Билет 1.

Показатели финансовой устойчивости предприятия.

Источники поступлений денежных средств предприятия и основные направления их использования.

Управление доходами и возможность их дополнительного роста.

Критерии эффективности затрат.

Показатели финансовой устойчивости предприятия.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении

Источники поступлений денежных средств предприятия и основные направления их использования.

(прямой метод расчеты денежных потоков)

К текущей деятельности относится деятельность, связанная с производством продукции, работ, услуг.

К инвестиционной деятельности относятся:

-капитальные затраты п/п (покупка оборудования, долевое участие в строительстве);

-выручка от реализации основных фондов и имущества п/п;

-долгосрочные финансовые вложения п/п (до 1 года).

К финансовой деятельности относят:

-получение и погашение кредитов;

-краткосрочные финансовые вложения;

-доходы, полученные в виде дивидендов, % по ц/б.

Текущая деятельность. Приток. - получение Вчка за отгруженную прод-ю, оказ усл, выполн работы + авансы полученные от покупателей или заказчиков. Отток - все денежные рсх, к. связаны с пр-ом и реал-ей прод-ии (опл счетов поставщ-в, выплата зп, %% за кредит в пред-х учетной ставкии др.). Сопоставление дох и рсх - приб или уб. Положительное сальдо от тек д-ти дб дост-м, чтобы хватидо на инвест и фин д-ть.

Инвестиционная деятельность. Приток и отток - все изменения отраж-ся на соотв статьях I раздела пассива баланса. Приток - продажа ОС, цен бум, намаАкт. Отток - вложение денег в ОС и др активы.

Финансовая деятельность. Приток. - увеличение УК, увел добав кап-ла, получение кредитов банков. Отток. - умен-е УК, выплата дивид, погашение кредитов банка.

Притоки и оттоки ден ср-в, связ с тек д-тью – это изменение оборотного капитала.

Прибыль, остающаяся после уплаты налогов, используется предприятием на следующие цели(возможно это тоже подойдет):

1. на финансирование НИОКР,

2. на затраты капитального характера по улучшению качества продукции, совершенствованию технологии и организации производства,

3. на строительство новых объектов, расширение, техническое перевооружение, реконструкцию действующего производства, приобретение или модернизацию оборудования.

4. на прирост собственных оборотных средств,

5. на уплату процентов по ссудам банков в части, не подлежащей отнесению на с/с продукции,

6. на расходы, связанные с выпуском и распространением акций, облигаций и других ценных бумаг,

7. на инвестиции в АО, уставные капиталы других предприятий,

8. на выплату всех других видов налога, осуществляемых из прибыли,

9. на расходы по содержанию объектов социально-культурной сферы,

10. на строительство жилья и др объектов непроизводственного назначения,

11. на расходы по возмещению разницы в ценах на топливо и покупную теплоэнергию, реализуемые работниками предприятия,

12.расходы по уплате штрафов и возмещения ущерба.

Управление доходами и возможность их дополнительного роста.

Операционный рычаг:

1. Валовая маржа = выручка от реализации - переменные издержки производства.

2. Коэффициент валовой маржи = валовая маржа / выручка от реализации.

3. Порог рентабельности (точки безубыточности) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.

4. Запас финансовой прочности:

а) в рублях = выручка от реализации - порог рентабельности;

б) в % к выручке от реализации = порог рентабельности в рублях / выручка от реализации.

5. Прибыль = запас финансовой прочности ´ коэффициент валовой маржи.

6. Сила воздействия операционного рычага = валовая маржа / прибыль.

Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при которой п/п не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть предприятию. П/п с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как результат, снижение цены реализации.

Запас финансовой прочности показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности. Чем больше эта величина, тем более финансово устойчивым является п/п.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности п/п при изменении объемов производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темпы падения прибыли с каждого снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного п/п.

Для п/п, имеющих на балансе большое количество неэффективно используемых основных фондов, высокая сила воздействия операционного рычага представляет значительную опасность. Она заключается в том, что в этом случае каждый процент снижения выручки от реализации приводит к резкому падению прибыли и достаточно быстрым вхождением предприятием в зону убытков. В таких условиях сокращается число вариантов выбора продуктивных управленческих решений.

Финансовый рычаг

Эффект финансового рычага – приращение чистой рентабельности собственных средств, получаемое в результате использования заемных источников (европейский подход).

Эффект финансового рычага – приращение чистой прибыли на одну акцию (американский подход).

Эффект финансового рычага зависит от:

- разницы между экономической рентабельностью(ЭР) и процентами за кредит (D);

- структуры пассивов (отношения заемных средств к собственному капиталу), k;

- ставки налога на прибыль (Т).

Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется так:

ЭФР = (1-Т)(ЭР-D)k.

При этом выражение (1-Т)(ЭР-D) называется дифференциалом, а k – плечом финансового рычага.

ЭФР позволяет определить:

1) следует ли наращивать заемные средства и на каких условиях;

2) какая величина риска может быть допустима при изменении ставки процента за кредит и налога;

3) каков риск падения дивидендов и курса ц/б для инвестора.

Как правило, не рассматриваются отдельно эффекты финансового и операционного рычага. Общий рычаг по п/п выражается их произведением.

На принятие решения о структуре капитала оказывают влияние следующие факторы:

1) объем продаж и прибыли;

2) уровень процентных ставок;

3) анализ движения денежных средств п/п;

4) сравнительный анализ п/п данной отрасли;

5) позиции кредиторов (потенциальное согласие на кредитование);

6) цена капитала (с точки зрения цены капитала у каждого п/п оптимальная структура своя: нет единой оптимальной структуры. Оптимальная структура определяется достижением равновесия между различными источниками финансирования, при котором при минимальных затратах на привлеченный капитал будет получена максимальная прибыль);

7) внешние условия (стабильность экономической ситуации).

Критерии эффективности затрат.

Говоря об эффективном управлении затратами, необходимо говорить о производстве конкурентоспособной продукции с низкими издержками и ценами и о наличии информации о ценах на рынке и т.п., исходя из рыночной конъюнктуры и стоимости отдельных видов продукции.

Эффективное управление затратами – это в первую очередь создание системы бюджетов по отдельным видам затрат для контроля за ними, что позволяет обеспечить принятие более обоснованных управленческих решений. Процесс управления затратами начинается обычно с анализа их состава и структуры за отчетный период. Анализ должен иметь этапы: горизонтальный анализ как по издержкам в целом, так и по их элементам. Это позволяет выявить наиболее важные статьи затрат, которые надо подвергнуть более тщательному контролю, то есть это затраты, которые имеют наиболее большую роль в составе себестоимости. По этим затратам нужно провести пофактический анализ, чтобы выявить, что повлияло на их изменения. Проводя анализ, каждую статью необходимо оценивать с точки зрения ее значимости и необходимости контроля за ней. Например, накладные расходы. Анализируются комплексные статьи затрат, необходимо выявить в их составе наиболее важные элементы и возможности управления ими.

Управление затратами требует классификацию затрат в зависимости от изменений объема производства. Эта классификация достигается за счет введения на предприятии управленческого учета. По другой классификации затраты делятся по факту их отнесения на определенный вид продукции.

Для управления затратами важен выбор метода калькулирования себестоимости продукции:

1). Direct-costing. Метод калькулирования себестоимости, при котором все затраты делятся на постоянные и переменные. Постоянные относятся на реализуемую продукцию.

2). Абзортиен-костинг. Это метод, когда все затраты распределяются между реализуемой продукцией и остатками продукции на складах.

Основное отличие этих методов – в порядке распределения постоянных расходов между калькуляционными периодами. У нас используется второй метод, т.е. метод смешивает затраты по производству конкретного вида продукции и затраты по производству в целом. Использование его позволяет распределить затраты, связанные с реализацией продукции, только косвенно. Здесь мы не можем управлять затратами, т.к. непонятно, какие затраты относятся к данному виду продукции.

Т.к. первый метод основывается на учете конкретно произведенных затрат, он дает возможность проведения дальнейшего анализа безубыточности предприятия; возможность определить прибыль, которая будет приносить каждая дополнительно произведенная единица продукции, что дает возможность более гибкого ценообразования на предприятии и уменьшить возможность затоваривания продукцией. Но эта система возможна только, если предприятие ведет управленческий учет.

Знание структуры затрат предприятия, деление их на постоянные и переменные позволяет применять рыночные подходы при ценообразовании на предприятии. Существует 2 подхода:

а) традиционный или затратный подход. Т.е. к общей сумме затрат прибавляется определенная норма прибыли или % R

б) рыночный подход (цены определяются на рынке). Здесь норма прибыли зависит от интенсиф-ци деятельности предприятия (за счет увеличения объема продаж – уменьшения затрат).

Т.е. деление затрат на постоянные и переменные позволяет определить тот уровень затрат, без которого предприятие не может существовать. Для правильного учета рыночного фактора необходимо в цене на реализационную продукцию установить долю вклада на покрытие. Вклад на п-ые – сумма постоянных затрат и прибыли предприятия (разность между В и переменными затратами).

Предприятие будет стремиться к тому, чтобы вклад на покрытие д.б. как минимум равен постоянным затратам предприятия, и производство каждой дополнительной единицы продукции будет предприятию уже приносить определенную прибыль.

Таким образом, запас финансовой прочности возникает только тогда, когда предприятие начинает пр-ции производить больше, чем требуется для покрытия постоянных затрат.

Существует методика для оптимизации прибыли предприятия. При принятии решений, нацеленных на увеличении прибыли предприятия, м.б. применена методика предельного анализа, которая базируется на сопоставлении предполагаемых величин предельного дохода и предельных издержек. Предельный доход – прирост на 1 прироста количества производимого продукта. Предельные издержки – прирост затрат на производство, приходящегося на 1 прироста продукции.

Получение максимальной прибыли достигается при равенстве предельного дохода и предельных издержек. Это возможно только при нахождении динамичного равновесия между спросом и предложением, а также нахождении равновесной цены и соответственного объема продаж.

Билет 2.

Варианты рыночной стратегии предприятия.

Управление рыночной доходностью и возможные сферы деятельности предприятия.

Обязанности финансового менеджера.

Ценовая политика предприятия: цели и задачи.

Варианты рыночной стратегии предприятия.

Система управления финансами предприятия может быть представлена в виде стратегии и тактики. Стратегия (ДФП) состоит в выборе и управлении структурой капитала предприятия, проведении инвестиционной и дивидендной политики. Тактика (КФП), ее основа заключается в обеспечении краткосрочного текущего финансового успеха на основе оптимизации денежного оборота предприятия.

КФП и ДФП должны так или иначе проводиться с учетом ситуации на уровне государственных кредитно-финансовых институтов. Особое внимание – сентябрь-декабрь (разработка бюджета).

Побудительные мотивы - стремление завоевать большую сферу влияния. Это достигается как правило путем покупки различных ц/б. При этом следует иметь ввиду, что основная цель, которая преследуется - участие в управлении как можно большего числа коммерческих организаций и п/п.

Инвестирование капитала при этом возможно:

- в конкурирующие фирмы;

- в п/п – поставщики;

- в приватизируемые объекты незавершенного производства и в различные формы бизнеса.

Но в каждом конкретном случае финансовый менеджер должен сопоставить объемы инвестиций с той выгодой, которую фирма получит от вложения капитала с учетом альтернативных вариантов и факторов риска. Следует помнить, что финансовый менеджмент ориентируется на диверсификацию финансовых вложений.

Диверсификация - стратегическая ориентация на создание многопрофильного производства или портфеля ц/б. Диверсификация относится к области стратегического финансового менеджмента.

В ходе разработки стратегии развития п/п или фирмы могут сложиться различные ситуации:

- может быть сокращение фирмы;

- может придется вообще свертывать производство, а в отдельных случаях и прекращать деятельность п/п происходит чаще всего в том случае, когда доходы на вложенный капитал не покрывают производственных затрат. Свертывание производства наиболее предпочтительно осуществлять поэтапно с постепенным переводом капитала в новые сферы бизнеса.

Резкое прекращение деятельности в одной сфере и подключение к новым сферам деятельности имеет ряд преимуществ по сравнению с поэтапным свертыванием:

- до минимума сводится период снижения рентабельности;

- финансовые ресурсы включаются в новую сферу деятельности, дающую, как правило, более высокий доход.

- постепенное переключение капитала подразумевает модернизацию и переоснащение производства, нацеленное на выпуск новой продукции. При этом в оборот вовлекаются дополнительные финансовые ресурсы, которые накапливались предприятием для целей расширенного производства.

Управление рыночной доходностью и возможные сферы деятельности предприятия.

Операционный рычаг:

1. Валовая маржа = выручка от реализации - переменные издержки производства.

2. Коэффициент валовой маржи = валовая маржа / выручка от реализации.

3. Порог рентабельности (точки безубыточности) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.

4. Запас финансовой прочности:

а) в рублях = выручка от реализации - порог рентабельности;

б) в % к выручке от реализации = порог рентабельности в рублях / выручка от реализации.

5. Прибыль = запас финансовой прочности ´ коэффициент валовой маржи.

6. Сила воздействия операционного рычага = валовая маржа / прибыль.

Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при которой п/п не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть предприятию. П/п с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как результат, снижение цены реализации.

Запас финансовой прочности показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности. Чем больше эта величина, тем более финансово устойчивым является п/п.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности п/п при изменении объемов производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темпы падения прибыли с каждого снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного п/п.

Для п/п, имеющих на балансе большое количество неэффективно используемых основных фондов, высокая сила воздействия операционного рычага представляет значительную опасность. Она заключается в том, что в этом случае каждый процент снижения выручки от реализации приводит к резкому падению прибыли и достаточно быстрым вхождением предприятием в зону убытков. В таких условиях сокращается число вариантов выбора продуктивных управленческих решений.

Финансовый рычаг

Эффект финансового рычага – приращение чистой рентабельности собственных средств, получаемое в результате использования заемных источников (европейский подход).

Эффект финансового рычага – приращение чистой прибыли на одну акцию (американский подход).

Эффект финансового рычага зависит от:

- разницы между экономической рентабельностью(ЭР) и процентами за кредит (D);

- структуры пассивов (отношения заемных средств к собственному капиталу), k;

- ставки налога на прибыль (Т).

Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется так:

ЭФР = (1-Т)(ЭР-D)k.

При этом выражение (1-Т)(ЭР-D) называется дифференциалом, а k – плечом финансового рычага.

ЭФР позволяет определить:

1) следует ли наращивать заемные средства и на каких условиях;

2) какая величина риска может быть допустима при изменении ставки процента за кредит и налога;

3) каков риск падения дивидендов и курса ц/б для инвестора.

Как правило, не рассматриваются отдельно эффекты финансового и операционного рычага. Общий рычаг по п/п выражается их произведением.

На принятие решения о структуре капитала оказывают влияние следующие факторы:

1) объем продаж и прибыли;

2) уровень процентных ставок;

3) анализ движения денежных средств п/п;

4) сравнительный анализ п/п данной отрасли;

5) позиции кредиторов (потенциальное согласие на кредитование);

6) цена капитала (с точки зрения цены капитала у каждого п/п оптимальная структура своя: нет единой оптимальной структуры. Оптимальная структура определяется достижением равновесия между различными источниками финансирования, при котором при минимальных затратах на привлеченный капитал будет получена максимальная прибыль);

7) внешние условия (стабильность экономической ситуации).

Обязанности финансового менеджера.

ФМр на предприятии:

специалист-финансист,

специалист, управляющий финансовыми потоками средств,

профессионал, входящий в руководство фирмы

Функции ФМра:

взаимоотношения с банками,

управление наличностью,

привлечение источников финансирования,

кредитная политика (управление дебиторской задолженностью),

выплаты дивидендов,

страхование,

управление целевыми программами (пенсионными, инвестиционными…),

надзор и общее руководство бухгалтерскими функциями.

Основная задача финансового менеджера заключается в обеспечении наиболее эффективных потоков финансовых ресурсов между финансовым рынком и предприятием. Финансовый менеджер является связующим звеном и поддерживает кругооборот денежных средств.

инвестирование средств в производство

получение денежных средств от результатов хозяйственной деятельности

возвращение денежных средств на финансовый рынок в виде платы за мобилизованные ресурсы

способность реинвестирования денежных средств в производство

уплата налогов

направление оставшихся денежных средств в производство

Обязанности финансового менеджера:

руководство и организация финансовой работы на предприятии

периодическая ответственность перед собственниками

разработка планов

разработка инвестиций, расчет альтернативных вариантов, выбор оптимальных с учетом риска

разработка нормативов

определение объема поступлений и расходования денежных средств предприятия

определение кредиторских взаимоотношений предприятия

организация отчетности (бухгалтерской и финансовой) и ее предоставление.

Ценовая политика предприятия: цели и задачи.

Выбирая ценовую политику, предприятие вынуждено учитывать общеценовую ситуацию, сложившуюся в стране. ФМр, определяя ценовую политику, должен иметь четкое представление о системе цен в стране, так как по отдельным позициям, наименованиям продукции цены дотируются из бюджета.

Цена – денежная оболочка отношений мены, стоимость – их содержание. Практическое проявление действия системы цен выражается в актах купли-продажи, оплаты вы полненных работ

Поскольку определение ценовой политики – сложное мероприятие, необходимо разработать такую ценовую политику, которая позволила бы привлечь дополнительных потребителей продукции. Один из вариантов такой политики – предоставление системы скидок.

Проанализировав затраты предприятия, цены на основе методики пред. анализа предприятие разрабатывает соответственный прогноз (при каких ценах какую прибыль можно получить). Максимизация прибыли на основе определения оптимальной цены основана на линейной зависимости в функции спроса, т.е. зависимость цены 1 продукции от количества производимого товара.

Алгоритм расчета оптимальных цен и объема продаж (здесь необходимо):

Собрать данные о прогнозе объема продаж по различным регионам и на их основе провести статистическую обработку, исключив нетипичные показатели, и подсчитать среднее значение.

Методом интерполяции определяется цена для соответственного вида продукции. Цена определяется на основе коэффициентов аппроксимации и данных об объеме продаж.

Осущ. группировка переменной части затрат для каждого вида продукции производимого ассортимента

Определяется оптимальный объем продаж и цена для каждого продукта, которая даст максимальный вклад на покрытие.

Билет 3.

Распределение прибыли и дивидендная политика.

Виды деятельности на предприятии и структурирование доходов.

Права и обязанности руководителя финансовой службы предприятия.

Взаимодействия в системе «объем – затраты – прибыль».

Распределение прибыли и дивидендная политика.

Вся прибыль, остающаяся в распоряжении п/п, подразделяется на 2 части. Первая увеличивает имущество п/п и участвует в процессе накопления. Вторая характеризует долю прибыли, используемой на потребление. При этом не обязательно всю прибыль, направляемую на накопление, использовать полностью. Остаток прибыли, не использованной на увеличение имущества, имеет важное резервное значение и может быть использован в последующие годы для покрытия возможных убытков, финансирования различных затрат.

Нераспределенная прибыль в широком смысле как прибыль, использованная на накопление, и нераспределенная прибыль прошлых лет свидетельствуют о финансовой устойчивости предприятия, о наличии источника для последующего развития.

Цена капитала, формируемого за счет нераспределенной прибыли, может быть определена как доходность, которую акционеры требуют от обыкновенных акций фирмы. Чистый доход фирмы, остающийся после налогообложения и выплаты дивидендов по привилегированным акциям, принадлежит владельцам обыкновенных акций. Держатели облигаций получают от фирмы проценты, владельцы привилегированных акций – фиксированный дивиденд; Оставшийся у фирмы доход принадлежит владельцам обыкновенных акций и служит своеобразной рентой за пользование акционерным капиталом. Управляющий может либо выплатить доходы в качестве дивидендов, либо реинвестировать их на развитие производства.

Виды деятельности на предприятии и структурирование доходов.

К текущей деятельности относится деятельность, связанная с производством продукции, работ, услуг.

К инвестиционной деятельности относятся:

-капитальные затраты п/п (покупка оборудования, долевое участие в строительстве);

-выручка от реализации основных фондов и имущества п/п;

-долгосрочные финансовые вложения п/п (до 1 года).

К финансовой деятельности относят:

-получение и погашение кредитов;

-краткосрочные финансовые вложения;

-доходы, полученные в виде дивидендов, % по ц/б.

Текущая деятельность. Приток. - получение Вчка за отгруженную прод-ю, оказ усл, выполн работы + авансы полученные от покупателей или заказчиков. Отток - все денежные рсх, к. связаны с пр-ом и реал-ей прод-ии (опл счетов поставщ-в, выплата зп, %% за кредит в пред-х учетной ставкии др.). Сопоставление дох и рсх - приб или уб. Положительное сальдо от тек д-ти дб дост-м, чтобы хватидо на инвест и фин д-ть.

Инвестиционная деятельность. Приток и отток - все изменения отраж-ся на соотв статьях I раздела пассива баланса. Приток - продажа ОС, цен бум, намаАкт. Отток - вложение денег в ОС и др активы.

Финансовая деятельность. Приток. - увеличение УК, увел добав кап-ла, получение кредитов банков. Отток. - умен-е УК, выплата дивид, погашение кредитов банка.

Притоки и оттоки ден ср-в, связ с тек д-тью – это изменение оборотного капитала.

Права и обязанности руководителя финансовой службы предприятия.

ФМр на предприятии:

специалист-финансист,

специалист, управляющий финансовыми потоками средств,

профессионал, входящий в руководство фирмы.

 Цели деятельности Фмра:

максимизация прибыли,

поддержка финансовой устойчивости на базе достижения платежеспособности и высокой ликвидности

повышение стоимости компании

наиболее полное удовлетворение общественных потребностей

Основная задача финансового менеджера заключается в обеспечении наиболее эффективных потоков финансовых ресурсов между финансовым рынком и предприятием. Финансовый менеджер является связующим звеном и поддерживает кругооборот денежных средств.

инвестирование средств в производство

получение денежных средств от результатов хозяйственной деятельности

возвращение денежных средств на финансовый рынок в виде платы за мобилизованные ресурсы

способность реинвестирования денежных средств в производство

уплата налогов

направление оставшихся денежных средств в производство

Функции Фмра(Большаков):

взаимоотношения с банками,

управление наличностью,

привлечение источников финансирования,

кредитная политика (управление дебиторской задолженностью),

выплаты дивидендов,

страхование,

управление целевыми программами (пенсионными, инвестиционными…),

надзор и общее руководство бухгалтерскими функциями.

Обязанности финансового менеджера(Кузина):

руководство и организация финансовой работы на предприятии

периодическая ответственность перед собственниками

разработка планов

разработка инвестиций, расчет альтернативных вариантов, выбор оптимальных с учетом риска

разработка нормативов

определение объема поступлений и расходования денежных средств предприятия

определение кредиторских взаимоотношений предприятия

организация отчетности (бухгалтерской и финансовой) и ее предоставление.

Принципы организации работы финансовой службы:

1) разумная достаточность работников финансовых служб

2) несмешение оперативной финансовой работы и инвестиционной деятельности

3) принцип разделения функций и специализации (изыскание новых финансовых инструментов, ротация кадров, обеспечение автотранспортом)

Элементы системы управления финансами предприятия:

наличие специальных подразделений по управлению финансами и штатом работников

техническое оснащение

планово-прогнозная деятельность, активизирующая принятие решений и формализующая их величины и балансы

полномочия и ответственность начальников финансовых отделов

Взаимодействия в системе «объем – затраты – прибыль».

1. Валовая маржа = выручка от реализации - переменные издержки производства.

2. Коэффициент валовой маржи = валовая маржа / выручка от реализации.

3. Порог рентабельности (точки безубыточности) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.

4. Запас финансовой прочности:

а) в рублях = выручка от реализации - порог рентабельности;

б) в % к выручке от реализации = порог рентабельности в рублях / выручка от реализации.

5. Прибыль = запас финансовой прочности ´ коэффициент валовой маржи.

6. Сила воздействия операционного рычага = валовая маржа / прибыль.

Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при которой п/п не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть предприятию. П/п с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как результат, снижение цены реализации.

Запас финансовой прочности показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности. Чем больше эта величина, тем более финансово устойчивым является п/п.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности п/п при изменении объемов производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темпы падения прибыли с каждого снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного п/п.

Для п/п, имеющих на балансе большое количество неэффективно используемых основных фондов, высокая сила воздействия операционного рычага представляет значительную опасность. Она заключается в том, что в этом случае каждый процент снижения выручки от реализации приводит к резкому падению прибыли и достаточно быстрым вхождением предприятием в зону убытков. В таких условиях сокращается число вариантов выбора продуктивных управленческих решений.

Билет 4.

Финансовый менеджмент: объекты управления.

