ПЛАН Стр. 1. ФУНКЦИИ,ВЫПОЛНЯЕМЫЕ ФОНДОВЫМИ БИРЖАМИ..................2 2. НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ И ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ.......................2 3. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ НА ПРИМЕРЕ БИРЖИ ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ФРАНКФУРТЕ-НА-МАЙНЕ....................................6 4. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА........................13 5. ФОНДОВЫЕ БИРЖИ В РОССИИ...............................16 6. СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ........................19 . Фондовая биржа представляет собой рынок ссудных капита- лов, на котором происходит торговля ценными бумагами - акци- ями, облигациями, паями и т.п., называемых часто более общим термином "титулы собственности" или просто титулы, а также торговля платежными документами, выписанными в иностранной валюте - девизами. Торговля девизами осуществляется часто на специальной бирже, именуемой девизной или валютной. 1. ФУНКЦИИ,ВЫПОЛНЯЕМЫЕ ФОНДОВЫМИ БИРЖАМИ Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределе- ние и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отрас- лями и сферами экономики. Фондовая биржа выполняет следующие функции: - мобилизацию и концентрацию временно свободных денежных накоплений и сбережений путем продажи ценных бумаг биржевым посредникам на первичном и вторичном фондовых рынках; -кредитование и финансирование государства и частного сектора путем покупки их ценных бумаг на первичном рынке и перепродажи на вторичном, а также кредитование и финанси- рование биржевых спекулянтов путем осуществления сделок на вторичном рынке; - концентрацию операций с ценными бумагами, установление на них цен, отражающих уровень и соотношение спроса и пред- ложения. Под первичным рынком специалисты понимают рынок, на кото- ром происходит продажа впервые выпущенных бумаг(или новых партий таких бумаг), а под вторичным - рынок,на котором ве- дется торговля уже обращающимися бумагами. 2.НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ И ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ Биржевая котировка акций имеет важное значение для компа- нии, так как одна из предпосылок получения кредитов и займов ею служит благоприятная картина биржевых показателей их ак- ций(рыночный курс, дивиденды, общая прибыль на акции и т.д.). Движение курсов акций находится под влиянием многих эко- номических и политических факторов, к которым относятся: - доходность(текущий и ожидаемый процент по облигациям, ожидаемые размеры дивидендов и рост курсов по акциям); - величина ссудного процента, которая в свою очередь за- висит от размеров денежных накоплений и сбережений в стране, уровня деловой активности, величины государственного долга и его доли, профинансированной эмиссией ценных бумаг; - степень риска вложений, на которую оказывает влияние устойчивость, сбалансированность и перспективы роста эконо- мики, надежность банковской системы; Курс облигаций колеблется в менее значительных пределах по сравнению с курсом акций и зависит от соотношения между процентом, установленным по облигациям, и средним уровнем ссудного процента на данном денежном рынке, причем учитыва- ются условия погашения займа и надежность заемщика. Спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов (вкладчиков в ценные бумаги) формируется исходя из прибыльности, риско- ванность и ликвидности (возможности быстрой реализации, то есть превращения в деньги) помещения в них средств по срав- нению с другими формами инвестиций. Формирование курса, а также сам курс, публикуемый в таб- лице биржевых курсов, называется котировкой. Для того, чтобы ценная бумага котировалась на бирже, она должна быть допуще- на к котировке решением соответствующего органа фондовой биржи. Поскольку на бирже котируется одновременно большое коли- чество акций и других ценных бумаг, цены на которых в целом движутся в разных направлениях, для оценки среднего измене- ния цен применяются обобщающие индексы курсов акций, наибо- лее важным из которых является индекс Доу-Джонса в США. Фондовые биржи могут быть организованы как частные акцио- нерные общества (Великобритания, Япония, Австрия) или как публично-правовые институты (Германия, Франция). Во Франции, например, фондовые биржи фактически являются правительствен- ными учреждениями и