Автор: admin

Оглавление

Введение

1 Теоретические аспекты деятельности фондового рынка Республики Казахстан

1.1 Основы профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

1.2 Функционирование фондовой биржи КАSЕ как основной саморегулируемой организации

1.3 РФЦА как особый правовой режим деятельности профессиональных участников фондового рынка

1.4 Перспективы развития фондового рынка

1.4.1 Совершенствование законодательной базы и государственного регулирования РЦБ

1.4.2 Основные направления и механизмы дальнейшего развития РФЦА

2 Вывод предприятия на публичный рынок

2.1 Процедура вывода предприятия на фондовый рынок Республики Казахстан

2.2 Исследование деятельности АО «Народный банк» на фондовом рынке Республики Казахстан

2.3 Исследование деятельности АО «КазМунайГаз» на фондовом рынке Республики Казахстан

3 Влияние мирового кризиса ликвидности и прогноз развития ситуации

Заключение

Библиографический список

Приложение 1

Приложение 2

Введение

Рынок ценных бумаг в Казахстане начал формироваться в первой половине 1994 года, когда Национальный банк стал сокращать нехарактерные для центральных банков функции в пользу стандартных. В частности, Национальный банк стал предоставлять прямые кредиты правительству на покрытие дефицита бюджета по ставке рефинансирования (а не по льготной ставке) и одновременно сокращать их объемы.

Параллельно усилиям, которые предпринимались в направлении развития организованного рынка ценных бумаг, биржей проводилась работы по развитию срочного рынка. В начале 1996 года была проведена работа по созданию нормативной базы, регулирующей биржевой рынок срочных контрактов, и в мае этого года состоялось открытие рынка валютных фьючерсов. К сожалению, первая попытка открытия данного рынка оказалась в то время нежизнеспособной, и торги срочными контрактами были остановлены в феврале 1998 года. И только в марте 1999 года удалось восстановить данный сектор рынка.

1998 год был отмечен восстановлением биржевого рынка государственных ценных бумаг, произошедшим за счет появления новой группы профессиональных участников рынка ценных бумаг – компаний по управлению пенсионными активами, которые в силу требований законодательства обязаны оперировать только на организованном фондовом рынке. В этом же году при помощи Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам в Казахстане был сформирован организованный вторичный рынок суверенных еврооблигаций Республики Казахстан. Первые торги этими еврооблигациями состоялись на бирже 19 октября 1998 года. С 15 июля этого же года биржей была запущена в эксплуатацию котировочная торговая система, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной организации.

Таким образом, всю историю становления рынка ценных бумаг в Казахстане, начавшуюся в 1991 г., можно подразделить на несколько характерных периодов:

«рыночной инициативы»;

«кабинетный»;

ожидания;

адаптации [12, c.19].

1. Период «Рыночной инициативы» (1990-1991 гг.). На волне общественного подъема, вызванного процессами демократизации, появляются первые акционерные общества, которые выпустили первые в истории Казахстана акции.

Создаются фондовые биржи — Алматинская и Казахстанская. В 1991 г. введен в действие закон «Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР», вслед за которым правительство утверждает разработанное Министерством финансов «Положение о ценных бумагах». Регистрация, выпуск и обращение ценных бумаг регулируются в 1992 г. вначале временными правилами, затем «Инструкцией о правилах выпуска и регистрации ценных бумаг акционерных обществ и инвестиционных фондов» [12, c.19].

2. Период «Кабинетный» (1993-1995 гг.). В обществе возникает понимание неподготовленности как государства, так и хозяйствующих субъектов к работе с ценными бумагами. Начинается подготовка первой «волны» специалистов, призванных сыграть решающую роль в становлении инфраструктуры рынка ценных бумаг в целом и законодательной базы в особенности. Обучение происходит в известных высших учебных заведениях за рубежом, путем стажировок в институтах рынков ценных бумаг Японии, Великобритании, США, Турции, России и других стран. В Казахстан приглашаются эксперты международных организаций, с участием известных специалистов проводятся семинары [12, c.20].

3. Период ожидания. (1996-1997 гг.) Именно на этот период приходится выход в свет наиболее законченных документов — законов, постановлений правительства и Национального Банка Республики Казахстан, инструкций и иных документов Национального Банка и других институтов, которые в совокупности впервые образовали конструктивную «оболочку» правовой и нормативной инфраструктуры рынка ценных бумаг Казахстана, позволяющую строить участникам рынка ценных бумаг вполне цивилизованные отношения [12].

В руководстве государства созрело понимание огромной роли рынка ценных бумаг в экономике, источники наполнения бюджета либо скудеют и закрываются, либо их появление откладывается. Тормозится процесс приватизации, которая не дает бюджету ожидаемых доходов. Правительство, как крупнейший собственник, готовит план масштабного прорыва на рынок ценных бумаг. Всю свою огромную и пока малополезную собственность оно разделяет на три категории:

«голубые фишки»;

«второй эшелон»;

прочие.

В числе «голубых фишек» крупнейшие предприятия горнодобывающей промышленности, черной и цветной металлургии, нефтедобычи и нефтепереработки, энергетики и связи. Замысел состоял в том, что часть госпакетов акций этих компаний поступит в обращение на фондовую биржу. Хотя эта часть представляла небольшую долю собственности, ее общая номинальная стоимость была настолько велика, а компании настолько привлекательны для инвесторов, что обозреватели отмечали заметную концентрацию финансовых средств в ожидании залпового выброса акций в обращение.

4. Период адаптации. В начале 1998 г. стало ясно, что после нескольких отставок и рокировки ключевых фигур, ожидания участников рынка были напрасны: «голубые фишки» не состоятся в обещанный срок, не состоятся они и в ближайшем будущем. [13, c.23].

Валютные государственные ценные бумаги не принесли их владельцам каких-либо сверхдоходов. Они имели повышенную доходность только в период с апреля по июнь 1999 года (по 3-х месячным — по сентябрь). Период повышенной доходности затем сменился периодом очень низкой доходности по причине стабилизации курса тенге, после чего их доходность стала сравнима с доходностью тенговых бумаг.

С 1999 года началось развитие биржевого рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в официальный список биржи 01 февраля этого года. 1999 год отмечен также запуском с 05 июля биржевого сектора операций репо по государственным ценным бумагам. В этом же году при помощи Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам в Казахстане был сформирован организованный вторичный рынок суверенных еврооблигаций Республики Казахстан. Первые торги этими еврооблигациями состоялись на KASE 19 октября 1998 года. С 15 июля этого же года казахстанской биржей была запущена в эксплуатацию котировочная торговая система, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной организации [14, c.128].

Далее, за период с 2000 по 2004 года произошел значительный рост емкости казахстанского рынка ценных бумаг, был разработан Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 2.07.2003 года за № 461-III регулирующий деятельность казахстанской фондовой биржи.

Постоянно увеличивающийся интерес к проблемам развития и функционирования фондового рынка Республики Казахстан определяет актуальность темы дипломной работы.

В процессе написания дипломной работы планируется достижение определенной цели – изучение профессиональной деятельности на фондовом рынке РК.

В соответствии с целью были определены задачи, которые необходимо решить в процессе написания дипломной работы:

1. изучение инфраструктуры и современного состояния фондового рынка;

2. анализ деятельности Казахстанской фондовой биржи (KASE) и Регионального финансового центра города Алматы (РФЦА);

3. выявление перспектив дальнейшего развития фондового рынка республики;

4. изучение процесса вывода предприятия на публичный рынок;

5. исследование влияния мирового экономического кризиса на фондовый рынок РК.

Объектом исследования выбран фондовый рынок РК.

Предмет исследования: деятельность предприятия на фондовом рынке.

При написании дипломной работы были использованы научные труды отечественных и зарубежных авторов касающиеся вопросов деятельности фондового рынка, материалы периодической печати, нормативно-правовые акты Республики Казахстан и т.д.

1 Теоретические аспекты деятельности фондового рынка Республики Казахстан

1.1 Основы профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

В экономической системе государства фондовый рынок выполняет важные функции, обеспечивая аккумулирование временно свободных денежных средств для инвестирования в перспективные отрасли экономики. Необходимость реализации этих функций накладывает определенные требования на структуру фондового рынка. Структура рынка ценных бумаг требует от его участников выполнения определенных действий, которые приводят к формированию финансовых потоков, движению прав собственности на ценные бумаги и возникновению информационных связей. Структура фондового рынка определяется решаемыми им задачами, а виды профессиональной деятельности — функциональным назначением фондового рынка [4, c.235].

Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах.

Инфраструктура рынка ценных бумаг представлена на рисунке 1.

Таким образом, согласно рисунку 2, верхний уровень инфраструктуры рынка ценных бумаг представляет собой правовая инфраструктура, а именно совокупность нормативных правовых актов, регулирующих данную сферу общественных отношений и юридических механизмов воздействия при разрешении конфликтных ситуаций.

Согласно статье 2 Закона «О рынке ценных бумаг» от 2.07.2003 года за № 461-III, Законодательство Республики Казахстан о рынке ценных бумаг основывается на Конституции Республики Казахстан и состоит из Гражданского кодекса Республики Казахстан, Закона «О рынке ценных бумаг» от 2.07.2003 года за № 461-III и иных нормативных правовых актов Республики Казахстан [7].

Закон «О рынке ценных бумаг» регулирует общественные отношения, возникающие в процессе выпуска, размещения, обращения и погашения эмиссионных ценных бумаг и иных финансовых инструментов, особенности создания и деятельности субъектов рынка ценных бумаг, определяет порядок регулирования и надзора за рынком ценных бумаг в целях обеспечения безопасного, открытого и эффективного функционирования рынка ценных бумаг, защиты прав инвесторов и держателей ценных бумаг, добросовестной конкуренции участников рынка ценных бумаг.

Рисунок 1 – Инфраструктура рынка ценных бумаг

Примечание: составлено по источнику: Шапошников В.В. Фондовый рынок и фондовая биржа, с.113

Таким образом, правовая инфраструктура база рынка ценных бумаг отражает объективно действующие закономерности его функционирования.

Информационная инфраструктура представляет собой совокупность органов и организаций, осуществляющих сбор, хранение, передачу, тиражирование и распространение информации об эмитентах, инвесторах, профессиональных участниках фондового рынка, об инструментах и состоянии фондового рынка.

Согласно рисунку 1, функциональная инфраструктура рынка ценных бумаг представлена фондовыми биржами или внебиржевыми фондовыми торговыми системами.

Техническая инфраструктура рынка ценных бумаг представлена депозитарием. Для уменьшения рисков участников рынка ценных бумаг предпринимаются специальные меры, позволяющие бирже принять на себя существенную их часть. Так, в ряде случаев для выставления ценных бумаг на торги биржа требует заранее передать продаваемые бумаги на хранение – депонировать их в депозитарии. Депозитарий – это особое хранилище, в которое владельцы ценных бумаг могут отдать их на хранение. Депозитарий выступает в роли передаточного звена от продавца к покупателю. Он гарантирует наличие и подлинность продаваемых ценных бумаг [6, с.49].

Регулятивная инфраструктура рынка ценных бумаг обеспечивает регулирование взаимодействия участников рынка. Необходимость регулирования определяется тем, что на рынке ценных бумаг встречаются весьма противоречивые интересы множества участников. Важным условием функционирования фондового рынка является обязательное соблюдение всеми его участниками правил работы на рынке ценных бумаг. Сама его природа достаточно сложна, рынок ценных бумаг нуждается в особом регулировании.

Таким образом, выше была рассмотрена инфраструктура фондового рынка, которая является связующим звеном между участниками фондового рынка, обеспечивая аккумуляцию денежных средств покупателей ценных бумаг и направляя финансовые потоки на приобретение ценных бумаг продавцов, дающих наибольшую доходность. Организация инфраструктуры зависит от развитости рынка, его оборотов, инструментов, на нем обращающихся и участников.

Килячков А.А. определяет следующим образом состав участников рынка ценных бумаг:

эмитенты;

инвесторы;

профессиональные участники [4, c.182].

Согласно трактовке Килячкова А.А., лица и организации, имеющие временно свободные излишки денежных средств, заинтересованные в их приумножении и приобретающие с этой целью ценные бумаги, называются инвесторами.

Организации, заинтересованные в привлечении денежных средств для развития производства, торговли, реализации каких-либо программ, требующих определенных денежных затрат, и привлекающие для этого инвестиции путем выпуска (эмиссии) ценных бумаг, называют эмитентами.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 2 июля 2003 года за № 461-II, так определяет участников фондового рынка:

Эмитент – это юридическое лицо, которое в соответствии с законодательством Республики Казахстан осуществляет выпуск эмиссионных ценных бумаг.

Инвестор – физическое или юридическое лицо, осуществляющее инвестиции в Республике Казахстан;

Профессиональный участник рынка ценных бумаг – юридическое лицо, осуществляющее свою деятельность в организационно-правовой форме акционерного общества и обладающее лицензией для работы на рынке ценных бумаг.

Индивидуальные инвесторы осуществляют инвестиции в эмиссионные ценные бумаги самостоятельно или с использованием услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, обладающих лицензиями на осуществление брокерско-дилерской деятельности или деятельности по управлению инвестиционным портфелем.

Институциональные инвесторы осуществляют инвестиции с использованием услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, обладающих лицензиями на осуществление деятельности по управлению инвестиционным портфелем или пенсионными активами, за исключением случаев, установленных законами Республики Казахстан.

На рынке ценных бумаг осуществляются следующие виды деятельности, подлежащие лицензированию уполномоченным органом:

брокерско-дилерская;

ведение системы реестров держателей ценных бумаг;

управление инвестиционным портфелем;

инвестиционное управление пенсионными активами;

кастодиальная;

трансфер-агентская;

депозитарная;

организация торговли с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами.

Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, называется брокером.

Рассмотрим одну из функций брокерской деятельности: размещение эмитентом ценных бумаг среди первых владельцев. На этом этапе эмитент приобретает необходимые ему инвестиционные ресурсы. Общая картина взаимодействия участников первичного фондового рынка представлена на рисунке 2.

Рисунок 2 – размещение ценных бумаг среди стратегических инвесторов

Примечание: составлено по источнику: Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело, с.20

На рисунке 2 представлены варианты первичного размещения ценных бумаг с использованием услуг брокеров и без использования услуг.

а) с использованием услуг брокеров

б) размещение цепных бумаг эмитентом без использования профессиональных участников рынка ценных бумаг

Рисунок 3 – Варианты первичного размещения ценных бумаг

Примечание: составлено по источнику: Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело, с.21

Варианты а) и б) рисунка 3 можно пояснить следующим образом:

а) эмитент использует услуги профессиональных участников фондового рынка — брокеров, которые выступают посредниками в сделках, принимая на себя обязательство оказать максимальное содействие по размещению выпуска цепных бумаг. В этом случае общество имеет право размещать акции по цене ниже рыночной стоимости на величину вознаграждения посреднику.

б) эмитент принимает на себя всю нелегкую работу по размещению выпуска ценных бумаг. Новые владельцы выпущенных ценных бумаг учитываются в реестре акционеров. Следует отметить, что в том случае, когда число акционеров превышает 500, реестр акционеров должен вести независимый реестродержатель.

Брокер осуществляет большой объем операций купли-продажи ценных бумаг, стремясь приобрести их по более низкой цене и продать по более высокой. Тем самым брокеры обеспечивают ликвидность вторичного фондового рынка.

Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления, если иное не предусматривается договором с клиентом или его поручением. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

Отношения между брокером и его клиентами возникают на основании договора об оказании брокерских услуг, к которому применяются нормы договора поручения или комиссии, установленные Гражданским кодексом Республики Казахстан.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам лицом, осуществляющим такую деятельность. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией [2, c.584].

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием.

Деятельностью по ведению реестра держателей ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра держателей ценных бумаг. Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра держателей ценных бумаг, именуются регистраторами [8, c.78].

Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе или с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг и учет их прав в отношении этих ценных бумаг. Система ведения реестра должна обеспечивать сбор и хранение информации о всех документах, на основании которых были внесены изменения в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, и о всех действиях держателя реестра по внесению этих изменений. Реестр владельцев ценных бумаг — это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг. Эмитент, заключивший договор с регистратором, не освобождается от ответственности за ведение системы ведения реестра.

Реестр должен содержать данные, достаточные для идентификации зарегистрированных лиц. В реестре должна содержаться информация:

об эмитенте и обо всех выпусках ценных бумаг эмитента;

о регистраторе, его обособленных подразделениях и трансфер-агентах;

о зарегистрированных лицах, ценных бумагах, учитываемых на их лицевых счетах и об операциях по их лицевым счетам.

Согласно Закона Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 2 июля 2003 года за № 461-II, функциями регистратора являются:

Формирование, ведение и хранение системы реестров держателей ценных бумаг;

Открытие лицевого счета в системе реестров держателей ценных бумаг зарегистрированному лицу;

Регистрация сделок с ценными бумагами по лицевому счету зарегистрированного лица;

Подтверждение прав по ценным бумагам зарегистрированного лица;

Поддержание системы реестров держателей ценных бумаг в актуальном состоянии;

Осуществление контроля за соответствием количества ценных бумаг, находящихся в обращении на вторичном рынке ценных бумаг, количеству, зарегистрированному уполномоченным органом;

Информирование держателей ценных бумаг в отношении деятельности эмитента, его ценных бумаг в случаях, установленных законодательством Республики Казахстан, или по поручению эмитента;

Предоставление эмитенту информации, составляющей систему реестров держателей ценных бумаг, на основании его запроса;

Предоставление информации государственным органам, обладающим правом в соответствии с законодательными актами Республики Казахстан на получение сведений, составляющих систему реестров держателей ценных бумаг, в соответствии с пунктом 3 статьи 43 настоящего Закона;

Иные функции в соответствии с законодательными актами Республики Казахстан.

Регистратор может вести реестры держателей ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Деятельность по управлению инвестиционным портфелем осуществляется профессиональными участниками рынка ценных бумаг с целью получения дохода в интересах клиента.

Кастодиальная деятельность – это деятельность по учету финансовых инструментов и денег клиентов, хранению документарных финансовых инструментов клиентов с принятием на себя обязательств по их сохранности и иная деятельность в соответствии с законодательными актами Республики Казахстан.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг характеризуется прежде всего возможностью и способностью профессиональных участников квалифицированно выполнять принятые на себя обязательства, которые связаны с брокерско-дилерской деятельностью, деятельностью по управлению ценными бумагами, выполнением клиринговых операций, депозитарным обслуживанием, оказанием услуг реестродержателем и организатором торговли ценными бумагами [8, c.95].

Основным назначением фондового рынка является аккумуляция временно свободных денежных средств и их использование на инвестиционные цели. Инструментом для этого являются ценные бумаги. Однако при этом инструменты фондового рынка — ценные бумаги являются в то же время препятствиями для реализации основной функции фондового рынка, поскольку их использование порождает длинную цепь превращений, включающую в себя связи деньги — бумаги, бумаги — деньги, бумаги — бумаги и т.п. При этом в цепочку взаимоотношений вовлекаются не только продавец и покупатель, но и:

банки, обслуживающие продавца и покупателя при выполнении обязательств по сделке и обеспечивающие денежные расчеты между контрагентами сделок;

депозитарии, обслуживающие контрагентов сделок и обеспечивающие перерегистрацию права собственности на ценные бумаги, выполняя с ценными бумагами операции, аналогичные тем, которые банки совершают с деньгами;

реестродержатели, регистрирующие новых владельцев ценных бумаг, осуществляя ведение реестра акционеров и обеспечивая соблюдение их прав;

брокеры и дилеры, выступающие сторонами сделки или поверенными ее участников;

организаторы торговли (торговые площадки), создающие условия, необходимые для заключения сделок.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг может осуществляться успешно только при наличии полной и достоверной информации о сделках с ценными бумагами. Выполнение этой работы является целью организации учета на основе учетных регистров и внутренней отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Эта информация обеспечивает также контроль над их деятельностью со стороны клиентов, саморегулируемых организаций и Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций.

Порядок осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, подлежащей лицензированию, устанавливается Законом «О рынке ценных бумаг», нормативными правовыми актами уполномоченного органа, внутренними документами саморегулируемых организаций и лицензиатов.

Требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг также закреплены законодательно. В статье 44 Закона «О рынке ценных бумаг» утверждается:

Профессиональный участник рынка ценных бумаг в процессе оказания услуг своим клиентам обязан обеспечить соблюдение условий, позволяющих предотвратить использование сведений, которые составляют коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг не вправе использовать сведения, составляющие коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг, и допускать действия, которые могут повлечь нарушение естественного ценообразования и дестабилизацию рынка ценных бумаг.

Внутренние документы профессионального участника рынка ценных бумаг должны содержать условия обеспечения сохранности сведений, составляющих коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг, и не допускающие их использования в собственных интересах профессионального участника, его работников или третьих лиц.

Также в настоящее время выработаны единые требования к ведению внутреннего учета, составлению и представлению отчетности клиентам и государственным органам управления. Важнейшими среди них являются организация и осуществление внутреннего учета отдельно от бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности профессионального участника, который на основе первичных документов обязан постоянно вести такие регистры внутреннего учета, как регистры учета сделок, учета расчетов и учета ценных бумаг. В свою очередь, регистры учета ценных бумаг подразделяются на регистры лицевого учета и оборотов операций с ценными бумагами, учета операций клиентов и регистры сводных итогов.

Информация в регистры заносится в хронологическом порядке и подлежит хранению в течение пяти лет. Профессиональные участники периодически представляют клиентам отчет и (по их запросам) архивные сведения о совершенных сделках с ценными бумагами. Кроме того, в Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций по соответствующему запросу представляются учетные регистры и внутренняя отчетность [9, c.53].

1.2 Функционирование фондовой биржи КАSЕ как основной саморегулируемой организации

Основным индикатором состояния фондового рынка в Казахстане является организованный рынок, представленный фондовой биржей – KASE.

В период с 2007 по 2008 годы количество казахстанских эмитентов, ценные бумаги которых допущены к торгам на KASE, является относительно стабильным. Основной удельный вес ценных бумаг, допущенных к обращению на Казахстанской фондовой бирже, составляют выпуски категории «А» – 77,19%, доля выпусков ценных бумаг по категории «В» — 22,81%.

Следует отметить, что значительная часть ценных бумаг в официальных списках категории «А» — выпуски банков второго уровня.

По состоянию на 1 января 2008 года в официальный список KASE по категории «А» включено 202 выпуска корпоративных облигаций и 45 выпусков акций, по категории «В» – 28 и 45 выпусков, соответственно (таблица 1).

Таблица 1 — Ценные бумаги, допущенные к торгам на KASE

По состоянию на 1 января 2008 года общая капитализация рынка по негосударственным ценным бумагам, включенным в официальный список по категориям «А» и «В», составила 8 005 664 млн. тенге и 258 732 млн. тенге, соответственно. При этом капитализация фондового рынка по облигациям увеличилась на 9,23%, по акциям уменьшилась на 9,93%.

Общая капитализация KASE составила 8 264 396 млн. тенге, что составило 62,07% от ВВП*. Аналогичный показатель по состоянию на 1 января 2007 года составил 87,06%. Таким образом, наблюдается уменьшение капитализации фондового рынка в абсолютном выражении, также наблюдается снижение показателя капитализации фондового рынка к ВВП (приложение 1).

За 2007 год объем сделок с негосударственными ценными бумагами вырос на 87,5%. При этом объем сделок, включенных в официальный список, по категории «А» увеличился на 89,23%, по категории «В» — на 27,44%, по сектору «Нелистинговые ценные бумаги» произошло уменьшение на 42,1% (таблица 2).

Таблица 2 — Объемы сделок на KASE с негосударственными ценными бумагами, (млн. тенге)

Объем биржевых сделок по государственным ценным бумагам на организованном рынке за отчетный период увеличился в 2 раза. А также увеличился объем первичных размещений на 39,86%, сделки «репо» в общем объеме сделок с государственными ценными бумагами увеличились в 2,2 раза (таблица 3).

Таблица 3 — Объемы сделок на KASE с государственными ценными бумагами, (млн. тенге)

В целом за период с 2006 по 2007 годы удержание корпоративных облигаций до их погашения из-за отсутствия достаточного предложения ценных бумаг. При капитализации биржевого рынка акций и облигаций в 51.151,5 млн. долл. США на 29 ноября 2006 года, объем вторичного обращения составил только 4.214,1 млрд. тенге или 8%, что позволяет делать вывод о низкой ликвидности рынка ценных бумаг (таблица 4).

Таблица 4 — Динамика развития рынка ценных бумаг в 2000-2006 годах (на конец периода, объемы – за период, «нсд» — нет сопоставимых данных)

Источник: АО «Казахстанская фондовая биржа»

Если говорить о современном состоянии рынка ценных бумаг, то в первую очередь необходимо отметить в целом положительную динамику изменения основных показателей рынка ценных бумаг на 2007 год.

Динамика изменения основных показателей рынка ценных бумаг за период с 2004 года по 2007 год включительно представлена в таблице 5.

Таблица 5 — Динамика изменения основных показателей рынка ценных бумаг за период 2004-2007 года

На рынке корпоративных ценных бумаг Республики Казахстан количество акционерных обществ с действующими выпусками на 1 декабря 2007 года составило 2 210 обществ. По состоянию на 01.12.2007 года в обращении находилось 2 336 действующих выпусков акций и 282 действующих выпуска облигаций.

Количество действующих на рынке ценных бумаг паевых инвестиционных фондов по состоянию на 01.12.2007г. составило 181 (144 — открытых, 17 — закрытых и 20 — интервальных). Кроме того, на рынке функционируют 37 акционерных инвестиционных фонда.

