Автор: admin

ВВЕДЕНИЕ

Все страны являются участницами современного мирового хозяйства. Активность этого участия, степень интеграции отдельных стран в мировое хозяйство различны. Внешнеэкономические связи в своем развитии проходят определенные этапы, смена которых характеризует усиление целостности мирового хозяйства, усложнение содержания международных экономических отношений: от торговли и услуг – к вывозу капитала и последующему созданию международного производства, далее – к формированию единого мирового рынка валют, кредитов, ценных бумаг.

Платежный баланс является ключевым понятием международной экономики, поскольку он систематизирует и поэтому позволяет анализировать взаимоотношения страны с внешним миром. Практически лишь на основе изучения платежного баланса правительство в состоянии понять стоящие перед ним макроэкономические проблемы не только с точки зрения своих чисто национальных интересов, но и с точки зрения многочисленных связей страны с международной экономикой в целом. Данные о платежном балансе страны и ее позиции по отношению к международным инвестициям, без сомнения, играют особо важную роль в выработке внешней и внутренней экономической политики.

В обстановке возрастающей взаимозависимости экономик различных стран такие аспекты внешнеэкономической деятельности, как несбалансированность платежных потоков или приток и отток иностранных капиталовложений, имеют огромное значение при принятии тех или иных экономических и политических решений. Эти данные важны также и для целей анализа: они дают возможность установить причины ухудшения состояния платежного баланса и оценить необходимость мер по его урегулированию; исследовать связи между внешней торговлей товарами и прямыми иностранными инвестициями; изучить различные аспекты международной торговли услугами; рассмотреть потоки и запасы в рамках международной банковской системы; выяснить последствия секьюритизации активов и других важных рыночных тенденций; лучше понять проблемы внешнего долга, выплаты доходов и экономического роста, а также связи между валютными курсами и потоками операций, отражаемых по счету текущих операций и финансовому счету платежного баланса.

Для глубокого анализа данных, а также ограничений, присущих различным аналитическим формам их представления, сначала необходимо понять основные концепции, структуру и классификацию стандартных компонентов.

Так как между внутренним экономическим развитием и внешнеэкономической деятельностью любой страны существует неразрывная связь, своевременная, достоверная и исчерпывающая статистика платежного баланса, основанная на четком, аналитически ориентированном подходе, является незаменимым инструментом при проведении экономического анализа и формулировании экономической политики.

Многообразный комплекс международных отношений страны находит отражение в балансовом счете ее международных операций, который по традиции называется платежным балансом. Платежный баланс есть отражение внешнеэкономических связей страны, степени ее интеграции в мировое хозяйство. Поэтому возрастает необходимость и совершенствуется практика учета международных расчетов как следствие усиления роли государства в формировании и урегулировании платежных балансов.

Уравновешивание баланса международных расчетов входит в число главных целей экономической политики государства наряду с обеспечением темпов экономического роста, борьбой с инфляцией и безработицей. Анализ, сделанный на основе платежного баланса, позволяет сделать вывод о том, насколько эффективно страна способна управлять своей внешнеэкономической деятельностью. Поэтому вопросы состояния платежного баланса, равновесия в платежном балансе являются наиболее актуальными для Республики Казахстан.

Цель работы – исследовать состояния платежного баланса, раскрыть основные методы его регулирования и наметить пути достижения сбалансированности платежного баланса.

В первой главе рассмотрены теоретические основы платежного баланса, структура платежного баланса, теории платежного баланса, средства регулирования платежного баланса.

Во – второй главе дается анализ платежного баланса с 2000 г. по 9 месяцев 2003 г, изменение мировых цен на основные товары экспорта Казахстана (нефть, газ, цинк, свинец, алюминий и др.).

В третьей главе раскрываются проблемы достижения внешней сбалансированности в экономике Казахстана и роль золотовалютных резервов в обеспечении равновесия платежного баланса, а также основные перспективы развития платежного баланса Казахстана, такие как, ориентиры валютной политики, кредитно – денежной политики на 2004 – 2005г.г. Основной целью кредитно – денежной политики станет удержание инфляции в пределах 4 – 6%.

В приложении приведены статистические данные по основным разделам платежного баланса.

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА

1.1 Структура платежного баланса

Платежный баланс – это статистическая ведомость, в которой в системном виде приводятся суммарные данные об экономических операциях данного государства с остальным миром за определенный период времени.

Платежный баланс фиксирует состояние платежей и поступлений данной страны. Международный валютный фонд характеризует платежный баланс как«статистическую запись всех экономических сделок в течение данного периода между резидентами отчитывающихся стран». Такая формулировка требует некоторых разъяснений. Во-первых, рассмотрения понятия «резидент». Статус «резидента» зависит от факта регистрации его постоянного места нахождения или проживания. Исключение составляет международные организации (Организация Объединенных Наций, Международный валютный фонд, Генеральное соглашение о тарифах и торговле и др.), которые не являются резидентами той страны, где они расположены. Необходимо уточнить, что баланс отражает не индивидуальные, а совокупные сделки между данной страной и другими государствами. Обычный срок или период, охватываемый платежным балансом, – один календарный год.

Под понятием «сделка» подразумевается любой обмен, в котором товар, экономическая услуга или право собственности на активы переходят от резидента одной страны к резиденту другой.

Составление и оценка платежного баланса (ПБ) производится на основе методологии Международного Валютного Фонда (Руководство по составлению Платежного баланса, 5-е издание МВФ, 1993 г.) в соответствии со стандартными правилами учета и определениями.

На максимально возможном уровне обобщения платежный баланс состоит из: 1) потоков реальных ресурсов – экспорта и импорта и 2) соответствующих им потоков финансовых ресурсов, являющихся оплатой за приобретение или платежом за продажу соответствующих финансовых ресурсов.

Основные правила составления ПБ и определения:

учет операций между резидентами и нерезидентами;

учет операций по системе двойной записи;

отражение потоков, а не запасов;

стоимостная оценка операций и переводов сумм, деноминированных в различных валютах, в единой единице учета

регистрация операций в момент смены владельца

отражение операций по их типам и по секторам экономики

Для правильного понимания и анализа платежного баланса необходимо прежде всего определить основные принципы его построения.

Система двойной записи требует отражения операций в платежном балансе двумя равнозначными величинами, одна из которых записывается по кредиту с положительным знаком, а другая — по дебету с отрицательным знаком. Положительные значения говорят о валютных притоках, в то время как отрицательные — об оттоках. Рисунок 11.

Использование знаков «+» и «—» в платежном балансе

Сумма всех кредитовых проводок должка быть эквивалентна сумме всех дебетовых записей, а чистый баланс равен нулю. На практике идеального учета добиться трудно, гак как используются различные источники информации и экспертные оценки, поэтому существует балансирующая статья «Чистые пропуски и ошибки».

Основные статьи охватывают экспорт и импорт товаров и услуг, поскольку это первичные операции, выполняемые на базе переговоров и оценки качества товаров. Аналогично первичными (основными) будут инвестиции в создание производственных филиалов. Можно сделать вывод о том, что в основных статьях фиксируются текущие операции и движение долгосрочного капитала.

В балансирующих статьях отражаются методы и источники урегулирования сальдо платежного баланса, включая движение валютных резервов, изменение объема краткосрочных активов, государственную помощь, государственные займы и кредиты международных финансовых организаций.

Следует заметить, что деление статей на основные и балансирующие, несмотря на внешне четкие критерии, на практике может таковым и не быть.

На практике в одной балансовой статье могут отражаться как автономные, так и компенсирующие сделки. Наконец, одни и те же статьи могут рассматриваться и как основные, и как балансирующие в зависимости от целей, которые ставятся при подведении баланса.

Экономическая территория страны – географическая территория, находящаяся под юрисдикцией правительства данной страны, в пределах которой могут свободно перемещаться рабочая сила, товары и капитал.

Оценка стоимости операций. Проводится по их фактической рыночной цене, отраженной в контрактах и договорах между независимыми участниками сделки.

Рыночная цена – это цена, по которой заключаются реальные сделки между независимыми покупателем и независимым продавцом.

Регистрация операции с экономическими ценностями ведется в момент их создания, трансформации, обмена, перевода или погашения, или в момент смены владельца собственности, что соответствует общепринятому в международной практике учету по методу начислений.

Следует заметить, что операции, отражаемые в платежном балансе, представляют собой сделки между резидентами и нерезидентами, за исключением сделок между резидентскими секторами с внешними активами и между не резидентскими секторами — с внешними обязательствами.

Физическое или юридическое лицо, рассматривается резидентом экономики, когда она имеет центр экономического интереса и местопребывание продолжительностью более одного года на данной экономической территории. Под последней понимается ее географическая территория, находящаяся под юрисдикцией правительства, в пределах которой свободно перемещаются физические лица, товары и капитал, а также территориальные анклавы, расположенные на территории других государств, такие как посольства, консульства, военные базы и т. д.

При подготовке платежного баланса страны должны использовать ту расчетную единицу, которая применяется ими во внутренних расчетах и учете.

Важным элементом составления платежного баланса являются его источники. Таковыми являются:

Таможенная статистика – сделки с товарами, зарегистрированные таможенными органами.

Статистика денежного сектора – данные об иностранных активах и пассивах банковской системы (ЦБ и коммерческие банки)

Статистика внешнего долга – данные о запасах, потоках и выплатах по государственному и частному внешнему долгу резидентов нерезидентам. Данные о внешнем долге могут накапливаться либо министерством финансов либо НБРК.

Статистические обзоры – данные о международной торговле услугами, трудовых доходах, переводах мигрантов, носящие обычно оценочный характер, поскольку собираются через периодические опросы туристических компаний, гостиниц, миграционных бюро.

Статистика операций иностранной валютой – эти данные представляют особую ценность в тех странах, где по закону экспортеры должны обменивать всю иностранную валюту, вырученную от экспорта, в ЦБ или в уполномоченных на то банках.

Операции подразделяются на операции с реальными (товары, услуги, доход, непроизведенные нефинансовые активы) и финансовыми ресурсами. Основные из них следующие:

обмен реального ресурса на реальный (бартер) или финансовый (безналичный расчет, кредит и т. д.) ресурс, включая создание новых финансовых требований или обязательств и их аннулирование (прощение долга);

обмен одних финансовых ресурсов на другие;

платежи или поступления доходов от использования факторов производства (труда и капитала);

безвозмездные трансферты — предоставление экономических ценностей одной стороной другой стороне без воз возникновения каких-либо требований или получение ценностей без возникновения обязательств. Трансферты мо гут быть текущими и капитальными. Движение материальных и финансовых ресурсов, сопровождающих миграцию населения относится к капитальным трансфертам.

Теперь вкратце остановимся на основных разделах платежного баланса.

Он состоят из следующих основных компонентов; текущего счета, счета капитальных и финансовых ресурсов и резервных активов.

Текущий счет отражает движение всех товаров и услуг, факторного дохода и текущих трансферт между резидентами и нерезидентами.

Капитальный счет содержит операции с капитальными трансфертами и не произведенными нефинансовыми активами.

Финансовый счет состоит из всех операций, изменяющих международную инвестиционную позицию.

Специфической статьей платежного баланса являются чистые ошибки и пропуски.

Чистые ошибки и пропуски – статья платежного баланса, отражающая пропуски платежей, которые по каким либо причинам не были записаны в других статьях платежного баланса и ошибки, закравшиеся в записи отдельных платежей.

Субсчета секторов платежного баланса взаимосвязаны. Положительный баланс в сумме по текущему счету и капитальным трансфертам означает чистое увеличение активов или чистое снижение обязательств, дефицит приводит, наоборот, к чистому сокращению активов или чистому увеличению обязательств перед нерезидентами. Структура баланса финансового счета и изменений чистых внешних активов и обязательств указывает на то, какие из финансовых требований и обязательств увеличились или снизились.

Текущие операции платежного баланса состоят из четырех основных групп: операции с товарами, услугами, движения дохода и текущих трансфертов.

Товары. Данная статья охватывает торговлю товарами, включая товары для переработки с последующим реимпортом-реэкспортом, ремонт капитальных движимых товаров типа судов, товары, приобретенные транспортными средствами в портах, немонетарное золото. В связи с недоучетом операций по внешней торговле, производятся корректировки по охвату — база дополняется данными по «челночной торговле» и по стоимостной оценке операций — выравнивается бартер по экспорту и по импорту на «неэквивалентный бартер, а также стоимость импорта СИФ приводится в требующуюся по методологии стоимость импорта ФОБ путем вычитания стоимости грузовых перевозок и страхования, осуществленных, как резидентами, так и нерезидентами.

Услуги охватывают все категории услуг, в частности грузовые и пассажирские перевозки, туризм и прочие, включающие в основном техническую помощь в виде консультационных и образовательных услуг, геофизические, строительные, коммуникационные и правительственные услуги.

Доход состоит из доходов от использования факторов производства — труда и капитала, это компенсации служащим, а также доходы от прямых, портфельных, прочих инвестиций и резервов. Доходы от капитала могут быть в виде дивидендов, процентов и прочих доходов.

Текущие трансферты. Данная статья включает контр проводки операций с реальными и финансовыми ресурсами, полученными или предоставленными в виде гранта без возмещения эквивалента экономической стоимости, как, например, гуманитарная и техническая помощь. Данная статья охватывает также правительственные взносы в различные международные и межгосударственные организации, налоги и переводы физических лиц.

Капитальные трансферты включают безвозмездную передачу прав собственности на имущество, основные фонды и прощение долгов. Безвозмездная передача денежных средств рассматривается как капитальные трансферты только в случаях, если эти средства предназначены для приобретения основных фондов или капитального строительства.

Прямые инвестиции. Прямой инвестор — инвестор, имеющий долю участия или владеющий не менее 10% акций инвестированного им предприятия. Прямые инвестиции могут быть в форме товаров, недвижимости и финансовых ресурсов. Прямые инвестиции в платежном балансе классифицируются как прямые инвестиции за границу, имеющие экономический смысл активов (инвестиции резидентов в другие экономики) и прямые инвестиции в национальную экономику, имеющие экономический характер обязательств перед нерезидентами (инвестиции нерезидентов в данную экономику).

Портфельные инвестиции. К данной категории относятся инвестиции в корпоративные ценные бумаги, в т. ч. в акции, сумма по которым (доля участия) составляет менее 10% и государственные долговые ценные бумаги.

Другие инвестиции включают торговые (коммерческие) кредиты, правительственные и частные займы, валюту и депозиты, а также прочие активы и обязательства, включая дебиторскую и кредиторскую задолженность по контрактам на поставку товаров и услуг.

Резервные активы — компонент платежного баланса, являющийся весьма важным в анализе внешних операций государства. Международные резервы состоят из внешних активов государства, операции по которым проводятся Национальным Банком. Резервные активы состоят из монетарного золота, СДР, резервных позиций в МВФ, активов в иностранной валюте (валюта, депозиты, ценные бумаги) и других требований.

Платежный баланс имеет стандартную и аналитическую формы представления. В аналитическом представлении компоненты перегруппировываются в зависимости от целей пользователя.

Определенную часть платежного баланса стран транзитной экономики занимают принципы оценки объемов «челночной» торговли

Значительная часть внешнеторгового оборота Казахстана приходится на «челночную» торговлю — неорганизованные, т. е. не попадающие под обязательное таможенное декларирование, внешнеторговые операции физических лиц. Национальный Банк Казахстана производит оценку таких операций для включения в статьи торгового баланса в качестве досчета по охвату.

Суммарная оценка стоимости товаров, ввезенных/вывезенных физическими лицами с целью последующей перепродажи, рассчитывается как произведение количества «челноков» на среднюю стоимость импортируемых и экспортируемых ими товаров.

Одним из основных источников для определения доли физических лиц, занимающихся «челночным» бизнесом и перечня стран, с которыми «челночный» товарооборот наиболее активен, послужили результаты пограничного обследования пассажиров, проведенного в октябре 2000 года совместно с таможенными органами на крупных приграничных авто переходах, железнодорожных пунктах пропуска, международных аэропортах.

Обследование позволило определить соотношения выезжающих и въезжающих по регионам и по целям поездки, а также средние суммы личных расходов в поездках и суммы, расходуемые «челноками» в коммерческих целях.

Исходной информацией здесь являются данные Пограничной службы КНБ Республики Казахстан о количестве лиц, пересекающих границу республики. По результатам обследования было выявлено, что — «челночные» рейды казахстанцами осуществляются в основном, в Китай и Турцию. Обследование дало достаточно презентативную выборку для выезжающих в Китай «челноков» — по данным обследования средняя стоимость товаров, закупаемых «челночниками» в Китае оценена на уровне 4 500 долларов США. По остальным странам норма расходов установлена в размере 5 000 долларов США, так как свыше этой суммы товар, ввозимый физическими лицами, подлежит декларированию и отражается таможенной статистикой.

На основании результатов обследования определена норма расходов на товары, ввозимые одним «челночником» из Российской Федерации, Кыргызстана и Узбекистана, которая умножается на расчетное количество «челноков». Норма расходов на товары, импортируемые «челноками» из РФ установлена на уровне 1 5001 долларов США, из Кыргызстана и Узбекистана — 500 долларов. Количество челноков, определяется как 30% от пересекших границу с частной целью (по данным ФПС РФ и ПС КНБ РК). При этом по РФ в расчет берутся только выезжающие резиденты, а по Кыргызстану и Узбекистану — выезжающие резиденты и въезжающие из этих республик нерезиденты.

Учитывая, что в другие страны товары для перепродажи физическими лицами не вывозятся, расчеты по экспорту челноков осуществлены только по странам СНГ.

Обследование позволило получить количественные соотношения по определению челноков, вывозящих товар в страны СНГ — 15% от количества резидентов, выезжающих в Российскую Федерацию с частными целями и по 20% от числа выезжающих с частными целями в Кыргызстан и Узбекистан резидентов, а также въезжающих из этих стран нерезидентов. Нормы расходов также определены по результатам обследования и составили 500 долларов США при экспорте в РФ и по 350 долларов — в Кыргызстан и Узбекистан.

Настоящая методика применяется для оценки стоимости экспорта/импорта товаров по каналам «челночной» торговли, начиная с отчета платежного баланса за 2001 год.

В соответствии с методологией платежного баланса статья «Поездки» охватывает главным образом те товары и услуги, которые были приобретены в данной стране приезжими (нерезидентами в Казахстане, резидентами за рубежом), если их срок пребывания не превышает одного года. Сумма, регистрируемая в платежном балансе по этой статье, представляет собой оценку стоимости расходов приезжих на приобретение товаров и услуг в стране пребывания. В данную группу не включаются перевозки пассажиров в международном сообщении (стоимость билетов), учет которых ведется по статье «Пассажирские перевозки».

Экспорт/импорт услуг по статье «Поездки» рассчитывается как произведение средней нормы расхода на одну поездку на количество выезжающих/въезжающих.

Настоящие нормативы для расчета статьи — «Поездки» применяются с 1 квартала 2001 года.

1.2 Основные теории платежного баланса

Многообразие видов балансов, зависящих от анализируемой внешнеэкономической деятельности, отражается и в теории. Каждая из теорий, давая собственную интерпретацию системы межгосударственных связей, фиксирует внимание на каком-либо отдельном аспекте этих связей: товарном, финансовом, денежном и т. д. Первыми попытались рассмотреть сущность платежного баланса сторонники неоклассического подхода, представляющие связь между импортом и экспортом с учетом цен производимых товаров и услуг Классическая теория исходит из того, что основным элементом платежного баланса является соотношение объемов импорта и экспорта товаров и услуг данной страны. Это зависит от поведения местных и иностранных резидентов, имеющих возможность выбора между местными и иностранными товарами. Решение о покупке национального или иностранного товара принимается прежде всего при сравнении цен. Другими словами, в соответствии с классической теорией решающими параметрами платежного баланса выступают сравнительно однородные товары и обменный курс валюты. Также необходимо определить эластичность спроса в зависимости от цены. Если эластичность спроса больше единицы, то процентное увеличение количества проданного товара оказывается большим, чем процентное снижение цены. Если же оно оказывается меньшим, то общая сумма поступлений при снижении цены будет уменьшаться, поскольку дополнительных заказов на продаваемый товар поступает недостаточно для компенсации снижения цены единицы изделия. Товарная структура экспорта и импорта может оказаться различной: неодинаково будет воздействие изменившейся цены на объем продаж, т. е. различна эластичность импорта и экспорта. Выход состоит в нахождении общей величины эластичности импорта и экспорта .На базе неоклассической теории можно сформулировать общий вывод: улучшение платежного баланса наступит тогда, когда сумма эластичности цен на импортные товары для резидентов и на экспортные товары для нерезидентов превысит единицу. Такая формулировка как бы суммирует результаты, полученные от взаимного снижения цен на импортную и экспортную продукцию (и соответственно увеличение объема экспортированных товаров). Вместе с тем цены могут снижаться не только за счет девальвации, когда она затрагивает экспорт и импорт одновременно. Возможны варианты, когда понизятся экспортные цены вследствие уменьшения стоимости рабочей силы (снижение заработной платы), сокращения издержек производств (открытие нового месторождения) и т. д. Здесь результат будет односторонний, т. е. затронет лишь экспорт. Важным является то обстоятельство, что с помощью классической теории, выводя равновесие или, наоборот, неравновесие платежного баланса из соотношения издержек производства или из соотношений курсовых соотношений валют, т. е. из сравнительного анализа цен на национальные и иностранные товары, можно решить проблему в сфере ценообразования. В кейнсианской теории как составном элементе общей кейнсианской доктрины оперируют следующими показателями:

агрегированные расходы (D)– общие расходы, которые готовы осуществлять все национальные хозяйственные единицы (потребители и производители) для обеспечения потребления (С) и инвестиций (I), т.е.

где Е–экспорт;

M – импорт;

агрегированный выпуск (О)–общее производство инвестиционных и потребительских товаров (или валовой национальный продукт, если речь идет о периоде в один год);

национальный доход (У)–сумма средств, заработанных всеми «факторами», участвующими в производстве, т. е. национальный доход включает заработную плату, процентную ставку, ренту и прибыль.

Если исходить из того, что D и О равны, а

то после несложных алгебраических перестановок получают формулу:

O = C + I + E – M или E — M = O – (C +I).

Сумма показателей C+I представляет собой не что иное, как валовые внутренние расходы.

Другими словами, с помощью кейнсианской теории платежный баланс связывается с выпуском, из которого после вычета валовых внутренних расходов автоматически «выпадает в осадок» платежный баланс. Валютный курс, конкурентоспособность, другие аналогичные параметры имеют значение здесь лишь постольку, поскольку они влияют на выпуск или валовые внутренние расходы. Например, ревальвация в случае уменьшения экспорта и при условии, что она не оказала воздействия ни на импорт (другие товары и другая динамика спроса), ни на производство, может отрицательно повлиять на платежный баланс.

