. Имеющаяся краткосрочная задолженность на конец года может быть погашена за 8 дней, что на 12 дней меньше чем на начало года.

Коэффициент критической ликвидности или промежуточный коэффициент покрытия отражает прогнозируемые платежные способности организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. В нашем случае на конец года данный коэффициент составляет 0,8, следовательно, только 80 % краткосрочных обязательств может быть погашено ликвидными активами.

Значение коэффициент текущей ликвидности на конец 2004 ниже норматива и составляет 1,85, это означает, что на каждый рубль краткосрочных обязательств приходится не меньше 1,85 рублей ликвидных средств.

Общая платежеспособность организации определяется как ее способность покрыть все свои обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всеми имеющимися активами.

Коэффициент общей платежеспособности на начало 2004 года:

К_о.п. = 16925/8012 = 2,11;

Коэффициент общей платежеспособности на конец 2004 года:

К_о.п. = 18865/7704 = 2,45.

Коэффициент общей платежеспособности выше своего нормативного значения, при этом к концу отчетного периода его значение несколько увеличилось (на 16%) в связи с увеличением величины активов и уменьшением величины обязательств предприятия.

Табл. 2.4.1

Анализ ликвидности баланса

(тыс. руб.)

Актив	На начало 2004 г.	На конец 2004 г.	Пассив	На начало 2004 г.	На конец 2004 г.	Платежный излишек
						на начало 2004 г.	на конец 2004 г.
1	2	3	4	5	6	7	8
Наиболее ликвидные активы	363	636	Наиболее срочные обязательства	5512	5001	-5149	-4365
Быстро реализуемые активы	2463	3551	Краткосрочные пассвы	2500	—	-37	-+3551
Медленно реализуемые активы	4543	5134	Долгосрочные пассвы	—	2703	+4543	+2431
Трудно реализуемые активы	9451	9370	Постоянные пассивы	8808	10987	+643	-1617
Баланс (строка 1+2+3+4) *	16820	18691	Баланс (строка 1+2+3+4)	16820	18691	—	—

^*Баланс уменьшен на сумму расходов будущих периодов.

Таблица 2.4.2

Анализ коэффициентов ликвидности

Коэффициенты ликвидности	На начало года	На конец года	Изменения, %	Рекомендуемый критерий
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,05	0,13	+260	> 0,2
Коэффициент критической ликвидности	0,35	0,8	+228,6	> 0,8
Коэффициент покрытия	0,89	1,85	+179,7	> 2,0

Помимо текущей рассмотрим и долгосрочную платежеспособность:

К_д.пл. = 2703/11161= 0,24.

Этот коэффициент показывает, что доля заемного капитала в структуре капитала составляет 24%.

Так как коэффициент текущей ликвидности меньше норматива, но наметилась тенденция его роста, то определим коэффициент восстановления платежеспособности, равный 6 месяцам:

К_вос = (0,89 + 6/12 *(1,85-0,89)) / 2 = 0,69;

Коэффициент восстановления меньше 1, следовательно, у предприятия нет реальной возможности восстановить ликвидность баланса в ближайшее время.

Причиной неплатежеспособности, по моему мнению, является неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования.

2.5 Анализ финансовой устойчивости

Цель анализа финансовой устойчивости – оценить способность предприятия погашать свои обязательства и сохранять права владения предприятием в долгосрочной перспективе.

Произведем оценку финансового равновесия активов и пассивов анализируемого предприятия (Таблица 2.5.1).

Табл. 2.5.1.

Анализ формирования внеоборотных активов

Показатель	На начало 2004 г.	На конец 2004 г.
1	2	3
Внеоборотные активы	9451	9370
Долгосрочные финансовые обязательства	—	2703
Сумма собственного капитала в формировании внеоборотных активов	9451	6667
Доля в формировании внеоборотных активов, % долгосрочных кредитов и займов	—	28,8
собственного капитала	100	71,2

Приведенные данные свидетельствуют о том, что на конец 2004 года основной капитал сформирован на 71% за счет собственных средств предприятия и на 29% за счет долгосрочных кредитов банка.

