Министерство образования и науки Украины

Запорожская государственная инженерная академия

Факультет ЭП

Курсовая работа

по финансово-экономическому анализу

Анализ финансового состояния предприятия

Выполнила студентка

V курса гр. ЭП99/2З

Кадушкина Ю.А.

Научный руководитель

Левошко Т.В

Запорожье 2005

Содержание

Введение

1. Анализ финансового состояния предприятия: цели и структура

2. Анализ ликвидности (краткосрочной платежеспособности) и возвратности состояния предприятия

3. Способность предприятия к самофинансированию

4. Экономическое равновесие, деловая активность предприятия

5. Финансовое равновесие предприятия

6. «Эффект рычага»

7. Анализ уровня задолженности

8. Анализ денежных потоков в производственной деятельности

Выводы

Литература

Введение

Для того чтобы эффективно управлять предприятием, следует владеть информацией о результативности его деятельности и на ее основе принимать соответствующие решения.

В условиях становления рыночных отношений анализ хозяйственной деятельности особенно необходим и должен быть направлен на дальнейшее экономическое и социальное развитие предприятий, укрепление их финансового состояния, повышение эффективности использования хозяйственного потенциала. Экономический анализ как наука постоянно совершенствует методику, широко используя при этом практику аналитической работы на основе ЭВМ, других новейших технических средств сбора и обработки информации, экономико-математические и иные рациональные методы исследования хозяйственных процессов. Повышение теоретического уровня анализа хозяйственной деятельности требует изучения, обобщения и использования современной аналитической работы.

Хозяйственная деятельность предприятий в условиях рыночной экономики связана с необходимостью повышать эффективность производства, конкурентоспособность продукции и услуг. Сделать это невозможно без систематического анализа хозяйственной деятельности предприятия, который дает возможность выработать необходимую стратегию и тактику развития предприятия и на их основе сформировать оптимальную производственную программу, выявить резервы повышения эффективности производства.

В экономическом анализе первостепенное внимание уделяется эффективности использования технических, материальных и финансовых ресурсов, повышению производительности труда, ускорению оборачиваемости оборотных средств, увеличению рентабельности производства. Поэтому экономический анализ как научную дисциплину относят к важнейшему средству руководства и контроля производственно-хозяйственной деятельности предприятий и организаций.

Экономический анализ проводится с использованием современных методов исследования на основе системного, комплексного подхода к изучению предмета анализа.

Актуальность приведенных выше вопросов, их изучение и определили выбор темы курсовой работы, обусловили ее цели и задание.

Цель работы — изучить теоретические основы комплексного анализа финансового состояния предприятия.

Задание работы:

— осуществить системный анализ экономической и финансовой литературы по вопросам анализа финансового состояния предприятия;

— раскрыть сущность и структуру анализа финансового состояния предприятия;

— исследовать составляющие анализа финансового состояния предприятия.

Объект исследования — финансовая деятельность предприятия.

Предмет исследования — анализ финансового состояния предприятия.

Методы работы — структурный и сравнительный анализ.

1. Анализ финансового состояния предприятия: цели и структура

Цели анализа финансового состояние предприятия — это оценка прошлой деятельности и положения предприятия на данный момент, а также стратегия развития будущего его потенциала.

За общую схему анализа финансового состояния можно принять алгоритм, предложенный М.И. Бакановым и А.Д. Шереметом [1, 13] (рис. 1). Анализ финансового состояния предприятия направлен на установление объективной оценки использования финансовых ресурсов на предприятии, выявление внутрихозяйственных резервов, установление рациональных отношений предприятия с внешними финансовыми и кредитными организациями.

Хозяйственная деятельность предприятия характеризуется пятью результатами (хозяйственным, финансовым, текущим, непланируемым и чистым), которые формируются последовательно и взаимосвязаны друг с другом (табл.1):

Таблица 1. Результаты деятельности предприятия

Результат хозяйственной деятельности =	+Доходы от хозяйственной деятельности
	– Расходы на хозяйственную деятельность
Финансовые результаты =	+ Финансовые доходы
	– Финансовые расходы
Текущий результат =	+ Результаты хозяйственной деятельности
	+ Финансовый результат
Непланируемый результат =	+ Непланируемые доходы
	– Непланируемые расходы
Чистый результат =	+ Результат хозяйственной деятельности
	+ Финансовые результаты
	+ Непланируемые результаты
	– Налог на прибыль

Как известно, баланс предприятия состоит из пассива и актива.

Пассив показывает, откуда привлекались средства (собственный и заемный капиталы, долгосрочные и краткосрочные заемные средства).

Иммобилизованные активы (раздел І баланса) F

Собственные и приравненные к ним средства (разделы I и II пассива баланса) СС+ СДК

Норматив собственных оборотных средств или плановый процент покрытия финансово-эксплуата­ционной потребности в оборотных активах Н		Показатель 1 Собственные оборотные средства EС=(СС+ СДК)–F
Показатель 2 Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств ΔЕС=ЕС –Н		Кредиты банков под товарно- матери­альные ценности с учетом кредитов под товары отгруженные и части кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании СКК
Запасы и затраты Е3		Всего средств для формирования запасов и затрат, ЕС+СКК

Иммобилизация оборотных средств И

Показатель 3 Излишек (+) или недостаток (–) средств для формирования запасов и затрат Δ(EС + СКК) = ЕС + СКК– Е3

Денежные средства и финансовые вложения

Излишек средств

Показатель 4 Излишек (+) или недостаток (-) средств с учётом иммобилизации Δ(ЕС+СКК) =ЕС+СКК–Е3–И

Выполнение недостатка средств

Показатель 5 Источники, ослабляющие финансовую напряженность

Показатель 6 Сумма неплатежей

Временно свободные собственные средства специальных фондов

Превышение нормальной кредиторской задолжен­ности над дебиторской

Кредиты банков на временное пополнение оборотных средств предприятия

Задол- женность по заработной плате и пр.