Факторы, определяющие дивидендную политику.

Понятие финансовой устойчивости предприятия.

Потребность предприятия в оборотных средствах и выбор источников ее покрытия.

Финансовый менеджмент: объекты управления.

ФМ – процесс системного финансового управления, формирования, распределения, перераспределения и использования финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта, направленный на оптимизацию оборота его денежных средств и осуществляемый посредством проведения финансовой политики предприятия.

Главная цель ФМ – увеличение стоимости собственного капитала, а значит, и рост капитала акционеров, приходящегося на их доли, зафиксированный на данный отчетный момент времени. Для этого необходимо 1) грамотное финансовое управление, 2) система финансового управления, 3) эффективное расходование денежных средств, 4) финансовая политика в краткосрочном и долгосрочном планах, 5) обеспечение легкого доступа к дополнительным финансовым ресурсам.

Это в общем виде предмет ФМ.

Объекты ФМ – сферы управления:

управление оборотными и внеоборотными активами,

управление финансовыми активами,

управление структурой капитала,

управление принятием инвестиционных решений,

управлением формированием собственными и заемными источниками финансирования,

управление рисками на основе анализа и минимизации.

Факторы, определяющие дивидендную политику.

При разработке дивидендной политики следует учитывать законодательство страны. В РФ - Закон «ОБ АО» (основные положения по дивидендной политике). Предприятие должно выбрать оптимальную дивидендную политику предприятия, которая определяется:

инвестиционными возможностями предприятия. Главный фактор уровня дивидендных выплат - число привлекательных инвестиционных проектов, которые доступны для предприятия. Чем больше это число, тем ниже будет уровень дивидендов.

ценой заемного капитала (по сравнению с ценой собственного капитала). Необходимо предусмотреть возможность реинвестирования прибыли в производство фирмы Þ цена собственного капитала < цены заемного. При хороших инвестиционных возможностях внутри фирмы акционеры могут подождать с получением дивидендов.

сроками появления инвестиционных возможностей. Распределение инвестиционных возможностей по срокам очень важно, т.к. при отсутствии возможности инвестировать средства в развитие компании акционер предпочитает получение более высоких дивидендов с целью наилучшего применения средств, а не оставлять излишек в ожидании будущих возможностей предприятия.

ликвидностью и кредитоспособностью предприятия. Для выплаты дивидендов необходимо учитывать ликвидность: показатель краткосрочной ликвидности (прогноза денежных средств на следующий финансовый год) = дебиторская задолженность и источник будущей выр-ки / текущие пассивы. С этой целью составляется прогноз движения денежных средств предприятия. Ликвидность можно сохранить и другим путем, если нет денежных средств, то дивиденды можно выплатить акциями. Кредитоспособность: что стоит за ликвидными (важна их структура и стоимость капитала) активами (кредиты не дают под залог определенных ценных бумаг, ТМЦ и т.д.).

инфляцией. В период инфляции учет по первоначальной стоимости завышает текущую прибыль предприятия. Поэтому выплата высоких дивидендов из завышенной прибыли перераспределяет часть капитала компании.

установленными законом ограничениями. По законодательству РФ дивиденды платятся только из чистой прибыли предприятия. Для обеспечения выплат по привилегированным акциям предприятие обязано создать резервный фонд в размере не больше 15% уставного капитала.

предпочтениями акционеров. Акционеры предпочитают текущую прибыль, а не доходы от прироста капитала.

контролем со стороны акционеров. При высоких дивидендных выплатах у предприятия в дальнейшем может возникнуть потребность в дополнительном привлечении акционерного капитала, что может привести к снижению контроля акционеров за предприятием. При низких дивидендах структура капитала может стать неэффективной и предприятие станет уязвимым с точки зрения финансового риска (возможности банкротства). Изменение в структуре капитала, как правило, ведет к потере контроля со стороны акционеров.

Цель ДП – максимизация богатства акционеров ( а также обеспечение достаточного финансирования деятельности предприятия ).

Инвестиционные возможности п/п

Фактор, связанный с ценой заемного капитала

Ликвидность п/п ( ДП не должна привести к потере ликвидности)

Кредитоспособность п/п ( учитывается структура и стоимость капитала )

Инфляционный фактор ( важно выбрать учетную политику п/п в период инфляции; FIFO – завышение текущей прибыли, завышение дивидендов )

Законодательные ограничения (при отсутствии прибыли нельзя выплачивать дивиденды )

Предпочтения акционеров

Контроль со стороны акционеров ( если п/п выплачивает высокие дивиденды, оно привлекательно с инвестиционной точки зрения; дополнительное привлечение инвесторов изменяет структуру капитала с точки зрения учредителей )

Ограничения контрактного характера (во многих странах величина дивидендов регулируется специальными контрактами, когда п/п хочет получить долгосрочную ссуду. Чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте оговаривается или нижний предел нераспределенной прибыли, или минимальный процент реинвестирования прибыли).

Ограничения рекламно – финансового характера ( в условиях рынка информация о ДП тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами и брокерами )

Понятие финансовой устойчивости предприятия.

Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования (собственного капитала и обязательств, т. е. пассивов).

Оценка финансового состояния организации будет неполной без анализа финансовой устойчивости. Анализируя платежеспособность, сопоставляют состояние пассивов с состоянием активов. Это дает возможность оценить, в какой степени организация готова к погашению своих долгов. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении (Показатели – см. билет1).

Потребность предприятия в оборотных средствах и выбор источников ее покрытия.

ОС являются одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и эффективность их использования – одно из главных условий успешной деятельности предприятия.

Определение потребности предприятия в ОС осуществляется в процессе нормирования, то есть определения норматива оборотных средств. Целью нормирования является определение рационального размера ОС, отвлекаемых на определенный срок в сферу производства и сферу обращения. Нормирование ОС осуществляется в денежном выражении. В основу определения потребности в них положена смета затрат на производство продукции, работ, услуг на планируемый период.

Потребность в собственных ОС (СОС) для каждого предприятия определяется в процессе составления финансового плана. Таким образом, величина норматива не является величиной постоянной. Размер СОС зависит от объема производства, условий снабжения и сбыта, ассортимента производимой продукции, применяемых форм расчета.

При исчислении потребности предприятия в СОС необходимо учитывать, что СОС должны покрывать потребности не только основного, но и подсобного и вспомогательного производств, ЖКХ и других хозяйств, не относящихся к основной деятельности предприятия и не состоящих на самостоятельном балансе, на нужды осуществляемого собственными силами капремонта.

Для определения норматива принимается во внимание среднесуточный расход нормируемых элементов в денежном выражении. В процессе нормирования устанавливаются частные и совокупные нормативы.

Этапы процесса нормирования:

разрабатываются нормы запаса по каждому элементу нормируемых ОС – относительная величина, соответствующая объему запаса каждого элемента ОС (как правило, устанавливаются в днях)

исходя из нормы запаса в днях и расхода данного вида ТМЦ, определяется сумма ОС, необходимых для создания нормируемых запасов по каждому виду ОС – это частные нормативы

рассчитывается совокупный норматив путем сложения частных нормативов. Норматив ОС – денежное выражение планируемого запаса ТМЦ, минимально необходимого для нормальной хозяйственной деятельности предприятия.

По источникам формирования оборотные средства делятся на собственные и заемные.

Уставный фонд в фонде оборотных средств - источник финансовых ресурсов.

Основной источник собственных средств на предприятии - прибыль.

Устойчивые пассивы - средства, которые не принадлежат предприятию, но в силу сложного механизма расчета постоянно находятся в его обороте:

- сроки выплаты зарплаты не совпадают со сроками ее начисления

- выручка также попадает в фонд оплаты труда

- все отчисления во внебюджетные фонды также идут в дни выплаты зарплаты

- некоторые предприятия освобождаются от уплаты платежей в бюджет (как источник для приобретения ТМЦ и т.д.)

Следовательно к ним относятся:

- задолженность по фонду оплаты труда, возникающая в результате разрыва между выплатой и начислением

- задолженность по платежам во внебюджетные фонды и бюджету

- некоторые предприятия имеют льготы по начислениям и выплатам в фонды

- средства заказчиков по оплате продукции частичной готовности

- средства потребителей по долгам за тару (отпуск готовой продукции осуществляется в возвратной таре под залог покупателя)

- резерв предстоящих расходов и платежей (уплаты сумм, которые резервируются для выплаты отпусков).

 Заемными источниками - являются кредиты банков и средства кредиторов.

Источники финансирования прироста норматива оборотных средств предприятия:

Собственные и приравненные к ним средства:

излишек собственных оборотных средств, которые есть у предприятия на начало планируемого года

устойчивые пассивы - прирост источников пассивов

часть чистой прибыли предприятия

резервный фонд: за счет отчислений от прибыли предприятия, льготы по налогу на прибыль. Резервный фонд не должен быть больше 25% уставного капитала и 25% налогооблагаемой прибыли.

Заемные:

кредиты банка

кредиторская задолженность

Для сокращения общей потребности хозяйства в ОС, а также стимулирования их эффективного использования целесообразно привлечение заемных средств, которые представляют собой в основном к/ср кредиты банка, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности в ОС.

Правильное соотношение между источниками образования ОС играет важную роль в укреплении финансового состояния предприятия.

Билет 5.

Деятельность предприятия – финансовый аспект.

Исполнение финансового плана и возможные причины его корректировки в ходе реализации.

Направления минимизации финансовых рисков.

Определение возможной величины дивиденда.

Деятельность предприятия – финансовый аспект (мысли, которые можно развить).

Предприятие – субъект финансовой деятельности

Элементы системы управления финансами предприятия:

наличие специальных подразделений по управлению финансами и штатом работников

техническое оснащение

планово-прогнозная деятельность, активизирующая принятие решений и формализующая их величины и балансы

полномочия и ответственность начальников финансовых отделов

Принципы организации ФМ:

необходимость создания современной системы финансового управления предприятием на базе обеспечения непрерывного мониторинга характерных черт ФМ

непрерывность финансового прогнозирования и планирования

подход к оценке стоимости денежной единицы, что сегодняшний рубль дороже завтрашнего и надежный – рискованного

учет системных, деловых … рисков и их минимизация

первоначальное разделение рассмотрения и принятия инвестиционных решений от решений об их финансировании

рациональное сочетание собственных и заемных источников финансирования исходя из общей нарастающей потребности в капитале

принцип учета в расчетах не доходов и расходов, а потоков средств

открытость информации для акционеров и потенциальных инвесторов, регулярность заверенных в установленном порядке официальных публикаций о результатах финансово-хозяйственной деятельности

внутренний общий аудит и вскрытие проектов инвестиций после начала финансирования

обязанность объявления и выплаты дивидендов акционерам по акциям

регулярность инвестирования собственных

Исполнение финансового плана и возможные причины его корректировки в ходе реализации.

В настоящее время финансовый план предприятий имеет 3 самостоятельных раздела:

1) доходы и поступления средств

2) расходы и отчисления

3) взаимоотношения с бюджетом, внебюджетными фондами и банками.

1) доходы и поступления средств включают следующие показатели:

1) Выручка от реализации продукции и услуг

1.1) НДС

1.2) Прибыль от реализации

2) доход от внереализационных операций

3) прибыль от реализации основных фондов и иного имущества предприятия

4) амортизация

5) средства резервного фонда

6) мобилизация внутренних ресурсов в капитальное строительство

7) средства, отчисляемые от с/с продукции

7.1) на уплату налогов, относимых на себестоимость продукции

7.2) платежи заводу

7.3) платежи и взносы во внебюджетные фонды

7.4) на оплату % по кредитам

8) прирост устойчивых пассивов

9) излишек оборотных средств на начало планируемого года

и т.д. (проч. доходы)

Итог доходов и поступления денежных средств

II. расходы и отчисления:

1) затраты на реализованную продукцию и услуги по полной плановой с/с, в том числе убытки от реализации

2) НДС, уплачиваемый поставщикам сырья и материалов

3) финансирование КВ

4) затраты на ремонт основных фондов

5) прирост норматива собственных оборотных средств

6) отчисления от прибыли в фонды экономического стимулирования

7) арендная плата

8) отчисления в финансовый резерв

9) операционные расходы.

Итого

III. взаимоотношения с бюджетом, внебюджетными фондами и банками:

1) налог на прибыль

2) НДС

3) налог на имущество

4) плата за воду

5) платежи во внебюджетные фонды

6) погашение долгосрочных кредитов банка

7) уплата %-ов по полученным кредитам.

Итого платежей

После определения вышеуказанных показателей по первому разделу (применимо также к другим разделам) анализируется динамика увеличения или снижения показателей по сравнению с прошлым годом, и если выясняется, что по отдельным статьям нет прироста, а идет снижение, то выясняются его причины путем проверки расчетов и т.д.

Основной формой фин. плана предприятия является баланс доходов и расходов.

В процессе формирования баланса доходов и расходов необходимо достигать сбалансированности между доходами и расходами и обеспечить целевое и эффективное использование финансовых ресурсов и денежных средств.

После заполнения всех статей баланса доходов и расходов и подведения итогов по каждому разделу проверяется степень сбалансированности между ними. Для этого надо итог первого раздела сравнить с суммой итогов второго и третьего разделов баланса. Они должны быть равны.

Направления минимизации финансовых рисков (Кузина).

Виды финансовых рисков (связаны с возможностью потерь финансовых ресурсов):

риски, связанные с покупательской способностью денег (инфляционные и дефляционные риски, валютные и риски ликвидности). Дефляция - падение уровня цен. – вложения в иностранной валюте

риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски) - диверсификация портфеля, подуманная политика кредитования с высокими страховыми суммами:

а) риск упущенной выгоды - риск наступления косвенного финансового ущерба в результате неосуществления какого-либо мероприятия

б) риск снижения доходности - уменьшение % по портфельным инвестициям, по вкладам, кредитам –

- % риски

- кредитные риски - опасность неоплаты % и основной суммы долга, а также это разновидность рисков прямых финансовых потерь, которые делятся на:

биржевой

селективный - риск неправильного выбора вида вложения капитала

банкротства - опасность в результате неправильного выбора вложения капитала и неспособности рассчитаться по обязательствам

в) риск прямых финансовых потерь - неполучение дохода или % в тех или иных условиях – страхование и перестрахование.

Концепция управления риском включает в себя:

Выявление последствий принимаемых решений в ситуации риска

Умение реагировать на возможные отрицательные последствия предпринимательской деятельности

Разработка и осуществление мер, при помощи которых могут быть снижены негативные результаты предпринимательской деятельности.

Определение возможной величины дивиденда.

Порядок устанавливается законом «Об АО». Регулярные выплаты дивидендов – ежеквартально, 1 раз в полгода или ежегодно. Не менее 15% капитала – выплаты по привилегированным акциям (Закон об АО). Резервный фонд – не менее 15% СК. Сумма чистых активов меньше УК, тогда нужно снизить УК, продать акции АО.

Регулярность выплат дивидендов регулируется АО, устанавливается в уставных документах.

Источники выплат:

нераспределенная прибыль

резервный фонд

инвестиционный доход

Принятие решение о размере дивидендов является непростым:

В условиях рынка всегда имеются возможности для расширения производственных мощностей или участия в новых инвестиционных проектах,

Нестабильность выплаты дивидендов или резкое изменение их величины чреваты снижением курсовой стоимости акций.

Процедура выплаты дивидендов:

Существует определенная дата объявления дивиденда. День, когда Совет Директоров принимает решение о выплате дивидендов, определяется размер, здесь устанавливается дата переписи и выплаты.

Объявляется эксдивидендная дата. Дата, после которой приобретенные ценные бумаги не имеют права на получение дивидендов за предыдущий период.

Устанавливается дата переписки акционеров. Дата переписи назначается до дня выплаты дивидендов (в пределах 1 месяца до дня выплаты).

Дата выплаты

Билет №6.

1. Управление ценами в условиях ограниченной конкуренции

2. Управление процессами получения выручки от реализации продукции, работ, услуг

3. Место и роль финансовой службы в организационной структуре предприятия

4. Функции финансового менеджера

1. Управление ценами в условиях ограниченной конкуренции

Существует несколько видов ценовых стратегий:

Установление цен на уровне цен конкурентов – стратегия нейтрального ценообразования. Здесь уменьшается финансовая устойчивость предприятия, ликвидность и платежеспособность.

Предприятие устанавливает цены несколько выше, чем у конкурентов – стратегия «снятия сливок» или премиального ценообразования. Она позволяет получить дополнительный доход. Здесь необходимо проанализировать, возможно ли будет окупить потери в результате сокращения объема продаж при повышенных ценах, Т.о., повышение цен д.б. оправдано, например введение дополнительных потребительских услуг, реклама.

Установление цен ниже, чем у конкурентов – стратегия ценового прорыва. Здесь предприятие некоторое время получает расширение рынков сбыта, но снижение цен может привести к потере ликвидности предприятия. Т.е. предприятие д.б. уверено в том, что сможет привлечь дополнительные источники финансирования и что конкуренты не будут использовать эту стратегию.

Ценовая политика предприятия жизненно важна для него. Начинается она с определения базовой цены продукции предприятия.

Как правило, базовая цена реализации продукции предприятия почти всегда не равна рыночной цене, а уж тем более – равновесной. Каждый производитель определяет цену на свою продукцию индивидуально, исходя из нескольких факторов:

Денежной выражение текущих издержек производителя;

Запросы производителя по прибыльности его продукции: норма прибыли. В зависимости от выбранного метода она может определяться пропорционально полной или производственной себестоимости, матзатратам, стоимости обработки товара и т.п.

То есть управление ценами - это фактически процесс корректировки базовой цены (то есть цены минимального запроса производителя) в соответствии с целевыми установками производителя и рядом рыночных условий:

Сложившимся соотношением спроса и предложения. Ограничения спроса и предложения могут быть финансовыми (большая капиталоемкость производства), правовыми (законодательная монополия на производство алкоголя) и др. Все это вызывает ограничение конкуренции и некоторую специфику: картельные ценовые соглашения, монопольно устанавливаемые цены и т.д.

Мониторинг цен конкурентов. Здесь следить проще, так как конкурентов меньше (с ними можно договориться) или вообще нет. Однако невнимание к установленным в отрасли правилам может привести к т.н. «ценовой войне» (…)

Наличие ценовых ограничений по решениям органов госвласти. Государство может регулировать цены многими способами:

лимитирование цены,

налоговое финансовое регулирование (акцизы, НДС, НнаП…)

неналоговое финансовое регулирование (дотации)

монопольное установление цены (продажа золота г-ву)

таможенные пошлины, льготные кредиты

2. Управление процессами получения выручки от реализации продукции, работ, услуг

Получение выручки для производителя – насущный вопрос, что обуславливает важность работы ФМ-ра по ее получению. Эти вопросы затрагиваются производителем еще при разработке кредитной политики, определении лимита кредита по каждому покупателю, заключении договоров и т.д.

ФМ-р должен изучить историю оплаты счетов каждым покупателем на основе сформированной им информационной базы. Необходимо отделить просроченную задолженность от нормальной, ранжировав последнюю по срокам и размерам. Следует тотчас готовить документы о предъявлении штрафных санкций по просроченной задолженности, что результируется либо в получении штрафа, либо в приобретении морального «перевеса» над контрагентом. Момент возникновения штрафных обязательств дожен быть четко прописан в договоре.

На процессы сбора выручки влияют несколько факторов:

внутренние – конфликт ФМ-ра с отделом сбыта

внешние – наличие/отсутствие реальной возможности ускорения процесса сбора денег

Возможно использование услуг факторинговых организаций. Различают зрелый, старомодный и вспомогательный факторинг:

Зрелый факторинг подразумевает, что факторинговая компания:

получает копии документов на оплату от поставщика

обеспечивает взыскание задолженности с покупателя

платит производителю в установленный срок вне зависимости от оплаты покупателя

Старомодный факторинг предусматривает авансовый платеж факторинговой компании производителю в размере большей части возникающей задолженности сразу по предъявлении документов на оплату от производителя. Остальная часть - в сроки согласно договору. Обеспечивает страхование производителя от сомнительных долгов.

Вспомогательный факторинг не страхует покупателя от неполного/несвоевременного платежа или неплатежа. Поставщик сам несет ответственность по неплатежам покупателей. Факторинговая компания проводит работу по сбору денег с покупателей и передачу собранных денег поставщику.

3. Место и роль финансовой службы в организационной структуре предприятия

Финансовая служба занимает важное место в организационной структуре предприятия, что определяется ее функциями по распределению финресурсов по получателям, видам затрат и объектам; контролю за расходованием этих средств; контролю за отклонением фактических показателей от плановых; координации решений в области управления финансами; финрегулированию взаимосвязанных процессов. Организационная структура предприятия должна отражать существующую систему управления финансами:

Наличие специальных подразделений по управлению финансами и достаточного штата работников

Соответствующее техническое оснащение

Планово-прогнозная деятельность, активизирующая принятые решения и формализующая их в планы и балансы

Полномочия и ответственность руководителей финансовых отделов или финансовых директоров.

Элементы системы управления финансами не должны смешиваться с принципами организации финансов:

Разумная достаточность работников финансовых служб для осуществления хоздеятельности

Несмешение оперативной финработы и инвестиционной

Несмешение текущей финдеятельности и процессов планирования

Разделение функций и специализаций, изыскание новых инструментов, ротация кадров. Гибкость в зарабатывании денег,диверсификация

Обеспечение инфраструктурой: транспортом и связью.

4. Функции финансового менеджера

На ФМ-ра можно смотреть с трех точек зрения: специалист-финансист, специалист, управляющий потоками финансовых средств предприятия, и входящий в руководство предприятия профессионал.

Функции ФМ-ра:

Связи с банками

Управление наличностью и б/наличными средствами

Привлечение внебанковских источников финансирования

Кредитная политика: управление дебиторкой

Выплата дивидендов

Страхование

Управление всякими целевыми программами: пенсионными, инвестиционными -–с составлением отдельного бюджета

Надзор и общее руководство бухгалтерскими функциями (под силу крутым профи)

Билет №7/1

1. Задачи финансового менеджера по прогнозированию потребности в оборотных средствах

2. Платежеспособность предприятия, оценка реальных возможностей ее восстановления

3. Основная информация, необходимая для составления оперативных финансовых планов

4. Спрос и цена на продукцию предприятия

1. Задачи финансового менеджера по прогнозированию потребности в оборотных средствах

Очевидно, что важной частью финансового планирования является задание на перспективу необходимой величины оборотных средств. Находясь постоянно в обороте предприятия, оборотные средства являются источником авансированного финансирования затрат на производство и реализацию продукции с момента образования производственных запасов до момента поступления средств за реализованную продукцию.

Одним из основных принципов организации оборотных средств является их нормирование. Реализация этого принципа позволяет экономически обоснованно установить необходимый размер собственных оборотных средств для успешного осуществления ими своих функций: производственной и платежно-расчетной. Не нормируются такие элементы оборотных средств, как товары отгруженные, денежные средства и средства в расчетах.

Прогнозирование величины оборотных средств может быть осуществлено двумя основными способами: нормирование по каждому элементу отдельно (трудоемко, но точно) или на основе увеличения/уменьшения прошлогоднего норматива пропорционально изменению объема производства/реализации (чаще всего). Во втором методе все нормативы делятся на зависящие и независящие от объема производства.

Нормирование осуществляется на каждом предприятии исходя из конкретных условий производства, снабжения сырьем, условий реализации продукции и порядка расчетов. Оно начинается с разработки минимально необходимых норм запаса по отдельным видам ТМЦ, необходимых для осуществления нормальной производственной деятельности. Они определяются в днях/процентах к плановой потребности 4-го квартала будущего года. Затем на основе этих норм и однодневного расхода ТМЦ/выпуска продукции определяются частные нормативы в денежном выражении. Их сумма составит совокупный норматив оборотных средств на прогнозный период, который может быть больше/меньше прошлогоднего, что подразумевает соответствующие действия ФМ-ра (изыскание источников финансирования или объектов вложения…)

2. Платежеспособность предприятия, оценка реальных возможностей ее восстановления

В Постановлении 498 утверждена единая система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, на основании которой делается вывод:

о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным;

о наличии реальной возможности у предприятия утратить/восстановить платежеспособность;

В основе лежат показатели:

коэффициент текущей ликвидности; характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами. Рассчитывается как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов (сумма итогов II и III разделов актива баланса) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей (итог II раздела пассива баланса за вычетом строк 500, 510, 730, 735, 740)

коэффициент обеспеченности собственными средствами; характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Рассчитывается как отношение разности между объемами источников собственных средств (итог 1 раздела пассива баланса) и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов (итог I раздела актива баланса) к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов (сумма итогов II и III разделов актива баланса).

коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности; характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода. Рассчитывается как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности.

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является выполнение на конец отчетного периода одного из следующих условий:

коэффициент текущей ликвидности имеет значение менее 2;

коэффициент обеспеченности собственными средствами имеет значение менее 0,1.

При наличии этих оснований в случае, если коэффициент восстановления/утраты платежеспособности, рассчитанный исходя из 6-тимесячного периода восстановления платежеспособности и установленного значения коэффициента текущей ликвидности 2, имеет значение больше единицы, может быть принято решение о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. В этом случае решение о признании структуры баланса неудовлетворительной может быть отложено на срок, определяемый ФСДН.

   Однако даже при отсутствии этих оснований в случае, если коэффициент восстановления/утраты платежеспособности, рассчитанный исходя из 3-хмесячного периода утраты платежеспособности, и установленного значения коэффициента текущей ликвидности 2, имеет значение меньше единицы, может быть принято решение об утрате платежеспособности предприятия.

 Анализ предприятия производится на основании баланса за последний отчетный период, а также баланса на первое число текущего месяца (если они не совпадают).

3. Основная информация, необходимая для составления оперативных финансовых планов

Оперативное финансовое планирование в отличие от составления финансового плана включает в себя разработку и составление:

платежного календаря.

Он позволяет сопоставить доходы и расходы за определенный период времени. Основой для составления платежного календаря являются:

данные баланса доходов и расходов предприятия

плановые данные по производству и реализации продукции

планы материально-технического снабжения

планы размещения заемных средств и обязательств.

 Платежный календарь состоит из 2-ух разделов:

Валовые доходы и поступления денежных средств. Здесь основным источником является выручка от реализации продукции (размер выручки определяется исходя из графика отгрузки продукции и сданных работ), а также поступления от арендной платы и получение кредитов банка.

Валовые расходы и отчисления средств. Здесь отражаются все виды платежей, предусмотренных на платежный период: поставщикам в соответствии с заключенными договорами; связанные с оплатой труда исходя из предусмотренного ФОТ с корректировкой на процент выполнения производственной программы и согласно графику выплаты ЗП; связанные с отчислениями во внебюджетные фонды; в бюджет строго в соответствии со сроками их уплаты; погашение кредитов в строгом соответствии со сроками; уплата процентов за пользование кредитами.

кассового плана.

В нем отражаются:

источники поступления ср-тв в кассу предприятия

расходы и выплаты денежных средств из кассы

 К этим расходам составляется справочный раздел, в котором производится расчет ФОТ и указываются сроки выплаты ЗП.

4. Спрос и цена на продукцию предприятия

График кривой спроса (…) выражает обратную зависимость величины спроса на продукцию предприятия от цены на нее. То есть, увеличение цены вызывает уменьшение спроса, и наоборот. Однако это все верно для т.н. нормальных товаров. Существуют еще и аномальные товары, повышение цены на которые не приводит к сокращению спроса (товары первой необходимости, н-р).

Степень изменения спроса в зависимости от изменения цены определяется эластичностью спроса по цене. Ценовая эластичность спроса – степень чувствительности потребителей к изменению цены продаваемого им товара. Если потребители относительно чувствительны, то спрос эластичен. В противном случае – неэластичен.

Билет №7/2

1. Оптимизация распределения прибыли на предприятии реинвестиции и дивиденды

2. Управление ценами в условиях свободной конкуренции

3. Организация отношений с покупателями

4. Управление внеоборотными активами

1. Оптимизация распределения прибыли на предприятии реинвестиции и дивиденды

Дивидендная политика определяет, какую часть прибыли направить на выплату дивидендов, а какую – на реинвестирование. Реинвестирование прибыли – это внутренний источник финансирования, причем относительно дешевый для предприятия, расширяющего свою деятельность: оно позволяет избежать расходов на эмиссию и сохранить сложившуюся систему контроля на предприятии, так как не затрагивает состав акционеров. С другой стороны, выплата дивидендов свидетельствует об успешной работе предприятия.

Существует два основных способа распределения.

По остаточному принципу. Считается, что дивиденды не влияют на величину совокупного богатства акционеров, поэтому выплачиваются только после финансирования всех эффективных проектов за счет прибыли (реинвестирования). Деятели – Миллер и Модильяни.

По норме. Считается, что дивиденды влияют на стоимость компании, так как акционеры предпочитают выплату дивидендов приросту капитала - последний более рискован.

Предпочтение инвесторов во многом влияет на решения фирмы в отношении дивидендной политики. Это предпочтение может быть оценено с помощью модели оценки акций в условиях постоянного роста:

Где Р – цена акции, g –темп прироста, kS – ожидаемая доходность акции, D1 – размер выплат дивидендов (в % от нераспределенной прибыли).

Из этой формулы видно, что, повышая норму выплат дивидендов, фирма достигает двух противоположных результатов: увеличение цены акций в результате увеличения дохода по ним или уменьшение цены акций в результате снижения потенциала роста акций. Поэтому фирма должна балансировать: максимизация совокупного достояния акционеров и достаточное финансирование деятельности предприятия.

Какого-то единого алгоритма выбора дивидендной политики не существует – она определяется многими факторами, в том числе и трудно формализуемыми (предпочтения ФМ-ра).

2. Управление ценами в условиях свободной конкуренции

Существует несколько видов ценовых стратегий:

Установление цен на уровне цен конкурентов – стратегия нейтрального ценообразования. Здесь уменьшается финансовая устойчивость предприятия, ликвидность и платежеспособность.

Предприятие устанавливает цены несколько выше, чем у конкурентов – стратегия «снятия сливок» или премиального ценообразования. Она позволяет получить дополнительный доход. Здесь необходимо проанализировать, возможно ли будет окупить потери в результате сокращения объема продаж при повышенных ценах, Т.о., повышение цен д.б. оправдано, например введение дополнительных потребительских услуг, реклама.

Установление цен ниже, чем у конкурентов – стратегия ценового прорыва. Здесь предприятие некоторое время получает расширение рынков сбыта, но снижение цен может привести к потере ликвидности предприятия. Т.е. предприятие д.б. уверено в том, что сможет привлечь дополнительные источники финансирования и что конкуренты не будут использовать эту стратегию.

Ценовая политика предприятия жизненно важна для него. Начинается она с определения базовой цены продукции предприятия.

Как правило, базовая цена реализации продукции предприятия почти всегда не равна рыночной цене, а уж тем более – равновесной. Каждый производитель определяет цену на свою продукцию индивидуально, исходя из нескольких факторов:

Денежной выражение текущих издержек производителя;

Запросы производителя по прибыльности его продукции: норма прибыли. В зависимости от выбранного метода она может определяться пропорционально полной или производственной себестоимости, матзатратам, стоимости обработки товара и т.п.

Факторы неопределенности в отношении изменения спроса и предложения в условиях свободной конкуренции.

То есть управление ценами это фактически процесс корректировки базовой цены (то есть цены минимального запроса производителя) в соответствии с целевыми установками производителя и рядом рыночных условий:

Сложившимся соотношением спроса и предложения. В условиях свободной конкуренции производитель может лишь принимать условия рынка. Если, например, его индивидуальный уровень текущих издержек выше, чем у его конкурентов, то ему придется снизить свою норму прибыли, иначе цена на его продукцию окажется завышенной и рынок ее не примет

Мониторинг цен конкурентов. Если цены у конкурентов значительно выше, то, возможно, предприятию, следует подумать о повышении своей цены

3. Организация отношений с покупателями

ФМ-р должен ответственно подходить к организации отношений с покупателями. Сначала к рамках кредитной политики ФМ-р должен:

Проверить платежеспособность покупателя. Это комплексное мероприятие, включающее изучение:

Истории взаимоотношений с покупателем

Стандартного комплекта документации от нового покупателя

Результатов расследования службы безопасности

Официальных публикаций с упоминанием этого покупателя

Результатов проверки банком продавца репутации покупателя по своим каналам

Финансовой отчетности и коэффициентов

Определить вероятность своевременной оплаты счетов этим покупателем

Определить величину коммерческого/потребительского кредита

Определить условия продажи товара

Составить политику сбора денег и решение проблем взыскания просроченной задолженности

ФМ-р подходит к управлению образовывающейся в результате дебиторской задолженностью, основываясь на принципах:

Принятие решений по каждому виду дебиторки отдельно

Выделение прибыльной дебиторки: анализировать издержки и выгоды наличия на балансе того/иного размера прибыльной дебиторки. По каждому покупателю следует решать отдельно: увеличить/сохранить/уменьшить объем его долга в зависимости от его финансового состояния, оценки ФМ-ром его возможностей и перспектив, а также перспектив и возможностей самого производителя

Установление кредитного лимита по каждому покупателю и общего кредитного лимита для новых/перспективных покупателей

Разделение коммерческого и потребительского кредита при продаже ЮЛ и ФЛ. Фактически – разделение наличного и б/наличного денежного оборота.

Возможно использование услуг факторинговых организаций. С факторинговой компанией заключается договор о кредитном лимите каждого покупателя и среднем периоде оплаты им счетов производителя. Затем предприятие-производитель письменно извещает каждого покупателя о том, что управление расчетами с ними передано такой-то факторинговой компании.

4. Управление внеоборотными активами

Управление внеоборотными активами может вестись по нескольким направлениям:

Изучение стоимостной оценки внеоборотных активов имеет приоритетное значение для экономического роста, повышения эффективности работы, качества выпускаемой продукции. Стоимостная оценка различается для:

ОС – первоначальная, восстановительная, остаточная, рыночная, ликвидационная;

НМА – первоначальная, остаточная, рыночная;

долгосрочных финансовых вложений – первоначальная, рыночная (?)

Размер стоимостной оценки ОС и НМА определяет размер амортизационных отчислений. Амортизационные отчисления являются устойчивым источником финансовых ресурсов предприятия. Для стимулирования развития высокотехнологичных отраслей экономики и внедрения передового оборудования предприятиям (не всех отраслей) предоставлено право применять ускоренную амортизацию активной части ОС.

Большое значение имеет целевое использование начисленной амортизации. Этот источник финансирования мог бы четко контролироваться при образовании спецфонда, что сейчас не предусмотрено.

Результаты переоценки отражаются в балансе путем корректировки ОС и начисленного износа и состава собственных средств («Добавочный капитал» для ОС производственного назначения и «Фонд социальной сферы» - непроизводственного назначения). Незначительное увеличение ОС после переоценки свидетельствует о том, что доля ОС мала или они устарели физически/морально.

Изучение состава и структуры. Для предприятий разных отраслей характерна разная структура ОС, преобладание активной/пассивной части. Активная, н-р, преобладает в текстильной отрасли, а пассивная, н-р, - в электроэнергетике. Сравнение структуры ОС предприятий одной отрасли позволяет судить о техоснащенности и условиях производства.

Функционирование ОС ограничено сроком их службы, по истечении которого возникает необходимость их замены/обновления. Воспроизводство ОС осуществляется в форме капвложений.

Изучение динамики. Результаты расширенного воспроизводства оцениваются по показателям: прирост ОС за период, коэф-ты прироста, выбытия, обновления. Своевременная реализация выбывающих ОС позволяет ускорять процесс обновления, используя выручку на приобретение новых и стимулировать расширенное воспроизводство.

В процессе управления стоимостной оценкой внеоборотных активов имеют значение показатели фондоотдачи (=Выручка/ОС), фондоемкости (=ОС/Выручка), фондовооруженности (=ОС/ССЧ) и рентабельности (=Прибыль/ОС).

В число других анализируемых внеоборотных активов входят: стоимость и площадь земельных участков (как используются, дают ли доход), оборудование к установке (установить), НЗС (достроить, нормальный ли переходящий объем), НМА (степень износа).

Задача ФМ-ра состоит в том, чтобы, опираясь на а-з внеоборотных активов, динамику их изменений, определить наиболее приоритетные направления капвложений.

Билет №9

1. Денежные накопления и их участие в обороте средств предприятия.

2. Основные направления деятельности финансовой службы

3. Характеристика условий, вызывающих общее изменение (сдвиг) спроса и предложения

4. Сформулируйте определение оборотных средств

1. Денежные накопления и их участие в обороте средств предприятия.

Денежные накопления – чистый доход общества, реализуемый в денежной форме на предприятиях сферы материального производства. Чистый доход – связан с делением труда на необходимый и прибавочный. В условиях товарно-денежных отношений стоимость прибавочного продукта реализуется в денежной форме и обособляется в самостоятельную категорию – денежные накопления. Чистый доход и денежные накопления, хотя и основаны на прибавочном продукте, являются самостоятельными категориями. Чистый доход присущ любому общественному воспроизводству, денежные накопления реализуются только при условии товарно-денежных отношений и являются распределительной категорией.

Денежные накопления реализуются в виде прибыли (большая часть), акцизов, НДС, отчислений на соцстрах, медстрах и пр. Прибыль как важнейшая часть денежных накоплений участвует в обороте средств предприятия, выполняя три функции:

Воспроизводственная – источник финансирования расширенного воспроизводства.

Стимулирующая – источник образования фондов матпоощрения и соцразвития

Контрольная – показатель эффективности деятельности предприятия.

В отличие от других форм реализации денежных накоплений темпы роста прибыли зависят не только от эффективности затрат живого труда, но и от размера экономии овеществленного труда.

2. Основные направления деятельности финансовой службы

исследование внешней среды

анализ изменения госрегулирования финансовой деятельности (слежка за государством)

прогнозирование финансовой конъюнктуры рынка в своем сегменте

разработка и материализация долгосрочного и краткосрочного финпланирования, финстратегии и тактики предприятия

принятие оперативных и инвестиционных решений с учетом оценки рисков и эффективности проектов

контроль за выполнением решений финслужбы, отслеживание эффективности и влияния

3. Характеристика условий, вызывающих общее изменение (сдвиг) спроса и предложения

Графики кривых спроса и предложения (…) отражают зависимость величины спроса и предложения на товар от цены на этот товар.

Основное свойство спроса заключается в том, что при прочих равных увеличение цены ведет к снижению величины спроса и наоборот. Здесь движение идет по кривой спроса и изменяется величина спроса. В случае воздействия неценовых факторов спроса изменяется сам спрос на товар и движется кривая спроса. Если спрос падает, то кривая движется вниз-влево, если возрастает – вверх-вправо. Неценовые факторы спроса:

Вкусы потребителей

Уровень доходов потребителей

Цены на товары-заменители и дополняющие товары

Ожидания рынка по цене, доходу потребителей и достаточности товара

Количество покупателей

Основное свойство предложения заключается в том, что при прочих равных его величина прямо пропорциональна цене на товар. Здесь движение идет по кривой предложения и изменяется величина предложения. В случае воздействия неценовых факторов предложения изменяется сам спрос на товар и движется кривая предложения. Если предложение уменьшается, то кривая движется вверх-влево, если увеличивается – вниз-вправо.

Неценовые факторы предложения:

Цены на производственные ресурсы (т.е. себестоимость)

Изменения в технологии производства

Цены на товары-конкуренты и товары, выпускаемые совместно с данным товаром

Госполитика налогообложения

Ожидания продавцов относительно будущих цен на товар

Количество продавцов товара

4. Сформулируйте определение оборотных средств

Оборотные средства – авансированная в денежной форме стоимость для образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения в минимально необходимых размерах, обеспечивающих непрерывность процесса производства и своевременность расчетов.

Оборотные производственные фонды представляют собой необходимые для производства запасы сырья, основных и вспомогательных материалов, покупных полуфабрикатов, топлива, запчастей, МБП и НЗП (РБП).

Фонды обращения – ГП, денежные средства и средства в расчетах.

Билет №10

1. Предпринимательство и основные виды финансовой деятельности

2. Определение величины средств, необходимых для финансирования производства

3. Цена, ее роль и место в финансовом механизме управления предприятием

4. Операционный рычаг и его воздействие

1. Предпринимательство и основные виды финансовой деятельности

Суть предпринимательства заключается в умении оценить потенциальную прибыльность дела в сочетании с умением наиболее выгодно распределять ресурсы. Сущность предпринимательства не сводится к управлению бизнесом и владению капиталами или компаниями. Предпринимательство – это способность выявить возможности для ведения бизнеса и умение воспользоваться ими.

В условиях высокой инфляции предпринимательство может процветать в форме спекулятивных операций. Ни о какой стратегии развития не может быть и речи. Стратегия появляется тогда, когда предпринимателем и ФМ-ром движут интересы производства и стимулирования потребления. Такая форма предпринимательства требует концепции развития, постановки и достижения целей, распределения и использования ресурсов с учетом накопления капитала и осуществления инвестиций.

Особенностью нынешнего этапа развития является необходимость постоянной «слежки» за государством. ФМ-р должен постоянно осуществлять мониторинг «брешей» и пропусков в макроэкономической финансовой и денежно-кредитной политике, изыскивая новые пути зарабатывания денег, которые временно не известны центральным органам управления. То есть предприятие постоянно находится в поиске все новых сфер и видов финансовой деятельности, механизмов деловой активности и точек приложения ранее заработанного капитала.

Целью финансовой деятельности является максимизация прибыли, поддержание финансовой устойчивости на базе платежеспособности/ликвидности, повышение стоимости предприятия, наиболее полное удовлетворение общественных потребностей.

2. Определение величины средств, необходимых для финансирования производства

Важнейшей функцией оборотных средств является производственная функция – денежное обеспечение непрерывности процесса производства. Находясь постоянно в обороте предприятия, оборотные средства являются источником авансированного финансирования затрат на производство и реализацию продукции с момента образования производственных запасов до момента поступления средств за реализованную продукцию.

Одним из основных принципов организации оборотных средств является их нормирование. Реализация этого принципа позволяет экономически обоснованно установить необходимый размер собственных оборотных средств для успешного осуществления ими своих функций. Не нормируются такие элементы оборотных средств, как товары отгруженные, денежные средства и средства в расчетах.

Нормирование осуществляется на каждом предприятии исходя из конкретных условий производства, снабжения сырьем, условий реализации продукции и порядка расчетов. Оно начинается с разработки минимально необходимых норм запаса по отдельным видам ТМЦ, необходимых для осуществления нормальной производственной деятельности. Они определяются в днях/процентах к плановой потребности 4-го квартала будущего года. Затем на основе этих норм, смет затрат и прочих расходов, покрываемых за счет оборотных средств, определяется потребность предприятия в собственных оборотных средствах в денежном выражении, то есть устанавливается норматив оборотных средств.

3. Цена, ее роль и место в финансовом механизме управления предприятием

Цена – фундаментальная экономическая категория, подчиненная действию закона стоимости. Присутствует на всех стадиях: пр-во, распр-е, обмен, потр-е. Функционирование цены как экономической категории происходит во взаимосвязи с другими категориями: з/п, с/ст, прибыль.

Предприятие должно учитывать общую ценовую ситуацию, сложившуюся в стране систему цен – совокупность цен, функционирующих в хозяйстве, через которую в практике хоздеятельности выражается меновая форма стоимости товаров, то есть способность обмениваться опосредованно через деньги. Практическое проявление – сделки купли-продажи.

Система цен выражает фундаментальные принципы построения цен:

Оптовая/отпускная цена предприятия

Оптовая/отпускная цена промышленности или оптово-сбытового звена

Розничная цена

Как правило, базовая цена реализации продукции предприятия почти всегда не равна рыночной цене, а уж тем более – равновесной. Каждый производитель определяет цену на свою продукцию индивидуально, проводя анализ собственных издержек и выбирая метод ценообразования. Существует, т.о., зависимость от нескольких факторов:

Денежное выражение текущих издержек производителя;

Запросы производителя по прибыльности его продукции: норма прибыли. В зависимости от выбранного метода она может определяться пропорционально полной или производственной себестоимости, матзатратам, стоимости обработки товара и т.п.

Факторы неопределенности в отношении изменения спроса и предложения.

Базовая цена, т.о., является ценой минимального запроса производителя по прибыльности своей деятельности в данных фиксированных во времени условиях рынка. Это не цена фактической сделки купли-продажи.

Управление предприятием ценами/тарифами может быть представлено как процесс корректировки базовой цены в соответствии с целевыми установками производителя и рядом рыночных условий: спрос/предложение, цены конкурентов, ценовые ограничения госорганов.

То есть базовая цена присутствует в механизме финансового управления в части планирования и прогнозирования предприятиями своих базовых цен?

4. Операционный рычаг и его воздействие

Операционный рычаг отражает влияние увеличения объема производства/реализации на более сильное увеличение прибыли. Чем больше изменение прибыли относительно изменения объема производства/реализации, тем больше сила действия операционного рычага.

Сила действия операционного рычага=валовая маржа/прибыль. Поскольку в состав валовой маржи, кроме прибыли, входят и постоянные издержки, не изменяющиеся с изменением объема производства, то уже этим объясняется действие операционного рычага. Однако не только этим.

Увеличение объема производства, сопровождающееся повышением производительности труда, снижением себестоимости и увеличением прибыли в результате:

Экономии МЗ за счет увеличения фондоотдачи, что приводит к снижению размера амортизации в расчете на руб ТП

Экономии за счет снижения норм расхода матресурсов

Экономии за счет ликвидации перерасхода матресурсов против норм расхода

Экономии от снижения/ликвидации потерь от брака и повышения степени утилизации возвратных отходов

Экономии з/п, так как ее рост всегда отстает от роста производительности

Экономия на условно-постоянных расходах в расчете на руб ТП

То есть воздействие операционного рычага объясняется совместным воздействием постоянных и переменных издержек

Билет № 11.

1.Организация фин. службы предприятия.

Под финслужбой п/п. Понимается самостоятельное структурное подразделение, выполняющее определенные функции в системе управления п/п. Обычно такое подраздел-е – финотдел. Его структура и численность зависят от ОПФ п/п, хар-ра хоз. деятельности, объема пр-ва и общего кол-ва работающих на п/п.

Хар-р хоз. деят-ти и объем пр-ва определяют вел-ну ден. оборота, кол-во платежных документов, связанных с расчетами с другими п/п – поставщиками и покупателями (заказчиками), с коммерческими банками , другими кредиторами, бюджетом. Кол-во рабочих влияет на объем кассовых операций и расчетов с рабочими и служащими.

Осн. напр-я фин. работы на п/п – фин. планирование, операт. и контрольно-аналит. работа.

Виды фин. служб:

1)небольшие п/п – фин. сектор в составе фин.-сбыт. отдела или бухгалтерии.

2)крупн. п/п – фин. отдел состоит из нескольких групп (бюро), за кот-ыми закреплены опред-ые функции. Начальник отдела подчинен непоср-но руководству п/п.

Схема. Фин. отдел:

1.Планово-эк. бюро

1.1.группы

1.1.1.фин.-кредитного планирования

1.1.2.оперативного планир-я и контроля

1.1.3.экономического анализа

2.Бюро банковских и кассовых операций

3.Расчетное бюро

3.1.Группы

3.1.1.расчетов с покупателями

3.1.2.расчетов с поставщиками

3.1.3.претензионная.

На МП (индивидуальных частных или ООО) с небольшими оборотами и незначит. численностью работающих функции финансиста могут быть объединены с функциями бухгалтера, но на более крупных п/п, особенно в форме ОАО или ЗАО, наличие фин. службы в системе упр-я п/п необходимо.

Важнейшие задачи фин. служб:

выполнение обязательств перед бюджетом, банками, поставщиками, работниками п/п, всех остальных обязательств,

организация расчетов,

контроль за использованием собственных и заемных средств,

организация фин. менеджмента , который включает все перечисленные задачи и содержит качественно новые.

Фин. менеджмент – организация управления фин. потоками в целях наиболее эффективного использования собственного и привлеченного капитала и получения максимальной прибыли. ФМ предполагает разработку определенной фин. стратегии и тактики на основе анализа фин. отчетности с помощью системы показателей и прогнозир-я доходов в зависимости от изменения структуры активов и пассивов п/п.

На крупных п/п создается фин. дирекция во главе с фин. директором или главным фин. менеджером. Ее структура зависит от хар-ра хоз. и фин. деятельности, ОПФ хоз. субъекта. Подразделениями фин. дирекции могут быть, напр., фин. отдел, бухгалтерия, бюро или сектор эк. анализа, отдел валютных операций и др.

Функции фин. дирекции:

обеспеч-е финансир-я хоз. деят-ти п/п,

разработка фин. программы развития хоз. субъекта,

разработка инвест. политики,

опред-е кредитной политики,

устан-е смет расходов ден. средств для всех подразделений п/п,

разработка валютной политики и обеспеч-е валютной деятельности,

фин. планир-е, участие в составлении бизнес-планов,

осущ-е расчетов с поставщиками, покупателями, подрядчиками, банком, бюджетом,

обеспечение страхования от фин. рисков,

проведение залоговых, трастовых, лизинговых и др. операций,

анализ фин.-хоз. и внешнеэк. деят-ти,

ведение фин. учета, сост-е бух. баланса и фин. док-тов.

