Содержание

Введение. 3

Оценка финансового состояния и деятельности предприятия. 5

Формирование исходных данных для

проведения анализа. 5

2. Оценка ликвидности. 6

3. Оценка финансовой устойчивости. 14

4. Анализ результативности

финансово-хозяйственной деятельности. 19

4.1. Оценка деловой активности. 19

4.2. Анализ рентабельности. 24

Заключение. 27

Литература. 30

Приложение. 31

Введение.

Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента и аудита.

Субъектами анализа выступают заинтересованные в деятельности предприятия пользователи информации. К первой группе пользователей относятся собственники средств предприятия, заимодавцы, поставщики, клиенты, налоговые органы, персонал предприятия и руководство. Вторая группа пользователей бухгалтерской отчетности - это субъекты анализа, которые непосредственно не заинтересованы в деятельности предприятия, но должны по договору защищать интересы первой группы пользователей. К этой группе относятся аудиторские фирмы, консультанты, биржи, юристы, пресса, ассоциации, профсоюзы.

Методика финансового анализа должна согласовываться с формами бухгалтерской отчетности и позволять пользователю объективно оценивать финансовое состояние предприятия.

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом можно определить как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекцию на ближайшую или более отдаленную перспективу, то есть ожидаемые параметры финансового состояния.

Финансовый анализ позволяет руководству посредством аналитического прочтения исходных принимать решения по управлению в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений.

Основным источником информации для анализа финансового состояния служит бухгалтерский баланс предприятия (форма №1 годовой и квартальной отчетности). Его значение настолько велико, что анализ финансового состояния нередко называют анализом баланса. Источником данных для анализа финансовых результатов является отчет о финансовых результатах и их использовании (форма №2 годовой и квартальной отчетности). Источником дополнительной информации для каждого из блоков финансового анализа служит приложение к балансу (форма №5 годовой отчетности).

Курсовая работа посвящена финансовому анализу деятельности предприятия, который включает расчет показателей, отражающих эффективность функционирования этого предприятия.

В курсовой работе статьи баланса предприятия и рассчитанные на их основе финансовые коэффициенты рассмотрены в динамике за три года, показатели отчета о финансовых результатах и рассчитанные на их основе коэффициенты – в динамике за два года. На основании произведенных расчетов сделаны выводы и даны рекомендации по дальнейшей деятельности предприятия.

Оценка финансового состояния и деятельности предприятия.

1. Формирование исходных данных для проведения анализа.

Для общей оценки динамики финансового состояния предприятия следует группировать статьи баланса в отдельные специфические группы по признаку ликвидности (статьи актива) и срочности обязательств (статьи пассива). На основе агрегированного баланса осуществляется анализ структуры имущества предприятия и его источников.

Актив Пассив

1.Имущество 1. Источники имущества

Внеоборотные активы 1.1 Собственный капитал

Мобильные оборотные активы 1.2 Заемный капитал

Запасы и затраты 1.2.1 Долгосрочные

Дебиторская задолженность обязательства

Денежные средства 1.2.2 Краткосрочные

и ценные бумаги и займы

1.2.3 Кредиторская

задолженность

Наряду с построением сравнительного аналитического баланса для получения общей оценки динамики финансового состояния за отчетный период производится сопоставление изменения итога баланса с изменением финансовых результатов хозяйственной деятельности за отчетный период, например, с изменением выручки от реализации продукции. Финансовые результаты берутся из формы №2.

При написании курсовой работы в качестве исходных данных для расчета использовались заранее адаптированные статьи баланса и отчета о финансовых результатах (см. приложение).

2. Оценка ликвидности.

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки кредитоспособности предприятия. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1) наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);

А2) быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие активы.

А3) медленно реализуемые активы - статьи раздела 2 актива “Запасы и затраты”.

А4) труднореализуемые активы - статьи раздела 1 актива баланса “Основные средства и иные внеоборотные активы”.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1) наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность, а также ссуды, не погашенные в срок .

П2) краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства;

П3) долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства;

П4) постоянные пассивы - статьи раздела 1 пассива баланса “Источники собственных средств”.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

А1 > П1

А2 > П2

А3 > П3

А4 < П4

Выполнение первых трех неравенств влечет за собой выполнение и четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит “балансирующий” характер, и в то же время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Анализ ликвидности баланса представлен в таблице 1.

На основании данных таблицы 1 можно сделать следующие выводы:

Наиболее срочные обязательства предприятия не покрываются наиболее ликвидными активами. Первое условие ликвидности баланса не выполняется ни в одном из анализируемых периодов времени. Более того, положение ухудшается с течением времени. На 1 января 2000 г. предприятие имеет слишком много срочных обязательств и почти в 3 раза меньше ликвидных активов для их покрытия.