подчиняются министерству финансов. В США биржи являются ассоциациями, и поэтому правительство не мо- жет контролировать непосредственно их деятельность. Особый вид регулирования деятельности организованного фондового рынка используется в Швеции, где биржи являются акционерными предприятиями, на 50% принадлежащими правительству. Принципы организации фондовой биржи Фондовая биржа является юридическим лицом, и в вопросах своего устройства и работы она пользуется полной самостоя- тельностью. Деятельность биржи финансируется за счет взносов участников биржи, приобретших на ней "место", ежегодных взносов предприятий, котирующих на бирже свои ценные бумаги, сборов от биржевых операций и прочих выплат участниками бир- жи и клиентуры (например, плата за выдачу справок, регистра- цию биржевых сделок, за оказание подразделениями биржи кон- сультативных посреднических, информационных, юридический и прочих видов услуг). Помимо официальной фондовой биржи, в ряде городов, являю- щихся центрами биржевой торговли, существуют еще полуофици- альные или неофициальные биржи. В Германии имеются два вида подобных рынков - "регулируемый" и нерегулируемый", наблюде- ние за которыми, однако, осуществляют официальные биржи. Членами биржи могут быть физические и юридические лица. К числу первых относятся индивидуальные торговцы ценными бума- гами ( специалисты по финансовым и инвестиционным вопросам, удовлетворяющие квалификационным требованиям биржи). Юриди- ческие лица представлены на бирже специализированными кре- дитно-финансовыми институтами, в состав которых входят преж- де всего узкоспециализированные биржевые фирмы (брокерские фирмы и инвестиционные банки), а также универсальные коммер- ческие банки. Все операции на бирже осуществляются через ее членов. Основные черты функционирования фондовых бирж Члены фондовой биржи подразделяются на две категории. Од- ну из составляют брокеры(биржевые маклеры) - посредники при заключении сделок между покупателем и продавцами ценных бу- маг, валют и других финансовых активов, получающие за пос- редничество определенное вознаграждение(комиссионные, или куртаж, в соответствии с установленным процентом).Ставка ко- миссионных вознаграждений биржевиков строится в зависимости от объема сделки. Брокеры назначаются биржевым комитетом. Совершая посред- нические сделки с ценными бумагами, брокеры действуют по по- ручению и за счет клиентов. В некоторых случаях они могут совершать сделки за свой счет. В настоящее время основную часть посреднических операций осуществляют крупные брокерс- кие фирмы с широкой сетью филиалов и имеющие тесные связи с банками. Другую группу членов фондовой биржи составляют дилеры (джобберы, специалисты) - отдельные лица или фирмы, банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг. Они действуют от своего имени и за свой счет. Дилеры могут заключать сделки только между собой и с брокерами. Посредническими операциями дилеры не занимаются и, как правило,не имеют право заключать сделки непосредственно с клиентурой. Прибыль дилеров форми- руется за счет разницы между курсом продавца и курсом поку- пателя, а также за счет изменения курсов валют и ценных бу- маг, то есть в конечном счете, как разность в ценах, по ко- торым они покупают и продают ценные бумаги. Наличие джоббе- ров в Англии и специалистов в США, имеющих право совершать сделки только за свой счет, является характерной чертой бир- жевых систем этих стран. Среди биржевиков, участвующих в операциях с ценными бума- гами, выделяют "медведей" и "быков". Биржевые спекулянты, играющие на понижение ("медеведи"), продают на срок ценные бумаги, которых еще не имеют, по курсу, зафиксированному при заключении сделки, и надеются, что незадолго до окончания срока сделки они смогут купить ценные бумаги по более низко- му курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоре срочной сделки. Биржевики, играющие на повышение ("быки"), напротив, покупают ценные бумаги на срок в ожида- нии повышения курса и надеются впоследствии их выгодно про- дать. По сравнению с биржевыми системами США и Англии системы других стран имеют некоторые отличия. Так, в Германии члена- ми фондовых бирж являются прежде всего курсовые маклеры. По своему статусу - это государственные служащие, приведенные к присяге, в соответствии с которой они не должны осуществлять операции за свой счет. Кроме того, они не могут быть