Ссуды банков, неопла- чен­ные в срок

Просро- ченная задол- женность постав­щикам

Недоимки в гос. и местные бюджеты и во внебюджетные фонды

Рис 1. Схема анализа показателей финансового положения предприятия

Актив характеризует направления и объемы размещения капитала (вложение в имущество, материальные ценности, расходы предприятия на производство и реализацию продукции, наличие остатков свободной денежной наличности).

В задачу финансового анализа предприятия, который проводится на базе его баланса, входит определение степени соответствия актива и пассива и, самое главное, их состояния, от которого зависят:

степень ликвидности (краткосрочной платежеспособности) и возвратности средств;

способность предприятия к самофинансированию;

степень использования оборотных средств;

уровень рентабельности и задолженности (леверидус);

оборачиваемость денежных потоков;

финансовая устойчивость предприятия;

деловая активность предприятия.

2. Анализ ликвидности (краткосрочной платежеспособности) и возвратности состояния предприятия

Ликвидность — это способность организации быстро выполнять свои финансовые обязательства, а при необходимости и быстро реализовать свои средства.

Общепринятым является следующий принцип: чем быстрее актив предприятия может быть обращен без потери стоимости в деньги, тем выше его ликвидность. Поэтому ликвидность связывают с состоянием актива, которое может обеспечить краткосрочную платежеспособность и кредитоспособность предприятия, а также возвратность им заемных средств. Некоторые специалисты ликвидность связывают с текущей платежеспособностью предприятия.

Различают показатели общей платежеспособности и платежеспособности на текущий момент.

Коэффициент общей (текущей) ликвидности определяется как отношение общих (текущих) активов к общим (текущим) обязательства; с его помощью можно определить наличие резервной суммы по текущим активам менее одного года по отношению к текущим пассивам менее одного года. Его можно рассматривать как переменную фонда обращения. Этот показатель не выражает на самом деле мгновенной ликвидности предприятия, поскольку он содержит такие элементы низкой ликвидности, как запасы.

Коэффициент мгновенной (критической) ликвидности определяется как отношение суммы денежных средств, денежных эквивалентов и дебиторской задолженности к текущим обязательствам (краткосрочной кредиторской задолженности). Он представляет лучше, чем предыдущий, краткосрочную платежеспособность при условии, что счета клиентов не будут раздуты.

Коэффициент критической ликвидности можно также определить по формуле

КЛИК=Х1*Х2,

где X1 — показатель, характеризующий стоимость текущих активов, приходящихся на 1 грн. балансовой прибыли;

Х2 — показатель, свидетельствующий о способности предприятия погашать свои долги за счет результатов своей деятельности; определяется как отношение балансовой прибыли к сумме краткосрочных долгов.

Коэффициент критической ликвидности характеризует устойчивость финансов. Чем он выше, тем лучше финансовое состояние предприятия.

Задолженность предприятия порождает риск нарушения его финансового состояния. Поэтому задолженность всегда регламентируется. Для установления допустимых границ задолженности рассчитываются соответствующие коэффициенты:

— коэффициент общей задолженности (определяется одним из методов)

;

(считается, что риск финансового состояния находится в пределах нормы, если < 0,75, а < 2);

— коэффициент долгосрочной задолженности (более 1 года) (определяется двумя моделями)

;

(считают допустимым финансовое состояние предприятия, если

<0,5, а <1.

Для оценки ликвидности и задолженности предприятия используют и другие дополнительные показатели:

Коэффициент абсолютной ликвидности. Показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса или другую дату и рассчитывается. Определяется как отношение суммы денежных средств и стоимости быстрореализуемых ценных бумаг к краткосрочным обязательств. Рекомендуемое значение 0,2—0,3.

Уточненный коэффициент ликвидности. Показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет имеющихся денежных средств, но и ожидаемых поступлений. Рассчитывается как отношение суммы денежных средств, быстрореализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам. Рекомендуемое значение 0,6—0,7.

Общий коэффициент ликвидности. Позволяет установить, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Определяется как отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам. Рекомендуемое значение 2—3.

Оборотный капитал. Свидетельствует о превышении текущих активов над краткосрочными обязательствами (об общей ликвидности предприятия). Определяется как разность текущих активов и краткосрочных обязательств.

Коэффициент маневренности. Показывает, какая часть средств из собственных источников вложена в наиболее мобильные активы. Определяется соотношением оборотного капитала к средствам из собственных источников.

Доля труднореализуемых активов в текущих активах. Характеризует «качество» активов. Определяется как отношение суммы залежалых запасов материалов, труднореализуемой части продукции и просроченной дебиторской задолженности к текущим активам.