Второе условие ликвидности баланса не выполняется на начало 1998г., но выполняется на начало 1999 и на начало 2000 г. Причем в 2000 г. положение можно считать благополучным (по данному конкретному условию). В 1999 г. имеется значительный платежный излишек, что объясняется отсутствием краткосрочных пассивов. Значительные колебания в группе статей баланса «Краткосрочные пассивы» свидетельствуют о нестабильности в финансировании предприятия.

Третье условие ликвидности баланса выполняется во всех анализируемых периодах. Однако его выполнение объясняется незначительной долей долгосрочных пассивов в структуре баланса предприятия (например, в 1998 г. долгосрочные пассивы вообще отсутствуют). Предприятие имеет слишком много медленно реализуемых активов (особенно на начало 2000 г.), что может затруднять его работу. Целесообразность наличия такого количества медленно реализуемых активов (запасов) может быть оценена при детальном анализе материально-технического обеспечения предприятия, что выходит за рамки данной курсовой работы.

Четвертое условие ликвидности баланса не соблюдается во всех исследуемых периодах. Ситуация имеет тенденцию к ухудшению и фактически объясняется невыполнением первого условия ликвидности – избытком наиболее срочных обязательств (кредиторской задолженности) и недостатком наиболее ликвидных активов (денежных средств). Кроме того, возможно, предприятие имеет избыточное количество основных средств (труднореализуемых активов) и недостаточное количество собственного капитала (постоянных пассивов).

Рассмотренный выше общий показатель ликвидности баланса выражает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обязательств - как по ближайшим, так и по отдаленным. Этот показатель не дает представления о возможностях предприятия в плане погашения именно краткосрочных обязательств. Поэтому для оценки платежеспособности предприятия используются три относительных показателя ликвидности, различающиеся набором ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств. Приводимые ниже рекомендуемые значения показателей ликвидности соответствуют хозяйственной практике зарубежных фирм.

Ликвидность 1-й степени Наиболее ликвидные активы

(коэффициент абсолютной ____________________________

ликвидности)

Краткосрочный заемный капитал

Под наиболее ликвидными активами подразумеваются денежные средства предприятия и краткосрочные ценные бумаги.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Он характеризует платежеспособность предприятия на дату составления баланса.

Ликвидность 2-й степени Наиболее ликвидные активы +

Дебиторская задолженность

(коэффициент срочной =

ликвидности) Краткосрочный заемный капитал

Коэффициент критической (срочной) ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

Ликвидность 3-й степени Краткосрочный оборотный капитал

(коэффициент покрытия ________________________________ баланса) Краткосрочный заемный капитал

Коэффициент покрытия показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Он характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия.

Расчет коэффициентов ликвидности произведен следующим образом:

Кп = оборотные активы / краткосрочные пассивы

На 01.01.98: Кп =56228/56340=0,998

На 01.01.99: Кп =20312/24146=0,841

На 01.01.00: Кп =80657/88291=0,914

Кс = быстроликвидные активы / краткосрочные пассивы

На 01.01.98: Кс =31593/56340=0,561

На 01.01.99: Кс =9752/24146=0,404

На 01.01.00: Кс =38557/88291=0,434

Ка = денежные средства / краткосрочные пассивы

На 01.01.98: Ка =18793/56340=0,334

На 01.01.99: Ка =3952/24146=0,164

На 01.01.00: Ка =17898/88291=0,203

Коэффициент ликвидности при мобилизации средств:

Км = запасы / краткосрочные пассивы

Ка = денежные средства / краткосрочные пассивы

На 01.01.98: Км =24635/56340=0,437

На 01.01.99: Км =10560/24146=0,437

На 01.01.00: Км =42300/88291=0,479

Величина собственных оборотных средств (функционирующий капитал):

ФК = оборотные активы – краткосрочные пассивы

На 01.01.98: ФК=56228-56340=-112 т.р.

На 01.01.99: ФК=20312-24146=-3834 т.р.

На 01.01.00: ФК=80657-88291=-7634 т.р.

Маневренность функционирующего капитала:

МФК = денежные средства / функционирующий капитал

В данном случае расчет не имеет значения, т.к. величина функционирующего капитала отрицательна.

В таблице 2 приведены результаты расчета коэффициентов ликвидности в сравнении с рекомендуемыми значениями.

Таблица 2.
Анализ коэффициентов ликвидности.