По состоянию на 1 декабря 2007 года в совокупном объеме действующих выпусков корпоративных облигаций распределение выглядело следующим образом:

облигации, приобретенные за счет пенсионных активов – 22,40%;

облигации, приобретенные банками второго уровня – 12,48%;

облигации, приобретенные за счет активов клиентов управляющих инвестиционным портфелем – 1,89%;

облигации, приобретенные страховыми (перестраховочными) организациями – 3,28%;

облигации, приобретенные иными финансовыми организациями – 1,83%;

иные инвесторы – 58,12%.

На рисунке 4 представлены доли приобретенных облигаций инвесторами в совокупном объеме действующих выпусках корпоративных облигаций Республики Казахстан на 01.12.2007.

Рисунок 4 — Доли приобретенных облигаций в совокупном объеме действующих выпусках корпоративных облигаций Республики Казахстан на 01.12.2007

Несмотря на постоянное увеличение корпоративных облигаций в обращении, более половины находятся у непрофессиональных инвесторов. При этом удельный вес институциональных инвесторов–держателей облигаций от общего объема облигаций, выпущенных на территории Республики Казахстан, составил 41,88%.

Активными участниками рынка корпоративных ценных бумаг республики являются коммерческие банки, для которых фондовый рынок играет значительную роль. Это и сфера инвестирования, и источник финансовых ресурсов, и один из видов бизнеса. Он дает банкам диверсификацию рисков, дополнительную устойчивость в непростой экономической ситуации, дополнительный источник доходов.

В таблице 6 представлена динамика изменения основных показателей организованного рынка негосударственных ценных бумаг (без учета операций «РЕПО») в 2007 году.

Таблица 6 — Динамика изменения основных показателей организованного рынка негосударственных ценных бумаг (без учета операций «РЕПО») в 2007 году

В настоящее время на казахстанском долговом рынке (облигации) наблюдается дефицит финансовых инструментов, компенсировать который будет возможно главным образом за счет расширения базы эмитентов и пересмотра процедуры листинга ценных бумаг. Долевых бумаг практически нет.

Несмотря на явные недостатки нельзя не отметить в общем положительную динамику изменения объемов сделок с негососударственными ценными бумагами.

На рисунке 6 представлена динамика изменения объемов сделок с негосударственными ценными бумагами на КАSЕ (млн. долларов США) за период с 2004 по 2007 года включительно (рисунок 5).

Рисунок 5 — Динамика изменения объемов сделок с негосударственными ценными бумагами на КАSЕ (млн. долларов США) за период с 2004 по 2007 года

Примечание: составлено по данным Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (показатели финансового сектора за 2007 год)

Согласно рисунку 5 по состоянию на 1 января 2008 года общий объем сделок с негосударственными ценными бумагами, включенным в официальный список по категориям «А» и «В» составила по акциям — 8 924,4 млн. долл. США и облигациям — 4 302,5 млн. долл. США. При этом, объем сделок по облигациям увеличился на 42,7%, по акциям — в 2,2 раза.

В 2007 году на Бирже существовало три списка негосударственных ценных бумаг, допущенных к торговле на KASE:

официальный список ценных бумаг, категория «А»;

официальный список ценных бумаг, категория «В»;

сектор «Нелистинговые ценные бумаги».

Каждая из названных категорий делилась на сектор акций и сектор облигаций, причем во всех этих секторах могли торговаться как ценные бумаги организаций – резидентов Республики Казахстан, выпущенные в соответствии с законодательством Республики Казахстан или других государств, так и ценные бумаги организаций – нерезидентов, выпущенные в соответствии с законодательством Республики Казахстан или других государств.

Требования к эмитентам и их ценным бумагам для допуска к обращению в секторе «Нелистинговые ценные бумаги» практически отсутствуют. Инициатору допуска достаточно подтвердить легитимность выпуска ценных бумаг.

Таким образом, корпоративные ценные бумаги в первую очередь представлены корпоративным долгами – облигациями; долевые инструменты, акции, хоть номинально и присутствуют на рынке, фактически не являются ликвидными.

Помимо общего роста объема сделок на KASE важно отметить, что увеличилось количество участников торгов, количество эмитентов и ценных бумаг в торговых списках.

Но несмотря на общие положительные тенденции развития фондового рынка на казахстанском рынке ценных бумаг наблюдаются и определенные проблемы.

Практически не развит биржевой рынок производных инструментов, несмотря на неоднократные попытки его запуска. Одной из причин является интерес для участия на биржевом рынке, в основном, со стороны спекулянтов, которые не способны генерировать достаточный спрос на производные инструменты и их предложение. Тем не менее, валютные производные ценные бумаги широко востребованы банками, пенсионными фондами и компаниями для эффективного хеджирования валютных рисков. В 2006 году развитие валютных производных ценных бумаг получило значительный импульс на внебиржевом рынке. По опросу экспертов и динамике валютных торгов на АО «Казахстанская фондовая биржа» можно судить об объемах заключаемых контрактов, превышающих в совокупности 3 млрд. долл. США.

Отсутствует предложение ценных бумаг иностранными эмитентами. Притом, что российский рынок ценных бумаг является достаточно активным, казахстанские институциональные инвесторы не могут участвовать на данном рынке из-за нерешенной проблемы с номинальным держанием и непризнанием иностранных номинальных держателей в России.

Исходя из прогнозов в отношении развития фондового рынка, в соответствии с оценкой Казахстанской фондовой биржей (KASE), ожидается эволюционный количественный рост рынка корпоративных облигаций в привязке к изменению ВВП Казахстана и увеличению пенсионных активов, появление новых видов корпоративных облигаций при поддержке государства — инфраструктурных и проектных, выпуск и размещение в Казахстане корпоративных облигаций иностранных эмитентов.

Таким образом, несмотря на все недостатки организации и функционирования на казахстанском рынке ценных бумаг наблюдается положительная динамика увеличения объемов сделок с негосударственными ценными бумагами, что является каечтсвенным показателем усиления позиций фондовой биржи KASE.

1.3 РФЦА как особый правовой режим деятельности профессиональных участников фондового рынка

Региональный финансовый центр города Алматы представляет собой особый правовой режим, регулирующий взаимоотношения участников финансового центра и заинтересованных лиц, направленный на развитие финансового рынка Республики Казахстан.

Под государственной регистрацией участников финансового центра понимается процедура проверки соответствия учредительных и других документов законодательным актам Республики Казахстан, выдачи свидетельства о государственной регистрации с присвоением бизнес-идентификационного номера и передачи сведений в единый Национальный реестр бизнес-идентификационных номеров.

Законодательство Республики Казахстан о финансовом центре основывается на Конституции Республики Казахстан, состоит из Закона Республики Казахстан «О Региональном финансовом центре города Алматы» от 05 июня 2006 года № 145-III и иных нормативных правовых актов Республики Казахстан [22].

Целями создания финансового центра явилось развитие рынка ценных бумаг, обеспечение его интеграции с международными рынками капитала, привлечение инвестиций в экономику Республики Казахстан, выход казахстанского капитала на зарубежные рынки ценных бумаг [23, c.203].

Специальной торговой площадкой финансового центра является торговая площадка фондовой биржи, функционирующей на территории города Алматы и определяемой уполномоченным органом, на которой участники финансового центра осуществляют торги финансовыми инструментами.

Рассмотрим результаты функционирования РФЦА по состоянию на 01.01.2008г.

Состояние институциональной инфраструктуры рынка ценных бумаг Республики Казахстан в 2007 году в целом оставалось стабильным. При этом следует отметить, с открытием регионального финансового центра города Алматы наблюдается рост числа брокеров и дилеров – участников РФЦА (таблица 7).

Таблица 7 — Динамика изменения количества участников РФЦА

В 2007 году выдано 19 лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя (АО «Тор Инвест», АО «Asia Broker Services «, АО «Алиби Секьюритиз», АО «Казахстан Финсервис», АО «АСЫЛ-ИНВЕСТ», АО «Seven Rivers Capital, АО «Верный Капитал», АО «АЛМЭКС» Эссет Менеджмент», АО «VOSTOK CAPITAL», АО «Gold Investment Group», АО «ИФГ КОНТИНЕНТ», АО «Казинвестбанк», АО «Авангард Капитал», АО «Инвестиционная компания «Алем»», АО «Unicorn IFC, АО «Delta Bank», АО «MAG Finance», АО «Управляющая компания «Альфа Траст», АО «Инвестментс Компании «ЦентрИнвест»). Также, за период январь — декабрь выдано 19 лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя, организациям, зарегистрированным уполномоченным государственным органом по регулированию деятельности регионального финансового центра города Алматы.

В период с 2007 по 2008 годы Агентством по регулированию деятельности регионального финансового центра города Алматы приостановлено действие лицензии на осуществление брокерско-дилерской деятельности на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя АО «СЕНИМ-БАНК», АО «Gold Investment Group» и возобновлено действие лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя АО «Алматы Инвестмент Менеджмент».

По состоянию на 1 января 2008 года 17 организаций осуществляют деятельность по ведению реестра держателей ценных бумаг.

За отчетный период количество банков, обладающих лицензией уполномоченного органа на осуществление кастодиальной деятельности, не изменилось и составило 10 банков.

Инвестиционное управление пенсионными активами накопительных пенсионных фондов по состоянию на 1 января 2008 года осуществляют 11 организаций, из них 6 -накопительные пенсионные фонды, имеющие лицензию на самостоятельное управление пенсионными активами (АО «НПФ «ГНПФ»», АО «НПФ Народного Банка Казахстана (дочерняя организация АО «Народный Банк Казахстана»), АО «Дочерняя организация АО «Банк ТуранАлем» НПФ БТА Казахстан», АО «НПФ «Капитал»» (дочерняя организация АО «Банк ЦентрКредит»), АО «НПФ «Казахмыс»» и АО «НПФ «Отан»»).

В четвертом квартале 2007 года выдано 6 лицензий на осуществление деятельности по управлению инвестиционным портфелем (АО «MAG Finance», АО «Управляющая компания «Альфа Траст», АО «REAL ASSET MANAGEMENT», АО «Инвестментс Компании «ЦентрИнвест», АО «VOSTOK CAPITAL», АО «Евразия Капитал» (ДО АО «Евразийский банк»)). По состоянию на 1 января 2008 года общее количество управляющих инвестиционным портфелем составило 61.

Лицензией на осуществление трансфер – агентской деятельности обладают 3 организации: АО «Казпочта», АО «C-n-D Express» и ТОО «ДОС Финанс» (таблица 8).

Таблица 8 — Финансовые показатели по профессиональным участникам РЦБ, (млн. тенге)

Как видно из данных, приведенных в таблице 8, за 2007 год наблюдается увеличение совокупных финансовых показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг. Так, совокупные активы за 2007 год увеличились на 83,81% и составили 355 954 млн. тенге, обязательства увеличились на 61,76% и составили 237 536 млн. тенге, соответственно.

За 2007 год зарегистрировано 310 выпусков акций, утверждено 363 отчетов об итогах выпуска и размещения акций, а также аннулировано 218 выпусков акций (таблица 9).

Таблица 9 — Данные о выпусках акций и аннулировании выпусков

В результате общее количество действующих выпусков акций на 1 января 2008 года составило 2 319, количество акционерных обществ с действующими выпусками акций -2 200 организаций (таблица 10).

Таблица 10 — Данные о количестве акционерных обществ с действующими выпусками акций

В 2007 года Агентством зарегистрирован 71 выпуск негосударственных облигаций с общим объемом 409 318,5 млн. тенге (таблица 11).

Таблица 11 — Данные о зарегистрированных выпусках негосударственных облигаций

Всего по состоянию на 1 января 2008 года количество действующих выпусков облигаций составило 286 с суммарной номинальной стоимостью 1 439 247 млн. тенге, из которых 202 выпуска включены в официальный список KASE по категории «А» и 28 выпусков – по категории «В» (таблица 12).

Таблица 12 — Данные о действующих выпусках негосударственных облигаций

Динамику объемов выпуска облигаций можно отследить пор рисунку 6.

Рис. 6 — Динамика изменения количества и объема действующих выпусков облигаций

По состоянию на 1 января 2008 года в совокупном объеме действующих выпусков корпоративных облигаций распределение выглядело следующим образом:

облигации, приобретенные за счет пенсионных активов – 24,79%;

облигации, приобретенные банками второго уровня – 8,27%;

облигации, приобретенные за счет активов клиентов управляющих инвестиционным портфелем – 4,50%;

облигации, приобретенные страховыми (перестраховочными) организациями – 4,12%;

облигации, приобретенные иными финансовыми организациями – 6,12%;

иные инвесторы – 52,20%.

Несмотря на постоянное увеличение корпоративных облигаций в обращении, более половины общего объема находятся в портфеле нефинансовых организаций и других инвесторов. При этом удельный вес институциональных инвесторов облигаций от общего объема облигаций, выпущенных на территории Республики Казахстан, составил 29,29%.

Несмотря на положительные тенденции, наблюдаемые на фондовом рынке Республики Казахстан, он по-прежнему нуждается в модернизации.

Так же видно, что основной целью модернизации и совершенствовании рынка ценных бумаг является привлечения новых участников.

1.4 Перспективы развития фондового рынка

1.4.1 Совершенствование законодательной базы и государственного регулирования РЦБ

В Казахстане в целях совершенствования государственного управления рынка ценных бумаг разработана и утверждена «Концепция развития финансового сектора Республики Казахстана 2007-2011 годы» от 25 декабря 2006.

В данной концепции определены цели и задачи совершенствования рынка ценных бумаг в среднесрочной перспективе:

расширение доступа к ссудному капиталу через фондовый рынок;

увеличение перечня инвесторов на рынке ценных бумаг, в том числе за счет населения;

защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг, в том числе прав миноритарных акционеров;

внедрение новых и ликвидных финансовых инструментов на рынке ценных бумаг, в т.ч. облигации, обеспеченные выделенными активами (механизмы секьюритизации), производные ценные бумаги, инфраструктурные облигации, долговые ценные бумаги, обеспеченные государственной гарантией;

построение реалистичной кривой доходности на рынке государственных ценных бумаг (ГЦБ).

Решение поставленных целей станет возможным только при знаниии современной ситуации на рынке.

Текущее состояние фондового рынка Казахстана характеризуется неразвитостью рынка акций.

Около трети наименований акций официального списка недоступны на рынке. Среди них – ценные бумаги крупнейших компаний, которые являются ведущими в казахстанской экономике.

Отраслевая структура оборота ценных бумаг не отвечает структуре официального списка КФБ. Доля вторичного рынка акций в общем обороте фондовой биржи незначительна и продолжает снижаться. Главной проблемой является преобладание договорных сделок. Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций и КФБ предпринимают меры по борьбе с прямыми сделками, но их доля в объемном и количественном выражении остается высокой.

В «Концепции развития финансового сектора Республики Казахстана 2007-2011 годы» предусмотрены основные меры совершенствования рынка ценных бумаг.

По свидетельству мирового опыта, необходимыми условиями для успешного развития долевого рынка является обеспечение неукоснительного соблюдения защиты прав акционеров, соблюдение строгих стандартов отчетности, наличие низкого уровня коррупции, массовость розничных инвесторов на рынке акций.

Поэтому в целях развития рынка акций планируется проведение комплекса мероприятий, направленных на оптимизацию режима раскрытия информации, в полной мере соответствующей интересам и потребностям инвесторов, путем совершенствования корпоративного законодательства Республики Казахстан, внедрения Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО); создание действенного корпоративного законодательства, создание системы контроля за соблюдением законодательства в области корпоративного управления.

Одной из основных задач казахстанского рынка ценных бумаг, является расширение спектра предлагаемых финансовых инструментов в целях увеличения возможностей для инвестирования.

Приоритетными направлениями для решения данного вопроса является:

дальнейшее развитие рынка ГЦБ, в том числе рассмотрение возможности осуществления правительственного заимствования на стабильном уровне для установления соответствующего ориентира на фондовом рынке, также построение реалистичной кривой доходности по всему спектру финансовых инструментов на внутреннем финансовом рынке республики;

совершенствование законодательства о выпуске и обращении ценных бумаг под государственные гарантии и поручительства государства в части реализации механизмов использования указанных поручительств и гарантий;

запуск механизмов секьюритизации;

развитие механизмов государственно-частного партнерства (ГЧП) путем выпуска облигаций с гарантией государства;

принятие эффективных мер по развитию рынка производных финансовых инструментов, планируется дальнейшее совершенствование законодательства и устранение законодательных норм, препятствующих развитию рынка деривативов.

Важным звеном создания активного рынка деривативов является формирование в Казахстане ликвидного рынка долгосрочных и краткосрочных ГЦБ.

В этой связи, Правительством, Национальным Банком и Агентством по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций будут проработаны подходы к эмиссии ГЦБ и созданию ликвидного рынка, что позволит формировать индикаторы кривой доходности для субъектов рынка.

Согласно Концепции формирования и использования средств Национального фонда на среднесрочную перспективу, политика правительственного заимствования будет ориентирована на достижение 50-70 процентного соотношения правительственного долга с учетом гарантированного долга к рыночной стоимости активов Национального фонда.

При этом для развития финансового рынка будет осуществляться выпуск ГЦБ на стабильном уровне по первоначально запланированному объему и графику вне зависимости от складывающегося фактического исполнения бюджета.

В целях реализации поставленной задачи по построению кривой доходности по ГЦБ предполагается предусмотреть мероприятия по снижению искусственного спроса на ГЦБ на рынке ценных бумаг. Кроме того, следует исключать обязательные требования по приобретению ГЦБ как организациями с государственным участием, так и иными участниками рынка, включая накопительные пенсионные фонды. При этом исключение указанных требований должно осуществляться поэтапно по мере появления на рынке альтернативных финансовых инструментов.

Рынок, связанный с определением стратегии государственного финансирования, является существенной опорой для поддержания развития отечественного рынка ценных бумаг. Такая стратегия включает строгое соблюдение принципов оживленного рынка это принципы доступности и прозрачности, а также привлечение обязательств для финансирования инвестиционных проектов через рынок ценных бумаг, и активное инвестирование в развитие приоритетных инфраструктур путем привлечения средств на фондовом рынке.

Государство будет усовершенствовать и обеспечивать в рамках принципов доступности и прозрачности высокое качество информации о структуре долга, необходимом финансировании в инвестиционные проекты и стратегиях управления долгом для участников рынка и общества в целом.

В целях развития финансового сектора на среднесрочный период будет уделено особое внимание четырем фундаментальным сферам, которые будут способствовать развитию рынка ценных бумаг, такие как:

1) информационная прозрачность инфраструктуры;

2) прочность и надежность финансовых организаций;

3) диверсификация инвестиционного портфеля пенсионных фондов и либерализация процентных ставок;

4) усовершенствование законодательной базы.

Кроме того, будет осуществлено поэтапное введение ГЦБ с более длинными сроками обращения; также будут приняты меры по развитию альтернативных инструментов на рынке долговых инструментов, в особенности, инфраструктурных облигаций, для обеспечения потребностей пенсионных фондов и других участников фондового рынка.

Планируется осуществлять поэтапное введение ГЦБ с более длинными сроками обращения. При этом для построения кривой доходности предполагается осуществлять выпуски ГЦБ со сроками обращения от одного месяца и выше.

С развитием рынка ценных бумаг все большую значимость приобретает наличие развитой инфраструктуры. В связи с чем, назрела необходимость в проведении работы по дальнейшему совершенствованию инфраструктуры рынка ценных бумаг. Особое внимание планируется уделить совершенствованию технической инфраструктуры, в частности в связи с функционированием Регионального финансового центра города Алматы необходима организация специальной торговой площадкой финансового центра на торговой площадке фондовой биржи, функционирующей на территории города Алматы. В связи с чем, необходимо проводить работу по адаптации торговой системы КФБ в соответствии со спецификой деятельности регионального финансового центра, а именно, обращение ценных бумаг иностранных эмитентов, а также допуск к торгам иностранных брокеров дилеров потребует рассмотреть возможность заключения сделок в торговой системе, а также использования клиринговых систем. В деятельности центрального депозитария также необходимо проводить работу по приведению его программного обеспечения в соответствии с возможностями торговой системы КФБ.

Важным вопросом в развитии инфраструктуры рынка ценных бумаг также является создание единой базы учета прав на ценные бумаги, а также учета перехода прав собственности по ним, реализация которой благоприятно отразиться на снижении рисков, возникающих в процессе регистрации прав на ценные бумаги, и способствовать повышению уровня прозрачности структуры собственников ценных бумаг, защиты прав инвесторов.

Также необходимо совершенствовать практическое использование и применение методики определения справедливой (рыночной) стоимости финансовых инструментов по различным видам ценных бумаг.

В целях совершенствования вопросов управления рисками на рынке ценных бумаг предполагается совершенствование пруденциального регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг в соответствии с международными стандартами пруденциального регулирования, ориентированными на надзор за риском и внедрение у них системы управления рисками.

Основной целью системы управления рисками должно являться определение возможности принятия тех или иных рисков и установлении подходов для их измерения и управления.

Как показывает международный опыт, уровень развития финансового сектора адекватен степени ликвидности фондового рынка и развития рынка производных финансовых инструментов.

Построение реалистичной кривой доходности на рынке ГЦБ должно стать основой развития рынка производных финансовых инструментов.

Необходимо отметить, что на текущий момент задача по определению понятия производных финансовых инструментов, порядка их обращения и налогообложения, поставленная действующей Концепцией развития финансового сектора Республики Казахстан, не решена.

Возможно этот факт, а также отсутствие маркет-мейкеров, готовых поддерживать большие объемы сделок, во многом объясняет неразвитость рынка производных финансовых инструментов.

Первым шагом по развитию рынка производных финансовых инструментов станет выступление Национального Банка в качестве основного маркет-мейкера на межбанковском валютном рынке, что должно стимулировать других участников рынка и способствовать возникновению более сложных производных инструментов (опционов).

1.4.2 Основные направления и механизмы дальнейшего развития РФЦА

С целью дальнейшего развития и модернизации РФЦА разработана «Программа развития регионального финансового центра города Алматы до 2010 года» (приложение 2). Программа призвана создать в Казахстане эффективно действующий региональный финансовый центр, который должен стать новым сегментом международного финансового рынка для сосредоточения и транзита основных потоков капитала между странами Восточной Европы и Азии через Алматы. Именно поэтому необходимо рассмотреть основные положения данной программы

Деятельность финансового центра должна будет направлена на создание условий для повышения ликвидности рынка ценных бумаг и, в первую очередь, на расширение круга участников путем привлечения иностранных участников, а также принятие мер для создания сбалансированного рынка ценных бумаг. Участие иностранных инвесторов и брокеров и (или) дилеров означает необходимость создания условий и решение текущих вопросов по их деятельности, такие как удобная инфраструктура города, наличие офисных помещений, наличие квалифицированных кадров и возможность вести деловую документацию на английском языке [28, 52].

Специальная торговая площадка финансового центра должна обеспечить бесперебойность работы технической инфраструктуры, гарантированность расчетов, наладить режим работы фондовой биржи с учетом временной разницы для осуществления расчетов и т.д. В обращении на площадке должны быть ценные бумаги, привлекательные как для иностранных, так и отечественных инвесторов. Деятельность финансового центра также должна быть направлена на создание условий для вовлечения внутренних сбережений населения в финансирование реального сектора экономики посредством развития рынка ценных бумаг, а также расширения доступа средних компаний на рынок капитала.

Во многих аспектах успешная реализация проекта по развитию финансового центра сопряжена с дальнейшими мерами по развитию казахстанского рынка ценных бумаг. Все вышеуказанные меры тесно связаны друг с другом и одинаково влияют на привлекательность финансового центра для работы как отечественных, так и иностранных финансовых институтов.

В целях достижения поставленных целей и реализации задач предусмотренных в Программе определены основные направления и механизмы реализации.

1. Институциональное развитие финансового центра предполагает решение задач по развитию инфраструктуры рынка ценных бумаг, для того чтобы повысить привлекательность финансового центра для работы иностранных участников, усовершенствовать методы работы с учетом международных стандартов.

Одним из вариантов решения данного вопроса, является учреждение специальной торговой площадки на базе АО «Казахстанская фондовая биржа», вливание дополнительных средств путем участия в акционерном капитале данной биржи акционерного общества «Региональный финансовый центр города Алматы» (РФЦА), создание которого было запланировано на 2007 год.

Альтернативой может быть создание новой фондовой биржи – администратора (оператора) специальной торговой площадки, и учредителями которой наряду с иными субъектами рынка будут и юридические лица, определяемые Агентством.

Планируется создание национального рейтингового агентства для активизации рынка облигаций и клиринговой палаты для обеспечения гарантированности расчетов на биржевом рынке.

2. Специальная торговая площадка РФЦА должна обеспечить возможность участия для иностранных эмитентов и инвесторов и соответствовать международным стандартам работы фондовых бирж, иметь современное программное обеспечение, необходимые технические возможности, чтобы обеспечить бесперебойное функционирование торговой системы, иметь достаточную операционную мощность для обслуживания торговли финансовыми инструментами.

Расчетная палата биржи (или АО «Центральный депозитарий») должна работать в режиме, рассчитанном на международных инвесторов, обеспечить гарантированность расчетов по сделкам, механизмы клиринга и неттинга, что потребует проведения работы по техническому аудиту биржи и усовершенствованию программного обеспечения. Повышение требований к деятельности и конкурентоспособности биржи означают дополнительные затраты на увеличение уставного капитала биржи.

В связи с необходимостью повышения конкурентоспособности, необходимо принять меры по коммерциализации биржи, с сохранением государственной доли в уставном капитале биржи. Сохранение доли государства необходимо в целях регулирования деятельности биржи и обеспечения соблюдения интересов ее участников. Возможно также привлечение в качестве участника иили члена фондовой биржи одной из зарубежных фондовых бирж.

Агентство планирует принять ряд мер по внесению изменений в законодательство в целях изменения статуса биржи, а также увеличению ее уставного капитала для осуществления поставленных задач. Предполагается, что уставной капитал биржи будет увеличен за счет привлечения дополнительных участников, в том числе АО «РФЦА».