Соотношение труднореализуемых и легкореализуемых активов. Характеризует «качество» активов. Определяется как отношение труднореализуемых активов к разности труднореализуемых активов из текущих активов.

Средний период представления кредита. Характеризует длительность кредитования предприятий контрагентами. Определяется как произведение среднего остатка и числа дней в периоде, деленное на сумму оборота.

Ликвидность при мобилизации средств. Характеризует степень зависимости платежеспособности предприятия от материально-производственных запасов. Находится как отношение стоимости материально-производственных запасов к краткосрочным обязательствам. Рекомендуемое значение 0,5—1,0.

3. Способность предприятия к самофинансированию

Способность к самофинансированию показывает степень возможностей предприятия самостоятельно финансировать свои потребности. Способность к самофинансированию прежде всего характеризуется наличием валовой прибыли у предприятия (табл. 2):

Таблица 2. Структура способности к самофинансированию

Способность к самофинансированию	+ Перенос расходов на хозяйственную деятельность + Прочие доходы + Финансовые доходы + Доходы от совместных операций + Непланируемые доходы – Прочие расходы – Финансовые расходы – Непланируемые расходы – Налог на прибыль
	Валовая прибыль положительна

Потоки самофинансирования представляется возможным рассчитать по упрощенной схеме по показателю потока самофинансирования, который определяется как разность между способностью к самофинансированию и распределением прибыли.

Поток самофинансирования всегда должен быть величиной положительной.

Самофинансирование принято также оценивать коэффициентом покрытия, т.е. способностью предприятия платить проценты и погашать полученные займы:

;

.

Чем меньше значения коэффициентов, тем уязвимее предприятие как с точки зрения финансового равновесия, так и независимости от своих кредиторов.

Некоторые финансисты в понятие самофинансирования вкладывают другую структуру затрат. Наиболее распространенным коэффициентом самофинансирования является отношение суммы самофинансируемого дохода (прибыль + амортизация) к сумме внутренних и внешних источников финансовых доходов (рис. 2).

Рис. 2. Схема формирования финансовых доходов

Этот коэффициент можно рассчитать отношением самофинансируемого дохода к добавленной стоимости. Он показывает степень, с которой предприятие самофинансирует свою деятельность, в отношении к созданному богатству. Можно определить также, сколько самофинансируемого дохода приходится на одного работника предприятия.

На предприятии постоянно решаются две проблемы: как обеспечить постоянный доход, достаточный по сравнению с объемом вложенного капитала, и как оценить массу ресурсов, которые можно получить в результате деятельности предприятия за определенный период, и на их основе вновь производить инвестиции согласно выбранному стратегическому направлению.

Рассмотрим влияние на самофинансирование предприятия различных факторов производства по Ж. Ришару [12, 43—46].

Влияние запасов сырья, материалов на способность к самофинансированию и денежный поток от производственной деятельности. Приведем пример. Предприятие X приобретает за рассматриваемый год запасы сырья и материалов на сумму 150 ден. ед. Предположим, что никакого дополнительного финансирования не предусмотрено для приобретения этих запасов: в этом случае в конце года получим данные:

Отчет о доходах

Выручка от реализации......................................1500

Закупка материалов............................................. 750

Изменение товарно-материальных запасов.......(150)

Заработная плата рабочих................................... 400

Налог на компании.............................................. 200

Отчисления на амортизацию.............................. 100

Чистая прибыль................................................... 200

Баланс в конце года

Основной капитал Запасы сырья Денежные средства	Первона- чальная стоимость 1000	Амортизация 100	Остаточная стоимость 900 150 150	Капитал Прибыль	1000 200
			1200	1200

Изменение данных не влияет на способность самофинансирования, которая остается равной 300, и, напротив, сальдо денежных средств сокращено наполовину, т.е. для закупки запасов самофинансирование использовано наполовину.

Влияние складирования продукции или кредита клиентам на способность к самофинансированию. Когда предприятие сокращает свои продажи в целях увеличения запасов готовой продукции (для создания, например, страхового резерва) или же когда оно решает продлить кредит клиентам, то последствия данных действий будут идентичны тем, которые наблюдались в предыдущем примере, посвященном увеличению запасов сырья и материалов. Имеем (по сравнению с предыдущей ситуацией):

сокращение денежного потока от производственной деятельности (в результате роста складируемой продукции или продаж в кредит);

сохранение валового дохода и способности к самофинансированию.

Другими словами, инвестиции в готовую продукцию или же в кредиты отражаются при расчете денежного потока, но не при расчете валового дохода от производства и способности к самофинансированию.

Влияние кредита поставщиков на способность самофинансирования и денежные потоки. Предположим, что предприятие X получает кредит поставщиков на два месяца. Бухгалтерские документы в конце года будут выглядеть следующим образом:

Отчет о доходах

Выручка от реализации.......................................1500

Оплачиваемые расходы:......................................1200

материалы..................................................600

рабочая сила...............................................400

налоги на компании...................................200

Отчисления на амортизацию.................................100

Прибыль..................................................................200

Баланс в конце года

Основной капитал Запасы сырья Денежные средства	Первона- чальная стоимость 1000	Амортизация 100	Остаточная стоимость 900 400 150	Капитал Прибыль Расчеты с поставщиками	1000 200 100
			1300	1200

Способность к самофинансированию не поддается влиянию расчетов с поставщиками и разными кредиторами: она остается равной 300. И напротив, денежный поток, который учитывает оплаченные покупки, подвергается изменению.