Коэффициенты ликвидности	Значения
	На 01 января 1998 г.	На 01 января 1999 г.	На 01 января 2000 г.	рекомендуемые
Коэффициент абсолютной ликвидности (Ка)	0,334	0,164	0,203	0,2 < Ка < 0,5
Коэффициент срочной ликвидности (Кс)	0,561	0,404	0,434	Кс >1
Коэффициент покрытия баланса (Кп)	0,998	0,841	0,914	Кп >2
Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (Км)	0,437	0,437	0,479	0,5 < Км < 0,7
Величина собственных оборотных средств (функционирующий капитал)	-112	-3834	-7634	ФК > 0
Маневренность функционирующего капитала (МФК)	Расчет не имеет смысла, т.к. функционирующий капитал отрицательный			0 < МФК < 1

На основании данных таблицы 2 можно сделать следующие выводы:

Коэффициент абсолютной ликвидности находится в пределах нормы на рассматриваемые даты (кроме 01.01.99, однако и на эту дату коэффициент близок к норме). Таким образом, предприятие в состоянии расплатиться по срочным обязательствам. Принимая во внимание противоречащие этому заявлению вышеприведенные выводы по таблице 1 (п.1) можно рекомендовать проанализировать движение денежных потоков, что является более показательным для предприятия. На основании коэффициента абсолютной ликвидности можно утверждать лишь то, что на рассмотренные даты предприятие может быть признано платежеспособным по наиболее срочным обязательствам. Наиболее благополучной можно признать ситуацию на 1.01.98 г.

Коэффициент срочной ликвидности более чем в 2 раза ниже нормы. Он также имеет тенденцию к уменьшению в 1998 г. (по данным на 1.01. 99 г.). С учетом сложившейся практики российских фирм этот коэффициент не является безнадежно низким, а лишь указывает на необходимость налаживания работы с дебиторами.

Коэффициент покрытия более чем 2 раза ниже нормы на каждую из рассмотренных дат. Изменение коэффициента происходит в соответствии с той же тенденцией, что и изменение рассмотренных выше коэффициентов ликвидности. Таким образом, ликвидность активов предприятия (за исключением наиболее ликвидных) не соответствует банковским критериям. Предприятие не в состоянии в срок погасить свои обязательства.

Коэффициент ликвидности при мобилизации средств близок к норме на все рассматриваемые даты. Однако на основании этого коэффициента нельзя делать выводы о благополучном положении предприятия без анализа целесообразности имеющегося количества запасов (материально-технического обеспечения). Возможно, имеется как много запасов, так и много краткосрочных пассивов.

Величина собственных оборотных средств предприятия отрицательна. Положение усугубляется с течением времени. С учетом вышесказанного можно заключить, что отрицательная величина функционирующего капитала объясняется существенным превышением кредиторской задолженности над дебиторской, в то время как в норме они должны быть близки по значению. Таким образом, финансовое положение предприятия крайне неустойчиво и требует принятия срочных мер по его исправлению. Особого внимания требует работа с дебиторами и кредиторами.

Для того чтобы анализ ликвидности баланса был более обоснованным, можно рекомендовать детальный анализ отдельных статей актива и пассива (запасов, основных средств, дебиторской и кредиторской задолженности и т.д.).

3. Анализ финансовой устойчивости.

Собственный капитал представляет собой уставный фонд и акционерный капитал компании.

Общий капитал представляет собой совокупность всех видов активов предприятия и соответствует итоговой строке баланса.

При расчете показателей данной группы использовались данные пассива баланса. Для того чтобы выводы по коэффициентам были более показательными, статьи пассива баланса выделены в таблицу 3 и проанализированы в динамике.

Анализ структуры капитала
Таблица 3.
Пассив баланса	Значения			Темп прироста, %
	На 01 января 1998 г.	На 01 января 1999 г.	На 01 января 2000 г.	1999 по сравнению с 1998	2000 по сравнению с 1999
1. Собственный капитал	10000	18200	16500	82,0	-9,3
2. Заемный капитал	56340	27746	89791	-50,8	223,6
2.1 Долгосрочные обязательства	0	3600	1500		-58,3
2.2 Краткосрочные кредиты и займы	32000	0	20000	-100,0
2.3 Кредиторская задолженность	24340	24146	68291	-0,8	182,8
Баланс	66340	45946	106291	-30,7	131,3

На основании таблицы 3 можно сделать следующие выводы:

Изменения в структуре капитала в 1998 г. по сравнению с 1997г. (соответственно по данным на 1 января 1999 и 1998 г.) можно считать благоприятными, т.к. произошло существенное увеличение собственного капитала, сокращение заемного капитала в целом, появились долгосрочные обязательства (что свидетельствует о доверии кредиторов), кредиторская задолженность осталась близкой к прежнему уровню. Однако в целом итог баланса сократился, т.е. одновременно произошло сокращение активов предприятия. Поэтому для более обоснованных выводов необходим анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия в динамике за 1997 и 1998г.г. Для проведения такого анализа в рамках настоящей курсовой работы недостаточно исходных данных. Кроме того, вызывает вопрос исчезновение группы «краткосрочные кредиты и займы». Необходим анализ движения капитала по этой группе статей баланса.