В осущ-ии этих функций главная роль отводится фин. менеджеру как професс. специалисту в области финансов.

Организация фин. работы строится на основе элементов системы управления и принципов организации финансов.

Элементы системы управления финансами п/п:

1.наличие спец-х подразделений по управлению финансами и штатов высококвалифицир-х сотрудников,

2.тех. оснащение,

3.планово-прогнозн. деят-ть, оптимизирующая принятие решений и формализующая их в планы и балансы,

4.полномочия и ответ-ть начальников фин. отделов или фин. директоров.

Фин. работа д.б. построена по принципу разумной достаточности работников фин. служб, не смешивания операт. фин. работы с инвест. аспектом деят-ти п/п, принцип разделения функций и специализации. Принцип не смешения тек. деят-ти с процессом фин. планир-я. Принцип разделения функций и специализации, перемещения сотрудников по разным отделам.

2.Цена и рыночное равновесие.

Система цен гос-ва предст. собой совокупность разновидностей цен, функц-их в хоз-ве, через которую в практике хозяйствования выр-ся меновая форма стоимости товаров, т.е. способность их обмениваться опосредовано через деньги.

Цена вообще – денежная оболочка отношений мены, стоимость – их содержание.

Практическое проявление действия системы цен выражается в актах купли-продажи, оплаты выполненных работ, услуг.

Цена – фундаментальная эконом. категория товарного производства, подчиненная действию закона стоимости.

Функционирование цены как эконом. категории в условиях товарно-денежных отношений происходит во взаимосвязи с другими эк. категориями: зарплата, себестоимость, прибыль.

Базовые цены:

1)оптовые цены п/п,

2)оптовые цены оптово-сбыт. звена,

3)розничные цены.

Это базовые цены любой экономики, т.к. последовательно характеризуют общую для всех эк. систем механику товародвижения: от стадий производства к оптово-сбытовому звену и в розничную торговлю.

В общем виде производитель товара формирует цену его реализации под влиянием соотношения спроса и предложения (график)

По графику: обратная связь между ценой товара и величиной спроса; цена реализации товара и величина предложения товара на рынке находятся в прямой зависимости.

Точка пересечения кривых спроса и предложения на товар – рыночная цена нашего товара, она называется ценой рыночного равновесия, или цена с теми или иными отклонениями реально существующая на рынке данного товара.

Равновесная рыночная цена – рын. цена такого уровня, при котором решение о продаже и купле товара синхронизируются в масштабах рынка данного товара. Способность конкурентных сил спроса и предложения устанавливать цену на таком уровне есть уравновешивающая функция цен.

Установленное рыночное равновесие при ограниченном кол-ве имеющегося в обществе данного товара, распределенного между возможными его потребителями, - лишь частичное равновесие на единичном рынке. Надо учитывать, что цены на рынке находятся в постоянном движении вследствие изменений в предложении или спросе товаров. Эти изменения не являются независимыми друг от друга, а взаимосвязаны. Каждое изменение цены одного товара приводит к изменениям в цене других товаров. Существует целая система цен, которая может оказаться в равновесии, если рассматривать ее в определенный момент и одновременно в ее совокупности. В этом случае говорят об общем равновесии рынка.

3.Факторинг.

Факторинговые операции являются одним из методов финансового обеспечения и регулирования денежного оборота предприятий и коммерческих организаций. По сути это разновидность расчетных операций.

Факторинг — переуступка факторинговой компании неоплаченных долговых требований (счетов-фактур и векселей), возникающих между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг на условиях коммерческого кредита, в сочетании с элементами бухгалтерского, информационного, сбытового, страхового, юридического и другого обслуживания поставщика.

Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних предприятий, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами и ограниченности доступных для них источников кредитования.

Поставщик должен производить товары или оказывать услуги высокого качества, иметь перспективы быстрого расширения производства и увеличения прибыли (только в этом случае предприятию будет выгодно оплачивать достаточно высокую стоимость услуг факторинговой компании), сугубо временные причины нехватки денежных средств — из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами, а также недостаточного уровня прибыли, чрезмерных товарных запасов и трудностей в производственном процессе.

Классификация факторинговых операций:

внутренние, если участники факторинговой операции находятся в одной стране, или международные;

открытые, если должник уведомлен об участии в сделке факторинговой компании, или закрытые.

с правом регресса (обратного требования к поставщику возместить уплаченную сумму) или без подобного права.

с условием о кредитовании поставщика в форме предоплаты (до 80% переуступаемых им долговых требований) или оплаты требований к определенной дате. Размер предоплаты представляет собой фиксированный процент от суммы долговых требований, поэтому поставщик автоматически получает больше средств при увеличении объема своих продаж.

Плата, уплачиваемая факторинговой компании поставщиком, состоит из двух элементов. Во-первых, платы за управление, т.е. комиссии за собственное факторинговое обслуживание — ведение учета, страхование от появления сомнительных долгов и т.д. Рассчитывается как процент годового оборота поставщика, и его величина варьируется в зависимости от масштабов и структуры производственной деятельности поставщика, оценки компанией объема работ, степени кредитного риска, кредитоспособностей покупателей, а также от специфики и конъюнктуры рынка финансовых услуг той или иной страны. В большинстве стран скидка находится в пределах от 0,5-3,0 %. При наличии регресса делается скидка на 0,2-0,5 %. Плата за учет (дисконтирование) счетов-фактур составляет 0,1-1,0% годового оборота поставщика.

Во-вторых, платы за учетные операции, которая взимается факторинговой компанией с суммы средств, предоставляемых поставщику досрочно (в форме предварительной оплаты переуступаемых долговых требований), за период между досрочным получением и датой инкассирования требований. Ее ставка обычно на 2 — 4 % превышает текущую банковскую ставку, используемую при краткосрочном кредитовании клиентов с аналогичным оборотом и кредитоспособностью, что обусловлено необходимостью компенсации дополнительных затрат и риска факторинговой компании.

Факторинговые операции не производятся:

по долговым обязательствам частных лиц,

по требованиям, предъявляемым бюджетным организациям,

по обязательствам хозорганов, снятых банком с кредитования или объявленных неплатежеспособными,

по обязательствам филиалов или отделений хозорганов,

если оплата работы производится поэтапно или авансом в случае компенсационных или бартерных сделок по договорам о продаже, в соответствии с которыми покупатель имеет право возвратить товар в течение определенного времени, а также при условии послепродажного обслуживания.

Факторинг обеспечивает следующие преимущества:

осуществляется финансирование клиента сразу же, не дожидаясь срока платежа;

дает 100%-ную гарантию на получение всех платежей, уменьшая финансовый риск предприятия;

предприятие уменьшает свои расходы за счет сокращения персонала бухгалтерии, т.к. фактор- фирма берет на себя обязательства по ведению дебиторского учета;

факторы – фирмы (банки) могут регулярно информировать своих клиентов о платежеспособности покупателей, т. к. банки связаны между собой и через компьютерную систему могут круглосуточно получать сбытовую, финансовую информацию покупателей.

4.Структура доходов и управление доходностью.

Процесс материального производства завершается доведением готового продукта до потребителя, т.е. реализацией изготовленной продукции.

Выручка от реализации представляет собой сумму денежных средств, поступивших на счет предприятия за реализованную продукцию и оказанные услуги. Она служит основным источником денежных доходов предприятия. ВР включает в свой состав валовый доход и маржинальный доход, т.е. валовую маржу, на которой строится ФМ.

Валовый доход – фундаментальная экономическая и финансовая категория, важнейший источник фин. ресурсов п/п и государства, хар-т фин. рез-т деятельности п/п, выступает категорией обществ. воспр-ва, результатом взаимодействия всех его стадий: производства, распределения, обмена и потребления; воплощением необх. и прибав. труда. Натур. форма – общественный продукт, произведенный товар. Матер. основа – вновь созданная в процессе производства стоимость, которая представлена в виде стоимости необх. продукта (оплаты ьруда) и стоимости прибавочного продукта (чистого дохода). Воспроизводственный аспект: стоимость валового продукта за «-» части стоимости произведенного продукта, возмещающей вложенный в производство и потребленный в нем постоянный капитал. Денежная форма валового дохода – ФОТ и денежные накопления.

Валовая маржа в отличие от ВД п/п не является фундамент. эк-кой категорией, это счетная величина. ВМ – разность между ВР и переменными затратами на производство и реализацию продукции. Она включает пост. издержки и прибыль от реализации товарной продукции.

Коэф-т ВМ опред-ся как частное от деления ВМ на ВР. Он выражает идею максимизации экономии на постоянных затратах на производство, а также полученной прибыли на 1 руб. реализации.

След-но, задача максимизации прибыли при прочих равных условиях может быть представлена как задача максимизации полученной п/п ВМ за счет минимизации матер. затрат и расходов на оплату труда в рубле реализованной продукции.

Величина прибыли от реал-ции товарной продукции п/п в составе ВМ в основном зависит от:

1)рыночной цены реализации продукции,

2)объема и структуры производства и реализации продукции,

3)факторов экономии переменных издержек,

4)уровня постоянных издержек на производство прд, их объем м.б. максимизирован лишь теоретически.

Расчет порога рентабельности, запаса финансовой прочности и силы воздействия операционного рычага

1. Валовая маржа = выручка от реализации - переменные издержки производства.

2. Коэффициент валовой маржи = валовая маржа / выручка от реализации.

3. Порог рентабельности (точки безубыточности) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.

4. Запас финансовой прочности:

а) в рублях = выручка от реализации - порог рентабельности;

б) в % к выручке от реализации = порог рентабельности в рублях / выручка от реализации.

5. Прибыль = запас финансовой прочности ´ коэффициент валовой маржи.

6. Сила воздействия операционного рычага = валовая маржа / прибыль.

Основное назначение операционного анализа сводится к поиску наиболее выгодных соотношений между переменными затратами на единицу продукции и постоянными издержками.

1. Валовая маржа. Одной из основных задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли.

2. Коэффициент валовой маржи. В операционном анализе он используется только для определения прогнозной величины прибыли.

3. Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при которой п/п не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть предприятию. П/п с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как результат, снижение цены реализации.

4. Запас финансовой прочности показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности. Чем больше эта величина, тем более финансово устойчивым является п/п.

5. Эта методика используется только для прогнозных расчетов (краткосрочных и среднесрочных прогнозов).

6. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности п/п при изменении объемов производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темпы падения прибыли с каждого снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного п/п.

Для п/п, имеющих на балансе большое количество неэффективно используемых основных фондов, высокая сила воздейсствия операционного рычага представляет значительную опасность. Она заключается в том, что в этом случае каждый процент снижения выручки от реализации приводит к резкому падению прибыли и достаточно быстрым вхождением предприятием в зону убытков. В таких условиях сокращается число вариантов выбора продуктивных управленческих решений.

Рассматривая прибыль как основной источник финансирования предпринимательской деятельности среди собственных источников, хозяйствующий субъект стремится получить как можно больше прибыли, то есть в максимальных размерах. Получение максимальной величины прибыли возможно при оптимальном сочетании объема реализации и цены на выпускаемую продукцию. Существуют простые и эффективные приемы определения оптимального соответствия цен и объема реализации, главным условием применения которых является предварительное деление затрат на постоянные и переменные.

Задача максимизации прибыли сводится к нахождению равновесной цены и соответственно общего объема продаж.

При принятии решений, нацеленных на увеличение прибыли п/п, необходимо сопоставить предполагаемые величины предельного дохода и предельных издержек.

Предельный доход - прирост выручки от реализации на единицу прироста производимого продукта.

Предельные издержки - прирост затрат на производство, приходящийся на единицу прироста количества продукта.

Чтобы прибыль была максимальной, необходимо равенство величины предельного дохода и предельных издержек.

Билет № 12.

1.Планирование на п/п выручки от реализации работ, услуг.

Выручка от реализации представляет собой сумму денежных средств, поступивших на счет предприятия за реализованную продукцию и оказанные услуги. Она служит основным источником денежных доходов предприятия.

Планирование выручки необх. для опред-я плана прибыли от реал-ции, исчисления сумм плановых платежей в бюджет (Н на прибыль, НДС, акциз и др. платежи).

Для опред-я план. выручки прежде всего необх. знать кол-во и ассортимент реализуемой прд. Кол-во реализуемой прд (Р):

Р=О1+В-О2

О1 – остатки нереализованной прд на начало планируемого года,

В – выпуск товарной прд по плану,

О2 – остатки нереализованной прд на конец планируемого года.

Ассортимент прд, намеченной к выпуску, берется за основу при расчете выручки от реализации.

Для опред-я плановой выручки необходимо знать цены, по которым будет реализована данная прд. При этом для тех видов прд, по которым действуют надбавки и скидки за качество прд, сортность, посторонние компоненты, зольность, необходимо при расчете выручки наряду с основной ценой учитывать эти надбавки и скидки.

Выручка может быть рассчитана двумя методами.

1.Методом прямого поассортиментного счета.

2.Исходя из выпуска товарной прд в ценах реализации, скорректированного на изменение остатков нереализованной прд на начало и на конец расчетного периода.

В зависимости от того, по каким ценам осуществляется реализация продукции, различают след. виды выручки.

1.По гос. регулированным ценам с учетом НДС.

2.По свободным оптовым ценам с учетом НДС.

3.По свободным (отпускным) ценам с добавлением НДС и акцизов.

4.По расчетным ценам, регулируемым из бюджета.

Расчет плановых затрат для опред-я размера плановой прибыли от реализации.

Величина плановых затрат на реализуемую в планируемом году прд не совпадает с величиной плановых затрат на производство товарной прд за счет переходящих остатков нереализованной прд на начало и на конец года и внепроизводственных расходов, которые полностью относятся на стоимость реализованной прд.

Размер план. затрат на реализуемую прд (Зр):

Зр=О1+Т-О2+В,

О1 – остатки нереализованной прд на начало года по фактич. (ожидаемой) с/ст прошлого года,

Т – плановая производственная с/ст товарной прд в планируемом году,

О2 – остатки нереализованной прд на конец планируемого года по плановой производственной с/ст,

В – внепроизводственные расходы.

На практике размер остатков нереализ. прд на начало года принимается в размере фактич. (ожидаемого) наличия готовой прд на складе п/п, товаров отгруж-ых, срок оплаты кот-ых не наступил, и товаров отгруж-ых, но не оплаченных покупателями в срок.

На конец планируемого года остатки опред-ся из плановых норм запаса готовой прд на складе и нормально сложившегося размера товаров, отгруж-ых покупателям, срок оплаты кот-ых не наступил.

В сезонных отраслях пром-ти учитываются также сверхнормативные запасы готовой прд на конец года, покрываемые кредитами банка.

2.Эффективность затрат и обеспечение рентабельной работы на п/п.

Существует методика, позволяющая в ходе оперативного и стратегического планирования отслеживать зависимость финансовых результатов от величины издержек производства и выручки от реализации. Анализ, позволяющий проследить цепочку показателей "объем продаж – издержки – прибыль", называется операционным анализом.

Операционный анализ служит поиску наиболее выгодных комбинаций между переменными затратами на единицу продукции, постоянными затратами, ценой и объемом продаж.

Постоянные затраты включают в себя:

- постоянную з/п;

- арендные платежи;

- расходы за пользование водой, телефоном, почтовые услуги;

- страхование;

- ремонт;

- расходы на рекламу;

- проценты за кредит;

- амортизационные отчисления.

Переменные издержки включают в себя:

- расходы на сырье и материалы;

- покупные п/ф;

- дополнительную з/п;

- издержки по приобретению товаров (в торговле).

Расчет порога рентабельности, запаса финансовой прочности и силы воздействия операционного рычага

1. Валовая маржа = выручка от реализации - переменные издержки производства.

2. Коэффициент валовой маржи = валовая маржа / выручка от реализации.

3. Порог рентабельности (точки безубыточности) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.

4. Запас финансовой прочности:

а) в рублях = выручка от реализации - порог рентабельности;

б) в % к выручке от реализации = порог рентабельности в рублях / выручка от реализации.

5. Прибыль = запас финансовой прочности ´ коэффициент валовой маржи.

6. Сила воздействия операционного рычага = валовая маржа / прибыль.

Основное назначение операционного анализа сводится к поиску наиболее выгодных соотношений между переменными затратами на единицу продукции и постоянными издержками.

1. Валовая маржа - результат от реализации продукции после возмещения переменных затрат. В зарубежной практике показатель валовой маржи называют суммой покрытия или вклада. Одной из основных задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли.

2. Коэффициент валовой маржи является промежуточным показателем. Он определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном анализе он используется только для определения прогнозной величины прибыли.

3. Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при которой п/п не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть предприятию. П/п с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как результат, снижение цены реализации.

4. Запас финансовой прочности показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности. Чем больше эта величина, тем более финансово устойчивым является п/п.

Эта методика используется только для прогнозных расчетов прибыли (краткосрочных и среднесрочных прогнозов).

5. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности п/п при изменении объемов производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темпы падения прибыли с каждого снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного п/п.

Для п/п, имеющих на балансе большое количество неэффективно используемых основных фондов, высокая сила воздейсствия операционного рычага представляет значительную опасность. Она заключается в том, что в этом случае каждый процент снижения выручки от реализации приводит к резкому падению прибыли и достаточно быстрым вхождением предприятием в зону убытков. В таких условиях сокращается число вариантов выбора продуктивных управленческих решений.

Рассматривая прибыль как основной источник финансирования предпринимательской деятельности среди собственных источников, хозяйствующий субъект стремится получить как можно больше прибыли, то есть в максимальных размерах. Получение максимальной величины прибыли возможно при оптимальном сочетании объема реализации и цены на выпускаемую продукцию. Существуют простые и эффективные приемы определения оптимального соответствия цен и объема реализации, главным условием применения которых является предварительное деление затрат на постоянные и переменные.

Задача максимизации прибыли сводится к нахождению равновесной цены и соответственно общего объема продаж.

При принятии решений, нацеленных на увеличение прибыли п/п, необходимо сопоставить предполагаемые величины предельного дохода и предельных издержек.

Предельный доход - прирост выручки от реализации на единицу прироста производимого продукта.

Предельные издержки - прирост затрат на производство, приходящийся на единицу прироста количества продукта.

Чтобы прибыль была максимальной, необходимо равенство величины предельного дохода и предельных издержек.

Увеличение объема производства, сопровождающееся увеличением производительности труда, снижением себестоимости и увеличением прибыли п/п, осущ-ся по след. 6 направлениям:

1)экономия мат. затрат за счет роста фондоотдачи, что приводит к уменьшению размера амортизации на 1 руб. товарной продукции,

2)экономия за счет снижения нормы расхода мат. ресурсов,

3)экономия за счет ликвидации перерасхода матер. ресурсов,

4)экономия от снижения или ликвидации потерь от брака, а также более высокая утилизация возвратных отходов,

5)экономия зарплаты, т.к. последняя всегда отстает от увеличения объема производства и увеличения производительности труда,

6)экономия на условно-постоянных расходах, приходящихся на единицу выпущенной продукции.

Суть вопроса, т.о., в том, что прибыль увел-ся в рез-те увел-ия производительной силы труда, а более сильную динамику прибыли против темпов роста объема реал-ции и пр-ва продукции двигают совместно пост. и перем. изд-ки.

3.Формы безналичных расчетов. То же № 24-1.

Конкретные формы расчетов, платежные инструменты, способы платежа предусматриваются п/п в договоре. Условие о расчетах является одним из наиболее важных. Формы расчетов отличаются друг от друга видом платежного инструмента и порядком документооборота.

1.Расчеты платежными поручениями. Платежное поручение – поручение п/п обслуживающему банку о перечислении определенной суммы со своего счета. Поручения действительны в течение 10 дней, не считая дня выпмски.

1)плательщик дает поручение своему учреждению банка,

2)документы из банка плательщика направляются в учреждение банка, обслуживающее получателя. При этом с расчетного счета плательщика снимается сумма средств, которая направляется в банк для зачисления на расчетный счет получателя. Далее зачисленные на счет клиента-получателя деньги могут быть выданы последнему либо наличными, либо осуществлены платежи по его поручениям,

3)деньги поступили на расчетный счет получателя,

4)операции оплаты,

5)отгрузка товара.

Расчеты платежными поручениями могут быть:

срочными – платежи сразу после отгрузки, т.е. путем прямого акцепта товара, а также частичные платежи при крупных сделках,

досрочными и отсроченными – возможны в рамках договорных отношений без ущерба для финансового положения сторон.

2.Расчеты чеками. Чек – ценная бумага, выполненная владельцем счета в банке (чекодателем) на бланке установленной формы, содержащая поручение этому банку (плательщику) произвести платеж по ее предъявлении указанной суммы третьему лицу (чекодержателю) или лицу, давшему это поручение.

Расчетный чек используется при платежах за товары и оказанные услуги и оплачивается за счет средств, депонированных, т.е. специально отложенных, на отдельном счете. Чеки могут быть оплачены также с расчетного счета чекодателя, но не выше суммы, гарантированной банком.

1)подается заявление о выдаче чека или чековой книжки,

2)могут депонироваться средства на счете,

3)плательщик получает чеки или чековую книжку,

4)плательщик вручает поставщику чек за отобранный товар или полученную услугу,

5)поставщик отпускает товар,

6)поставщик сдает чек в свой банк,

7)получив чек, банк зачисляет соответствующую сумму на расчетный счет получателя средств,

8)передача документов для списания средств со счета, открытого в учреждении банка плательщика, т.е. происходит движение документов в банк плательщика,

9)списание средств на оплату чека со счета.

3.Расчеты аккредитивами. Аккредитив – обязательство банка, возникающее по поручению клиента, произвести поставщику платеж на основании предоставленных документов, подтверждающих выполнение условий договора. При данной форме расчетов платеж производится не в учреждении банка, обслуживающем покупателя, а по месту нахождения поставщика.

1)представление заявления банку-эмитенту о выставлении аккредитива,

2)банк перечисляет с расчетного счета плательщика на отдельный счет в исполняющем банке,

3)исполняющий банк извещает поставщика о том, что деньги приготовлены для оплаты,

4)поставщик, уверенный, что деньги приготовлены, отгружает товар,

5)одновременно поставщик обращается в свой исполняющий банк с требованием о зачислении на счет денег после представления документов об отгрузке (реестр счетов),

6)банк проверяет документы, убеждается в том, что все условия аккредитива соблюдены, и перечисляет деньги на расчетный счет поставщика.

Виды аккредитивов:

1)депонированный аккредитив – банк-эмитент перечисляет собственные средства плательщика или выдаваемый ему кредит в распоряжение банка-поставщика, где эти средства учитываются на опред. счете.

2)непокрытый, но в то же время гарантированный аккредитив может прим-ся, если 2 банка, обслуживающие рассчитывающихся клиентов, имеют корреспондентские счета друг у друга. Тогда аккредитив может открываться в исполняющем банке путем предоставления этому банку права списать всю сумму аккредитива с ведущегося у него счета банка-эмитента.

3)отзывной аккредитив прим-ся в расчетах редко, поскольку его условия могут быть изменены или он может быть аннулирован банком-эмитентом без предварит. согласования с поставщиком.

4)безотзывные аккредитивы обеспечивают твердое обязательство банка осуществлять выплаты по аккредитиву при выполнении всех его условий. Безотзывной аккредитив не может быть изменен или аннулирован без согласия поставщика, в пользу которого он открыт. Поставщик может досрочно отказаться от использования аккредитива, если это предусмотрено.

4.Расчеты платежными требованиями-поручениями. Поставщик предъявляет требование к покупателю оплатить на основании направленных ему расчетных документов стоимость поставленной продукции или выполненных работ. Платежные требования-поручения выписываются на бланках установленной формы и вместе с документами об отгрузке и счетами направляются в банк покупателя. Банк передает документы плательщику, который ставит на требовании-поручении свою печать на всех экземплярах и передает их в банк. Банк, получив эти по существу акцептованные документы, списывает средства со счета плательщика.

5.Расчеты платежными требованиями. Платежные требования применяются при акцептной форме расчетов, когда платежи совершаются не сразу после отгрузки товара и выписки товарных документов. Отгрузив товар, поставщик выписывает платежные требования и сдает их на инкассо. Платеж за товар или услугу осуществляется в учреждении банка, обслуживающем покупателя.