Влияние стабильности на самофинансирование. Некоторые аналитики считают, что не стоит исключать отчисления в резервы из способности к самофинансированию по двум основным причинам:

это резервы, называемые резервами прибыльного характера, которые не покрывают конкретные риски. В эту категорию входят резервы по обновлению оборудования, которые некоторые предприятия осуществляют сверх отчислений на амортизацию для предупреждения повышения цен на оборудование;

это резервы под неопределенные риски. Другие отчисления в резервы создаются для смягчения риска неопределенности в долгосрочном периоде, так что они становятся для предприятия настоящим источником самофинансирования на длительный период.

4. Экономическое равновесие, деловая активность предприятия

Деловая активность предприятия обычно характеризуется интенсивностью использования инвестированного (внутреннего) капитала.

В производстве капитал находится в постоянном движении, переходя из одной стадии кругооборота в другую:

Д → Т → ... → П → ... → Т → Дґ

Например, на первой стадии предприятие инвестирует в основные фонды, производственные запасы, на второй — средства в форме запасов поступают в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется, предприятию поступают денежные средства. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше продукции получит и реализует предприятие при одной и той же сумме инвестируемого капитала. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение использования капитала.

Эффективность использования инвестированного капитала оценивается путем расчета следующих основных показателей:

— коэффициента оборачиваемости капитала I

— коэффициента оборачиваемости капитала II

— продолжительности одного оборота

, или ;

— экономического эффекта в результате ускорения оборачиваемости

В табл. 3, 4 приводятся примеры расчета показателей эффективности использования капитала и продолжительности его оборота.

Таблица 3. Показатели эффективности использования капитала

Показатель	Период
	прошлый	отчетный
Прибыль предприятия, тыс. грн. Выручка от реализации продукции, тыс. грн. Средняя сумма капитала, тыс. грн. Рентабельность, %: капитала продаж Коэффициент оборачиваемости капитала	3290 20000 24000 13,71 16,45 0,833	6720 38000 37500 17,92 17,684 1,013
Изменение рентабельности капитала за счет: рентабельности продаж коэффициента оборачиваемости	(17,684 – 16,45) 0,833 = +1,03 (1,013 – 0,833) 17,684 = +3,18
	Всего +4,21

Таблица 4. Анализ продолжительности оборота капитала

Вид средств	Средние остат- ки, тыс. грн., за месяц		Сумма выручки, тыс. грн., за месяц		Продолжитель- ность оборота, дни, за месяц		Измене- ние продол­житель- ности оборота, дни
	про- шлый	отчет- ный	про- шлый	отчет- ный	про- шлый	отчет- ный
Общая сумма капитала В том числе: основного оборотного в том числе: денежная на- личность дебиторы запасы	24000 13300 10700 7400 1800 1500	37500 13750 23750 15200 4800 3750	20000 20000 20000 20000 20000 20000	38000 38000 38000 38000 38000 38000	36,0 20,0 16,0 ИД 2,7 2,2	29,6 10,85 18,75 12,0 3,75 3,0	–6,4 –9,15 +2,75 +0,9 +1,05 +0,8

5. Финансовое равновесие предприятия

Источниками долгосрочных активов предприятия являются собственный капитал и заемные средства (табл. 5).

Равновесие платежного баланса обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д.

Таблица 5. Формирование долгосрочных активов

Долгосрочные активы (основной капитал)		Собственный основной капитал и долгосрочные кредиты	Постоянный (перманентный) капитал
Текущие активы	Постоянная часть	Собственный оборотный капитал
	Переменная часть	Краткосрочный заемный капитал

Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена путем:

ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на 1 грн. товарооборота;

обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);

пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

6. «Эффект рычага»

Известно, что кредит (заем) дополнительных средств эффективен только тогда, когда он способствует увеличению ставки доходности собственного капитала. Данный эффект и называют «эффектом рычага».

Эффект рычага связан с наличием трех элементов.

Первый элемент — уровень процентной ставки по займам должен быть ниже нормы рентабельности производства после уплаты налога.

Например, при отсутствии новой задолженности данное предприятие имеет рентабельность производства после налога 15%, в то время как процентная ставка на рынке равна 10%. Следовательно, предприниматель захочет заставить работать деньги при низкой их стоимости и получать разницу между стоимостью заемного и размещенного капитала для того, чтобы увеличить ставку доходности собственного капитала.

Ставка доходности капитала = Доходность после уплаты налога +

Разница между доходностью производства и реальной процентной ставкой + Удельный вес задолженности (процентная ставка).

Второй элемент — эффект рычага положителен в том случае, если положительной является разница между коэффициентом рентабельности производства после уплаты налога и ставкой процентов после уплаты налога.

Третий элемент — необходимо учитывать возможность для собственников размещать свои сэкономленные капиталы (за счет использования задолженности) на приемлемых условиях для повышения рентабельности.