Изменения в 1999 г. по сравнению с 1998 г. (соответственно по данным на 1 января 2000 и 1999 г.) можно считать неблагоприятными для предприятия. Произошло резкое увеличение кредиторской задолженности. Появились краткосрочные кредиты и займы в значительных суммах. Предприятие испытывает серьезную нехватку собственных оборотных средств, которую пытается компенсировать за счет краткосрочных пассивов. Собственный капитал сократился по сравнению с предыдущим годом (вероятно, прибыль была незначительна). Для подтверждения негативных тенденций в структуре капитала предприятия необходим анализ показателей структуры капитала (финансовой устойчивости).

Расчет показателей финансовой устойчивости произведен следующим образом:

Соотношение заемных и собственных средств:

СЗС = привлеченный (заемный) капитал / собственный капитал

На 01.01.98: СЗС =56340/10000=5,634

На 01.01.99: СЗС =27746/18200=1,525

На 01.01.00: СЗС =89791/16500=5,442

Финансовый коэффициент:

Кф = собственный капитал / привлеченный капитал = 1/СЗС

На 01.01.98: Кф =10000/56340=0,177

На 01.01.99: Кф =18200/27746=0,656

На 01.01.00: Кф =16500/89791=0,184

Коэффициент концентрации собственного капитала:

КСК = собственный капитал / активы (итог баланса)

На 01.01.98: КСК =10000/66340=0,151

На 01.01.99: КСК =18200/45496=0,396

На 01.01.00: КСК =16500/106291=0,155

Коэффициент концентрации привлеченного капитала:

КПК = привлеченный капитал / активы

На 01.01.98: КПК =56340/66340=0,849

На 01.01.99: КПК =27746/45496=0,604

На 01.01.00: КПК =89791/106291=0,845

Коэффициент финансовой зависимости:

КФЗ = активы / собственный капитал = 1/КСК

На 01.01.98: КФЗ =66340/10000=6,634

На 01.01.99: КФЗ =45496/18200=2,525

На 01.01.00: КФЗ =106291/16500=6,442

Коэффициент обеспеченности собственными средствами:

КОС = функционирующий капитал / оборотные активы

Расчет не имеет смысла, т.к. функционирующий капитал отрицательный (см. расчет показателей ликвидности – ФК).

Коэффициент маневренности собственного капитала:

КМСК = функционирующий капитал / собственный капитал

Расчет не имеет смысла, т.к. функционирующий капитал отрицательный (см. расчет показателей ликвидности – ФК).

Коэффициент структуры долгосрочных вложений:

КДВ = долгосрочные пассивы / внеоборотные активы

На 01.01.98: КДВ =0/10112=0

На 01.01.99: КДВ =3600/25634=0,14

На 01.01.00: КДВ =1500/25634=0,059

Результаты расчета указанных коэффициентов сведены в таблицу 4.

				Таблица 4.
Показатели структуры капитала.
Показатели	Значения
	На 01 января 1998 г.	На 01 января 1999 г.	На 01 января 2000 г.	рекоменд.
СЗС (соотношение заемных и собственных средств)	5,634	1,525	5,442	СЗС< 0,7
Кф (финансовый коэффициент)	0,177	0,656	0,184	Кф>1,4
КСК (коэффициент концентрации собственного капитала)	0,151	0,396	0,155	Ка>0,5
КПК (коэффициент концентрации привлеченного капитала)	0,849	0,604	0,845
КФЗ (коэффициент финансовой зависимости)	6,634	2,525	6,442
КОС (коэффициент обеспеченности собственными средствами)	Расчет не имеет смысла, т.к. функционирующий капитал отрицательный			КОС>0,1 (оптимальн. 0,5)
КМСК (коэффициент маневренности собственного капитала)	Расчет не имеет смысла, т.к. функционирующий капитал отрицательный			0,2 < КМСК < 0,5
КДВ (коэффициент структуры долгосрочных вложений)	0,000	0,140	0,059

На основании данных таблицы 4 можно сделать следующие выводы:

Заемные средства предприятия существенно превышают собственные. Тенденция сохраняется в течение всего исследуемого периода. Предприятие полностью зависит от заемных средств, что крайне нежелательно.