Платежное требование содержит все необходимые реквизиты, позволяющие определить, какой товар отгружен, каковы его сортность, цена, время отгрузки и т.д. Поставщик не сам направляет эти документы плательщику, а поручает своему банку взыскать платеж. След-но, составленные документы поставщик передает в свой банк с поручением взыскать средства с плательщика. Это поручение и есть инкассо. Банк берет на себя обязательство вовремя переслать их в учреждение банка, обслуживающее покупателя, взыскать там с него средства и перечислить на расчетный счет поставщика.

После проверки сдаваемых на инкассо документов они направляются в банк, обслуживающий покупателя. Поступающие деньги банк поставщика зачисляет на счет последнего.

Банк, обслуживающий покупателя, получив присланные банком поставщика платежные требования, сообщает об этом покупателю, который, ознакомившись с документами, дает согласие на платеж или отказывается от их акцепта.

Инкассовое поручение – это поручение банку взыскать деньги с плательщика. Обычно используется при принудительном взыскании средств. Взыскатели представляют в банк инкассовое поручение со ссылкой на дату и номер исполнительного или приравненного к нему документа.

Поручения, основанные на приказах арбитража, решениях суда или исполнительных надписях, учиненных нотариусами, предъявляются при соответствующих подлинных исполнительных документах или их дубликатах. В исполнительных документах должны содержаться: полное и точное наимен-е взыскателя и плательщика, размер взыскиваемой суммы, с какого счета плательщика сумма подлежит списанию.

4.Механизм взаимодействия цены, спроса и предложения.

Система цен гос-ва предст. собой совокупность разновидностей цен, функц-их в хоз-ве, через которую в практике хозяйствования выр-ся меновая форма стоимости товаров, т.е. способность их обмениваться опосредовано через деньги.

Цена вообще – денежная оболочка отношений мены, стоимость – их содержание.

Практическое проявление действия системы цен выражается в актах купли-продажи, оплаты выполненных работ, услуг.

Цена – фундаментальная эконом. категория товарного производства, подчиненная действию закона стоимости.

Функционирование цены как эконом. категории в условиях товарно-денежных отношений происходит во взаимосвязи с другими эк. категориями: зарплата, себестоимость, прибыль.

Базовые цены:

1)оптовые цены п/п,

2)оптовые цены оптово-сбыт. звена,

3)розничные цены.

Это базовые цены любой экономики, т.к. последовательно характеризуют общую для всех эк. систем механику товародвижения: от стадий производства к оптово-сбытовому звену и в розничную торговлю.

В общем виде производитель товара формирует цену его реализации под влиянием соотношения спроса и предложения.

По графику: обратная связь между ценой товара и величиной спроса; цена реализации товара и величина предложения товара на рынке находятся в прямой зависимости.

Точка пересечения кривых спроса и предложения на товар – рыночная цена нашего товара, она называется ценой рыночного равновесия, или цена с теми или иными отклонениями реально существующая на рынке данного товара.

Равновесная рыночная цена – рын. цена такого уровня, при котором решение о продаже и купле товара синхронизируются в масштабах рынка данного товара. Способность конкурентных сил спроса и предложения устанавливать цену на таком уровне есть уравновешивающая функция цен.

Увеличение спроса воздействует на уровень цены на продукцию труда и кол-во предлагаемого покупателю товара. Рост спроса смещает кривую спроса вверх, сокращение предложения перемещает кривую предложения вниз.

Увеличение предложения сопровождается аналогичным смещением кривой предложения вправо вниз, уменьшение предложения – вверх. Величина предложения меняется под воздействием изменения цены на товар.

Необходимо различать изменения предложения и спроса от величины изменения спроса и предложения. Когда изменяется спрос и предложение без изменения цены – изменение спроса и предложения, изменение спроса и предложения с изменением цены – изменение величины спроса и предложения.

Неценовые факторы изменения спроса:

существование товаров-заменителей или взаимозаменяемых товаров;

изменение в доходах покупателей;

существование дополняющих товаров (это, скажем, бензин и масло для двигателя);

изменение вкусов покупателей.

Неценовые факторы изменения предложения:

издержки производства,

научно-технический прогресс,

степень монополизации рынка,

динамика цен на другие товары, в том числе и на взаимозаменяемые.

другие источники получения п/п прибыли (производство не одного, а нескольких видов товаров).

Билет № 14.

1.Управление фондами и резервами п/п.

Возможно, мой ответ правильный, но лучше уточнить у Большакова.

Управление фондами и резервами п/п основывается на распределении прибыли. Государство не устанавливает нормативов распределения. Законодательно ограничивается размер резервного фонда п/п-ий, регулируется порядок формирования резерва по сомнительным долгам.

В соответствии с уставом п/п могут составлять сметы расходов, финансируемых из прибыли, либо образовывать фонды спец. назначения: фонды накопления (фонд развития производства или фонд производственного и научно-технического развития, фонд социального развития) и фонды потребления (фонд материального поощрения).

Смета расходов, финансируемых из прибыли:

1.Расходы, связанные с развитием производства: расходы на научно-исследовательские, проектные, конструкторские и технологические работы, финансирование разработки и освоения новых видов продукции и технологических процессов, затраты по совершенствованию технологии и организации производства, модернизации оборудования, затраты, связанные с техническим перевооружением и реконструкцией действующего производства, расширением п/п-ий. А также расходы по погашению долгосрочных ссуд банков и процентов по ним. Здесь же планируются затраты на проведение природоохранных мероприятий и др. Взносы п/п из прибыли в качестве вкладов учредителей в создание уставного капитала других п/п, средства, перечисляемые союзам, ассоциациям, концернам, также считаются использованием прибыли на развитие.

2.Распределение прибыли на социальные нужды: расходы по эксплуатации социально-бытовых объектов, находящихся на балансе п/п, финансирование строительства объектов непроизводственного назначения, организации и развития подсобного сельского хозяйства, проведения оздоровительных, культурно-массовых мероприятий и проч.

3.Затраты на материальное поощрение: единовременные поощрения за выполнение особо важных производственных заданий, выплата премий за создание, освоение и внедрение новой техники, расходы не оказание материальной помощи рабочим и служащим, единовременные пособия ветеранам труда, уходящим на пенсию, надбавкик пенсиям, компенсация работникам удорожания стоимости питания в столовых п/п в связи с повышением цен.

Остаток прибыли, не использованной на увеличение имущества (к-ая участвует в процессе накопления), имеет важное резервное значение и может быть использован в последующие годы для покрытия возможных убытков, финансирования различных затрат.

Нераспределенная прибыль в широком смысле как прибыль, использованная на накопление, и нераспределенная прибыль прошлых лет свид-ют о фин. устойчивости п/п, о наличии источника для последующего развития.

В условиях рынка возникает необходимость резервировать средства в связи с проведением рисковых операций и, как следствие этого, потерей доходов от предпринимат. деятельности. Поэтому при использовании чистой прибыли п/п вправе создавать фин. резерв, т.е. рисковый фонд.

Размер этого резерва должен составлять не менее 15 % уставного фонда. Ежегодно резервный фонд пополняется за счет отчислений, составляющих практически не менее 5 % прибыли, остающейся в распоряжении п/п. Кроме покрытия возможных убытков от деловых рисков фин. резерв может быть использован на дополнительные затраты по расширению производства и соц. развитию, разработку и внедрение новой техники, прирост собств. ОбС и восполнение их недостатка, на другие затраты, обусловленные социально-эконом. развитием коллектива.

Особенности использования прибыли АО: формирование резервного фонда (а также гарантийных, страховых и т.п.), размер к-ого уст-ся гос-вом (от 10 до 25 % УК). Отчисления в резервный фонд производятся в перую очередь до ее налогообложения (не более 50 % прибыли); из прибыли финансируются расходы по выпуску и распространению акций и облигаций; выплата дивидендов по привилегированным акциям.

2.Направления поиска получения дополнительных доходов п/п-ем (См. 24-3).

3.Обеспечение устойчивого фин. положения (См. 23-1).

4.Предложение и цена на продукцию.

Цена вообще – денежная оболочка отношений мены, стоимость – их содержание.

Практическое проявление действия системы цен выражается в актах купли-продажи, оплаты выполненных работ, услуг.

Цена – фундаментальная эконом. категория товарного производства, подчиненная действию закона стоимости.

В общем виде производитель товара формирует цену его реализации под влиянием соотношения спроса и предложения.

По графику: обратная связь между ценой товара и величиной спроса; цена реализации товара и величина предложения товара на рынке находятся в прямой зависимости.

Точка пересечения кривых спроса и предложения на товар – рыночная цена нашего товара, она называется ценой рыночного равновесия, или цена с теми или иными отклонениями реально существующая на рынке данного товара.

Равновесная рыночная цена – рын. цена такого уровня, при котором решение о продаже и купле товара синхронизируются в масштабах рынка данного товара. Способность конкурентных сил спроса и предложения устанавливать цену на таком уровне есть уравновешивающая функция цен.

Увеличение спроса воздействует на уровень цены на продукцию труда и кол-во предлагаемого покупателю товара. Рост спроса смещает кривую спроса вверх, сокращение предложения перемещает кривую предложения вниз.

Увеличение предложения сопровождается аналогичным смещением кривой предложения вправо вниз, уменьшение предложения – вверх. Величина предложения меняется под воздействием изменения цены на товар.

Необходимо различать изменение предложения от величины изменения предложения. Когда изменяется предложение без изменения цены – изменение предложения, изменение предложения с изменением цены – изменение величины предложения.

График предложения     

       Р                                            

                                        

График изменения предложения

На величину предложения товаров влияет ряд факторов, главным из которых являются издержки производства. Если затраты при производстве продукта снизятся, это позволит выпустить больше товаров. Рост себестоимости приведет к противоположному результату - предложение снизится.

У этого фактора много производных, способных воздействовать на динамику предложения.Это прежде всего научно-технический прогресс, в результате которого снижаются издержки производства и увеличивается предложение товаров. Большое значение имеет степень монополизации рынка, которая проявляется в изменении цен при любом уровне производства. Немалую роль играет и динамика цен на другие товары, в том числе и на взаимозаменяемые.

К основным факторам, влияющим на величину преложения, относятся другие источники получения фирмой прибыли.Большинство фирм производят не один, а несколько видов товаров.

Билет № 15.

1.Направления использования прибыли п/п-ем, выбор приоритетов.

1.Направление прибыли в бюджет,

2.Распределение ее по статьям использования на п/п.

Принципы распределения прибыли (балансовой):

1)прибыль, получаемая п/п-ем в результате производственно-хоз. деятельности, распред-ся между государством и п/п-ем как хозяйствующим субъектом,

2)прибыль для государства поступает в соответствующие бюджеты в виде налогов и сборов, ставки которых не могут быть произвольно изменены, они устанавливаются законодательно,

3)величина прибыли п/п, оставшейся в его распоряжении после уплаты налогов, не должна снижать его заинтересованности в росте объема производства и улучшении результатов производственно-хоз. и фин. деятельности,

4)прибыль, остающаяся в распоряжении п/п в первую очередь направляется на накопление, обеспечивающее его дальнейшее развитие, и только в остальной части – на потребление.

На п/п распределению подлежит чистая прибыль. Из нее взыскиваются санкции, уплачиваемые в бюджети некоторые внебюджетные фонды.

Распределение чистой прибыли по направлениям ее использования – одно из направлений внутрифирменного планирования. Порядок распределения и использования прибыли фиксируется в уставе п/п и определяется в специальном положении п/п, где указываются приоритетные направления использования. В соответствии с уставом п/п могут составлять сметы расходов, финансируемых из прибыли, либо образовывать фонды спец. назначения: фонды накопления (фонд развития производства или фонд производственного и научно-технического развития, фонд социального развития) и фонды потребления (фонд материального поощрения).

Смета расходов, финансируемых из прибыли:

1.Расходы, связанные с развитием производства: расходы на научно-исследовательские, проектные, конструкторские и технологические работы, финансирование разработки и освоения новых видов продукции и технологических процессов, затраты по совершенствованию технологии и организации производства, модернизации оборудования, затраты, связанные с техническим перевооружением и реконструкцией действующего производства, расширением п/п-ий. А также расходы по погашению долгосрочных ссуд банков и процентов по ним. Здесь же планируются затраты на проведение природоохранных мероприятий и др. Взносы п/п из прибыли в качестве вкладов учредителей в создание уставного капитала других п/п, средства, перечисляемые союзам, ассоциациям, концернам, также считаются использованием прибыли на развитие.

2.Распределение прибыли на социальные нужды: расходы по эксплуатации социально-бытовых объектов, находящихся на балансе п/п, финансирование строительства объектов непроизводственного назначения, организации и развития подсобного сельского хозяйства, проведения оздоровительных, культурно-массовых мероприятий и проч.

3.Затраты на материальное поощрение: единовременные поощрения за выполнение особо важных производственных заданий, выплата премий за создание, освоение и внедрение новой техники, расходы не оказание материальной помощи рабочим и служащим, единовременные пособия ветеранам труда, уходящим на пенсию, надбавкик пенсиям, компенсация работникам удорожания стоимости питания в столовых п/п в связи с повышением цен.

Остаток прибыли, не использованной на увеличение имущества(к-ая участвует в процессе накопления), может быть использован в последующие годы для покрытия возможных убытков, финансирования различных затрат.

Нераспределенная прибыль в широком смысле как прибыль, использованная на накопление, и нераспределенная прибыль прошлых лет свид-ют о фин. устойчивости п/п, о наличии источника для последующего развития.

Особенности использования прибыли АО: формирование резервного фонда (а также гарантийных, страховых и т.п.), размер к-ого уст-ся гос-вом (от 10 до 25 % УК). Отчисления в резервный фонд производятся в перую очередь до ее налогообложения (не более 50 % прибыли); из прибыли финансируются расходы по выпуску и распространению акций и облигаций; выплата дивидендов по привилегированным акциям.

2.Ликвидное состояние и кредитная репутация.

Для определения ликвидного/ неликвидного состояния предприятия обычно рассчитываются специальные показатели: ликвидности, платежеспособности. Полученные значения сравниваются с установленными параметрами, после чего делается заключение о состоянии того или иного п/п.

Ликвидность определяет возможности п/п погашать свои текущие (краткосрочные) обязательства за счет своих текущих активов. Краткосрочным считается период до 1 года или более для тех п/п, где длительность производственного цикла превышает 1 год. Для них краткосрочным будет называться период, равный длительности производственного цикла.

Числитель показателя (все текущие активы) состоит из 5 основных групп:

1.денежные средства на счетах и в кассе п/п;

2.краткосрочные финансовые вложения (“легко реализуемые активы”)

3.дебиторская задолженность

4.производственные запасы (5 статей: сырьё и материалы, топливо, тара, запчасти, заделы будущего производства)

5.расходы будущих периодов.

Знаменатель сумма текущих обязательств 3-х видов:

1.краткосрочные банковские и коммерческие кредиты

2.краткосрочная задолженность представляет собой:

- задолженность перед поставщиками продукции и подрядчиками

- задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами

- задолженность перед собственными работниками по оплате труда

3.долгосрочная задолженность подлежащая выплате в текущем периоде.

Все эти величины учитываются при расчете коэффициентов ликвидности всех уровней.

Принято выделять 3 основных коэффициента ликвидности п/п:

1.Коэффициент абсолютной ликвидности

Кабс. ликв. = вел-на ден. средств + краткосрочные финансовые вложения / величина текущих обязательств

Наиболее жесткий критерий ликвидности, показывает, какая часть текущих краткосрочных обязательств может быть удовлетворена немедленно, так как денежные средства всегда готовы к платежу. Что касается краткосрочных финансовых вложений, их следует относить к числителю коэффициента с определенной осторожностью в силу того, что они содержат ц/б.

Минимально допустимое его значением находится на уровне не ниже 0,2 - 0,25. Это значит, что денежные средства должны покрывать хотя бы 1/5 часть текущих обязательств.

2.Коэффициент ликвидности второго порядка.

Кликв.2 порядка = (ДС + Кр.срФВ + НДЗ) / текущие обязательства      

ДС- денежные средства

Кр.ср.ФВ - краткосрочные финансовые вложения

НДЗ - непросроченная дебиторская задолженность

Показывает, какая часть текущих обязательств должна покрываться с учетом тех долгов, к-ые можно взыскать со своих дебиторов. Минимально допустимое значение 0,7 - 0,8 (не ниже этого значения).

3.Общий коэффициент ликвидности (коэффициент покрытия).

Кобщей ликвидности = все текущие активы / текущие обязательства

Является наиболее употребимым, так как в целом определяет степень, в которой текущие активы п/п способны покрывать его текущие обязательства. Нормальное значение 1-2. Нижняя граница определяется тем, что у п/п должно быть не ниже текущих активов для погашения текущих обязательств, иначе оно может оказаться банкротом.

Самым итоговым обобщающим показателем ликвидности выступает индекс ликвидности.

Иликв. = å х ´ f

        å f

х - сроки оборачиваемости в днях по отдельным группам текущих активов (дебиторская задолженность и запасы - основные)

f - величина по данной группе текущих активов, средняя за этот период

å f - сумма средних величин всех 5 групп текущих активов

Все показатели ликвидности целесообразно рассматривать в динамике. Особенно это касается индекса ликвидности, который рекомендуется рассматривать не менее 1 раза в квартал и сравнивать с предыдущим значением индекса. Причем рост этого индекса свидетельствует об ухудшении ликвидности. Однако к нему следует относиться достаточно осторожно, так как сама по себе его цифра значения не имеет и он отражает суть общих тенденций, происходивших с ликвидностью п/п за прошедший период.

Платежеспособность п/п является наиболее частным каждодневным понятием в отличие от ликвидности.

Кпл = сумма денежных средств на счетах и в кассе п/п на какой-либо конкретный день / сумма срочных претензий на данный день оплаты, со стороны финансовых органов, ВБФ, банковской системы, поставщиков и собственных работников по оплате труда

Кпл - коэффициент платежеспособности

Если К>1, то на данный день п/п является платежеспособным. Если К1, то на данный день п/п является платежеспособным. Если КMCÞ производить в пределах этого объема пр-ва выгодно. Но на послед-х стадиях пр-ва, когда V выпуска относ-но велик, повыш-ся MC вызовут обратное дей-е Þ следует избегать пр-ва прод-и, попад-го в этот интервал, в интересах max-ции прибыли. Разделять эти два интервала будет точка, в к-й MR=MC. Эта т явля-ся ключом к пр-лу: фирма будет max-ть прибыли или min-ть убытки, производя в той т, в к-й MR=MC. При этом необх-мо учит-ть след ограничиения исп-я этого пр-ла:

фирма предпочтет произв-ть нежели закрыться

пр-ло применимо для всех форм конкур-ии

для чисто конкур-й фирмы (соверш-й конкур-ии, когда MR=P, цене товара на рынке) это пр-ло звучит след-м образом: фирма будет max-ть прибыли или min-ть убытки, производя в той т, в к-й Р=MC.

Решение произв-ть или нет, в каких объемах приним-ся после тщательного А-за соотн-я цены, пред. изд-к, пред д-да и ср валовых изд-к.

Если P³ср перем изд-к, то фирме следует произв-ть, но для max –ции прибыли необх-мо вып-е пр-ла MR=MC. Если P>ср вал изд-ки, то фирма будет получать экономич прибыли.

Билет №20

1. Сущность и функции ФМ-та

ФМ – это пр-с систематич фин упр-я формир-ем, распр-ем, перераспр-ем и исп-ем ФР хоз-го субъектоа, напр-й на оптимиз-ю об-та его ден ср-в и осущ-й поср-вом пров-я фин пол-ки пр-ия.

Осн. цель – увелич-е ст-ти СК, а Þ р-ра К акц-ров, прих-ся на их доли, зафикс-е на данн. отч. период вр.

Для этого необх:

грамотное фин упр-е

сист. т. упр-я

эфф-е расх-е ден. ср-в

фин пол-ка, пров-я в краткоср и долгоср планах

обесп-е легкого доступа к доп. ФР

Это и есть предмет ФМ как управленч. науки.

З-чи ФМ (детализ-я предмета ФМ):

повыш-е благосост. К акц-ров, max-я рын. Ст-ти акций и фин рез-та

улучш-е фин сост-я на базе оптим-и ден. Об-та, фин устойч-ти, подд-я высок-й ликв-ти и пл-сп-ти

эфф-е Н, Кр, И-я и амортиз-я пол-ки

эфф-я сист упр-я з-ми на пр-во и реал-ю ПРУ

min-я рисков через их оц-ку

эфф-я пол-ка в обл-ти распр-я вновь созд-й ст-ти, вкл-я пол-ку в обл ОТ раб-ков, див-ю пол-ку, пол-ку созд-я и расх-я ден Фо и рез-вов, С-ю пол-ку.

Ф-ии ФМ-ра:

распр-е ФР на осн план-прогн деят-ти, распр-е по получ-лям, видам з-т и объектам фин-я

к-ль за целев и рац исп-ем ден ср-в, за откл-ми пок-лей сист опер и долг фин планов, расчетов откл-й от факт пок-лей

коор-я реш-й в обл упр-я Ф

фин рег-е взаимосв-х пр-сов

2. Оц-ка ист-ков пост-й ден ср-в

(прямой метод расчеты денежных потоков)

К текущей деятельности относится деятельность, связанная с производством продукции, работ, услуг.

К инвестиционной деятельности относятся:

-капитальные затраты п/п (покупка оборудования, долевое участие в строительстве);

-выручка от реализации основных фондов и имущества п/п;

-долгосрочные финансовые вложения п/п (до 1 года).

К финансовой деятельности относят:

-получение и погашение кредитов;

-краткосрочные финансовые вложения;

-доходы, полученные в виде дивидендов, % по ц/б.

Текущая деятельность. Приток. - получение Вчка за отгруженную прод-ю, оказ усл, выполн работы + авансы полученные от покупателей или заказчиков. Отток - все денежные рсх, к. связаны с пр-ом и реал-ей прод-ии (опл счетов поставщ-в, выплата зп, %% за кредит в пред-х учетной ставкии др.). Сопоставление дох и рсх - приб или уб. Положительное сальдо от тек д-ти дб дост-м, чтобы хватидо на инвест и фин д-ть.

Инвестиционная деятельность. Приток и отток - все изменения отраж-ся на соотв статьях I раздела пассива баланса. Приток - продажа ОС, цен бум, намаАкт. Отток - вложение денег в ОС и др активы.

Финансовая деятельность. Приток. - увеличение УК, увел добав кап-ла, получение кредитов банков. Отток. - умен-е УК, выплата дивид, погашение кредитов банка.

Притоки и оттоки ден ср-в, связ с тек д-тью – это изменение оборотного капитала.

3. Управл-е ИД-тью, цели и з-чи

ИД как осн ср-во эк и соц развития общ-ва предст-т собой пр-с реал-ции И-й различных видов и форм. Она осущ-ся во всех ф хоз жизни и кас-ся любых объектов назависимо от ф-м собств-ти. Влож-я И-й и совок-ть практич дей-й по их реализи предст-т собой ИД, к-я м осущ-ся в различных ф-мах (гос, частн, иностр, смеш)

Пр-с упр-я ИД реализ-ся ререз разр-ку И-й стратегии (ИС) и тактики. ИС – пр-с форм-я сист долгоср целей ИД и выбора наиб эфф-х путей их достиж-я. В дальн-м ИС ложится в основу тактики упр-я ИД путем форм-я соотв-го И-го портфеля. Пр-с такт упр-я ИД лежит в осн операт упр-я ИД путем реал-ииотд-х И-х портфелей и программ. Вся работа базир-ся на осн. прогнозир-я усл осущ-я ИД, И-го климата, конъюнктуры И-го рынка с его осн сегментами.

Выделяют 4 осн. этапа пр-са форм-я И-й стратегии:

Опр-е периода форм-я ИС

Форм-е стратег целей ИД

Разр-ка наиб эфф-х путей реал-ции страт целей (охватывает разр-ку стратег напр-й ИД и стратегии форм-я И-х рес-в)

Оц-ка разраб-й стратегии.

Стратегич цели ИД:

обесп-е прироста К

обесп-е роста приб-ти И-й, дох-ти

изм-е пропорций в ф-мах реал и фин И-я

изм-е воспр-й и технологич стр-ры капвл-й

изм-е отрасл напр-ти И-х программ

изм-е регион напр-ти И-х пр-м и т.д.

При разр-ке стратег напр-й ИД реш-ся 3 гл з-чи:

опр-е соотн-я различн ф-м И-я

опр-е отрасл напр-ти ИД

опр-е регион напр-ти ИД

4. Рац управл-е запасами как фактор роста прибыли.