Рассмотрим выводы, которые могут быть сделаны для практических программ регулирования платежного баланса с учетом взаимодействия показателей, входящих в кейнсианскую теорию.

Как правило, дефляция ведет к улучшению платежного баланса. Этот вывод следует из того, что уменьшение денежных средств в обращении уменьшает государственные расходы, расходы потребителей и инвестиции. Здесь одновременно снижается выпуск товаров, но общее улучшение платежного баланса при сокращении объема выпуска может происходить за счет большого сокращения расходов.

Одним из наиболее применяемых терминов, введенных сторонниками кейнсианской теории, становится «стимулирование роста экспорта». По этой теории платежный баланс непосредственно связывается с величиной расходов или выпуска. Так, улучшение платежного баланса может быть достигнуто при условии, что выпуск снижается одновременно с сокращением внутренних расходов, если при этом сокращение выпуска относительно меньше по объему, чем снижение расходов.

Для более точного определения разницы между экспортом и импортом вводим такой показатель, как «маргинальная склонность к импорту» или эластичность дохода в зависимости от потребности в импорте.

«Маргинальная склонность к импорту» может быть выражена формулой

где dm и dy – величины изменений импорта и национального дохода.

Знание величины М позволяет прогнозировать динамику платежного баланса в зависимости от динамики изменений национального дохода.

Предположим, что страна «А» решила ограничить кредитование и увеличить налоги с целью сокращения национального дохода на 200 млрд. руб. В этом случае потребление национальных и импортных товаров уменьшится, что будет определяться показателем М. Если, например, М = 0,5, то расходы на импорт уменьшатся на 100 млрд. руб. (200 млрд. руб. * 0,5).

Именно на такую сумму уменьшится импорт и улучшится состояние платежного баланса. При этом подразумевается, что величина экспорта отличается низким уровнем эластичности и практически остается неизменной.

Следующей является монетаристская теория платежного баланса. Идея монетаризма заключается в обеспечении в процессе деятельности отдельных физических и юридических лиц фиксированных соотношений между тремя параметрами:

а) суммой имеющихся денежных средств (Мд);

б) выпуском или доходом; в итоге оба показателя совпадают и выражаются в виде цены (Рα), умноженной на объем производства Qα (PαQα);

в) активами (кроме денег). Это прежде всего цены (Pа), умноженные на количество товара (Qа). Величина денежных средств составляет:

В случае нарушения равновесия лица и компании будут стремиться восстановить объем своих денежных средств, результатом чего станет изменение PαQα и PaQa. Например, если государство сократит количество выпускаемых денежных средств, то нарушается равновесие частного сектора, поскольку его наличные средства оказываются меньше потребностей. Поэтому физические лица, действующие в частном секторе, постараются восстановить равновесие своих денежных расходов путем сокращения текущих расходов, затрат на покупку основных средств и путем продажи основных средств.

Фирмы, действующие в частном секторе, будут также сокращать свои запасы.

В результате в стране получится избыток товаров и основных средств. Цены на товары и основные средства, поступающие на рынок, уменьшатся. Это продолжится до тех пор, пока уменьшение PaQa и PaQa не достигнет того же уровня, что и первоначальное уменьшение денежных средств Мд.

Теоретики международного монетаризма объясняют последнюю ситуацию следующим образом.

При выходе на рынок дополнительных товаров и основных средств их раскупают иностранные покупатели. Таким образом не происходит ни снижения выпуска, ни уменьшения цены или количества основных средств.

Если же правительство увеличивает выпуск денежных средств, то иностранные производители обеспечат предложение достаточного количества товаров. Дефицит национальных товаров будет компенсироваться импортом. Свидетельством переориентации избыточного денежного спроса на импорт иностранных товаров может служить дефицит платежного баланса. При нехватке денежных средств в связи с сокращением расходов (дефляцией) будет происходить расширение экспорта и, как следствие, появится положительное сальдо платежного баланса.

Итак, дефицит или положительное сальдо платежного баланса означает не что иное, как инфляционную или, наоборот, дефляционную государственную политику. Другими словами, монетаристы исходят из того, что нарушение платежного баланса связано прежде всего с избыточным «накачиванием» денежных средств в обращение по сравнению с реальными потребностями в них. Если избыток денег превышает допустимый предел, возникает дефицит платежного баланса. Нехватка денежных средств ведет к использованию иностранной валюты, поступающей из-за рубежа. После оттока или, наоборот, притока необходимого количества валюты дефицит или положительное сальдо платежного баланса ликвидируется.

Положительное сальдо платежного баланса возможно тогда, когда развитие национальной экономики не будет компенсировано поступлением денежных средств, необходимых для «обеспечения» возрастающего объема товаров и услуг. Такая ситуация, утверждают монетаристы, существовала в Германии в 70-х годах. Экономическое развитие сопровождалось постоянным положительным сальдо.

Именно аналогичные исходные предпосылки, т. е. низкие темпы роста и избыточные финансовые «вливания», по мнению монетаристов, объясняют неоднократные девальвации американского доллара и английского фунта стерлингов в этот же период времени.

Монетаристы допускают, что дефицит платежного баланса страны может быть вызван увеличением спроса на деньги данной страны для их использования в качестве резервной валюты. Например, в начале 80-х годов рост иностранных официальных активов в виде краткосрочных требований к США мог быть результатом стремления иностранных правительств увеличить свои активы в долларах. В этом случае увеличение иностранных активов свидетельствовало о силе и прочности американской валюты, а не о ее слабости.

Отличие монетаристской теории от неоклассического направления состоит в том, что она исследует платежный баланс не как движение товаров и услуг, а как денежно-финансовый феномен. Решающее значение в стабилизации и нарушениях платежного баланса имеет денежное обращение, при этом нарушение баланса считается временным явлением.

Монетаристский подход концентрирует основное внимание на статье «государственные резервы» платежного баланса, объединяя все остальные статьи в единую группу, находящуюся выше итоговой линии. Монетаристов не интересует балансирование отдельных статей, сгруппированных выше итоговой линии, т. е. ситуация с балансированием поставок товаров и услуг, движением капиталов и т. д. Баланс рассматривается как бы «снизу вверх», анализируется поведение не товарной, а Денежной массы, эмитируемой Центральным банком.

Монетаристы объединяют краткосрочный и долгосрочный переливы капитала, не проводя между ними какой-либо границы.

Суммируя неоклассические, кейнсианские доктрины платежного баланса, можно сделать вывод, что как те, так и другие школы рассматривают, по существу, разные стороны платежного баланса, отражающего международный обмен товаров и капитала.

Вопросы автономного движения долгосрочного и частично краткосрочного капитала более последовательно отражает кейнсианская теория платежного баланса. Ее дополняет анализ движения товаров и услуг, проводимый в соответствии с неоклассической теорией. Наконец, обобщенное видение финансовых аспектов платежного баланса как отражение единой денежной системы – прерогатива монетаристской доктрины.

Для неоклассической теории нарушение платежного баланса – это прежде всего различия в издержках производства товаров и услуг, которые можно выровнять, обеспечив свободный «перелив» факторов производства. Кейнсианцы, обращающие особое внимание на автономное движение капитала, дефицит или излишек определяют как разницу между национальным доходом и государственными и частными расходами и затратами на инвестиции. Наконец, монетаристы оценивают нарушение баланса как следствие неправильной денежной политики.

1.3 Средства регулирования платежного баланса

Тремя основными разделами платежного баланса, как было отмечено ранее, являются следующие: текущие операции, движение капитала и официальные резервы. Сумма балансов по текущим операциям и движению капитала дает баланс официальных резервов.

В связи с тем, что платежный баланс построен по принципу двойного счета, он всегда находится в равновесии. Это не значит, что балансы текущих операций и движения капитала не могут сводиться с дефицитом.

С определенной долей приближения можно считать, Что сальдо платежного баланса достигает нуля в том случае, когда баланс текущих операций (прежде всего баланс по торговле товарами и услугами) равен балансу по движению капитала (капитальным счетам). В случае если положительное сальдо баланса по текущим операциям (счетам) превышает отрицательное сальдо баланса по капитальным счетам, то баланс сводится с положительным сальдо (положительный баланс); если ситуация обратная, то баланс имеет отрицательное сальдо.

Наличие положительного или отрицательного сальдо свидетельствует об определенных диспропорциях платежного баланса. С известной долей условности их можно разбить на четыре группы: изменение цен; структурные диспропорции; изменение уровня дохода; автономные передвижения значительных масс капитала.

Изменение цен, ценовые диспропорции большей частью связаны с ростом инфляционных издержек, повышением стоимости факторов производства (рабочей силы, капитала, земли).

Отказ предпринимателей повышать заработную плату бастующим рабочим, например, обосновывается неизбежным увеличением стоимости рабочей силы, а соответственно и повышением цены отпускаемой продукции. Повышение издержек и снижение конкурентоспособности могут быть также вызваны истощением дешевых природных ископаемых и переходом к добыче сырья на новых менее эффективных месторождениях. Платежный баланс здесь сводится с дефицитом, так как цены на экспортируемые товары оказываются более высокими по сравнению с мировыми, и экспорт данного товара вынужденно сокращается.

Подобные проблемы часто возникают в развивающихся странах, специализирующихся на поставке на внешний рынок одного-двух сырьевых товаров. Неожиданное снижение цен на экспортируемое сырье может катастрофически повлиять на активную часть платежного баланса, практически полностью зависящую от продажи товара.

Нарушение равновесия, вызванное структурными диспропорциями в мировом производстве, может привести к снижению объема экспорта. Причина заключается в том, что структура промышленного производства оказывается несоответствующей потребностям мирового рынка. Это характерно для развивающихся стран, когда, например, конкуренция синтетических изделий заменяет производство натурального сырья, обрекая производящие это сырье страны на снижение экспортных доходов.

Примером из опыта стран с развитой рыночной экономикой может стать сохранение малоперспективных производств в угледобывающей и металлургической отраслях промышленности. Ликвидация таких производств требует крупномасштабных затрат.

Распространенным нарушением равновесия внешних платежей является изменение уровня дохода, разнонаправленность национальных приоритетов отдельных стран, когда руководство страны пытается одновременно решить внутренние (занятость и рост цен) и внешние (равновесие баланса) проблемы.

На практике странам регулярно приходится решать одновременно если не взаимозаключающие, то по крайней мере трудно совместимые задачи: увеличить занятость (для этого соответственно расширять производство) или урегулировать платежный баланс.

Традиционным способом увеличения занятости выступают понижение процентной ставки и увеличение финансовых вливаний в экономику. В свою очередь увеличение финансовых вливаний означает рост расходов, увеличение импорта.

Понижение процентной ставки приводит к оттоку капитала из страны. Оба мероприятия будут действовать в направлении увеличения дефицита платежного баланса.

Платежный баланс в ряде случаев «приносится в жертву» политике экономического роста и расширения занятости. Инфляционная программа, обеспечивающая рост производства и занятости, будет одновременно вести к увеличению диспропорций платежного баланса страны.

Если в стране наблюдается плавающий валютный курс, это неизбежно приведет к снижению курса национальной валюты; при фиксированном курсе потребуется привлечение значительных внешних дополнительных финансовых средств.

Менее часто бывает ситуация, связанная с отрицательным сальдо автономного передвижения капитала. Например, когда выплачиваются крупные военные репарации или производятся расходы на содержание военных баз за границей.

Традиционно все страны стремятся к обеспечению положительного сальдо, отражающему меркантилистский подход к оценке положительного сальдо как средства накопления ценностей и прежде всего золота.

По существу, положительное сальдо платежного баланса означает поставку за национальные пределы большего количества товара, чем получение, при этом взамен накапливаются денежные обязательства в иностранной валюте.

Нежелательность сохранения в течение длительного времени излишков в иностранной валюте (даже в такой относительно стабильной, как доллары) побудила ряд стран перейти к программе расходования избытка накопленных денежных средств.

Отрицательное сальдо (дефицит) платежного баланса уже по своему определению воспринимается негативно. Непосредственным следствием положения, когда страна «живет в кредит», становятся такие явления, как общая задолженность, отсутствие требуемого страховочного запаса иностранной валюты, падение курса национальной валюты, общее снижение жизненного уровня.

В большинстве случаев дефицит означает, что страна ввозит большее количество товаров и услуг, чем вывозит, расплачиваясь за это финансовыми обязательствами, подобно нерадивому хозяину, живущему в долг.

Как правило, национальные правительства, обнаружив дефицит, стремятся быстро ликвидировать его, используя все имеющиеся средства. Действительность показывает, что многие государства оказываются в состоянии активно развиваться, имея постоянный дефицит платежного баланса. Сейчас подобную политику проводит большинство развивающихся стран. Суть ее состоит в том, что компенсация торгового дефицита за счет привлечения долгосрочного капитала позволяет стране с ограниченными ресурсами решить проблему внутренних накоплений.

В последнее время регулирование платежных балансов утратило значение первоочередной задачи западных правительств. Этому способствовал ряд обстоятельств.

Во-первых, введение плавающих валютных курсов обеспечило «сглаживание» возникающих диспропорций в международных платежах. В условиях высокоинтернационализированной экономики руководители всех стран предпочитают владеть крупными суммами во всех ведущих валютах. Постепенно уходит в прошлое представление о том, что доллар является предпочтительной валютой по сравнению с другими платежными средствами.

Во-вторых, не менее значительное влияние оказало распространение монетаристской концепции платежного баланса, согласно которой государство может сознательно увеличивать краткосрочные обязательства с целью их дальнейшего использования в качестве денежных активов.

Таким образом, необходима комплексная оценка ситуации в каждом конкретном случае с целью выяснения причин изменения резервов и других денежных активов. Здесь очень важно учитывать все социально-политические параметры. Именно на основе такого анализа может быть окончательно определена система мер, направленных на ликвидацию, ограничение или сохранение дефицита платежного баланса в зависимости от решения альтернативных задач обеспечения экономического роста, увеличения занятости, борьбы с инфляцией и т.д. Важное значение для платежного баланса имеет правильное определение макроэкономических показателей, и их воздействие на платежный баланс, а также методы прямого государственного контроля.

Практически все макроэкономические показатели воздействуют на платежный баланс. Их можно разделить на две группы: показатели национального макроэкономического регулирования и внешнеэкономические показатели.

В первую группу показателей можно включить: национальный доход, уровень процентных ставок, величину и объем денежной эмиссии. Воздействие каждого из них зависит от конкретной ситуации и оценивается неоднозначно.

Рассмотрим их вкратце. Под национальным доходом понимается общая сумма полученной заработной платы, дивидендов, процентов и ренты, которые зарабатывают (получают) резиденты данной страны при производстве товаров и услуг.

Индивидуальная и общенациональная потребность во всех видах товаров и услуг зависит от уровня доходов резидентов данной страны. В случае повышения этих доходов можно ожидать роста потребления национальных товаров, сопровождающегося ростом потребления импортных товаров. Импорт, в свою очередь, отрицательно воздействует на платежный баланс, увеличивая потребность в иностранной валюте. Отсюда следует, что, осуществляя программу стимулирования роста национального дохода, следует ожидать роста отрицательного сальдо платежного баланса.

При замедлении и даже прекращении роста национального дохода платежный баланс страны улучшается.

Связь роста национального дохода с автоматическим увеличением импорта и ухудшением платежного баланса используется кейнсианцами для разработки положения о маргинальной предрасположенности к импорту при росте национального дохода.

Обычным правилом противодействия росту дефицита платежного баланса в связи с «перегревом» экономики и увеличением национального дохода является продажа национальным банком страны резервных запасов иностранной валюты.

Во-первых, в настоящее время усиливается синхронность развития национальных экономик отдельных стран. Во-вторых, увеличение отрицательного сальдо платежного баланса под воздействием роста национального дохода нейтрализуется под влиянием других макроэкономических показателей, на которые влияет политика Центрального банка.

Противоположное объяснение причин дефицита платежного баланса в условиях роста экономики следует из монетаристской теории, которая оценивает рост дохода с учетом обеспечения его денежными ресурсами. В соответствии с ее прогнозом увеличение дохода, не подкрепленное выпуском соответствующих финансовых средств (не обеспеченное увеличением денежной массы), приведет к тому, что потребности в деньгах будут удовлетворяться за счет приобретения иностранных платежных средств (заполняя соответствующую нишу в потребности в финансовых ресурсах).

Два внешне противоречивых объяснения могут быть совмещены, так как анализируются различные разделы платежного баланса. В первом случае исследуется движение товаров и услуг; во втором – автономные движения долгосрочного и краткосрочного капитала.

Величина процентных ставок определяет условия предоставления кредита. Если процентные ставки высоки, то условия предоставления кредита «жестки»; если процентные ставки низки, то они «свободны» («либеральны»).

Рост процентной ставки понимается как реальное увеличение процентных выплат по вкладываемым финансовым средствам, а не просто процентов в связи с инфляцией.

Повышение потребностей в долларах напоминает воздействие дополнительного экспорта, увеличивающего положительное сальдо платежного баланса. Возрастание процентных ставок делает американские акции и облигации более привлекательными на международном рынке и стимулирует их продажу, т. е. в итоге оказывает такое же воздействие, что и расширение экспорта.

Аналогично воздействие процентных ставок на платежный баланс через национальный доход. Так, увеличение процентных ставок, вызываемое обычно нехваткой долларов, уменьшает инвестиционную деятельность, сокращает производство, потребление товаров, а соответственно уменьшает и импорт. Платежный баланс улучшится.

Понижение процентных ставок влияет противоположным образом.

Мнение о положительном влиянии более высоких процентных ставок на баланс следует уточнить. Определяющим моментом является не столько уровень процентных ставок, сколько факторы, вызывающие его рост. Если рост процентных ставок следует непосредственно из более жесткой кредитной политики, то это утверждение верно. Однако в тех случаях, когда первопричиной служит рост инфляционных тенденций в экономике, положение окажется обратным.

Вывод о том, что повышение процентных ставок приводит к улучшению платежного баланса, должен быть скорректирован с учетом одного обстоятельства. Здесь рассматривались лишь краткосрочные тенденции. В долговременной перспективе увеличение процентных ставок постепенно приводит к некоторому «истощению» или уменьшению притока капитала. Более того, в дальнейшем в связи с необходимостью выплат сначала более высоких процентов, а затем и самих долгов следует ожидать ухудшения платежного баланса. Использование более высоких процентных ставок целесообразно только в краткосрочной перспективе.

Величина и объем денежной эмиссии. Еще одним важным показателем, определяющим уровень спроса и предложения на валютном рынке, выступает величина денежной эмиссии на внутреннем рынке. Увеличение эмиссии или кредитно-денежная политика непосредственно влияют на состояние платежного баланса. Когда Центральный банк расширяет кредитование национальных коммерческих банков за счет выделения дополнительных средств, то естественной реакцией коммерческих банков становится расширение их операций по ссудам для увеличения дохода. Расширение ссуд автоматически влечет за собой снижение процентной ставки. Дополнительное расходование взятых в кредит у банков средств означает рост цен и соответственно повышение импорта.

Рост объемов кредитования стимулирует владельцев денежных средств к более прибыльному вложению капиталов и прежде всего за границей. Национальный капитал устремляется за границу «в поисках» более высоких процентов, что также негативно воздействует на платежный баланс. (Позднее вполне возможен возврат денежных ссуд с процентами.) Сначала преобладает отрицательный эффект.

Либеральная кредитно-эмиссионная политика ведет к ухудшению платежного баланса как в связи с ростом импорта, так и с увеличением потока капитала за границу в связи со снижением процентных ставок внутри страны. Ограничительная денежная политика будет иметь противоположный эффект. Рисунок 21.

Важным показателем, от которого зависит воздействие инфляции на объем экспорта, выступает уровень эластичности спроса на экспортные товары данной страны. Чем ниже уровень эластичности спроса на данный товар в зависимости от цены, тем меньше воздействуют инфляционные тенденции на его сбыт, а соответственно и на снижение спроса в зависимости от инфляционного обесценения. Незначительным уровнем эластичности спроса в зависимости от цены отличается экспорт нефти и нефтепродуктов. Товары массового потребительского спроса, «стандартной» технологии отличаются высоким уровнем эластичности спроса: объемы продаж этих товаров резко меняются в зависимости от цен.

Воздействуя на те или иные показатели, власти оказываются в состоянии осуществить намеченные преобразования.

При этом следует иметь в виду, что в практическом плане эмиссионная и налоговая политика представляет собой сферы деятельности относительно разнородных ветвей власти, подчиняющихся разным структурам.

На практике перед правительством часто ставится противоречивая задача, связанная, например, со стабилизацией курса валюты при условии сохранения уровня национального дохода. Здесь требуется проведение ряда налоговых и эмиссионных мероприятий, которые помогли бы решить задачу. Рисунок 31

Механизм проведения конкретных экономических мер по регулированию требует тщательной проработки и координации программ не только по направлениям регулирования, но и по времени их выполнения.

Важным, хотя и негативно оцениваемым, способом ликвидации диспропорций платежного баланса может быть введение контроля внешнеэкономических связей и переход к прямому государственному регулированию. Введение такого контроля полностью устраняет действие рыночных факторов во внешнеэкономической деятельности.

Формы и методы контроля многочисленны и определяются решаемыми задачами. Прямой контроль может быть разделен на два вида- коммерческий и валютный. Коммерческий контроль включает тарифы, авансовые платежи и другие средства, ограничивающие внешнюю торговлю товарами и услугами. Контроль внешнеэкономических связей ограничивает прямые капиталовложения и другие источники капитала.

К ограничителям внешней торговли следует также отнести налоги, субсидии и количественные ограничения. Наиболее распространенными средствами внешнеторгового регулирования являются пошлины, экспортные и импортные количественные ограничения и связанная с ними система лицензирования.

Валютные ограничения в торговле услугами ничем не отличаются от внешнеторговых ограничений.

Контроль внешнеэкономических связей включает запрет конвертации, т. е. перевода национальной валюты в иностранную. Запрет конвертации используется и в развитых странах как временная мера по регулированию краткосрочных нарушений платежных балансов.

Валютный курс как макропоказатель положения страны в системе мирохозяйственных связей занимает особое место в числе показателей, используемых в качестве средства государственного регулирования платежного баланса. Причина заключается в том, что его повышение или понижение немедленно и непосредственно воздействует на экономическое положение страны. Изменяются ее внешнеэкономические показатели, валютные резервы, задолженность, динамика товарных и финансовых потоков.