совла- дельцами, или участниками какой-либо коммерческой фирмы. Курсовые маклеры выступают посредниками в торговле на бирже - они осуществляют заключение торговых сделок с ценными бу- магами, допущенными к официальной торговле, и фиксируют их курс. Другими участниками биржевой торговли в Германии явля- ются специальные представители банков и так называемые сво- бодные (частные)маклеры, действующие на бирже самостоятель- но. Банковские представители выполняют операции от имени и за счет банка, который они представляют, или выступают как комиссионеры при проведении операций для клиентов банка. Лишь они передают на биржу поручения, касающиеся покупки, или продажи ценных бумаг. Биржевые агенты банков и их вспо- могательный персонал составляют большинство участников бирж Германии. Свободные маклеры являются посредниками в операциях со всеми видами ценных бумаг, официально котирующимися на бир- же, но не устанавливают при этом их курсов. Они регулярно публикуют цены на регулируемом и нерегулируемом рынках в пределах своих полномочий. Маклеры посредничают лишь между участниками биржевой торговли и не контактируют с частными вкладчиками. Немецкие биржи подлежат надзору со стороны пра- вительств земель, которые, однако, не имеют права вмешивать- ся в биржевой процесс. 3. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ НА ПРИМЕРЕ БИРЖИ ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ФРАНКФУРТЕ-НА-МАЙНЕ Примером, иллюстрирующим структуру и организацию деятель- ности фондовой биржи, может служить биржа ценных бумаг во Франкфурте-на-Майне. Руководство Франкфуртской биржи осуществляется Правлением (советом управляющих). Другими органами являются Управление по допуску на биржу, Комитет по допуску, Третейский суд, Ко- митет чести. Курсовые маклеры образуют Палату маклеров, ко- торая является публично-правовой корпорацией. В задачи Правления входит решение вопросов, связанных с допуском предприятий и физических лиц к торговле на бирже; регулирование организации и процесса биржевых сделок; надзор за соблюдением законов, предписаний и условий, касающихся биржевых сделок; поддержание порядка в помещении биржи и т.п. Правление состоит из 22 членов. Управление по допуску решает вопрос о допуске ценных бумаг к официальной котиров- ке. Палата курсовых маклеров представляет интересы курсовых маклеров. В ее ведение входит наблюдение за маклерами, расп- ределение сделок между ними (каждый маклер должен "опекать" определенное количество ценных бумаг), наблюдение за фикса- цией курса и публикация официального курсового бюллетеня. Официальные маклеры подчиняются правилам, изданным в 1962 году министром земли Гессен (отвечающим за надзор за бир- жей), которые регулируют маклерскую деятельность на Франк- фуртской бирже. Правлением допускаются к торговле на бирже как предприя- тия, так и действующие от их имени и по их поручению физи- ческие лица, среди которых различают два вида - самостоя- тельные участники и служащие допущенного к торговле предпри- ятия, которые вправе заключать сделки за предприятие. Другими участниками биржевой торговли в Германии являются кредитные учреждения и свободные маклеры. Лишь банки переда- ют на биржу поручения, касающиеся покупки или продажи ценных бумаг. Курсовые маклеры осуществляют заключение торговых сделок с ценными бумагами, допущенными к торговле и фиксиру- ют их курс. Свободные маклеры являются посредниками в сдел- ках со всеми видами ценных бумаг, официально котирующимися на бирже, но не устанавливают при этом их курсов. Для финансирования расходов Франкфуртской биржи установ- лен ряд сборов, которые уплачиваются за допуск к участию в биржевой торговле, за допуск и ввод ценных бумаг в торговый оборот. За отдельное использование служебных помещений поль- зователь выплачивает обусловленное в договоре возмеще- ние.Важное значение в финансировании расходов биржи имеют также доходы от распространения информации о курсах. Правовые основы допуска ценных бумаг к официальной тор- говле установлены законом о бирже и распоряжениями, регули- рующими порядок допуска на биржу. Предприятие, желающее по- лучить от Правления допуск к торговле, должно соблюдать сле- дующие требования: - оно должно заявить о своем желании участвовать в тор- говле ценными бумагами или иностранными платежными средства- ми; - действующие в пользу предприятия лица должны обладать необходимой для биржевой торговли надежностью и профессио- нальной подготовкой; - проведение предприятием биржевых сделок должно осущест- вляться в строгом соответствии с установленным порядком; - в случаях, когда этого требуют биржевые правила, предп- риятие должно представить гарантии выполнения своих сделок. Основными условиями допуска к официальной биржевой тор- говле в Германии являются следующие: - общий объем допускаемых к котировке акций должен сос- тавлять не менее 0.5 млн.