Эфф-е упр-е ОбК ведет к увелич-ю д-дов и снижает риск дефицита ден ср-в комп-и. С пом оптим упр-я ден ср-ми, ДЗ и МПЗ комп-я м max-ть норму прибыли и min-ть комм риск. Сумма, И-я в каждую из позиций Об активов, м ежедн-но меняться и д тщат-но контролир-ся для обесп-я наиб продуктивного исп-я ден ср-в. МПЗ м оказ-ся не пользующ-ся большим спросом и труднореализ-ми, но с др стороны перебои с поставками сырья при незначит-х запасах м вызвать даже остановку пр-ва. Вопрос о том, хранить или не хранить большие МПЗ, каждый ФМ-р решает исх из специфики деят-ти пр-ия.

Целью упр0я МПЗ явл-ся разр-ка пол-ки, с пом к-й м достичь оптим-х капвл-й в тов-мат запасы. Успешное упр-е min-т V –мы МПЗ, ¯ р-ды на их сод-е и д=ды пр-ия.

Упр-е мат-произв-ми запасами (МПЗ). МПЗ – важн-й эл-т ОбС пр-ия. ФМ-р д устан-ть вел-ну МПЗ в пределах min-но необх для обесп-я непр-ти пр-са пр-ва. Длит-ть об-та запасов целиком опр-ся продолж-тью пр-ва и скоростью реализ-ции прод. Min необх-е р-ры З уст-ся путем нормир-я З: а) в пр-се пр-ва, б) в РБП, в) в ГП.

Упр-е нормир-ем (УН) сод-т идею непр-го нормир-я СобС пр-ия, пр-с уточнения нормативов, их проверки, сбора, обраб-ки и накопления инф-ии для корр-ки нормативов. УН означает след-е:

разраб-ка норм запасов в дн и в % потр-ти по отд видам нормир-х ОбС

осущ-е А-за план док-тов и, прежде всего, сметы з-т на пр-во и смет др р-дов на предмет устан-я возм-тей их снижения

разр-ка частных нормативов нормир-я ОбС, выраж-щих в совокупности общую min потр-ть в СобС для нужд произв-коммерч деят-ти

корр-ка частн норм-вы а учетом р-дов, не учтенных в смете з-т на пр-во

выявление и опр-е норм-вов по специф статьям нормир-я ОбС, вытек-х из ос-тей произв деят-ти

вскрыть и привести в дей-е имеющ-ся резервы ¯ норм-вов за счет проработки вопросов рац-ции их формир-я и исп-я с произв, тех, технологич и снабж подразд-ми пр-ия

расч-ть норм-вы по приравн-м к собств-м ОбС, пост нах-ся в ден об-те пр-ия, с целью прав опр-ия излишка или недостатка СобС и приравн-х к ним средств против совокупного норм-ва

четко предст-ть и при необх-ти комбинир-ть разреш-й набор м-дов оц-ки МПЗ

предусм-ть авансир-е ден ср-в в созд-е МПЗ с учетом разницы цен приобр-я З и их учета на б-се

орг-ть на пр-ии внутр монит-г ежемес заполн-ия норм-вов СобС с целью опр-ия ур-ня заполн-ия частн норм-вов на внутригод отч дату или опр-ия наличия сверхнорм-х З в таком же временном разрезе

выбрать м-д исчисл-я обор-ти нормир-х ОбС для аналит целей и исчисл-я п-лей высвоб-я СобС из хоз об-та в связи с ускор-ем обор-ти или доп воволеч-я ср-в с связи с замедл-ем обор-ти.

Упр-е тов-мат запасами связано с компромиссом м/у р-дами по их сод-ю и прибылью от владения ими. Различные номенклатурные позициии МПЗ отлич-ся по ст-ти, дох-ти и кол-ву заним-х площадей, причем чем выше V запасов, тем выше ст-ть их хран-я, С-я от несч-го сл-я и воровства, порчи, повыш-го н/о, произв-х мощностей, увелич-го персоналом и %-м на заем ср-ва для приобр-я МПЗ. С др ст МПЗ снижает риск сокращ-я потенц продаж из-за отсутст-я товаров на складе и замедления пр-ва, вызв-го недостат-ми МПЗ. Кр того, большие V-ы закупок приводят к увелич-ю скидок с продаж. V-ы МПЗ также связаны со ставками дох-го %. По мере увелич-я дох-й ставки % оптим-й V МПЗ сниж-ся.

Оц-ть рац-ть упр-я МПЗ м с пом модели экономич-ки обосн-го V-а заказа (ЭОО), к-я исх-т из предполож-й, что спрос пост-й и хорошо изучен; исп-е МПЗ линейно и неизм-но; не предст-ся никаких колич-х скидок; время вып-я заказа – интервал м/у размещ-м заказа и получ-е поставки пост-но, т.е. искл-ся отсут-е товара на складе.

ЭОО явл-ся оптим-м стоим-м выраж-м товара, необх-го для заказа каждый раз, для min-ции общей ст-ти тов-мат запасов.

ЭОО=(2SP/C)1/2, где S – общее потребление, P – ст-ть размещ-я заказа, С- ст-ть хран-я ед товара.

Билет №21

1. Проблемы сочетания долгоср и краткоср фин-я в ОбС

Ист-ми долгоср фин-я явля-ся ср-ва, привлеч-е в пр-ссе эмиссии обыкн и привилег акций, долгоср облиг-й, банк Кр-та.

В обяз-ти ФМ-ра вх-т опр-е наилучшего возм-го ист-ка фин-я в соотв-и с фин полож-м комп-и. Он д учит-ть след-е: ст-ть и риски альтернат-х вар-в стратегии фин-я; будущие тенденции в конъюнктуре рынка и их влияние на наличие К-в в будущем и будущие %-е ставки; коэф-т отн-я тек долг обяз-в к акц-му К, срок погаш-я тек долг обяз-в, огр-я в кред-х отн-ях, вид и сумма имущ-го залога, соотв-е тек кред-х линий тек и будущим потр-тям, макроэк прогнозы и др ф-ры, влияющие на спос-ть фирмы привлекать ср-ва.

Привлеч-е долгоср ист-в фин-я в ОбС преим-но исп-ся на первой стадии жизн цикла пр-ия – стадии рождения.

Преим-ва долгоср долг обяз-в:

выплаты % подлежат учету при н/о, тогда как див-ды уплач-ся уже из чистой прибыли

держ-ли облиг-й не уч-т в обесп-и роста д-дов комп-и

долг обяз-ва погаш-ся более дешевыми деньгами в периоды инфл-ии

упр-е комп-и не претерпевает изм-й

возм-ть погасить обяз-ва досрочно при наступлении благопр-х внешних усл-й

долгоср долг обяз-во м помочь достичь фин уст-ти, если отсут-т возм-ть восп-ся краткоср-м кредит-ем

Недостатки:

начисляемые % д б выплачены независ-мо от д-дов комп-и

долг обяз-во д б погашено к сроку платежа

чем выше долг обяз-во, тем выше фин риск, к-й м повысить ст-ть ист-ка фин-я

усл-я облигац или кр-го Д-ров м наложить огр-я на деят-ть комп-и

обяз-ва, превыш-е фин возм-ти долж-ка м возн-ть при ош-ках в прогнозах будущих притоков ден ср-в.

Краткоср-е фин-е обычно примен-ся в связи с сезон и врем-ми колеб-ми конъюнктуры фин рынка, а также для достиж-я долгоср целей. Ex, краткоср фин-е м примен-ся для обесп-я доп Об-го К или обесп-я промежут фин-я долгоср-го проекта. По ср с долгоср фин-ем краткоср-е им-ет ряд преим-в: оно легче осущ-ся, менее затратно и имеет большую гибкость. Отриц-е стороны: подвержено влиянию изм-я %-х ставок, часто треб-ся доп-е фин-е, им-ся риск неплатежа из-за быстрого наступления срока погаш-я ссуды, а любая неуплата наносит вред рейтингу кредитосп-ти фирмы.

Ист-ки краткоср-го фин-я: комм кр-т, банк-й кр-т, банк-й акцепт, ссуды фин-х комп-й, комм-е ц б, ссуды под залог ДЗ и ТМЦ. ФМ-р д рассм-ть достоинства различных ист-в, уделяя особое внимание след ??:

стоимость

воздей-е на фин коэф-ты

влияние на рейтинг кредитосп-ти

риски

огранич-я (ex: необх min-й ур-нь ОбК)

гибкость

конъюнктура ден рынков и возм-ти будущего фин-я

темп инфл-и

дох-ть комп-ии и наличие ликв-го обесп-я

стаб-ть и своевр-ть вып-я опер-й

н/о

Если сущ-т вер-ть в опр-й период оказ-ся с дефицитом ден ср-в, ФМ-ру следует принять меры по обесп-ю фин-я (кред-я линия) заблаговр-но, не дожидаясь критич исхода сит-ции.

2. Рентаб-ть, м-ды ее оц-ки и исп-е в упр-ии пр-ем.

Коэф-ты рентаб-ти (Брейли и Майерсу)

Коэф-т обор-ти А (ВР/Ср ст-ть А) показ-т, наск-ко трудно комп-и пустить в об-т свои А. Высок коэф-т скорее всего свид-т о том, что комп-я раб-т почти на полную мощность. Для нее может оказ-ся сложным развивать дело дальше без доп капвл-й.

Коэф-т обор-ти чист об-го К (отн-е ВР к чист об-му К). Чист об К поддается более точному измер-ю, чем др А. Кр того, ур чист обК м быстрее скорр-ть в завис-ти от врем-х колеб-й ВР прод.

Чистая норма прибыли =(приб до уплаты Н и % -Н)/ВР. Показ-т, какая часть ВР прояв-сь в прибыли.

Обор-ть запасов (с/ст реализ-й прод/ср с/ст запасов) показ-т скорость, с к-й комп-я оборач-т свои запасы. Высок обор-ть м счит-ся признаком высокой эфф-ти, но в то же вр и то, что комп-я с трудом сводит концы с концами.

Ср прод-ть оплаты ДЗ (ср сумма ДЗ/срдневн ВР) показ-т скорость, с к-й пок-ли расплач-ся по счетам. Низкий ур счт-ся пок-лем эфф-й работы, но в то же вр и пок-лем слишком строгой кр-й пол-ки.

Рентаб-ть А (приб до уплаты Н и % -Н)/(ср ст-ть А)

Рентаб-ть собств-го К=приб на обыкн акции/ср ст-ть собств К

Иногда полезно анализ-ть некот-е пок-ли во взаимосвязи. Рентаб-ть А зависит от обор-ти А и нормы приб: приб/А=(ВР/А)*(приб/ВР)

Коэф-т див-х выплат показ-т (див-ды/приб на акцию), какая доля чист приб выплачена в виде див-в

Доля реИ-й приб=1-коэф-т див-х выплат

Увелич-е собств К вслед-ие реИ-я=[(приб-див-ды)/приб]*[приб/собств К]

3. Обяз-ти ФМ-ра. (Большаков-Кузина)

ФМр на предприятии:

специалист-финансист,

специалист, управляющий финансовыми потоками средств,

профессионал, входящий в руководство фирмы

Обязанности финансового менеджера:

руководство и организация финансовой работы на предприятии

периодическая ответственность перед собственниками

разработка планов

разработка инвестиций, расчет альтернативных вариантов, выбор оптимальных с учетом риска

разработка нормативов

определение объема поступлений и расходования денежных средств предприятия

определение кредиторских взаимоотношений предприятия

организация отчетности (бухгалтерской и финансовой) и ее предоставление.

Функции ФМра:

взаимоотношения с банками,

управление наличностью,

привлечение источников финансирования,

кредитная политика (управление дебиторской задолженностью),

выплаты дивидендов,

страхование,

управление целевыми программами (пенсионными, инвестиционными…),

надзор и общее руководство бухгалтерскими функциями.

4. Роль цены в реал-ции стратегии пр-ия.

Цена – фундам-я эк кат-я тов пр-ва, подчин-я дей-ю З-на ст-ти.

Цена – ден оболочка отн-й мены, ст-ти – их сод-ю. Практич проявл-ия сист цен выр-ся в актах купли-продажи, оплаты вып-х работ, услуг. Одним из важн-й эл-в цен пол-ки пр-ия выст-т базовая цена реал-ии пр-ия, опр-я исх из ден выр-я ур индивид изд-к на пр-во и реал-ю прод + норма рентаб-ти. Но рын цены на прод пр-ия не совпад-т с базовой ценой.

ФМ-р, выбирая ценовую пол-ку, д им-ть четкое представление о сист цен в стране, т.к. по отд позициям и наим-м прод цены дотир-ся из бю. Сист цен предст-на 2-мя видами цен: отпускной ценой, ценой оптово-сбыт звена и розничн ценой.

Билет 22

Основные направления деятельности по управлению доходами предприятия

Чтобы определить основные направления деятельности по управлению доходами предприятия, необходимо четко выделить факторы, влияющие на величину прибыли от реализации товарной прд, которая составляет основную массу общего результата хозяйствования. К ним относятся:

1. Рыночные цены реализуемой прд

2. V и стр-ра пр-ва и реал-ии прд

3. Факторы экономии переменных з-т

4. Уровень постоянных издержек на пр-во прд

5. Оптимизация налоговых отчислений от прибыли

В связи с этим можно отметить основные направления деятельности ФМ-ра по управлению доходами. Что касается первого напрвления, то здесь ФМ-р должен сосредоточить основное внимание на реализации эффективной ценовой стратегии предприятия.

Существует несколько видов ценовых стратегий:

1. Установление цен на уровне цен конкурентов – стратегия нейтрального ценообразования. 2. Предприятие устанавливает цены несколько выше, чем у конкурентов – стратегия «снятия сливок» или премиального ценообразования. Она позволяет получить дополнительный доход. Здесь необходимо проанализировать, возможно ли будет окупить потери в результате сокращения объема продаж при повышенных ценах. Т.о., повышение цен д.б. оправдано, например введение дополнительных потребительских услуг, реклама.

3. Установление цен ниже, чем у конкурентов – стратегия ценового прорыва. Здесь предприятие некоторое время получает расширение рынков сбыта, но снижение цен может привести к потере ликвидности предприятия. Т.е. предприятие д.б. уверено в том, что сможет привлечь дополнительные источники финансирования и что конкуренты не будут использовать эту стратегию.

В любом случае установление цен зависит от фактора спроса, точнее эластичности спроса на прд, производимую пр-ем. Алгоритм расчета оптимальных цен и объема продаж:

Собрать данные о прогнозе объема продаж по различным регионам и на их основе провести статистическую обработку, исключив нетипичные показатели, и подсчитать среднее значение.

Методом интерполяции определяется цена для соответственного вида продукции. Цена определяется на основе коэффициентов аппроксимации и данных об объеме продаж.

Осущ. группировка переменной части затрат для каждого вида продукции производимого ассортимента

Определяется оптимальный объем продаж и цена для каждого продукта, которая даст максимальный вклад на покрытие.

ФМ-р должен четко представлять возможные методы определения базовых цен, знать их преимущества и недостатки, сферы применения. К основным методам установления базовых цен относятся:

1. М-д полных издержек

2. М-д маржинальных издержек

3. М-д стоимости изготовления

4. М-д рентабельности инвестиций

5. М-ды маркетинговых оценок.

Наиболее уверсальным и эффективным является метод маржинальных издержек, которой можно назвать составной частью операционного анализа, направленного на выяснения взаимосвязей в системе "объем продаж – издержки – цена - прибыль".

Что касается V реализации, то его величина в силу действия закона спроса напрямую связана с реализацией ценовой политики пр-я. Однако здесь ФМ-р должен в 1 очередь определить объем пр-ва, при котором достигается безубыточная работа предприятия. Расчет порога рентабельности (точки безубыточности) осуществляется в рамкам операционного анализа. Формула расчета критического V реализации такова: Qкрит.= FC / удельный маржинальный доход = FC / (p-VC на 1 прд.)

Чтобы определить необходимый объем продаж для достижения необходимой нормы прибыли, предприятие может использовать следующую ф-лу: Q = (FC + p) / (p-VC).

Важным направлением управления доходами является также выбор оптимальной структуры продаж. Этот выбор в первую очередь определяется не столько фактором максимизации доходов, сколько фактором минимизации предпринимательского риска и на практике реализуется в виде стратегии производственной диверсификации или позиционирования на рынке (нишевания), а также в виде некоторых промежуточных стратегий.

Фактор экономии на постоянных издержкам проявляется в виде действия операционного рычага, заключающегося в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Сила воздействия операционного рычага = Валовая маржа / p = (FC + p) / p. Поскольку в состав ВМ входят FC пр-ва, не подверженные изменению по мере увеличения выпуска прд, то рост V пр-ва и реал-ии Т.П. уже по 1 этой причине порождает > сильную динамику роста p. Однако эта более сильная динамика изменения p зависит не толька от св-ва FC. Увеличение V пр-ва сопрождается ростом произв-ти труда (w), снижает с/с прд и увеличивает p пр-я по след. 6 направлениям:

1. Экономия (Э) мат. з-т за счет роста фондоотдачи, что приводит к снижению р-ра амортизации на рубль Т.П.

2. Э за счет снижения норм расхода мат. рес-сов

3. Э за счет ликвидации перерасхода мат. рес-сов против норм

4. Э от снижения или ликвидации потерь от брака, а также > высокой степени утилизации возвратных отходов

5. Э з/п, поскольку рост последней всегда отстает от роста V пр-ва роста w

6. Э на усл.-FC, приходящихся на 1 выпуска Т.П.

Поскольку величина p в числителе и знаменателе ф-лы СВОР представляет собой одинаковую величину, то p от реал-ии в данном сл. величина прямо пропорц-ая FC пр-ва. Т.о., чем > сложившаяся на пр-ии в начальный период доля FC в ВМ, тем > СВОР на рост p в дальнейшем.

Управление процессом формирования собственных и заемных финансовых ресурсов

Основная цель управления процессом формирования собственных и заемных финансовых ресурсов состоит в формирования рациональной структуры капитала, т.е. в том, чтобы найти правильное соотношение между собственным и заемным капиталом, при котором у п/п будет наибольшая чистая рентабельность (рентабельность собственного капитала) и наивысшая стоимость акций. Здесь необходимо оценить преимущества и недостатки большого удельного веса собственного и заемного капитала.

Большая доля собственных средств ведет к следующим преимуществам:

- высокая платежеспособность и ликвидность.

Она же ведет к следующим недостаткам:

- ограничение инвестиционной деятельности;

- акционеры получают низкие дивиденды;

- если п/п прибегает к дополнительной эмиссии, то это расценивается как негативный сигнал.

При высокой доле заемного капитала преимуществами будут:

- мобильность п/п;

- значительные средства для инвестиций;

- рост рентабельности собственных средств и выплаты дивидендов.

Недостатками при высокой доле заемных средств являются:

- снижение финансовой устойчивости;

- рост предпринимательского риска;

- увеличение вероятности банкротства.

Правила формирования рациональной структуры источников п/п:

- если экономическая рентабельность п/п выше, чем проценты по кредитам, то выгодно привлекать заемный капитал;

- при росте объема производства выгодно привлекать дополнительные заемные средства, так как опережающий рост прибыли обеспечит выполнение условий кредитования;

- при высокой удельном весе постоянных расходов в с/с увеличение величины заемного капитала может привести к отрицательному эффекту операционного рычага;

- если величина прибыли на одну акцию небольшая, то выгодно наращивать собственный капитал за счет эмиссии акций, а не брать кредит;

- п/п не в экстремальных условиях не должно полностью использовать заемные источники финансирования.

В основе принятия решений о формировании рациональной структуры капитала лежит эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага – приращение чистой рентабельности собственных средств, получаемое в результате использования заемных источников (европейский подход).

Эффект финансового рычага – приращение чистой прибыли на одну акцию (американский подход).

Эффект финансового рычага зависит от:

- разницы между экономической рентабельностью(ЭР) и процентами за кредит (D);

- структуры пассивов (отношения заемных средств к собственному капиталу), k;

- ставки налога на прибыль (Т).

Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется так:

ЭФР = (1-Т)(ЭР-D)k.

При этом выражение (1-Т)(ЭР-D) называется дифференциалом, а k – плечом финансового рычага.

ЭФР позволяет определить:

1) следует ли наращивать заемные средства и на каких условиях;

2) какая величина риска может быть допустима при изменении ставки процента за кредит и налога;

3) каков риск падения дивидендов и курса ц/б для инвестора.

На принятие решения о структуре капитала оказывают влияние следующие факторы:

1) объем продаж и прибыли;

2) уровень процентных ставок;

3) анализ движения денежных средств п/п;

4) сравнительный анализ п/п данной отрасли;

5) позиции кредиторов (потенциальное согласие на кредитование);

6) цена капитала (с точки зрения цены капитала у каждого п/п оптимальная структура своя: нет единой оптимальной структуры. Оптимальная структура определяется достижением равновесия между различными источниками финансирования, при котором при минимальных затратах на привлеченный капитал будет получена максимальная прибыль);

7) внешние условия (стабильность экономической ситуации).

Операционный рычаг и его воздействие

В зарубежной практике финансового менеджмента разработана методика, позволяющая в ходе оперативного и стратегического планирования отслеживать зависимость финансовых результатов от величины издержек производства и выручки от реализации. Анализ, позволяющий проследить цепочку показателей "объем продаж – издержки – прибыль", называется операционным анализом.

Используя операционный анализ, ФМР сможет найти ответы на ряд важнейших в его деятельности вопросов:

1) сколько наличного капитала требуется п/п;

2) каким образом можно мобилизовать эти средства;

3) до какой степени можно доводить финансовый риск, используя эффект финансового рычага;

4) как повлияет на прибыль изменение объема производства и реализации и величина с/с продукции.

Основными показателями, используемыми в операционном анализе, являются следующие:

1. ВМ = ВР - переменные издержки производства.

2. Коэффициент валовой маржи = ВМ / ВР.

3. Порог рентабельности (точки безубыточности - ТБУ) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.

4. Запас финансовой прочности:

а) в рублях = ВР - порог рентабельности;

б) в % к ВР = порог рентабельности в рублях / ВР.

5. p = запас финансовой прочности ´ коэффициент валовой маржи.

6. Сила воздействия операционного рычага = ВМ / p.

Основное назначение операционного анализа сводится к поиску наиболее выгодных соотношений между переменными затратами на единицу продукции и постоянными издержками.

1. ВМ - результат от реализации продукции после возмещения переменных затрат. В зарубежной практике показатель валовой маржи называют суммой покрытия или вклада. Одной из основных задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли.

2. Коэффициент валовой маржи является промежуточным показателем. Он определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном анализе он используется только для определения прогнозной величины прибыли.

3. Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при которой п/п не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть предприятию. П/п с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как результат, снижение цены реализации.

4. Запас финансовой прочности показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности. Чем больше эта величина, тем более финансово устойчивым является п/п.

5. Эта методика используется только для прогнозных расчетов (краткосрочных и среднесрочных прогнозов).

6. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности п/п при изменении объемов производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темпы падения прибыли с каждого рубля снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного п/п.

Умеренный вариант финансирования текущих активов

Величина оборотных средств (оборотного капитала или текущих активов) на предприятии определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.

В западной теории финансового менеджмента существуют две основные трактовки понятия "постоянный оборотный капитал". Согласно первой трактовке постоянный оборотный капитал (или cистемная часть текущих активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Это усредненная, например, по временному параметру, величина текущих активов, находящихся в постоянном ведении предприятия. Согласно второй трактовке постоянный оборотный капитал может быть определен как необходимый минимум текущих активов для осуществления производственной деятельности. Этот подход означает, что предприятию для осуществления своей деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала. Последняя трактовка близка к понятию совокупного норматива оборотных средств, используемому в отечественной практике финансового управления, который определяет общую минимальную потребность в собственных оборотных средствах предприятия для нужд производственно-коммерческой деятельности.

Категория переменного оборотного капитала (или варьирующей части текущих активов) отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующей периоду высокой деловой активности.

В западной теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, т.е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны 3 модели поведения: агрессивная; консервативная; умеренная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК = ДП - ВА). Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

Для удобства введем следующие обозначения:

ВА - внеоборотные активы;

ТА - текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);

СЧ - cистемная часть текущих активов;

ВЧ - варьирующаяся часть текущих активов;

КЗ - краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗ - долгосрочный заемный капитал;

СК - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ);

ОК - чистый оборотный капитал (ОК = ТА - КЗ).

В основу всех моделей положена посылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотные активы и cистемная часть текущих активов должны покрываться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов.

Умеренная (компромиссная) модель финансирования текущих активов наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, cистемная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрывается долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части (ОК = СЧ + 0.5*ВЧ). Безусловно, в отдельные моменты времени предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно сказывается на прибыли, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП = ВА + СЧ + 0,5*ВЧ

Статическое представление умеренного варианта на основе баланса предприятия выглядит след. образом:

Актив	Пассив
СЧ	КЗ
~50%	ДЗ
ВЧ
СК
ВА

Если представить компромиссную модель финансирования текущих активов в динамике на графике, то она будет иметь след. вид:

Билет 23

Финансовая устойчивость и способы ее оценки

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние ее активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности.