3. Для привлечения иностранных участников на рынок ценных бумаг необходимо также решить вопрос по дальнейшему совершенствованию инфраструктуры рынка ценных бумаг и созданию системы расчетов по нетто-позициям с гарантированным исполнением сделок за счет средств гарантийного фонда.

Необходимым участником при расчетах должен выступить центральный контр-партнер. На первом этапе планируется разработать комплекс мероприятий по постепенному внедрению нетто-расчетов, повышению уровня капитализации брокеров и (или) дилеров, являющихся участниками РФЦА, определению клиринговых членов среди участников РФЦА и механизму создания гарантийного фонда. По мере активизации рынка ценных бумаг и торговли на специальной торговой площадке РФЦА планируется провести переговоры с участниками рынка ценных бумаг и создать клиринговую палату.

4. Создание рейтингового агентства является важным элементом для отечественного долгового рынка ценных бумаг. Активное привлечение малых и средних компаний на фондовый рынок требует адекватной оценки их кредитоспособности, однако, из-за их масштабов, привлечение международных рейтинговых агентств не всегда экономически оправдано. Новый импульс также должен получить рынок секьюритизированных активов, в связи с принятием Закона Республики Казахстан «О секьюритизации», и инфраструктурных облигаций, что также требует адекватной оценки кредитных рисков этих проектов и структур.

Агентство планирует, что акционером на первом этапе выступит АО «РФЦА», которое предоставит 281,6 млн. тенге для уставного капитала рейтингового агентства. Ожидается, что возврат средств возможен через 2-3 года, после продажи доли АО «РФЦА».

5. Агентство предполагает изучить опыт работы организаций, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность, зарегистрированных в финансовом центре, с целью устранения административных барьеров для их оптимального функционирования.

В частности, в 2007 году была проведена работа по анализу деятельности участников финансового центра с целью определения оптимальной структуры создания и владения дочерних организаций в финансовом центре казахстанскими профессиональными участниками. Это связано с тем, что деятельность брокеров и (или) дилеров – участников финансового центра законодательно ограничена рамками финансового центра, что осложняет дальнейший рост и расширение их деятельности с целью комплексного обслуживания инвесторов вне пределов финансового центра и создания возможностей для работы на международных рынках ценных бумаг.

Агентство планирует изучить возможность разделения налогового учета у существующих отечественных брокеров и (или) дилеров с целью устранения искусственных административных барьеров и привлечению более широкого круга участников в финансовый центр. Данная мера будет также способствовать укрупнению капитализации брокеров и (или) дилеров, что позволит снизить риски работы в финансовом центре.

Агентство совместно с АФН также планирует принимать меры по стимулированию развития функций маркет-мейкера.

6. Привлечение эмитентов и профессиональных участников в лице организаций, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность, и институциональных инвесторов для работы в финансовом центре

Развитие деятельности финансового центра и его становление в качестве регионального связано с расширением спектра участников финансового центра – организаций, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность, инвесторов, и эмитентов в региональном и международном масштабе.

Начало 2 этапа развития заложенного в Программе (2008-2009 гг.) ознаменовано проведением активной работы в странах СНГ и граничащих с Казахстаном областях КНР.

По мере становления фондового рынка и роста его объемов, дальнейшего развития экономических и политических взаимоотношений, Китай может выступить стратегическим партнером, заинтересованным в работе РФЦА, учитывая большой арсенал совместных инвестиционных проектов и высокий уровень налаженных взаимовыгодных экономических отношений со всей ключевой группой рынка.

На 3 этапе — с 2009 года – будет проводиться работа с другими азиатскими странами и странами Персидского залива. Сформированный фондовый рынок должен послужить привлекательной нишей для притока инвестиций азиатских стран, которые будут заинтересованы в инвестициях, ожидая ускоренный рост курсовой стоимости акций и активности на рынке.

С активизацией деятельности РФЦА, предложением расширенного спектра финансовых инструментов и эмитентов, представляющих разные сектора экономики и страны, несомненно, возрастет интерес со стороны иностранных инвесторов, как из региона, так и международных финансовых центров.

Для проведения деятельности по привлечению эмитентов и участников Агентством запланировано не менее 100 млн. тенге в год для проведения семинаров, рабочих встреч и конференций.

Важнейшим направлением деятельности РФЦА, в соответствии с Программой, является содействие изменению структуры собственности — формированию мелкой массовой структуры акционерного капитала, увеличению доли отечественных розничных инвесторов в текущих операциях на рынке акций. В Казахстане сформировалась структура акционерного капитала, в которой значительную и растущую долю занимают крупные акционеры, стремящиеся к полному контролю пакета акций. Такая структура акционерного капитала делает невозможным создание массового ликвидного рынка акций (подобного США), на рынке обращается только незначительная часть акций (остальные акции сосредоточены в крупных пакетах, которые практически не имеют обращаемости).

Важной задачей РФЦА является снижение административных и временных издержек по выпуску ценных бумаг. Планируется рассмотреть возможность использования экономических мер, которые могут стимулировать интерес к использованию рынка ценных бумаг для привлечения инвестиций, например, частичное снижение подоходного налога при привлечении средств на биржевом рынке при условии поддержания количества акций в свободном обращении на уровне 30 % и минимальных порогов ликвидности.

Учитывая, что крупные свободные денежные ресурсы сосредоточены у населения, в Программе запланировано обеспечение эффективного использования этих сбережений в развитии рынка ценных бумаг, что позволит направить эмитентов на диверсификацию структуры акционерного капитала в русло формирования значительного количества розничных инвесторов, которые без посредников смогут принимать на себя финансовые риски. Также призвано обеспечить становление института собственности и наследования ценных бумаг долгосрочного характера.

С этой целью необходим мониторинг структуры собственности в Казахстане и работа с крупнейшими эмитентами, направленная на рост доли акционерных капиталов, относящейся к мелким акционерам, находящейся в ликвидной форме.

Для создания новых финансовых инструментов и внедрения фондовых технологий на организованном фондовом рынке, диверсификации инвестиционных рисков предусмотрены:

поддержка на первом этапе крупнейших проектов и организация их финансирования (инфраструктурные, структурные и секьюритизированные облигации);

развитие рынка коммерческих ценных бумаг;

дальнейшее развитие рынка корпоративных облигаций — предполагается, что ежегодный объем выпуска корпоративных облигаций на РФЦА составит порядка 8 млрд. долларов в 2010 году, из них объем выпуска казахстанскими эмитентами составит почти 6 млрд. долларов;

секьюритизация долговых обязательств предприятий и обеспечение возвратности средств путем осуществления выпуска ценных бумаг в соответствии с Законом Республики Казахстан «О секьюритизации»;

выпуск производных финансовых инструментов на обращающиеся ценные бумаги, валюту и товары (зерно, золото, ГСМ);

использование акций инвестиционных фондов, обращающихся на фондовых биржах (Еchange Traded Funds), представленных акциями промышленных предприятий, обращающихся на бирже;

использование структурных нот, привязанных к разным видам рисков;

выпуск акций государственных и компаний, входящих в состав АО «Холдинг «Самрук», для широкого круга частных инвесторов;

создание тенгового бенчмарка и кривой доходности безрисковых ценных бумаг для развития валютных производных ценных бумаг.

Для освещения деятельности финансового центра и повышения инвестиционной привлекательности города для иностранных участников запланировано проведение совместных PR и рекламных компаний акиматом города и Агентством. В число мер вошли активная пропаганда регионального финансового центра через проведение образовательных лекций, семинаров, проведение конкурсов среди газет на наилучшее освещение и обзор финансовых новостей, конкурсов на лучшее знание английского языка. Для обеспечения доступности информации и более широкой вовлеченности населения необходимо использование сайта акимата. Также для привлечения региональных эмитентов Казахстана необходима широкая поддержка со стороны акиматов областей, с привлечением областного телевидения и газет.

Планируется также предпринимать определенные меры в сфере образования для дальнейшего развития и повышения квалификации финансовых специалистов посредством создания возможностей для обучения в Казахстане и за рубежом, в том числе путем государственного заказа по программе обучения «Болашак» и предоставления государственных образовательных грантов в ВУЗах страны по специализации «корпоративные финансы», «банковское дело» и «управления финансовыми рисками».

Сетевым графиком исполнения Общенационального плана мероприятий по реализации Послания Президента Республики Казахстан народу Казахстана от 1 марта 2006 года «Стратегия вхождения Казахстана в число пятидесяти наиболее конкурентоспособных стран мира» предусматривается создание специальной торговой площадки финансового центра, оснащенной соответствующей технической инфраструктурой для проведения операций.

В соответствии с Законом Республики Казахстан «О региональном финансовом центре города Алматы» специальной торговой площадкой финансового центра является торговая площадка фондовой биржи, функционирующей на территории города Алматы. В настоящее время единственной фондовой биржей на территории города Алматы является АО «Казахстанская фондовая биржа». Однако, ее материально-техническое оснащение не отвечает потребностям с учетом привлечения международных профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Поэтому, учитывая комплексное развитие деятельности регионального финансового центра города Алматы и международный опыт, а также то, что Агентство как государственный орган не может заниматься операционной (коммерческой) деятельностью, в 2007 году будет создана коммерческая организация в форме акционерного общества со 100-ным участием государства – акционерное общество «Региональный финансовый центр города Алматы».

Имущество АО «РФЦА» будет сформировано за счет средств выделенных из республиканского бюджета на 2007 – 2010 годы для формирования его уставного капитала и функционирования, доходов полученных в результате его деятельности и иного имущества, приобретаемого по основаниям, не запрещенным законодательством Республики Казахстан.

Основными направлениями деятельности АО «РФЦА» будут:

развитие, поддержка и администрирование инфраструктуры финансового центра;

оснащение специальной торговой площадки регионального финансового центра соответствующей технической инфраструктурой для проведения операций;

предоставление риэлтерских, рекрутинговых, консалтинговых, информационных и иных услуг участникам финансового центра;

подготовка информационно-аналитических обзоров по сделкам с ценными бумагами;

проведение маркетинговых исследований.

В рамках реализации Программы запланировано выделение средств из республиканского бюджета, размер которых будет уточняться в республиканском бюджете на соответствующий финансовый год, из них:

в 2007 году — 1,95 млрд. тенге (средства республиканского бюджета на 2007 год).

в 2008 году – 1,86 млрд. (средства республиканского бюджета на 2008 год).

в 2009 году — 6,24 млрд. тенге (средства республиканского бюджета на 2009 год).

в 2010 году – 1,14 млрд. тенге (средства республиканского бюджета на 2010 год).

Результатом финансирования и реализации всех положений Программы будет привлечение в экономику Казахстана дополнительных инвестиций в размере не менее 10 млрд. долл. США в течение 2007-2010 гг., увеличение капитализации отечественного фондового рынка в 2-3 раза и количества казахстанских и иностранных эмитентов до 3-4 раз по сравнению с 2006 г.

Реализация Программы развития РФЦА также будет способствовать:

формированию привлекательного инвестиционного имиджа страны в целом и облика Алматы как новой финансовой и информационной столицы для стран СНГ и Центральной Азии в частности;

диверсификации экономики страны и развитию других отраслей экономики, обеспечивающих максимально высокий уровень жизни граждан, созданию сбалансированного отечественного рынка капитала;

развитию финансового центра, отвечающего международным стандартам и способствующего привлечению инвесторов, эмитентов и профессиональных участников (брокеров и дилеров), в том числе иностранных;

интеграции отечественного и зарубежного рынков капитала, развитию и внедрению принципов корпоративного управления, новых финансовых инструментов и фондовых технологий в финансовый сектор страны;

улучшению инфраструктуры города Алматы, совершенствованию телекоммуникационной системы и доступа к Интернету, созданию условия для развития транспорта, туризма, новых высококвалифицированных рабочих мест;

привлечению внутренних сбережений населения в финансирование реального сектора экономики и инвестиционных проектов, а также расширению доступа средних компаний на казахстанский рынок капитала.

Ожидаемым результатом реализации Программы будет развитие финансового центра города Алматы как нового сегмента международного финансового рынка для сосредоточения и транзита основных потоков капитала между странами СНГ, Восточной Европы и Азии. В конечном итоге, реализация Программы развития РФЦА до 2010 года будет способствовать вхождению Казахстана в число 50 наиболее конкурентоспособных стран мира [30].

2. Вывод предприятия на публичный рынок

2.1 Процедура вывода предприятия на фондовый рынок Республики Казахстан

В Республике Казахстан размещением акций предприятия на фондовом рынке и государственной регистрацией нового эмитента занимается РФЦА.

В РФЦА разработаны определенные правила, при исполнении которых предприятие получает возможность прохождения процедуры государственной регистрации эмитента и первоначального размещения акций на казахстанской фондовой бирже.

Необходимо отметить следующие этапы вывода предприятия на публичные рынок:

Принятие эмитентом решения о выводе бумаг на фондовую биржу.

Поиск финансового консультанта.

Проведение переговоров и заключения договора о финансовом консультировании.

Заключение с биржей договора о листинге.

Формируется и предоставляется пакет необходимой документации (в соответствии с листинговыми требованиями).

Биржа принимает заявление о включении бумаг в официальный список биржи.

В биржевом журнале делается соответствующая запись и устанавливается дата принятия заявления.

Листинговая комиссия рассматривает документы и готовит заключение о возможности внесения бумаг в официальный список биржи.

Вопрос о листинге выносится на ближайшее заседание Биржевого совета, где принимается одно из следующих решений: разрешить внести бумаги в список биржи, дополнительно изучить документы эмитента, запросив у него необходимую информацию, отказать во внесении ценных бумаг в список биржи. Решение о включении бумаг в список биржи и распределение их по категориям принимается большинством голосов, присутствующих на заседании. Решение также не может быть принято, если с ним не согласен член Биржевого совета от Агентства по финансовому надзору.

Оплата вступительного и первого ежегодного листингового сбора. Биржа взимает с листинговой компании два вида сбора: вступительный листинговый сбор и ежегодный листинговый сбор. При переводе бумаг из одного списка в другой вступительный листинговый сбор не собирается.

При положительном решении Биржевого совета эмитент получает биржевое свидетельство о включении своих ценных бумаг в официальный список биржи.

Первичное размещение на фондовой бирже ценных бумаг эмитента.

Особенно следует заострить внимание на следующих перечисленных пунктах:

1. Выпуск акций;

2. Поиск финансового консультанта;

3. Решение вопроса о внесении размещаемых ценных бумаг в список листинга;

1. Эмитенты в целях привлечения капитала осуществляют выпуск ценных бумаг, которые обращаются на рынке.

По законодательству не все желающие могут выпускать ценные бумаги. Этим правом наделена лишь особая категория юридических лиц. В первую очередь, это акционерные общества. Отдельные виды ценных бумаг, например облигации, могут эмитироваться государством, также товариществами с ограниченной ответственностью. При этом акции, которые являются основным видом инвестиционных ценных бумаг во всем мире, вправе выпускать только акционерные общества. Вот как раз о них и пойдет речь.

Возникновение акционерных компаний тесно связано с научно-техническим прогрессом. Со временем механизм создания акционерных обществ совершенствовался, стал сопровождаться рядом документов и нормативно-правовых норм, регулирующих данный процесс. Но суть его практически не изменилась за многие годы.

Рассмотрим пример, который можно применить как к нашему времени, так и к периоду рождения первых акционерных обществ. Появляется новое изобретение. Предприниматель уверен, что оно будет пользоваться на рынке большим спросом. Но для начала производства ему не хватает главного: капитала. Нет денег, чтобы арендовать или построить завод, чтобы купить необходимое оборудование, чтобы нанять рабочих и продавцов для сбыта произведенной продукции. Для начала дела, к примеру, требуется 400 тыс. долларов США. Но у предпринимателя на руках только 35% от этой суммы. Недостающий капитал можно получить в банке в виде кредита. Но банк выдает кредиты под высокие проценты и требует предоставления соответствующего залога. Поэтому данный источник получения капитала ограничен. Это не останавливает предпринимателя. Он решает организовать компанию и продать ее часть лицам, желающим вложить свои деньги в какое-либо предприятие с целью извлечения прибыли. Ему удается найти 10 лиц, которые разделяют оптимистичные взгляды на новое предприятие и которые не против того, чтобы рискнуть своими деньгами. Суммы, которыми располагают данные лица, разные: от 500 до 150 тыс. долларов.

Но при этом предпринимателю важно, чтобы новая компания не зависела от настроения ее учредителей. В случае если кто-либо из них передумает и захочет забрать из дела по каким-либо причинам все свои деньги или только их часть, у компании все равно должен остаться достаточный капитал для продолжения деятельности. При этом предпринимателю все равно, чьи это будут деньги.

Кроме того, указанная сумма в 400 тыс. долларов предназначается только для первоначального этапа становления производства в новой компании. Предприниматель же смотрит вперед и понимает, что для динамичного развития компании потребуется дополнительный капитал. Число крупных инвесторов ограничено. Кредитные ресурсы банков слишком дороги для молодого предприятия. Поэтому он решает разделить всю сумму необходимого капитала на небольшие равные части. К примеру, стоимость каждой доли будет равняться 20 долларам. 400 тыс. долларов (капитал для начального этапа) будет разделен, таким образом, на 20 тыс. долей. Данные доли называют акциями. Предприниматель и 10 найденных им инвесторов договариваются о приобретении ими разного количества акций из данных 20 тысяч по 20 долларов за каждую акцию. После этого компания регистрируется с учредительным капиталом, равным 400 тыс. долларов. Учредители вносят деньги в оплату своих акций (иными словами, покупают акции), и акционерная компания начинает свою деятельность.

Для привлечения в компанию дополнительного капитала, к тому, который был сформирован учредителями, компания дополнительно к уже выпущенным 20 тысячам акций, распределенных среди учредителей, выпускает еще 10 тысяч акций. Выпуск акций сопровождается представлением широкой общественности соответствующего документа, который называется проспектом выпуска акций акционерного общества. Проспект, также как и компания, проходит регистрацию и представляет собой объявление о выпуске акций. Это инвестиционный документ и поэтому он должен содержать сведения о новой компании, о видах ее деятельности, о выпускаемых компанией акциях, об ее учредителях и др. Но самое главное, в нем должна быть отражена суть инвестиционной привлекательности выпускаемых акций для того, чтобы другие лица захотели купить данные акции.

Допустим, что идея нового производства оказалась настолько заманчивой, что компании удалось продать все выпущенные акции. Их у нее, включая акции учредителей, 30 тысяч. Теперь у компании есть капитал, и есть акционеры, которые являются ее совладельцами. Если кто-то из акционеров впоследствии захочет вернуть свои деньги, вложенные в акции данной компании, он может их продать любому другому лицу, желающему их купить, не спрашивая разрешения у компании. Но при этом, если акционер не может продать акции, он все равно не может изъять их из компании. Капитал остается в компании. В этом и заключается весь риск инвесторов, приобретающих акции.

С другой стороны, если наш предприниматель не ошибся, и молодая компания оправдала все ожидания своих инвесторов, то это означает, что они будут получать с прибыли компании высокие дивиденды на каждую акцию, цена самих акций будет расти на рынке, и у акционеров не будет проблем с поиском покупателей при продаже акций. При этом следует учесть, что, будучи инвесторами только появившейся компании, акционеры приобрели свои акции по низкой цене. Те лица, которые решили снизить степень риска, подождать и посмотреть, как будут продвигаться дела новой компании, купят акции в данном случае уже по более высокой цене. Но в этом и заключается сущность риска на рынке. Чем выше степень риска, тем выше доход. Чем ниже риск, тем ниже доход.

Что же в результате получил предприниматель? Он получил недостающий ему капитал для воплощения своей идеи нового производства без каких-либо процентов. Акционерный капитал – самый дешевый капитал. При этом компания будет продолжать работать, даже если половина или все ее акционеры продадут свои акции. Это будет всего лишь означать, что у компании другие акционеры. Акции данного общества могут покупать и очень состоятельные лица, и лица среднего достатка. Люди, не желающие рисковать крупными суммами денег, могут купить немного акций в силу того, что их стоимость является весьма доступной.

Таким образом, мы видим, что форма акционерного общества – это объединение капитала довольно большого круга лиц. Если абстрагироваться от стремления отдельных лиц к доминированию в управлении компанией, то для непрерывной деятельности самого акционерного предприятия в целом не важно, кто владеет его акциями.

Хозяйственные товарищества отличаются от акционерных обществ. В них большую роль играет тот, кто является владельцем доли товарищества. Взять, например, товарищества с ограниченной ответственностью. Существует ряд ограничений по свободной продаже своей доли участником товарищества. В товариществе допустима такая ситуация, когда в соответствии с учредительными документами отчуждение доли участника или переход ее по наследству посторонним лицам невозможны. При этом если другие участники товарищества от ее покупки отказываются, товарищество обязано выплатить участнику ее действительную стоимость либо выдать ему в натуре имущество, соответствующее такой стоимости. А это означает не что иное, как выход участника из товарищества и изъятие из него своей доли, что неизбежно влечет за собой уменьшение уставного капитала товарищества. Это связано с тем, что хозяйственные товарищества объединяют, прежде всего, лица. Акционеры одного акционерного общества могут даже не знать друг друга и совершенно не беспокоиться об этом. Для них важно, чтобы акции, которые они приобрели, приносили хорошие дивиденды и росли в цене на рынке.

Есть еще одно существенное отличие между хозяйственными товариществами и акционерными обществами. Как правило, за очень редкими исключениями, хозяйственные товарищества — это мелкие и средние предприятия, предоставляющие услуги или производящие товары в мелких и средних объемах. Акционерные компании – это крупные предприятия с большим широкомасштабным капиталоемким производством. Это происходит потому, что именно форма акционерного общества является наиболее удобной и эффективной для крупного производства. На сегодняшний день акционерные компании являются самыми мощными субъектами в мировой экономике и экономике отдельных стран. Именно поэтому законодательство уделяет повышенное внимание регулированию процессов создания акционерных обществ, выпуска и размещения акций, обращения данных акций на рынке.

Еще один интересный отличительный момент акционерных обществ от хозяйственных товариществ заключается в следующем. Вкладывая свои средства в хозяйственное товарищество, его учредители, как правило, принимают активное участие в производственных вопросах товарищества. Поэтому доли товарищества нельзя назвать финансовым инструментом в чистом виде. Инвесторы, приобретающие акции, могут не проявлять никакого интереса к производству в акционерной компании. Для них акции – это один из способов размещения свободного капитала на какое-то время. Акция является классическим видом финансовых инструментов, без которого трудно представить себе существование финансового рынка в целом.

Таким образом, выпуск акций – это способ формирования уставного капитала компании, способ привлечения капитала путем включения в оборот такого вида финансовых инструментов, как акции. Акционерная компания — форма объединения капиталов инвесторов, отличающаяся от хозяйственных товариществ.

2. С марта 2002 года в Листинговых правилах появилась норма о том, что эмиссионные документы на выпуск как акций, так и облигаций должны быть подготовлены с участием финансового консультанта. Данное требование обусловлено развитием биржевого рынка ценных бумаг, его нормативной базы, когда рядовому эмитенту, не имеющему опыта выхода на биржевой рынок, будет трудно самостоятельно пройти процедуру листинга.

Листинговыми правилами определено, что финансовым консультантом является член биржи, обладающий лицензией на осуществление брокерской и дилерской деятельности с правом ведения счетов клиента в качестве номинального держателя. То есть финансовым консультантом могут быть брокерские дилерские компании и банки второго уровня. Важным преимуществом финансового консультанта является наличие у него опыта работы на рынке ценных бумаг, исходя из которого он может анализировать потребности инвесторов и рекомендовать эмитенту выпуск облигаций с определенной доходностью или акций по определенной цене, которые были бы интересны инвесторам. Здесь главной задачей консультанта становится совмещение потребности своего клиента в привлечении определенной суммы денег и готовности рынка купить выпускаемые бумаги по определенной цене (доходности). Кроме того, финансовый консультант помогает эмитенту подготовить на биржу пакет документов, необходимый для прохождения процедуры листинга, а затем проводить с листинговой комиссией согласования по вопросам, которые возникают в ходе рассмотрения документов эмитента. Объем работы у консультанта очень большой, так как ему приходится просматривать множество финансово-хозяйственных документов эмитента за последние три года, чтобы составить о нем правильное представление.

Также консультант возьмет на себя проведение первичного размещения бумаг эмитента на бирже, в случае необходимости, и рекламной кампании. Как правило, финансовыми консультантами чаще всего являются брокерские дилерские компании, так как банки очень редко берутся за оказание услуг финансовых консультантов ввиду того, что они не являются их основным видом бизнеса. Оплата услуг консультанта оговаривается в договоре и является коммерческой тайной.

Хочется отметить, что финансовое консультирование – сравнительно молодой вид услуг на фондовом рынке Казахстана, и эмитенту при выборе консультанта надо быть предельно внимательным. Понятие «финансовый консультант» прописано лишь во внутреннем документе биржи и, следовательно, на законодательном уровне степень ответственности консультанта перед эмитентом не установлена. И если в договоре на оказание консультационных услуг не будет пункта о том, что консультант несет ответственность за не прохождение бумаг эмитента процедуры листинга, то предъявить ему претензии эмитент не сможет.

3. Листинг — совокупность процедур по допуску ценных бумаг к обращению на фондовой бирже в порядке, утвержденном РФЦА.

Если компания числится в списках листинга площадки, это показатель успешности, повышает статус предприятия.

Допуск ценных бумаг к обращению в торговой системе фондовой биржи в сектор «Нелистинговые ценные бумаги финансового центра» осуществляется на основании подачи заявления инициатором допуска и предоставлении документа, подтверждающих существование ценных бумаг как объекта гражданских прав.

2.2 Исследование деятельности АО «Народный банк» на фондовом рынке Республики Казахстан

Акционерное общество «Народный банк Казахстана» было основано на базе реорганизационного Сберегательного банка Республики Казахстан и на протяжении ряда лет являлось агентом Правительства РК по выплатам пенсий и пособий.