Финансовый коэффициент существенно возрос в 1998 г. по сравнению с 1997 г., что подтверждает выводы по таблице 3 (п.1) об улучшении структуры капитала. Однако в 1999 г. этот коэффициент резко снизился. Во всех периодах финансовый коэффициент существенно ниже нормы. Его снижение за 1999 г. показывает, что финансовое положение фирмы крайне неустойчиво.

Значения коэффициента концентрации собственного капитала очень низки. На 1 января 1999 г. положение несколько улучшилось, однако к 2000 г. резко ухудшилось. КСК более чем в 3 раза ниже рекомендуемого значения. Доля собственного капитала в общей структуре капитала незначительна.

Соответственно значения коэффициента концентрации привлеченного капитала очень велики.

Значения коэффициента финансовой зависимости крайне высоки. Абсолютное большинство активов сформировано за счет заемных средств.

Т.к. предприятие не имеет собственных оборотных средств, его неустойчивое финансовое положение не подлежит сомнению.

КДВ незначителен, т.е. доля внеоборотных активов, профинансированных внешними инвесторами, невысока. Однако это не может быть расценено как положительный фактор для предприятия, т.к. объясняется незначительной величиной долгосрочных пассивов, что свидетельствует о недоверии кредиторов. (Следует заметить, что незначительная величина долгосрочных пассивов характерна для большинства российских предприятий в связи с общеэкономической нестабильностью в стране).

Обобщая анализ показателей структуры капитала, можно сделать вывод о финансовой неустойчивости предприятия и необходимости принятия срочных мер по стабилизации (подтверждает выводы по показателям ликвидности).

4. Анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности.

4.1. Оценка деловой активности.

Для оценки деловой активности основные показатели деятельности предприятия сведены в таблицу 5.

Таблица 5.

Динамика основных показателей.

Показатели деятельности	1998	1999	Темп прироста, %
Прибыль	270	4316	1498,52
Объем реализации	102560	96000	-6,40
Активы	45946	106291	131,34

На основании таблицы 5 можно сделать следующие выводы:

Прибыль предприятия в 1999 г. возросла на 2 порядка по сравнению с 1998 г. Однако, на этом основании рано делать выводы о благополучном положении (особенно с учетом предыдущего анализа). Огромный темп прироста прибыли объясняется ее крайне незначительной величиной в 1998 г. В 1999 г. предприятие получило вполне нормальную (не слишком большую) прибыль.

Объем реализации сократился в 1999 г. по сравнению с 1998 г. на 6%. Сокращение не очень существенно. Факт прироста прибыли при сокращении объема реализации можно считать положительным. Однако необходимо объяснение самого сокращения объема реализации, для чего требуются дополнительные данные. Условием нормальной деловой активности является положительное значение темпа прироста объема реализации (темп роста более 100%). В данном случае имеет место отрицательное значение.

В исследуемом периоде произошел значительный прирост активов. Принимая во внимание снижение объема реализации, можно заключить, что деловая активность предприятия не слишком высока, т.к. оптимальным считается превышение темпов прироста объема реализации над темпами прироста активов.

Расчет показателей деловой активности предприятия произведен следующим образом.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала:

КОСК = выручка от реализации / собственный капитал (обороты)

За 1998 г.: КОСК=102560/18200=5,635 об.

За 1999 г.: КОСК=96000/16500=5,818 об.

Коэффициент оборачиваемости инвестированного капитала:

КОСК = выручка от реализации / инвестированный капитал (обороты)

Инвестированный капитал = собственный капитал + долгосрочные пассивы

На 01.01.99: ИК=18200+3600=21800 т.р.

На 01.01.00: ИК=16500+1500=18000 т.р.

За 1998 г.: КОИК=102560/21800=4,705 об.

За 1999 г.: КОИК=96000/18000=5,333 об.

Коэффициент оборачиваемости активов:

КОА = выручка от реализации / активы (об.)

За 1998 г.: КОА=102560/45496=2,232 об.

За 1999 г.: КОА=96000/106291=0,903 об.

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала:

Ко = выручка от реализации / оборотные активы (об.)

За 1998 г.: Ко=102560/20312=5,049 об.

За 1999 г.: Ко=96000/80657=1,190 об.

Коэффициент интенсивности использования внеоборотных активов (фондоотдача):

КИВА = выручка от реализации / внеоборотные активы (руб./ руб.)