Существует несколько вариантов установления курсовых соотношений между национальной и иностранной валютами:

«плавающий» валютный курс–курс национальной валюты по отношению к иностранным свободно колеблется в зависимости от спроса и предложения;

регулируемое, или «грязное плавание»–курс национальной валюты колеблется до тех пор, пока изменения не достигают определенного предела, после чего государство начинает использовать регулирующие рычаги;

«ступенчатое плавание» – курсы валют колеблются, но в случае достижения определенных пределов при наступлении «фундаментальных или структурных изменений», когда обычные финансовые меры по регулированию оказываются недостаточными, страна получает право на девальвацию, т. е. разовое изменение курса;

«совместное плавание», или принцип «валютной змеи»–курсы валют колеблются вокруг какого-либо официально установленного паритета, но при этом их колебания не оставляют определенные фиксированные пределы;

фиксированный курс–национальная валюта жестко привязана к другой валюте или к другому паритету.

Общим для всех случаев является использование динамики изменения курсов (или соотношения своей и иностранной валюты) для корректировки платежного баланса. Эти изменения могут быть разовыми или регулярными и принять форму девальвации (если стоимость национальной валюты постоянно падает) или ревальвации (при чрезмерном повышении курса национальной валюты).

Девальвация валюты, т. е. понижение ее цены по отношению к другим валютам, позволяет производителю за то же количество иностранной валюты получить большее количество национальной валюты. Для получения прежней цены в национальной валюте и покрытия собственных издержек производства владелец может продать свой товар на иностранном рынке по более дешевой цене. В результате девальвации национальные товары на иностранных рынках становятся дешевле, и облегчается их экспорт. При этом уменьшается количество иностранной валюты, выручаемой за единицу проданного товара. Вместе с тем импортные товары становятся дороже и количество национальной валюты, необходимой для приобретения единицы этого товара, увеличивается.

Регулируемое, или «грязное плавание», «ступенчатое плавание», «совместное плавание», или принцип «валютной змеи» – все формы валютного регулирования представляют собой модифицированные варианты двух основных подходов к регулированию курсовых соотношений: «плавающего» валютного курса, свободно колеблющегося в зависимости от спроса и предложения, и жестко фиксированного курса. Отдельные элементы этих двух курсов объединяются между собой в различных комбинациях.

Особенность свободно колеблющегося валютного курса заключается в том, что его колебания рассматриваются если не в качестве единственного, то по крайней мере важнейшего средства, обеспечивающего регулирование платежного баланса страны. Объясняется это механизмом корректировки: более легкий способ выравнивания баланса – изменение цены валюты, определяющей соотношение между ценами, по сравнению, например, с перестройкой всего внутреннего механизма хозяйственных связей (налогообложения, эмиссионной деятельности и т. д.). Колебания цены валюты, происходящие параллельно платежному дисбалансу, дают возможность менее «болезненно», без привлечения внешних источников финансирования, осуществлять корректировку. Сторонники использования «плавающего» валютного курса подчеркивают его способность автоматически регулировать величину экспорта и импорта.

К преимуществам «плавающего» валютного курса относится возможность правительства проводить относительно независимую национальную экономическую политику (прежде всего направленную на обеспечение большей занятости и увеличение темпов экономического роста). Сторонники «плавающего» валютного курса подчеркивают влияние в современных условиях на валютный курс настолько большого количества факторов, что их не могут спрогнозировать ни правительство, ни Центральный банк, ни какие-либо другие официальные органы. Именно «плавающий» валютный курс наиболее реально отображает эти воздействия и обеспечивает эффективную реакцию на них, свидетельствуя о действительной стоимости национальной валюты на мировом рынке. Такой подход объясняет, почему в большинстве стран полностью свободное «плавание» использовалось лишь в течение коротких периодов времени для определения реальной цены национальной валюты.

В то же время «плавающий» курс имеет недостаток. Значительные краткосрочные его колебания могут дестабилизировать внешнеторговые сделки и привести к убыткам в связи с невозможностью выполнения ранее заключенных контрактов.

Следует заметить, что фиксированный курс позволяет прогнозировать предпринимательскую деятельность, регулировать уровень прибыльности будущих инвестиционных программ. Практически все предприниматели и банкиры выступают за фиксированный курс национальной валюты.

Он особенно важен для отраслей, ориентированных на значительный объем импортных поставок (высокотехнологичные отрасли) с высокой долей экспорта в общем объеме производства. Фиксированный курс эффективен для организаций, осуществляющих длительные и стабильные связи. Он особенно выгоден для сохранения и поддержания политического «лица» руководства и свидетельствует о прочности и надежности экономической политики правительства. Наиболее часто встречающиеся аргументы в пользу фиксированного курса заключаются в возможности более точного прогнозирования будущих поступлений от внешнеэкономической деятельности, осуществления длительных контрактных соглашений, коммерческих сделок и т. д.

В то же время введение фиксированного валютного курса ставит перед национальным правительством ряд проблем. Важнейшая из них – поддержание «внешнего равновесия», т. е. балансирование внешних расчетов с целью поддержания валютного курса на постоянном уровне.

Являясь свидетельством стабильности и прочности экономической и политической системы страны, фиксированный курс может существовать лишь в условиях стабильной макроэкономической политики правительства. Тем не менее, фиксированный курс требует, кроме того, наличия крупных запасов «резервной» валюты, которая может быть использована для ликвидации возникающих дисбалансов. Обычно это означает создание национальных или межнациональных банковских объединений типа Европейского банка. Особенно большие требования фиксированный валютный курс предъявляет к странам, валюта которых играет ключевую роль в международных расчетах.

Фиксированный же курс по-разному воздействует на спад национальной экономики в зависимости от причин и характера этого спада. В тех случаях, когда основной причиной спада выступают внутриэкономические проблемы страны, сохранение стабильного курса позволяет за счет использования валютных резервов преодолеть спад, смягчив его последствия.

Когда причиной дисбаланса, становится изменение обстановки на мировом рынке, например сокращение потребления товаров, изменение структуры мирового спроса и т. д., то фиксированный курс может оказаться менее эффективным, так как не происходит автоматического изменения цены товара. Развивающиеся страны, экспортные доходы которых зависят от поставок одного-двух сырьевых товаров, вынуждены ориентироваться на создание специальных экспортных фондов, буферных запасов, чтобы сохранить объем

Выбор между «плавающим» и фиксированным валютным курсами, таким образом, зависит от соотношения политических и экономических приоритетов правительства, его готовности поступиться частью суверенных прав.

ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА

2.1 Общее состояние платежного баланса РК

Проявившиеся во второй половине 2000 года тенденции к замедлению темпов роста мировой экономики в 2001 году получили дальнейшее развитие. Еще до сентября 2001 года значительное снижение темпов экономического роста регистрировалось одновременно в трех основных экономиках — продолжался спад экономики Японии, началась рецессия экономики США, резко замедлился экономический рост в странах Еврозоны. Рост мировой торговли, составлявший по оценке Мирового Банка 13,3% в 2000 году, по предварительной оценке в 2001 году составил менее 2%. Трагические события 11 сентября 2001г. еще более усугубили негативные тенденции мировой экономики. Итоги внешнеэкономической деятельности страны за 9 месяцев 2002 года демонстрируют дальнейшее усиление внешней позиции Казахстана. Существенный прирост экспортных доходов в июле-сентябре т. г. компенсировал их снижение в течение первого полугодия и обусловил сокращение дисбаланса текущего счета. Наряду со значительным притоком внешнего финансирования, основной составляющей которого являются прямые инвестиции, это обеспечило прирост международных резервов и улучшение внешней ликвидности страны. Сокращение совокупного внешнего спроса и последовавшее снижение цен в январе-сентябре 2001 года существенно замедлили темпы роста, экспорта, набранные Казахстаном в 2000 году. Наращивание количественных объемов экспорта казахстанской нефти и газового конденсата до сентября 2001 года компенсировало снижение цен, которое происходило по основным экспортируемым Казахстаном товарам, и обеспечивало незначительный рост совокупной стоимости экспорта относительно 2000 года (на 2,4% по итогам 9 месяцев 2001 года), но резкое падение цен на энергетические товары в октябре-декабре привело к уменьшению экспортных доходов по итогам года. С начала 2001 года средневзвешенный индекс мировых цен на основные товары казахстанского экспорта снизился на 23,4% (четвертый квартал отчетного года к аналогичному периоду 2000 года), в том числе на 13,4% только в четвертом квартале 2001 года. Значительная доля энергоносителей в экспорте Казахстана предопределила более высокие темпы снижения экспортных цен по сравнению с импортными (на 3% с начала года), что обусловило ухудшение внешних условий торговли для Казахстана—средневзвешенный индекс условий торговли в 2001 году был на 6,8% ниже чем в 2000 году. Основным фактором, обеспечившим достижение в третьем квартале т. г. рекордно высокого квартального показателя доходов от экспорта — 2,9 млрд. долл., стал рост цен на сырую нефть. Резкое повышение цен на нефть регистрировалось уже во втором квартале 2002 года — среднеквартальная цена спот на сырую нефть была выше на 30,5% по сравнению с четвертым кварталом 2001 года, а в третьем квартале 2002 года средняя цена спот на сырую нефть была выше на 6,7% по сравнению со вторым кварталом т. г. Если в первом полугодии 2002 года средневзвешенный индекс мировых цен был на 9,7% ниже, чем в сопоставимом периоде прошлого года, то в целом за 9 месяцев 2002 года индекс мировых цен на основные товары казахстанского экспорта был всего на 4,2% ниже, чем в базовом периоде. Увеличение доходов от экспорта товаров было также обеспечено ростом физических объемов экспортируемой продукции. Реальный рост ВВП за январь-сентябрь 2002 года составил 9,4% относительно базового периода. Наибольший прирост физических объемов произведенной продукции зарегистрирован в горнодобывающей (13,4%) и обрабатывающей промышленности (8,1%). Перспективы экспорта энергетических товаров обеспечили сохранение стабильно высокого притока прямых инвестиций. Реализация долгосрочных инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств прямых инвесторов, обусловила дальнейший прирост импорта товаров и услуг.

Таблица 1.

Динамика мировых цен на основные товары экспорта Казахстана1

Умеренные темпы номинальной девальвации тенге — биржевой курс тенге к доллару США с начала года снизился на 3,8% — способствовали сохранению уровня относительной конкурентоспособности, сложившегося в 2000 году. Рассчитанный на конец 2001 года индекс реального эффективного обменного курса (РЭОК) был на 1,5% ниже, чем в декабре 2000 года, причем по отношению к группе валют стран СНГ тенге девальвировал на 6,9%, а к группам валют остальных стран удорожание составило всего 1,8%. На фоне сохранения высоких темпов роста экономики Российской Федерации (5,7% за 2001 год) реальная девальвация тенге относительно российского рубля позволила удержать стоимостные объемы экспорта в Россию на уровне 2000 года при значительном снижении цен на неблагородные металлы. Умеренные темпы девальвации тенге способствовали сохранению конкурентоспособности отечественных товаров. За январь-сентябрь 2002 года снижение биржевого курса тенге к доллару США составило 2,4%, а рассчитанный на конец сентября 2002 года индекс реального эффективного обменного курса (РЭОК)3 был на 6,5% ниже, чем в декабре 2001 года. Причем по отношению к группе валют стран СНГ тенге девальвировал на 4,3%, а к группам валют остальных стран — на 8,1% .

Несмотря на ухудшение внешней ценовой конъюнктуры, набранные в 2000 году темпы развития реального сектора обеспечили достижение Казахстаном высоких показателей экономического роста — реальный рост ВВП за 2001 год составил 13,2%1. Наибольший прирост физических объемов произведенной продукции зарегистрирован в горнодобывающей (на 17%) и в обрабатывающей промышленности, включая производство готовых изделий (14,8%). Увеличение объемов добычи нефти позволило сохранить доходы от экспорта нефти и газового конденсата на уровне 2000 года, а развитие внутреннего производства готовой продукции сдерживало нарастание импорта в условиях динамично растущего внутреннего потребительского рынка. За 2001 год реальные денежные доходы населения выросли на 10,6%, а физические объемы импорта по группе товаров, формирующих основную структуру потребительских расходов населения, выросли всего на 5%.

Разработка новых месторождений, развитие существующих и ввод в действие новых производственных мощностей в добывающем секторе обусловили рост объемов инвестиций в основной капитал в 2001 году на 21%. Активная инвестиционная деятельность сопровождалась существенным ростом импорта товаров промежуточного промышленного потребления и инвестиционных товаров — за 2001 год их было ввезено на сумму 3,2 млрд. долл., на треть больше, чем в 2000 году. Наряду с ростом импорта товаров результатом реализации крупных строительных проектов предприятиями нефтегазовой отрасли, финансируемых за счет привлечения средств прямых иностранных инвесторов, стал значительный прирост импорта международных услуг.

В 2001 году поступление прямых иностранных инвестиций достигло максимально высокого за историю независимого Казахстана показателя — нетто-приток по операциям прямого инвестирования составил около 2,82 млрд. долл., практически вдвое перекрыв аналогичный показатель 2000 года. Массированный приток прямых инвестиций, большая часть которых была направлена на создание основных средств и развитие инфраструктуры добывающей отрасли, стал основным фактором, обусловившим нарастание стоимостных объемов импорта товаров и международных услуг. Полностью профинансировав дефицит текущего счета, резкое увеличение предложения иностранной валюты обеспечило поступление средств в сумме 1,2 млрд. долл. в созданный в августе 2000 года Национальный Фонд Республики Казахстан и дальнейшее накопление валютных резервов Национального Банка Республики Казахстан. На 31 декабря 2001 года официальные международные резервы республики, включая средства Национального Фонда РК, оценивались в 3,7 млрд. долл., что обеспечивало покрытие 4,1 месяцев импорта товаров и услуг. Таблица 21.

Основные макроэкономические показатели и динамика их изменения

Дальнейшее закрепление тенденций стабилизации экономики Казахстана, улучшение внешней ликвидности, а также перспективы роста экспорта сырьевых товаров, подкрепленные заявлением о коммерческом открытии месторождений Кашагана, в существенной мере упрочили позицию Казахстана на международных рынках капитала.

2.1 Анализ платежного баланса РК

Счет текущих операций

Рост инвестиций в производственные мощности, обеспечивающий высокий спрос на импортируемые инвестиционные товары и международные услуги, обусловил значительный негативный дисбаланс по текущим операциям — за 2001 год дефицит счета текущих операций превысил 1,7 млрд. долл., составив 7,8% по отношению к ВВП. Резкий рост поступлений от экспорта товаров в третьем квартале 2002 года обеспечил перелом характерной для первой половины 2002 года тенденции нарастания дефицита текущего счета. По итогам января-июня 2002 года дефицит текущего счета составлял 298 млн. долл., втрое больше против аналогичного показателя первого полугодия 2001 года, а за 9 месяцев 2002 года отрицательное сальдо счета текущих операций составило 245 млн. долл., вдвое сократившись по сравнению с аналогичным показателем базового периода. По отношению к ВВП дефицит текущего счета составил 1,3% по сравнению с 3,2% по итогам базового периода. Благоприятная экономическая конъюнктура, содействовавшая дальнейшему росту промышленности производства и инвестиций, стала основным фактором, повлиявшим на результаты внешнеэкономической деятельности резидентов за 9 месяцев 2003г..

Нарастание дефицита текущего счета в 2001 г. было прямым следствием широкомасштабного присутствия прямых иностранных инвесторов и с избытком финансировалось предоставляемыми ими ресурсами. Прямые иностранные инвестиции финансировали потребности в оборотных средствах добывающих предприятий, обеспечивая рост объемов добычи и экспорта энергоносителей и создание производственных мощностей, расширяющих экспортный потенциал Казахстана. Поэтому, несмотря на расширение в отчетном периоде дефицита текущего счета до превышающего уровень кризисного 1998 года (в 1998 году дефицит текущего счета составлял 5,6% от ВВП), он не должен рассматриваться как негативный фактор в контексте устойчивости платежного баланса. Чистый приток прямых иностранных инвестиций более чем на 1 млрд. долл. перекрывал потребности финансирования текущего счета, тогда как в 1998 году этот показатель был отрицательным.

При существенном росте импорта товаров и услуг в абсолютном выражении можно говорить об изменении его структуры в пользу инвестиционной составляющей, т. е. об улучшении его качественных характеристик. Практически при сохранении отношения импорта товаров и услуг к ВВП (49,2% в 2000 году и 49,5% в 2001 году) в структуре товарного импорта увеличилась доля инвестиционных товаров и товаров промежуточного промышленного потребления (с 49% официального импорта в 2000 году до 51% в 2001 году), а рост импорта международных услуг в основном был связан с реализацией инвестиционных проектов. Сальдо текущего счета за 9 месяцев 2003 г. сложилось положительным и составило 508 млн. долл1., что связано с ростом доходов от экспорта товаров. Сохраненился высокий уровень цен на энергоносители и рост за год мировых цен на рынке металлов. Мировая цена на нефть в 2003г. была на 18%болье, чем в 2002 года.

Торговый баланс. Объем внешнеторговых операций резидентов Казахстана за 2001 год составил 17,3 млрд. долл. Увеличение по сравнению с 2000 годом на 7,5% было обеспечено за счет роста импорта на 20% при незначительном снижении экспорта на 2%.. Основной рост товарооборота происходил в первой половине 2001 года, тогда как во втором полугодии отчетного года наблюдалось существенное замедление темпов роста импорта, что привело к сокращению объемов внешней торговли (относительно второго полугодия 2000 года внешнеторговый оборот сократился более чем на 5%) .

Положительное сальдо торговых операций, с учетом стоимости ремонта товаров и товаров, приобретаемых в портах транспортными организациями, составило за 2001 год 896 млн. долл. против 2 440 млн. долл. в 2000 году. Троекратное его снижение было обусловлено негативными изменениями динамики официально регистрируемых торговых операций. По данным официальной статистики чистый экспорт товаров составил в 2001 году 2,3 млрд. долл., что на 40% меньше аналогичного показателя 2000 года. В то же время отрицательное сальдо челночной торговли сохранялось на уровне предыдущего года — 1,7 млрд. долл.

В результате падения цен на сырьевые товары и снижения внешнего спроса стоимостные объемы экспорта в эти страны уменьшились на 7% относительно 2000 года. В сочетании с нарастанием импорта, объемы которого за год увеличились на 28%, это привело к сокращению на треть положительного баланса внешнеторговых операций — до 2,5 млрд. долл. с 3,7 млрд. долл. в 2000 году. Консолидированный оборот внешней торговли республики за 2002 г. составил 12,7 млрд. долл. Консолидированный оборот внешней торговли товарами за 9 мес. 2003 г. составил 16 млрд. долл., увеличившись на 25,1% относительно базового периода. Объем регистрируемого таможенной статистикой экспорта товаров составил 6819 млн. долл. увеличившись на 3% по сравнению с 2001 г. При этом экспорт в страны СНГ снизился на 21% составив 1 608 млн. долл., а в остальные страны вырос на 13,5% и сложился на уровне 5 211 млн. долл.

С учетом досчетов по неорганизованной торговле дефицит торгового баланса со странами СНГ составил за 2001г. 1,6 млрд. долл., увеличившись на 24% относительно 2000 года. В товарной структуре экспорта в 2002 году не произошло существенных изменений. Доля минеральных продуктов и неблагородных металлов и изделий из них по-прежнему насчитывает 84% от совокупного экспорта товаров. Коэффициент товарной концентрации экспорта существенно не изменился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 65%

Рост мировых цен на основные товары казахстанского экспорта, происходивший с конца 2001 года, определил увеличение средних контрактных цен при экспорте в страны вне СНГ — с января по сентябрь текущего года средние контрактные цены, сложившиеся при экспорте в эти страны выросли на 22%.

Анализ цены и количественных поставок показывает, что увеличение на 4% стоимости экспорта по номенклатуре, охватывающей 88% официального экспорта.

С начала этого года в направлении России продукты нефтепереработки, в соответствии с официальной статистикой, не экспортировались. Одной из основных причин этому явилось введение Россией с 1 января 2002 года защитных пошлин на импорт нефтепродуктов произведенных из российской нефти. В итоге снижение физического экспорта нефтепродуктов составило 30%. В то же время в остальные страны СНГ количественные поставки нефтепродуктов возросли на 50%.

Рекордный за последнее десятилетие урожай зерновых в прошлом году позволил увеличить количественные поставки зерна на 61% относительно базового периода. Благодаря достигнутому соглашению о поставках зерна между Ираном и Казахстаном основная часть роста физического экспорта этой продукции пришлась именно на Иран (8-ми кратный рост). В то же время количественные поставки экспорта в страны СНГ снизились на 29%, что было обусловлено снижением спроса на зерно со стороны России.

Рост физических объемов экспорта черных металлов в страны СНГ на 7% явился следствием наращивания поставок ферросплавов в 6 раз относительно базового периода. Причиной этому служит проведение согласованной производственной, ценовой и сбытовой политики производителями ферросплавов Казахстана, России и Украины.

Основными потребителями казахстанского хлопкового волокна являются Россия и Латвия. Рост спроса в этих странах на казахстанский хлопок, а также установление Российской Федерацией нулевой ставки НДС на ввоз хлопкового волокна повлияли на увеличение количественных поставок этой продукции почти в 2 раза.

В товарной структуре импорта за анализируемый период не произошло существенных изменений. Наибольший удельный вес по-прежнему составляют инвестиционные товары (44%), и товары промежуточного промышленного потребления (23%).

По выборочной номенклатуре товаров промежуточного промышленного потребления импорт снизился по стоимости на 13% за счет снижения средних контрактных цен на 14%, при неизменном объеме импорта этих товаров в натуральном выражении.

По основной номенклатуре потребительских товаров за девять месяцев произошло увеличение стоимости ввезенных товаров на 6% относительно базового периода за счет наращивания количественных поставок на 16% при снижении средних контрактных цен на 9%. В первых двух кварталах отчетного периода наблюдалась тенденция переключения внутреннего спроса на потребительские товары из стран вне СНГ. Снижение цен на потребительские товары, импортируемые из стран СНГ, сопровождалось также сокращением физических поставок.

Товарооборот по неорганизованной торговле в отчетном периоде оценен в 1 261 млн. долл., что на 17% меньше, чем в сопоставимом периоде прошлого года. Челночный экспорт составил 323,5 млн. долл., что на 16% выше, чем в аналогичном периоде 2001 года, а стоимость ввезенных товаров — 937,7 млн. долл. (снижение на 24%). В итоге дебетовое сальдо «челночной» торговли составило в отчетном периоде 614 млн. долл., сократившись на 36% по сравнению с первым полугодием 2001 года.