На практике следует соблюдать следующее соотношение:

Оборотные активы < собственный капитал Х 2 - Внеоборотные активы.

Если по данным баланса предприятия данное условие на начало и конец отчетного периода соблюдается, организация является финансово независимой.

Это самый простой и приближенный способ оценки финансовой устойчивости.

Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (ЗЗ), получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

1. Наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений:

СОС = капитал и резервы - внеоборотные активы - [убытки, если есть].

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств, или функционирующий капитал (КФ):

КФ = капитал и резервы + долгосрочные пассивы - внеоборотные активы - [убытки].

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат:

ВИ = Собственные и долгосрочные заемные источники + краткосрочные кредиты и займы - Внеоборотные активы - [убытки].

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

± Фс = СОС - 33;

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

± Фт = КФ - ЗЗ;

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

± Фо = ВИ - 33.

С помощью этих показателей можно определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:

1, если Ф > 0

S (Ф) =

0, если Ф < 0

Возможно выделение 4-х типов финансовых ситуаций:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости, т.е. трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации: S ={1, 1, 1};

2. Нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность, т.е. S = {0, 1, 1};

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов, т.е. S={0, 0, 1};

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности, т.е. S = {0, 0, 0}. В этой ситуации необходима комплексная оптимизация структуры пассивов и активов предприятия.

Более углубленное исследование финансовой устойчивости предприятия производится на основе построения баланса неплатежеспособности, включающего следующие взаимосвязанные группы показателей:

1. Общая величина неплатежей:

просроченная задолженность по ссудам банка;

просроченная задолженность по расчетным документам

поставщиков;

недоимки в бюджеты;

прочие неплатежи, в том числе по оплате труда;

2. Причины неплатежей:

недостаток собственных оборотных средств;

сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей;

товары отгруженные, не оплаченные в срок покупателями;

товары на ответственном хранении у покупателей ввиду отказа от акцепта;

иммобилизация оборотных средств в капитальное строительство, в задолженность работников по полученным ими ссудам, а также в расходы, не перекрытые средствами специальных фондов и целевого финансирования.

3. Источники, ослабляющие финансовую напряженность:

временно свободные собственные средства (фонды экономического стимулирования, финансовые резервы и др.);

привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской);

кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства.

Кроме абсолютных показателей финансовую устойчивость характеризуют и относительные коэффициенты:

Коэффициенты, характеризующие структуру капитала

1. Коэффициент финансовой независимости (к-т автономии)

     Собственный капитал

U1= Общая сумма капитала

U1 ³ 0,5

Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

2. Коэффициент капитализации

        Заемный капитал

U2= Собственный капитал

U2 £ 1

Указывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств.

3. Коэффициент финансирования

     Собственный капитал   1 .

U3=  Заемный капитал   = U2

U3 ³ 1

Показывает соотношение собственных и заемных средств.

4. Коэффициент покрытия инвестиций

    Собств. К + долгоср. обяз-ва

U4=   Общая сумма капитала

U4 ³ 0,9; критич. - U4 £ 0,75

Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников (собственный капитал + долгосрочные кредиты и займы).

Коэффициенты, характеризующие рациональность размещения финансовых ресурсов

5. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (у нас - СОС)

                  СОС

U5= Оборотные средства

U5 ³ 0,5 (мир. практика), U5 ³ 0,1 (ФСДН)

Показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников.

6. Коэффициент обеспеченности материальных запасов

    СОС

U6=  ЗЗ

U6 ³ 0,5 (0,6)

Показывает, какая часть материально-производственных запасов финансируется за счет собственных источников.

7. Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов

     ЗЗ    1 .

U7= СОС = U6

1£U7 £ 2

Показывает долю вложенных в запасы (омертвленных) собственных оборотных средств.

8. Коэффициент маневренности собственного капитала

                   СОС

U8= Собственный капитал

U8 ³ 0,5

Показывает, какая доля собственных средств предприятия находится в мобильной форме.

9. Коэффициент маневренности функционирующего капитала

     Денежные средства +

    краткоср. фин. вложения

U9=          КФ

Показывает, какая часть функционирующего капитала вложена в высоколиквидные активы.

10. Индекс постоянного актива

      Внеоборотные активы

U10= Собственный капитал =1 - U8

U10 £ 0,5

Показывает, какая доля собственных средств предприятия находится в иммобилизованной форме.

11. Коэффициент реальной стоимости имущества

      Реальные активы

U11= Общая S капитала

U11 ³ 0,5

Показывает какую долю в стоимости имущества составляют СП. Реальн. активы = ОС (остат. ст-ть) + Пр. запасы + НЗП + МБП (остат. ст-ть).

Метод полных издержек для определения базовой цены

Метод полных издержек при определениии базовой цены заключается в следующем: К полной сумме затрат (пост. и перемен.) добавляют определенную сумму, соответствующую норме прибыли. Если за основу берется производственная себестоимость, то надбавка должна покрыть затраты по реализации и обеспечить прибыль. Влюбом случае в надбавку включаются перекладываемые на покупателя косвенные налоги и таможенные пошлины.

Преимущество метода: обеспечивает полное покрытие всех затрат и получение планируемой прибыли.

Недостатки метода: Игнорируется эластичность спроса. Снижаются конкурентные стимулы к снижению издержек. Цена не м.б. уст-на до тех пор, пока не определена доля постоянных затрат в общей их сумме и не определен уровень спроса, а уровень спроса не м.б. определен без установления цены.

Сфера применения метода: Наиболее распространенный метод. Применяется на предприятиях с четко выраженной товарной диверсификацией для расчета цен по традиционным товарам, а также для установления цен на совершенно новые товары, не имеющие ценовых прецедентов. Этот метод наиболее эффективен при расчете цен на товары пониженной конкурентоспособности.

Взаимодействия в системе «Затраты-Объем-Прибыль»

В зарубежной практике финансового менеджмента разработана методика, позволяющая в ходе оперативного и стратегического планирования отслеживать зависимость финансовых результатов от величины издержек производства и выручки от реализации. Анализ, позволяющий проследить цепочку показателей "объем продаж – издержки – прибыль", называется операционным анализом.

Используя операционный анализ, ФМР сможет найти ответы на ряд важнейших в его деятельности вопросов:

1) сколько наличного капитала требуется п/п;

2) каким образом можно мобилизовать эти средства;

3) до какой степени можно доводить финансовый риск, используя эффект финансового рычага;

4) как повлияет на прибыль изменение объема производства и реализации и величина с/с продукции.

Основными показателями, используемыми в операционном анализе, являются следующие:

1. ВМ = ВР - переменные издержки производства.

2. Коэффициент валовой маржи = ВМ / ВР.

3. Порог рентабельности (точки безубыточности - ТБУ) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.

4. Запас финансовой прочности:

а) в рублях = ВР - порог рентабельности;

б) в % к ВР = порог рентабельности в рублях / ВР.

5. p = запас финансовой прочности ´ коэффициент валовой маржи.

6. Сила воздействия операционного рычага = ВМ / p.

Основное назначение операционного анализа сводится к поиску наиболее выгодных соотношений между переменными затратами на единицу продукции и постоянными издержками.

1. ВМ - результат от реализации продукции после возмещения переменных затрат. В зарубежной практике показатель валовой маржи называют суммой покрытия или вклада. Одной из основных задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли.

2. Коэффициент валовой маржи является промежуточным показателем. Он определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном анализе он используется только для определения прогнозной величины прибыли.

3. Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при которой п/п не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть предприятию. П/п с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как результат, снижение цены реализации.

4. Запас финансовой прочности показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности. Чем больше эта величина, тем более финансово устойчивым является п/п.

5. Эта методика используется только для прогнозных расчетов (краткосрочных и среднесрочных прогнозов).

6. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности п/п при изменении объемов производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темпы падения прибыли с каждого рубля снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного п/п.

Сила воздействия операционного рычага = ВМ / p = (FC + p) / p. Поскольку в состав ВМ входят FC пр-ва, не подверженные изменению по мере увеличения выпуска прд, то рост V пр-ва и реал-ии Т.П. уже по 1 этой причине порождает > сильную динамику роста p. Однако эта более сильная динамика изменения p зависит не толька от св-ва FC. Увеличение V пр-ва сопрождается ростом произв-ти труда (w), снижает с/с прд и увеличивает p пр-я по след. 6 направлениям:

1. Экономия (Э) мат. з-т за счет роста фондоотдачи, что приводит к снижению р-ра амортизации на рубль Т.П.

2. Э за счет снижения норм расхода мат. рес-сов

3. Э за счет ликвидации перерасхода мат. рес-сов против норм

4. Э от снижения или ликвидации потерь от брака, а также > высокой степени утилизации возвратных отходов

5. Э з/п, поскольку рост последней всегда отстает от роста V пр-ва роста w

6. Э на усл.-FC, приходящихся на 1 выпуска Т.П.

Суть вопроса таким образом состоит в том, что p растет за счет увеличения производительной силы труда, а более сильную динамику роста p против темпов роста V пр-ва и реал-ии прд двигают совместно FC и в неменьшей степени VC.

Поскольку величина p в числителе и знаменателе ф-лы СВОР = (FC+p) / p представляет собой одинаковую величину, то p от реал-ии в данном сл. величина прямо пропорц-ая FC пр-ва. Т.о., чем > сложившаяся на пр-ии в начальный период доля FC в ВМ, тем > СВОР на рост p в дальнейшем.

Агрессивный вариант финансирования текущих активов

Величина оборотных средств (оборотного капитала или текущих активов) на предприятии определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.

В западной теории финансового менеджмента существуют две основные трактовки понятия "постоянный оборотный капитал". Согласно первой трактовке постоянный оборотный капитал (или cистемная часть текущих активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Это усредненная, например, по временному параметру, величина текущих активов, находящихся в постоянном ведении предприятия. Согласно второй трактовке постоянный оборотный капитал может быть определен как необходимый минимум текущих активов для осуществления производственной деятельности. Этот подход означает, что предприятию для осуществления своей деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала. Последняя трактовка близка к понятию совокупного норматива оборотных средств, используемому в отечественной практике финансового управления, который определяет общую минимальную потребность в собственных оборотных средствах предприятия для нужд производственно-коммерческой деятельности.

Категория переменного оборотного капитала (или варьирующей части текущих активов) отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующей периоду высокой деловой активности.

В западной теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, т.е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны 3 модели поведения: агрессивная; консервативная; умеренная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК = ДП - ВА). Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

Для удобства введем следующие обозначения:

ВА - внеоборотные активы;

ТА - текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);

СЧ - cистемная часть текущих активов;

ВЧ - варьирующаяся часть текущих активов;

КЗ - краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗ - долгосрочный заемный капитал;

СК - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ);

ОК - чистый оборотный капитал (ОК = ТА - КЗ).

В основу всех моделей положена посылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотные активы и cистемная часть текущих активов должны покрываться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов.

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК = СЧ). Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта стратегия весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВА + СЧ

Статическое представление агрессивного варианта на основе баланса предприятия выглядит след. образом:

Актив	Пассив
СЧ	КЗ
ВЧ	ДЗ
СК
ВА

Если представить агрессивную модель финансирования текущих активов в динамике на графике, то она будет иметь след. вид:

Билет 24

Платежные инструменты в безналичных расчетах

См. билет 12/3 (Настя)

Валовая маржа и доходность вложений

Валовая маржа (валовой маржинальный доход) не является фундаментальной экономической категорией в отличие от валового дохода. Валовая маржа (ВМ) есть счетная величина, по сути представляющая собой комбинацию составных элементов выручки от реализации (ВР).

ВМ=ВР - Переменные издержки на пр-во и реализацию продукции (VC);

или ВМ=Постоянные издержки (FC) + Прибыль (p) от реализации товарной продукции (Т.П.)

Важное значение показателя ВМ состоит в том, что в зарубежной практике разработана целая методика, позволяющая в ходе оперативного и стратегического планирования на основе расчета этого показателя отслеживать зависимость финансовых результатов от величины издержек производства и выручки от реализации. Анализ, позволяющий проследить цепочку показателей "объем продаж – издержки – прибыль", называется операционным анализом.

Используя операционный анализ, ФМР сможет найти ответы на ряд важнейших в его деятельности вопросов:

1) сколько наличного капитала требуется п/п;

2) каким образом можно мобилизовать эти средства;

3) до какой степени можно доводить финансовый риск, используя эффект финансового рычага;

4) как повлияет на прибыль изменение объема производства и реализации и величина с/с продукции.

Основными показателями, используемыми в операционном анализе, являются следующие:

1. ВМ = ВР - переменные издержки производства.

2. Коэффициент валовой маржи = ВМ / ВР.

3. Порог рентабельности (точки безубыточности - ТБУ) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.

4. Запас финансовой прочности:

а) в рублях = ВР - порог рентабельности;

б) в % к ВР = порог рентабельности в рублях / ВР.

5. p = запас финансовой прочности ´ коэффициент валовой маржи.

6. Сила воздействия операционного рычага = ВМ / p.

Основное назначение операционного анализа сводится к поиску наиболее выгодных соотношений между переменными затратами на единицу продукции и постоянными издержками.

1. ВМ - результат от реализации продукции после возмещения переменных затрат. В зарубежной практике показатель валовой маржи называют суммой покрытия или вклада. Одной из основных задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли.

2. Коэффициент валовой маржи является промежуточным показателем. Он определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном анализе он используется только для определения прогнозной величины прибыли.

3. Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при которой п/п не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть предприятию. П/п с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как результат, снижение цены реализации.

4. Запас финансовой прочности показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности. Чем больше эта величина, тем более финансово устойчивым является п/п.

5. Эта методика используется только для прогнозных расчетов (краткосрочных и среднесрочных прогнозов).

6. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности п/п при изменении объемов производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темпы падения прибыли с каждого рубля снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного п/п.

Для оценки доходности вложений используют различные показатели рентабельности:

1. Рентабельность активов (авансированного капитала): Rак = Чист.p / ср. вел-на Ак * 100%. Показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в Ак.

2. R текущих активов: Rтек.ак.= Чист.p / ср. вел-на Тек.Ак * 100%. Показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля, вложенного в Тек.Ак.

3. R инвестиций: Rинв.= EBT / (Валюта б-са – Краткоср. обяз-ва) * 100%. Отражает эффективность использования средств, инвестированных в пр-е.

4. Рентабельность собственного капитала: Rск = Чист.p / СК * 100%. Указывает на величину прибыли, получаемой с каждого рубля, вложенного в предприятие собственниками.

5. Рентабельность заемного капитала: Rзк = Р-ды, связ. с привлечением заем. ср-в / ЗК * 100%. Характеризует стоимость привлечения заемных ср-в.

6. Рентабельность совокупных вложений: Rк = (Чист.p + Р-ды, связ. с привлечением заем. ср-в) / Совокупный К * 100%. Характеризует доходность вложений совокупных вкладчиков капитала (собственников и кредиторов).

7. Рентабельность продаж (прд): Rпрд = Чист.p / ВР * 100%. Показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля реализации.

8. Прибыльность = Баланс.p / З-ты на пр-во и реал-ю * 100%. Характеризует эффективность произведенных затрат.

9. Доход на 1 обыкновенную акцию: EPS = (Чист.p - Выплач. дивиденды по привилег. акциям) / Кол-во обыкн. акций в обращении. Этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций.

10. Коэффициент отношения текущей рыночной цены акций к доходам: P/E Ratio = Текущая рыночная цена обыкновенных акций / (Чист.p - Выплач. дивиденды по привилег. акциям). Этот показатель служит индикатором спроса на акции данной компании, поскольку показывает, как много согласны платить инвесторы в данный момент на один рубль прибыли на акцию.

Направления поиска увеличения доходов предприятия

Чтобы определить основные направления поиска увеличения доходов предприятия, необходимо четко выделить факторы, влияющие на величину прибыли от реализации товарной прд, которая составляет основную массу общего результата хозяйствования. К ним относятся:

1. Рыночные цены реализуемой прд

2. V и стр-ра пр-ва и реал-ии прд

3. Факторы экономии переменных з-т

4. Уровень постоянных издержек на пр-во прд

5. Оптимизация налоговых отчислений от прибыли

В связи с этим можно отметить основные направления поиска увеличения доходов предприятия. Что касается первого напрвления, то здесь ФМ-р должен сосредоточить основное внимание на реализации эффективной ценовой стратегии предприятия.

Существует несколько видов ценовых стратегий:

1. Установление цен на уровне цен конкурентов – стратегия нейтрального ценообразования. 2. Предприятие устанавливает цены несколько выше, чем у конкурентов – стратегия «снятия сливок» или премиального ценообразования. Она позволяет получить дополнительный доход. Здесь необходимо проанализировать, возможно ли будет окупить потери в результате сокращения объема продаж при повышенных ценах. Т.о., повышение цен д.б. оправдано, например введение дополнительных потребительских услуг, реклама.

3. Установление цен ниже, чем у конкурентов – стратегия ценового прорыва. Здесь предприятие некоторое время получает расширение рынков сбыта, но снижение цен может привести к потере ликвидности предприятия. Т.е. предприятие д.б. уверено в том, что сможет привлечь дополнительные источники финансирования и что конкуренты не будут использовать эту стратегию.

В любом случае установление цен зависит от фактора спроса, точнее эластичности спроса на прд, производимую пр-ем. Алгоритм расчета оптимальных цен и объема продаж:

Собрать данные о прогнозе объема продаж по различным регионам и на их основе провести статистическую обработку, исключив нетипичные показатели, и подсчитать среднее значение.

Методом интерполяции определяется цена для соответственного вида продукции. Цена определяется на основе коэффициентов аппроксимации и данных об объеме продаж.

Осущ. группировка переменной части затрат для каждого вида продукции производимого ассортимента

Определяется оптимальный объем продаж и цена для каждого продукта, которая даст максимальный вклад на покрытие.

ФМ-р должен четко представлять возможные методы определения базовых цен, знать их преимущества и недостатки, сферы применения. К основным методам установления базовых цен относятся:

1. М-д полных издержек

2. М-д маржинальных издержек

3. М-д стоимости изготовления

4. М-д рентабельности инвестиций

5. М-ды маркетинговых оценок.

Наиболее уверсальным и эффективным является метод маржинальных издержек, которой можно назвать составной частью операционного анализа, направленного на выяснения взаимосвязей в системе "объем продаж – издержки – цена - прибыль".

Что касается V реализации, то его величина в силу действия закона спроса напрямую связана с реализацией ценовой политики пр-я. Однако здесь ФМ-р должен в 1 очередь определить объем пр-ва, при котором достигается безубыточная работа предприятия. Расчет порога рентабельности (точки безубыточности) осуществляется в рамкам операционного анализа. Формула расчета критического V реализации такова: Qкрит.= FC / удельный маржинальный доход = FC / (p-VC на 1 прд.)

Чтобы определить необходимый объем продаж для достижения необходимой нормы прибыли, предприятие может использовать следующую ф-лу: Q = (FC + p) / (p-VC).

Важным направлением управления доходами является также выбор оптимальной структуры продаж. Этот выбор в первую очередь определяется не столько фактором максимизации доходов, сколько фактором минимизации предпринимательского риска и на практике реализуется в виде стратегии производственной диверсификации или позиционирования на рынке (нишевания), а также в виде некоторых промежуточных стратегий.

Фактор экономии на постоянных издержкам проявляется в виде действия операционного рычага, заключающегося в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Сила воздействия операционного рычага = Валовая маржа / p = (FC + p) / p. Поскольку в состав ВМ входят FC пр-ва, не подверженные изменению по мере увеличения выпуска прд, то рост V пр-ва и реал-ии Т.П. уже по 1 этой причине порождает > сильную динамику роста p. Однако эта более сильная динамика изменения p зависит не толька от св-ва FC. Увеличение V пр-ва сопрождается ростом произв-ти труда (w), снижает с/с прд и увеличивает p пр-я по след. 6 направлениям:

1. Экономия (Э) мат. з-т за счет роста фондоотдачи, что приводит к снижению р-ра амортизации на рубль Т.П.

2. Э за счет снижения норм расхода мат. рес-сов

3. Э за счет ликвидации перерасхода мат. рес-сов против норм

4. Э от снижения или ликвидации потерь от брака, а также > высокой степени утилизации возвратных отходов

5. Э з/п, поскольку рост последней всегда отстает от роста V пр-ва роста w

6. Э на усл.-FC, приходящихся на 1 выпуска Т.П.

Поскольку величина p в числителе и знаменателе ф-лы СВОР представляет собой одинаковую величину, то p от реал-ии в данном сл. величина прямо пропорц-ая FC пр-ва. Т.о., чем > сложившаяся на пр-ии в начальный период доля FC в ВМ, тем > СВОР на рост p в дальнейшем.

Консервативный вариант финансирования текущих активов

Величина оборотных средств (оборотного капитала или текущих активов) на предприятии определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.

В западной теории финансового менеджмента существуют две основные трактовки понятия "постоянный оборотный капитал". Согласно первой трактовке постоянный оборотный капитал (или cистемная часть текущих активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Это усредненная, например, по временному параметру, величина текущих активов, находящихся в постоянном ведении предприятия. Согласно второй трактовке постоянный оборотный капитал может быть определен как необходимый минимум текущих активов для осуществления производственной деятельности. Этот подход означает, что предприятию для осуществления своей деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала. Последняя трактовка близка к понятию совокупного норматива оборотных средств, используемому в отечественной практике финансового управления, который определяет общую минимальную потребность в собственных оборотных средствах предприятия для нужд производственно-коммерческой деятельности.

Категория переменного оборотного капитала (или варьирующей части текущих активов) отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующей периоду высокой деловой активности.

В западной теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, т.е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны 3 модели поведения: агрессивная; консервативная; умеренная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК = ДП - ВА). Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

Для удобства введем следующие обозначения:

ВА - внеоборотные активы;

ТА - текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);

СЧ - cистемная часть текущих активов;

ВЧ - варьирующаяся часть текущих активов;

КЗ - краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗ - долгосрочный заемный капитал;

СК - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ);

ОК - чистый оборотный капитал (ОК = ТА - КЗ).

В основу всех моделей положена посылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотные активы и cистемная часть текущих активов должны покрываться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов.

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК = ТА). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП = ВА + СЧ + ВЧ

Статическое представление консервативного варианта на основе баланса предприятия выглядит след. образом:

Актив	Пассив
СЧ	ДЗ
ВЧ
СК
ВА

Если представить консервативную модель финансирования текущих активов в динамике на графике, то она будет иметь след. вид:

Билет 25

Возможные виды деятельности на предприятии и структурирование доходов

По своему экономическому содержанию ВР является основным источником денежных доходов предприятия. Выручка от реализации - сумма денежных средств, поступивших на расчетные или иные счета предприятия за отгруженную покупателям продукцию или за оказанные им услуги. Поступление выручки- это завершающий момент в кругообороте средств предприятия, после которого предприятие будет располагать денежными средствами для дальнейшего обеспечения своей нормальной хозяйственной деятельности.

Вся выручка от реализации продукции распадается на 2 части:

1. Выручка от реализации продукции промышленного назначения (выручка по основной деятельности предприятия)- основная часть выручки от реализации продукции (90% раньше).

2. Выручка от оказания всех видов услуг непромышленного характера (выручка от реализации продукции подсобного с/х, от оказания услуг промыслов, транспортного цеха предприятия, от реализации различных излишних, залежалых ТМЦ, от посреднических и иных операций, от сдачи имущества в аренду).

ВР будучи финансовой категорией выступает как 1 из главных источников поступления ФР и денежных ср-в пр-я. ФР - это валовой доход, используемый в процессе его распределения на ФОТ и денежные накопления, а денежные ср-ва - оборотные ср-ва и амортизация.

Валовый доход – фундаментальная экономическая и финансовая категория, важнейший источник фин. ресурсов п/п и государства, хар-т фин. рез-т деятельности п/п, выступает категорией обществ. воспр-ва, результатом взаимодействия всех его стадий: производства, распределения, обмена и потребления; воплощением необх. и прибав. труда. Натур. форма – общественный продукт, произведенный товар. Матер. основа – вновь созданная в процессе производства стоимость, которая представлена в виде стоимости необх. продукта (оплаты труда) и стоимости прибавочного продукта (чистого дохода). Воспроизводственный аспект: стоимость валового продукта за «-» части стоимости произведенного продукта, возмещающей вложенный в производство и потребленный в нем постоянный капитал. Денежная форма валового дохода – ФОТ и денежные накопления.