Далее определим какая часть собственного капитала используется в обороте (Таблица 2.5.2).

Табл. 2.5.2.

Анализ формирования оборотных активов

Показатель	На начало 2004 г.	На конец 2004 г.
1	2	3
Общая сумма оборотных активов	7474	9495
Источники их формирования: общая сумма краткосрочных обязательств предпритяия	8012	5001
сумма собственного оборотного капитала	-538	4494
Доля в формировании оборотных активов, % заемного капитала	107	52,7
собственного капитала	-7	47,3

Из таблицы 2.5.2 видно, что на начало периода оборотные активы были полностью сформированы за счет заемных средств, на конец периода доля заемных средств в формировании оборотных активов составила 52,7 %, а собственных – 47,3%. Это свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия и понижении зависимости от внешних кредиторов.

Для сводного аналитического представления информации о том, за счет каких источников сформированы отдельные разделы актива баланса, построим шахматный баланс в виде следующей матрицы (Таблица 2.5.3):

Табл. 2.5.3

Шахматный баланс на конец 2004 года

Активы	Источники их покрытия			Итого активов
	Долгосроч-ные кредиты и займы	Собствен-ный капитал	Кратко-срочные обязательства
1	2	3	4	5
Внеоборотные активы	2307 28,8%	6667 71,2%	—	9370 100%
Оборотные активы	—	4494 47,3%	5001 52,7%	9495 100%
Итого источников	2 307	11 161	5 001	18 865

Для характеристики структуры распределения собственного капитала рассчитаем коэффициент маневренности (Таблица 2.5.4).

Табл. 2.5.4

Расчет коэффициента маневренности

Показатель	На начало 2004 г.	На конец 2004 г.
Сумма собственного оборотного капитала	-538	4494
Общая сумма собственного капитала	8913	11161
Коэффициент маневренности собственного капитала	-0,06	0,4

На анализируемом предприятии по состоянию на конец 2004 года доля собственного капитала, находящегося в обороте, возросла на 46 %, что следует оценить положительно.

Причины изменения величины собственного оборотного капитала установим сравнением суммы на начало и конец года по каждому источнику формирования перманентного капитала и по каждой статье внеоборотных активов(Таблица 2.5.5).

Табл. 2.5.5

Анализ влияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала

Показатель	Расчет влияния	Уровень влияния, тыс.руб.
1	2	3
1. Перманентный капитал
Уставный капитал	103-103	—
Добавочный капитал	8377-8377	—
Резервный капитал	34-34	—
Нераспределенная прибыль	2647-399	+2248
Доходы будущих периодов	—	—
Долгосрочные обязательства	2703	+2703
2. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	—	—
Основные средства	-(8879-9055)	+176
Незавершенное строительство	-(462-367)	-95
Долгосрочные финансовые вложения	-(29-29)	—
Итого		+5032

Как видно из таблицы 2.5.5 за отчетный период сумма собственного оборотного капитала увеличилась на 5032 тыс.руб. Это произошло главным образом за счет прироста суммы нераспределенной прибыли и долгосрочных обязательств.

Следующей задачей является анализ наличия и достаточности источников формирования запасов (Таблица 2.5.6).

