Министерство сельского хозяйства Российской Федерации

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

"Ижевская государственная сельскохозяйственная академия"

Факультет непрерывного профессионального образования

Контрольная работа

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ

Студент: И.В. Малых

Гр.15 ЭКУ

Шифр 5108

4 курс

8 вариант

Руководитель: доцент кафедры

экономики АПК

Е.В. Марковина

Ижевск 2008

Комплексная задача

Мини-пекарня, производившая стандартные хлебобулочные изделия, в связи с ужесточившейся конкуренцией, решила освоить выпуск новой на рынке продукции: диетического хлеба из обогащенной муки и хлеба с повышенным содержанием витаминов. Маркетинговые исследования показали перспективность нового бизнеса и позволили спрогнозировать спрос на новую продукцию. Необходимо рассчитать экономические показатели инвестиционного проекта при условиях, содержащихся в табл.9.1 - 9.5

Режим работы организации - 2 смены по 8 часов. В году 312 рабочих дней. Состав и цена оборудования приведены в табл. 1.

Таблица 1. - Характеристика оборудования

Наименование	Технические характеристики	Цена, руб.
Тестомес	40 кг/смена или 80шт/смена	12 000
Расстойный шкаф	Вместимость 40 шт, расстойка 1 ч	3 000
Печь	160 шт/смена	15 000
Поддоны для транспортировки	Вместимость 20 шт.	3 000

Затраты на транспортировку оборудования - 3% от стоимости.

Затраты на монтаж оборудования - 2% от всех затрат на оборудование.

Необходимо 100 м2 дополнительных площадей, стоимость аренды - 50 руб/м2 в год.

Инвестиции - свои и заемные средства (10% от дополнительных капитальных вложений в основные фонды (ОФ)).

Таблица 2. - Сведения об условиях предоставления кредита

Наименование банков	Сроки	Ставки
Банк “Эхо" Банк “Лига”	3 года 2 года	15% 13%

Форма возврата - ежемесячный процент по кредиту, выплата кредита в конце срока.

Таблица 3. - Расход сырья на 100 кг. по видам продукции

Наименование сырья	Виды продукции
	хлеб диетический (А)	хлеб витаминный (В)
Мука, кг	70	68
Дрожжи, кг	2	2
Подсолнечное масло, кг	4	5
Сухое молоко, кг	8	10
Диетические пищевые добавки, кг	10	6
Витаминные добавки, кг	6	9

Таблица 4. - Стоимость сырья

Наименование сырья	Цена с учетом транспортировки, руб/кг
Мука	3
Дрожжи	6
Подсолнечное масло	15
Сухое молоко	25
Диетические пищевые добавки	40
Витаминные добавки	10

Таблица 5. - Исходные данные по вариантам

Показатели			Варианты
			1	2	3	4	5	6	7	8	9
Прогнозируемый объем продаж по полугодиям, тыс. шт.	I полугодие	Продукт А	27	33	31	32	35	29	36	28	30
		Продукт В	27	33	31	32	35	29	36	28	30
	II полугодие	Продукт А	30	35	33	34	39	30	37	31	33
		Продукт В	30	35	33	34	39	30	37	31	33
	III полугодие	Продукт А	33	37	35	36	43	33	39	34	35
		Продукт В	33	37	35	36	43	33	39	34	35
	IV полугодие	Продукт А	35	40	38	39	45	36	40	36	37
		Продукт В	35	40	38	39	45	36	40	36	37
	V полугодие	Продукт А	37	45	43	44	47	38	41	39	40
		Продукт В	37	45	43	44	47	38	41	39	40
	VI полугодие	Продукт А	38	46	44	48	49	41	43	42	43
		Продукт В	38	46	44	48	49	41	43	42	43

Потребление всем оборудованием мощности в час - 100 кВт. Стоимость 1 кВтЧч - 50 коп.

Численность производственного персонала - 12 чел.