Изучение эффекта рычага нельзя отделить от изучения результатов деятельности предприятия. Оно должно служить лучшему пониманию влияния задолженности на динамику ставки доходности. Напомним, что этот метод состоит в сравнении ставки доходности, которая может быть достигнута предприятием при неизменных условиях задолженности (уровне задолженности и ставке процента) за соответствующие годы по определенным предприятиям, с реальной нормой финансовой рентабельности с учетом реальных условий задолженности. Разница между этими двумя нормами определяет влияние изменения рычага. Отметим ограничения эффекта рычага:

если РЭ (1 - СН) - П > 0, т.е. ставка доходности инвестированного капитала после уплаты налога выше контрактной ставки процента по ссудам, эффект рычага является перспективным;

если РЭ (1 - СН) - П < 0, эффект рычага негативен и ставка доходности собственного капитала ниже ставки доходности инвестированного капитала после уплаты налога (эффект «дубинки»).

Кроме эффекта рычага при анализе используется прием «финансового левериджа», т.е. финансового рычага, который характеризует изменение финансовой доходности. Финансовая доходность может быть разложена на изменение ставки доходности инвестированного капитала и изменение разности между ставкой доходности собственного капитала и чистой ставкой доходности.

Для раскрытия сущности финансового левериджа, представим факторную модель чистой прибыли ЧП в виде разности между выручкой ВР и издержками производственного ИП и финансового ИФ характера:

ЧП = ВР – ИП – ИФ.

Издержки производственного характера — это затраты на производство и реализацию продукции (полная себестоимость). В зависимости от объема производства продукции они подразделяются на постоянные и переменные.

Как известно, в зависимости от источников финансирования общую сумму текущих активов (оборотного капитала) принято делить на две части:

переменную, которая создана за счет краткосрочных обязательств предприятия;

постоянный минимум текущих активов (запасов и затрат), который образуется за счет перманентного (собственного и долгосрочного заемного) капитала.

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части текущих активов, что также свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

А.Д. Шеремет выделяет четыре типа финансовой устойчивости предприятия [1, 190]:

— абсолютная устойчивость:

Запасы и затраты < Собственный оборотный капитал + Кредит под товарно-материальные ценности

при коэффициенте обеспеченности средствами для запасов и затрат

>1;

— нормативная устойчивости (для гарантии платежеспособности):

;

— неустойчивость:

=1.

При этом финансовая неустойчивость считается допустимой, если соблюдаются следующие условия:

производственные затраты плюс готовая продукция равны или превышают сумму краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующих в формировании запасов;

незавершенное производство плюс расходы будущих периодов равны или меньше суммы собственного оборотного капитала.

Если эти условия не выполняются, то имеет место тенденция ухудшения финансового состояния:

• кризисное финансовое состояние:

<1

Таким образом, финансовый леверидж — это взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала.

Производственный леверидж — это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости продукции и объема ее выпуска. Исчисляется уровень производственного левериджа отношением темпов прироста валовой прибыли ΔП, % (до выплаты процентов и налогов), к темпам прироста объема продаж в натуральных или условно-натуральных единицах (ΔVPP, %):

.

Производственный леверидж показывает степень чувствительности валовой прибыли к изменению объема производства.

7. Анализ уровня задолженности

Рассмотрев основные положения финансовой стабильности предприятия, приходим к выводу, что на финансовое равновесие значительно влияет уровень задолженности.

В балансе приняты две формы выражения уровня задолженности.

Первая форма — сравнение общей задолженности фирмы и ее совокупного капитала. Можно подсчитать отношение полной задолженности к совокупному капиталу.

Можно также представить пассив баланса, выявляя удельный вес (процентную долю) долгов и собственных капиталов в общем объеме пассива.

Вторая форма — сравнение суммарных долгов и собственного капитала.

Две формы во многом идентичны, но из-за простоты следует отдавать предпочтение первой.

Разложим общую сумму пассива следующим образом:

Пассивы

Собственный капитал, % Долгосрочные и среднесрочные долги, % Краткосрочные долги, %

Если принять за уровень стабильности финансирования следующий показатель — уровень стабильного финансирования (отношение собственного капитала к совокупным активам или единица минус отношение суммарного долга к совокупным активам или отношение суммы собственного капитала и средне- и долгосрочных долгов к активам без невозвратных элементов), то показатели задолженности будут выглядеть следующим образом

— Показатель покрытия инвестированного капитала =

Капитал источника финансирования .

Инвестированные капиталы

Источники финансирования содержат собственные источники финансирования (включая амортизацию и резервы) и совокупность заемных средств, исключая текущие банковские кредиты (в том числе также долги в отношении фирм и ассоциированных членов).

Инвестированные капиталы включают валовые капиталовложения и потребности в оборотном капитале.

Показатель покрытия инвестированных капиталов должен в принципе приближаться к 100%. Показатель ниже 100% отражает ситуацию, когда потребности в капиталовложениях и в оборотном капитале покрываются краткосрочными займами. Так как такие займы (чаще всего возвратные) могут быть отменены или сокращены, то необходимо добиваться, чтобы этот источник финансирования не использовался часто для покрытия постоянных потребностей.

• Показатель уровня задолженности =

Задолженность + Проценты по акциям фирм и ассоциированных членов

Собственное финансирование

• доля банков в задолженности =

Долгосрочная банковская задолженность + Текущие банковские кредиты

Собственное финансирование

• доля текущих банковских кредитов в задолженности =

Текущие банковские кредиты

Совокупная задолженность

Показатель уровня задолженности позволяет судить о видах долговых обязательств.