марок по номинальной стоимости; - эмитент допускаемых к торговле акций должен функциони- ровать как предприятие не менее 3-х лет; - допускаемые к котировке акции должны быть достаточно широко рассредоточены среди публики, в руках которой должно находиться не менее 25% продаваемых акций по номинальной стоимости; - заявка на допуск акций должна распространяться на все акции одного и того же вида и др. Заявка на допуск акций к торговле на бирже составляется вместе с банком. К ней должны быть приложен ряд документов. Заключение о допуске ценных бумаг компании на биржу при- нимается Управлением по допуску. После принятия решения мо- жет быть опубликован проспект. Официальная котировка начина- ется как правило, в пределах 3-х месяцев. Расходы по введе- нию ценных бумаг включают: плату за допуск, расходы по опуб- ликованию заявления о допуске и проспекта, типографские рас- ходы по опубликованию соответствующих годовых отчетов, рас- ходы на приглашение на общее собрание и объявление о диви- дендах. Смысл процедуры допуска состоит в том, чтобы дать необхо- димую информацию публике. Управление по допуску проводит изучение представленных документов. Эмитент и другие заяви- тели несут ответственность за представленную для публикации информацию в соответствии с параграфом 45 Закона о бирже. Методы котировки могут быть сведены к двум основным: - определение единого среднего биржевого курса, по кото- рому может быть выполнено большинство данных маклеру поруче- ний (единый курс считается наиболее репрезентативным и поэ- тому обычно публикуется в прессе); - фиксация курсов, по которым были фактически заключены сделки (в этом случае публикуют либо всякое изменение кур- сов, либо только крайние их отклонения, то есть высший и низший курсы, по которым фактически были заключены сделки). На фондовых биржах используются как лимитированные, так и нелимитированные заявки. При лимитированной ценовой заявке в поручении указывается цена, которую нельзя превысить про сделке о покупке и снизить при сделке о продаже. Если был получен нелимитированный заказ, то это означает, что данное поручение будет выполнено в зависимости от соотношения спро- са и предложения на рынке. При покупке ценных бумаг по нели- митированной цене клиент указывает, что сделка должна быть выполнена по возможно низкой цене. При продаже по нелимити- рованной цене клиент указывает, что ценные бумаги должны быть проданы по максимально высокой цене. Обязательным элементом заявки на биржевую операцию явля- ется указание длительности ее действия. При этом возможны различные варианты, например, "действительна только на се- годня", "действительна до конца месяца". В заявке указывает- ся биржа, где должна производиться операция. До 11 часов утра в отделе фондовых операций банка собира- ются все поступившие в банк поручения на осуществление сде- лок. Заказы раскладываются по рынкам и видам ценных бумаг. На данном этапе банк может сам включиться в операции. Если этого не происходит, то биржевой агент, получив заказы кли- ентов, направляется на биржу, где по традиции с 11.30 до 13.30 осуществляется торговля ценными бумагами, транслируе- мая местным телевидением. Каждый из официальных маклеров обслуживает определенную группу акций, поэтому между ними не может возникнуть конкуренции. Сразу после начала работы биржи свободные маклеры и бир- жевые агенты передают заказы соответствующим официальным маклерам. Последние первоначально заносят заявки в специаль- ную книгу. Заявки на операции располагаются в определенном порядке в зависимости от сложности проведения сделок, напри- мер, сначала наиболее легко осуществляемые сделки - покупки по "максимально низкой цене" и продажи по "возможно более высокой цене". В современных условиях для этой цели применя- ют компьютеры. Приблизительно в 12.30 прекращается подача заявок на опе- рации с акциями, а в 12.15 - заявок на сделки с облигациями. Затем