За 1998 г.: КИВА=102560/25634=4,001 (руб./руб.)

За 1999 г.: КИВА=96000/25634=3,745 (руб./руб.)

Коэффициент оборачиваемости запасов:

КОЗ = себестоимость продукции / запасы (об.)

За 1998 г.: КОЗ=79230/10560=7,503 об.

За 1999 г.: КОЗ=68520/42300=1,620 об.

Оборачиваемость запасов в днях:

ОЗД = 360/КОЗ (дни)

За 1998 г.: ОЗД=360/7,503=48 дн.

За 1999 г.: ОЗД=360/1,62=222,2 дн.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

КОДЗ = выручка от реализации / дебиторская задолж. (об.)

За 1998 г.: КОДЗ=105260/5800=17,683 об.

За 1999 г.: КОДЗ=96000/20459=4,692 об.

Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях:

ОДЗД = 360/КОДЗ (дни)

За 1998 г.: ОЗД=360/17,683=20,4 дн.

За 1999 г.: ОЗД=360/4,692=76,7 дн.

Продолжительность операционного цикла:

ОЦ = ОЗД + ОДЗД (дни)

За 1998 г.: ОЦ=48+20,4=68,4 дн.

За 1999 г.: ОЦ=222,2+76,7=299,0 дн.

Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях:

ОКЗД = кредиторск. задолж.*360 / себестоимость продукции (дни)

За 1998 г.: ОКЗД=24146*360/79230=109,7 дн.

За 1999 г.: ОКЗД=68291*360/68520=358,8 дн.

Продолжительность финансового цикла:

ФЦ = ОЦ – ОКЗД (дни)

За 1998 г.: ФЦ=68,3-109,7=-41,4 дн.

За 1999 г.: ФЦ=299,0- 358,8=-59,8 дн.

Результаты расчета показателей деловой активности сведены в таблицу 6.

Оценка деловой активности
Таблица 6.
Показатели	1998 г.	1999 г.
КОА Коэффициент оборачиваемости активов	2,232	0,903
КИВА Фондоотдача внеоборотных активов	4,001	3,745
Ко Оборачиваемость оборотных активов	5,049	1,190
КОСК Оборачиваемость собственного капитала	5,635	5,818
КОИК оборачиваемость инвестированного капитала	4,705	5,333
КОЗ коэффициент оборачиваемости запасов	7,503	1,620
ОЗД оборачиваемость запасов в днях	48,0	222,2
КОДЗ коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	17,683	4,692
ОДЗД оборачиваемость дебиторской задолженности в днях	20,4	76,7
ОЦ продолжительность операционного цикла (дни)	68,3	299,0
ОКЗД оборачиваемость кредиторской задолженности в днях	109,7	358,8
ФЦ продолжительность финансового цикла в днях	-41,4	-59,8

По результатам таблицы 6 можно сделать следующие выводы:

Общая капиталоотдача (коэффициент оборачиваемости активов) отражает количество оборотов за период (год) всего капитала предприятия, поэтому снижение значения этого показателя более чем в два раза в 1999 году по сравнению с предыдущим является крайне негативным фактором для предпрятия.

Оборачиваемость оборотных активов снизилась за исследуемый период более чем в 3 раза. Такое снижение объясняется огромным приростом оборотных активов при сопоставимой выручке (снизилась лишь на 6%). Таким образом, оборотные активы используются крайне неэффективно.

Фондоотдача внеоборотных активов (основные средства и нематериальные активы) характеризует эффективность использования данных иммобилизованных средств. Падение уровня фондоотдачи незначительно по сравнению с уменьшением отдачи оборотных активов. Это свидетельствует о том, что производственные возможности предприятия остались на прежнем уровне. В связи с уменьшением объема продаж предприятию стоит оценить возможность пересмотра количества основных средств, находящихся на балансе, с целью определения их минимально необходимого числа.

Значительное снижение оборачиваемости оборотных средств связано как со снижением объема продаж, так и (в основном) с излишним связыванием оборотных средств в части запасов (оборачиваемость запасов снизилась почти в 5 раз).

Достаточно высокие значения оборачиваемости собственного капитала и инвестированного капитала объясняются их небольшой величиной и не могут рассматриваться как значимые. Увеличение этих коэффициентов объясняется снижением доли собственного капитала (а также его абсолютной величины) при незначительном снижении выручки. Таким образом, увеличение оборачиваемости в данном случае является скорее отрицательным фактором, нежели положительным.

Оборачиваемость запасов в днях возросла почти в 5 раз, т.е. запасы стали оборачиваться в 5 раз дольше. Это в очередной раз подтверждает предположение об избыточности запасов.