Высокий удельный вес банковских кредитов в задолженности может означать уязвимость ситуации.

• Показатель текущего финансирования потребности в оборотном капитале =

Текущие банковские кредиты

Потребность в оборотном капитале

уточняет долю, зарезервированную предприятием под текущие банковские кредиты, в финансировании совокупных потребностей в оборотных фондах независимо от того, связаны они или нет с эго эксплуатационным циклом.

• Продолжительность нахождения средств в дебиторской задолженности ПД

• Средняя продолжительность использования кредиторской задолженности в обороте предприятия ПК

Выбор уровня задолженности предприятием составляет одну из острых и наиболее обсуждаемых проблем современных финансов, поскольку именно она представляет ключевую проблему эксплуатационного и финансового риска.

Показатели средне- и долгосрочной задолженности используются для сравнения массы средне- и долгосрочных обязательств с собственными капиталами: доля заемного капитала определяется как отношение средне- и долгосрочных обязательств в чистых активах к собственному капиталу; доля долговых — как отношение средне- и долгосрочных обязательств в активах к собственным активам.

В принципе первый показатель не должен превышать 1, а второй — 0,5. В идеале эти показатели должны быть невысокими.

8. Анализ денежных потоков в производственной деятельности

Последнее время многие авторы призывают отойти от бухгалтерских концепций, базирующихся на прибылях и убытках (валовой доход, чистый доход), при прогнозе на краткосрочный период трудностей предприятия и отдают предпочтение использованию денежных потоков от производственной деятельности [11, 361].

Денежный поток можно представить в виде следующей схемы:

Актив		Пассив
+	Размещенные долговые обязательства + Текущие счета дебиторов + Денежные средства	Учтенные векселя + Текущие счета кредиторов + Задолженность по кредитам банка	—
= Денежные средства (нетто)

Структуризация денежных потоков осуществляется тремя функциями: инвестиции, финансирования и производства.

Функция инвестиции объединяет все операции по инвестициям, включая и финансовые (исключая учредительские расходы, которые не имеют большой стоимости), с вычетом соответствующих отчислений на содержание инвестиций.

Функция финансирования включает привлечение внешних ресурсов, например заемного капитала, а также прибыли и убытки. Она исключает финансовые расходы и финансовые инвестиции и текущие проценты по финансовым долгам. Цель функции финансирования состоит в том, чтобы выявить сальдо внешних ресурсов, существующих до инвестиций. Напомним, что эти ресурсы принимаются во внимание лишь при условии, что они создают потоки ликвидных средств.

Функция производственная включает все операции, которые не фигурируют в функциях инвестиции и финансирования.

На денежные потоки оказывают влияние оборотные фонды в производстве, которые выражаются оборотными средствами.

К оборотным средствам относятся денежные средства, необходимые предприятию для создания производственных запасов на складах и в производстве, для расчетов с поставщиками, бюджетом, для выплаты заработной платы и других операций (рис. 3).

Рис. 3. Состав и структура оборотных средств

По источникам формирования оборотные средства делятся на собственные и заемные.

Собственные оборотные средства — это средства, постоянно находящиеся в распоряжении предприятия и формируемые за счет собственных ресурсов (прибыль и др.). В процессе движения собственные оборотные средства могут замещаться средствами, являющимися, по сути, частью собственных, авансированными на оплату труда, но временно свободными (в связи с единовременностью выплат по заработной плате). Эти средства называются приравненными к собственным, или устойчивыми пассивами.

Заемные оборотные средства — кредиты банка, кредиторская задолженность (коммерческий кредит) и прочие пассивы.

Эффективная работа предприятия — это достижение максимальных результатов при минимальных затратах. Минимизация затрат достигается в первую очередь оптимизацией структуры источников формирования оборотных средств предприятия, т.е. разумным сочетанием собственных и кредитных ресурсов.

Оборотные средства предприятия постоянно находятся в движении, совершая кругооборот.

Оборачиваемость — это способность организации наиболее эффективно использовать свои средства. Основные показатели, которые используются для оценки оборачиваемости средств, приводятся в табл. 5.5.

Анализ обеспеченности собственными оборотными и приравненными к ним средствами. Такой анализ проводится для объективной оценки финансового состояния. Степень обеспеченности собственными оборотными и приравненными к ним средствами устанавливается сопоставлением суммы этих средств с установленным нормативом. По данным баланса по основной деятельности подрядной организации определим отклонение фактической суммы собственных оборотных и приравненных к ним средств от нормативной (табл. 6).

Обеспеченность предприятия собственными оборотными и приравненными к ним средствами характеризует устойчивость финансового состояния и свидетельствует о том, что в этой организации нет финансовых затруднений и нарушений платежной дисциплины.

Анализ нормируемых оборотных средств. К нормируемым оборотным средствам относятся производственные запасы, средства в незавершенном строительном производстве и в расчетах. Элементами производственных запасов являются материалы, детали и конструкции, а также стоимость временных нетитульных зданий и сооружений. Главное содержание оборотных средств в производстве составляют фактические затраты подрядчика на незавершенное строительное производство.