начинается установление единого курса. Наряду с ценны- ми бумагами, имеющими единый курс, существуют ценные бумаги, с переменным курсом. На биржах Германии доля таких ценных бумаг составляет около 20% всех котирующихся там акций и в последние годы имеет тенденцию к возрастанию. Текущая котировка состоит в том, что в течение биржевого рабочего дня постоянно поступают заявки на покупки и продажи ценных бумаг, что приводит к изменению официальной курсовой котировки. У маклера-специалиста (дилера) находится много заявок с различными курсовыми пожеланиями по покупке и про- даже ценных бумаг. В этом случае официальный курсовой маклер должен установить, при каком курсе возможно удовлетворение наибольшего числа заявок. Установленный в результате этого курс считается официальным. Для более полного информирования публики о курсах в бюл- летенях о курсах вносятся дополнительные пометки. По срокам сделки на фондовой бирже, так же, как и на то- варной делятся на кассовые, срочные, и их механизм в принци- пе одинаков. К кассовым сделкам, которые в настоящее время являются преобладающими на всех фондовых биржах мира, отно- сятся сделки, подлежащие исполнению в тот же день, или в те- чение 2-3 дней после заключения сделки. Покупатель либо рассчитывается наличными деньгами, либо получает от продавца или банка кредит. В Германии кассовая сделка должна быть вы- полнена не позднее второго дня после заключения сделки, в США и Великобритании - с интервалом от одного до 5 дней. Срочные сделки отличаются большим разнообразием форм и видов. Они могут заключаться с оплатой в середине месяца "пер медио" (per medio) и с оплатой в конце месяца - "пер ультимо"(per ultimo). Срочные сделки подразделяются на твер- дые( простые), условные и пролонгационные. Условные сделки включают: сделки с предварительной премией (премию платит покупатель), сделки с обратной премией ( премию платит про- давец), опционы, предоставляющие право выбора одному из участников сделки по истечении определенного срока купить или продать проданные или купленные ценные бумаги, стеллаж (предоставляют право участнику сделки либо купить ценные бу- маги по максимальной цене, либо продать их по минимальной цене.) Пролонгационные сделки, предусматривающие продление (про- лонгацию) срока покупки, или продажи ценных бумаг, бывают двух видов - репортные, если производится продажа ценной бу- маги по более низкой цене и покупка бумаги по более высокой с последующей продажей по более низкой, (то есть со скидкой, называемой депортом). Срочные сделки по существу являются договорами о поставке, в силу которых одна сторона обязуется сдать в установленный срок определенное количество фондовых ценностей, другая - немедленно принять эти ценности и запла- тить за них установленную сумму денег. Они заключаются обыч- но на срок от 1 до 3 месяцев. Срочные операции с фондовыми ценностями разрешены не во всех зарубежных странах. В Германии, например, они были зап- рещены в 1931 году и разрешены лишь в 1970 году с определен- ными ограничениями. В США срочные сделки с фондовыми ценнос- тями ограничены законом - их доля на Нью-Йоркской фондовой бирже составляет менее 5% всего оборота ценных бумаг. Этот вид сделок широко распространен на биржах Швейцарии. Практически все срочные сделки с ценными бумагами в нас- тоящее время сопровождаются условиями об опционах. Сделка с опционом в сущности говоря не что иное, как срочная сделка. Решающее отличие между опционным контрактом и срочным конт- рактом состоит в том. что покупатель опциона имеет право ис- пользовать или не использовать опцион. За это право он пла- тит продавцу опциона при заключении контракта опционную цену (премию). Опционная сделка распадается на две части - покупку или продажу опциона и исполнение его с последующим завершением сделки. Она состоит в приобретении права продать или купить у контрагента (держателя-поручителя)по заранее согласованной ("базисной") цене определенное (минимальное) количество ак- ций установленного образца в любое время. За это право по- купатель при заключении опционной сделки уплачивает продавцу опциона так называемую опционную цену. Различают опцион на покупку ("call") и опцион на продажу("put"). При опционе на покупку покупатель приобретает право требовать от продавца (держателя-поручителя) купить у него (у покупателя) акции по базисной цене. При опционе на продажу покупатель