Оборачиваемость дебиторской задолженности снизилась более чем в 3 раза и, соответственно, возросла оборачиваемость дебиторской задолженности в днях. Однако в данном случае прирост дебиторской задолженности можно рассматривать скорее как положительный фактор, т.к. в 1998 г. значение коэффициента ее оборачиваемости было неоправданно высоким.

Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях очень высока и имеет тенденцию к увеличению, что еще раз подтверждает предположение об избыточном количестве кредиторской задолженности.

Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях больше продолжительности операционного цикла, таким образом, значения финансового цикла отрицательны. Более того, имеется тенденция к ухудшению данного положения. Ситуация свидетельствует о том, что операционная деятельность предприятия не покрывает в каждый момент деятельности его кредиторскую задолженность. Расчет финансового цикла, т.е. времени, в течение которого денежные средства изъяты из оборота, в данном случае значения не имеет.

4.2. Анализ рентабельности.

Рентабельность является одним из наиболее важных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Для расчета показателей рентабельности данные баланса и отчета о прибылях и убытках (форма №2), а также баланса группируются в таблицу 7.

Таблица 7. Данные для расчета показателей рентабельности.
Показатели	За 1998 г.	За 1999 г.
Выручка (нетто) от реализации работ,тыс.руб.	102560	96000
Себестоимость продукции,тыс.рыб.	79230	68520
в процентах к выручке (2/1*100%)	77,3	71,4
Коммерческие расходы, тыс.руб	3000	4561
Управленческие расходы	20000	18603
Прибыль от реализации тыс.руб.	270	4316
Собственный капитал	18200	16500
Итог баланса	45946	106291

Расчет показателей рентабельности производится следующим образом:

Рентабельность собственного капитала:

ROE = валовая прибыль / собственный капитал *100%

За 1998 г.: ROE=270/18200*100=1,484%

За 1999 г.: ROE=4316/16500*100=26,158%

Рентабельность инвестированного капитала:

ROI = валовая прибыль / инвестированный капитал *100%

За 1998 г.: ROI=270/21800*100=1,239%

За 1999 г.: ROI=4316/18000*100=23,97%

Рентабельность активов:

ROА = валовая прибыль / активы *100%

За 1998 г.: ROА=270/45946*100=0,588%

За 1999 г.: ROА=4316/106291*100=4,061%

Рентабельность продаж:

ROS = валовая прибыль / выручка от реализации *100%

За 1998 г.: ROS=270/102560*100=0,263%

За 1999 г.: ROS=4316/96000*100=4,496%

Рентабельность производства:

ROD = прибыль от реализации/ себестоимость продукции *100%

За 1998 г.: ROD=270/79230*100=0,341%

За 1999 г.: ROD=4316/68520*100=6,299%

Период окупаемости собственного капитала:

То = собственный капитал / валовая прибыль (годы)

За 1998 г.: То=18200/270=67,407 лет

За 1999 г.: То=16500/4316=3,823 г.

Результаты расчета показателей рентабельности сведены в таблицу 8.

Таблица 8.
Показатели рентабельности.
Показатели	Значения, %		Темп роста, %
	1998 год	1999 год
Рентабельность собственного капитала	1,484	26,158	1763,2
Рентабельность активов	0,588	4,061	691,0
Рентабельность инвестированного капитала	1,239	23,978	1936,0
Рентабельность продаж	0,263	4,496	1707,8
Рентабельность производства	0,341	6,299	1848,4
Период окупаемости собственного капитала	67,41	3,82	5,7

На основании таблицы 8. можно сделать следующие выводы:

Показатели рентабельности за 1998 г. находятся на крайне низком уровне. В 1999 г. наблюдается резкое увеличение показателей рентабельности по сравнению с 1998. Однако в целом показатели остаются достаточно низкими.

Исключение составляют показатели рентабельности собственного капитала и рентабельности инвестированного капитала в 1999 г. Однако такое положение, как и в случае оборачиваемости, обусловлено тем, что значения собственного и инвестированного капитала (который представляет сумму собственного капитала и долгосрочных пассивов) невелики, а прирост прибыли хотя и значителен в относительном выражении, но невелик в абсолютном (по сравнению с итогом баланса). Поэтому данные показатели нецелесообразно в данном случае считать информативными.

Рентабельность продаж в 1999 г. вышла на приемлемый для нормально функционирующей фирмы уровень. Изменение этого показателя также нельзя считать информативным.