Среднемесячная заработная плата - 1300 руб.

Районный коэффициент - 25%.

Заработная плата управленческого персонала - 50% от з/платы производственного персонала.

Средняя норма амортизационных отчислений - 10% (продолжительность проекта больше, чем рассматриваемый в задаче период).

Расходы на хранение сырья и готовой продукции - 1% от стоимости сырья.

Управленческие расходы - 50% от расходов на оплату труда.

Реклама и сбыт - 10% от общей суммы постоянных затрат.

Цена определяется исходя из величины 1 булки - 500 г и уровня рентабельности 20%. Реализация - оптом.

Налоги, относимые на финансовый результат, принять на уровне 30% от выручки.

Допущения: вся производимая продукция реализуется; арендная плата вносится равными долями раз в полугодие; тех. процесс упрощен; сырье приобретается по мере надобности; все производственные издержки, кроме сырьевых, распределяются по видам продукции в равных долях; не выделяются операции с оборотными средствами.

Решение:

Исходя из прогнозируемого объема спроса и производительности оборудования за смену рассчитываются потребности в оборудовании и затраты на его приобретение:

Требуемая Объем реализации Объем реализации

Производительность = продукта А + продукта В

за смену 6 месяцев ґ количество ґ количество смен

дней в месяце за сутки

Производительность тестомеса - 80 шт/ смена, производительность одной печи - 160 шт/смена.

Требуемая производительность за смену = (49 000+49 000) / 6*26*2 = 314 шт/смена

Для определения количества оборудования требуемую производительность делим на производительность 1 ед. оборудования.

Таб.1

Расчет стоимости оборудования, 1 полугодие
Наименование	1 полугодие
	Количество, шт	Стоимость 1 ед. дополнительных ОФ, руб.	Транспортировка, руб.	Установка и монтаж, руб.	Стоимость дополнительных ОФ, руб.
Тестомес	4	12 000	1 440	989	48 000
Расстойный шкаф	8	3 000	720	494	24 000
Печь	2	15 000	900	618	30 000
Поддоны для транспортировки	16	3 000	1 440	989	48 000
Всего			4 500	3 090	150 000

Потребность в сырье рассчитывается по приведенной рецептуре и весу готового изделия:

Потребность = Доля сырья в ґ Прогнозируемый

в сырье готовом изделии выпуск

Затраты на приобретение = Потребность в сырье * цена с учетом транспортировки

Таб.2
Потребность в сырье
Виды	Потребность, кг
	I полугодие		II полугодие		III полугодие		IV полугодие		V полугодие		VI полугодие		Доля сырья в готовом изделии
	А	В	А	В	А	В	А	В	А	В	А	В	А	В
Объем реализации	35 000	35 000	39 000	39 000	43 000	43 000	45 000	45 000	47 000	47 000	49 000	49 000	100	100
Мука	24 500	23 800	27 300	26 520	30 100	29 240	31 500	30 600	32 900	31 960	34 300	33 320	0,7	0,68
Дрожжи	700	700	780	780	860	860	900	900	940	940	980	980	0,02	0,02
Подсолнечное масло	1 400	1 750	1 560	1 950	1 720	2 150	1 800	2 250	1 880	2 350	1 960	2 450	0,04	0,05
Сухое молоко	2 800	3 500	3 120	3 900	3 440	4 300	3 600	4 500	3 760	4 700	3 920	4 900	0,08	0,1
Диетические пищевые добавки	3 500	2 100	3 900	2 340	4 300	2 580	4 500	2 700	4 700	2 820	4 900	2 940	0,1	0,06
Витаминные добавки	2 100	3 150	2 340	3 510	2 580	3 870	2 700	4 050	2 820	4 230	2 940	4 410	0,06	0,09