Денежные накопления (ДН) - это чистый доход общества, реализуемый в денежной форме на предприятиях сферы ма. пр-ва. Чистый доход - это категория пр-ва, связанная с процессом деления труда на необходимый и прибавочный. В условиях товарно-денежных отношений стоимость прибавочного продукта (чистый доход об-ва) реализуется в денежной форме и обособляется в самостоятельную категорию - ДН. Превышение цены над полной себестоимостью - величина ДН.

ДН реализуются в формах:

Прибыль от реализации Т.П.

НДС +косвенные налоги (акцизы).

Прочие формы ДН (отчисления во ВБФ: ФОМС, ФСС, ПФ, ФЗ, налоги на себестоимость).

Выделение прибыли, связанное с тем, что предприятия являются обособ. ХС, поэтому необходимо обособить часть ДН на уровне предприятий в форме прибыли.

Прибыль от реализации ТП - форма ДН, которая выражает часть стоимости создаваемого в процессе производства прибавочного продукта и поступает в распоряжение предприятия для удовлетворения его хозяйственных потребностей.

Кроме П от реализации ТП основной деятельности в состав Валовой П входит П(У) по непромышленной деятельности. Эта часть П включает П или убытки по таким хозяйственным операциям:

Выполнение работ и услуг по капитальному строительству и всем видам ремонтных работ.

Реализация продукции подсоб. с/х пред.

Реализация Т и У транспортных хозяйств.

Все доходы от посреднических операций в виде П.

Реализация излишних материальных ценностей в части ОбФ.

Реализация прочего имущества предприятия.

Прочие направления реализации.

Кроме этого в состав валовой П входит также П (У) по внереализационным операциям, которые определяются как сальдо внереализационных доходов предприятия и внереализационных расходов.

К внереализационным доходам относят:

Доходы от долевого участия в совместных предприятиях.

Доходы от сдачи имущества в аренду.

Доходы по цб, принадлежащим предприятию.

Суммы, безвозмездно передаваемые другими хозяйственными органами (спонсорами).

Суммы частичного возмещения ущерба, которые взыскиваются с ФЛ и ЮЛ.

Суммы, поступившие по ранее списанным долгам и дебиторской задолженности.

Штрафы, пени, получаемые данным предприятием от всех других подорганов.

К внереализационным расходам относят:

Штрафы, пени, неустойки, выплачиваемые другим хозяйственным органам.

Потери от стихийных бедствий.

Потери от операций с тарой.

Потери от списания дебиторской задолженности.

Т.о. валовая П предприятия представляет собой итог его всей ХД и называется Фин. Результатом его ХД и = П от реализации ТП + П (У) по прочей реализации + П (У) по внереализационным операциям.

Управление дебиторской задолженностью

Управление ДЗ как элемент финансового управления включает след. направления деятельности ФМ-ра:

1. Выбор и реализация рациональной кредитной политики предприятия. КрП – это проводимая фин. директором совместно с отделом сбыта линия в области проведения рассчетов за отгруженную прд. КрП - это решение о том, кому из покупателей, в каком порядке, т.е. в каком размере и на какой срок, предоставит комм. Кр за отгруж. прд в соответ. с заключенным договором поставки.

2. Политика взыскания просроченных и безнадежных долгов.

3. Политика использования сумм, причитающихся предприятию по результатам прерасчетов с бюджетом.

4. Политика в области взаимоотношений предприятия с факторинговыми компаниями, товарными и валютными биржами, брокерсими конторами и КБ по поводу пречисления и послед. использования ср-в на их корресп., спец., и рассчет. счета

Т.о. Управление ДЗ шире КрП пр-я.

Помимо пречисленных напрвлений деятельности ФМ-ра в рамках Упр-я ДЗ он д. контролировать дебетовые остатки по след. счетам расчетов:

1. по имущ. и личн. страх-ю

2. внебюджет. платежам

3. соц. страх-ю и обеспечению

4. р-там с учредителями

5. с дочерними компаниями (межбаланс. р-ты)

6. по в/хоз. р-там с филиалами и представительствами (в/баланс. р-ты)

7. по авансам выданным

8. по нек. др. счетам

Принципы упр-я ДЗ:

1. Обяз-ть принятия решений по каждому виду и разновидности ДЗ, имеющейся на б-се.

2. Любая ДЗ - отвлеченные в определенные р-ды ден. ср-ва ® Пр-п минимизации всех видов и разновидностей ДЗ в практич. фин. работе.

3. В составе ДЗ не просто отвлеченные в нее ден. ср-ва пр-я, а деньги с приращением, с доходом, с прибылью ® Пр-п выделения прибыльной ДЗ.

4. Пр-п выделения прибыльной ДЗ ® Пр-п максимизации прибыли. Он означает принципиальное и по каждому виду ДЗ раздельное решение ФМ-ра о Ц/с-ти минимизировать, сохранять опред. V или максимизировать прибыльную ДЗ.

Все зависит от общего фин.состояния, оценки ФМ-ром его возможностей и перспектив развития пр-я. ФМ-р д. помнить, что не существует либеральной п-ки упр-я ДЗ. Особенно в РФ возможна только жестка п-ка упр-я ДЗ, предусматривающая осознанный и расчетливый риск. Трактовать сомнительные долги как часть необходимых з-т пр-я, м. лишь на основе реализации след. пр-па:

5. Пр-п установления Кр-х лимитов для кажд. покупателя и общего Кр-го лимита для новых и возможных покупателей.

6. Пр-п разделения коммерч. и потребительского Кр-в при продаже товаров ю.л. и ф.л.

7. Последний пр-п м.б. представлен как пр-п разделения нал. и б/нал. оборота.

8. При данном V собств. ОбС без привлечения заемного финансирования рост или снижение ДЗ сопровождается однонаправленным движением КрЗ. ФМ-р д. следить за размером общего разворота ДЗ и КрЗ на б-се пр-я. В этом состоит содержание пр-па двойного слежения.

При устойчивом росте общего разворота ДЗ и КрЗ имеет место систематическое привлечение долгового финансирования, которое не м. завершиться в кругообороте ден. ср-в в полном объеме. Следствием такого положения является значительный V просроч. ссуд банков, штрафных санкций со стороны поставщиков, банков, бюджета и внебюджетных фондов, а также фактическое отсутствие остатка денежных ср-в пр-я на р/сч на отчетную дату.

Определение базовой цены с помощью метода маржинальных издержек

Метод маржинальных издержек в установлении базовых цен на продукцию, производимую предприятием, заключается в следующем: К пременным затратам на 1 прд добавляется сумма (процент), покрывающая постоянные затраты и обеспечивающая достаточную норму прибыли.

Базовая формула: Ц = VC + (FC + p)/Q

Пример: Прогнозируемый объем продаж – 1000 шт. Переменные затраты на единицу изделия – 15 руб. Планируемые постоянные затраты на период – 2000 руб. Желаемый планируемый объем прибыли – 800 руб.

Желаемый результат от реализации после возмещения переменных затрат (FC + p): 2000 + 800 = 2800 руб.

Желаемый результат от реализации после возмещения переменных затрат на единицу изделия: 2800 руб. / 1000 шт. = 2 руб. 80 коп.

Цена = 15 руб. + 2 руб. 80 коп. = 17 руб. 80 коп.

Преимущества метода: Обеспечивает более широкие возможности ценообразования – полное покрытие постоянных затрат и максимизация прибыли. Внедрение метода облегчается введением в учетную практику и отчетность классификации затрат на пременные и условно постоянные.

Недостатки метода: Метод основан на немарксистской теории стоимости и пока недостаточно известен в России. Его внедрение наталкивается на неприятие частью хозяйственников импортных приемов ведения дел.

Сфера применения: Метод применим практически для любых предприятий.

Роль цены в реализации стратегии предприятия

Ценовая стратегия является важнейшей составной частью общей стратегии развития предприятия, поскольку от правильного установления цены на производимую прд напрямую зависят возможности компании по реализации своей рыночной стратегии. Наиболее важное значение ценовая политика предприятия имеет для эффективного управления доходами фирмы, поскольку величина прибыли от реализации товарной прд напрямую зависит от рыночных цен на эту прд.

Существует несколько видов ценовых стратегий:

Установление цен на уровне цен конкурентов – стратегия нейтрального ценообразования. Здесь уменьшается финансовая устойчивость предприятия, ликвидность и платежеспособность.

Предприятие устанавливает цены несколько выше, чем у конкурентов – стратегия «снятия сливок» или премиального ценообразования. Она позволяет получить дополнительный доход. Здесь необходимо проанализировать, возможно ли будет окупить потери в результате сокращения объема продаж при повышенных ценах. Т.о., повышение цен д.б. оправдано, например введение дополнительных потребительских услуг, реклама.

Установление цен ниже, чем у конкурентов – стратегия ценового прорыва. Здесь предприятие некоторое время получает расширение рынков сбыта, но снижение цен может привести к потере ликвидности предприятия. Т.е. предприятие д.б. уверено в том, что сможет привлечь дополнительные источники финансирования и что конкуренты не будут использовать эту стратегию.

Выбирая ценовую стратегию, необходимо определить долю постоянных затрат в цене, определит, есть ли возможность для их снижения. Разработка системы бюджетирования затрат для их оптимизации позволяет предприятию разработать оптимальную ценовую стратегию. Разработка ценовой стратегии осуществляется в несколько этапов:

сбор исходной информации.

стратегический анализ

формирование стратегии предприятия

На первом этапе составляется бюджет затрат, определяются поставщики и покупатели. Т.о., ценовая стратегия является частью бизнес-плана. Затем проводится углубленный финансовый анализ, что позволяет определить спрос на продукцию и ассортиментную политику предприятия. От понятия эластичности спроса зависит равновесная цена. Ценовая эластичность – это выражение в % объема продаж товара в результате изменения его цены. Обычно это отрицательный показатель, т.к. увеличения цены обычно ведет к снижению спроса. Существуют определенные ограничения при использовании понятия ценовой эластичности, т.к. эластичность обычно определяется на основе прошлых данных и ее значение для прогнозирования зависит от стабильности условий.

Поскольку определение ценовой политики – сложное мероприятие, необходимо разработать такую ценовую политику, которая позволила бы привлечь дополнительных потребителей продукции. Один из вариантов такой политики – предоставление системы скидок. Эти скидки м.б. как простыми, так и накопительными. Простые скидки обычно – снижают цены на конкретную партию товара. Накопительные скидки – снижают цены на все товары как приобретенные в течение определенного времени, так и без ограничения временного. Разновидностью накопительных скидок являются бонусы. Здесь в пользу покупателя начисляется определенная сумма, рассчитанная или в % отношении к стоимости товара, или в твердой сумме по каждой покупке. Эту сумму покупателю можно зачесть в счет оплаты будущих покупок. Такая система скидок широко используется за границей, т.к. она помогает управлять дебиторской задолженностью.

Предоставляя скидки, предприятие должно все просчитать, чтобы не оказаться в убытке. Процесс установления скидок на предприятии можно разбить на этапы:

Анализ рынка, т.е. необходимо выяснить цены на аналогичную продукцию других фирм и определить потребительских сектор.

Анализ структуры заказов по размеру приобретенной партии и выявление для каждой группы возможные результаты от предоставления скидок.

Проведение переговоров с потенциальными покупателями и определение дополнительных объем продаж от системы скидок.

Накопительные скидки учитывают всю совокупность товаров за определенный промежуток времени.

Проанализировав затраты предприятия, цены на основе методики пред. анализа предприятие разрабатывает соответственный прогноз (при каких ценах какую прибыль можно получить). Максимизация прибыли на основе определения оптимальной цены основана на линейной зависимости в функции спроса, т.е. зависимость цены 1 продукции от количества производимого товара.

Алгоритм расчета оптимальных цен и объема продаж:

Собрать данные о прогнозе объема продаж по различным регионам и на их основе провести статистическую обработку, исключив нетипичные показатели, и подсчитать среднее значение.

Методом интерполяции определяется цена для соответственного вида продукции. Цена определяется на основе коэффициентов аппроксимации и данных об объеме продаж.

Осущ. группировка переменной части затрат для каждого вида продукции производимого ассортимента

Определяется оптимальный объем продаж и цена для каждого продукта, которая даст максимальный вклад на покрытие.

Билет 26

Объекты финансового управления на предприятии

К объектам финансового менеджмента на предприятии относятся следующиющие основные сферы финансового управления:

1. управление оборотными и внеоборотными активами

2. управление финансовыми активами

3. управление структурой капитала

4. управление доходами предприятия

5. управление принятием инвестиционных решений

6. управление процессом формирования собственных и заемных источников финансирования

7. управление рисками на основе их анализа и минимизации

Выбор источников покрытия потребности в оборотных средствах (ОС) предприятия

Говоря об источниках покрытия потребности в ОС предприятия следует четко различать такие понятия, как:

1. источники формирования ОС (источники покрытия потребности в ОС)

2. источники финансирования увеличения потребности в собственных ОС

Когда мы говорим об источниках финансирования дополнительной потребности, то имеем в виду, за счет каких средств будет производится пополнение оборотных фондов в предстоящем периоде, а когда мы говорим об источниках формирования ОС, то рассматриваем, за счет каких ресурсов образована величина ОС, которой предприятие располагает в данное время.

Принято выделять 4 основные группы источников формирования ОС:

1. Собственные и приравненные к ним средства.

2. Заемные средства.

3. Привлеченные средства.

4. Прочие средства.

Собственные и приравненные к ним средства.

К собственным источникам покрытия ОС относятся:

УФ (УК), или фонды аналогичного назначения в части ОС;

часть Фонда накопления (ФН);

часть Резервного фонда (РФ);

устойчивые пассивы - это средства других предприятий, организаций и отдельных физических лиц, не принадлежащие данному предприятию, но постоянно находящиеся в его хозяйственном обороте и не снижающиеся ниже определенной величины:

нормальная, минимальная переходящая задолженность по оплате труда собственных работников;

аналогичная задолженность по отчислениям на все виды соц. страхования (ФСС, ФОМС, ПФ, ФЗН);

резерв на покрытие предстоящих расходов и платежей;

переходящие остатки средств денежных фондов предприятия (ФН, ФПотребления, РФ);

средства кредиторов, получаемые в порядке оплаты продукции частичной готовности (образуется в отраслях, где длительный цикл производства и покупатель рассчитывается за готовую продукцию по частям (например, судостроение);

средства покупателей по залогам за возвратную тару;

прочие устойчивые пассивы.

Заемные средства (краткосрочные и среднесрочные ссуды, предоставляемы коммерческими банками).

Под заемными средствами понимаются кратко- и среднесрочные ссуды коммерческих банков, предоставляемые предприятию на условиях срочности, возвратности и платности (уплаты % за пользование).

Большую долю заемные средства занимают в сезонных отраслях промышленности.

Привлеченные средства (кредиторская задолженность).

Основу привлеченных средств составляет задолженность предприятия поставщикам за поставляемые товарно-материальные ценности. Кроме того в эту группу относятся постоянные задолженности финансовым органам по платежем в бюджет.

В прочие источники покрытия относятся в основном ссуды других предприятий (коммерческое кредитование).

В нормальных макроэкономических условиях основными являются первые 2 группы источников (собственные и заемные) – они покрывают ~80% всей портребности в ОС. Реально же в настоящее время многие, если не большинство, по крайней мере, промышленных предприятий на 85-100% покрывают свою потребность в ОС за счет краткосрочной кредиторской задолженности и за счет того, что ее не погашают вовремя или вовсе.

Следует помнить, что доля собственных источников в общей величине источников покрытия ОС, в частности, характеризуется понятием “Финансовая устойчивость” предприятия. Вообще-то, принято считать, что доля собственных источников покрытия д.б. не менее 50-70%.

Расчет потребности в приросте ОС и изыскание источников финансирования дополнительной потребности в ОС осуществляются в процессе составления финансового плана предприятия. На финансирование приращения ОС используются следующие основные источники:

1. излишки ОС (если есть) и часть прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после расчетов с бюджетом;

2. прирост устойчивых пассивов.

Как и по самим ОС, по устойчивым пассивам на предприятиях принято определять потребность, т.е. тот их размер, ниже которого они не должны снижаться. Сначала определяется потребность по важнейшим статьям устойчивых пассивов. После определения потребности по устойчивым пассивам по отдельным статьям они складываются и образуется совокупная потребность в устойчивых пассивах к концу планируемого периода. Следует отметить, что источником финансирования увеличения потребности в ОС выступает не вся сумма устойчивых пассивов и даже не потребность в них, а только увеличение потребности в устойчивых пассивах на предстоящий период.

Техника продвижения товаров и роль финансовых служб

Продвижение товаров – это процесс прохождения товаров в пространстве и времени по каналам товародвижения (КТД) от производителей к потребителям.

Техника продвижения товара, определяющая уровень взаимодействия между производителем и потребителями, зависит от длины КТД, т.е. его протяженности и состава. С этой точки зрения выделяют следующие техники продвижения товаров:

(1) – прямые КТД (прямые продажи);

(2) – косвенные каналы.

(1) – эта самая простая техника продвижения товаров, она не включает никак участников КТД (нулевой уровень КТД), существует непосредственная связь между производителем и потребителем: производитель ® потребитель. Эта связь реализуется через продажи:

- по почте;

- по каталогу;

- непосредственно в розницу;

- через наличие фирменных магазинов.

(2) – предполагает наличие независимых участников КТД. Выделяют 3 основных разновидности косвенных КТД:

- одноуровневые каналы: производитель ® предприятие розничной торговли ® потребитель.

- двухуровневые каналы: производитель ® оптовые торговцы ® розничные торговцы ® потребитель.

- трехуровневые каналы: производитель ® оптовые торговцы ® мелкооптовые торговцы ® розничные торговцы ® потребитель.

Роль финансовой службы заключается в экономическом обосновании выбора той или иной техники продвижения товаров на основе сопоставления их плюсов и минусов:

[+] использования независимых участников КТД в продвижении товаров:

1. сокращение издержек на доведение товара до потребителя, которое происходит за счет превращения внутренних издержек производителя во внешние для него издержки:

а) Устраняется проблема организации самостоятельных торговых точек ® нет 2 проблем – высокие начальные издержки и низкий оборот.

б) Издержки снижаются из-за специализации торговых предприятий ® экономия на ресурсах торговых организаций.

в) При использовании косвенных КТД снижаются транзакционные издержки, т.е. те издержки, котрые сопровождают любую рыночную сделку (найти партнера, переговоры, консультации…). Наличие КТД сокращает количество сделок ® снижается общая величина издержек.

2. Фирма, которая исользует независимые КТД, увеличивает свою рентабельность за счет вложения средств в более доходные операции.

3. У фирмы появляется возможность использовать выгодные для нее комбинации КТД.

[-]: 1. Фирма теряет непосредственную связь с потребителем ® снижается точность проведения маркетинговых иследований, а отсюда, снижается точность прогноза финансовых результатов.

2. Уменьшается возможность контроля над распределением и дальнейшим продвижением товаров, а также качеством распределения, что может снизить конкурентоспособность продукции и в конечном итоге негативно повлиять на финансовые результаты. С этой точки зрения финансовый менджер должен принимать участие в выборе такой техники продвижения товаров, которая позволяет сохранить определенный контроль за дальнейшим продвижением товаров и снизить возможное негативное влияние КТД на само предприятие. Возможные варианты организации работы с посредническими организациями: вертикальная интеграция (контрактные отношения, корпоративная интеграция, управляемая интеграция, франчайзинг), горизонтальная интеграция (кооперативы, ассоциации, объединения…), создание предпринимательской сети (неформальное объединение).

Если предприятие-производитель выбрало технику продвижения по косвенным КТД, особое внимание ее финансовой службе и службе сбыта следует уделить выбору видов оптовых организаций, которые будут осуществлять распределение ее товаров, поскольку это непосредственно влияет на качество продвижения товаров и величину расходов по сбыту (оплата услуг посредников виде различных комиссионных выплат). Выделяют следующие основные виды оптовых организаций:

1. оптовые организации производителей – это отдельные подразделения в фирмах производителях (сбытовые конторы, сбытовые отделения, закупочные конторы…).

2. независимые торговые организации, берущие на себя право собственности на товар:

а) дистрибьюторы – крупные оптовики, которые принимают на себя право собственности на товар с полным циклом обслуживания, т.е. полностью осуществляющие все функции по его продвижению;

б) дилеры – независимые (относительно независимые) мелкие оптовые организации, которые совмещают мелкооптовую торговлю с розничной. У крупных фирм-производителей дилеров очень много (до 1000); они владеют ценной информацией, которую сообщают им фирмы; фирмы проводят обучение дилеров.

3. независимые торговые организации, не берущие на себя право собственности на товар:

а) брокеры – это торговцы, которые производят сделки в основном на разовой основе и чаще всего в рамках товарных бирж

б) агенты – оказывают посреднические услуги в продвижении товаров за комиссионное вознаграждение (% от суммы сделки) путем осуществления многоразовых контактов со своими производителями и потребителями.

Валовый маржинальный доход и его значение

Валовой маржинальный доход (валовая маржа) не является фундаментальной экономической категорией в отличие от валового дохода. Валовая маржа (ВМ) есть счетная величина, по сути представляющая собой комбинацию составных элементов выручки от реализации (ВР).

ВМ=ВР - Переменные издержки на пр-во и реализацию продукции (VC);

или ВМ=Постоянные издержки (FC) + Прибыль (p) от реализации товарной продукции (Т.П.)

Важное значение показателя ВМ состоит в том, что в зарубежной практике разработана целая методика, позволяющая в ходе оперативного и стратегического планирования на основе расчета этого показателя отслеживать зависимость финансовых результатов от величины издержек производства и выручки от реализации. Анализ, позволяющий проследить цепочку показателей "объем продаж – издержки – прибыль", называется операционным анализом.

Используя операционный анализ, ФМР сможет найти ответы на ряд важнейших в его деятельности вопросов:

1) сколько наличного капитала требуется п/п;

2) каким образом можно мобилизовать эти средства;

3) до какой степени можно доводить финансовый риск, используя эффект финансового рычага;

4) как повлияет на прибыль изменение объема производства и реализации и величина с/с продукции.

Основными показателями, используемыми в операционном анализе, являются следующие:

1. ВМ = ВР - переменные издержки производства.

2. Коэффициент валовой маржи = ВМ / ВР.

3. Порог рентабельности (точки безубыточности - ТБУ) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.

4. Запас финансовой прочности:

а) в рублях = ВР - порог рентабельности;

б) в % к ВР = порог рентабельности в рублях / ВР.

5. p = запас финансовой прочности ´ коэффициент валовой маржи.

6. Сила воздействия операционного рычага = ВМ / p.

Основное назначение операционного анализа сводится к поиску наиболее выгодных соотношений между переменными затратами на единицу продукции и постоянными издержками.

1. ВМ - результат от реализации продукции после возмещения переменных затрат. В зарубежной практике показатель валовой маржи называют суммой покрытия или вклада. Одной из основных задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли.

2. Коэффициент валовой маржи является промежуточным показателем. Он определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном анализе он используется только для определения прогнозной величины прибыли.

3. Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при которой п/п не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть предприятию. П/п с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как результат, снижение цены реализации.

4. Запас финансовой прочности показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности. Чем больше эта величина, тем более финансово устойчивым является п/п.

5. Эта методика используется только для прогнозных расчетов (краткосрочных и среднесрочных прогнозов).

6. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности п/п при изменении объемов производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темпы падения прибыли с каждого рубля снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного п/п.

Сила воздействия операционного рычага = ВМ / p = (FC + p) / p. Поскольку в состав ВМ входят FC пр-ва, не подверженные изменению по мере увеличения выпуска прд, то рост V пр-ва и реал-ии Т.П. уже по 1 этой причине порождает > сильную динамику роста p. Однако эта более сильная динамика изменения p зависит не толька от св-ва FC. Увеличение V пр-ва сопрождается ростом произв-ти труда (w), снижает с/с прд и увеличивает p пр-я по след. 6 направлениям:

1. Экономия (Э) мат. з-т за счет роста фондоотдачи, что приводит к снижению р-ра амортизации на рубль Т.П.

2. Э за счет снижения норм расхода мат. рес-сов

3. Э за счет ликвидации перерасхода мат. рес-сов против норм

4. Э от снижения или ликвидации потерь от брака, а также > высокой степени утилизации возвратных отходов

5. Э з/п, поскольку рост последней всегда отстает от роста V пр-ва роста w

6. Э на усл.-FC, приходящихся на 1 выпуска Т.П.