приобретает право в течение срока действия опциона продать продавцу оп- циона по базисной цене акции, являющиеся объектом опционной сделки. Базисная цена ориентируется на курс соответствующих цен- ных бумаг и по ней происходит расчет по этим бумагам в слу- чае реализации опциона. Покупатель опциона имеет право про- дать купленный опцион третьему лицу за три дня до истечения срока опциона. Продавец опциона остается для покупателя га- рантом его прав. При покупном опционе, при котором продавец опциона по требованию покупателя обязан поставить ему объект опционной сделки (ценные бумаги), часть бумаг (в Германии до 30%) должна в момент заключения сделки находиться в руках продавца-поручителя. При опционе на продажу, обязывающем продавца купить у покупателя опциона соответствующие ценные бумаги у продавца должны быть средства в размере 30% объема сделки. Сроки действия опциона оканчиваются пятнадцатыми числами каждого из следующих месяцев - января, апреля, июля и октября. Опцион, не использованный в течение срока действия, теря- ет силу. Риск покупателя ограничивается оплаченной ценой оп- циона. У продавца опциона риск на покупку теоретически неог- раничен. К опционным сделкам допускаются преимущественно ак- ции, имеющие большой оборот на бирже. Кроме того, компания, акции которой продаются с опциона- ми, должна регулярно публиковать промежуточные (предвари- тельные) балансы. Решение о допуске акций к опционной тор- говле принимает Правление биржи. Помимо сделок с опционами, широкое распространение на биржах получили также сделки с условными финансовыми фьючер- сами. С 80-хгодов возникла так называемая "компьютеризиро- ванная биржевая торговля". Ее смысл состоит в том, что од- новременно ведется торговля на Нью-Йоркской фондовой бирже и одной из бирж финансовых фьючерсов. Курсы фьючерсов меняются в соответствии с одним из биржевых индексов (большинство ин- дексных фьючерсов привязано к индексу SP 500). Однако между курсом фьючерсов и биржевым индексом всегда есть разрыв, возникающий из-за технических условий торговли и отсутствия перелива капитала между биржами. На этом разрыве, который называется "спрэд", и основывается получение прибыли при программной торговле. Покупая финансовый фьючерс и продавая акции, копирующие состав индекса SP 500, спекулянт ждет бла- гоприятного изменения "спрэда" и закрывает сделку, продавая фьючерс и покупая акции. Сами ценные бумаги в сделках не участвуют. После того, как торговая сделка с ценными бумагами произ- ведена на фондовой бирже, или через компьютеризованную авто- матическую систему, проводится еще ряд послеторговых опера- ций. Первая группа операций, включающая взаимные зачеты и расчеты (клиринг), обеспечивает своевременную доставку цен- ных бумаг продавцом покупателю и своевременный платеж поку- пателя продавцу. Вторая группа операций обеспечивает, чтобы компания-эмитент имела информацию о личности покупателя, или уполномоченного лица покупателя бумаг, с тем, чтобы иметь возможность уплачивать дивиденды или проценты. В США клиринг и расчеты осуществляется имеющимися почти при каждой бирже клиринговыми корпорациями, которые выполня- ют три основные функции: - сравнение, или согласование данных для каждой торговой сделки, чтобы выверить точный, согласованный контракт; - бухгалтерская "расчистка" всех торговых сделок с целью сведения к минимуму числа перемещений ценных бумаг между брокерами; - расчет, то есть отправка ценных бумаг между покупающими и продающими брокерами, обычно в обмен за платеж за отправ- ленные ценные бумаги. 4.КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА Ведущая роль в мировом биржевом обороте принадлежит се- годня именно фондовым биржам. В настоящее время в мире действует около 200 фондовых бирж.(см. таб.1). В США насчитывается 13 таких бирж,крупней- шей из которых не только в США, но и в мире является Нью-Йоркская фондовая биржа. Ее оборот составляет около 50% всего оборота фондовых бирж зарубежного мира. Значимость этой биржи может характеризовать и такой факт, что в 1990г.для торговых операций на этой бирже было допущено бо- лее 5600 различных акций и облигаций. Знаменитое место на американском фондовом рынке занимает и другая фондовая биржа - Америкен Сток Эксчейндж. Кроме этих двух, в США выделяются также такие биржи, как Среднезападная, Тихоокеанская, Бос- тонская фондовые биржи, Фондовая биржа Цинцинатти, а также Чикагская биржа опционов. В Великобритании насчитывается 22 фондовые биржи( в том числе в Лондоне, Глазго, Бирмингеме, Ливерпуле). Лондонская фондовая биржа является одним из ведущих мировых финансовых центров.