Зарегистрированный по итогам третьего квартала показатель чистого экспорта товаров в 920 млн. долл. стал максимально высоким среди показателей, регистрируемых в платежном балансе Казахстана с 1993 года.

Экспорт товаров, включая стоимость ремонта товаров и товаров, приобретаемых нерезидентскими транспортными организациями в казахстанских портах, за отчетный период составил 9 120 млн. долл., снизившись на 168 млн. долл. по сравнению с 2000 годом.

На экспорт минеральных продуктов приходится 58% объема официального экспорта (54% в 2000 году). Уменьшение доли других товаров произошло в основном в результате снижения стоимости экспорта неблагородных металлов, удельный вес которых по итогам 2001 года составил 24% против 26% в 2000 году, и продуктов растительного происхождения — 4,5% в 2001 году по сравнению с 6,4% в базовом периоде.

При снижении мировой цены на нефть на 13,7% в 2001 году средняя контрактная цена экспорта упала на 14%, причем при экспорте в страны СНГ она сложилась на уровне предыдущего года. Количественные поставки сырой нефти выросли на 22% по сравнению с 2000 годом, тогда как физические объемы экспорта газового конденсата сократились на 12%. В целом рост физических объемов нефти и газового конденсата в 2001 году составил 17% по отношению к 2000 году.

Повышение цены на природный газ вызвано улучшением его качества. Снижение спроса на черные металлы в развитых странах и падение мировых цен на них обусловили переключение экспорта по этой группе товаров в направлении стран СНГ. В целом же экспорт по этой группе уменьшился на 15% в основном из-за снижения цен на 14%, при практически неизменных физических объемах.

В отчетном периоде стоимость экспорта зерновых составила только 69% от стоимости экспорта 2000 года, что было обусловлено сокращением почти вдвое физического экспорта при повышении уровня цен в среднем на 17%.

Рост производства в обрабатывающих отраслях повлиял на увеличение стоимостного экспорта прочих товаров на 11%.

Импорт товаров с учетом стоимости ремонта товаров и товаров, приобретаемых казахстанскими транспортными организациями в портах за рубежом, за отчетный период составил 8 224 млн. долл., что на 20% больше в сравнении с 2000 годом. Рост происходил за счет увеличения официально регистрируемых торговых операций на 26%, при незначительном сокращении стоимостных объемов челночного импорта. Увеличение внутреннего совокупного спроса в экономике явилось главным фактором, повлиявшим на резкий рост таможенного импорта.

Основной составляющей роста официального импорта стало увеличение объемов ввоза товаров промежуточного промышленного потребления и инвестиционных товаров. Увеличение доли в импорте по минеральным продуктам (с 13% в 2000 году до 14,3% в 2001) произошло в основном за счет увеличения более чем вдвое физических поставок нефти и газового конденсата из России .

В целом стоимостной импорт по выборочной номенклатуре товаров промежуточного промышленного потребления вырос на 46% относительно 2000 года за счет роста количественных объемов ввоза на 33% и контрактных цен на 10%. Наиболее существенный прирост физических объемов был зарегистрирован по импорту изделий из черных металлов и металлоконструкций.

По основной номенклатуре ввозимых потребительских товаров стоимостное увеличение на 6% произошло за счет роста физического импорта на 5% при этом средние контрактные цены сложились на уровне предыдущего года. При этом физический импорт из стран СНГ снизился на 8% при увеличении ввоза из остальных стран на 30%, в то время как цены на продукцию стран СНГ выросли на 3%, а остальных стран — остались на уровне 2000 года. Большее снижение количественных поставок из стран СНГ пришлось на непродовольственные товары.

Баланс международных услуг. Внешнеторговый оборот услугами Казахстана за 2001 год составил свыше 4 млрд. долл., превысив на 25% аналогичный показатель 2000 года. Смена положительного сальдо на отрицательное со странами СНГ и дальнейшее увеличение дефицита с остальными странами (на 42%) обеспечили рост негативного дисбаланса нефакторных услуг на 54%, составившего за отчетный год более чем 1,5 млрд. долл. Баланс международных услуг за 2002 г. сложился с дефицитом в 1,4 млрд. долл. Связанный с разработкой крупнейших нефтегазовых месторождений растущий спрос на нерезидентские строительные и прочие деловые услуги обусловил дальнейшее увеличение отрицательного дисбаланса не факторных услуг — на 29% в сравнении с 2001 г.

Экспорт почтовых и телекоммуникационных услуг увеличился на 3%, а их импорт — на 29%. Впервые сложившееся в 2001 году отрицательное сальдо баланса услуг связи составило по его итогам 3,6 млн. долл. Отрицательный дисбаланс по услугам связи увеличился в 2002 г. до 14 млн. долл. с 2 млн. долл. в 2001 г. При росте экспорта на 29% импорт услуг связи увеличился на 69%.

Таким образом, только услуги транспорта и государственные услуги сохранили положительный дисбаланс международных операций.

Рост товарного импорта обусловил увеличение расходов резидентов на транспортировку импортируемых в республику товаров на 28%. В целом за отчетный период экспорт грузовых перевозок возрос на 17%, несмотря на значительный рост поступлений (на 32%) за трубопроводный и железнодорожный транзит грузов через территорию республики. В результате положительное сальдо грузовых перевозок в 34,6 млн. долл. по итогам 2000 года сменилось на отрицательное в 2,6 млн. долл. в 2001 году. При сохранении сальдирующих показателей по услугам пассажирского транспорта и вспомогательной транспортной деятельности активное сальдо основной статьи баланса услуг «Перевозки» сократилось до 5,4 млн. долл. в 2001 году в сравнении с 56,6 млн. долл. в 2000 году. Услуги резидентов за 2002 г. увеличились на 25% при сохранении сальдирующих показателей по основным статьям экспорта перевозки, поездки и государственные услуги, составляющих в сумме почти 93% объема экспортируемых услуг. Рост поступлений за трубопроводный и железнодорожный транзит грузов через территорию республики (на 11%) обеспечил положительное сальдо баланса перевозок

Регулярные поступления от официальных органов зарубежных стран за аренду военно-испытательных полигонов республики поддерживают высокий уровень профицита баланса государственных услуг, импорт которых составил лишь 16% экспорта услуг по данной статье.

По оценке НБК расходы казахстанцев на зарубежные поездки превысили расходы иностранных граждан в республике на 77 млн. долл. По-прежнему количество казахстанцев, выезжающих в страны СНГ, значительно превышает численность прибывающих в республику граждан из этих стран, что обеспечивает стабильно отрицательный дисбаланс в целом по статье «Поездки» — 127 млн.долл за 9 месяцев 2002 года при активном сальдо с государствами не СНГ в 25 млн. долл. При росте экспорта на 13%, импорт услуг за 2001 год увеличился на 32% относительно 2000 года. Наиболее востребованные казахстанскими предприятиями в 2002 г., преимущественно нефтегазовой отрасли, строительные, консультационные, инженерно-технические услуги и услуга в области добычи полезных ископаемых составили более 40% объема импорта услуг. При этом на совместные и иностранные предприятия приходится свыше 97% импорта рассматриваемых услуг.

Более трети импорта услуг приходится на строительные услуги. При незначительном экспорте платежи нерезидентам за освоенные в истекшем году объемы реализации крупных строительных проектов в нефтегазовой отрасли составили свыше миллиарда долларов, что превышает объем импорта строительных услуг 2000 года на 46%.

Развивающийся рынок страховых услуг характеризуется опережающими темпами роста экспорта услуг по сравнению с ростом их импорта. Объем страхования нерезидентов отечественными страховщиками увеличился за отчетный год на 36%, сложившись на уровне 5,6 млн. долл. Все еще значительный импорт страховых услуг, связанный с перестрахованием рисков резидентских страховых компаний за рубежом, возрос на 10%, составив более 43 млн. долл. Объемы перестрахования рисков отечественных страховщиков в зарубежных перестраховочных компаниях, составляющих основу импорта страховых услуг, возросли на 65%. В целом импорт страховых услуг превысил 48 млн. долл. при незначительном экспорте в 0,5 млн. долл., в структуре которого преобладают услуги, оказанные казахстанскими страховыми компаниями посольствам и международным организациям, расположенным на территории республики.

Однако наибольший рост импорта (в 8 раз) в 2002 г. отмечен по финансовым услугам. Комиссионное вознаграждение нерезидентам за предоставление финансовых ресурсов казахстанским банкам составило 56 млн. долл., или 78% оборота финансовых услуг. В результате дефицитность статьи увеличилась в 8,5 раз.

Довольно значительная часть расходов резидентов связана с использованием иностранной интеллектуальной собственности (роялти и лицензионные платежи), комиссионными расходами банков и выплатой вознаграждения по кредитам и ссудам (финансовые услуги), арендой оборудования (операционный лизинг), компьютерными и информационными услугами. В целом импорт этих услуг по итогам рассматриваемого года составил около 55 млн. долл. при экспорте в 8,5 млн. долл.

Одна из наиболее значимых и, одновременно, расходных статей внешней торговли услугами Казахстана «Разные деловые, профессиональные и технические услуги сложилась с дефицитом в 467 млн. долл.

Отчетные данные о внешнеэкономических операциях казахстанских предприятий в сфере услуг свидетельствуют о значительных объемах приобретения услуг предприятиями с прямыми иностранными инвестициями. Впервые учтены в 2000 году услуги в сфере культуры и отдыха, основу которых составляют платежи за приобретенные права на распространение в средствах массовой информации радио и телепрограмм.

Дальнейшее закрепление тенденций стабилизации экономики Казахстана, резкий рост доходов и улучшение внешней ликвидности, а также перспективы роста экспорта сырьевых товаров, в существенной мере упрочили позицию Казахстана на международных рынках капитала.

Баланс доходов. Ответом на развитие тенденций к рецессии стало снижение кредитных ставок центральными банками развитых стран. В 2001 году произошло резкое удешевление кредитных ресурсов. Около 40% заемного капитала привлекается резидентами Казахстана под плавающие ставки вознаграждения, поэтому, несмотря на существенное увеличение притока нового заимствования, рост платежей нерезидентов за использование финансовых ресурсов был умеренным — всего 8,2%.

В целом за 2001 год отрицательное сальдо баланса доходов составило около 1215 млн. долл., увеличившись на 20 млн. долл. по сравнению с 2000 годом. По отношению к ВВП дефицит баланса доходов составлял 5,4% по сравнению с 6,5% в 2000 году. Негативный баланс доходов от использования факторов производства составил в 2002 г. 653 млн. долл., снизившись на 147 млн. долл. по сравнению с 2001 г. Увеличение суммы выплат работающим в Казахстане нерезидентам на 23% обусловило рост дебетового сальдо по компенсации работающим до 48 млн. долл. в отчетном периоде по сравнению с 39 млн. долл. в базовом периоде.

Доходы от размещенных за рубежом финансовых активов за отчетный год составили 224 млн. долл., увеличившись на 66% по сравнению с 2000 годом. Существенное сокращение доходов от депозитов и корреспондентских счетов резидентов в иностранных банках (до 15 млн. долл. с 23 млн. долл. в 2000 году) обусловлено в основном уменьшением во второй половине года активов предприятий республики, размещенных на счетах в иностранных банках. Доходы от размешенных за рубежом финансовых активов за 2002 г. составили 189 млн. долл. Основная часть (85%) доходов резидентов от иностранных активов обеспечивается за счет размещения Национальным Банком Казахстана международных резервов и активов Национального Фонда Республики Казахстан — начисленное по ним вознаграждение составило за отчетный период 164 млн. долл. Сокращение более чем вдвое доходов от депозитов и корреспондентских счетов резидентов в иностранных банках (до 5 млн. долл. с 12 млн. долл. в базовом периоде) стало результатом как снижения уровня доходности, так и уменьшения активов предприятий и банков республики, размещенных на счетах в иностранных банках, которое происходило до второго квартала 2002 года. Рост более чем вдвое по вознаграждениям, получаемым банками и предприятиями республики от портфельных инвестиций, происходил в результате прироста активов резидентов в иностранных долговых ценных бумагах. За отчетный период доходы частного сектора от инвестиций в ценных бумагах составили свыше 15 млн. долл. в сравнении с 6 млн. долл. в базовом периоде.

За 2001 год доходы частного сектора от инвестиций в ценных бумагах составили 10,6 млн. долл. в сравнении с 2,2 млн. долл, в 2000 году.

Несмотря на резкий рост притока прямых иностранных инвестиций как в виде акционерного, так и долгового капитала, доходы прямых инвесторов по сравнению с 2000 годом выросли всего на 80 млн. долл., составив за 2001 год 1 014 млн. долл. В итоге, сумма обслуживания заемных обязательств государственного сектора, включая кредиты привлеченные под правительственные гарантии, составив около 237 млн. долл. незначительно (на 4%) превысила уровень 2000 года.

Доходы нерезидентов от владения казахстанскими ценными бумагами, за исключением суверенных облигаций, составила в отчетном периоде свыше 9 млн. долл. В итоге дебетовое сальдо баланса доходов по финансовым инвестициям за 2001 год составило 1 146 млн. долл., увеличившись всего на 16 млн. долл. в сравнении с 2000 годом. Сумма платежей, начисленных в отчетном периоде нерезидентам за использование привлеченных финансовых ресурсов, составила 794 млн. долл., на 16% сократившись в сопоставлении с базовым периодом. Основная часть (78%) этих выплат приходится на доходы прямых иностранных инвесторов. Несмотря на сохранение значительного притока прямых иностранных инвестиций в виде долгового капитала, доходы прямых инвесторов по сравнению с 2001г. сократились на 18%, составив в 2002г. 619 млн. долл. Доходы прямым инвесторам в основном выплачивались предприятиями нефтедобывающей отрасли (81 % от обшей суммы реинвестиций, 61% от общей суммы дивидендов, 70% от общей суммы начисленных процентов), нефтепереработки (17% от общей суммы реинвестиций), металлургической промышленности (12% от общей суммы начисленного вознаграждения), транспортировки по трубопроводам (9% начисленного вознаграждения).

Сумма обслуживания заемных обязательств государственного сектора, включая суверенные еврооблигации и кредиты, привлеченные под правительственные гарантии, составила в отчетном периоде около 88 млн. долл., снизившись на четверть относительно уровня базового периода. Начисленное вознаграждение по кредитам и займам, привлеченным банками и предприятиями негосударственного сектора от неаффилированных кредиторов, составило в отчетном периоде более 65 млн. долл., незначительно (на 5,7%) _. превысив уровень базового периода. Резкий рост привлечения как долгосрочных, так и краткосрочных кредитов и займов происходил при снижении ставок вознаграждения по вновь привлеченным займам. Увеличение почти вдвое начисленного нерезидентам дохода от депозитных и корреспондентских счетов, составившего за отчетный период около 8 млн. долл. произошло вследствие прироста депозитов нерезидентов в банках РК.

В итоге дефицит баланса инвестиционных доходов сократился в 2002г. на 20% в сравнении с аналогичным показателем 2001г. — до 605 млн. долл.

Положительное сальдо по текущим трансфертам за 2001 год составило 150 млн. долл., сократившись почти на 22% относительно аналогичного показателя 2000 года. Увеличение более чем в полтора раза трансфертных выплат нерезидентам — до 163 млн. долл. в отчетном периоде — обусловлено как улучшением статистического учета, так и увеличением объемов денежных переводов за рубеж от работающих в Казахстане граждан Китая. Положительное сальдо по текущим трансфертам за 2002г. составило 112 млн. долл. — вдвое меньше, чем в 2001г., что было обусловлено резким (в 2,3 раза) ростом денежных переводов работающих в Казахстане иностранных граждан. Основная часть этих переводов осуществляется гражданами Китая.

Счет операций с капиталом

Отрицательное сальдо счета операций с капиталом за отчетный период составило свыше 197 млн. долл., на 32% меньше аналогичного показателя 2000 года. Снижение нетто-оттока капитала по этому счету было обусловлено сокращением числа лиц, выезжающих на постоянное место жительства в страны СНГ (на 13%) и увеличением числа иммигрирующих в Казахстан (более чем на 46%) Дебетовое сальдо по операциям с миграцией составило 207 млн. долл. в сравнении с 264 млн. долл. в 2000 году. Отрицательное сальдо счета операций с капиталом за 2002г. составило около 100 млн. долл., в 1,7 раза сократившись по сравнению с 2001г. Снижение нетто-оттока капитала по этому счету полностью определялось изменением миграционных потоков. При снижении эмиграции за пределы Республики Казахстан (число лиц, выезжающих на постоянное место жительство в страны СНГ, сократилось на 16% относительно базового периода, а в остальные страны — на 32%), число иммигрантов увеличилось в 1,3 раза.

Объем инвестиционных товаров, поступивших в республику в качестве гуманитарной помощи, оценивался в отчетном периоде в 3,2 млн. долл.

Финансовый счет

Сокращение спроса в развитых странах еще до событий 11 сентября 2001г. привело к понижению процентных ставок, отражая ослабление монетарной политики индустриальных стран в целях преодоления рецессии. После сентября эти тенденции усилились, расширяя возможности развивающихся стран в привлечении иностранного капитала, во-первых, в результате снижения ставок на международных рынках капитала, во-вторых, от переключения потоков капитала с индустриальных стран на развивающиеся страны.

Расширение инвестиционных возможностей на фоне роста потребностей финансирования капиталовложений и оборотных средств обусловило увеличение объемов нового заимствования предприятиями и банками Казахстана. В течение 2001 года происходил резкий рост объемов внешнего финансирования в виде ссуд и займов. Несмотря на ухудшение ценовой конъюнктуры нефти, которое проявилось еще в конце 2000 года, было очевидно, что это не приведет к снижению поступления прямых инвестиций в 2001 году, так как в основном размеры их вложений определяются реализацией стратегическими инвесторами долгосрочных инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли. Но по итогам 2001 года валовой приток прямых иностранных инвестиций значительно превысил уровень 2000 года, даже с учетом того фактора, что большая часть поступлений в акционерный капитал в 2001 году происходила по контрактам 2000 года.

Операции, связанные с прямым инвестированием, оказали определяющее влияние на состояние баланса финансового счета. Поступившие в первом квартале 2001 года средства от приобретения компанией «Шеврон» 5%-го пакета акций ТОО СП «Тенгизшевройл», стали первым вкладом в Национальный Фонд Республики Казахстан. Размещение средств Фонда в иностранные активы отчасти компенсировало рекордно высокий приток прямых иностранных инвестиций и рост внешних займов, привлеченных негосударственным сектором, тем не менее положительное сальдо финансового счета в аналитическом представлении платежного баланса в 2001 году практически вдвое превысило аналогичные показатели 1999 и 2000 гг. и составило 2 480 млн. долл. Активное сальдо по операциям финансового счета (в аналитическом представлении без учета операций с резервными активами) за 2002г. составило 893 млн. долл., более чем на треть сократившись в сопоставлении с аналогичным показателем прошлого года, что было обусловлено приростом иностранных активов резидентов и сокращением нетто-притока финансирования по операциям прямого инвестирования

Состояние баланса по операциям прямого инвестирования, как и прежде, полностью определялось притоком ПИИ в Казахстан. Положительный баланс иностранных прямых инвестиций за 9 месяцев 2002 г. в 1 444 млн. долл. сократился на 24% по сравнению с 2001г., что было обусловлено главным образом вложениями в акционерный капитал иностранных предприятий и банков в целях диверсификации инвестиций и расширения рынков сбыта. Активы резидентов в виде прямых инвестиций за рубеж, значительный прирост которых был впервые зарегистрирован в начале 2002 года, увеличились за отчетный период на 415 млн. долл.. Основная часть этой суммы приходится на операцию по приобретению нефтедобывающим казахстанским совместным предприятием аффилиированной иностранной компании (в свою очередь владеющей казахстанскими активами) у своего прямого иностранного инвестора в обмен на задолженность по предоставленному ему кредиту.

Прямые инвестиции в Казахстан. Нетто-приток внешнего финансирования по операциям прямого инвестирования в Казахстан составил 2 731 млн. долл. Положительное сальдо баланса прямых иностранных инвестиций на 14% превысило показатель 2002г. и составило за 9 месяцев 2003г. 1605 млн. долл. Поступление средств по этой позиции обеспечивалось как приростом обязательств перед прямыми иностранными инвесторами, так и снижением требований к ним. За исключением объемов реинвестиций значительный рост поступлений относительно 2000 года регистрировался как по акционерному, так и другому капиталу. Приток прямых иностранных инвестиций в акционерный капитал казахстанских предприятий в отчетном периоде был обеспечен, в основном, за счет поступления средств, но контрактам, заключенным в 2000 году. Нетто-приток прямых инвестиций в Казахстан в 2002г. составил 1 859 млн. долл., незначительно (на 2,2%) сократившись относительно аналогичного показателя 2001г.

В целом за 2001 год поступления в акционерный капитал дочерних предприятий в Казахстане составили около 530 млн. долл., из которых 427 млн. долл. было вложено в предприятия нефтегазового сектора. Операции с государственными пакетами акций определили относительные изменения в структуре привлекаемых ИПИ по видам капитала. В сопоставлении с 2001г. в 2002г. произошло снижение доли поступлений в акционерный капитал (до 5% с 15%) и увеличение доли долгового капитала (до 84% с 74%) при сохранении удельного веса реинвестиций (11%)

Рост в 1,7 раза поступлений, регистрируемых по статье «Другой капитал», и в сумме за 2001 год составивших 3 440 млн. долл., был обусловлен увеличением финансирования крупных инвестиционных проектов по разведке, разработке и развитию инфраструктуры месторождений Тенгиз, Кашаган, Карачаганак, Кумколь и строительству Каспийского трубопровода. Финансирование оборотных средств и капитальных вложений большей частью предоставляется в виде кредитов и займов прямых инвесторов. В 2001 году сумма погашения обязательств перед материнскими компаниями, с учетом капитализации начисленных процентов, составила 1 778 млн. долл., что на 26% больше чем в 2000 году, причем три четверти этого оттока приходится на предприятия добывающей отрасли. Платежи в погашение обязательств не компенсировали опережающий рост объемов привлеченного финансирования и, в итоге, за 2001 год прирост долговых обязательств предприятий с прямыми инвестициями, составивший около 1,7 млрд. долл. в 2,7 раза перекрыл аналогичный показатель 2000 года (617 млн. долл.).

Структура прямых инвестиций по странам-источникам определялась долевым участием иностранных компаний в совместных предприятиях нефтегазовой отрасли — 33% валового притока ПИИ поступило в Казахстан из США, 17% приходилось надолго Канады, 14% — Великобритании, 11% — Италии, по 5% — Китая и Российской Федерации.