Рентабельность производства существенно увеличилась. При информативности других показателей это можно было бы считать положительным фактором для фирмы. Однако для данного показателя также справедливо вышесказанное. Уровень рентабельности производства 6,3% не слишком высок. С целью увеличения уровня рентабельности можно рекомендовать детально проанализировать формирование себестоимости продукции. Рациональное управление затратами может существенно увеличить рентабельность.

Период окупаемости собственного капитала сократился почти на порядок и принял разумное значение в отличие от нереального значения за 1998 г.

Заключение.

На основании финансового анализа руководство предприятия может принимать управленческие решения, а потенциальные инвесторы, кредиторы и другие заинтересованные лица могут делать выводы о финансовой устойчивости, надежности и платежеспособности фирмы.

Большинство финансово-экономических показателей анализируемого предприятия не укладывается в предельно допустимые рамки. Не все условия ликвидности баланса соблюдены. С другой стороны, практика оценки платежеспособности по данным годовых балансовых отчетов, по мнению некоторых аналитиков, не совсем правильна по своей сути. На конец года выводится сальдо задолженности по всем налогам, уплачиваемых в бюджет, и иногда эти результаты довольно неожиданны для предприятий. К тому же в нашей стране, когда правительство постоянно изменяет налоговое законодательство (а в большинстве случаев эти изменения не в пользу предприятий), и меняет их обычно именно перед квартальным или годовым отчетом, очень проблематично заранее спланировать размер необходимых денежных ресурсов на их оплату. Кроме того, в конце финансового года подобные трудности в наших условиях испытывает большинство предприятий, несмотря на успешное ведение хозяйственно - финансовой деятельности в течение года.

Поскольку в наше время все предприятия находятся в довольно тяжелых условиях, некоторыми специалистами рекомендуется сравнивать показатели так, как принято в системе контроллинга - либо с показателями в среднем по отрасли, либо с показателями главных конкурентов.

Однако на основании проведенного анализа можно сделать вывод о том, что предприятие действительно находится в кризисном финансовом положении. Структура активов и пассивов предприятия требует серьезного анализа. Предприятие имеет в активе избыточное количество запасов, а в пассиве – избыток кредиторской задолженности. Кроме того, кредиторская задолженность в несколько раз превышает дебиторскую, что свидетельствует о «больном» балансе. Анализ статей баланса в динамике показывает резкие изменения в них, что также является негативным фактором для фирмы.

Величина собственных оборотных средств (функционирующий капитал) предприятия отрицательна, что также свидетельствует о неустойчивом финансовом положении.

Фирма полностью зависит от заемных средств и покрывает свои издержки за счет очередных займов.

Усугубляет ситуацию то, что кризисное финансовое положение все более наглядно проявляется с течением времени. Сложно предположить, как фирме удалось в 1999 г. получить новые кредиты (краткосрочные займы) без наличия дополнительной информации. Возможно, это объясняется просто условностью исходных данных. Однако если бы реальная фирма предоставила подобный баланс потенциальным кредиторам, она не получила бы новых займов.

В настоящее время предприятие практически не имеет шансов на получение кредитов. Учитывая сложившуюся на предприятии ситуацию – медленную оборачиваемость активов, низкую рентабельность, невозможен вариант, при котором фирма сможет так организовать свою деятельность, чтобы вовремя расплатиться по долгам и нарастить собственные оборотные средства.

Таким образом, предприятие не может рассчитывать на положительные результаты деятельности при сложившейся структуре баланса при сохранении имеющихся производственных мощностей.

Поэтому можно рекомендовать продать предприятие более сильному (и более крупному) конкуренту с высокой рентабельностью и налаженной организацией управления производством и финансами. Этот вариант возможен, во-первых, при наличии такого конкурента, во-вторых, в случае, когда производственные мощности или персонал представляют для конкурента интерес. Вариант слияния с крупным конкурентом позволит обойтись без признания предприятия банкротом и сохранить основные направления деятельности.

Резкие колебания в структуре статей баланса свидетельствуют о непродуманном управлении финансам предприятия, поэтому смена руководства представляется целесообразной.

При невозможности указанного решения предприятие, скорее всего, в следующем финансовом году будет признано банкротом.

Литература.

Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. – 4-е изд., доп. и перераб. – М.: Финансы и статистика, 1999.

Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. - М.: Финансы и статистика, 1993.

Книга делового человека: Справочник / Под ред. Г.А. Краюхина, Э.С. Минаева. -М.: Высшая школа, 1993.

Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1995.

Шеремет А.Д. и др. Методика финансового анализа предприятия. - М.: Юни-Глоб, 1992.

Экономика предприятия. Учебник / Под ред. О.И. Волкова. – М.: ИНФРА-М, 1997.