Проведенная в 2001 году приватизация Народного банка позволила реструктуризировать бизнес для того, чтобы иметь возможность предоставлять своим клиентам максимально широкий спектр качественных услуг.

Банк эмитирует карточки платежных систем VISA International, MasterCard International, China Union Pay и остается неизменным лидером на казахстанском рынке пластиковых карточек. Общее количество выпущенных карточек Банка превысило 3 млн. единиц, а доля Банка в совокупных показателях банков второго уровня на сегодняшний день составила более 50 %.

В 1993 году Сберегательный Банк реорганизуется в самостоятельную юридическую структуру «Народный Банк Казахстана», принадлежащую Правительству Республики Казахстан.

В 1995 году Банк преобразуется в Акционерное общество закрытого типа. Процесс преобразования сопровождался кардинальной сменой руководства банка и стиля работы. Новое руководство в основу деятельности банка положило принцип универсализма, который последовательно отстаивает и воплощает в последовательном расширении спектра банковских услуг и использовании в банкинге новейших информационно-коммуникативных технологий.

Уже к концу 1995 года Народный банк Казахстана стал крупнейшим операционным банком республики и продолжает успешно сохранять достигнутые позиции на финансовом рынке.

В июле 1998 г. решением Общего собрания акционеров Банк был преобразован из акционерного общества закрытого типа со 100%-ным участием Правительства в Открытое Акционерное Общество «Народный Сберегательный Банк Казахстана».

В этом же году, согласно Постановлениям Правительства Республики Казахстан, в том числе постановлению Правительства Республики Казахстан N 644 от 6 июля 1998 года «Об основных направлениях поэтапной приватизации Акционерного Народного Сберегательного Банка Казахстана на 1998-2001 годы», была проведена работа по увеличению акционерного капитала.

В ноябре 2001 года Правительство Республики Казахстана продало на торгах свой контрольный пакет акций, к тому времени, составлявший 33,33% плюс одна акция.

Современная история Народного Банка — это не только процесс его приватизации и структурной реорганизации. Это процесс непрерывного внедрения новейших банковских технологий, расширения спектра банкинга, глобальная стратегия, напрвленная на полное сохранение и совершенствование системы сберегательных вкладов в новых условиях, создание «вертикально интегрированной» банковской структуры с развитой филиальной инфраструктурой. Это ориентация, с учетом современных информационно-коммуникативных технологий, на решение основных задач Народного Банка Казахстана — выплаты пенсий, заработной платы, прием налоговых, коммунальных и других платежей, расчетно-кассовое обслуживание малых и средних предприятий и государственных учреждений.

В настоящее время Народный банк оказывает следующие виды бизнес услуг:

Являясь лидером биржевого валютного рынка и рынка государственных ценных бумаг Казахстана, Банк предоставляет клиентам самые выгодные условия сотрудничества. Клиенты Банка получают консультации по управлению рисками и инвестированию и заключают сделки на удобных для клиента условиях.

В настоящее время АО «Народный Сберегательный Банк Казахстана» оказывает следующие услуги связанные с рынком ценных бумаг::

Конверсионные операции;

Производные инструменты;

Брокерское обслуживание;

Народный Банк Казахстана, являясь лидером биржевого валютного рынка Казахстана, также предлагает клиентам гибкие условия осуществления конвертаций. Банк не взимает комиссий за проведение безналичных конвертаций юридических лиц.

Банк производит покупку/продажу наличной иностранной валюты через сеть обменных пунктов с установлением наиболее выгодных курсов покупки/продажи. При покупке/продаже клиентов значительного объема иностранной валюты Банк может устанавливать оптовые курсы покупки/продажи.

Народный Банк Казахстана является лидером рынка государственных ценных бумаг и предлагает брокерские услуги по государственным ценным бумагам на аукционах первичного рынка и Казахстанской фондовой бирже. Клиенты банка имеют возможность инвестировать в государственные ценные бумаги, а также использовать операции с ценными бумагами для обеспечения краткосрочных займов. Кроме того, Казначейство банка осуществляет консультационно-информационную поддержку своих клиентов.

Казначейство Народного Банка предлагает брокерские услуги на рынке государственных ценных бумаг. Клиенты банка имеют возможность использования группы АО «Народный Банк Казахстана» (брокерская и страховая компания) для проведения отдельных операций, в частности, операций с корпоративными ценными бумагами.

АО «Народный сберегательный банк Казахстан» прошло регистрацию на казахстанской фондовой бирже 20.01.1994 года. АО имеет лицензию Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций на проведение банковских и иных операций и деятельности на рынке ценных бумаг от 21 декабря 2007 года №10.

В настоящее время АО «Народный сберегательный банк Казахстана» произвело выпуск на фондовый рынок нескольких видов ценных бумаг, так называемых инструментов (таблица 13).

Таблица 13 — Ценные бумаги выпущенные в обращение АОР «Народный сберегательный банк Казахстана»

Как видно из данных представленных на таблице 13 в основном ценные бумаги АО включены в список листинга категории «А».

Рассмотрим подробнее все выпуски ценных бумаг АО «НСБК» по видам:

1. Простые акции.

Дата последней государственной регистрации выпуска объявленных акций 04 декабря 2006 года. НИН: KZ1C33870011.

Количество объявленных акций: 1129016660 штук. Количество размещенных акций: 984016660 штук.

Выпуск объявленных акций Банка внесен в Государственный реестр ценных бумаг под номером А3387.

Согласно уставу Банка решение о выплате дивидендов по его простым акциям и их размере принимается общим собранием его акционеров.

2. Привилегированные акции.

Дата последней государственной регистрации выпуска объявленных акций 04 декабря 2006 года. НИН: KZ1P33870117. Количество объявленных и размещенных акций, штук: 24742000.

Выпуск объявленных акций Банка внесен в Государственный реестр ценных бумаг под номером А3387.

3. Привилегированные акции, конвертируемые в простые акции.

Дата последней государственной регистрации выпуска объявленных акций 04 декабря 2006 года. НИН: KZ1P33870216. Количество объявленных и размещенных акций: 80225222 штук.

Выпуск объявленных акций Банка внесен в Государственный реестр ценных бумаг под номером А3387.

Согласно проспекту выпуска акций Банка гарантированный размер дивиденда на одну его привилегированную акцию, в том числе на одну привилегированную акцию, конвертируемую в простую акцию, составляет 0,01 тенге.

4. Облигации третьего выпуска.

Дата государственной регистрации выпуска: 05 июня 2003 год.

Вид ценных бумаг: купонные субординированные облигации без обеспечения. НИН: KZ2CKY06A760.

Объем выпуска: 4500000000 тенге. Номинальная стоимость одной облигации – 1 тенге. Количество облигаций: 4500000000 штук. Дата начала обращения: 19 июня 2003 года. Срок размещения и обращения: 6 лет. Ставка вознаграждения: 9% годовых от номинальной стоимости облигации.

Даты начала выплаты вознаграждения: 19 июня и 19 декабря каждого года обращения. Дата начала погашения: 19 июня 2009 года.

Выпуск внесен в Государственный реестр ценных бумаг под номером А76.

5. Облигации второго выпуска, выпущенные в пределах первой облигационной программы.

Дата государственной регистрации выпуска: 18 июня 2004 года.

Вид ценных бумаг: купонные субординированные облигации без обеспечения. НИН: KZPC2Y06B192. Объем выпуска: 5.000.000.000 тенге. Номинальная стоимость одной облигации: 1 тенге. Количество облигаций: 5000000000.

Ставка вознаграждения: плавающая, зависящая от уровня инфляции и пересматриваемая каждые 6 месяцев; (согласно письму Банка от 13 декабря 2006 года № 26-14529 на период с 28 декабря по 28 июня 2007 года определена в размере 10,6% годовых). Дата начала обращения: 28 июня 2004 года. Срок размещения и обращения: 6 лет.

Даты начала выплаты вознаграждения: 28 декабря и 28 июня каждого года обращения; выплата вознаграждения осуществляется в течение 10 календарных дней, следующих за датой определения круга лиц, обладающих правом на его получение.

Дата начала погашения: 28 июня 2010 года; выплата номинальной стоимости облигаций осуществляется в течение 10 календарных дней со дня окончания срока обращения облигаций.

Выпуск внесен в Государственный реестр ценных бумаг под номером В19-2.

6. Облигации четвертого выпуска, выпущенные в пределах первой облигационной программы.

Дата государственной регистрации выпуска: 21 декабря 2004 года

Вид ценных бумаг: купонные субординированные облигации без обеспечения. НИН: KZPC4Y10B190. Объем выпуска: 4.000.000.000 тенге. Номинальная стоимость одной облигации: 1 тенге. Количество облигаций: 4000000000 штук. Срок размещения и обращения: 10 лет. Дата начала обращения: 31 декабря 2004 года. Ставка вознаграждения: 7,5% годовых от номинальной стоимости облигации.

Даты начала выплаты вознаграждения: 30 июня и 31 декабря каждого года обращения; выплата вознаграждения осуществляется в течение 10 календарных дней, следующих за датой определения круга лиц, обладающих правом на его получение.

Дата начала погашения: 31 декабря 2014 года; выплата номинальной стоимости облигаций осуществляется в течение 10 календарных дней со дня окончания срока обращения облигаций.

Выпуск внесен в Государственный реестр ценных бумаг под номером В19-4.

7. Облигации пятого выпуска, выпущенные в пределах первой облигационной программы.

Дата государственной регистрации выпуска: 06 апреля 2005 года. Вид ценных бумаг: купонные субординированные облигации без обеспечения. НИН: KZPC5Y10B197. Объем выпуска тенге: 4000000000 тенге. Номинальная стоимость одной облигации: 10000 тенге. Количество облигаций: 400000 штук. Дата начала обращения: 11 апреля 2005 года. Срок размещения и обращения: 10 лет.

Ставка вознаграждения: плавающая, зависящая от уровня инфляции и пересматриваемая каждые 6 месяцев; (согласно письму Банка от 09 апреля 2007 года б/н на период с 11 апреля по 11 октября 2007 года определена в размере 9,1% годовых). Даты начала выплаты вознаграждения: 11 октября и 11 апреля каждого года обращения; выплата вознаграждения осуществляется в течение 10 календарных дней, следующих за датой определения круга лиц, обладающих правом на его получение. Дата начала погашения: 11 апреля 2015 года; выплата номинальной стоимости облигаций осуществляется в течение 10 календарных дней со дня окончания срока обращения облигаций

Выпуск внесен в Государственный реестр ценных бумаг под номером В19-5.

8. Облигации шестого выпуска, выпущенные в пределах первой облигационной программы.

Дата государственной регистрации выпуска: 01 июля 2005 года. Вид ценных бумаг: купонные субординированные облигации без обеспечения. НИН: KZPC6Y10B195. Объем выпуска: 3000000000 тенге. Номинальная стоимость одной облигации: 10000 тенге. Количество облигаций: 300000 тенге. Дата начала обращения: 06 июля 2005 года. Срок размещения и обращения: 10 лет.

Ставка вознаграждения: 7,5% годовых от номинальной стоимости облигации.

Даты начала выплаты вознаграждения: 06 января и 06 июля каждого года обращения; выплата вознаграждения осуществляется в течение 10 календарных дней, следующих за датой определения круга лиц, обладающих правом на его получение. Дата начала погашения: 06 июля 2015 года; выплата номинальной стоимости облигаций осуществляется в течение 10 календарных дней со дня окончания срока обращения облигаций

Выпуск внесен в Государственный реестр ценных бумаг под номером В19-6.

9. Облигации седьмого выпуска, выпущенные в пределах первой облигационной программы.

Дата государственной регистрации выпуска: 21 октября 2005 года. Вид ценных бумаг: купонные субординированные облигации без обеспечения. НИН: KZPC7Y10B193. Объем выпуска: 5000000000 тенге. Номинальная стоимость одной облигации: 10000 тенге. Количество облигаций: 500000 штук. Дата начала обращения: 02 ноября 2005 года.

Ставка вознаграждения: плавающая, зависящая от уровня инфляции и пересматриваемая каждые 6 месяцев; (согласно письму Банка от 01 ноября 2006 года б/н на период с 02 мая по 02 ноября 2007 года определена в размере 6,8% годовых). Даты начала выплаты вознаграждения: 02 мая и 02 ноября каждого года обращения; выплата вознаграждения осуществляется в течение 10 календарных дней, следующих за датой определения круга лиц, обладающих правом на его получение Дата начала погашения: 02 ноября 2015 года; выплата номинальной стоимости облигаций осуществляется в течение 10 календарных дней со дня окончания срока обращения облигаций

Выпуск внесен в Государственный реестр ценных бумаг под номером В19-7.

10. Облигации третьего выпуска, выпущенные в пределах второй облигационной программы.

Дата государственной регистрации выпуска: 29 марта 2006 года. Вид ценных бумаг: купонные субординированные облигации без обеспечения. НИН: KZPC3Y10C018. Объем выпуска: 4000000000 тенге. Номинальная стоимость одной облигации: 10000 тенге. Количество облигаций: 400000 штук.

Дата начала обращения: 20 апреля 2006 года. Срок размещения и обращения: 10 лет. Ставка вознаграждения: плавающая, зависящая от уровня инфляции и пересматриваемая каждые 6 месяцев; (согласно письму Банка от 09 апреля 2007 года № 26-3640 на период с 20 апреля по 20 октября 2007 года определена в размере 7,2% годовых). Даты начала выплаты вознаграждения: 20 октября и 20 апреля каждого года обращения; выплата вознаграждения осуществляется в течение 10 календарных дней, следующих за датой определения круга лиц, обладающих правом на его получение. Дата начала погашения: 20 апреля 2016 года; выплата номинальной стоимости облигаций осуществляется в течение 10 календарных дней со дня окончания срока обращения облигаций

Выпуск внесен в Государственный реестр ценных бумаг под номером С01-3.

Для анализа деятельности АО «Народный сберегательный банк» на фондовом рынке было проведено исследование котировок за 2007 год.

В течение 2007 года в сделках купли-продажи ГЦБ приняло участие 43 компании. При этом на долю десяти самых активных операторов KASE в категории «К» пришлось 79,5% оборота соответствующего сектора биржевого рынка, в том числе на долю АО «Народный сберегательный банк Казахстана» пришлось 18,8% оборота.

В том же 2007 году цены ГДР на простые акции АО «Народный сберегательный банк Казахстана» на LSE упали на 13,1% (для сравнения: в ноябре падение составило 4,3%),

Так же в анализируемый период на внутреннем рынке изменение курсов наиболее ликвидных простых акций было также умеренным. В отличии от акций других банков, акции АО «Народный сберегательный банк Казахстана» упали на 7,1%. Несмотря на это, простые акции АО «Народный сберегательный банк Казахстана» остаются в так называемой «ликвидной десятке», что объясняется активной работой с ними инвесторов как при росте цены (начало 2007 года), так и при ее падении (во второй половине отчетного года).

Также в 2007 году АО «Народный сберегательный банк Казахстана» принимал участие в заключении валютных сделок на KASE, и объем участия его составил 9,1%.

В 2007 году «Народный сберегательный банк Казахстана» вошел в число ведущих операторов сектора РЕПО биржевого рынка и доля его участия в сделках с участием РЕПО составила 10,5%.

Кредитный рейтинг АО «Народный сберегательный банк Казахстана» в настоящее время по оценке ведущих рейтинговых агентств выглядит следующим образом:

1. Fitch: BB+, негативный;

2. Moody’s: Ba1, негативный;

3. S&P: BB+, негативный.

Согласно выписке из системы реестров держателей акций по состоянию на 1 июля 2008 года:

общее количество простых акций KZ1C33870011 составило 1 129 016 660 штук, из них размещено 984 016 660 акций, 3 980 633 акции выкуплены эмитентом;

общее количество привилегированных акций KZ1P33870117 составило 24 742 000 штук, все размещены;

общее количество привилегированных акций KZ1P33870216 составило 80 225 222 штуки, все размещены.

По состоянию на 1 июля 2008 года акционеров-держателей пяти и более процентов от общего количества размещенных акций АО “Народный сберегательный банк Казахстана” всего 2 (таблица 14).

Таблица 14 — Держатели акций АО «народный сберегательный банк Казахстана» на 01.07.08г.

В выписке указано, что она составлена с учетом данных АО «Центральный депозитарий ценных бумаг» (Алматы), по информации которого не раскрыты сведения о собственниках 268 326 700 простых акций АО “Народный сберегательный банк Казахстана”.

Таким образом, АО «Народный сберегательный банк Казахстана» в анализируемый период принимал активное участие практически во всех операциях проводимых на казахстанском рынке ценных бумаг.

2.3 Исследование деятельности АО «КазМунайГаз» на фондовом рынке Республики Казахстан

Существование акционерного общества «КазМунайГаз» было положеног в 1993 году с создания первого в республике казахстанско-турецкого предприятия под названием «КазахТеркМунай».

4 февраля 1993 года создано первое совместное предприятие в нефтегазовой отрасли республики — казахстанско-турецкое предприятие «КазахТуркМунай».

В марте 1993 года, в связи с возникшей необходимостью проведения разведки Казахстанского сектора Каспийского моря, постановлением правительства Казахстана была создана Компания «КазахстанКаспийШельф» (ККШ).

6 апреля 1993 года был заключен “контракт века”. Так было названо подписанное Правительством РК долгосрочное (на 40 лет) соглашение с американской компанией «Шеврон».

3 декабря 1993 года было подписано Соглашение о создании Международного консорциума для проведения геологоразведочных работ на казахстанском шельфе Каспия. Консорциум, состоящий из семи иностранных компаний («Аджип», «Бритиш Петролеум», «Статойл», «Бритиш Газ», «Мобил», «Тоталь», «Шелл») и «Казахстан¬КаспийШельф», выступающего в данном проекте в качестве оператора, подписали соглашение о трехлетнем геологическом изучении нефтяного потенциала региона.

В 1993 году было создано казахстанско-германское предприятие «КазГерМунай» — самое крупное предприятие в республике с участием германского капитала.

В марте 1995 года подписан договор о разделении производства на месторождении «Карачаганак» между Республикой Казахстан в лице «Казахгаз» и компаниями «Аджип» (Италия), «Бритиш Газ» (Великобритания) и «Газпром» (Россия).

4 марта 1997 года было упразднено Министерство нефтегазовой промышленности РК и создана Национальная нефтегазовая компания «Казахойл», которой были переданы все права на участие Казахстана в крупнейших нефтегазовых проектах и в предприятиях отрасли.

2 апреля 1997 года создана Национальная компания по транспортировке нефти «КазТрансОйл». В 1997 году началась приватизация предприятий нефтегазового сектора рес¬публики. Первыми были проданы в июне 1997 года контрольные пакеты акций АО «Актобемунайгаз» (60 %) Китайской национальной нефтяной компании (КННК).

В феврале 2000 года Национальная компания по транспортировке нефти «КазТрансОйл» создала дочернюю структуру «КазТрансГаз». Летом 2000 года «КазТрансГаз» вступил в полное владение южной энергетической системой и газотранспортной системой республики.

В июне 2000 года Казахстан в лице Национальной компании «Казахойл» про¬дал компании «Шеврон» 5% доли в совместном предприятии «Тенгизшевройл» за 450 млн. долларов, сохранив за собой блокирующий пакет акций (20%).

2 мая 2001 года постановлением Правительства Казахстана была создана Национальная компания по управлению магистральными нефте- и газопроводами «Транспорт нефти и газа» (ТНГ). Новой компании переданы государственные пакеты акций ЗАО «КазТрансОйл» и «КазТрансГаз».

Указом Президента Республики Казахстан от 20 февраля 2002 года в целях повышения уровня обеспечения эффективного и транспарентного развития нефтегазового комплекса и защиты интересов Республики Казахстан в нефтегазовом секторе экономики страны было образовано Акционерное общество Национальная компания «КазМунайГаз» со 100% долей государства. НК «КазМунайГаз» является правопреемником ЗАО «ННК «Казахойл» и ЗАО «НК «Транспорт Нефти и Газа».

В марте 2005 года НК «КазМунайГаз» приобрел половину доли Бритиш Газ в Северо-Каспийском проекте в размере 8,33%.

В июне 2005 г. АО «КазТрансГаз» приобрел 100%-ный пакет акций АО «Алматы Пауэр Консолидейтед», а также подписан меморандум о приобретении 100% пакета акций грузинской газотранспортной компании «Тбилгаз».

В июле 2006 года заключены сделки по приобретению АО НК «КазМунайГаз» 50-процентной доли участия в ТОО «СП «КазГерМунай» и 33% доли акций PetroKazakhstan.

20 июля 2006 года начата коммерческая эксплуатация нефтепровода «Атасу- Алашанькоу» (Казахстан-Китай).

В октябре 2006 года на Лондонской фондовой бирже размещены акции Компании «Разведка Добыча «КазМунайГаз».

В настоящее время АО «КазМунайГаз» показало все выгоды консолидированного управления. Сейчас компания занимает ведущие позиции в общереспубликанский структуре добычи углеводородного сырья.

Начиная с 2005 годы на предприятии наблюдается положительная динамика роста всех показателей экономической деятельности.

Объем добычи нефти и газоконденсата в 2006 году достиг 9,5 млн. тонн. В сравнении с 2002 годом совокупный рост составил 29 процентов».

В настоящее время «КазМунайГаз» обладает ресурсами в 615 миллионов тонн (с учетом покупки АО «Каражанбасмунай»), что обеспечивает возможность добычи нефти и газа на нынешнем уровне в течение 30 лет. Тем не менее, для обеспечения энергетической безопасности страны «КазМунайГаз» расширяет свою ресурсную базу, новые месторождения и ведет поиски новых источников углеводородного сырья.

В период с 2006 по 2007 годы АО «КазМунайГаз» приобрело 8,33 процента долевого участия в Северо-Каспийском проекте, что дало акционерному обществу возможность стать полноправным участником освоения залежей Каспия. В 2006 году было приобретено 50 процентов акций в совместном предприятии «КазГерМунай», 33 процента в «ПетроКазахстан». Подписано Соглашение о принципах в отношении будущего приобретения акций Nations Energy.

Построен и запущен в коммерческую эксплуатацию нефтепровод Атасу-Алашанькоу, открывший казахстанским нефтяникам и их партнерам путь на перспективный рынок Китая.

В 2006 году завершен первый этап реконструкции Атырауского нефтеперерабатывающего завода — старейшего завода в стране. Модернизация АНПЗ позволит повысить качество выпускаемой продукции до уровня Евро-4, добиться снижения выбросов в окружающую среду и соответствия международным требованиям по экологии.

В результате размещения акций и глобальных депозитарных расписок АО «КазМунайГаз» на казахстанской и лондонской биржах привлечено более 2,3 млрд. долларов США. В январе 2007 года стоимость акций и глобальных депозитарных расписок к цене IPO увеличилась на 35 процентных пунктов. Сегодня АО «КазМунайГаз» входит в список наиболее капитализированных листинговых компаний, акции которых размещены на KASE, объем капитализации составляет 8,7 миллиардов долларов. Высокие котировки акций АО «КазМунайГаз» еще одно свидетельство того, что Компания добилась признания как высокоэффективная компания западного типа.

Государстенную регистрация на казахстанской фондовой бирже Ао «КазМунайГаз» прошло 31 марта 2004 года.

В связи с тем что, акционерное общество «КазМунайГаз» создано в результате реорганизации в форме слияния открытого акционерного общества «Эмбамунайгаз» и открытого акционерного общества «Узеньмунайгаз» и является правопреемником всего имущества, всех прав и обязанностей открытого акционерного общества «Эмбамунайгаз» и открытого акционерного общества «Узеньмунайгаз», в этом разделе указаны сведения об аннулированных акциях ОАО «Эмбамунайгаз» и ОАО «Узеньмунайгаз».

Первая эмиссия акций ОАО «Эмбамунайгаз» зарегистрирована Национальным Банком Республики Казахстан за № А4007 15 октября 2002г., разделена на 14 296 708 (четырнадцать миллионов двести девяносто шесть тысяч семьсот восемь) простых именных акций номинальной стоимостью 250 тенге, которым присвоен национальный идентификационный номер KZ1C40070019 и 1 588 523 (один миллион пятьсот восемьдесят восемь тысяч пятьсот двадцать три) привилегированных именных акций номинальной стоимостью 250 тенге, которым присвоен национальный идентификационный номер KZ1P40070115. Выпуск акций осуществлен в без документарной форме.

Первая эмиссия акций ОАО «Узеньмунайгаз» зарегистрирована Национальной комиссией Республики Казахстан по ценным бумагам за № А2821 16 октября 1997г., разделена на 5 732 065 (пять миллионов семьсот тридцать две тысячи шестьдесят пять) простых именных акций номинальной стоимостью 1000 тенге, которым присвоен национальный идентификационный номер KZ1C28210218 и 636 896 (шестьсот тридцать шесть тысяч восемьсот девяносто шесть) привилегированных именных акций номинальной стоимостью 1000 тенге, которым присвоен национальный идентификационный номер KZ1P2 8210213. Выпуск акций осуществлен в бездокументарной форме.

Дата начала размещения акций ОАО «Эмбамунайгаз» — 23 ноября 1999г. дата окончания размещения акций ОАО «Эмбамунайгаз» — 01 января 2000г.

Дата начала размещения акций ОАО «Узеньмунайгаз» -16 октября 1997г. дата окончания размещения акций ОАО «Узеньмунайгаз» — 01 октяря 1998г.

Выплата дивидендов ОАО «Узеньмунайгаз» по итогам 2001 года — сумма дивиденда на одну простую акцию — 71,20 тенге и общая сумма дивидендов, на простые акций — 408107850 тенге.