В итоге валовой приток прямых иностранных инвестиций в республику составил свыше 4 418 млн, долл., из которых 74% приходится на добычу сырой нефти и природного газа, 10% — на геологическую и изыскательскую деятельность и 3% — на транспортировку по трубопроводам. Валовый приток прямых иностранных инвестиций в Казахстан за 9 месяцев 2003г. увеличился на 12% по сравнению с 2002 г. составил 3297 млн. долл.

Прямые инвестиции за рубеж. Положительное сальдо сложилось и по операциям прямого инвестирования за рубеж — около 29 млн. долл. за 2001 год.

Инвестиции в акционерный капитал иностранных компаний в 2001 году составили 9 млн. долл., более чем вдвое превышая аналогичный показатель 2000 года. Большая часть инвестиций направлялась на приобретение с целью выкупа контроля акций предприятий, занимающихся транспортировкой и распределением электроэнергии и газа по Казахстану. Впервые были зарегистрированы прямые инвестиции в зарубежные предприятия, связанные с добычей и транспортировкой нефти.

Негативный дисбаланс портфельных иностранных инвестиций за 2001 год составил свыше 1 315 млн. долл1. При приросте обязательств на 39 млн. долл., активы резидентов в ценных бумагах увеличились почти на 1 354 млн. долл.

Отраженный в платежном балансе прирост не резервных активов органов денежно-кредитного регулирования в виде долговых ценных бумаг нерезидентов в 1 229 млн. долл. представляет собой операции по размещению в иностранные активы средств Национального Фонда Республики Казахстан.

Активы банков и других секторов в ценных бумагах выросли почти на 125 млн. долл., в т. ч. банков — почти на 66 млн, долл. и небанковских финансовых учреждений, включая компании по управлению пенсионными активами, — более чем на 48 млн. долл. Основные операции по инвестированию банками и профучастниками рынка ценных бумаг проводились с облигациями. По ценным бумагам, обеспечивающим участие в капитале не резидентских компаний, прирост активов составил свыше 10 млн. долл., в основном за счет приобретения акций транснациональных компаний.

Нетто-поступление по операциям с казахстанскими ценными бумагами составило за 2001 год 39 млн. долл. Перевес притока по итогам года обеспечивался операциями с ценными бумагами, обеспечивающими участие в капитале казахстанских предприятий и банков. В сумме за год нетто-приобретение акций казахстанских предприятий и банков составило около 63 млн. долл. Нетто-отток был зарегистрирован по операциям с долговыми ценными бумагами резидентов — за 2001 год негативный баланс по ним составил почти 24 млн. долл. Валовой приток ИПИ в 2002г. составил около 2 929 млн. долл., из которых на долю инвестиций в добычу нефти и природного газа приходилось 53%, геологическую и изыскательскую деятельность — около 19% и транспортировку нефти и газа по трубопроводам — 1,5%.

Колебания цен на сырьевые товары обусловили сокращение выплат в погашение долговых обязательств добывающих предприятий перед иностранными материнскими компаниями — за 2002г. их сумма составила 1 083 млн. долл. по сравнению с 1 301 млн. долл. в 2001г. При росте освоения таких займов на 4% долговые обязательства перед прямыми иностранными инвесторами увеличились за отчетный период на 1 ,37 млрд. долл. (на 1,07 млрд долл. за 9 месяцев 2001 года).

Требования предприятий с прямыми инвестициями к их прямым инвесторам снизились на 13 млн. долл.

Чистый приток внешнего финансирования по другим инвестициям (за исключением резервных активов) в 2001 году превысил 1 035 млн. долл. в сравнении с 84 млн. долл. в 2000 году, что в основном обеспечивалось за счет резкого роста объемов привлечения как среднесрочного так и краткосрочного заемного капитала.

По операциям средне- и долгосрочного заимствования (без учета снижения долгосрочных активов государственного сектора в 210 млн. долл.), нетто-приток средств составил 267 млн. долл. в сравнении с нетто-оттоком в 69 млн. долл. в 2000 году. Вклад официального заимствования, ранее представлявшего один из наиболее значительных источников внешнего финансирования, был минимальным — менее 55 млн. долл. (296 млн. долл. в 1999 году и около 86 млн. долл. в 2000 году). За отчетный период Правительством РК по линии официальной помощи развитию привлечено 162 млн. долл., а выплаты в погашение ранее привлеченных кредитов составили более 107 млн. долл.

Увеличились объемы заимствования предприятий — освоение займов выросло почти на 42% по сравнению с 2000 годом. Объемы погашения, напротив, несколько сократились — за 2001 год платежи в погашение составили около 221 млн, долл., на 22% сократившись относительно 2000 года. Негативный баланс иностранных портфельных инвестиций за отчетный период составил свыше 803 млн. долл. и был обусловлен как ростом иностранных активов резидентов, так и дальнейшим снижением обязательств.

Отраженный в платежном балансе прирост активов органов денежно-кредитного регулирования в виде акций и долговых ценных бумаг нерезидентов в сумме составивший свыше 532 млн. долл. представляет собой операции по размещению в иностранные. В результате за отчетный период активы банковского сектора в не резидентских ценных бумагах увеличились на 77 млн. долл. По операциям небанковского сектора, в основном компаний по управлению пенсионными активами, прирост активов резидентов составил 116 млн. долл.

Снижение обязательств, как и в 2001 году, происходило в основном за счет продажи нерезидентами суверенных евробондов Республики Казахстан — нетто-покупка резидентами на вторичном рынке международных ценных бумаг Министерства финансов Республики Казахстан составила около 99 млн. долл.

В итоге снижение обязательств перед нерезидентами по казахстанским ценным бумагам в 2002г. составило около 78 млн. долл. в сравнении с приростом в 8 млн. долл. в 2001г.

Приток финансовых ресурсов по статье Другие инвестиции в 2002г. составил 252 млн. долл., сократившись более чем втрое относительно уровня 2001г. Изменения произошли в структуре потоков — чистый ЛТ прирост обязательств обеспечивался в основном за счет привлечения средне- и долгосрочных кредитов и займов. Нетто-приток других краткосрочных инвестиций в 2001г. составил 558 млн. долл., в 3,7 раза выше чем 2000 году. Поступление средств по краткосрочным инвестициям обеспечивалось как снижением активов (на 169 млн. долл.) так и приростом обязательств (389 млн. долл.) За отчетный период дебиторская задолженность нерезидентов перед казахстанскими поставщиками увеличилась на 57 млн. долл., а задолженность казахстанских предприятий, напротив, сократилась на 5 млн. долл. Нетто-приток средств по операциям средне- и долгосрочного заимствования в отчетном периоде составил 593 млн. долл., на 7% превысив аналогичный показатель базового периода, и был обеспечен за счет активного освоения ссуд и займов предприятиями и банками республики. Положительное сальдо по статье других инвестиций составило почти 1243 млн. долл. в сравнении с 296 млн. долл. в базовом периоде. Нетто-приток внешнего финансирования по операциям средне- и долгосрочного заимствования 3,3 аза увеличился по сравнению с аналогичным показателем 2002 г. и составил 1822 млн. долл. Увеличение доходов от экспорта и значительный приток внешних финансовых ресурсов обусловили превышение предложения иностранной валюты над спросом. Положительное сальдо по операциям платежного баланса (в аналитическом представлении) составило за отчетный период 1553 млн. долл.

За отчетный период нетто-прирост среднесрочных долговых обязательств банковского сектора составил свыше 259 млн. долл. в сравнении с 115 млн. долл. в базовом периоде прошлого года. Более чем на треть увеличились объемы освоения ссуд и займов предприятиями республики — прирост обязательств по среднесрочным ссудам других секторов за 9 месяцев 2002 года составил 425 млн. долл. в сравнении с 310 млн. долл. в сопоставимом периоде прошлого года.

Снижение активов других секторов и прирост инвалютных активов банков по статье «Валюта и депозиты» во втором и третьем кварталах 2001 года отчасти отражает операции резидентов, связанные с легализацией капитала. Акция по амнистии капитала, которая проходила с 20 июня по 14 июля 2001 года, обеспечила существенный прирост ликвидных активов банков в иностранной валюте. Отраженное снижение в 189,8 млн. долл. активов других секторов по позиции «валюта и депозиты» представляет собой компенсацию нетто-прироста «Валюты и депозитов» БВУ, источником которого была наличная иностранная валюта, внесенная на счета в БВУ гражданами республики. Рост ликвидных активов банковской системы в иностранной валюте также включает операции по размещению на депозитных счетах за рубежом средств Национального Фонда РК. В целом за отчетный период прирост ликвидных активов банковской системы составил 53 млн. долл., тогда как снижение активов других секторов по статье «Валюта и депозиты» составило более 289 млн. долл.

Удешевление кредитных ресурсов стимулировало увеличение объемов краткосрочного финансирования, привлекаемого банками и предприятиями республики от нерезидентов, наибольший прирост которых приходится на вторую половину 2001 года. За год прирост обязательств по краткосрочным ссудам банков составил 121 млн. долл., в 2,3 раза выше чем в 2000 году. В сумме с ростом активов банков в виде краткосрочных ссуд на 10 млн. долл., за отчетный период нетто-приток по этим операциям составил более 110 млн. долл. Рост объемов освоение краткосрочных займов предприятиями республики (на 70%) происходил вместе с сокращением платежей в погашение долга (на 39%), что привело к приросту этого вида обязательств на 148 млн. долл. в сравнении со снижением обязательств на 132 млн. долл. в 2000 году. Существенный прирост краткосрочных обязательств был обеспечен в основном ростом в течение второго и третьего квартала депозитов нерезидентов в банках республики. В целом за 2001 год прочие обязательства банковской системы увеличились более чем на 146 млн. долл., что составляет около 56% общего прироста краткосрочных обязательств. Увеличились также объемы среднесрочного торгового кредитования — прирост обязательств по этой позиции составил в 2002г. 86 млн. долл. в сравнении со снижением на 4 млн. долл. в 2001г. Нетто-отток по операциям с краткосрочными инвестициями составил 341 млн. долл.

Рост иностранных активов резидентов обеспечивался также за счет прироста в отчетном квартале средств на зарубежных счетах предприятий (на 474 млн. долл.) и банков (на 222 млн. долл.). Снижение краткосрочных активов государственного сектора на 321 млн. долл. отражает снятие средств с зарубежного счета Правительства РК для зачисления на счета НФРК.

Финансирование платежного баланса

Положительное сальдо по операциям платежного баланса (в аналитическом представлении) за 2001 год составило свыше 384 млн. долл. Рекордно высокий приток прямых иностранных инвестиций, полностью профинансировав существенный дефицит текущего счета и резкий рост оттока капитала резидентов, включающего размещение в иностранные активы средств Национального Фонда РК, вместе с притоком ресурсов по другим операциям резидентов обеспечил также и прирост международных резервов Национального Банка РК.

Сокращение уровня международных резервов во втором квартале происходило при резком увеличении импорта товаров и услуг и существенном сокращении притока финансовых ресурсов. Наряду с активной конвертацией тенговых поступлений в Национальный Фонд РК в инвалютные активы это привело к снижению уровня международных резервов НБК на 159 млн, долл. В третьем и четвертом кварталах 2001 года это снижение было компенсировано покупками НБК на внутреннем валютном рынке.

С учетом не операционных изменений стоимости активов валовые золотовалютные резервы НБК за 2001 год увеличились на 412 млн, долл. и на 31 декабря 2001 года составляли 2 508 млн. долл. Этот уровень резервов обеспечивал финансирование 2,7 месяцев импорта товаров и услуг. В сумме со средствами Национального Фонда РК, размещенными в ликвидных иностранных активах и на конец 2001 года составивших более 1 240 млн. долл., международные резервы Республики Казахстан оценивались в 3 748 млн. долл. Значительный приток внешних финансовых ресурсов, основной составляющей которого был стабильно высокий приток прямых инвестиций, с избытком финансировал дефициты по счету текущих операций и счету операций с капиталом и обеспечил дальнейший прирост международных резервов Национального Банка. Положительное сальдо по операциям платежного баланса (в аналитическом представлении) составило за 2002г. более 613 млн. долл.,

С учетом роста стоимостной оценки монетарного золота валовые золотовалютные резервы увеличились до 3 133 млн. долл. по Этот уровень резервов обеспечивал финансирование 3,5 месяцев импорта товаров и услуг.

ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА РК

3.1 Проблемы сбалансированности платежного баланса

В зависимости от развития экономической и финансовой ситуации в стране и мировой экономики все правительства на том или ином этапе проводят макроэкономическое регулирование путем использования имеющихся в их распоряжении инструментов денежно – кредитной, налогово – бюджетной и валютной политики. Целями регулирования являются обеспечение внешней и внутренней сбалансированности в экономике и пути их достижений.

Политика регулирования расходов предусматривает управлением спросом по средствам маневрирования инструментами денежно – кредитной и налогово – бюджетной политики. Жесткая денежно – кредитная политика проводится сжатием денежной массы в реальном выражении и повышением процентных ставок, мягкая – осуществляется увеличением денежной массы и снижением процентных ставок. Рестрикционная налогово- бюджетная политика означает сокращение государственных расходов и рост налогов. Она приводит к падению внутреннего производства и импорта. Экспансионная налогово – бюджетная политика основывается на сокращении налогов и повышении государственных расходов. Проведение этой политики вызывает рост внутреннего производства и расширение импорта.

Экономическая политика переключения расходов осуществляется управлением спроса по — средствам маневрирования обменным курсом национальной валюты. Она позволяет для достижения макроэкономического равновесия переключать расходы между иностранными и национальными товарами.

Маневрирование обменным курсом предполагает проведение целенаправленной девальвации или ревальвации.

При девальвации национальной валюты расходы переключаются с импортных товаров на национальные. Импортные товары удорожаются, экспортные удешевляются, что увеличивает конкурентоспособность экспортных товаров; стимулируется хозяйственная активность внутри страны, возрастает объем производства и занятость. В результате повышается положительное сальдо торгового баланса, являющего основной частью платежного баланса. Таким образом, девальвация валюты перемещает ресурсы в сторону производителей экспортных товаров, что ведет к увеличению национального дохода. Спрос переориентируется на товары, производимые внутри страны.

Политика ревальвации обменного курса валюты переключает расходы с национальных на иностранные товары, это приводит к сокращению национального производства и экспорта. Ревальвация используется для ликвидации положительного сальдо платежного баланса, которое становится нежелательным при частом повторении.

Для осуществления этих целей, необходимо сохранить режим свободно плавающего обменного курса тенге, который обуславливает колебания курса в зависимости от спроса и предложения. Это будет способствовать развитию ценовой конкурентоспособности казахстанских товаров на внешних рынках. Вмешательство Национального банка в формирование курса национальной валюты должно быть минимальным. Присутствие его на внутреннем валютном рынке вызывается только необходимостью предотвращения спекулятивных скачков обменного курса тенге.

Основой целью денежно – кредитного регулирования должно быть удержание среднегодовой инфляции в 2004 – 2005 гг. в пределах 4 -6% и снижение ее к 2005 г. до 3-5%.

Достижение равновесия платежного баланса связано с его финансированием. Существуют три метода финансирования: привлечение иностранных инвестиций; заимствование из общественного сектора экономики и использование золотовалютных резервов страны. Поэтому изменение сальдо платежного баланса эквивалентно изменению золотовалютных резервов страны.

В аспекте национальной экономики резервные активы являются признаваемыми в международном масштабе финансовыми инструментами, находящимися в распоряжении органов денежно – кредитного регулирования, определяющими способность страны справляться с неравновесным состоянием платежного баланса, постоянно возникающем в результате автономно совершаемых внешне экономических операций. Уровень этих резервов показывает степень обеспеченности международных экономических расчетов страны необходимыми платежными средствами, которые тем или иным образом могут быть применены для погашения долговых обязательств по отношению как к правительственным органам, так и к частным коммерческим и финансовым структурам других стран.

Чрезмерное снижение уровня золотовалютных активов, вызываемое длительным дефицитом платежного баланса, чревато опасностью того, что страна не сможет удовлетворять свои жизненно важные потребности за счет импорта или окажется не в состоянии обслуживать внешние долговые обязательства. Непомерное увеличение резервов при устойчивом превышении внешних поступлений над платежами содействуют увеличению национальной денежной массы, следовательно, стимулирует инфляцию, а также приводит к неоправданному переливу ресурсов из производственной сферы в денежную.

Если возникает представление о понижении величины резервов ниже критического уровня, то власти оказываются вынужденными либо предпринимать меры к понижению валютного курса либо осуществлять действия, направленные на сжатие внутреннего совокупного спроса посредством ограниченной финансовой и кредитно – денежной политики. Стандартная реакция чрезмерного разбухания резервов – повышение курса национальной валюты или расширение внутреннего потребления.

Внешние резервные активы государства являются, в конечном счете, последней стадией финансирования дефицита платежного баланса, уравновешивание его практически осуществляется через механизм валютных интервенций на валютном рынке, имеющих непосредственной целью ограничение колебаний валютного курса тенге.

Валютная политика Казахстана направлена на обеспечение стабильности его национальной валюты на мировом финансовом рынке. Формирование и использование золотовалютных резервов – одно из ключевых задач валютной политики государства. Объем и структура международной ликвидности определяют степень обеспеченности международных обязательств страны необходимыми платежными средствами.

Эффективное использование золотовалютных активов требует поддержания чрезвычайно высокой степени ликвидности валютных резервов, диверсификация валютного портфеля. Оптимизации структуры активов, что должно оказать максимально возможное содействие внешнеэкономической деятельности и обеспечить эффективное регулирование валютного курса национальной денежной единицы.

Сформированные с помощью валютных кредитов МВФ резервные активы составляют основу официальных авуаров международной ликвидности и представляют собой требования НБ РК и Казначейства Казахстана к зарубежным странам в форме остатков валютных средств на корреспондентских текущих счетах в иностранных банках, краткосрочных банковских депозитов, казначейских векселей, краткосрочных и долгосрочных правительственных ценных бумаг.

Привлечением иностранного капитала к выполнению программ STF и Stand-by началось с покупок валютных средств у МВФ и получение займов на льготных условиях. Согласно договоренности покупка валюты обеспечивалась под соответствующую сумму национальных денег и позволяло Казахстану сформировать официальные золотовалютные авуары. Эти резервы и стали материальной основой для поступления кредитных ресурсов. Льготных займов от банков стран кредиторов, международных финансовых организаций и из других источников финансирования.

Резервные активы, отраженные в платежном балансе республике показывает состояния изменения золотовалютных авуаров в результате оттока внутренних накоплений и притока в страну иностранного капитала. Золотовалютные резервы, из которых правительство привлекает средства для покрытия дефицита платежного баланса, являются одним из основных источников обеспечения внешнеэкономического равновесия. Резервные активы вместе с займами МВФ и операциями по исключительному финансированию выступают в роли альтернативных средств ликвидности для выравнивания международных расчетов Казахстана.

Существенное увеличение золотовалютных активов и поступление в экономику страны значительной массы иностранной валюты могло бы, во –первых, резко повысить инфляцию, во – вторых, привести к обвальному падению курса национальной денежной единицы. Без стерилизации избыточной ликвидности невозможно стабилизировать денежную базу и противодействовать развитию инфляционных процессов. Метод стерилизации используется для отделения внутренней денежно – кредитной политики от механизма валютной интервенции на внешних валютных рынках. Стерилизация позволяет изолировать и исключить влияние операций на валютном рынке от денежно – кредитных мероприятий внутри страны.

Для платежного баланса Казахстана абсолютно определяющее значение имеет внешняя торговля, ибо активное торговое сальдо фактически является единственным источником валютных средств, поступающих на валютный рынок. Все остальные виды внешнеэкономической деятельности в целом показывают отрицательный результат. Как видно по каналам, охватывающим международные услуги, движение капиталов, доходов, из страны систематически уходит значительное количество валюты.

В 2000 – 2002 гг. эта специфика проявилась особенно ярко: внешнеторговый актив оказался настолько значительным, что в отличии от всех прошлых лет его величина перекрыла суммарные пассивные итоги по другим разделам, обусловив формирование общего положительного сальдо платежного баланса.

Переход в апреле 1999 г. к режиму свободно — плавающего обменного курса и последовавшая за ним значительная номинальная девальвация тенге способствует повышению конкурентоспособных производителей и улучшению экономической ситуации в стране. Основным фактором, обусловившим возобновление положительных тенденций в экономике Казахстана, стал рост мировых цен по всем группам экспортных сырьевых товаров станы.

Нивелируя воздействия обменного курса а конкурентоспособность казахстанских экспортеров, проводимая курсовая политика оказывает сдерживающее влияние на сопровождающие экономический рост увеличение спроса на импорт и способствует развитию внутреннего производства готовой продукции. Относительное удорожание импортируемых товаров привело к переключению спроса на более дешевые потребительские товары и товары с низкой добавленной стоимостью. По сравнению с потребительским импортом опережающими темпами растут объемы ввоза инвестиционных товаров, сырья и товаров промежуточного промышленного потребления.

Стимулирование экспортных отраслей со стороны цены и спроса в сочетании с накопленным эффектом реального удешевления тенге вызывает позитивное влияние на реальный сектор экономики республики. Прирост физических объемов производимой продукции зарегистрирован не только в нефтегазодобывающих отраслях, но и в обрабатывающей промышленности, включая производство готовых изделий.

Экономика Казахстана в 2002 г. развивалась на фоне снижения темпов экономического роста в крупнейших регионах мира. Экономический рост в США составил 1,4%1, в странах Еврозоны – 1,8%, в Японии произошло снижение на 0,3%. Не смотря на неблагоприятные тенденции развития глобальной экономике, высокий экономический рост, произошедший в 2000 – 2001гг.; наблюдается и в 2002г. Реальный рос ВВП в 2002 г. равен 9,5%. Среднегодовая инфляция в 2002г. исполнена в сумме 5,9% против 8,4% в 2001г.

Ставка рефинансирование снизилась до самого низкого уровня – до 7,5% и является одной из самых низких среди стран СНГ. Чистые международные ликвидные резервы достигли 3,1 млрд. долл., что обеспечивает покрытие более 3,5 мес. Импорта товаров и услуг.

Один из факторов, способствовавший продолжению положительных тенденций в экономики Казахстана – относительно благоприятная конъюнктура цен на углеводородное сырьё. Во многом стабильности макроэкономической ситуаций способствовали и проводимая позитивная денежно- кредитная и валютная политика. В области политики обменного курса не допускалось переоценка курса тенге. Это благоприятно сказывается на сохранении ценовой конкурентоспособности Казахстанских товаров на внешних рынках, и тем самым, оживлении импортозамещающих отраслях, а так же в отраслях, ориентированных на экспорт.