Более половины обращающихся на ней ценных бу- маг - иностранного происхождения. Во Франции имеется 8 фон- довых бирж (Париж, Лион, Марсель, Лилль, Нанси, Бордо, Нант, Тулуза). Крупнейшая из них - Парижская фондовая биржа. В Германии - 7 фондовых бирж (Франкфурт-на-Майне, Дюссельдорф, Гамбург, Мюнхен, Штутгарт, Бремен, Ганновер). Крупнейшая - во Франкфурте-на-Майне. В Японии имеется 9 фондовых бирж (Токио, Нагоя, Киото, Осака, Хиросима, Коба, Ниигата, Фукуо- ка, Саппоро). Из них Токийская фондовая биржа "Кабута Хо" занимает по обороту третье место в мире после Нью-Йоркской и Лондонской.В Канаде 5 фондовых бирж (Монреаль, Торонто, Ван- кувер, Калгари, Виннипег). В каждой из названных стран действует своя национальная система бирж, характеризующаяся исторически сложившимися особенностями, которые определяют функционирования биржевой системы в целом, а также место конкретной биржи в ней. В за- висимости от функций в стране можно классифицировать как мо- ноцентрические и полицентрические. В первом случае в стране доминирует одна биржа, располо- женная в главном финансовом центре страны, а остальные имеют в основном местное значение (Англия, Япония, Франция). Нап- ример, во Франции обороты провинциальных бирж едва превышает 1% валовых оборотов биржевой системы. При моноцентрической системе иностранные фондовые ценности котируются только на одной - ведущей бирже.Так на Французских биржах запрещена котировка бумаг, представленных на Парижской бирже. При полицентрической системе в стране, наряду с главной биржей, имеется еще одна или несколько других крупных бирж ( Германия, Австрия, Канада), и иностранные ценные бумаги котируются на нескольких биржах. Например, в Швейцарии акции ряда иностранных компаний одновременно котируются на биржах Базеля, Цюриха, Женевы, Лозанны. В Германии центрами коти- ровки иностранных бумаг являются биржи Франкфурта-на-Майне, Дюссельдорфа, Мюнхена, Гамбурга. США по этой классификации можно отнести скорее к смешанной системе, поскольку, несмот- ря на лидерство Нью-Йоркской фондовой биржи, остальные биржи страны сохраняют довольно прочные позиции. Нью-Йоркская фондовая биржа была организована в 1792 го- ду после выпуска правительством США государственного займа в 80 млн.долларов для покрытия расходов в ходе революции. Но важное значение она приобрела только после первой мировой войны и уже в течение нескольких десятилетий не имеет себе равной среди бирж мира. Членами Нью-Йоркской фондовой биржи могут быть только физические лица лишь при условии, что что они приобрели "место" на бирже. Члены Нью-Йоркской фондовой биржи заключают операции меж- ду собой, не прибегая к помощи маклера. У соответствующих стоек в помещении биржи они сообщают котировки, полученные от биржевых слушателей. Ценные бумаги распределяются либо по стойкам, либо по от- раслям, либо в алфавитном порядке. Поручения, выдаваемые членами биржи в зависимости от вида операции, либо лимитмру- ются, либо принимаются неограниченно. На Нью-Йоркской фондовой бирже главным образом ведется кассовая торговля, срочные сделки ограниченны опционными сделками, распространена покупка ценных бумаг в кредит, при- этом наличными выплачивается около 30% курсовой стоимости. Токийская биржа основана в 1878 году. Торговля ведется как правило акциями внутренних эмитентов. Оборот ценных бу- маг с фиксированным доходом незначителен. В основном ведется кассовая торговля, срочный рынок как таковой отсутствует. Членами биржи являются маклерские фирмы, имеющие разреше- ние министра финансов на осуществление биржевых операций. Физические лица не могут быть членами биржи. Биржевые фирмы действуют через своих уполномоченных, выступающих в качестве регурярных членов биржи, посреднических фирм (сантори) и специальных брокеров. Регулярные члены биржи - маклерские фирмы, осуществляющие операции с ценными бумагами как за собственный счет, так и за счет клиентов. Сантори - маклерские фирмы, являющиеся посредниками между покупателями и продавцами, они концентрируют у себя спрос и устанавливают курс ценных бумаг. Специальные брокеры - фирмы, специализирующиеся на покуп- ке и продаже ценных бумаг между японскими биржами. Лондонская биржа - до первой мировой войны была ведущей. Имеет наибольший оборот твердопроцентных ценных бумаг, на ней ведется также торговля инвестиционными сертификатами, особенно высока доля иностранных бумаг. Большая часть сделок - кассовые операции, но практикуются также и опционные опе- рации. На английских биржах действуют также государственные брокеры, которые имеют поручение правительства размещать но- вые государственные займы и осуществлять другие операции с ценными бумагами государства. 