Сумма дивиденда на одну привилегированную акцию — 100 тенге и общая сумма дивидендов на привилегированные акций — 62377660 тенге. Дивиденды начислялись на 623776 экземпляров привилегированных акций находившихся в обращении. Выплата дивидендов ОАО «Узеньмунайгаз» по итогам 2002 года сумма дивиденда на одну простую акцию — 236,27 тенге и общая сумма дивидендов на простые акций -1354331501 тенге.

Сумма дивиденда на одну привилегированную акцию — 241 тенге и общая сумма дивидендов на привилегированные акций — 150417499 тенге. Дивиденды начислялись на 624139 экземпляров привилегированных акций находившихся в обращении. Выплата дивидендов ОАО «Эмбамунайгаз» по итогам 2001 года сумма дивиденда на одну простую акцию — 7,969 тенге и общая сумма дивидендов на простые акций -113930466 тенге.

Сумма дивиденда на одну привилегированную акцию — 25 тенге и общая сумма дивидендов на привилегированные акций — 39 НО 475 тенге. Дивиденды начислялись на 1 564 419 экземпляров привилегированных акций находившихся в обращении. Выплата дивидендов ОАО «Эмбамунайгаз» по итогам 2002 года сумма дивиденда на одну простую акцию — 32,415 тенге и общая сумма дивидендов на простые акций — 463427790 тенге.

Сумма дивиденда на одну привилегированную акцию — 32,415 тенге и общая сумма дивидендов на привилегированные акций — 50 716 088 тенге. Дивиденды начислялись на 1 564 587 экземпляров привилегированных акций находившихся в обращении.

Торговля акциями общества ведется на неорганизованном рынке.

Количество объявленных акций Общества составляет 41 361 075 (сорок один миллион триста шестьдесят одна тысяча семьдесят пять) штук, из них:

простых акций, номинальной стоимостью 250 (двести пятьдесят) тенге, 37 224 968 (тридцать семь миллионов двести двадцать четыре тысячи девятьсот шестьдесят восемь) штук;

привилегированных акций, номинальной стоимостью 250 (двести пятьдесят) тенге, 4 136 107 (четыре миллиона сто тридцать шесть тысяч сто семь) штук.

Акции размещаются среди акционеров в соответствии с Договором о слиянии открытых акционерных обществ «Эмбамунайгаз» и «Узеньмунайгаз» в Общество.

Гарантированный размер дивиденда по привилегированным акциям в размере 10 (десяти) процентов годовых от номинальной стоимости привилегированной акции.

Конвертируемые ценный бумаги не выпускаются.

27 декабря 2004 года АО представило заявление и пакет документов для прохождения листинга простых акций компании АО категории «А».

На данное время АО «КазМунайГаз» доступна следующая информация о количестве акций выпущенных компанией, объемах сделок и т.д. (таблица 15).

Таблица 15 — Характеристики простых акций выпущенных АО «КазМунайГаз»

Для исследования деятельности АО «КазМунайГаз» также был проанализирован 2007 год.

Котировки АО ««КазМунайГаз» за 2007 год ощутимо выросли на 14,3%.

На внутреннем рынке изменение курсов наиболее ликвидных простых акций было также умеренным. Простые акции АО «КазМунайГаз»выросли на 9,1%.

В настоящее время кредитный рейтинг АО «КазМунайГаз» по оценке ведущих мировых рейтинговых агентств выглядит следующим образом:

1. Fitch: BBB−, стабильный;

2. Moody’s: Baa2, позитивный;

3. S&P: BB+, негативный.

Согласно выписке из системы реестров держателей акций по состоянию на 01 июля 2008 года общее количество объявленных простых акций KZ1C51460018 АО «КазМунайГаз» составляет 70220935 штук, привилегированных KZ1P51460114 – 4136107 штук, все акции размещены.

По данным регистратора с учетом информации, предоставленной АО «Центральный депозитарий ценных бумаг» (Алматы), на указанную дату 43087006 простых акций АО «КазМунайГаз» (57,95 % от общего количества размещенных акций) принадлежат АО «КазМунайГаз» (Астана). Других держателей пяти и более процентов размещенных акций у компании не было.

На 01 июля 2008 года по данным АО «Центральный депозитарий ценных бумаг» не раскрыта информация о собственниках 21352045 простых акций АО «КазМунайГаз».

Несмотря на повышенную турбулентность мировых рынков капитала, в «ликвидной десятке» продолжали оставаться простые акции АО «КазМунайГаз». Главная причина здесь кроется в высоком проценте акций, которые находятся в свободном обращении. Ликвидность акций АО «КазМунайГаз» поддерживалась позитивной динамикой нефтяных цен.

3 Влияние мирового кризиса ликвидности и прогноз развития ситуации

Кризис кредитоспособности и финансовой ликвидности, высокая инфляция и спад темпов роста экономики – все это говорит о том, что ближайшие годы станут для Казахстана «эпохой тотального риск-менеджмента». Тотального, потому что в условиях глобальной нестабильности наиболее конкурентоспособной окажется именно та страна, которая сумеет эффективно справиться не только с экономическими, но и институционально-политическими рисками.

Несмотря на то, что в нашей стране идет процесс диверсификации, а рост обрабатывающих отраслей опережает показатели добывающих секторов, экономика республики по-прежнему очень сильно зависят от экспорта сырья. Кроме того, Казахстан относится к категории развивающихся рынков. Такие характеристики в условиях замедления глобального экономического роста автоматически помещают Казахстан в зону повышенного риска.

Мировая экономика развивается циклично, когда периоды роста сменяются временем спада, а это несет серьезную угрозу, особенно для стран, зависящих от ресурсных рынков. За последние 15 лет мир столкнулся с двумя такими случаями существенного замедления глобальной экономики – в 1998-м и в 2001 годах. Оба раза было отмечено заметное снижение цен на нефть, нефтепродукты, газ и металлы, причем оно наступало не сразу после начала падения спроса, а с некоторым временным лагом. Так, в экономике Казахстана на фоне кризиса в Юго-Восточной Азии, наблюдалось двукратное снижение темпов экономического роста. В Казахстане влияние изменения мировой конъюнктуры на тот момент было менее выраженным. Разумеется, это вовсе не значит, что если сегодня наблюдается снижение глобальных темпов экономического роста, то цены на нефть и металлы обязательно снизятся.

Еще один важный элемент, который серьезно влияет на национальные экономики в условиях ухудшения глобальной экономической конъюнктуры, – изменения в направлениях инвестиционных потоков. Как показывают предыдущие периоды спада (как, впрочем, и текущий финансовый кризис), в первую очередь происходит резкое снижение притока капитала на развивающиеся рынки. Это связано с тем, что инвестиционные и финансовые структуры оперируют заемными деньгами, а потому при возникновении турбулентности в мировой экономике возникает такой институт, как «маржин-коллы». Именно из-за этого инвесторы вынуждены уходить на более высоколиквидные и надежные рынки.

Мировая финансовая система в ее современном виде (глобальный рынок капитала, плавающие курсы по основным валютам и отказ от золотовалютного стандарта) существует относительно короткое время (около 30 лет), а потому ее поведение плохо поддается пониманию. Не случайно все последние финансовые кризисы не были спрогнозированы и оказались своего рода сюрпризом. В настоящее время многие страны сталкиваются с рисками непредсказуемых изменений потоков капитала, которые могут иметь серьезное значение для национальных экономик». Например, вряд ли кто-то мог заранее предположить, что кризис второсортного ипотечного кредитования в США приведет к проблемам с ликвидностью в российской и казахстанской банковских системах.

Сейчас за плечами и Казахстана 10 лет достаточно динамичного экономического роста, накоплены значительные золотовалютные резервы, созданы фонды будущих поколений.

Последние три года в основной проблемой развития казахстанской экономики, является отсутствие акционерного капитала, рынка ценных бумаг. Если проанализировать листинг KASE и ее обороты становиться очевидным полное отсутствие инструментов для размещения ценныхъ бумаг. Глава государства, Н.А. Назарбаев, всегда ставил перед правительством задачу по развитию акционерного капитала, рынка ценных бумаг. Инвестиционный фонд создан не случайно. Его основная цель — сдвинуть с застывшей точки рынок ценных бумаг, выявить экономические и правовые проблемы, тормозящие его развитие. Одной из задач Фонда является участие совместно с Правительством, Национальным Банком, в создании такой системы, которая позволит достичь этой цели. Сегодня в Казахстане создан уполномоченный орган — Агентство РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, который также должен выполнить свою историческую роль в обеспечении нормального функционирования рынка ценных бумаг.

Особо хотел бы отметить, что сейчас у государства есть еще одна возможность запуска нормального функционирования рынка ценных бумаг и развития акционерных обществ.

Первая попытка — массовая приватизация. У Казахстана была возможность обеспечить функционирование рынка ценных бумаг. Пример тому — практика России. Несмотря на имеющиеся перекосы, там есть ликвидный рынок ценных бумаг. Другая попытка, была с Голубыми фишками, которая также «благополучно» не состоялась. Необходимо серьезным образом изменить структуру экономики. При этом важное значение имеет развитие рынка акционерного капитала. Сегодня накопилось большое количество проблем на рынке ценных бумаг, которые глубоко не понимаются. Есть необходимость дальнейшего серьезного совершенствования законодательства по акционерным обществам и рынку ценных бумаг. В действующем законодательстве об акционерных обществах и рынке ценных бумаг прописаны базовые принципы, однако наряду с этим крайне важно законодательно регламентировать механизм и процедуры деятельности акционерных обществ. Без четко прописанной техники реализации финансовых инструментов они становятся опасными. Хотел бы отметить, что на протяжении нескольких последних лет на этой работе не было акцентировано внимание. Выявлены очень серьезные проблемы в процедурах функционирования акционерных обществ.

Напряженность с ликвидностью на мировых рынках капитала, продолжающаяся с середины 2007 г., так или иначе затронула банковскую систему Казахстана. Воздействие, которое оказала эта ситуация на казахстанские банки, в значительной степени зависимые от внешних заимствований, оказалось весьма болезненным.

Многие банки республики столкнулись с проблемами привлечения ресурсов в условиях необходимости продолжать рост бизнеса. Это было вызвано рядом факторов:

значительным падением ликвидности в краткосрочном сегменте денежного рынка;

нехваткой средств для средне- и долгосрочного фондирования (ее испытывают даже наиболее надежные финансовые организации);

сложностями в оценке рисков;

значительными потребностями в рефинансировании;

нестабильными потоками иностранного капитала и

фактическим вымыванием ликвидности с рынка секьюритизации.

Трудности с кредитными ресурсами и ликвидностью вполне могут сохранятся на протяжении всего 2008 г., и даже, возможно, какой-то части 2009 г., однако банки республики с ними справятся. Кроме того, выплаты по внешним долговым заимствованиям с наступающими сроками погашения вполне осуществимы.

Пока банки Казахстана вполне успешно справляются с проблемами, вызванными напряженностью с ликвидностью на мировых рынках капитала, благодаря введению соответствующих корректировок в стратегии развития, использованию накопленных резервов ликвидности, поддержке со стороны государства и акционеров, увеличению государственных расходов, а также возобновлению и рефинансированию части долговых обязательств.

Однако за последние месяцы ликвидные активы банков республики существенно сократились, из-за чего последние стали более уязвимы к воздействию неблагоприятных внешних факторов. Вызывает беспокойство увеличение банками ссудного левериджа, или доли ссудной задолженности в своих активах, за счет более краткосрочного финансирования. Чем продолжительнее окажется период напряженности на мировых финансовых рынках, тем сильнее будет воздействие ситуации на ликвидность и другие основные показатели банков РК, испытывающих нехватку долгосрочных ресурсов.

По всей видимости, спады ликвидности в Казахастане будут продолжаться, при этом их острота и последствия будут в значительной мере определяться мерами центральных банков рассматриваемых стран по увеличению ликвидности, а также эффективностью управления ликвидностью в конкретных банках (некоторые кредитные организации в последнее время стали осуществлять более консервативную политику в этой области).

Как позитивный фактор мы отмечаем предполагаемое замедление роста кредитования в рассматриваемых странах, которое будет способствовать уменьшению потребности в привлечении средств для финансирования выдачи кредитов, а также выравниванию темпов роста клиентских средств и ссудной задолженности.

Как всегда отмечалось ведущими аналитиками рейтинговых агентств, одним из основных недостатков банков Казахстана является их подверженность риску ликвидности, который на нынешнем, благоприятном, этапе кредитного цикла по уровню значимости превосходит кредитный риск. Практика показывает, что банки с высоким уровнем проблемных активов могут продолжать свою деятельность (и часто в течение долгого времени), причем регулирующие органы нередко воздерживаются от каких-либо действий в отношении таких банков.

Однако без внешней поддержки процесс управления банками в период падения ликвидности сопряжен с очень большими трудностями, что подтверждает высокая частота дефолтов и ситуаций, близких к дефолту, среди банков, испытывавших проблемы с ликвидностью. Риск ликвидности отличается от других коммерческих и финансовых рисков, а тяжесть последствий, связанных с его реализацией, может очень быстро нарастать. Ухудшение ликвидности с трудом поддается прогнозированию (оно часто вызывается паникой и «стадным» поведением вкладчиков), поэтому необходим постоянный мониторинг риска ликвидности.

Непосредственной причиной нынешнего сокращения ликвидности стала глобальная нехватка финансовых средств, но возникший спад усугубляется недостатками, характерными для банковского сектора РК: неудовлетворительной структурной ликвидностью и слабой ресурсной базой. Эти хронические проблемы банков РК вызывают еще большую обеспокоенность. Они проявляются, в частности, в:

оппортунистической политике фондирования,

низком качестве управления ликвидностью,

несоответствии временной структуры активов и пассивов (долгосрочные активы финансируются за счет краткосрочных пассивов),

высокой концентрации кредитных портфелей и ресурсной базы,

недостаточности ликвидных активов,

активном использовании ресурсов межбанковского рынка и других оптовых источников фондирования, доступность которых сильно зависит от фактора доверия,

а также в ограниченности и концентрированном характере источников поддержания ликвидности в чрезвычайных ситуациях.

Банки РК практически не имеют гарантированных и безотзывных кредитных линий. Источники экстренного поддержания ликвидности связаны в основном с операциями РЕПО (продажи и обратной покупки) ликвидных активов (которые, однако, всегда предполагают дисконт к их балансовой стоимости), потенциально может быть использована и поддержка от центральных банков. Внутренние межбанковские рынки, на которых по-прежнему царит взаимное недоверие, сильно фрагментированы и невелики по объемам торгов. Эти рынки не способны обеспечить перераспределение ликвидности между банками, где она избыточна, и банками, где ее не хватает.

Подводя итоги, можно сделать определенные выводы.

В соответствии с обсуждаемым новым Налоговым кодексом ставка налога на прибыль в Казахстане может снизиться в 2009 г., что должно благоприятно повлиять на уровень ликвидности в экономике. Кроме того, Правительство Казахстана планирует разрешить выплату налогов в долларах США для предотвращения резких колебаний курса тенге относительно доллара США и в связи с необходимостью конвертирования больших денежных сумм в дни уплаты налогов.

Таким образом, государство планируя финансовую политику страны в значительной степени оказывает воздействие, как на коммерческие банки республики, так и на деятельность рынка ценных бумаг.

Заключение

В ходе написания дипломной работы основной упор делался на анализ современного состояния фондового рынка, выявление недостатков и поиск решения найденных проблем.

В процессе исследования были получены следующие данные.

Сегодня казахстанская биржа представляет собой универсальный финансовый рынок, который условно можно разделить на четыре основных сектора: рынок иностранных валют, рынок государственных ценных бумаг, в том числе международных ценных бумаг Республики Казахстан, рынок акций и корпоративных облигаций, рынок деривативов.

В целом рынок ценных бумаг характеризуется низким уровнем капитализации, зависимостью от ГЦБ, преобладанием операций РЕПО, неразвитостью производных ценных бумаг и ограниченностью количества участников рынка.

На рынке Казахстана преобладает ситуация, когда крупные акционеры покупают большие пакеты акций компаний, чтобы сохранить контроль над компаниями. В дальнейшем эти акции не продаются. Таким образом, в соответствии с нормами, принятыми международными аналитиками, можно считать, что данные акции на рынке просто не присутствуют. С облигациями ситуация аналогичная — институциональные инвесторы удерживают их, как правило, до погашения. Это свидетельствует об отсутствии спекулятивной составляющей на казахстанском рынке ценных бумаг и единичном характере сделок с ценными бумагами.

Развитие фондового рынка в Казахстане идет плавно, естественно, без каких-то резких рывков. Законодательная база для развития фондового рынка в стране имеется. Был принят ряд законодательных изменений. В частности, Правительством разработаны и утверждена программа развития рынка ценных бумаг до 2010 года. Главной целью Программы является дальнейшее развитие рынка ценных бумаг, обеспечение его прозрачного и эффективного функционирования, расширения возможностей для выпуска ценных бумаг, защиты прав инвесторов и обеспечение добросовестной конкуренции.

Казахстанский рынок ценных бумаг недостаточно развит. Причин такого положения достаточно много. В Казахстане не очень много эмитентов, которые могли бы выйти на KASE. И этот дисбаланс между неразвитым рынком эмитентов и развитым рынком консервативных, быстрорастущих инвесторов не может быть быстро разрешим. Что касается рынка акций, низкая ликвидность здесь может объясняться превалированием интересов стратегических инвесторов. Если говорить о рынке облигаций, у нас хорошими темпами развивается этот сегмент, однако это относится только к первичному рынку.

Проблемой рынка корпоративных ценных бумаг является то, что рост промышленности идет недостаточно быстро. И инвесторы не имеют потребности заимствовать средства на рынке с помощью выпускаемых ценных бумаг. Оттого на рынке такое низкое предложение. Есть и еще одна специфическая проблема: большая площадь, низкая плотность населения. Нет смысла создавать и развивать крупные производства, ориентированные на внутренний рынок. Нет цели развивать национальную систему распределения. Это значит, что нужно искать ниши на международном рынке

Поэтому первое, что представляет долгосрочную перспективу, это предоставление возможности вывода иностранных эмитентов на внутренний казахстанский рынок ценных бумаг. Методы решения проблем интеграции на рынке корпоративных ценных бумаг следующие:

принятие соответствующие законопроектов как в нашей Республике, так и в странах интегрирующих фондовые рынки;

создание и полнофункциональная работоспособность финансовых мегарегуляторов;

обеспечение большей прозрачности сделок на фондовых биржах.

Таким образом, с учетом современного состояния казахстанского рынка ценных бумаг, основных его тенденций, обусловленных недостатком ценных бумаг и высоким уровнем аккумуляции активов, спросом на рынке ценных бумаг институциональных инвесторов на инструменты инвестирования и потенциалом индивидуальных инвесторов, а также высоких темпов экономического роста страны, в качестве основных направлений развития рынка ценных бумаг определяются: развитие внутренних инвесторов, расширение возможностей для выпуска ценных бумаг, обеспечение доступа инвесторов к иностранным ценным бумагам, совершенствование порядка налогообложения операций с ценными бумагами, технических возможностей инфраструктуры, корпоративного управления и государственного регулирования.

Библиографический список

Шапошников В.В. Фондовый рынок и фондовая биржа. – Ростов на Дону: Феникс, 2004

Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг и его участники – М.: Финансы и статистика. 1999.-512 с.

Бексултанова А.Ж. Рынок ценных бумаг Казахстана, Алматы: Атамура, 2000, с.41-53.

Килячков А.А., Чаадаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: Юристъ, 2000

Нелюбова Н.Н., Сазонов С.П. Финансы: учебное пособие. -В.: ВолГУ, 2001

Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, Р93 А.И. Басова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика. 2006

Закон «О рынке ценных бумаг» от 2.07.2003 года за № 461-III

Таубаев А.А. Рынок ценных бумаг в Казахстане. Учебное пособие для студентов вузов, Караганда, 2001.

Карагусов Ф.С. Ценные бумаги и регулирование их обращение в РК, Алматы, 1995.

Галанов В. А., Басова А. И. Рынок ценных бумаг, Алматы, Данкер, 1996.

Рынок ценных бумаг: механизм государственного регулирования // Алматы, Каржы-Каражат — Финансы Казахстана, 1996, 1,62 п.л.

Закон Республики Казахстан от 30 марта 1995 года «О Национальном банке Республики Казахстан» N 2155

Джолдасбеков А., Аягузов К. Краткий обзор развития фондового рынка Республики Казахстан в 1991 — 1994 гг. // Рынок ценных бумаг Казахстана.№12, 1999, с. 19-23

Казахстанская модель рынка ценных бумаг: реалии становления // Алматы, Каржы-Каражат — Финансы Казахстана, 1996, 4,8 п.л. (в соавторстве с Шалгимбаевым К.Б., Давиденко Н.Б.)

Ильясов К.К. Финансово-кредитные проблемы развития экономики Казахстана /Под ред.– Алматы: Бiлiм, 2002 – 240 с.

Карагусов Ф.С., Жансеитов А.М. Операции с ценными бумагами в Республике Казахстан: Законодательство и практика регулирования, Алматы, 1995г.

Коммерческие банки на фондовом рынке //Рынок ценных бумаг Казахстана, №1, 2002.

Торговля ценными бумагами в реальном режиме времени //Рынок ценных бумаг Казахстана, №1, 2001.

Журнал «РЦБК» №3 (107), март 2007г.

Журнал «РЦБК» №4 (108), апрель 2007г.

Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, Р93 А.И. Басова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика. 2006

Закон Республики Казахстан «О Региональном финансовом центре города Алматы» от 05 июня 2006 года № 145-III

Кучукова Н.К. Макроэкономические аспекты реформирования финансово-кредитной системы Республики Казахстан в условиях перехода к рыночной экономике. – Алматы: Гылым, 1994. – 439 с.

Сейткасимов Г.С., Ильясов Л.А. Ценные бумаги и фондовый рынок. А..-Экономика, 1998

Саханова А.Н. Проблемы и перспективы развития фондового рынка Казахстана, Алматы, 2003.

Рынок ценных бумаг в Казахстане: инфраструктура и перспективы развития. Эволюция государственности Казахстана ( материалы международной конференции, г.Алматы, 3-5 апреля 1996, 0,3 п.л.

Концепция развития финансового сектора Республики Казахстан на 2007-2011 годы, одобренная постановлением Правительства Республики Казахстан от 25 декабря 2006 года № 1284

Омаров Ж.Ж. Регулирование рынка ценных бумаг // Саясат. №1, 2000

www.afn.kz

www.kase.kz

Приложение 1

Уровень капитализации KASE в млрд. тенге

за период с 01.01.2005г. по 01.10.2007г.

Приложение 2

План мероприятий по реализации Программы развития регионального финансового центра города Алматы до 2010 года

Примечание: по материалам сайта www.afn.kz

Введение

Финансовый менеджмент — вид профессиональной деятельности, направленной на управление финансово-хозяйственным функционированием фирмы на основе использования современных методов. Финансовый менеджмент является одним из ключевых элементов всей системы современного управления, имеющим особое, приоритетное значение для сегодняшних условий экономики России.

Финансовый менеджмент включает в себя:

разработку и реализацию финансовой политики;

принятие решений по финансовым вопросам, их конкретизацию и разработку методов реализации;

информационное обеспечение посредством составления и анализа финансовой отчетности;

оценку инвестиционных проектов и формирование портфеля инвестиций; оценку затрат на капитал; финансовое планирование и контроль;

организацию аппарата управления финансово-хозяйственной деятельностью.

Методы финансового менеджмента позволяют оценить:

риск и выгодность того или иного способа вложения денег;

эффективность работы фирмы;

скорость оборачиваемости капитала и его производительность.

Финансовый менеджмент в коммерческом банке — это управление процессами формирования и использования денежных ресурсов. Он тесно связан с организационно-технологическим менеджментом — управлением банковскими подразделениями, их взаимоотношениями в различных процессах банковской деятельности, в том числе управлением персоналом банка. Наряду с проблемами финансового, организационно-технологического характера в коммерческом банке большое значение имеют проблемы информационного и логико-аналитического обеспечения финансового менеджмента коммерческого банка, оптимизации деятельности коммерческого банка как хозяйствующего субъекта и оптимизации технологических процессов и организационных структур. Последние относятся к проблемам системного анализа (исследования операций, информатики).

Цели и задачи финансового менеджмента в коммерческом банке —определение рациональных требований и методических основ построения оптимальных организационных структур и режимов деятельности функционально-технологических систем, обеспечивающих планирование и реализацию финансовых операций банка и поддерживающих его устойчивость при заданных параметрах, планирование финансовой деятельности банка и управление процессами привлечения и размещения денежных средств, что обуславливает актуальность темы дипломной работы. В цели и задачи финансового менеджмента в коммерческом банке не включены следующие блоки банковской деятельности: бухгалтерский учет и отчетность, валютное регулирование, банковское право, директивная отчетность и управление экономическими нормативами, включая обязательное резервирование и создание резервов под обесценение операций с ценными бумагами и выдаваемых кредитов. Это объясняется тем, что всё вышеперечисленное является директивными нормами, которые введены на уровне государства (ЦБ РФ, Минфин РФ и т.п.), и не подлежат управлению с использованием внутренних и внешних резервов банка, которые ему предоставляют внешние условия банковской деятельности.

Целью дипломной работы является рассмотрение особенностей финансового менеджмента в коммерческом банке, на примере деятельности ОАО «Инвестторгбанк», а так же проблем и перспектив развития методов финансового планирования.

В соответствии с выбранной целью были поставлены и решены следующие задачи:

— рассмотреть и дать определения понятиям финансовый менеджмент и финансовое управление в коммерческом банке;

— рассмотреть проблемы и перспективы развития финансового менеджмента коммерческих банков;

— произвести анализ финансовых показателей деятельности ОАО «Инвестторгбанк»;

— рассмотреть нормативное регулирование по данному вопросу и систематизировать данные литературных и других источников;

— сделать выводы.

Объектом данной работы являются проблемы и перспективы развития финансового менеджмента коммерческих банков в современной ситуации.