Умеренные темпы инфляции и устойчивая динамика обменного курса тенге отражается на сохранении конкурентоспособности экспортируемых товаров и товаров, производимых для внутреннего рынка, что оказало сдерживающее влияние на увеличение спроса на импорт.

Увеличение экспорта энергетических товаров обусловило изменение товарной структуры экспорта. Доля минеральных продуктов в совокупном экспорте составила 61%.

Объемы экспорта в 2002 г. равны 10,1 млрд. долл.; а импорта – 7,6 млрд. долл.. Положительное сальдо торгового баланса – чистый экспорт товаров достиг 2,4 млрд. долл.; в 1,8 раза превысил показатель 2001 г. и практически стал равным результату 2000 г.; который характеризовался наиболее благоприятным для экспорта ценовой конъюнктурой.

Основной составляющей импорта был ввоз товаров промежуточного промышленного потребления и инвестиционных товаров. Наиболее существенный прирост физических объемов импорта произошел за счет изделий из четных металлов и металлоконструкций. Снижение стоимости заимствования на международных рынках капитала и повышение кредитного рейтинга страны стимулировали привлечение нового финансирования со стороны казахстанских резидентов.

В 2001 году тенденция масштабного привлечения долгового капитала была характерна и для 2002 г.

Не смотря на значительные колебания в конъюнктуре цен на сырьевые товары, на протяжении последних трех лет сохранялся стабильно высокий приток прямых инвестиций. Это было обусловлено прежде всего, инвестициями в нефтегазовую отрасль, где размеры вложений определяются в основном реализацией стратегическими инвесторами долгосрочных инвестиционных проектов.

Стабильно высокий приток иностранных инвестиций в Казахстан был обусловлен реализацией крупных инвестиционных проектов по разработке месторождений Тенгиз, Кашаган, Карашаганак и Кумколь.

Значительный приток внешних финансовых ресурсов, основной составляющей которого был стабильно высокий приток прямых иностранных инвестиций, с избытком финансировал дефицит по счету текущих операций и обеспечил дальнейший прирост международных резервов Национального банка. Положительное сальдо по операциям платежного баланса составило за 2002 г. более 535 млн. долл.

На изменение объема валовых золотовалютных резервов повлияли увеличение активов в свободно – конвертируемой валюте и рост активов в драгоценных металлах. На возрастание золотовалютных активов оказали воздействие как внутренние, так и внешние факторы. Валютный рынок Казахстана находился под влиянием значительного предложения иностранной валюты, которое поддерживалось поступлением валютной выручки экспортеров. Стабильная ситуация на внутреннем валютном рынке была достигнута за счет активных действий по денежному регулированию.

Одним из факторов роста валютной части активов стали покупки валюты на внутреннем валютном рынке. Нетто – покупка иностранной валюты на казахстанской фондовой бирже за 2001 г. составила 104,8 млн. долл. 2002 г. – 470, млн долл., а на межбанковском валютном рынке соответственно 218,4 млн долл. и 403,8 млн долл.

Другой причиной роста валовых валютных активов было поступление иностранной валюты в пользу Министерства финансов в сумме 832,5 млн долл. в 2001 г. и 637,9 млн долл. в 2002 г. При этом наиболее значительные суммы поступили в виде оплаты налогов от компании «Тенгизшевройл» (497,7 млн долл.), за аренду космодрома «Байконур» (115 млн долл.), от приватизации компании «Казахмыс» (80,7 млн долл.), платежи ННК «Казахойл» (55,2 млн долл.) и от продажи государственного пакета акций ОАО «Народный банк Казахстана» (37 млн долл.).

В то же время были осуществлены выплаты по поручению правительства по внешнему долгу правительства на сумму 751,0 млн долл., из которых наиболее значительное было погашение им основного долга и процентов по еврооблигациям, размещенным на внешних рынках капитала, на сумму 364,7 млн долл. Кроме того были проконвертированы тенговые поступления в Национальный фонд на 369,8 млн долл.

Рост мировых цен на золото на 23,5% также способствовал увеличению золотовалютных активов. В портфеле резервных активов происходит постепенное движение в сторону повышения степени ликвидности золотовалютных авуаров. Уменьшается в абсолютном относительном выражении доля активов, которая действительно является наиболее труднореализуемой на современном финансовом рынке. В структуре портфеля золотовалютных резервов в 2000-2002 гг. произошли значительный рост доли валютного компонента с 62,4 до 76,1% и одновременно снижение доли золота с 26,2 до 23,9%.

Стратегия использования золотовалютных активов нацелена на сохранение высокой ликвидности и повышение доходности производимых операций. Повышение опыта и квалификации специалистов банковского менеджмента, а также подключение системы Reuter и SWIFT позволили осуществлять на мировом финансовом рынке сложные операции, принятые в международной практике; стало возможным более эффективное использование золотовалютных активов с одновременным повышением уровня доходности от их размещения, проведения планомерной диверсификации портфеля валютных активов. Основными целями управления по использованию международными резервами явились активное инвестирование долларов США и Евро в низкорискованные и высоколиквидные инструменты путем покупки – продажи государственных ценных бумаг развитых стран и ценных бумаг международных финансовых организаций, покупки и продажи иностранной валюты на внутреннем рынке, осуществление депозитных сделок с долларами США, проведение операций СВОП, обратного РЕПО с Федеральным резервным банком США. Вывоз физического золота на внешний рынок и размещение его на депозиты с большим сроком и низким кредитным риском, осуществление арбитражных операций с золотом, развития внутреннего рынка золота.

Значительную роль в сделках с валютными резервными активами играют операции обратного РЕПО с Федеральным резервным банком США. РЕПО как инструмент рынка краткосрочных капиталов широко используется Казахстаном для приобретения государственных ценных бумаг США с одновременным заключением договора на их продажу. Инвестиционные качества РЕПО достаточно привлекательны, что подтверждается следующими обстоятельствами: РЕПО является краткосрочным инструментом, он в большинстве случаев обладает низкой степенью риска, может использоваться для достижения широкого круга целей. Доходность его зависит от разницы цен продажи и обратной покупки ценных бумаг. Цена обратного выкупа может быть суммой первоначальной цены продажи и некоторого процента, который выплачивается заемщиком средств.

Для Казахстана характерна низкая привлекательность вложений в активы, номинированные в национальной валюте, по сравнению с инвестициями в иностранные активы. Следствием этого является значительный отток капитала из страны. Возможности административного противодействия учетке капитала ограничены принятыми Казахстаном обязательствами по обеспечению конвертируемости тенге по текущим операциям в соответствие со статьей VIII Устава МВФ. На увеличение дефицита текущего счета платежного баланса влияют превышение текущих и инвестиционных расходов государственного бюджета над его доходами от фискальной деятельности вследствие расширения финансирования из бюджетных источников импорта, обслуживания официальных займов и гарантированных кредитов. Необходимо всемирное снижение дефицита факторных услуг, поскольку с ростом его увеличивается часть стоимости ВВП, переводимого нерезидентами в счет обслуживания обязательств. Для платежного баланса Казахстана абсолютно определяющее значение имеет внешняя торговля, т. к. активное торговое сальдо фактически является единственным источником валютных средств, поступающих на валютный рынок. Все остальные виды внешнеэкономической деятельности в целом показывают отрицательный результат (баланс международных услуг, баланс доходов и баланс движения капиталов).

Инвестиционная привлекательность Казахстана обусловлена не большей доходностью на вложенный капитал, а наличием уникальных сырьевых ресурсов и степенью доверия международных организаций, прежде всего МВФ к ходу экономических реформ. Стабильный приток иностранного капитала в достаточной мере обеспечивает финансирование текущих расходов и позволяет удержать международные золотовалютные активы на уровне, достаточном для обеспечения трехмесячного импорта товаров и услуг.

Под укреплением платежного баланса обычно подразумевают улучшение сальдо текущего счета и рост международных ликвидных активов. Стабильный приток внешних ресурсов может быть обеспечен только при надежном доступе Казахстана к мировым рынкам ссудного капитала, который предполагает обеспечение устойчивой платежеспособности страны. Привлечение внешних ресурсов приносят пользу при условии, что оно компенсируя недостаток внутренних сбережений позволяет финансировать производственные инвестиции и поддерживать уровень внутреннего потребления. Опережающий импорт темпы прироста экспортных поставов, обеспечивают достижение высоких показателей профицита торгового баланса и чистого дохода от текущих операций. Рост государственных доходов и стабильный приток прямых инвестиций обуславливают достаточность собственных ресурсов для поддерживания сбалансированного обменного курса и обеспечения устойчивости платежного баланса. Все это приводит к увеличению международных резервных активов в иностранной валюте.

3.2 Перспективы развития платежного баланса РК

Перспективы развития платежного баланса РК в первую очередь связано с проведением валютной политики, не допускающей переоценки курса тенге.

Валютная политика Казахстана должна обеспечивать защиту денежной системы государства и экономики в целом от негативных последствий резких колебаний обменного курса тенге. Объективно определенный обменный курс национальной валюты является фундаментальной основой, обеспечивающей макроэкономическую стабильность государства. В связи с этим основным приоритетом государства в сфере валютного регулирования должен стать выбор курсовой политики, не допускающей переоценки курса национальной валюты и не оказывающей негативного влияния на конкурентоспособность отечественного производства в условиях постоянно меняющейся мировой конъюнктуры.

Политика обменного курса должна адекватно реагировать на изменения мировых цен, условия внешней торговли, создавая тем самым фундамент для развития внутренней экономики. Строго придерживаясь этой политики в сочетании с такими факторами, как использование новых технологий, оборудования, повышение качества труда, государство сможет выйти на траекторию ускоренного развития. Предполагается сохранение свободно плавающего обменного курса тенге, который предполагает адекватность девальвации изменениям уровня инфляции внутри страны и за рубежом, что будет способствовать сохранению ценовой конкурентоспособности казахстанских товаров на внешних рынках и тем самым укреплению складывающихся благоприятных экономических позиций и созданию предпосылок для будущего успешного развития Казахстана. Сохранение данного валютного режима продиктовано тем, что еще не устранена сырьевая направленность производства и, естественно, экспорта, т.е. сохраняется высокая уязвимость экономики страны от изменения мировых цен на сырье. Кроме того, во внешнеторговом обороте страны высока доля России, поэтому развитие экономики будет зависеть от ситуации в России. Если эти зависимости экономики будут преодолены, то, конечно, возникнет необходимость изменения валютного режима управления обменным курсом национальной валюты.

Здесь возможны несколько вариантов нового валютного режима:

привязка к «корзине валют»

переход к единой валюте в рамках: Евразийского экономического сообщества или всего СНГ, центрально-азиатских республик (Кыргызстан, Узбекистан, Таджикистан), а также союза с одной из соседних стран (Кыргызстан).

В то же время поддержание конкурентоспособности экономики не может решаться только за счет курсовой политики. Основную роль в этом должны выполнять меры по повышению производительности труда, качества продукции, структурной перестройке экономики в направлении увеличения выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью, а также диверсификации экспорта.

Во вторых, они связаны с поддержание низкого уровня инфляции. Одной из составляющих монетарной политики является определение допустимого уровня инфляции, не препятствующего экономическому росту. Чрезмерно жесткая антиинфляционная политика в переходной экономике с многочисленными структурными барьерами, делающими конкуренцию несовершенной, вызывает ненужную напряженность в стране, приводит к росту неплатежей, падению производства. Таким образом, есть все основания считать, что сдерживание инфляции в пределах 10% не будет противоречить поставленным целям, а именно достижению к 2007 году уровня ВВП 1990 года и дальнейшего 7%-ного роста ВВП. В связи с этим основной целью денежно-кредитной политики будет поддержание годовой инфляции в пределах от 5 до 10%, что будет способствовать достижению экономикой страны максимальных темпов экономического роста. Темпы роста годовой инфляции, выходящие за указанные пределы, как показывает мировой опыт, снижают темпы реального роста экономики.

Более высокие темпы инфляции могут оказать негативное влияние на темпы реального уровня производства в силу снижения эффективности выполнения национальной валютой функций масштаба цен и средства накопления. Более низкие темпы инфляции оказывают угнетающее воздействие на экономическую активность в результате снижения в экономике избытка денежных ресурсов, необходимых для безболезненной структурной перестройки экономики.

Достижение темпов среднегодовой инфляции в пределах от 5 до 10% будет обеспечиваться регулированием уровня денежной базы с использованием всех имеющихся у Нацбанка инструментов денежно-кредитной политики. Но при этом экономическая политика Правительства должна быть также ориентирована на такие уровни инфляции. В этом же направлении Нацбанком будут осуществляться меры и по развитию безналичного денежного оборота.

К перспективам развития платежного баланса относится инфляционное таргетирование. В последние годы некоторые индустриально развитые страны отказались от традиционных методов сдерживания инфляции и сосредоточили свое внимание на инфляционном таргетировании денежно – кредитного регулирования экономики. Центральный банк этих стран устанавливает плановый уровень инфляции и использует все инструменты денежно – кредитного регулирования для его достижения. Это помогает повысить эффективность поведения денежно – кредитной политики по сравнению со стандартными приемами регулирования денежно – кредитной сферы.

Вместе с тем для перехода к инфляционному таргетирванию требуется выполнение двух ключевых условий.

Первое условие – Центральный банк должен иметь достаточную степень независимости. Хотя не в одной стране он не может быть полностью независимым от правительства, банк должен по крайней мере располагать свободой в выборе инструментария, с помощью которого планируется достижение целого уровня инфляции. Для того, чтобы выполнялось это условие, стране необходимо отказаться от принципа фискального доминирования, т.е. бюджетно – налоговую политику. Свобода от фискального доминирования подразумевает крайне низкий (или, что еще лучше, нулевой) уровень правительственных заимствований и Центрального банка и достаточную степень развитости внутреннего финансового рынка с тем. Чтобы он мог поглотить дополнительные эмиссии государственных обязательств.

Кроме того, правительство должно располагать широкой доходной базой и не рассчитывать систематически на поступление от сеньоража. Если же фискальное доминирование сохраняется, налоговая политика будет стимулировать инфляционное давление, которое подорвет эффективность денежно – кредитной политики.

Второе условие, состоит в том, что власти должны отказаться от таргетирования других экономических показателей, таких, как заработная плата, уровень занятости или валютный курс. Когда власти стремятся к достижения сразу нескольких целей, участники рынка не знают, какой из них в случае ухудшения ситуации будет отдано предпочтение.

В целом инфляционное таргетирование определяется как предписанное руководство для проведения монетарной политики. Существует два основных вида правил предотвращения данной политики: инструментальные правила и правила таргетирования.

Инструментальные правила сводятся к формулам или функциям реакции, которые связывают инструмент политики с наблюдаемыми (или прогнозируемыми) результатами серии макроэкономических переменных. Правила таргетирования включают обязательства по минимизации некоторой функции потерь или выполнению некоторого условия оптимальности для прогнозов целевых переменных. Инструментальное правило- это выбранное ЦБ за основу своей деятельности фиксированная зависимость его инструментов от макроэкономических показателей.

Правила таргетирования монетарной политики подразделяются в свою очередь на правили таргетирования инфляции, таргетирования роста денежной массы (монетарное таргетирование), таргетирование роста номинального ВВП и др. Однако, в настоящее время многими признается, что таргетирование инфляции представляет собой значительный прогресс в развитии денежно – кредитной политики по сравнению с предыдущими режима валютной политики и др. видами таргетирования.

Используемое НБРК монетарное правило. Несмотря на то, что НБ в качестве промежуточных целевых показателей использует денежные агрегаты. Нельзя говорить о том, что он осуществляет монетарное таргетирование, т.к. не выполнено основное условие – выбор инструментов, исходя из минимизации функций потерь на определенное количество периодов вперед. Скорее можно говорить об использовании инструментального правила, т.к. НБ определяет объем операций на открытом рынке, исходя из желания поддерживать совокупные корреспондентские счета банковской системы на определенном уровне, т. е., использует фиксированную функцию реакции ( хотя она и не имеет четкого аналитического представления.

С переходом к таргетирванию инфляции будет создан механизм, обеспечивающий строгое соблюдение обязательств по достижению поставленных цели, что повысит доверие к проводимой денежно – кредитной политике.

В настоящее время в Казахстане имеются некоторые предпосылки для начала подготовки к переходу на принципы инфляционного таргетирования: макроэкономическая стабильность и устойчивое состояние бюджета; устойчивость валютного курса; устойчивое развитие финансовой системы, независимость НБ, отказ от финансирования дефицита, республиканского бюджета за счет средств НБ; официальное закрепление за Национальным банком функции поддерживания низкого уровня инфляции: информационная открытость.

Среди экономических проблем наиболее существенной является недостаточность портфеля ценных бумаг Национального Банка для проведения полномасштабных операций репо в объеме достаточном для поддержки официальных ставок, как основных инструментов регулирования ликвидности.

Техническая проблема включает в себя разработку модели трансмиссионного механизма, объясняющего процесс воздействия денежно-кредитной политики на экономику.

В настоящее время важное значение приобретают вопросы представление отчетности в электронной форме.

Традиционно отчетность представлялась в бумажной форме; однако в последнее время все более возрастает роль электронных сообщений. До 90-х годов стандарты в области электронной передачи данных устанавливались только в пределах национальных границ. Однако переход к созданию мирового рынка потребовал введения международного стандарта на электронную передачу данных о коммерческих или административных операциях, осуществляемую с помощью ЭВМ. Такой стандарт, получивший название «Правила электронного обмена данными в управлении, торговле и на транспорте» (ЭДИФАКТ) был разработан под эгидой Организации Объединенных Наций. Кроме того, этот стандарт используется при подготовке электронных сообщений, предназначенных для составления ПБ.

Такие электронные сводки данных могут включать сведения о банковских операциях, передаваемые составителю ПБ, а также отчетность, посылаемую международным статистическим организациям. Такие электронные сводки, скорее всего, будут содержать данные из балансовых отчетов и агрегированные данные по операциям.

Различаются следующие виды информационных потоков:

от клиентов к банкам; от банков к составителю ПБ; от предприятий к составителю ПБ; от составителя ПБ международным организациям и наоборот, а также между составителями ПБ. Разработанный ООН стандарт ЭДИФАКТ находит широкое применение в мире. По мере приближения все большего числа коммерческих систем к стандарту ЭДИФАКТ эффективность использования этих сообщений для представления отчетности официальным различным органам будет возрастать. Легкий доступ к электронным данным дает возможность предприятиям и банкам, действующим в качестве посредников по сбору данных, снизить связанные с этим расходы. Такая экономия на расходах обеспечивается благодаря «автоматическому» представлению данных. Применение стандарта ЭДИФАКТ позволяет составителям ПБ получать более своевременные и точные данные.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Платежный баланс представляет собой статистический отчет, в котором в систематическом виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях данной страны с другими странами мира за определенный период времени.

Построение платежного баланса основывается на системе двойной записи, определяет экономическую территорию страны, проводит различие между резидентами и нерезидентами, основывается на рыночных ценах.

Платежный баланс интегрирует счета многих секторов и основывается поэтому на таможенной статистике, статистике денежного сектора в той степени, в какой она учитывает международные операции, статистике внешнего долга, статистических обзорах, проводимых прежде всего в секторе услуг, и статистике операций с иностранной валютой.

В зависимости от развития экономической и финансовой ситуации в стране и мировой экономики все правительства на том или ином этапе проводят макроэкономическое регулирование путем использования имеющихся в их распоряжении инструментов денежно – кредитной, налогово – бюджетной и валютной политики. Целями регулирования являются обеспечение внешней и внутренней сбалансированности в экономике.

Достижение равновесия платежного баланса связано с его финансированием. Существуют три метода финансирования: привлечение иностранных инвестиций; заимствование из общественного сектора экономики и использование золотовалютных резервов страны. Поэтому изменение сальдо платежного баланса эквивалентно изменению золотовалютных резервов страны.

Резервные активы вместе с займами МВФ и операциями по исключительному финансированию выступают в роли альтернативных средств ликвидности для выравнивания международных расчетов Казахстана.

Переход в апреле 1999 г. к режиму свободно — плавающего обменного курса и последовавшая за ним значительная номинальная девальвация тенге способствует повышению конкурентоспособных производителей и улучшению экономической ситуации в стране. Основным фактором, обусловившим возобновление положительных тенденций в экономике Казахстана, стал рост мировых цен по всем группам экспортных сырьевых товаров страны. Высокий экономический рост, произошедший в 2000 – 2001гг.; наблюдается и в 2002г. Реальный рос ВВП в 2002 г. равен 9,5%. Среднегодовая инфляция в 2002 г. исполнена в сумме 5,9% против 8,4% в 2001 г. Ставка рефинансирование снизилась до самого низкого уровня – до 7,5%. Чистые международные ликвидные резервы достигли 3,1 млрд. долл., что обеспечивает покрытие более 3,5 мес. импорта товаров и услуг. Сальдо текущего счета за 9 месяцев 2003г. сложилось положительным и составило 508 млн. долл, что связано с ростом доходов от экспорта товаров. Положительное сальдо баланса прямых иностранных инвестиций составило 1605 млн. долл. Валовый приток иностранных прямых инвестиций в Казахстан составил 3297 млн. долл. Положительное сальдо по статье других инвестиций составило почти 1243 млн. долл. Нетто-приток внешнего финансирования по операциям средне- и долгосрочного заимствования составил 1822 млн. долл. Данные показатели значительно увеличились по сравнению с аналогичным периодом 2002г.

Умеренные темпы инфляции и устойчивая динамика обменного курса тенге отражается на сохранении конкурентоспособности экспортируемых товаров и товаров, производимых для внутреннего рынка, что оказало сдерживающее влияние на увеличение спроса на импорт.

Итак мы видим, что не смотря на значительные колебания в конъюнктуре цен на сырьевые товары, на протяжении последних трех лет сохранялся стабильно высокий приток прямых инвестиций. Это было обусловлено прежде всего, инвестициями в нефтегазовую отрасль.

Тенденции развития платежного баланса РК в первую очередь связаны с проведением валютной политики, не допускающей переоценки курса тенге. В связи с этим основным приоритетом государства в сфере валютного регулирования должен стать выбор курсовой политики, не допускающей переоценки курса национальной валюты и не оказывающей негативного влияния на конкурентоспособность отечественного производства в условиях постоянно меняющейся мировой конъюнктуры.

Во – вторых, они связаны с поддержанием низкого уровня инфляции. Таким образом, удержание среднегодовой инфляции в 2004 – 2005 гг. должно быть в пределах 4 -6% и снижение ее к 2005 г. до 3-5%.