Таб.3

Затраты на приобретение сырья, руб.
Наименование сырья	I полугодие		II полугодие		III полугодие		IV полугодие		V полугодие		VI полугодие		Цена сырья, руб/кг
	А	В	А	В	А	В	А	В	А	В	А	В
Мука	73 500	71 400	81 900	79 560	90 300	87 720	94 500	91 800	98 700	95 880	102 900	99 960	3
Дрожжи	4 200	4 200	4 680	4 680	5 160	5 160	5 400	5 400	5 640	5 640	5 880	5 880	6
Подсолнечное масло	21 000	26 250	23 400	29 250	25 800	32 250	27 000	33 750	28 200	35 250	29 400	36 750	15
Сухое молоко	70 000	87 500	78 000	97 500	86 000	107 500	90 000	112 500	94 000	117 500	98 000	122 500	25
Диетические пищевые добавки	140 000	84 000	156 000	93 600	172 000	103 200	180 000	108 000	188 000	112 800	196 000	117 600	40
Витаминные добавки	21 000	31 500	23 400	35 100	25 800	38 700	27 000	40 500	28 200	42 300	29 400	44 100	10
Всего	329 700	304 850	367 380	339 690	405 060	374 530	423 900	391 950	442 740	409 370	461 580	426 790	-

Расчет оплаты труда.

ФОТ работников = Численность производственного персонала* Среднемесячная зарплата* (1+ Районный коэффициент);

Заработная плата АУП = ФОТ работников * 0,5;

Таб. №4

Расчет оплаты труда за месяц
Наименование	Сумма, руб.
Численность производственного персонала, чел	12
Среднемесячная зарплата, руб.	1300
Районный коэффициент,%	25
ФОТ работников, руб.	19 500
Заработная плата АУП, руб.	9 750
Итого	29 250

Определение постоянных затрат.

Амортизационные отчисления = Стоимость дополнительных ОФ * 0,1/2

Аренда = 100 * 50/2

Управленческие расходы = Оплата труда за месяц * 0,5 * 6

Таб. №5

Постоянные затраты за полугодие
Наименование	Сумма, руб.
Амортизационные отчисления	7 500
Аренда	2 500
Управленческие расходы	87 750
Всего	97 750

Расчет полной себестоимости.

Полная себестоимость = Затраты на сырье и материалы + Энергия + ЗП производственных рабочих + ЗП управленческого персонала + Амортизация + Реклама + Хранение продукции

Себестоимость ед. изделия = Полная себестоимость / Объем производства

Таб. №6
Расчет полной себестоимости
Статьи затрат	Величина показателя по периодам, тыс. руб.
	I полугодие		II полугодие		III полугодие		IV полугодие		V полугодие		VI полугодие
	А	В	А	В	А	В	А	В	А	В	А	В
Сырье и материалы	329 700	304 850	367 380	339 690	405 060	374 530	423 900	391 950	442 740	409 370	461 580	426 790,00
Энергия	1 248	1 248	1 248	1 248	1 248	1 248	1 248	1 248	1 248	1 248	1 248	1 248,00
ЗП производственных рабочих	117 000	117 000	117 000	117 000	117 000	117 000	117 000	117 000	117 000	117 000	117 000	117 000,00
ЗП управленческого персонала	58 500	58 500	58 500	58 500	58 500	58 500	58 500	58 500	58 500	58 500	58 500	58 500,00
Амортизация	7 500	7 500	7 500	7 500	7 500	7 500	7 500	7 500	7 500	7 500	7 500	7 500,00
Реклама	977,50	977,50	977,50	977,50	977,50	977,50	977,50	977,50	977,50	977,50	977,50	977,50
Хранение продукции	3 297,00	3 048,50	3 673,80	3 396,90	4 050,60	3 745,30	4 239,00	3 919,50	4 427,40	4 093,70	4 615,80	4 267,90
Себестоимость продукции	518 222,50	493 124,00	556 279,30	528 312,40	594 336,10	563 500,80	613 364,50	581 095,00	632 392,90	598 689, 20	651 421,30	616 283,40
Себестоимость изделия, руб.	14,81	14,09	14,26	13,55	13,82	13,10	13,63	12,91	13,46	12,74	13,29	12,58
Транспор. оборудования, монтаж	7 590