Таблица 6. Показатели оборачиваемости

Показатель	Назначение	Расчетная формула
Коэффициент общей оборачиваемости	Показывает, сколько раз за пе­риод совершается полный цикл производства и обращения	Объем чистой выручки _ Средняя стоимость активов
Оборачиваемость основных средств	Характеризует эффективность использования основных произ­водственных средств (фондов)	Объем чистой выручки от реализации Средняя величина основных фондов
Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств	Характеризует скорость реали­зации материальных и денеж­ных ресурсов	Объем чистой выручки от реализации Средняя стоимость материалъно-- производственных запасов
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	Показывает скорость оборота материальных и денежных ре­сурсов	Объем чистой выручки от реализации _ Средняя стоимость материальных оборотных средств и краткосрочных ценных бумаг
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Показывает скорость оборота вложенного собственного ка­питала	Объем чистой выручки от реализации Средний объем собственного капитала
Коэффициент оборачиваемости постоянного капитала	Показывает скорость оборота постоянного капитала	Объем чистой выручки от реализации . Средняя величина постоянного капитала
Коэффициент оборачиваемости функционирующего капитала	Показывает скорость оборота функционирующего капитала	Объем чистой выручки от реализации Средняя величина функционирующего капитала

Нормирование оборотных средств включает в себя разработку на каждом предприятии экономически обоснованных нормативов собственных средств, обеспечивающих при минимальном их размере бесперебойный процесс производства и реализации продукций и осуществление расчетов в установленные сроки.

Задачами анализа нормируемых оборотных средств являются установление правильности их использования и определение состояния запасов товарно-материальных ценностей. Анализ нормируемых оборотных средств начинается с изучения их состава, структуры, динамики изменения и проверки соответствия фактических остатков нормативам. В процессе анализа выявляется обеспеченность отдельными конкретными видами нормируемых оборотных средств и определяются резервы в виде излишних и ненужных материальных ценностей. Путем сопоставления остатков нормируемых оборотных средств с нормативом устанавливаются сверхнормативные остатки, не имеющие нормальных источников покрытия по одним статьям и незаполненные нормативы — по другим. Размещение фактических запасов по статьям в соответствии с нормативами свидетельствует о правильном использовании оборотных средств [6, 211].

Для установления величины сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей выполним дополнительные расчеты, используя данные раздела II пассива баланса.

Наличие сверхнормативных производственных запасов ухудшаёт финансовое положение подрядной организации. Накопление сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей и рост остатков незавершенного производства приводят к напряженному финансовому состоянию, снижению платежеспособности, наличию просроченных платежей, непроизводительным расходам к другим негативным последствиям.

Основными причинами образования сверхнормативных производственных запасов могут быть: завоз или заготовка материалов в количествах, превышающих потребность; невыполнение плана по объему подрядных работ; несоблюдение норм расхода; изменение по сравнению с планом структуры работ; изменение технологии производства; нарушение ритмичности выполнения работ и др.

Анализ ненормируемых оборотных средств. К ненормируемым оборотным средствам относятся оборотные средства, находящиеся в стадии обращения; денежные средства; дебиторская задолженность за выполненные работы, оказанные услуги; товары, отгруженные разным организациям, включая внеплановое отвлечение оборотных средств из хозяйственного оборота.

Несмотря на то, что норматив на ненормируемые оборотные средства не устанавливается, их размеры не могут быть произвольными. Ненормируемые средства должны строго контролироваться во избежание их неоправданного роста, не обусловленного объемом работ строительной организации.

Анализ финансового состояния заканчивается составлением баланса внеплановых оборотных средств и источников их покрытия, определением платежеспособности строительной организации и разработкой мероприятий по улучшению финансового состояния. Источниками покрытия внеплановых вложений служат: кредиторская задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, поставщикам по акцептированным расчетным документам, срок оплаты которых не наступил; прочая, кредиторская задолженности. Просроченная кредиторская задолженность поставщикам, субподрядчикам, прочим кредиторам и банку по ссудам свидетельствует о тяжелом финансовом состоянии, подрядной организации и неустойчивой ее платежеспособности.

Платежеспособность анализируется путем сравнения наличия платежных средств и первоочередных платежей строительной организации по данным разделов II и III актива и пассива баланса по основной деятельности подрядной организации.

К первоочередным платежным обязательствам относятся: заработная плата и другие выплаты работникам, приравненные к заработной плате; взносы по социальному страхованию; оплата материальных ценностей и услуг; платежи в бюджет; погашение ссуд банков и другие платежи.

Анализ оборачиваемости оборотных средств. Показателем, характеризующим эффективность использования оборотных средств, Является коэффициент оборачиваемости. Он показывает количество оборотов, совершаемых оборотными средствами за определенный период (месяц, квартал, год). Коэффициент оборачиваемости определяется делением объема выполненных и реализованных СМР в отчетном периоде на средний остаток оборотных средств:

n=Ссмр/Соб,

где n — число оборотов (коэффициент оборачиваемости);

Ссмр — оборот по реализации (выручка) СМО;

Соб — средний остаток оборотных средств.

Одновременно с расчетом коэффициента оборачиваемости определяется длительность одного оборота, которая показывает, за сколько дней оборотные средства совершат полный кругооборот:

Тоб= Соб * Д/ Ссмр

где Д — длительность анализируемого периода, дни (месяц — 30, квартал — 90, полугодие — 180, год — 360 дней).