Табл. 2.5.6

Анализ обеспеченности запасов источниками

Показатели	На начало 2004 г.	На конец 2004 г.	Изменения
1	2	3	4
1. Собственный капитал	8913	11161	+2248
2. Внеоборотные активы	9451	9370	-81
3. Наличие собственных оборотных средств(п.1-п.2)	-538	1791	+2329
4. Долгосрочные пассивы	—	2703	+2703
5. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (п.3 + п.4)	-538	4494	+5032
6. Краткосрочные кредиты и заемные средства	2500	—	-2500
7. Общая величина основных источников формирования запасов (п.5 + п.6)	1962	4494	+2532
8. Общая величина запасов	4313	5051	+738
9. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (п.3 – п.8)	-4851	-3260	-1591
1	2	3	4
10. Излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов (п.5 – п.8)	-4851	-557	-4294
11. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (п.7 – п.8)	-2351	-557	-1794
12. Номер типа финансовой ситуации	4	4	—

Как показывают приведенные выше данные, на анализируемом предприятии материальные запасы больше суммы собственного оборотного капитала и долгосрочных пассивов. Следовательно, его финансовое состояние можно классифицировать как кризисное.

Для выхода из кризисного состояния предприятию необходимо: пополнить источники формирования запасов и оптимизировать их структуру, а также снизить уровень запасов.

Рассчитаем коэффициенты финансовой устойчивости предприятия, сравним с нормативами и оценим их в динамике (Таблица 2.5.7).

Табл. 2.5.7

Показатели финансовой устойчивости

Коэффициенты	Значение коэффициентов
	на начало 2004 г.	на конец 2004 г.
1	2	3
Коэффициент автономии	8913/16925 = 0,53	11161/18865 = 0,59
Коэффициент концентрации заемного капитала	8012/16925 = 0,47	7704/18865 = 0,41
1	2	3
Коэффициент иммобилизации	9451/7474 = 1,26	9370/9495 = 0,99
Коэффициент маневренности	-538/8913 = -0,06	4494/11161 = 0,4
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами	-538/7474 = 0,07	4494/9495 = 0,47
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования	-538/4313 = -0,12	4494/5051 = 0,89
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	—	2703/ 13864 = 0,19
Коэффициент текущей задолженности	8012/16925 = 0,47	5001/18865 = 0,27
Коэффициент финансовой устойчивости	8913/16925 = 0,53	13864/18865 = 0,73
Коэффициент реальной стоимости имущества	12528/16925 = 0,74	13150/18865 = 0,7
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	8012/8913 = 0,9	7704/1161 = 0,7

Данные таблицы 2.5.7 позволяют сделать следующие выводы:

• коэффициент автономии один из важнейших показателей, по нему судят, на сколько предприятие независимо от заемного капитала. Для коэффициента автономии желательно, чтобы он превышал по своей величине 0,5. В начале 2004 года коэффициент составил 0,53, а к концу года он повысился до 0,59. Из этого следует, что доля средств собственников предприятия, в общей сумме источников финансирования увеличилась и составила 59 %;

• коэффициент концентрации собственного капитала к концу года снизился, таким образом, процент заемных средств, участвующих в процессе производства продукции составил 41%;

• коэффициент иммобилизации к концу анализируемого периода снизился, это свидетельствует о повышении возможности предприятия отвечать по своим текущим обязательствам, что связано с увеличением вложений в оборотные активы;

• коэффициент маневренности показывает, что 40% собственных средств предприятия находится в мобильной форме;

• коэффициент обеспеченности оборотными средствами показывает, что лишь 47% текущих активов образована за счет собственного капитала;

• коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования — это показатель того, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных средств. На начало года все запасы покрывались за счет заемных источников, на конец года — 89 %.;

• коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств весьма низок и составляет 0,19. Значит процент долгосрочных займов, привлеченных для финансирования деятельности предприятия, составляет 19 % от величины средств, пользование которыми не очень ограничены временем;

• коэффициент текущей задолженности показывает, что на конец года 27% активов сформирована за счет заемных средств краткосрочного характера, что на 20% меньше, чем на начало года;

• коэффициент устойчивого финансирования характеризует, какая часть актива баланса сформирована за счет устойчивых источников. В нашем случае данный коэффициент составляет 73%, что на 20% больше чем на начало периода;

• коэффициент реальной стоимости имущества показывает, что на конец года средства производства в общей стоимости имущества составляют 70%;

• коэффициент соотношения собственных и заемных средств снизился на 30%, это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов значительно снизилась.