Предметом данной работы является: финансовый менеджмент коммерческих банков как метод преодоления кризиса 2009 года.

Работа состоит из 3 частей, включающих в себя 9 параграфов, а так же введения, заключения и списка литературы и источников.

Часть 1. Теоретические аспекты финансового менеджмента

1.1 Место и роль финансового менеджмента в коммерческом банке

Широко используемое в настоящее время понятие «финансовый менеджмент» имеет многочисленные толкования. Но в целом российские специалисты сходятся в одном — в том, что финансовый менеджмент — это управление отношениями по формированию и использованию денежных ресурсов. Именно в таком понимании финансовый менеджмент рассматривается в работах таких известных авторов, как И.Т. Балабанов, И.Н. Герчикова, В.В. Ковалев, Л.П. Павлова, Р.С. Сайфулин, Е.С. Стоянова, А.Д. Шеремет.1 В гораздо меньшей степени, чем общий финансовый менеджмент, отечественными авторами проработана проблема финансового менеджмента и коммерческом банке. Причина в специфике деятельности коммерческого банка как финансового посредника по управлению денежными потоками, которым присуща вся совокупность функций денег. К освещению этой проблемы авторы, как правило, подходят с позиций соблюдения требований и нормативов государственных регулирующих органов, отвечающих за ликвидность банковской системы в целом. Проблемам финансового менеджмента в коммерческом банке с позиций соблюдения требований регулирующих органов посвящены работы таких авторов, как Э.Н. Василишен, О.И. Лаврушин, И.Д. Мамонова, М.А. Пессель, Н.Э. Соколинская, А.М. Тавасиев2. В процессе своей деятельности коммерческий банк исходит в основном из микроэкономических факторов и устойчивости клиентов. Такой подход наиболее актуален в современных условиях, так как первичным звеном в экономической цепочке создания продукции (товаров, услуг) являются создатели материальных ценностей. Соответственно и коммерческий банк для рыночной экономики первичен, а Центробанк — конструктор перестройки банковской системы. Среди исследователей этого направления финансового менеджмента в коммерческом банке можно назвать О.В. Грядовую, Ю.С. Масленченкова, Л.А. Плотицину, К.Р. Тагирбекова, В.Е. Черкасова. В работах отечественных авторов (М.З. Бор, Г.С. Панова, В.В. Пятенко, В.Т. Севрук, В.М. Усоскин, Э.А. Уткин, Е.Б. Ширинская) также представлен и опыт зарубежных банков. Данный опыт, безусловно, важен, однако зарубежные финансовые системы существенно отличаются от кредитно-банковской системы России. Например, распространение опыта Федеральной резервной системы США на российскую почву требует тщательной нелегкой адаптации, так как отечественная банковская система в отличие от системы США построена по территориальному принципу и основана на монопольном положении Центробанка России, а не на экономическом районировании субъектов федерации и экономики. Отсюда можно сделать вывод о том, что одна из особенностей финансового менеджмента в коммерческом банке в современных российских условиях — это отсутствие единообразной технологии управления экономическими процессами в кредитной организации в рамках существующей кредитно-банковской системы. Главная же особенность финансового менеджмента в коммерческом банке в нынешних российских условиях обусловлена тем, что коммерческий банк — это единственный экономический субъект, который системно управляет всеми функциями денег (мера стоимости, функции обращения, платежа и накопления) и в этой связи является первичным звеном рыночной экономики. Внешняя среда финансового менеджмента в коммерческом банке — это совокупность финансовых отношений.

Объект деятельности финансового менеджмента в коммерческом банке: — процессы исследования финансовых операций банка и управления потоками денежных средств банковской клиентуры. Предмет деятельности финансового менеджмента в коммерческом банке: — разработка и использование систем и методик рационального планирования и реализации финансовых операций (процессы привлечения и размещения денежных средств). Цель финансового менеджмента в коммерческом банке — определение рациональных требований и методических основ построения оптимальных организационных структур и режимов работы функционально-технологических систем, обеспечивающих планирование и реализацию финансовых операций банка и поддерживающих его устойчивость при заданных параметрах, направленных на приращение собственного капитала (акционерного капитала) и/или прибыли при условии сохранения стабильности и устойчивости коммерческого банка. Примеры заданных параметров, приведены в табл. 1.1.

Таблица 1.1 Параметры, влияющие на устойчивость КБ

Финансовый менеджмент в коммерческом банке, как и любая система управления, состоит из двух подсистем:

управляемой, или объекта управления;

управляющей, или субъекта управления. Основной объект управления в финансовом менеджменте в коммерческом банке — денежные средства, находящиеся в деловом обороте коммерческого банка с помощью финансовых операций.

Субъектом управления финансового менеджмента в коммерческом банке являются высшее руководство, аппарат управления, персонал банка, который посредством различных форм управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта.

Объект управления — денежные средства банковской клиентуры совершают движение в соответствии с оформленными сделками (договорами). Правовая сторона этого процесса осуществляется непосредственно через субъект управления — коммерческий банк как юридическое лицо.

Экономическая сторона процесса основана на финансовых операциях банка (банковских продуктах, операциях, услугах), которые отвечают потребностям объекта управления.

В процессе финансового менеджмента в соответствии с объектом, предметом и целью его деятельности денежные потоки банковской клиентуры трансформируются в финансовые операции банка и за счет этого создается добавленная стоимость, обеспечивающая приращение капитала банка.

Процесс трансформации денежных средств в системе финансового менеджмента коммерческого банка проходит через управление финансовыми операциями банка, которые отражаются на его устойчивости. Поэтому в таблице 1.2 выделены пять блоков устойчивости с 12 подблоками, являющимися функциями по управлению каждого из видов устойчивости. Ниже представлены блоки устойчивости коммерческого банка с пояснениями содержания их функций.

Таблица 1.2 Блоки устойчивости КБ

В цели и задачи финансового менеджмента в коммерческом банке — определение рациональных требований и методических основ построения оптимальных организационных структур и режимов деятельности функционально-технологических систем, обеспечивающих планирование и реализацию финансовых операций банка и поддерживающих его устойчивость при заданных параметрах, планирование финансовой деятельности банка и управление процессами привлечения и размещения денежных средств — не включены следующие блоки банковской деятельности: бухгалтерский учет и отчетность, валютное регулирование, банковское право, директивная отчетность и управление экономическими нормативами, включая обязательное резервирование и создание резервов под обесценение операций с ценными бумагами и выдаваемых кредитов, так как это — директивные нормы, введенные на уровне государства (ЦБ РФ, Минфин РФ и т.п.), и не подлежат управлению с использованием внутренних и внешних резервов банка, которые ему предоставляют внешние условия банковской деятельности. Для реализации целей финансового менеджмента необходимо определить основные функции подсистемы подразделений коммерческого банка. К этим функциям подсистемы относятся:

Стратегическое планирование — определение перспективных финансовых задач и разработка программы эффективных действий, нацеленных на выполнение этих задач. Задача — данная в определенных условиях (например, в проблемной ситуации) цель деятельности, которая должна быть достигнута преобразованием этих условий согласно определенной процедуре.

Моделирование — использование совокупности методов, технологий и инструментальных средств для подготовки информации, способной убедить высшее руководство в эффективности предлагаемых проектов и целесообразности предлагаемых действий, а также для оценки текущего и прогнозного состояния объекта управления. Модель — материальный объект или знаковая система, имитирующие структуру или функционирование исследуемого объекта.

Оперативное планирование — определение рациональных способов решения текущих финансовых задач с учетом необходимости достижения перспективных финансовых целей банка.

Мониторинг — сбор информации о состоянии объекта управления и окружающей среды.

Диагностика — оценка соответствия текущих значений параметров, характеризующих состояние объекта, плановым показателям на данный момент времени.

Цель управления — обеспечение надежности объекта управления.

Отсюда вытекает третья особенность и вторая предметная область финансового менеджмента в коммерческом банке — создание продуктового ряда банка. В целях дальнейшей идентификации предметной области финансового менеджмента рассмотрим понятие «банковская операция» и его взаимосвязь с понятиями «банковский продукт» и «банковская услуга».

Банковский продукт — способ оказания услуг клиенту банка (форма отношений «банк – клиент»); регламент взаимодействия служащих банка с клиентом при оказании услуги, т.е. комплекс взаимосвязанных организационных, информационных, финансовых и юридических мероприятий, объединенных единой технологией обслуживания клиента.

Банковская операция — система согласованных по целям, месту и времени действий, направленных на решение поставленной задачи по обслуживанию клиента.

Банковская услуга — форма удовлетворения потребности (в кредите, расчетно-кассовом обслуживании, гарантиях, покупке-продаже и хранении ценных бумаг, иностранной валюты и т.д.) клиента банка.

Продуктовый ряд банка — банковская продукция.

Простой продукт — продукт, который реализуется одним функциональным подразделением банка путем оказания одной услуги клиенту.

Сложный продукт — продукт, в реализации которого могут быть задействованы несколько подразделений банка в течение длительного времени путем оказания комплексной услуги клиенту.

Под развитием продуктового ряда понимается следующий механизм расширения продуктового ряда банка:

выявление потребностей клиентов в новых банковских услугах;

разработка постановки задачи по созданию продукта, реализация которого обеспечивает оказание требуемой услуги;

разработка регламента оказания требуемой услуги;

разработка методики информационного обеспечения процесса оказания услуги;

решение организационных вопросов по созданию рабочей группы (в случае необходимости) для оказания услуги;

решение вопросов по оценке стоимости оказания услуги;

решение вопросов, связанных с материальным стимулированием исполнителей услуги и разработчиков продукта;

разработка комплекса документации и договора с заказчиком, регламентирующих оказание услуги.

По целевому назначению можно различать следующие классы операций:

Пассивные операции — аккумулирование денежных ресурсов для предоставления банковских услуг;

Активные операции — использование собственных и привлеченных средств для получения текущих и будущих доходов;

Посреднические операции — обслуживание клиентов за комиссионное вознаграждение.

Рассмотрим более детально структуру предметной области «посреднические операции банка». Для этой цели используем новое понятие «банковская триада», которое определяется следующим образом.

Банковская триада — сочетание трех понятий «продукт – операция – услуга».

Продукт — регламент (документально оформленная упорядоченная совокупность правил) выполнения операции по обслуживанию клиента.

Операция — упорядоченная совокупность действий по удовлетворению заказанной потребности (обслуживанию) клиента.

Услуга — результат обслуживания клиента (выполнения операции).

По степени сложности можно выделить три класса триад — элементарные, комбинированные, интегрированные. Целесообразность введения понятия «банковская триада» определяется возможностью с ее помощью уточнить содержание понятия «банковская технология обслуживания клиентов» и классифицировать множество этих понятий. Схема установления соответствия между понятиями «банковская технология обслуживания клиентов» и «банковская триада» следующая:

Технология = (материал + инструмент + набор действий) -> удовлетворение потребности.

Банковская технология обслуживания клиентов = (потребности клиентов + продукты + операции) -> услуги = банковская триада + взаимосвязи между ее элементами.

Установленное соответствие позволяет классифицировать банковские технологии обслуживания клиентов аналогично банковским триадам на элементарные, комбинированные и интегрированные. Объектом реинжиниринга процессов обслуживания клиентов являются комбинированные и интегрированные банковские технологии обслуживания клиентов. Предметом деятельности реинжиниринга процессов обслуживания клиента является разработка и реализация индивидуальной интегрированной банковской технологии обслуживания клиентов.

Работа с клиентом формально может быть описана следующей последовательностью фаз взаимодействия сотрудников банка с клиентом.

Информирование клиента о сфере услуг банка.

Консультирование клиента о порядке оформления договоров на покупку услуг.

Подготовка документов для принятия решений старшим руководством банка об условиях и системе банковского обслуживания клиента.

Подготовка документов для утверждения старшим руководством банка регламента (технологии) обслуживания клиента (если в этом возникает необходимость).

Обслуживание клиента и контроль за соблюдением им принятых обязательств.

Подготовка предложений по договору на следующий календарный период.

В настоящее время известны две системы работы с клиентами:

Система, ориентированная на функции и реализующая принцип разделения труда. Этой системе адекватны банки с иерархической пирамидальной структурой подразделений, разделенных по функциональному признаку. Управление строится исходя из административно-командных принципов. При этом клиентам отводится самый нижний уровень иерархии, где они представлены безликим «массовым потребителем».

Система, ориентированная на процесс и реализующая принцип интеграции отдельных операций в интегрированную технологию обслуживания клиента.

Поскольку первая система эффективна при обслуживании мелких и средних клиентов и клиентов, нуждающихся в отдельных функциональных услугах, а вторая система эффективна при обслуживании крупных клиентов, нуждающихся в комплексе взаимоувязанных банковских услуг (в банковском обслуживании своего финансового менеджмента), то современные банки применяют их в комплексе. Таким образом, следующая предметная область финансового менеджмента — создание продуктового ряда банка — не только отвечает потребностям коммерческого банка по управлению его коммерческой и функциональной устойчивостью, но обеспечивает надежность объекта управления, удовлетворяя потребности клиентов. Отсюда реализуется основная концепция любого коммерческого банка: надежный клиент — устойчивый банк.

1.2 Прогнозирование как основной инструмент поддержки управленческих решений

Финансовое планирование (бюджетирование) является инструментом интеграции отдельных плановых инициатив в рамках единой финансовой модели банка. Цель процесса финансового планирования — обосновать планы развития банка и согласовать цели, определенные для различных перспектив сбалансированной системы показателей (BSC). Под обоснованием понимаются:

— определение финансовых источников деятельности банка и их распределение по планируемым направлениям деятельности в разрезе АИСУУ;

— оценка плановых альтернатив с точки зрения текущей безубыточной планируемой деятельности банка и долгосрочной эффективности банковских операций;

— согласование планов использования всех видов ресурсов банка (трудовых, материальных, нематериальных, информационных) и финансового потенциала банка (определяемого финансовыми потоками, генерируемыми в процессе его деятельности) в процессе сметного планирования;

— оценка рисков рассматриваемых плановых альтернатив и источников покрытия рисков (собственных средств), распределение этих источников покрытия по точкам возникновения рисков в координатах АИСУУ;

— обоснование инновационных проектов банка, расчет сроков их окупаемости;

— мониторинг финансовых показателей для выявления бизнес-рисков банка и точек их возникновения;

— расчет КПР на основе бюджетной информации и поиск плановых альтернатив, обеспечивающих достижение целевого уровня КПР.

Причем плановая альтернатива может быть выбрана, если на всех этапах обоснования плана получены положительные результаты. В процессе финансового планирования должны быть согласованы текущие и перспективные планы (рис. 1.1). Но при этом иерархия планов, как уже отмечалось выше, не должна становиться незыблемой конструкцией. Стратегия требует постоянной адаптации ее к внешней среде, а значит, и обновления своего финансового обоснования.

В соответствии с этим можно сформулировать основные требования к технологиям финансового планирования:

— в основе процесса планирования должна лежать имитационная модель, превращающая данные о действующих и планируемых сделках и операциях банка в бюджетные показатели и КПР;

— система должна обеспечивать возможность распределенного ввода исходных данных для модели в различных подразделениях банка, так как его основой являются мотивированные суждения сотрудников;

— мотивированные оценки, на основе которых формируется план, должны сохраняться в СППУР для проведения дальнейшего план-факт анализа;

— все объекты планирования (действующие и планируемые операции) должны иметь единообразное динамическое описание для обеспечения возможности использования техники дисконтирования денежных потоков при определении будущей справедливой стоимости финансовых инструментов и банка в целом;

— для расчета плановых и отчетных показателей должны применяться единообразные процедуры (единая методика к разным типам плановых и фактических объектов);

— план должен строиться в координатах «риск — доходность», как это было показано выше.

Соответственно, технологии ФУ должны предоставить менеджменту банка гибкий инструмент сценарного моделирования (имитационная модель на базе финансовой модели банка), с которым будет работать не только плановое подразделение банка. Результатом данного моделирования должен быть расширенный бюджет, отражающий плановое и фактическое состояние объектов ФУ. Подобная технология легко создается на базе все той же модели договоров банка.

1.3 Инструменты и методы финансового управления

В процессах финансового управления его субъекты оказывают системное воздействие на состояние объектов, используя следующие инструменты:

— управленческий учет;

— перспективное планирование;

— оперативное планирование;

— управление рисками.

Все инструменты финансового управления тесно связаны между собой (рис. 1,6). Прежде всего это касается управленческого учета, так как накапливаемая в нем первичная информация для построения финансовых отчетов и прогнозов используется во всех остальных процессах ФУ.

Кроме этого, управленческий учет определяет иерархическую структуру аналитических измерений системы управленческого учета (АИСУУ), в рамках которой структурируются все плановые и оперативные отчеты, а также отчеты по рискам.

Перспективное и оперативное планирование и управление рисками также тесно взаимосвязаны информационно и методологически. В процессах финансового управления используются общие и специфические методы. К общим методам можно отнести:

— построение финансовой модели банка, определяющей принципы оценки КПР и бюджетных финансовых показателей на основе данных управленческого учета, описываемые обычно в учетной политике банка для целей управленческого учета, а также в методологии оценки рисков банка;

— определение структуры и алгоритмов расчетов бюджетных показателей;

— определение иерархической структуры объектов финансового управления в процессе выделения АИСУУ. Данная иерархия используется для последовательного раскрытия факторов, определяющих формирование показателей консолидированного бюджета, и задается методологией управленческого учета;

— построение модели ЕИП банка, целью которого является определение структуры первичной и производной управленческой информации, накапливаемой в ИХ. С точки зрения автора, базовыми первичными данными для построения управленческих отчетов является информация о договорах и сделках банка, представленная в унифицированном формате, а базовой производной информацией — иерархия бюджетов (отчетных, плановых, прогнозных);

— регламентацию порядка сбора и накопления первичной управленческой информации;

— регламентацию порядка подготовки и представления отчетов для ПУР;

— определение принципов и конкретных положений системы мотивации персонала, ЦФО и руководства банка, обеспечивающей согласование целей отдельных субъектов ФУ и банка в целом.

Специфические методы ФУ используются для построения отдельных видов управленческих отчетов и расчета различных типов финансовых показателей. К ним относятся:

— методы трансфертного ценообразования;

— методы аллокации расходов банка;

— методы функционально-стоимостного анализа (ФСА);

— методы прогнозирования платежной позиции (ликвидности);

— методология сценарного финансового моделирования, разрабатываемая на базе финансовой модели банка для целей финансового планирования;

— методы прогнозирования внешних и внутренних финансовых параметров, используемых в процессе финансового планирования;

— дельта-нормальная методология и прочие параметрические модели оценки рисков;

— методология исторического моделирования, используемая для оценки рисков;

— методология стохастического финансового моделирования, используемая также для оценки рисков банка и базирующаяся на методологии сценарного финансового моделирования, и т.д.

Все методы ФУ можно классифицировать следующим образом:

— методы финансового анализа и прогнозирования;

— информационные методы;

— административные методы.

Совокупность этих методов, реализованных в едином информационном и управленческом контексте, можно рассматривать как технологию финансового управления.

Современные требования к технологиям финансового управления

Технология ФУ — это процесс, обеспечивающий поддержку управленческих решений в процессах финансового менеджмента, который включает:

— организацию сбора и хранения исходной информации, необходимой для получения управленческих отчетов;

— своевременную подготовку стандартных и нестандартных управленческих отчетов на основе утвержденных методологий бюджетирования, финансового анализа, анализа финансовых рисков;

— организацию хранения управленческих отчетов в ЕИП и обеспечения доступа к ним сотрудников банка в соответствии с их должностными полномочиями;

— поддержание целостности и непротиворечивости массива управленческой информации.

В современных условиях традиционные требования, предъявляемые к технологии финансового управления, существенно меняются:

— прежде всего, акцент делается не на получение отчетов о результатах прошлых периодов, а на прогнозирование будущих результатов;

— при этом из-за неопределенности будущего, как для долгосрочных, так и для краткосрочных прогнозов используется сценарное моделирование;

— прогнозирование деятельности банка все больше базируется не на статистических моделях, которые быстро устаревают из-за изменчивости внешней и внутренней среды, а на мотивированных суждениях специалистов. Следовательно, данные мотивированные суждения должны регулярно вводиться в систему поддержки принятия управленческих решений (далее — СППУР) и храниться в ней;

— так как управление банком становится все больше прерогативой всех его сотрудников, владеющих той или иной информацией для принятия решений, система должна обеспечивать, с одной стороны, распределенный ввод данных, представляемых всеми ЦФО банка, а с другой — совместное использование управленческой информации на тех рабочих местах, где это предусматривается полномочиями должностных лиц;

— для того чтобы управленческие отчеты можно было оперативно использовать на всех уровнях управления без участия управленческих подразделений, технология ФУ должна обеспечить удобный интерфейс пользователя, средства визуализации, обеспечивающие возможности анализа многомерных кубов управленческих данных и режим drill-down вплоть до уровня сделок;

— кроме того, требование к оперативности управленческой информации приводит к необходимости создания интерактивной системы, которая позволяет быстро настраивать новые показатели по запросам менеджеров без участия программистов;

— технологии ФУ должны также обеспечивать сопоставимость исторических и плановых показателей; если правила учетной политики и форматы отчетов меняются, они должны быть использованы для презентации старой информации в соответствии с новыми требованиями;

— в ситуации коллективного использования управленческой информации возникает необходимость определения и контроля прав доступа к ней со стороны пользователей, наделенных различными полномочиями. Для решения данной задачи необходима разработка концепции информационной безопасности;

— задачи интеграции всех процессов ФУ требуют использования единой логики и методологии финансового анализа и прогнозирования на стратегическом и операционном горизонтах управления, а также для проведения анализа эффективности и рисков деятельности банка. Основой данной методологии могут стать принципы и стандарты МСФО, примененные к конкретным условиям деятельности кредитной организации;

— единство методологии финансового управления предполагает также слом барьеров между различными управленческими подразделениями и создание единой СППУР, позволяющей использовать аналитикам все необходимые им инструменты. Времена локальных технологий, которыми пользуется одно подразделение, прошли. Непротиворечивость и однозначность показателей, используемых на различных уровнях управления и в различных процессах, должны обеспечиваться технологией ФУ;

— в новых условиях, требующих подготовки информации в режиме on-line, деятельность аналитиков должна сосредотачиваться не на сборе, очистке и группировке информации, а на подготовке конкретных проектов решений для ПУР на основе совместной деятельности и на презентации выводов всем менеджерам и сотрудникам банка, от которых зависит решение возникших проблем. Поэтому технологии ФУ должны обеспечивать быстрый доступ к данным из самых различных источников и их быструю агрегацию. Данным критериям удовлетворяют современные управленческие системы, создаваемые на базе ИХ.

Глава 2. Анализ финансовых показателей АКБ «Инвестторгбанк» (ОАО)

2.1 История создания и развития банка

АКБ «Инвестторгбанк» (ОАО) создан в марте 1994 года.

Инвестторгбанк — универсальный коммерческий банк, клиентами которого являются предприятия и организации различных форм собственности, представляющие широкий спектр отраслей экономики.

Банк обслуживает и кредитует:

Строительные компании: Банк ЗАО «ОстИнвестСтрой», Инвестиционно-строительный холдинг RODEX Group, ОАО «Московский бизнес инкубатор»; торговые организации: ОАО «Хлебпром», холдинг «Новокор», «Алкоторг»

Также в числе наших клиентов: «Компания Альба текстиль»; издательские дома: «Главбух», «Советник бухгалтера»;туристические компании: ООО «Натали Турс», ООО Туристическое бюро «Солвекс-Трэвэл»;группа компаний «Вобис»; группа ювелирных компаний ЗОЛОТОВ; фитнес клуб ENJOY.

Четырнадцать лет развития Банка — это история устойчивого и динамичного движения. Банк занимает уверенные позиции в первой сотне крупнейших банков России. С 2004 года Банк имеет рейтинг международного рейтингового агентство Moody’s Interfax Rating Agency.

Агентство РБК поставило «Инвестторгбанк» на 19 место в списке лучших депозитных банков России по вкладам в рублях. Банк вошел в ТОР-50 крупнейших банков России по объему вкладов частных клиентов по итогам 2007 года в рейтенге «Интерфакс-ЦЭА».

Согласно рейтингу журнала «Профиль» Банк находится в числе 50 самых надежных российских банков и входит в 50 крупнейших российских финансово-кредитных организаций по капиталу. Капитал банка на 1 января 2008 года — 2,684 млрд. руб., валюта баланса – 28,878 млрд. руб.

АКБ «Инвестиционно торговый банк» является членом Ассоциации российских банков, с июля 2007 года — Ассоциации региональных банков «Россия». Ассоциированный член Международной платежной системы Visa International ,и аффилированный член Международной платежной системы MasterCard. «Инвестторгбанк» является уполномоченным Банком Правительства г. Москвы. Солидный опыт работы, высокое качество обслуживания, гибкая тарифная политика, стабильные финансовые показатели и безупречное выполнение взятых на себя обязательств снискали Банку репутацию надежного партнера среди клиентов.

Основа бизнеса Банка — политика формирования долгосрочных партнерских взаимоотношений с клиентами и создания универсальной системы банковского обслуживания, которая отвечает потребностям самых разных категорий клиентов — от частных вкладчиков и предпринимателей до предприятий малого бизнеса и крупнейших корпораций. Основополагающие принципы работы Банка: внимательное и честное отношение к клиентам, своевременное выполнение Банком принятых на себя обязательств вне зависимости от внешних факторов. Информационная открытость и повышенное внимание к индивидуальным особенностям позволяют Банку легко находить общий язык как с действующими, так и с потенциальными клиентами. Реальное содействие в решении социально-экономических задач АКБ «Инвестторгбанк» оказывает не только в Москве, но и в своих региональных филиалах. Основное направление развития Банка сегодня — движение в регионы с целью предоставления полного комплекса банковских услуг. Безупречная репутация — главный банковский капитал, а ответственность Банка перед клиентом — один из основополагающих принципов работы.