Таб. №7
Расчет цены изделия, и выручки руб.
Показатели	Величина показателя по периодам, тыс. руб.
	I полугодие		II полугодие		III полугодие		IV полугодие		V полугодие		VI полугодие
	А	В	А	В	А	В	А	В	А	В	А	В
Себестоимость изделия, руб.	14,81	14,09	14,26	13,55	13,82	13,10	13,63	12,91	13,46	12,74	13,29	12,58
Рентабельность производства,%	20,00	20,00	20,00	20,00	20,00	20,00	20,00	20,00	20,00	20,00	20,00	20,00
Цена изделия, руб.	17,77	16,91	17,12	16,26	16,59	15,73	16,36	15,50	16,15	15,29	15,95	15,09
Объем производства, шт.	35 000	35 000	39 000	39 000	43 000	43 000	45 000	45 000	47 000	47 000	49 000	49 000
Выручка от реализации, руб.	621 867	591 748	667 535	633 974	713 203	676 200	736 037	697 314	758 871	718 427	781 705	739 540

Таб. №8
Расчет прибыли, тыс. руб.
Показатели	Величина показателя по периодам, тыс. руб.
	I полугодие		II полугодие		III полугодие		IV полугодие		V полугодие		VI полугодие
	А	В	А	В	А	В	А	В	А	В	А	В
Выручка от реализации	621 867,0	591 748,8	667 535,2	633 974,9	713 203,3	676 201,0	736 037,4	697 314,0	758 871,5	718 427,0	781 705,6	739 540,1
Производственные затраты	518 222,5	493 124,0	556 279,3	528 312,4	594 336,1	563 500,8	613 364,5	581 095,0	632 392,9	598 689,2	651 421,3	616 283,4
Валовая прибыль	103 644,5	98 624,8	111 255,9	105 662,5	118 867,2	112 700,2	122 672,9	116 219,0	126 478,6	119 737,8	130 284,3	123 256,7
Налоги на прибыль	31 093,35	29 587,44	33 376,76	31 698,74	35 660,17	33 810,05	36 801,87	34 865,70	37 943,57	35 921,35	39 085,28	36 977,00
Чистая прибыль	72 551,15	69 037,36	77 879,10	73 963,74	83 207,05	78 890,11	85 871,03	81 353,30	88 535,01	83 816,49	91 198,98	86 279,68

Расчет цены изделия.

Цена изделия = Себестоимость изделия * (1+20/100)

Выручка от реализации = (Цена изделия - Себестоимость изделия) * Объем реализации.

Расчет прибыли.

Выручка от реализации = Объем реализации * Цена изделия;

Валовая прибыль = Выручка от реализации - Производственные затраты (Полная себестоимость);

Налоги на прибыль = Валовая прибыль * 0,3;

Чистая прибыль = Валовая прибыль - Налоги на прибыль;

Прогноз денежных потоков.

Инвестиционный кредит = Стоимость дополнительных ОФ * 0,1;

Инвестиционные издержки = Стоимость дополнительных ОФ + Транспортные расходы + Расходы на установку и монтаж;

Чистый денежный поток - разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени. Чистый денежный поток рассчитывается с учетом выплат, дивидендов и налогов. Чистый денежный поток = Чистая прибыль - Проценты за кредит - инвестиционные издержки;

КОЭФФИЦИЕНТ ДИСКОНТИРОВАНИЯ [discount factor] - коэффициент, применяемый для дисконтирования, т.е. приведения величины денежного потока на m-ом шаге многошагового расчета эффективности инвестиционного проекта к моменту, называемому моментом приведения (он не обязательно совпадает с базовым моментом). Рассчитывается по формуле

где kd - коэффициент дисконтирования; n - промежуток между оцениваемым периодом и моментом приведения (в годах); Е - норма дисконта, которая может быть как единой для всех шагов расчета, так и переменной.