Оценим степень близости предприятия к банкротству. Для этого используем показатель вероятности банкротства Альтмана (Z). Расчет по данному показателю представлен в таблице 2.5.8.

Табл. 2.5.8

Показатель вероятности банкротства Альтмана

Элемент формулы Альтмана	Фактическое значение		Применяемые в формуле коэффициенты	Фактическое значение с учетом коэффициентов
	на начало 2004 г.	на конец 2004г.		на начало 2004 г.	на конец 2004г.
Степень мобильности активов	0,442	0,503	1,2	0,53	0,603
Рентабельность активов	0,037	0,241	3,3	1,221	0,795
Уровень самофинансирования	0,026	0,14	1,4	0,036	0,196
Доля акционерного капитала в источниках	0,0128	0,013	0,6	0,008	0,008
Оборачиваемость активов	3,79	4,46	—	3,79	4,46
Показатель Альтмана (Z)				5,6	6,06

Так как Z > 2,19, то можно сделать вывод, что степень банкротства очень низкая.

2.6 Рекомендации по улучшению финансового состояния ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат»

Анализ оборотных активов показал, что за 2004 год произошло ускорение периода оборачиваемости оборотных средств на 0,26. В дальнейшем необходимо повышать темпы оборачиваемости оборотных активов, так как в результате ускорения оборота высвобождаются вещественные элементы оборотных средств, меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, а следовательно, высвобождаются и денежные ресурсы. Высвобожденные денежные средства откладываются на расчетном счете предприятия, в результате чего улучшается его финансовое состояние, укрепляется платежеспособность. Увеличить число оборотов можно за счет сокращения времени производства и времени обращения. Чтобы сократить время производства нужно совершенствовать его технологию, механизировать и автоматизировать труд. А так как на данном предприятии изношенная часть основных фондов составляет 50%, то необходимо постепенно обновлять средства труда за счет амортизационных отчислений, долгосрочных кредитов и займов, а также прибыли. Сокращение времени обращения можно достигнуть развитием специализации и кооперирования, улучшением прямых межзаводских связей, ускорением перевозок, документооборота и расчетов.

Исходя из вышеизложенного, для повышения производственного потенциала предприятия в 2005 году необходимо приобрести следующие средства производства и реализации продукции:

• Производственная техника, в том числе

— два автомобиля для доставки хлебобулочных и кондитерских изделий в магазины, стоимостью 500 тыс.руб;

• Оборудование, в том числе

— печь Г4 –ХПФ -36М (для производства пряников) стоимостью 2 000 тыс.руб.;

— аппарат предварительного расстаивания «Бриз+» стоимостью 300 тыс.руб.;

— машина тестомес «Прима – 300», стоимостью 750 тыс.руб.;

— опрыскиватель хлеба, стоимостью 130 тыс.руб.;

• Оснастка, в том числе

— модернизация газогорелочных устройств печи ХПА – 40, стоимостью 150 тыс.руб.;

— изготовление кондитерских листов, стоимостью 50 тыс.руб.;

— приобретение тестоделительной машины, стоимостью 200 тыс.руб.;

• Техника вычислительная, в том числе

— модернизация компьютеров, стоимостью 120 тыс.руб.

Общая ориентировочная стоимость капитальных вложений составит 3 700 тыс. руб. Источниками образования могут быть амортизационные отчисления (1300 тыс.руб.), прибыль (2000 руб.), привлеченные средства (400 тыс.руб). Проведение этих мероприятий позволит более полно использовать производственную мощность предприятия, увеличить производительность труда, повысить ассортимент и качество выпускаемой продукции, ускорить время по доставке продукции, а это в свою очередь повысит объемы реализации и прибыль.

Анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности показал, что предприятие на данный момент не имеет возможности своевременно и в полном объеме выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих активов. Основным фактором повышения уровня абсолютной ликвидности является равномерное и своевременное погашение дебиторской задолженности. За анализируемый период дебиторская задолженность выросла на 44%, это отрицательно сказывается на финансовом состоянии предприятия. Для ускорения инкассации дебиторской задолженности необходимо принять следующие меры:

• отпускать товары покупателям на условиях предоплаты;

• предоставить скидки покупателям за сокращение сроков погашения задолженности, чтобы побудить их оплатить счета до установленного срока оплаты;

• ввести штрафные санкции за просрочку платежа.

Для повышения уровня текущей ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для чего следует увеличивать собственный оборотный капитал и обоснованно снижать уровень запасов. Коэффициент покрытия можно повысить путем пополнения собственного капитала предприятия и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов.

Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования показал, что предприятие находится в кризисном состоянии. Для выхода из этого состояния необходимо: пополнить источники формирования запасов и оптимизировать их структуру, а также снизить уровень запасов. Снижение уровня запасов можно достигнуть в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей.

Увеличить объем собственных финансовых ресурсов можно путем:

• сокращения суммы постоянных расходов на содержание управленческого персонала, ремонт основных средств и т.д.;

• снижение уровня переменных издержек за счет сокращения численности производственного персонала и роста производительности труда;

• ускоренной амортизации машин и оборудования;

• реализации неиспользуемого имущества.

Для снижения себестоимости продукции и повышения прибыли необходимо особое внимание уделить вопросам ресурсосберегающих технологий: внедрение прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий, использование вторичного сырья, организация действенного учета и контроля за использованием ресурсов, материального и морального стимулирования работников за экономию ресурсов и сокращение непроизводительных расходов и потерь.

Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового состояния предприятия окажет маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формированию на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства продукции.

Заключение

В результате анализа технико-экономических показателей было выявлено то, что выполнение плана по товарообороту за 2004 год составило 104,4%, затраты на 1 руб. снизились на 4 коп., рост балансовой прибыли составил 588,7 %, рентабельность — 4,5 %.

Следует подчеркнуть, что темпы прироста активов предприятия меньше темпов прироста выручки от реализации, а последние, в свою очередь, меньше темпов прироста прибыли. Соблюдение данных пропорций свидетельствует о динамичности развития предприятия и укреплении его финансового состояния. Из этого можно сделать вывод о повышении интенсивности использования ресурсов на предприятии.

Изучив и проанализировав изменения в структуре и составе активов и пассивов предприятия на конец 2004 года можно сказать, что абсолютный рост активов составил 11,5 %, сумма внеоборотных активов уменьшилась на 1%, оборотные активы увеличились на 27 %. Доля собственных источников средств увеличилась на 6,5 %, а заемных соответственно уменьшилась, что свидетельствует о снижении степени финансовой зависимости предприятия от внешних кредиторов. %. Произошли существенные изменения и в структуре заемного капитала: доля долгосрочного кредита увеличилась, а краткосрочного кредита и кредиторской задолженности уменьшилась.

Содержание анализа состояния основных фондов анализа конец 2004 позволяет сделать вывод: доля новых основных средств составляет всего 4%, полное обновление основных средств может произойти за 22 года. Изношенная часть основных средств, также как и годных к эксплуатации составляет 50%.

За 2004 год период инкассации дебиторской задолженности снизился с 14 до 13 дней, а доля резерва по сомнительным долгам – от 1,2 до 4,8 %, что свидетельствует о снижении ее качества.

На данном предприятии сумма кредиторской задолженности на начало и конец 2004 года превышает сумму по счетам дебиторов и срок погашения ее меньше, чем дебиторской задолженности. Это говорит о сбалансированности денежных потоков.

Анализ ликвидности баланса за 2004 г. показал, что баланс нельзя признать ликвидным, так как так как только три из соотношений групп активов и пассивов отвечают условиям абсолютной ликвидности.