Оборотные средства в процессе кругооборота проходят три стадии: на первой стадии они из денежной формы превращаются в производственные запасы, т.е. идут на приобретение основных материалов, деталей, конструкций, топлива, малоценного и быстроизнашивающегося инвентаря, на второй — затрачиваются на выполнение СМР, на третьей стадии кругооборота оборотные средства выступают виде законченных объектов, технологических этапов и комплексов работ, сданных заказчикам, средств в расчетах и денежных средств. Чем скорее оборотные средства совершают полный кругооборот, тем меньше их требуется для выполнения запланированного объема СМР. И наоборот, замедление оборачиваемости при тех же условиях производства требует увеличения размера оборотных средств.

Для определения показателей оборачиваемости всех или нормируемых оборотных средств необходимо учесть выручку строительной организации, которая включает в себя объем СМР, выполненных собственными силами, и выручку от реализации на сторону продукции подсобных и вспомогательных хозяйств, состоящих на балансе строительной организации. Средние остатки оборотных средств исчисляют делением на 12 суммы, полученной от сложения половины остатка на начало года, половин остатка на конец года и остатков на первые числа всех остальных месяцев отчетного года.

В процессе анализа оборачиваемости всех оборотных средств показатели фактической оборачиваемости сравниваются как с планом, так и с предыдущим годом, так как плановые показатели определяются только по нормируемым оборотным средствам.

Для анализа оборачиваемости оборотных средств используются данные разделов II и III актива баланса.

Оценка ускорения (замедления) оборачиваемости оборотных средств может быть получена делением коэффициента оборачиваемости отчетного периода на этот же показатель предыдущего периода.

Анализ оборачиваемости оборотных средств заканчивается разработкой мероприятий по ускорению оборачиваемости. Скорость оборота оборотных средств СМО зависит от значительного числа факторов, важнейшими из которых являются: снижение норм расхода ресурсов; сокращение продолжительности строительства; повышение производительности труда; сокращение остатков материальных ценностей до минимально необходимых запасов; повышение качества СМР; сокращение убытков по результатам хозяйственной деятельности.

Выводы

Финансовое состояние предприятия характеризуется совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств. В рыночной экономике финансовое состояние предприятия по сути дела отражает конечные результаты его деятельности. Именно конечные результаты деятельности предприятия интересуют собственников (акционеров) предприятия, его деловых партнеров, налоговые органы.

В заключение проделанной работы можно обобщить следующие рекомендации по упрочению финансового положения предприятия:

1. По возможности сокращать задолженность предприятия, как дебиторскую, так и кредиторскую: несколько ужесточить политику предприятия к крупным дебиторам, высвобождая денежные средства, искать новые источники собственных средств для погашения кредиторской задолженности, не прибегая к заемным средствам и не затягивая предприятие в долговую яму.

2. Контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям. В условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие реально получает лишь часть стоимости выполненных работ, поэтому необходимо расширить систему авансовых платежей.

3. Осуществлять экономию текущих затрат (на топливо, энергию, сырьё, материалы и т.д.) Переменные затраты возрастают, либо убывают пропорционально объему производства. Сокращение переменных издержек возможны за счет приобретения материальных запасов и конструкций по более низким ценам, снижения транспортных расходов и т. д. Постоянные затраты не следуют за динамикой объёма производства. К таким затратам относятся амортизационные отчисления, оклады управленческих работников, административные расходы и т. п. Снизить данные издержки возможно за счет пересмотра политики начисления амортизации, связанной с увеличением срока службы основных средств.

4. Стремиться к ускорению оборачиваемости капитала, а также к максимальной его отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на одну гривну капитала. Повышение доходности капитала может быть достигнуто за счет рационального и экономного использования всех ресурсов, недопущения их перерасхода, потерь. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.

Обобщая вышесказанное, можно сделать вывод, что анализ финансового состояния имеет очень важное значение, поскольку только на основе финансового анализа можно выявить сильные и слабые стороны в финансовом состоянии предприятия, и наметить меры по его укреплению или выходу из сложной финансовой ситуации.

Литература

Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. — М.: Финансы и статистика, 1997.

Горфинкель В.Я., Купрякова Е.Ж Экономика предприятия. — М.: ЮНИТИ

Градов А.П. Экономическая стратегия фирмы. — СПб.: Социальная литература, 1995.

Деркач Д.И. Анализ производственно-хозяйственной деятельности подрядно-строительных организаций. — М.: Финансы и статистика, 1990.

Дудар А. Основні напрямки розвитку системи управління фінансовими результатами діяльності // Банківська справа, № 5, 2003, С. 36—50.

Жарковская Е.П., Романова К.Г., Романова С.С. Анализ хозяйственной деятельности строительных организаций. — М.: Стройиздат, 1989.

Карась Л.Ю., Рубахов А.И. Повышение надежности поставок строительных материалов и деталей. — М.: Стройиздат, 1996.

Колосс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. — М.: ЮНИТИ, 1997.

Круглова М.Ю. Инновационный менеджмент, — М.: РДЛ, 2001.

Прыкин Б.В. Новейшая экономическая теория. — М.: ЮНИТИ, 1998.

Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия: Учебник. — М.: ЮНИТИ, 2003.

Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия. — М.: ЮНИТИ, 1997.

Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. — М.: Экоперспектива, 1997.

Шмален Г. Основы и проблемы экономики предприятия. — М.: Финансы и статистика, 1996.