Дисконтированный поток денег - текущая сумма наличными, эквивалентная размеру платежа или потоку платежей, которые должны быть получены в будущем.

PV = FV * Коэффициент дисконтирования, где

PV - текущая стоимость; FV - будущая стоимость.

Чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков.

1. Определяется текущая стоимость затрат (Io), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год CF (кеш-фло) приводятся к текущей дате.

Результаты расчетов показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна барьерной ставке.

3. Текущая стоимость инвестиционных затрат (Io) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV):

NPV = PV - Io;

NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке. Если NPV > 0, то можно считать, что инвестиция приумножит богатство предприятия и инвестицию следует осуществлять. При NPV < 0, то значит доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту (или с точки зрения цены капитала не хватит денег на выплату дивидендов и процентов по кредитам) и инвестиционное предложение должно быть отклонено.

Таб. №9

Прогноз денежных потоков, тыс. руб.
Наименование показателя	I полугодие	II полугодие	III полугодие	IV полугодие	V полугодие	VI полугодие
Чистая прибыль	141 588,51	151 842,84	162 097,17	167 224,33	172 351,49	177 478,66
Амортизация	7 500	7 500	7 500	7 500	7 500	7 500
Инвестиционный кредит	15 000
Инвестиционные издержки	142 590
Проценты за кредит, 13%	975	975	975	975	0	0
Проценты за кредит, 15%	1 125	1 125	1 125	1 125	1 125	1 125
Возврат инвестиционного кредита, 13%				15 000
Возврат инвестиционного кредита, 15%						15 000
Чистый денежный поток при кредите под 13%	-9 476,49	143 367,84	153 622,17	143 749,33	164 851,49	169 978,66
Чистый денежный поток при кредите под 15%	-9 626,49	143 217,84	153 472,17	158 599,33	163 726,49	153 853,66
Коэффициент дисконтирования, 13%	0,96	0,94	0,91	0,88	0,85	0,83
Коэффициент дисконтирования, 15%	0,97	0,93	0,90	0,87	0,83	0,80
Дисконтированный поток денег, при 13%	-9 139,94	134 617,69	139 774,99	126 737,93	140 837,68	140 716,68
Дисконтированный поток денег при 15%	-9 328,10	133 225,90	137 694,61	137 241,17	136 646,28	123 846,13
NPV, 13%	516 735,98
NPV, 15%	374 145,98
IRR	14,16

Внутренняя норма доходности (IRR) - этот показатель отражает безубыточную норму рентабельности. Иными словами, если ставка дисконта ниже внутренней нормы рентабельности, инвестиции будут приносить положительную чистую приведенную стоимость (и в данный проект следует вкладывать средства), но если ставка дисконта выше показателя IRR, то значение чистой приведенной стоимости для рассматриваемых капиталовложений будет отрицательным и от вложения средств следует воздержаться. IRR - это обеспечивающая безубыточный результат ставка дисконта, при которой суммы поступающей денежной наличности равны суммам убывающей денежной наличности.

Вывод

Решение освоить выпуск новой продукции: диетического хлеба из обогащенной муки и хлеба с повышенным содержанием витаминов является экономически выгодным и затраты окупаются во второй год использования оборудования. Более выгодный кредит предоставляется в банке "Лига", дисконтная ставка в это банке ниже внутренней нормы доходности, инвестиции будут приносить прибыль.

Список литературы:

www.aup.ru

Е.Г. Непомнящий, Инвестиционное проектирование, Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003.

Г.Я. Гольдштейн, Стратегический инновационный менеджмент, Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2004.

М.И. Ример, Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие Изд-во: Питер, 2006.

Графова Г.Ф., Экономическая оценка инвестиций. Изд.: Дашков и К ", 2006