Вместе с тем анализ финансовых коэффициентов ликвидности дал следующие результаты:

• за 2004 год произошел рост коэффициента абсолютной ликвидности : имеющаяся краткосрочная задолженность может быть погашена за дней, что на 12 дней меньше, чем на начало года;

• фактическая стоимость оборотных средств превышает сумму срочных обязательств (кредиторскую задолженность) по состоянию на 01.01.2005 г. в 1,85 раза. Рассмотренное соотношение принято называть текущей ликвидностью;

• коэффициент критической ликвидности составляет 0,8, это значит, что только 80% краткосрочных обязательств может быть погашено ликвидными активами;

• Коэффициент восстановления меньше 1, следовательно, у предприятия нет реальной возможности восстановить ликвидность баланса в ближайшее время.

Анализ финансовой устойчивости предприятия показал, что на основании проведенных расчетов можно охарактеризовать положение ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат» по состоянию на конец 2004 г., как кризисное. Это следует из того на анализируемом предприятии материальные запасы больше суммы собственного оборотного капитала и долгосрочных пассивов.

Анализ показателей устойчивости определил:

• Коэффициент автономии один из важнейших показателей, по нему судят, на сколько предприятие независимо от заемного капитала. В начале 2004 года коэффициент составил 0,53, а к концу года он повысился до 0,59. Из этого следует, что доля средств собственников предприятия, в общей сумме средств, вложенных в предприятие увеличилась и составила 59 %;

• Коэффициент маневренности по состоянию на 01.01.05. составил 40 %.

• Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования отражает в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных средств. на конец года этот показатель составил 89%.

В работе разработаны рекомендации по улучшению финансового состояния предприятия.

Следующий шаг – реализация выбранных рекомендаций по улучшению финансового состояния на реально действующем предприятии ОАО «Нефтекамский хлебокомбинат».

Список используемой литературы

1. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности: Учебник / Богдановская Л.А., Виноградов Г.Г., Мигун О.Ф. и др.; Под общ.ред. В.И. Стражева. – 2-е изд., стереотип. – Мн.: Выш.шк., 1996. – 363 с.

2. Бороненкова С.А., Маслова Л.И., Крылов С. И. Финансовый анализ предприятий. – Екатеринбург: Изд-во Урал.гос.университета, 1997. – 200 с.

3. Беляевский И.К. и др. Статистика торговли.- М.: Финансы и статистика, 1997. -416 с.

4. Глазьев С.Ю. Теория долгосрочного технико-экономического развития. – М.: ВлаДар, 1993. – 310 с.

5. Докучаев Е.С., Малышев Ю.М., Земцова В.Д. и др. Анализ и управление финансовым состоянием предприятия. — Уфа: изд-во УГНТУ, 1996. — 160 с.;

6. Зайцев Н.Л.Экономика промышленного предприятия. – М.: Инфра-м, 1996. -284 с.

7. Зудилин А.П. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Екатеринбург: Каменный пояс, 1992. – 224 с.

8. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. -М.: Центр экономики и маркетинга, 1997. — 192 с.;

9. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. -М.: Финансы и статистика, 1997.-512 с.;

10. Любушин Н.П., Лещева В.Б. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие. – Москва: Изд-во ЮНИТИ-ДАНА, 1999.– 470 с.

11. Морозова А.Б., Евтушенко Е.В. Методы прогнозирования банкротства предприятий: границы применения. — Уфа: Издательство фонда содействия развитию научных исследований, 2000. — с.134-141;

12. Отчетность ОАО « Нефтекамский хлебокомбинат» за 2003-2004 гг. ( форма № 1 – « Баланс предприятия », форма № 2 – « Отчет о прибылях и убытках », форма № 5 – « Приложение к бухгалтерскому балансу » )

13. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб.-10-е изд., испр. – М.: Новое знание, 2004. – 640 с. – (Экономическое образование).

14. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учебное пособие. – Москва: Изд-во ЮНИТИ-ДАНА, 2001.– 480 с.

15. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2002. – 208 с.