5.ФОНДОВЫЕ БИРЖИ В РОССИИ В России первой была Петербургская биржа, основанная Пет- ром Великим (1723г.) В России фондовая и товарная биржа сос- тавляли одно учреждение, имели общую администрацию, правила, здание. Первоначально в России биржи распространялись очень медленно. К 1800 г. было только две биржи - Санкт-Петербург- ская и Одесская. Реформы 60-х гг. послужили импульсом для стимулирования биржевой торговли. К 1913г. в России было уже около 100 бирж. На российских биржах в начале нынешнего сто- летия котировались следующие финансовые активы: государс- твенные займы, облигации частных железных дорог, займы иностранных государств, займы различных городов России, ипо- течные бумаги, закладные листы, акции и облигации различных банков, страховых и транспортных обществ, торгово-промышлен- ных предприятий. Декретом СНК от 23 декабря 1917г. операции с ценными бумагами были запрещены, а декрет ВЦИК от 21 янва- ря 1918г. аккумулировал облигации государственных займов, выпущенных царским правительством. Однако в связи с крахом "военного коммунизма" и переходом к НЭПу, постепенно нача- лось оживление и в области оптовой рыночной торговли. В 1922г. вышли правительственные постановления о фондовых биржевых операциях и при товарных биржах начали организовы- ваться фондовые отделы. В них стали совершаться сделки по торговле иностранной валютой, векселями, чеками и другими платежными документами, драгоценными металлами в слитках, государственными и коммунальными ценными бумагами, облигаци- ями государственных и кооперативных организаций, акциями и облигациями акционерных обществ, отдельными иностранными ценными бумагами. Сделки по покупке, продаже и размену валю- ты и фондовых ценностей облагались особым государственным "гербовым сбором". Важную роль в валютных операциях играла Вечерняя фондовая биржа - "американка", работающая для удобства клиентов во второй половине дня. Она, в основном, собирала и направляла в русло общегосударственных капиталов- ложений частные капиталы. В конце 20-хгг. с "удушением" НЭПа и рынка покончено бы- ло и со всеми биржами. Новое поколение бирж возникает в на- шей стране в 90-хгг. - в мае 1990г. открывается Московская товарная биржа. В конце 1991 г. в стране было около 400 бирж и иных структур, называющих себя биржами. Только в Москве открылось более 20 бирж. Среди наиболее известных - Московс- кая Центральная фондовая биржа, Российская фондовая биржа, Южно-Уральская фондовая биржа и др. Но можно сказать, что российский фондовый рынок находится только в стадии формиро- вания и это формирование происходит у нас на глазах. Наличие налаженного фондового рынка - неотъемлемой части современной кредитно-финансовой системы, включает развитую систему фон- довых бирж. Остается надеяться, что это дело близжайшего бу- дущего в нашей стране. ПРИЛОЖЕНИЕ Таб.1 Крупнейшие фондовые биржи мира ----------------------------T----------------------¬ ¦ биржи ¦ оборот, млн.долларов ¦ +---------------------------+----------------------+ ¦ Нью-Йоркская ¦ 1023.2 ¦ ¦ Токийская ¦ 392.3 ¦ ¦ Средне-Западная (США) ¦ 79.1 ¦ ¦ Лондонская ¦ 76.4 ¦ ¦ Осакская ¦ 68.1 ¦ ¦ Тихоокеанская (США) ¦ 36.8 ¦ ¦ Торонтская ¦ 31.7 ¦ ¦ Американская ¦ 26.7 ¦ ¦ Амстердамская ¦ 20.0 ¦ ¦ Парижская ¦ 19.8 ¦ ¦ Филадельфийская ¦ 17.9 ¦ ¦ Бостонская ¦ 14.4 ¦ ¦ Стокгольмская ¦ 10.8 ¦ ¦ Монреальская ¦ 7.5 ¦ L---------------------------+----------------------- СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 1.В.В.Глухов, Ю.М.Бахрамов "Финансовый менеджмент" // Санкт-Петербург, 1995 2.Д.Н.Таганов "Акции и биржа: как приумножить, а не потерять ваши деньги" // Москва "Нова-пресс",1991 3."Как работает биржа" // ТОО"Вариант",1991 4. К.А.Улыбин "Брокер и биржа: пособие для брокеров и их клиентов" 5. Ю.И.Фединский, Р.Т.Юлдашев "Биржа:вчера, сегодня завтра" 6."Фондовые биржи" // "Рынок ценных бумаг" 3'93;2'93;1'93;