Услуги предоставляемые Банком

Банк предоставляет следующий перечень услуг:

Частным, стратегически частным клиентам:

1.Классические банковские услуги:

— Открытие и сопровождение текущих счетов в рублях и валюте

— Срочные депозиты в рублях и валюте с особыми условиями размещения

— Индивидуальные банковские сейфы

— Кредитование и финансирование

— Международные банковские карты

— Расчеты и переводы

— Конверсионные операции

— Консультационная поддержка по операциям Клиента мы обеспечиваем Вам повышенное качество и комфорт.

— Эксклюзивные условия размещения денежных средств во вкладах.

2.Консультационные услуги

Инвестиционно-банковские услуги

— Паевые Инвестиционные Фонды.

— Брокерское обслуживание операций с ценными бумагами.

— Доверительное управление.

— Депозитарное обслуживание.

— и профессиональное обслуживание.

3.LSM + Консьерж-сервис

Это особая программа лояльности, которая позволяет быстро и качественно решать бытовые и профессиональные вопросы по организации и обслуживанию дома и офиса, воспитанию детей, личного отдыха и деловых поездок, начиная от заказа билетов и гостиниц и заканчивая бронированием яхт и самолетов.

Корпоративным клиентам:

Открытие и ведение рублевых и валютных счетов резидентов и нерезидентов, юридических и физических лиц.

Проведение всех видов расчетов в российских рублях и иностранной валюте.

Обслуживание экспортно-импортных контрактов.

Размещение средств на рублевые и валютные депозиты.

Кредитование юридических и физических лиц.

Операции с ценными бумагами.

Факторинг.

Установка систем обмена электронными документами между клиентом и банком.

Инкассация денежной выручки по гибкому графику, в т.ч. в выходные и праздничные дни.

Предоставление в аренду индивидуальных депозитных сейфов.

Обслуживание индивидуальных и корпоративных пластиковых карт.

Эквайринг ( оплата услуг предприятий торгово-сервисной сети посредством пластиковых карт).

Лизинг

Консультационные и другие виды услуг.

Организационная структура АКБ «Инвестторгбанк» (ОАО) филиала в г. Выборге наглядно представлена в (Таблице 2.1).

Таблица 2.1 Организационная структура ОАО «Инвестторгбанк»

2.2 Нормативно-правовое обеспечение деятельности банка

Нормативно-правовые акты используемые банком в процессе работы представлены в (Таблице 2.2).

Таблица 2.2 Нормативно-правовое обеспечение деятельности банка

2.3 Анализ финансовых показателей АКБ «Инвестторгбанк» (ОАО)

Цель проведения финансового анализа у банка — выявление проблем на ранних стадиях их формирования. Проведение эффективного анализа финансового состояния банка предполагает выполнение ряда условий, таких как:

достоверность и точность информации;

своевременность и завершенность.

Отсутствие достоверных данных ведет к недооценке проблем банков, что может иметь опасные последствия для развития ситуации.

В рамках финансового анализа банка решается задача получения достоверной картины текущего финансового положения банка, существующих тенденций его изменения и прогноза на перспективу до 1 года, в том числе при возможном неблагоприятном изменении внешних условий. Анализ основных финансовых показателей банка проводится с использованием горизонтального и вертикального анализа (Таблица 2.3).

Практика анализа финансового состояния выработала основные методы его проведения:

Горизонтальный (временный) анализ – сравнение каждой позиции отчетности с соответствующей позицией предыдущего периода, заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения).

Вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. Такой анализ позволяет увидеть удельный вес каждой статьи баланса в общем итоге. Обязательным элементом анализа являются динамические ряды этих величин, посредством которых можно отслеживать и прогнозировать структурные изменения в составе активов и их источников покрытия.

Горизонтальный и вертикальный анализ взаимодополняют друг друга, поэтому на практике можно построить аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику ее отдельных показателей.

Горизонтальный и вертикальный анализ структуры баланса АКБ «Инвестторгбанк» (ОАО) представлен в (Таблице 2.3).

Таблица 2.3 Агрегированный баланс АКБ «Инвестторгбанк» (ОАО)

Из анализа бухгалтерского баланса АКБ «Инвестторгбанк» (ОАО) видно, что возросла доля активов, динамика которых составила 56,35%. Это изменение произошло за счет увеличения кассовых активов, наибольший удельный вес в которых составляют средства в РКЦ, на 01.01.2008 г. 4,14% от актива баланса . На 01.01.2007 г. они составляли 631681 тыс. рублей, на 01.01.2008 г. 1105908, т.е увеличились на 75,07% по показателям динамики. Также произошел небольшой рост кассы на 01.01.2008 г. она составила 2.43%, увеличилась на 264288 тыс. рублей или на 68,68% по сравнению с прошлым периодом. Увеличение актива в анализе баланса произошло также и за счет ссуд, их изменения в структуре составили 0,90%. На 01.01.2007 г. они составляли 13112972 тыс. рублей, на 01.01.2008 г. 20742038 тыс. рублей, т.е. увеличились на 58,18%. Это говорит о том банк проводит эффективную кредитную политику. Прочие активы банка увеличились по сравнению с прошлым периодом на 1298415 тыс. рублей- это 75,51%, показатель на 01.01.2008 г. составил 11,31% от актива баланса. Наибольший удельный вес показали прочие активы, на 01.01.2008 г. 2,37%. На 01.01.2007 г. они составляли 175645 тыс. рублей, на 01.01.2008 г. 631894 тыс. рублей, т.е. увеличились на 259,76% по показателям динамики.

Также значительно увеличились отвлеченные средства, расходы и убытки, на 01.01.2008 г. они составили 0,22% от актива. На 01.01.2007 г. они составляли 6303 тыс. рублей, а на 01.01.2008 г. составили уже 67644 тыс. рублей, т.е. увеличились на 973,20% по динамике по сравнению с прошлым периодом. Графически структура активов представлена на (Рисунке 2.1).

Рисунок 2.1 Структура активов банка на 01.01.2008 г.

Из анализа пассивов видно, что увеличилась доля онкольных обязательств по сравнению с прошлым периодом на 4504947 тыс. рублей, что составляет 74,77%., показатель на 01.01.2008 г. 44,58% от пассива баланса. Наибольший удельный вес в структуре онкольных обязательств составляют вклады до востребования на 01.01.2008 г. 42,45%. На 01.01.2007 г. они составляли 5170403 тыс. рублей, на 01.01.2008 г. 10027601 тыс. рублей, т.е. увеличились на 93,94% по сравнению с прошлым периодом. Это говорит о том, что банк стал активно увеличивать долю денежных вкладов до востребования. Увеличение пассива произошло также и за счет увеличения срочных обязательств. Наибольший удельный вес в которых составляют срочные вклады и депозиты, которые на 01.01.2008 г. составили 39,71% от пассива. На 01.01.2007 г. 6632185 тыс. рублей, на 01.01.2008 г. 9380476 тыс. рублей, увеличились по динамике на 41,44%. Увеличились обращающиеся на рынке долговые обязательства на 01.01.2008 г. 14,25%. На 01.01.2007 г.они составляли 2514233 тыс. рублей, на 01.01.2008 г. 3365419 тыс. рублей, по показателям динамики увеличились на 33,85%. Это говорит о привлечении банком дополнительных источников в виде срочных вкладов. Графически структура обязательств представлена на (Рисунке 2.2).

Рисунок 2.2. Структура обязательств банка на 01.01.2008 г.

Анализ показал увеличение стержневого капитала банка на 1163062 тыс. рублей, что составляет 103,54%, показатель 01.01.2008 г. 74,57% от пассива баланса. Наибольший удельный вес составляют фонды банка, входящие в структуру на 01.01.2008 г. 10,65% г. По показателям динамики они увеличились на 347,93%.

Дополнительный капитал банка увеличился на 252956 тыс. рублей, или на 48,04% по сравнению с прошлым периодом. Это произошло за счет увеличения переоценки валютных средств отклонение на 01.01.2008 г. составило 13,08%, т.е. на 117,36% по сравнению с прошлым периодом. Банковская прибыль увеличилась на 36428 тыс. рублей или 10,65%, и составляет на 01.01.2008 г. 12,35%. Графически структура пассивов представлена на (Рисунке 2.3).

Рисунок 2.3. Структура пассивов банка на 01.01.2008 г.

Результаты деятельности АКБ «Инвестторгбанк» можно проанализировать, в том числе и с помощью данных отчета о прибылях и убытках. Данный отчет представлен в (Таблице 2.4).

Таблица 2.4 Агрегированный отчет о прибылях и убытках

На основе данных агрегированного отчета о прибылях и убытках видно, что валовая прибыль в 2008 г. увеличилась на 1292473 тыс. рублей ли на 73,54% по сравнению с прошлым годом. Это связано с увеличением процентных доходов на 1005180 тыс. рублей или на 76,29%. Непроцентные доходы увеличились в 2008 г. на 287293 тыс. рублей или на 65,32% по сравнению с прошлым периодом, что свидетельствует об активных операциях с иностранной валютой. Увеличение валовых расходов произошло из-за увеличения непроцентных расходов, которые в 2008 г. увеличились на 606489 тыс. рублей или на 137,63 % по сравнению с 2007 г. Это увеличение говорит о том, что были увеличены административные и управленческие расходы. Анализ активов деятельности банка на основе детализирующих показателей позволит более детально проанализировать качество управления портфелем активов. Расчёт показателей представлен в (Таблице 2.5).

Таблица 2.5 Анализ активов банка

Из анализа активов банка следует, что у банка чуть выше оптимального значения показатели к1(0,75 — 0,85) в 2007 г.- 0,89, а в 2008 г.- 0,88, показатель к2(>=1,0) соответствует норме . Банк является кредитором к4(<1,0 кредитор)в 2007 г.,2008 г.-0. Из анализа к3(>0,7 -агрессивная политика) в 2007 г.-0,85; в 2008 г.-0,87, видно, что банк ведет агрессивную кредитную политику, существует риск не возврата кредита, о чем свидетельствует к7(<0,04) в 2007 г.,2008 г. показатель 0. Анализ пассивов позволит определить степень устойчивости банка, структуру обязательств, уровень достаточности капитала. Расчёт показателей представлен в (Таблице 2.6).

Таблица 2.6 Анализ пассивов банка

Из анализа пассивов видно, что банк является надежным, финансово и технологически устойчивым. Этому свидетельствуют показатели к11(0,08 — 0,15) в 2007 г.- 0,09; в 2008 г.- 0,11; к12(0,5 — 0,7) в 2007-0,88; в 2008 г.- 0,87. Банк имеет достаточный собственный капитал. Анализ ликвидности банка позволит отразить степень обеспечения депозитов и вкладов ликвидными средствами банка. Расчёт показателей представлен в (Таблице 2.7).

Таблица 2.7 Анализ ликвидности банка

Из анализа ликвидности следует, что банк обладает достаточностью кассовых активов показатель к8(0,2 — 0,5) в 2007г.- 0,22, а 2008г.- 0,21, высокой степенью покрытия ликвидными средствами депозитов и вкладов. Также существует риск ликвидности портфеля ценных бумаг, показатель к10(0,15 — 0,40) в 2007 г.,2008 г.-0.

Анализ эффективности деятельности банка позволит оценить значимость практически каждого из основных компонентов деятельности банка и выявить, какие параметры банковской деятельности в большей степени влияли на его прибыльность. Расчёт показателей представлен в (Таблице 2.8).

Таблица 2.8 Анализ эффективности деятельности банка

Из анализа эффективности деятельности банка видно, что по сравнению с 2008 г. в 2007 г. банк размещал средства в более прибыльные активы, об этом же свидетельствует коэффициент к20(8,0 — 20,0) который также существенно изменился в 2007 г. он составлял 19,47%, а в 2008 г. понизился до 12,41% . Эффективность использования собственного капитала в 2008 г. уменьшилась по сравнению с 2007 г. это видно из показателя к22(15,0 — 40,0), который в 2007г. составлял-30,45%, а в 2008 г. составил уже 16,56%.

Для более тщательного анализа можно воспользоваться дополнительными показателями эффективности и провести детализацию факторов, которые влияют на эффективность деятельности банка. Расчёт показателей представлен в (Таблице 2.9. и Таблице2.10.)

Таблица 2.9 Дополнительные показатели эффективности

Из анализа дополнительных показателей эффективности видно, что работа доходных активов эффективна показатель к24(,0 — 3,0) в 2007 г.- 3,22%; в 2008 г. 3,87%.

Существуют недоиспользованные возможности в привлечении дополнительных ресурсов. Высокая степень покрытия процентных расходов процентными доходами, показатель к26(110,0 — 125,0) в 2007 г. составил 158,42%,а в 2008 г. 162,35%. Это свидетельствует о том, что банк ведёт эффективную процентную политику.

Таблица 2.10 Детализация факторов, влияющих на эффективность

Спрэд – это разница между ставками по услугам типа размещения в активных операциях и услуг этого же типа при пассивных операциях банка. Анализ детализации факторов, влияющих на эффективность, свидетельствует о том, что банк высокоэффективен в использовании внутрибанковских резервов к34(5,0 — 15,0) в 2007 г.-18,11; в 2008 г.-18,56 и качественно управляет издержками банка. Об этом свидетельствует коэффициент к35(10,0 — 25,0) который в 2007 г. составлял 25,07%; в 2008 г.-34,33%. Причины изменения основных показателей эффективности можно определить с помощью финансовых коэффициентов, которые отражают качественные и количественные параметры, влияющие на эффективность банковской деятельности. Расчёт показателей представлен в (Таблице 2. 11.)

Таблица 2.11 Финансовые коэффициенты

Из анализа финансовых коэффициентов видно, что у Банка достаточный уровень чистого процентного дохода к27(6,0 — 18,0) в 2007 г.-27,65%; в 2008 г.-29,25%, что свидетельствует об эффективности процентной политики, но немного занижен уровень по показателю к28, он составил в 2007 г. 7,72%, а в 2008 г. повысился до 8,70%, тогда как оптимальное значение по этому показателю составляет 10,0 — 18,0,что говорит о рискованности вложений. Также у Банка правильное приоритетное направление использования капитала, он эффективно использует внутрибанковские резервы, показатель к30(0,5 — 2,0 раза) в 2007 г.- 119,78%; в 2008 г.-118,44%.

Подводя итог можно отметить, что АКБ «Инвестторгбанк» является надежным, финансово и технологически устойчивым, о чем свидетельствует достаточный уровень собственного капитала, а также размещенный объем депозитов и вкладов, которые покрываются высоко ликвидными средствами. У Банка правильное приоритетное направление использования капитала, он эффективно использует внутрибанковские резервы. Банк ведет эффективную процентную политику, это видно из высокого уровня процентного дохода. В дальнейшем банку следует снизить административные и управленческие расходы, так как они влияют на величину валовой прибыли и также снизить темпы кредитования, потому, как существует риск не возврата кредита. В целом банк показал хорошие результаты деятельности и совершенствования в различных видах направлений.

Глава 3. Управление затратами как элемент финансового менеджмента. Проблемы и перспективы развития финансового менеджмента в КБ

3.1 Проблемы финансового менеджмента в КБ

Широко используемое в настоящее время понятие «финансовый менеджмент» имеет многочисленные толкования. Но в целом российские специалисты сходятся в одном — в том, что финансовый менеджмент — это управление отношениями по формированию и использованию денежных ресурсов.

В гораздо меньшей степени, чем общий финансовый менеджмент, отечественными авторами проработана проблема финансового менеджмента в коммерческом банке. Причина в специфике деятельности коммерческого банка как финансового посредника по управлению денежными потоками, которым присуща вся совокупность функций денег. К освещению этой проблемы авторы, как правило, подходят с позиций соблюдения требований и нормативов государственных регулирующих органов, отвечающих за ликвидность банковской системы в целом.

В процессе своей деятельности коммерческий банк исходит в основном из микроэкономических факторов и устойчивости клиентов. Такой подход наиболее актуален в современных условиях, так как первичным звеном в экономической цепочке создания продукции (товаров, услуг) являются создатели материальных ценностей. Соответственно и коммерческий банк для рыночной экономики первичен, а Центробанк — конструктор перестройки банковской системы.

Одна из особенностей финансового менеджмента в коммерческом банке в современных российских условиях — это отсутствие единообразной технологии управления экономическими процессами в кредитной организации в рамках существующей кредитно-банковской системы. Главная же особенность финансового менеджмента в коммерческом банке в нынешних российских условиях обусловлена тем, что коммерческий банк — это единственный экономический субъект, который системно управляет всеми функциями денег (мера стоимости, функции обращения, платежа и накопления) и в этой связи является первичным звеном рыночной экономики. Внешняя среда финансового менеджмента в коммерческом банке — это совокупность финансовых отношений.

3.2 Себестоимость банковских продуктов и услуг и их формирование

Коммерческий банк, начиная свою деятельность в определенном сегменте финансового рынка или принимая решение о дальнейшем ее расширении, должен быть уверен, что все затраты окупятся и принесут прибыль. Соизмерение затрат и результатов является важнейшим элементом финансового менеджмента в банке. Без учета этого могут быть допущены непоправимые ошибки при выборе экономической политики банка, принятии важных управленческих решений, определении видов банковской деятельности, определении оптимальных объемов и структуры активных и пассивных операций, а также при установлении тарифов на услуги, являющиеся весомым имиджевым фактором для банка.

На первый взгляд очевидным является экономическое поведение субъектов рынка, и в частности банков, соответственно которому они обязаны «экономить». Практически в каждом банке имеются резервы для снижения затрат до рационального уровня. Это позволяет добиваться не только роста экономической эффективности деятельности, но и повышения уровня конкурентоспособности, поскольку снижение затрат позволяет банку устанавливать более низкие и гибкие тарифы, что дает важное преимущество перед конкурентами.

Однако есть ряд вполне объективных факторов, под влиянием которых банк вынужден зачастую идти на увеличение затрат: укрепление имиджа банка, необходимость освоения новых сегментов рынка, формирование материальной и нематериальной базы, удовлетворение потребности в высококвалифицированных, а соответственно и высокооплачиваемых специалистах и т.д. Следовательно, перед банком стоит задача не просто снижения уровня производимых текущих и будущих затрат, но и, что более важно, их оптимизация адекватно стратегическим целям и задачам банка, а также требованиям рынка банковских услуг. Данная задача может быть решена только на основе системы эффективного управления затратами. Только такой подход может реально способствовать повышению эффективности работы банка.

В условиях все возрастающего интереса к затратам как особому элементу финансового менеджмента возникает потребность обобщить и систематизировать как, управляя затратами, обеспечить финансовую устойчивость капитала банка; какими способами и методами можно оптимизировать затраты банка. Управление затратами является обязательным элементом финансового менеджмента, поскольку отражает философию бизнеса независимо от сферы его функционирования: получение наибольшей прибыли при наименьших затратах.

Среди трудов российских авторов, внесших определенный вклад в формирование теории управления затратами, можно в первую очередь назвать работы В.В. Ковалева, И.А. Бланка, И.Г. Кондратовой и С.А. Котлярова, посвященные финансовому анализу и управлению капиталом предприятий в современных условиях3. Основные концепции — временная ценность денежных ресурсов, денежные потоки, цена капитала и др., на которых базируется финансовый менеджмент и которые нашли отражение в работах названных авторов, предполагают постоянное соотнесение пущенного в оборот капитала и полученной прибыли. Как справедливо замечает В.В. Ковалев, любое инвестиционное решение, являясь субъективным, имеет стохастическую природу, степень же его объективности зависит от разных факторов, в частности от цены источников средств, возможности их получения, точности прогнозируемой динамики денежного потока4. В свою очередь, каждый источник финансирования, определяемый предприятием, имеет свою цену, а его обслуживание может обходиться каждому отдельному предприятию неодинаково.

В определенном смысле затраты закономерно приобрели статус важнейшего элемента управления капиталом предприятия, базового элемента бухгалтерской и финансовой отчетности, наконец, важнейшего направления экономического и финансового анализа. При этом общепризнанной целью финансового менеджмента предприятия, причем независимо от сферы и масштабов его деятельности, наряду с лидерством в борьбе с конкурентами, максимизацией «цены» предприятия, ростом объемов производства и реализации, максимизацией прибыли, являются минимизация расходов и обеспечение рентабельной деятельности.

Особого внимания заслуживает работа С.А. Котлярова «Управление затратами»5, которую автор, один из немногих на сегодняшний день ученых, посвящает специальному исследованию вопросов управления затратами предприятий, достаточно полно рассматривая аспекты исторического развития и становления системы управленческого учета затрат.

Практически все авторы едины в своем подходе в том, что эффективность управления предприятием во многом зависит от оценки его финансового состояния, оценки возможных и целесообразных темпов развития предприятия с позиций их финансового обеспечения. При этом управление затратами может предполагать, с одной стороны, традиционные системы регулирования затратами (cost control system) — комплекс мер по недопущению роста затрат, когда сохраняется статус-кво, при котором предприятие, осуществляя определенные виды деятельности, не пересматривает сложившуюся систему затрат. С другой — всестороннее управление затратами (cost management) предполагает акцентироваться не столько на сдерживании роста, сколько на сокращении затрат.

Понятие «затраты» в банковском деле традиционно увязывается с вопросами формирования себестоимости и цены банковских услуг. Значение данного понятия по своей сути генетически проистекает из общего понимания затрат. Обычно под затратами понимают «потребленные ресурсы или деньги, которые нужно заплатить за товары и услуги»6. При этом в финансовом учете термин затраты определяется как показатель в денежном выражении количества ресурсов, использованных для достижения определенной цели. В управленческом учете этот термин употребляется в зависимости от решения конкретных управленческих задач на предприятии: одни затраты учитываются для оценки запасов и определения доходов, другие — для планирования, составления бюджета и контроля.

Сравнительный анализ подходов к определению понятий «затраты», «издержки», «расходы» позволяет сделать вывод, что природа их едина, однако каждое из них имеет собственное экономическое содержание. Так, затраты (запасоемкие и незапасоемкие) являются ресурсами, «уничтожаемыми» в процессе функционирования банка. Запасоемкие затраты банка отражаются на счетах активов банка и снижают капитал банка в размере их износа. Незапасоемкие затраты банка являются его расходами (операционными и неоперационными), отражаются на счетах по учету финансовых результатов и снижают капитал банка в полном объеме затрат. Ожидать от них выгоды за пределами периода их совершения не следует.

Такое деление затрат на запасоемкие затраты и расходы имеет огромное значение для оценки и анализа результатов работы всего банка и его подразделений, а также для определения себестоимости продуктов и услуг. Анализ затрат банка с точки зрения их будущей компенсации, позволяет четко представлять цель использования ресурсов, так как производимые затраты без какой-либо компенсации относятся к потерям и уменьшают капитал банка без надежды на воспроизводство. Если компенсация ниже уровня самих затрат, то разница составляет убытки и сигнализирует о неэффективном использовании ресурсов.

Исследование понятий затрат и деление их на запасоемкие затраты, издержки и расходы, раскрытие их сущности имеют важное для практики значение при определении себестоимости банковских операций, продуктов, услуг, а также при анализе и планировании банковских затрат. Под себестоимостью банковского продукта, услуги в экономической литературе понимаются выраженные в денежной форме затраты банка на создание и реализацию продукта или услуги7. Заметим, однако, что между общим понятием «себестоимость» и «себестоимость банка» есть некоторое различие. Отличительной чертой банковских продуктов является их нематериальный денежный характер. В себестоимость обычных товаров стоимость материальных затрат включается, как известно, полностью. Специфика банковских продуктов и услуг заключается в том, что материальными затратами выступают привлеченные средства. При этом банк считает только собственные затраты, связанные с привлечением средств, которые впоследствии использует для размещения. Как известно, коммерческие банки передают средства клиентам не в собственность, а во временное пользование. Остальные материальные ресурсы, кроме денежных, включаются во внутреннюю стоимость банковского продукта полностью (амортизация, бумага, дискеты и пр.)8. В экономической литературе себестоимость банковских продуктов и услуг, по сути, является внутренней стоимостью банковских операций, что ставит ее в один ряд с такими понятиями, как доходность операций и прибыль банка. Основными формами цены банковских продуктов и услуг являются процент, дисконт, комиссия. Общепризнано, что цены при этом находятся под влиянием различных факторов (рис. 3.1).

Взаимосвязь внешних и внутренних факторов является очевидной. Внутренние факторы, влияющие на формирование цены банковского продукта или услуги, прямо обусловлены действием внешних факторов — сложившимися спросом и рыночной ценой, которые определяют для банка верхний ценовой предел, а также объем предполагаемой реализации продукта или услуги.

Среди внутренних факторов, определяющих цену продукта или услуги банка, можно выделить:

1) основной фактор — себестоимость, которая определяется сроком окупаемости затрат и складывается из расходов банка по созданию и реализации продукта и услуги. Срок окупаемости, в свою очередь, определяется инвестиционной политикой собственников банка. Основными затратами при этом могут являться затраты на приобретение материальных активов, в частности банкоматов, счетчиков банкнот и др., затраты на заработную плату персонала подразделения, непосредственно участвующего в создании и реализации продукта или услуги, и стоимость аренды площадей;

2) дополнительные факторы:

— необходимая рентабельность, связанная с целевыми установками по рентабельности капитала. Так, например, заданный капитал (фактический собственный капитал банка с учетом прогнозов роста) на начало года составляет 1000 у. е. Целевой установкой собственников банка является достижение показателя ROE (рентабельности капитала) на уровне 50% годовых — 500 у. е. Для достижения этой цели менеджмент банка должен заложить в цену продукта или услуги необходимую маржу (разница между ценой и себестоимостью), которая при реализации запланированных объемов всей совокупности банковских продуктов и услуг даст необходимую прибыль (500 у. е.) при заданном капитале;

— маркетинговая стратегия банка, которая определяется внутренней ценовой позицией банка относительно цены рынка. Так, например, при проведении агрессивной маркетинговой политики, подразумевающей расширение бизнеса или экспансию на определенном сегменте рынка банковских продуктов или услуг, банк устанавливает цены на собственные продукты или услуги ниже рыночных за счет снижения наценки на себестоимость или снижения самой себестоимости.