К перспективам развития платежного баланса также относится инфляционное таргетирование. В настоящее время в Казахстане имеются некоторые предпосылки для начала подготовки к переходу на принципы инфляционного таргетирования: макроэкономическая стабильность и устойчивое состояние бюджета; устойчивость валютного курса; устойчивое развитие финансовой системы, независимость НБ, отказ от финансирования дефицита, республиканского бюджета за счет средств НБ; официальное закрепление за Национальным банком функции поддерживания низкого уровня инфляции: информационная открытость.

В настоящее время важное значение приобретает вопрос представления отчетности в электронной форме. Переход к созданию мирового рынка потребовал введения международного стандарта на электронную передачу данных о коммерческих или административных операциях, осуществляемую с помощью ЭВМ. Такой стандарт, получивший название «Правила электронного обмена данными в управлении, торговле и на транспорте» (ЭДИФАКТ) был разработан под эгидой Организации Объединенных Наций. Кроме того, этот стандарт используется при подготовке электронных сообщений, предназначенных для составления ПБ.

1 Приложение к Вестнику Национального Банка Казахстана, январь 2003г., стр.48

1 Приложение к Вестнику Национального Банка Казахстана январь 2003г. стр.52

1 «Международные экономические отношения» под редакцией Н.Н. Левинцева: М «Финансы и статистика», 1997г., стр 127.

1 «Международные экономические отношения» под редакцией Н.Н. Левинцева: М «Финансы и статистика», 1997г., стр 127.

1 Приложение к Вестнику Национального Банка Казахстана, январь 2003г., стр 3.

1 Приложение к Вестнику Национального Банка Казахстана, апрель 2002г., стр.3.

2 Приложение к Вестнику Национального Банка Казахстана, апрель 2002г., стр. 4

1 Приложение к Вестнику Национального Банка Казахстана, апрель 2002г., стр. 4

1 Банки Казахстана — №1, 2004г., стр.3.

1 Вестник Национального Банка Казахстана, апрель 2003г., стр 19

1 КАЗЭУ хабаршысы — №9 /2003, стр. 116.

ОПТИМАЛЬНАЯ СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ ФРАНЧАЙЗИНГОВОЙ СИСТЕМЫ

Рудашевский В.Д., Фурщик М.А.

ФРАНЧАЙЗИНГ КАК ФОРМА СТРАТЕГИЧЕСКОГО АЛЬЯНСА

Два последних десятилетия отмечены бурным ростом франчайзинговых систем во всем мире. В 1990 г. их доля в совокупных продажах в США и в Европе достигла 30% и 10% соответственно и продолжает увеличиваться (особенно, в Европе). Сегодня насчитывается более 60 категорий бизнеса, где используется франчайзинг (рестораны, гостиницы, страхование, образование, здравоохранение, аудит, строительство и т.д.). В чем же секрет успеха этой институциональной структуры?

Франчайзинг (franchising) — это форма стратегического альянса, которая позволяет головной фирме расти быстрее и с меньшими капитальными затратами, чем при традиционных способах организации бизнеса. В то же время предприниматель, присоединяющийся к такой системе, снижает свой риск. Через 5 лет после начала своей деятельности продолжают функционировать 92% участников франчайзинговых систем и только 23% независимых предприятий [1].

По определению Британской франчайзинговой ассоциации (British Franchising Association):

Франшиза (franchise) — контрольная лицензия, выданная одним лицом (франчайзером) другому (франчайзи), которая:

дает разрешение и обязывает франчайзи заниматься в течение периода франшизы определенным бизнесом, используя специфическое наименование, принадлежащие франчайзеру или ассоциирующиеся с ним;

позволяет франчайзеру осуществлять контроль в течение всего периода франшизы за качеством ведения бизнеса, являющегося предметом франчайзингового договора;

обязывает франчайзера предоставлять франчайзи помощь в бизнесе, который служит предметом франшизы (в отношении организации предприятия франчайзи, обучения персонала, управления продажами и т.д.);

требует от франчайзи регулярно в течение всего периода франшизы выплачивать франчайзеру определенные денежные суммы в оплату франшизы или товаров, услуг, предоставляемых франчайзером франчайзи;

не является обычной сделкой между холдинговой и ее дочерней компаниями, или между дочерними компаниями одной холдинговой компании, либо между физическим лицом и контролируемой им компанией.

Таким образом, франчайзер (franchisor) — это организатор дела, владелец генеральной лицензии, ноу-хау, главный консультант и оптовый поставщик, франчайзи (franchisee) — предприниматель, чья текущая деятельность самостоятельна, но чье предприятие является частью единого комплекса, а франчайзинг — способ ведения бизнеса, основанный на выдаче независимым предпринимателям франшиз (заключении франчайзинговых договоров с головной компанией).

Часто франшизой называют и саму сеть предприятий, связанных с головной компанией сходными франчайзинговыми договорами, использующие одинаковые торговую марку, стиль, условия, методы и формы продаж товаров или оказания услуг.

Большинство франчайзинговых систем проходят сходные этапы развития. В начале своей деятельности франчайзер часто (но не всегда!) обладает технологической уникальностью, которая уменьшается с развитием конкуренции, неизбежно возникающей в случае его первоначального успеха. Затем создается система организации бизнеса, маркетинговая и административная системы, играющие в дальнейшем ключевую роль в преуспевании франшизы. В ходе деятельности системы происходит ее постепенное признание, возрастает узнаваемость торгового имени. Случайные скачки технологии дают лишь временный эффект и в долгосрочном плане имеют обычно меньшее значение, чем организационные достижения.

Источниками доходов франчайзера являются:

собственные торговые точки (предприятия);

наценка на поставленные товары (материалы);

скидки оптовых поставщиков;

вступительные взносы новых франчайзи;

роялти (фиксированные постоянные платежи или платежи как процент от выручки или прибыли);

премия за подбор помещений и оборудования для франчайзи;

сдача в аренду франчайзи зданий и оборудования;

процент за кредит, предоставляемый участникам франчайзинговой системы;

плата за управленческие, консультационные услуги;

маркетинговые взносы франчайзи.

Иногда в целях повышения привлекательности франшизы франчайзер сам организует торговую точку, убеждается в ее доходности и предлагает ее франчайзи. Часто используется и противоположный вариант, когда после определенного роста франчайзер выкупает обратно часть франшиз для увеличения доходов или контроля над рынком. Эти возможности свидетельствуют о большой гибкости франчайзинговой стратегии.

Франчайзинг особенно подходит, когда территориально удаленные торговые точки обслуживают небольшие локальные рынки, предлагая товар, который требует внимания при совершении сделки. В целом, можно сказать, что франчайзинг — это метод отпочкования успешно функционирующих малых предприятий путем копирования схемы организации бизнеса, основанной на опыте процветающих фирм.

В России имеются прекрасные возможности для быстрого развития франчайзинга. Огромный рынок испытывает недостаток в современных технологиях (особенно, в сфере услуг), а потенциал малого бизнеса не может быть полностью реализован без широкого использования франчайзинговых систем, снижающих предпринимательский риск.

Можно провести следующую классификацию систем по типу франчайзинговой стратегии [2]:

Торговый франчайзинг (product tradename franchising) — франчайзи продает товар франчайзера, работая под его торговой маркой (например, Coca-Cola). В 1990 г. продажи таких систем в США составили 503 млрд. долларов — приблизительно 70% франчайзинговых продаж.

Франчайзинг бизнес-формата (business format franchising; «package franchise») — единые торговая марка, принадлежащая франчайзеру, методы работы; франчайзер осуществляет текущую поддержку, консультирует и обучает франчайзи (например, McDonald’s). Объем продаж франчайзинговых систем бизнес-формата в США в 1990 г. — 213 млрд. долларов, количество франчайзи — 393 000 предприятий.

Конверсионный франчайзинг (conversion franchising) — превращение действующего предприятия в члена франчайзинговой системы без радикального изменения методов работы с целью выживания в условиях сильной конкуренции, благодаря марке франчайзера, улучшению услуг и снижению издержек (например, Holiday Inns за несколько лет создал огромную сеть гостиниц, каждая из которых обладает своим уникальным обликом).

При создании франчайзинговой системы ее тип определяется исходя из рыночной ситуации, вида деятельности и стратегической цели фирмы. Например, на быстрорастущем рынке фирме с сильной конкурентной позицией целесообразнее всего использовать торговый франчайзинг, создавая дилерскую сеть, но сохраняя при этом жесткий контроль над рынком.

Если при ведении бизнеса очень важным является соблюдение технологии и единых методов работы всеми участниками сети, то лучше создавать франчайзинговую систему бизнес-формата.

На фрагментированных рынках, где работают много мелких и средних фирм, которым нет большого смысла сливаться (нет экономии на масштабах, обслуживаются небольшие изолированные местные рынки), можно эффективно использовать бизнес-формат или конверсионный франчайзинг, при которых в значительной степени сохраняется независимость предприятия.

Рост франчайзинговых систем зачастую сопровождается их энергичным проникновением на внешний рынок. Создание транснациональных систем позволяет избежать высоких транспортных расходов, таможенных тарифов, квот. При такой организации бизнеса издержки существенно меньше, чем при прямом участии.

Создание франчайзинговых торговых или производственных предприятий является также хорошим методом тестирования рынка перед осуществлением крупных вложений. Франчайзинг позволяет резко снизить финансовый и политический риск фирмы, начинающей работать в незнакомой стране.

Все эти преимущества особенно важны при организации бизнеса в России из-за ее огромной территории, высоких таможенных пошлин и политической нестабильности. Кроме того, компании, создающей в России сеть франчайзи-производителей, гораздо легче заручиться поддержкой региональных властей, чем иностранной фирме, торгующей готовой продукцией. А такая поддержка имеет большое значение.

Очень полезным может быть опыт франчайзи, знакомых с местным, зачастую весьма специфическим рынком. Франчайзинг позволяет фирме развиваться более полицентрично (а не этноцентрично), что вызывает большее доверие у потребителей, дает возможность лучше учитывать их запросы и обеспечивает большую устойчивость системы.

В целом, фирме необходимо адаптироваться к местному рынку, не теряя тех качеств, которые ранее позволили ей достичь успехов.

Существует несколько моделей, объясняющих природу франчайзинга.

1. В модели разделения риска ([3] и [4]) обе стороны считаются избегающими риска, и они выигрывают при разделении риска с помощью франчайзинга.

2. В модели одностороннего морального риска ([3] и [5]) предполагается, что франчайзер не может постоянно отслеживать уровень спроса в регионе, а это дает возможность франчайзи обманывать его.

3. Идея модели двустороннего морального риска выдвинута в работе [6], а в [7] приведен более формальный анализ. В этой модели считается, что необходимы стимулы для хорошей работы обеих сторон. Так как роялти — компонента контракта, которая обеспечивает постоянную заинтересованность франчайзера в успехе франчайзи, то оно должно возрастать при большей важности поставок франчайзера франчайзи и усложнении контроля за действиями франчайзера. С течением времени успех все больше зависит от производительности франчайзи, поэтому роялти должно со временем снижаться. В части морального риска франчайзера модель аналогична предыдущей.

4. В модели несовершенства рынка капитала [8] предполагается, что франчайзер ограничен в капитале и преодолевает эти трудности, привлекая средства франчайзи.

При таком объяснении возникают некоторые проблемы:

франчайзеры часто финансируют своих франчайзи;

в [6] было показано, что инвестиции в единственную точку более рискованны, чем в портфель акций всей сети, поэтому франчайзи должен требовать больший доход, а, следовательно, франчайзер может получить более дешевый капитал, предлагая свои акции менеджерам отделений.

Таким образом, сами по себе аргументы недостаточности капитала не объясняют франчайзинг. Но в сочетании с побудительными мотивами при такой организации бизнеса они имеют значительно больше смысла, так как с портфеля акций каждый региональный менеджер получает только незначительную часть результатов своих усилий, поэтому он будет работать хуже или будет требовать большей доходности по акциям, а это может привести к смене руководства компании или отказу наиболее квалифицированных менеджеров от работы в ней.

5. Согласно сигнальному объяснению франчайзинга, предложенному в [9], франчайзеры обладают информацией о ценности своих франшиз и пытаются передать ее потенциальным франчайзи. В промежуточном состоянии равновесия становится явным разделение франчайзеров на две категории. Лучшие франчайзеры успешно передают потенциальным франчайзи информацию о своем высоком качестве, выбирая контракт с большим роялти и/или управляя многими точками сами. Низкокачественные франчайзеры устанавливают почти нулевой роялти и не имеют собственных точек. Со временем, когда тип франчайзера становится известным, высококачественные франчайзеры хотят вернуться к наилучшему для них контракту, снижая роялти и увеличивая долю франчайзинговых точек в системе. В работе [10] утверждается, что статистические данные не подтверждают эту теорию.

ОПТИМАЛЬНЫЕ ПАРАМЕТРЫ ФРАНЧАЙЗИНГОВОГО ДОГОВОРА

Рассмотрим одну пару: франчайзер—франчайзи. Предположим, что известны функции затрат и доходов, а стороны нейтральны к риску.

Франчайзи выбирает выпуск Q в соответствии со спросом D(p), где p — цена производимой продукции (услуг), то есть Q = D(p). Отсюда p = p(Q). Доход от продаж

X(Q) є p(Q)Q.

Пусть X, C и K — доход, издержки франчайзи и переменные затраты франчайзера в первый год действия контракта, а в n-ый год — за счет роста цен

Xn(Q) = (1 + u)n-1X(Q), Cn(Q) = (1 + u)n-1C(Q), Kn(Q) = (1 + u)n-1K(Q).

Аналогично предыдущему пункту доход

X(Q) є p(Q)Q,

где p(Q) определяется из условия Q = D(p). Имеет смысл ставить задачу максимизиции средней годовой прибыли за весь срок действия договора L. Поэтому задача франчайзи:

p1(r, F, L, Q) є ( (1–d)n–1 {(1 + u)n-1 [(1 – r) X(Q) – C(Q)] – qn H(L)} – F – W) ® maxQ

где d — коэффициент дисконтирования.

Если (1 + u)(1 – d) » 1, то можно считать, что франчайзи решает задачу:

p1(r, F, L, Q) є (1 – r) X(Q) – C(Q) – ( qn(1–d)n–1 H(L) – F – W) ® maxQ

Как и в предыдущем пункте получаем оптимальный выпуск Q* = Q*(r) и делаем замену

x(r) = X(Q*(r)), c(r) = C(Q*(r)), k(r) = K(Q*(r)).

Предположим, что затраты франчайзера на поиск (замену) франчайзи обратно пропорционально количеству предпринимателей, готовых, в принципе, заключить какой-либо франчайзинговый договор. Это количество выясняется в ходе опроса франчайзи и независимых предпринимателей и задается функцией T(L). Очевидно, что вблизи нуля T(L) мала, потому что потенциальные франчайзи не склонны так сильно изменять свою деятельность на основании краткосрочного договора, который без пролонгации не обеспечит окупаемость. Функция T(L) равна нулю при больших L, так как у людей нет желания жестко связывать себя обязательствами на очень длительное время, не будучи твердо уверенными в успешной работе франчайзингового предприятия.

Коэффициент пропорциональности M определяется либо из практики франчайзера, либо из статистических данных о франчайзинговых системах, занимающихся аналогичной деятельностью.

Таким образом, франчайзер максимизирует свою среднюю годовую прибыль:

(1) p2 (r, F, L) є r x(r) – k(r) + (F – S + qn [(1–d)n–1H(L) –] – ) ® max r,F,L

Франчайзер стремится установить H(L) – = 0, то есть не стремится извлечь выгоду от смены франчайзи.

Аналогично ограничениям (4) и (6) из предыдущего пункта условия защиты от оппортунизма

(2) g L c(r) – f1 (S – F) і 0,

(3) h L k(r) – f2 (aW + F) і 0

Условие неубыточной деятельности франчайзи:

(4) L [(1–r) x(r) – c(r)] – F – W – qn (1–d)n–1H(L) і 0

Аналогично предыдущему пункту из-за конкуренции потенциальных франчайзи это неравенство обращается в равенство, следовательно, вступительный взнос

(5) F(r,L) = L [(1–r) x(r) – c(r)] – W – qn (1–d)n–1H(L)

Если считать, что qn = q, то (1) и (5) преобразуются к виду

(1′) p2(r, F, L) є r x(r) – k(r) + (F – S + q[ H –] – ) ® maxr,F,L

(5′) F(r,L) = L [(1–r) x(r) – c(r)] – W – q H(L)

Если контракт составлен достаточно жестко (f1 » 0 и f2 » 0), то ограничения (2) и (3) не являются активными, и их можно не учитывать. То есть переходим к задаче (1), (5).

При подстановке (5) в (1) получаем

(6) [x(r) – k(r) – c(r)] – [S + W + (1 +qn ) ] ® max r, L

Таким образом, исходная задача распадается на две задачи:

(7) x(r) – k(r) – c(r) ® max

(8) [S + W + (1 +qn ) ] ® min L

Так как целевая функция в (7) является в реальности вогнутой, то оптимальное значение коэффициента роялти r* находится из уравнения

(9) x'(r) – k'(r) – c'(r) = 0

Функция T(L), а, значит, и целевая функция в (8), определена лишь на дискретном множестве значений L, причем T(L) № 0 только на ограниченном множестве. Поэтому минимум функции (8) находится на этом ограниченном множестве подстановкой.

Для найденных оптимальных значений коэффициента роялти r* и срока контракта L* вычисляем по формуле (5) или (5′) оптимальный вступительный взнос

F* = F(r*, L*).

В подавляющем большинстве случаев проводить исследования рынка и решать задачу оптимизации для каждой территории, на которую предоставляется франшиза, слишком дорого. Но использование контрактов с одинаковыми параметрами тоже неэффективно, так как не учитываются существенные особенности, в том числе и размер территории.

Чтобы избежать произвола, злоупотреблений и неопределенности при определении параметров конкретного договора, необходимо выработать четкие критерии их назначения. Формулы, по которым вычисляются эти параметры, должны содержать общедоступные статистические данные и стандартные для данной компании константы. Желательно, чтобы смысл этих формул был понятен потенциальным франчайзи.

Необходимо провести исследование рынка на какой-то достаточно типичной территории и, решив оптимизационную задачу, установить для нее наилучшие значения выпуска франчайзи Q0, срока контракта L0, вступительного взноса F0 и коэффициента роялти r0.

Тогда параметры контракта для произвольной территории рассчитываются следующим образом.

Длительность контракта принимается та же, так как можно приблизительно считать, что все слагаемые в целевой функции, при максимизации которой определяется оптимальный срок, возрастают пропорционально емкости территориального рынка, что не влияет на L*, поэтому

(10) L* = L0

Величина наилучшего выпуска Q* считается пропорциональной емкости рынка V, которая вычисляется по формуле

V = b

где b — коэффициент пропорциональности, mi — относительная склонность (в расчете на человека) i-ой категории потребителей к покупке данного товара (услуги). Например, туристы, как правило, не покупают жалюзи, зато они потребляют относительно много fast food в расчете на одного человека. Удобно выделить следующие категории потребителей: местное население, туристы и люди, приезжающие на данную территорию на работу. Коэффициенты mi считаются едиными для всей франшизы. Yi и Ni — среднедушевой доход и общая численность потребителей i-ой категории соответственно, которые берутся из общедоступных статистических данных. Значит,

(11)

где Yi0 и Ni0 — среднедушевой доход и общая численность потребителей i-ой категории на базовой территории.

Вступительный взнос считается пропорциональным оптимальному выпуску:

(12)

Так как роялти рассчитывается как процент от оборота, то коэффициент r должен быть единым для всей сети. Но франчайзи часто сообщают преуменьшенные данные о своих доходах, чтобы снизить платежи франчайзеру, а прямые проверки слишком дороги. Поэтому франчайзеру имеет смысл подтолкнуть франчайзи к декларированию истинных объемов производства (продаж) с помощью договора, предусмотрев увеличение коэффициента роялти при сообщении об уровне доходов, меньшем оптимального, то есть

(13)

где a > 1 является общим для всей франчайзинговой сети.

Пусть e — средняя относительная величина обманов, выявленных при предыдущих проверках в системе. Тогда имеет смысл определить a из условия a (1 – e) = 1, то есть сделать традиционный обман невыгодным, а обман в более крупных размерах будет слишком очевидным для франчайзера, и он, наверняка, устроит в такой точке проверку.

СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ ФРАНЧАЙЗИНГОВОЙ СИСТЕМЫ

После определения оптимальных параметров функционирования отдельных франчайзинговых предприятий можно перейти к рассмотрению франчайзинговой системы в целом.

Предположим, что весь рынок разбит на N территориальных участков, на каждом из которых может работать не более одного предприятия (собственного или франчайзингового) данной системы. Icn(t) — индикаторная функция, которая равна единице, если в момент времени t на n-ом участке функционирует собственное предприятие франчайзера, в других случаях эта функция равна нулю; IФn(t) — индикаторная функция, которая равна единице, если в момент t на n-ом участке работает франчайзинговое предприятие этой системы, иначе она равна нулю.

Пусть pСn(t) и pФn(t) — оптимальные размеры прибыли, которую может получить на n-ом участке в момент t собственное предприятие, и дохода франчайзингового предприятия соответственно, а r — оптимальное роялти. Эти величины определяются способами, описанными в предыдущих разделах.

Функции a(t) и w(t) определяют расходы на рекламу и исследования.

L(t) — долг франчайзера, r1 — процент по нему; D(t) — ликвидные средства франчайзера, а g — их доходность.

Пусть r(t) и q(t) — вероятности проверок и обмана соответственно, H1 и H2 — средние величины обмана и штрафа за вскрытый факт обмана; M — средняя стоимость мониторинга одной точки.

Параметры r1, g, H1, H2 и M определяются вне модели.

Тогда, считая время дискретным, прибыль франчайзера в период t

(1)

где , функция Q(At,Wt) отражает влияние рекламы и исследований на размер прибыли элементов сети, а pTr — прибыль от изменения структуры франчайзинговой системы

(2)

где Zn и En — невозвращаемые затраты при создании собственного и франчайзингового (с учетом вступительного взноса) предприятия, определяемые вне модели, Psn(t), PBn(t) — прибыль от продажи, покупки предприятия, а Sn, Bn, Ncn, Nфn, Lcn, Lфn — индикаторные функции, равные либо нулю, либо единице, отражающие продажу собственной точки во франчайзинг, выкуп франчайзы, создание новой собственной и франчайзинговой точек, ликвидацию собственной и франчайзинговой точек на n-ом участке. Так как цена предприятия равна сумме прибыли, которую может получить франчайзи за оставшееся время, и ликвидационной стоимости, то прибыль франчайзера от сделок (T — горизонт планирования)

(3)

Индикаторные функции выражаются из системы

(4)

Частота проверок, проводимых франчайзером, определяется из условия

up = r (qH2 – M) – (1 –r) qH1 ® max,r

а вероятность обмана франчайзи из условия

ua = – rqH2 + (1 – r) qH1 ® max . q

Равновесие в этой игре достигается при

Интересно, что вероятность проверки r зависит только от отношения штрафа к величине обнаруженного проверкой обмана, которое определяется во франчайзинговом договоре, и не зависит от средней величины обманов. Предположим, что в договоре это отношение равно единице, тогда в (1) выражение в скобках во второй сумме равно up = –M/2. Тогда выражение (1) примет вид

(5)

Если D(t) – разность между получаемыми кредитами и возвратом долга, то задолженность изменяется по закону:

(6) L(t) = (1 + r1) L(t-1) + D(t).

Считая, что франчайзер не дает деньги в долг, добавляем условие

(7) L і 0.

Баланс денежных потоков имеет следующий вид:

(8)

где XCn(t) и Cn(t) — доход и затраты собственного предприятия франчайзера, вычисляемые из приведенной в предыдущем разделе задачи оптимизации для конкретной собственной точки, а PLn — ликвидационная стоимость предприятия в конечный момент времени T.

Собственный капитал франчайзера

(9) K(t)=K(0)+.

Возможные планы франчайзера ограничиваются требованиями ликвидности и достаточности собственного капитала

(10) ,

где kl » 0,2 — нормативный коэффициент ликвидности, а ka » 0,6 — нормативный коэффициент автономии.

Франчайзер решает задачу максимизации своей прибыли, то есть, фактически, задачу:

(11) K(Y, T) ® max ,Y

где Y — набор переменных задачи (2) – (11), определяющий возможную стратегию развития франчайзинговой системы. Y*(T) = arg max K(Y, T) — оптимальная стратегия.

Из условий (2) – (9) все переменные, определяющие собственный капитал франчайзера в конечный момент времени, выражаются через Icn(t), Iфn(t), L(t), D(t), a(t) и w(t), где t = 1,…,T, и задача (11) решается при условиях (7), (10) и

(12) Icn(t) Iфn(t) = 0,

то есть невозможно существование на одном участке в один момент времени и собственного и франчайзингового предприятий.

В предположении, что франчайзер берет максимально возможный кредит и держит допустимый минимум ликвидных средств, так как у них низкая доходность, неравенства (10) заменяются на равенства, из которых находятся L(t) и D(t), и условие (7) неотрицательности L(t) опускается. При этом набор переменных, определяющих стратегию, уменьшается до Y‘ = { Icn(t), Iфn(t), a(t), w(t)}.

Но даже в этом случае из-за большой размерности задачи и сложности выражения некоторых переменных через основные задача остается слишком сложной, и такая модель позволяет только проиллюстрировать механизм функционирования франчайзинговой системы, поэтому ниже для конкретных расчетов производятся дальнейшие упрощения.

Например, при определении оптимальных рекламных затрат можно решать следующую задачу. Пусть x(t) — прибыль без учета расходов на рекламу, u(t) — затраты на рекламу (u(t) і 0 — управление в рассматриваемой задаче). Тогда прибыль p(t) = x(t) – u(t). Так как x(t) — это прибыль получаемая в момент t в отсутствие рекламы, то, зная поток прибыли в начальный момент без использования рекламы p0, можно получить начальное значение x(0) = p0.

В качестве критерия разумно взять дисконтированную прибыль за весь период планирования T, то есть

(13) ,

где n — коэффициент дисконтирования.

Предположим, что без рекламы поток прибыли экспоненциально уменьшается с коэффициентом затухания k. Так как предельный эффект от рекламы падает при увеличении затрат на нее, то эту зависимость можно аппроксимировать, например, степенной функцией bua (0 < a < 1). Коэффициенты b и a определяются по методу наименьших квадратов для имеющихся эмпирических данных или оцениваются экспертами. Следовательно, получаем соотношение

(14) .

Гамильтониан задачи (13), (14)

H(x,u,p,t) = (x-u)e–nt + p(bua – kx).

Из уравнений Гамильтона получаем:

.

Решая это уравнение с учетом условия p(T) = 0, находим

(15) p(t) = [e–nt – e–k(T-t)+kt] / (k + n) .

По принципу максимума Понтрягина u(t) должна в каждой точке оптимальной траектории доставлять максимум функции Гамильтона, поэтому оптимальное управление находится из условия

– e –nt + apbua–1 = 0,

то есть

.

Используя формулу (15), получаем, что оптимальные затраты на рекламу равны

.

Видно, что затраты на рекламу со временем уменьшаются, обращаясь в нуль в конце периода планирования.

На рекламные расходы разумно наложить условие u(t) Ј umax(t), связанное с ограниченностью финансовых ресурсов. Тогда реальные затраты на рекламу будут определяться по правилу

uопт(t) = min{u*(t), umax(t)}.

В предельном случае, если планирование осуществляется на очень длительный период (при этом можно считать

T = Ґ), uопт(t) є .

В этом случае

xопт(t) є.

На бесконечности доля рекламных затрат в чистом доходе

.

Аналогичный подход применим при планировании затрат франчайзера на исследования.

Далее, определившись с расходами на рекламу и исследования, франчайзер вырабатывает стратегию расширения сети.

Предположим, что рынок может быть разделен между собственными и франчайзинговыми предприятиями рассматриваемой системы в любой пропорции, а время t непрерывно.

Пусть Pc(t) і 0 и PФ(t) і 0 — доля рынка, охваченная собственными и франчайзинговыми предприятиями, причем выполняется условие PC(t) + PФ(t) Ј 1.

Здесь под охватом рынка подразумеваем территориальный охват.

Франчайзер максимизирует свою прибыль:

,

где Y(t) — поток его прибыли. Будем считать здесь, что прибыль от собственной и доход франчайзинговой единицы не зависят от времени и равны pс и pф соответственно.

Для простоты положим, что ликвидные средства франчайзера D(t) не приносят дохода.

Поток инвестиций франчайзера в развитие сети

(16) ,

где Z и E определяются вне модели, а в E учитывается оптимальный вступительный взнос, рассчитанный для случая одного франчайзингового предприятия. Будем считать, что франчайзер может, в принципе, ликвидировать предприятия сети, вернув без потерь свои инвестиции, поэтому при расчете прибыли не будет вычитать инвестиции на развитие сети из дохода.

Прибыль франчайзера

(17) Y(t) = pсPc(t) + rpф Pф(t) – r1L(t).

Прибыль, полученная от деятельности собственных и франчайзинговых предприятий системы, и новые кредиты идут на инвестиции и изменение объема ликвидных средств

(18) +D(t).

Задолженность изменяется по закону

(19) .

Предположим, что доходность собственных и франчайзинговых точек больше, чем процент по кредиту, то есть pс/Z > r1 и rpф/E > r1, поэтому на этапе экстенсивного развития системы франчайзер берет максимальный для имеющихся собственных средств кредит и выбирает минимальный D(t), необходимый для поддержания ликвидности, то есть

(20) D(t) = kl L(t),

K(t) = kaL(t)/(1 – ka),

, то

(21) .

Обозначив

a = 1 – kl + ka /(1 – ka) и b = ka /(1 – ka),

из условий (16) – (21) получаем, что рассматриваемая задача с учетом начальных условий имеет вид (9) – (12):

(22) ,

(23)

(24) Pc(t) і 0, PФ(t) і 0, PC(t) + PФ(t) Ј 1, L і 0,

(25) Pc (0) = Pc0, Pф(0) = Pф0, L(0) = K0 / b.

Из второго уравнения системы (23) с учетом начальных условий получаем имеем следующее выражение для величины задолженности:

(26) .

Используя эту формулу и первое уравнение системы (10) получаем:

(27) pT = b[L(T) – L(0)] = b{Z[Pc(T) – Pc0] + E[Pф(T) – Pф0]}/ a.

Таким образом, задача преобразовывается к виду (28) – (31):

(30)

Pc(t) і 0, PФ(t) і 0, PC(t) + PФ(t) Ј 1,

(31) Pc (0) = Pc0, Pф(0) = Pф0.

Эволюция франчайзинговой системы состоит из следующих основных этапов:

Расширение системы без использования франчайзинга.

На начальной стадии развития компания не может создать эффективную франчайзинговую сеть из-за своей малой известности. Пусть Pcf — доля территории рынка, охваченная предприятиями компании – потенциального франчайзера, обеспечивающая ему достаточную известность и репутацию для начала продажи франшиз (Pcf < 1). Тогда условиями нахождения компании на первом этапе будут:

PC(t) Ј Pcf, PФ(t) = 0.

Экстенсивное развитие с применением франчайзинга.

Так как для данной работы представляет интерес только случай, когда компании выгодно создавать франчайзинговые точки ( ), то после получения возможности продажи франшиз фирма попытается максимально увеличить количество франчайзинговых предприятий, в том числе продавая во франчайзинг свои точки. Но при снижении доли собственных предприятий в сети ниже определенного уровня (PФ > nPC, n > 0) потенциальные франчайзи могут утратить доверие к этой системе, сделав из такого снижения вывод о невыгодности занятия этим бизнесом.

Поэтому этап экстенсивного развития системы с использованием франчайзинга следует разбить на два подэтапа:

2.1. Увеличение доли франчайзинговых предприятий в системе. Условия нахождения системы на этом подэтапе:

PФ(t) < nPC(t), Pcf Ј PC(t) + PФ(t) < 1.

Обозначим через S — темп, с которым франчайзер может продавать свои собственные предприятия во франчайзинг, то есть .

2.2. Сбалансированный рост. В этой стадии развития системы франчайзер расширяет сеть предприятий, поддерживая максимально возможную долю франчайзинговых предприятий в системе, то есть в этом случае

PФ(t) = nPC(t), PC(t) + PФ(t) < 1.

Функционирование на полностью охваченном сетью предприятий данной системы рынке.

В рамках рассматриваемой модели при полностью охваченном рынке (Pc(t) + Pф(t) = 1) франчайзер может увеличить прибыль, только выкупая франчайзинговые предприятия или погашая свою задолженность. Хотя на практике франчайзеру выгоднее может быть поиск новых рынков или других сфер деятельности, а также исследования по улучшению производимого товара, повышение затрат на рекламу или совершенствование организационной структуры системы, а соотношение франчайзинговых и собственных предприятий сохранять далее почти неизменным.

Пусть dL — вариация размера задолженности франчайзера, тогда при сохранении полного охвата рынка из (16) и (18) – (20) для вариации доли собственных точек dPC получим:

adL = (Z – E) dPC ,

тогда из (17) вариация прибыли

dY = [pc + rpф – r1(Z – E)/a] dPC .

Поэтому в рамках модели при ставке по кредиту

r1 > a(pc + rpф)/(Z – E)

франчайзеру выгодно сначала погашать из прибыли задолженность, а затем уже выкупать франчайзинговые предприятия, а при меньших ставках ему лучше поступить наоборот.

Далее система функционирует в стационарном режиме.

На каждом из рассмотренных этапов задача сводится к решению обыкновенных дифференциальных уравнений, их которых с использованием начальных данных определяются динамика задолженности, доли франчайзинговых и собственных предприятий, прибыль франчайзера и время нахождения системы на данном этапе.

Предложенной модели можно придать несколько иную форму, которая во многих случаях лучше описывает реальную ситуацию.

Сравнивая эффективность организации разных типов предприятий на конкретной территории, можно разбить рынок на две части так, что на одной из них франчайзеру выгодно продавать франшизы, а на другой — создавать собственные предприятия. Тогда можно использовать те же соотношения, считая, что pф — доход франчайзинговой единицы на первой части рынка, а pс — прибыль от собственной единицы на второй. При этом необходимо учитывать размеры франчайзинговой (PфL) и собственной (PcL) частей.

При такой трактовке очевидно, что на подэтапе 2.1 (увеличение доли франчайзинговых точек в системе) собственные точки не будут продаваться во франчайзинг, то есть S = 0.

Расширение сети по рассмотренному выше сценарию продолжится до тех пор, пока не будет полностью охвачена одна из частей рынка, иными словами либо Pф(t) = PфL, либо Pс(t) = PсL.

В первом случае оставшаяся часть заполняется собственными предприятиями, следовательно, задача (28) – (31) решается при условии Pф(t) є PфL.

Во втором случае нельзя по аналогии заполнить оставшаюся часть только франчайзинговыми точками, так как нарушится условие доверия потенциальных франчайзи к системе (доля франчайзинговых предприятий должна удовлетворять условию PФ(t) Ј nPC(t) ). Поэтому на неохваченном участке необходимо осуществлять сбалансированное расширение, то есть решать задачу (28) – (31) при условии PФ(t) = nPC(t) и с другими коэффициентами прибыли pс1 и затрат E1 на создание собственных предприятий франчайзера в этом секторе рынка.

Несмотря на существенную упрощенность, модель позволяет найти важные ориентиры для развития франчайзинговой сети.

МИНИМИЗАЦИЯ РИСКА

Франчайзер может руководствоваться, вырабатывая свою стратегию, принципом минимизации риска при определенном уровне средней ожидаемой прибыли.

Предположим, что цены внутри рассматриваемой системы различаются слабо и рынок можно разбить на n территориальных сегментов так, что во всех частях одного и того же сегмента динамика спроса одинакова, а собственные и франчайзинговые предприятия сети могут охватить при достаточных средствах любую часть рынка.

Пусть D — случайная величина, равная совокупному спросу на реализуемый рассматриваемой системой товар. Предположим, что спрос в i-ом сегменте можно, взяв совокупный спрос в качестве ведущего фактора, представить в виде:

Di = ai + biD + ei,

где ei — «собственные» некоррелированные случайности с нулевым математическим ожиданием, то есть M{(D-M{d}) ei} = 0, M{ei} = 0 и M{eiej} = 0 при i № j, а коэффициенты ai и bi определяются методом наименьших квадратов при анализе данных по предшествующим периодам времени. Поэтому для применения рассматриваемого метода необходимо наличие статистических данных о спросе на каждом из сегментов рынка за достаточно длительный промежуток времени.

Будем использовать для описания системы векторы размерностью 2n, обозначая первыми n компонентами характеристики франчайзинговых предприятий, а остальными — собственных предприятий в соответствующих секторах.

Если франчайзинговые предприятия системы охватывают весь сегмент, то прибыль франчайзера от этого сегмента составит

pi = rDi,

а ее математическое ожидание

pi = M{pi} = r(ai + bid),

где d = M{D}. Будем считать, что имеется большой объем данных по совокупному спросу за предшествующие периоды, поэтому можно определять d как среднее от этих величин.

Полагая переменные затраты пропорциональными объему реализации (c — коэффициент пропорциональности), получаем, что при охвате собственными предприятиями франчайзера всего сегмента, его прибыль от этого сегмента:

pn+j = (1 – c)Dj – Sj,

где Sj — постоянные затраты. Тогда математическое ожидание прибыли:

pn+j = M{pn+j} = (1 – c)(aj + bjd) – Sj.

Пусть s2 = M{(D – d)2} — дисперсия совокупного спроса, которую, также как и M{ei2}, будет считать, усредняя данные по предшествующим периодам. Тогда ковариационная матрица V возможных прибылей определяется следующим образом:

если iО[1, n] и jО[1, n], то

Vij = r2bibjs2 при i № j, Vii = r2 (bi2s2+M{ei2}),

если iО[1, n] и jО[n+1, 2n], то

Vi,j-n = r (1 – c) bibj-n s2, а Vi,i+n = r (1 – c) (bi2s2+ M{ei2}),

если iО[n+1, 2n] и jО[n+1, 2n], то

Vij = (1 – c)2bibjs2 при i № j, Vii = (1 – c)2 (bi2s2+M{ei2}).

Остальные элементы определяются из условия Vij = Vji.

Пусть xi и xn+i — доли i-ого сектора, обслуживаемые франчайзинговыми и собственными предприятиями соответственно. Очевидно, что

(1) x і 0 ,

xi + xn+i Ј 1.

Если определить матрицу S = {E, E}, где E — единичная матрица размера nxn, то последнее неравенство примет вид:

(2) Sx Ј I ,

где I — вектор размерности n, состоящий из единиц.

Обозначим через Ni и Nn+i затраты на создание соответстенно франчайзинговых и собственных предприятий, охватывающих весь i-ый сегмент рынка. Если K — размер инвестиций франчайзера в развитие сети, то

(3) Ntx = K .

Пусть p — определенный франчайзером уровень средней ожидаемой прибыли. Тогда

(4) pTx = p.

В качестве меры риска удобно взять вариацию прибыли xTVx.

Обозначив MT = {N, p}, h = {K, p}, задача минимизации риска при ограничениях (1) – (4) примет вид

(5) min {xTVx | Mx = h, x і 0, Sx Ј I}

Функция Лагранжа рассматриваемой задачи:

L(x, l, m, n) = xTVx + lT(Mx – h) – mTx + nT(Sx – I),

где l, m і 0, n і 0 — множители Лагранжа.

Из условия экстремума = 2Vx + lTMT – m + nTST = 0 получим:

x = Ѕ V-1(m – lTMT – nTST).

Подставляя это выражение в условие Mx = h и выражая оттуда l, имеем:

l = (MV-1MT)-1[MV-1(m – nTST) – 2h],

поэтому с учетом условий дополняющей нежесткости оптимальное распределение собственных и франчайзинговых предприятий системы x* находится из системы (6) – (7):

(6) x* = Ѕ V-1{MT (MV-1MT)-1 [2h – MV-1(m – nTST)] + m – nTST},

(7) mi x*i = 0, ni (x*i + x*n+i – 1) = 0, mi і 0, ni і 0, x*i і 0, x*i + x*n+i Ј 1.

Оценим теперь вероятность убыточной работы франчайзи и франчайзера. Если переменные затраты франчайзи, работающих на i-ом сегменте рынка, пропорциональны объему реализации, то есть равны caDixi, то их деятельность будет убыточной при условии (1 — r)Di < caDi + Wi , где Wi — постоянные затраты франчайзи в случае охвата ими всего i-ого сегмента. Значит, критическая величина спроса Dкр,i = Wi / (1 – r – ca).

Из гипотезы Di = ai + biD + ei следует, что средний ожидаемый спрос на i-ом сегменте рынка di = M{Di} = ai + bid, а его дисперсия si2 = bi2s2 + M{ei2}. Тогда, считая, естественно, что di > Dкр,i, с помощью неравенства Чебышева P{|Di – di| > d} < si2 / d можно оценить вероятность убыточной работы франчайзи на i-ом сегменте рынка:

.

Так как “собственные” случайности ei некоррелированы, то предположим, что в целом по всем сегментам рынка они практически компенсируют друг друга. Тогда условием убыточной деятельности франчайзера будет следующее неравенство:

.

Следовательно, критическая величина совокупного спроса

.

Отсюда с помощью неравенства Чебышева получаем оценку вероятности убыточной работы франчайзера:

P{D < Dкр} < s2 / (d – Dкр),

при этом, естественно, предполагается, что d > Dкр.

Так как франчайзер регулярно получает от франчайзи и своих управляющих данные по реализации товаров, то он, зная их доли на соответствующих сегментах рынка, может вычислить спрос в отчетном периоде на каждом сегменте. После такой обработки поступивших данных франчайзеру следует заново пересчитать по методу наименьших квадратов коэффициенты ai и bi и средний совокупный спрос d. Далее он может с помощью скорректированных значений дать прогноз спроса на каждом секторе рынка по формуле di = ai + bid, откуда сразу вычисляется и предполагаемое значение спроса для каждого франчайзи и собственных предприятий.

В качестве предполагаемого значения совокупного спроса лучше брать не его среднюю величину по предыдущим периодам, а прогнозную, получаемую франчайзером с помощью технического анализа динамики спроса и с учетом различных факторов, влияющих на него.

В целях более обоснованного планирования деятельности элементов системы прогноз по каждому предприятию сети имеет смысл направлять соответствующему управляющему или франчайзи, так как они обычно не имеют возможности провести столь серьезный анализ, хотя зачастую могут внести в него собственные коррективы, опираясь на информацию регионального уровня.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Тенденции развития мировой экономики указывают на дальнейшее увеличение использования франчайзинга как эффективной и гибкой формы организации бизнеса, позволяющей снизить риск в малом предпринимательстве и способствующей быстрому продвижению современных технологий как в производственной сфере, так и в сфере услуг. При этом повышается мотивация на нижнем уровне управления.

В России до сих пор франчайзинг применяется крайне редко, хотя потенциальные возможности его использования здесь очень велики.

Наиболее перспективной представляется организация иностранными компаниями, обладающими передовыми технологиями и известной торговой маркой, дилерских или торгово-производственных франчайзинговых сетей для быстрого проникновения на российский рынок. При этом риск и затраты иностранных инвесторов практически минимальны. Нынешнее, явно недостаточное их участие в российской экономике, а, следовательно, и перспектива увеличения притока зарубежных инвестиций позволяют прогнозировать бурный рост франчайзинговых систем в России уже в ближайшее время.

Хотя пока немногие российские компании обладают устоявшейся репутацией и широко известной торговой маркой, некоторые из них могут создавать собственные франчайзинговые сети уже сейчас. Наиболее очевидными видятся возможности использования франчайзинга отечественными нефтяными компаниями для организации системы бензоколонок и автомобильными заводами для торговли и обслуживания производимых ими машин. Часть этих франчайзинговых точек может располагаться и за границей, особенно, в странах СНГ и в Прибалтике.

ЛИТЕРАТУРА

New Developments in Franchising. Washington: Gov. print. off., 1992

Hoffman R., Preble J. Franchising: Selecting a Strategy for Rapid Growth // Long Range Planning, 1991, V.24, №4, 74-85

Stigliz J.E. Incentives and Risk-Sharing in Sharecropping // Review of Economic Studies, 1974, V.41, 219-255

Martin R.E. Franchising and Risk Management // American Economic Review, 1988, V.78, №5, 954-968

Mathewson G., Winter R.. The Economics of Franchise Contracts // Journal of Law and Economics, 1985, V.28, №3, 503-526

Rubin P. The Theory of the Firm and the Structure of Franchise Contract // Journal of Law and Economics, 1978, V.21, №1, 223-233

Lal R. Improving Channel Coordination through Franchising // Marketing Science, 1990, V.9, 299-318

Caves R.E., Murphy W.F. Francising: Firms, Markets and Intangible Assets // Southern Economic Journal, 1976, V.42, 572-586

Tirole J. The Theory of Industrial Organization. Cambridge (Mass): MIT Press, 1988

Lafontaine F. Agency Theory and Franchising: Some Empirical Results // RAND Journal of Economics, 1992, V.23, №2, 263-283