Затраты банка, как известно, являются закономерной составляющей его операционной деятельности и функционирования.

В банковской теории и практике процесс управления затратами традиционно основывается на классификации расходов банка, которые подразделяются на условно постоянные и переменные.

В условиях функционирования банка условно постоянными расходами является большая часть административно-хозяйственных расходов, обеспечивающих его жизнедеятельность, в частности расходы на приобретение бензина для инкассаторских машин, обслуживание программного обеспечения. К переменным — относятся расходы на обучение персонала, приобретение мебели.

При этом значение условно постоянных расходов состоит в том, что они формируют минимальный порог себестоимости самого банка и базовый уровень расчета прибыли, полученной банком и обеспечивающей его безубыточную деятельность.

К переменным расходам наряду с хозяйственными относятся и операционные расходы банка, которые определяются объемом вовлеченных в оборот пассивов и масштабами проводимых банком операций.

Операционные расходы, в свою очередь, подразделяются на: процентные и непроцентные. Деление расходов на процентные и непроцентные очень важно, поскольку в процессе анализа доходности банковских операций и общего состояния банка стоимость привлеченных ресурсов является отправным базовым показателем. Менеджеры банка в первую очередь анализируют сформированные процентные портфели, после чего сравнивают процентные ставки по привлечению и размещению. На основании этого оценивают процентную маржу, которая характеризует эффективность вложения средств и их доходность.

Затраты на проведение пассивных операций

Формирование значительной части затрат коммерческого банка связано, как известно, с привлечением денежных ресурсов (рис. 3.2). При этом основное место в структуре пассивов банка занимают депозитные операции (срочные и до востребования).

Затраты на проведение активных операций

Формирование затрат коммерческого банка в процессе размещения привлеченных ресурсов и проведения им активных операций является одной из сложнейших задач банковского менеджмента, особенно в условиях динамично развивающейся банковской системы России (рис. 3.3).

3.3 Управление и капиталовложениями, анализ и оценка затрат

Процесс управления затратами банка включает две составляющие:

— управление затратами на стадии принятия инвестиционного решения о последующем развитии банковского бизнеса;

— управление текущими затратами на стадии его функционирования.

Известно, что инвестиционные решения — это решения о текущих затратах, осуществляемых в целях получения доходов в будущем.

Необходимо заметить, что из всех решений, которые принимают собственники и менеджмент банка, решения о капиталовложениях являются наиболее сложными, поскольку процесс вовлечения значительных денежных ресурсов зачастую необратим. При принятии решений о капиталовложениях (инвестиции в здание, банковское оборудование, программное обеспечение, рекламу и др.) анализируются, прежде всего, объемы производимых инвестиций и сроки их окупаемости.

Метод оценки капиталовложений по чистой приведенной стоимости подразумевает использование приема дисконтирования будущих поступлений денежных средств и вычисление их приведенной стоимости. Так, собственники и менеджеры банка могут сравнить доход от рассматриваемого проекта капиталовложений с альтернативным, равным по риску, в частности созданием нового банка или расширению банковского бизнеса, например вложениям денег в безрисковые ценные бумаги, обращающиеся на финансовых рынках. Для этого достаточно рассчитать чистую приведенную стоимость (net present value — NPV)9 проекта.

Выбор проекта происходит на основе полученных значений NPV, рассчитываемой по определенной формуле. Так, если банк предполагает осуществить единовременные инвестиции, NPV рассчитывается по следующей формуле:

Исходя из целевой установки — повышения рыночной стоимости банка — решение об инвестировании принимается собственниками и руководством банка исходя из следующих предпосылок:

— если NPV > 0, то капиталовложения в анализируемый проект являются целесообразными, поскольку доходы от проекта превысят затраты на его реализацию;

— если NPV = 0, то банку, в сущности, безразлично, принять проект капиталовложений или его отвергнуть. Окончательное решение может приниматься исходя из других критериальных оценок, поскольку, реализуя данный проект, банк покрывает произведенные им расходы, не получая прибыли;

— если NPV < 0, то банку от реализации данного проекта целесообразно отказаться, поскольку он может привести к потенциальным убыткам.

Произведя соответствующие расчеты, собственники и руководство банка могут прийти к окончательному решению по выбору одного из альтернативных проектов: при прочих равных условиях выбирается проект с большим NPV. В качестве примера в настоящей дипломной работе проведена оценка инвестиционного проекта банка по открытию операционной кассы, произведя соответственно расчет NPV.

Исходные данные по проекту.

Объемы планируемых операций в операционной кассе — 700 000 долл. в день, из них VIP-клиентских операций — 400 000 долл., по операциям банка с прочими клиентами — 300 000 долл. Прогнозная маржа по операциям составляет 0,03% по операциям с VIP-клиентами, 0,06% — по операциям с прочими клиентами. Формируемый денежный поток по проекту включает первоначальные инвестиционные затраты, планируемые к получению доходы по операциям, административно-хозяйственные расходы по содержанию операционной кассы (табл. 3.1).

Таблица 3.1 Исходные данные по проекту

При требовании к доходности проекта 20% NPV больше 0 на четвертом году его реализации соответственно требования к окупаемости проекта удовлетворяются. Одной из основных задач анализа и оценки затрат является определение основных показателей увеличения его капитала. Это необходимо для определения источников покрытия этих затрат из доходов и прибыли банка. Результатом такого анализа могут быть оптимизация или прямое сокращение затрат перед этапом формирования и планирования. Анализируя объемы затрат, сопоставляя их с текущими объемами и доходами, сформированными фондами и прибылью, можно сделать такие выводы, как невозможность реализации тех или иных проектов из-за отсутствия достаточной ресурсной базы и, как следствие, низкого потенциала банка. Результат оценки — пересмотр таких проектов как несостоятельных. Обычно оценка затрат производится подразделениями банка в соответствии с поставленными перед ними задачами. Методика оценки ничем не отличается от обычной процедуры построения плана реализации любого коммерческого проекта. Оценка затрат предполагает следующую их группировку:

— инвестиционные затраты, связанные с освоением новых проектов и форм деятельности (например, проекты, связанные с внедрением пластиковых карт или новых форм международных расчетов);

— затраты на поддержку, расширение или свертывание существующей деятельности;

— затраты на мотивацию персонала.

При этом все затраты условно можно разбить на:

— затраты капитального характера, осуществляемые за счет прибыли;

— накладные расходы, которые будут относиться на себестоимость проводимых операций.

Такая группировка затрат необходима для их калькуляции, оценки себестоимости и эффективности проводимых операций, так как затраты капитального характера в себестоимость включаются частями как амортизационные отчисления. Кроме того, в момент завершения подготовительного этапа, связанного со строительством, ремонтом, вводом в действие оборудования, возникнут расходы, связанные уже непосредственно с деятельностью банка и осуществлением запланированных операций. Важно, чтобы все финансовые потоки были отражены в процессе оценки объемов инвестиций, необходимых для реализации поставленных задач и сроков окупаемости. Кроме затрат, связанных с внедрением новых видов деятельности, в ряде случаев могут потребоваться новые затраты, направляемые на совершенствование текущих операций. Затраты капитального характера в этом случае могут быть оценены и как проекты внедрения новых услуг. Поскольку развитие банка предъявляет совершенно иные требования к составу и квалификации персонала, затраты, связанные с развитием персонала, оцениваются обособленно. Необходимо заметить, что анализ затрат коммерческого банка имеет ряд особенностей. Во-первых, в процессе оказания банковских услуг и получения прибыли у коммерческого банка доминирует движение денежного капитала большей частью в форме привлеченных клиентских средств. Соответственно особое внимание уделяется анализу затрат, связанных с движением денежных средств. Во-вторых, затраты банка формируются по весьма широкому спектру проводимых им операций, перечень которых постоянно растет, что делает проведение анализа затрат достаточно сложным и долговременным процессом. В-третьих, постоянно меняющиеся условия функционирования самого банка в развивающейся банковской системе определяют важность и необходимость анализа затрат на содержание и развитие самого банка. В настоящее время в банковской практике в процессе анализа расходов чаще всего используются приемы и методы, представленные в таблице 3.2.

Таблица 3.2 Методы анализа расходов

Характер и содержание анализа банковских расходов покажем на анализе по процентным расходам (табл. 3.3), и непроцентным расходам (табл. 3.4), а также их соотношению.

Таблица 3.3 Оценка процентных расходов банка

Таблица 3.4 Оценка непроцентных расходов банка

Из таблицы 3.3 видно, что темпы прироста процентных доходов опережают темпы прироста расходов. Рассчитав показатель эластичности (Э = 76,29 / 72,01 = 1,06), можно сделать вывод о том, что увеличение расходов на 1% приводит к росту доходов на 1,06%, что свидетельствует об экономном расходовании средств.

Из таблицы 3.4 видно, что темпы прироста непроцентных расходов опережают темпы прироста доходов. Рассчитав показатель эластичности (Э = 65,32 / 137,63 = 0,47), можно сделать вывод о том, что увеличение расходов на 1% приводит к росту доходов только на 0,47%, что свидетельствует об неэкономном расходовании средств. Допущенный перерасход свидетельствует о необходимости усиления контроля со стороны руководства банка за расходованием средств.

Наряду с подобным анализом используют метод коэффициентов, суть которого в выработке банком внутрибанковских нормативов с последующим контролем за их соблюдением. Этот метод используется для выявления количественной связи между статьями, группами и разделами доходов и расходов, а также, как показывает опыт, практической работы в банках по организации и проведению анализа. Он применим и для оценки эффективности работы банка в целом.

Рассмотрим возможность использования данного метода на примере, представленном в таблице 3.5.

Таблица 3.5 Экономические показатели работы банка в 2007 и 2008

Первый показатель характеризует полученный доход от размещения ресурсов. Вместе с этим анализируется средневзвешенная ставка по размещению ресурсов. Если она резко отличается от средних ставок размещения по различным банковским операциям, то анализируется структура активов на предмет эффективности размещения ресурсов. Второй показатель характеризует произведенный расход по привлечению ресурсов. Вместе с этим анализируется средневзвешенная ставка по привлечению ресурсов. Если она резко отличается от средних ставок привлечения по различным банковским операциям, то анализируется структура активов на предмет эффективности привлечения ресурсов. Третий показатель — это непроцентный доход банка. Четвертый показатель характеризует эффективность расходования средств. Сравнивается с третьим показателем.

При анализе затрат необходимо рассматривается динамика изменения коэффициентов по сравнению с предыдущим периодом. В настоящее время оптимальные значения первого показателя установлены в интервале 10-18%,второго в интервале 6-18%, третьего и четвертого показателей в интервале 1-3%, но каждый банк разрабатывает свои нормативы и организует контроль за их соблюдением. В нашем случае значение первого показателя ниже оптимального, это свидетельствует о рискованности вложений, а рост доли непроцентного расхода банка свидетельствует об ухудшении управления финансовыми операциями. Таким образом, хотя банк ведет эффективную процентную политику (это видно из высокого уровня процентного дохода), банку следует снизить административные и управленческие расходы, поскольку они в результате влияют на величину валовой прибыли и снизить темпы кредитования для снижения риска невозврата кредита.

Метод коэффициентов интересен прежде всего потому, что позволяет разработать диагностику затрат банка путем нормирования определенных статей. Если коэффициенты не соблюдаются, то выдвигаются требования более детального анализа изучения причин отклонения. Результаты экономического анализа позволяют функциональным подразделениям банка использовать количественные критерии и лимиты при осуществлении операций, получать адекватные рекомендации по управлению средствами и применять принятую в банке методологию расчетов, утвержденную руководством. Это тем более важно, поскольку функциональные подразделения в силу специфики своей деятельности узко специализированы на выполнении своих функций и не могут «увидеть» общей картины работы банка в целом.

При управлении затратами банка следует особо отметить, что анализ затрат банка дает возможность решить следующие задачи:

— повысить эффективность банковских операций;

— определить возможные источники получения финансовых ресурсов и выбор задач, наиболее целесообразных для решения;

— определить и сформировать рациональную структуру ресурсов.

Возможности финансового анализа при управлении затратами рассматриваются с точки зрения его использования для:

— обеспечения самого процесса управления, включая выбор, определение и анализ показателей, характеризующих состояние самого процесса управления;

— анализа факторов, влияющих на соответствующие показатели и финансовые результаты различных вариантов действий.

3.4 Способы и методы оптимизации управления затратами

Оптимальное управление затратами можно определить как выбор таких управляющих параметров, которые обеспечивали бы наилучшее с точки зрения заданного критерия протекание процесса формирования затрат банка. Такое управление означает, что все рычаги и выбранные банком методы стимулирования отлажены таким образом, что интересы каждого подразделения были бы согласованы со стратегическими целями банка и направлены на выбор оптимальных путей реализации оптимального плана расходования ресурсов. При этом оптимизацией затрат банка будет являться процесс формирования затрат наилучшим для банка образом при заданных критериях, выражающих стратегию развития банка. При этом критерием оптимизации затрат может являться получение:

— наибольших доходов банка при запланированных затратах;

— запланированных доходов банка при наименьших затратах;

— наибольших доходов при наименьших затратах.

Основываясь на том или ином подходе, в качестве основных методов оптимизации затрат банка можно определить следующие:

— планирование затрат;

— управление тарифной политикой;

— прямое сокращение затрат;

— проведение банковского мониторинга;

— оптимизацию налоговой базы путем планирования.

Планирование затрат, как уже отмечалось, является одним из основных методов их оптимизации, поскольку банк имеет возможность определить до начала той или иной операции собственные реальные финансовые возможности, установить лимит затрат на проведение операции и спрогнозировать эффективность этих затрат.

Основными способами оптимизации затрат могут являться:

— обеспечение соответствия общего уровня затрат и конечных финансовых результатов банка, что реализуется в процессе текущего управления штатной численностью персонала;

— повышение удельного веса затрат, формально не связанных с прямой оплатой труда, что способствует минимизации обязательных отчислений в социальные внебюджетные фонды;

— недопустимость экономии на расходах по повышению квалификации и переподготовке персонала.

Следующим методом является простое сокращение затрат, когда руководство банка принимает решение экономить и проводит политику расходования только неминимизируемых статей, нацеленных на поддержание функционирования банка, расходы на аренду, заработную плату, коммунальные платежи. Принятие такого решения не требует от руководства банка привлечения квалифицированных кадров, усовершенствования технологических процессов и на практике является самым дешевым и доступным. При принятии решения об уменьшении расходов, обычно это бывает при реструктуризации в условиях кризиса, банк самостоятельно изыскивает резервы для прямого сокращения затрат. В практике российских банков после кризиса 1998 г. активно стали применяться следующие основные направления прямого сокращения затрат:

— продажа филиалов коммерческого банка;

— продажа активов;

— использование новых информационных технологий;

— сокращение административных расходов, увольнение излишнего персонала, отмена «незарплатных» форм поощрения менеджеров и сотрудников банка;

— отмена выплат дивидендов владельцам банка в течение определенного периода времени (направление прибыли на покрытие убытков прошлых лет);

— устранение расходов, которые не вытекают из договорных обязательств банка и не связаны непосредственно с банковской деятельностью.

Прямое сокращение затрат помогает за короткий срок улучшить финансовое состояние банков и на практике обычно проходит первым этапом в комплексе мероприятий по оптимизации затрат. Оно является необходимым для отсечения непроизводительных неоперационных расходов. В ряде случаев менеджмент банка вынужден осуществить мероприятия, нацеленные на изменение и оптимизацию организационной структуры банка:

— изменение местонахождения;

— объединение филиалов, отделений банка;

— выкуп зданий филиалов в собственность (отказ от аренды);

— улучшение состояния материальной базы филиальной сети (проведение ремонта, увеличение служебных помещений).

Выбор и оценка эффективности выполнения дополнительных мероприятий, проведение которых связано с единовременными затратами, производятся на основе показателя окупаемости, под которой понимается покрытие произведенных расходов дополнительной прибылью за определенный срок. Таким образом, максимально допустимая сумма единовременных затрат, которая может быть направлена на реализацию конкретного проекта, ограничивается сроком окупаемости. На практике обычно устанавливается предельный срок окупаемости на уровне 24 мес. с момента окончания мероприятия. Важнейшим элементом процесса управления затратами является расчет экономического эффекта производимых затрат, расчет величины дополнительной прибыли с помощью формирования дополнительных условий доходов и расходов по объекту (табл. 3.6).

Таблица 3.6 Основные источники формирования дополнительных доходов и расходов

Приведенный перечень возможных доходов и расходов для определения дополнительной прибыли является ориентировочным. В зависимости от целей функционирования и развития самого банка, его финансового состояния при расчете величины дополнительной прибыли перечень статей доходов и расходов может быть сокращен или дополнен. Факт недополучения прибыли (убытка) возможен в период проведения мероприятия за счет оттока средств, вызванного ухудшением качества обслуживания, сокращением количества предоставляемых клиентам продуктов и т.д. Однако в ряде случаев уже с начала реализации мероприятия может образовываться и дополнительная прибыль, связанная, например, с сокращением расходов на оплату труда. Конечный экономический эффект от проведения мероприятия складывается как разница величины единовременных затрат и объема дополнительной прибыли и убытка за период проведения мероприятия и срока окупаемости. В общем случае:

Э = П(У) — З, (3)

где Э — экономический эффект;

П — прибыль;

У — убыток;

З — затраты.

При этом все потоки платежей по проекту и суммы дополнительных доходов и расходов приводятся к единому моменту времени — дате начала проведения мероприятий (дисконтируются), то есть первый платеж учитывается с коэффициентом 1, а все последующие в соответствии со сроком проведения умножаются на дисконтный множитель. В частном случае общая формула будет иметь следующий вид:

Э = SUM(Пi(Уi) / Di) — SUM(Зi / Di), (4)

где Di = (1 + ri) ;

Э — экономический эффект;

i — отчетный период;

Пi — прибыль отчетного периода;

Уi — убыток отчетного периода;

Зi — затраты отчетного периода;

Di — коэффициент дисконтирования отчетного периода;

ri — дисконтная ставка отчетного периода;

n — количество периодов (лет).

дополнительной прибыли от реализации проекта и единовременных затрат с учетом дисконтирования. Затраты, имеющие по итогам расчетов за установленный период окупаемости отрицательную эффективность, к дальнейшему рассмотрению не принимаются.

Заключение

Как мы видим, основной составляющей банковского менеджмента является менеджмент финансовый. Он позволяет определить рациональные требования и методические основы построения оптимальных организационных структур и режимов работы функционально-технологических систем, которые обеспечивают планирование и реализацию финансовых операций банка и поддерживают его устойчивость при заданных параметрах, направленных на приращение собственного капитала (акционерного капитала) и/или прибыли при условии сохранения стабильности и устойчивости коммерческого банка. Финансовый менеджмент в коммерческом банке — это управление процессами формирования и использования денежных ресурсов. Он тесно связан с организационно-технологическим менеджментом — управлением банковскими подразделениями, их взаимоотношениями в различных процессах банковской деятельности, в том числе управлением персоналом банка. В коммерческом банке большое значение имеет информационное и логико-аналитическое обеспечение финансового менеджмента.

Одна из особенностей финансового менеджмента в коммерческом банке заключается в создании продуктового ряда банка (можно отметить, что на это же направлен и банковский маркетинг). Эта особенность не только отвечает потребностям коммерческого банка по управлению коммерческой и функциональной устойчивостью, но и обеспечивает надежность объекта управления, удовлетворяя потребности клиентов, что позволяет реализовать основную концепцию любого коммерческого банка: надежный клиент — устойчивый банк.

Стратегическая цель банка — выйти на качественно новый уровень обслуживания клиентов, сохранив при этом позиции современного конкурентоспособного банка. Внешторгбанк предоставляет весь комплекс банковских услуг, как предприятиям, так и физическим лицам. Работу с физическими лицами Банк рассматривает как одно из перспективных направлений своей деятельности.

Сегодня АКБ «Инвестторгбанк» располагает универсальным торговым предложением. Стратегия развития банка направлена на расширение продуктового предложения, диверсификацию бизнеса, повышения его стабильности и эффективности .

В рамках развития розничного бизнеса, банк развивает данный сектор путем:

расширения своего присутствия через развитие региональной сети;

с помощью внедрения новых программ по вкладам, по пластиковым картам и комиссионным операциям физических лиц;

с помощью постоянной работы по развитию персонала;

развития сети банкоматов с расширенными функциями: прием и зачисление денежных средств, обмен валюты, оплата сопутсвующих услуг.

Основным составляющим успешного развития бизнеса явилась широкая сеть отделений и филиалов, современная операционная система, квалифицированный персонал, конкурентные продукты и каналы продаж.

Затраты банка на его функционирование, производство им продуктов и услуг всегда представляли интерес для практиков. Это обусловлено не только тем, что собственники банка контролируют менеджмент в целях экономии вложенного в банк капитала, но и тем, что для менеджмента банка затраты являются в определенном смысле одним из индикаторов их эффективной работы.

Необходимость постоянного соотнесения доходов и расходов, ужесточение контроля за последними на фоне снижения рентабельности активных операций, низкого уровня процентной маржи по операциям межбанковского и коммерческого кредитования обусловливают выделение затрат банка как самостоятельного объекта управления в банке и как объекта управленческого учета.

Повышение эффективности деятельности банка и рентабельности, проводимых им операций требует обновления парадигмы управления банковским капиталом в целом и переосмысления не только сути этого процесса, но, что не менее важно, поиска адекватной возможностям и необходимости развития современного банка модели управления его затратами.

Список использованной литературы и источников

Нормативно-правовая база:

1. Указание ЦБ РФ от 16.01.2004 N 1379-У «Об оценке финансовой устойчивости банка в целях признания ее достаточной для участия в системе страхования вкладов» (с изменениями от 18.02.2005, 10.03.2006).

Федеральный закон № 395-1 «О банках и банковской деятельности» от 2 декабря 1990 г. (с изм. от 21.07.2005)).

Федеральный закон «О центральном банке Российской Федерации (Банке России) от 27.06.2002

Федеральный закон №218-ФЗ «О кредитных историях» от 30.12.2004http://www.cbr.ru/analytics/bank_system/print.asp?file=/today/status_functions/law.htm (принят ГД ФС РФ 22.12.2004)

Положение ЦБ РФ № 254-п от 26.03.04 «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности»

Литературные источники:

1.»Банковское дело» Под ред. О.Лаврушина., М. 1993.

2.Бланк И.А. Управление формированием капитала. — Киев.: Ника-Центр, 2000.

3.Белоглазова Г. Н. Кроливецкая Л. П. Банковское дело. СПб: «Питер», 2005

4.Балабанов И. Т. Банки и банковское дело: Банковская система; Лизинг и ипотека; Электронные платежи; Маркетинг в банках. СПб: «Питер», 2006.

5.Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика, 2000.

6.Жарковская Е. П. , Арендс И. О. Банковское дело. М: ИКФ «Омега-Л», 2007.

7.Кондратова И.Г. Основы управленческого учета, М.: Финансы и статистика, 1998 и др.

8.Колесников А.И. «Банковское дело», СПб., 1993.

9.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 1995;

10.Комиссаров Г.П., Яшин С.Н., Яшина Н.И. Оценка финансовой прочности кредитных организаций региона на основе определения коэффициента финансовой маневренности // Управление в кредитной организации. 2006. N 5. С. 66 — 70.

11.Лаврушин О.И.Банковское дело.- М.: Банковский и Биржевой научно-консультационный центр, 2005.

12.Литвак Б.Г. Разработка управленческого решения: Учебник. — М.: Дело, 2000. — 392 с.

13.Ларионова И. В. «Реорганизация коммерческих банков» (М.: Финансы и статистика, 2000)Тагирбеков К. Р. Основы банковской деятельности: Банковское дело. М: «Инфра-М /Весь мир», 2006.

14.Стоянова М.В. Финансовый анализ в банке.-М.:Перспектива, 2005.

15.Тагирбеков К. Р. Основы банковской деятельности: Банковское дело. М: «Инфра-М /Весь мир», 2006.

16.Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции -М., 2004.

16.Управление деятельностью коммерческого банка (банковский менеджмент), учебник для ВуЗов. (М.: Юристъ, 2002) под редакцией д. э. н. О.И. Лаврушина.

17.Финансовый менеджмент банка, учебное пособие для вузов подготовленное Ю.С. Масленченковым. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

18.Ширинская Е. Б. Операции коммерческих банков и зарубежный опыт – М.: Финансы и статистика, 2005

19.Интернет-Сайт Банка России -web:htpp//www.cbr.ru

1 Авторы публикаций в газете «Бизнес и банки»

2 Авторы публикаций в газете «Бизнес и банки»

3 См.: Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 1995; Бланк И.А. Управление формированием капитала. — Киев.: Ника-Центр, 2000; Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика, 2000; Кондратова И.Г. Основы управленческого учета, М.: Финансы и статистика, 1998 и др.

4 См.: Ковалев В.В. Указ. соч. С. 5.

5 См: Котляров С. А., Управление затратами.СПб.-Питер.2002. стр. 26

6 См.: Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 1995; Бланк И.А. Управление формированием капитала. — Киев.: Ника-Центр, 2000; Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика, 2000; Кондратова И.Г. Основы управленческого учета, М.: Финансы и статистика, 1998 и др.

7 См.: Современный финансово-кредитный словарь. С. 423.

8 См.: Основы банковской деятельности // Банковское дело. — М.: Инфа-М, Изд-во «Весь Мир», 2001. С. 455.

9 NPV — приведенная стоимость чистых поступлений денежных средств минус первоначальные инвестиционные затраты на проект капиталовложений.