Министерство образования Российской Федерации

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Комсомольский – на – Амуре государственный технический университет»

Институт новых информационных технологий

Факультет экономики и технологии

Кафедра «Финансы и Кредит»

Расчетно-графическое задание

по дисциплине «Инвестиции»

Вариант № 12

Студент группы:

6фк5д-1с

№ 06 - 2052

Т.Г. Антонова

Преподаватель:

Д.Х. Ри

Солнечный 2009 год

Задание

Инвестиционный проект производства строительных материалов. Предусмотрено, что строительно-монтажные и пуско-наладочные работы (строительство производственных площадей, приобретение и установка технологического оборудования) будут проводиться в течение двух лет.

Выпуск продукции рассчитан на 9 лет. Производство планируется начать сразу же после монтажа оборудования.

Значения капитальных вложений (К), объема производства (Nпр), цены продукции (Ц), постоянных затрат (Спос), переменных затрат (Сп), налогов (Н), величин ликвидационной стоимости (L) и нормы дисконтирования (требуемая инвестором норма дохода) (Е), а также изменение этих показателей в течение времени приводятся в таблице 1.1, 1.2.

Исходные данные показателей проекта

Таблица 1.1

К (млн. р.)	Nпр (млн. м 2)	Ц (р./м 2)	Спос (млн. р./г)	Сп (р./м 2)	Н (млн. р/г)	L (млн.р)	Е (в д. ед)
18,40	15,9	7,12	35,30	2,35	16,8	10,0	0,23

Определить:

1. Экономическую целесообразность организации производства:

• интегральный эффект от реализации проекта;

• индекс доходности или рентабельности инвестиций;

• внутреннюю норму доходности.

Изменение исходных показателей проекта по периодам

Таблица 1.2

Период	Индекс показателей по годам
	Капитальные вложения	Объем производства	Цена за единицу	Постоянные затраты (без амортизации)	Переменные затраты	Налоги
0-й	1,00	-	-	-	-	-
1-й	1,80	-	-	-	-	-
2-й	-	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00
3-й	-	1,08	1,06	1,03	1,05	1,10
4-й	-	1,15	1,11	1,05	1,08	1,20
5-й	-	1,26	1,20	1,09	1,17	1,30
6-й	-	1,30	1,24	1,11	1,19	1,50
7-й	-	1,33	1,27	1,12	1,22	1,60
8-й	-	1,36	1,30	1,15	1,27	1,50
9-й	-	1,10	1,30	1,16	1,29	1,30
10-й	-	0,80	1,35	1,18	1,32	1,05

2. Установить, как измениться эффективность проекта, если известно, что для организации производства предприятие воспользовалось кредитом коммерческого банка.

Инвестиции распределяются из расчета 70 % - банковский кредит, 30 % - собственные средства предприятия.

Кредит банком выдан на 5 лет (считая от начала реализации проекта) под 30 % годовых. Условия возврата кредита следующие: по истечении третьего года возвращается 30 % всех кредитов предприятию; четвертого – 50 %, пятого - 20 %.

3. Сделаем вывод о влиянии кредита банка на эффективность инвестиций.

Решение

І. Рассчитаем эффективность инвестиций без учета банковского кредита.

1. Трансформируем исходные данные, выраженные через индексы, в абсолютные цифры, для этого умножим величину показателя таблицы. 1.1 на соответствующий индекс таблицы. 1.2. Полученные данные занесем в таблицу 1.3.

Исходные данные проекта в t – м периоде

Таблица 1.3

Период	Индекс показателей по годам
	Капитальные вложения	Объем производ- ства	Цена за единицу	Постоянные затраты (без амортизации	Переменные затраты	Налоги	Ликвида-ционная стоимость
0-й	18,40	-	-	-	-	-	-
1-й	33,12	-	-	-	-	-	-
2-й	-	15,90	7,12	35,30	2,35	16,80	-
3-й	-	17,17	7,55	36,36	2,47	18,48	-
4-й	-	18,29	7,90	37,07	2,54	20,16	-
5-й	-	20,03	8,54	38,48	2,75	21,84	-
6-й	-	20,67	8,83	39,18	2,80	25,20	-
7-й	-	21,15	9,04	39,54	2,87	26,88	-
8-й	-	21,62	9,26	40,60	2,98	25,20	-
9-й	-	17,49	9,26	40,95	3,03	21,84	-
10-й	-	12,72	9,61	41,65	3,10	17,64	10,00

Произведем расчет капитальных вложений (млн. р.), в t-м периоде:

Капитальные вложения в о-м периоде = 18,40 Ч 1,00 = 18,40 (млн. р.);

Капитальные вложения в 1-м периоде = 18,40 Ч 1,08 = 33,12 (млн. р.).

Сделаем расчет по объему производства (млн. м 2), в t-м периоде:

Объем производства во 2-м периоде = 15,90 Ч 1,00 = 15,90 (млн. м 2);

Объем производства в 3-м периоде = 15,90 Ч 1,08 = 17,17 (млн. м 2);

Объем производства в 4-м периоде = 15,90 Ч 1,15 = 18,29 (млн. м 2);

Объем производства в 5-м периоде = 15,90 Ч 1,26 = 20,03 (млн. м 2);

Объем производства в 6-м периоде = 15,90 Ч 1,30 = 20,67 (млн. м 2);

Объем производства в 7-м периоде = 15,90 Ч 1,33 = 21,15 (млн. м 2);

Объем производства в 8-м периоде = 15,90 Ч 1,36 = 21,62 (млн. м 2);

Объем производства в 9-м периоде = 15,90 Ч 1,10 = 17,49 (млн. м 2);

Объем производства в 10-м периоде = 15,90 Ч 0,80 = 12,72 (млн. м 2).

Рассчитаем цену за единицу продукции (р./м 2), в t-м периоде:

Цена за единицу во 2-м периоде = 7,12 Ч 1,00 = 7,12 (р./м 2);

Цена за единицу в 3-м периоде = 7,12 Ч 1,06 = 7,55 (р./м 2);

Цена за единицу в 4-м периоде = 7,12 Ч 1,11 = 7,90 (р./м 2);

Цена за единицу в 5-м периоде = 7,12 Ч 1,20 = 8,54 (р./м 2);

Цена за единицу в 6-м периоде = 7,12 Ч 1,24 = 8,83 (р./м 2);

Цена за единицу в 7-м периоде = 7,12 Ч 1,27 = 9,09 (р./м 2);

Цена за единицу в 8-м периоде = 7,12 Ч 1,30 = 9,26 (р./м 2);

Цена за единицу в 9-м периоде = 7,12 Ч 1,30 = 9,26 (р./м 2);

Цена за единицу в 10-м периоде = 7,12 Ч 1,35 = 9,61 (р./м 2).

Произведем расчет для постоянных затрат (без амортизации) (млн.р/г), в t-м периоде:

Постоянные затраты (без амортизации) во 2-м периоде = 35,30 Ч 1,00 = 35,30 (млн.р/г);

Постоянные затраты (без амортизации) в 3-м периоде = 35,30 Ч 1,03 = 36,36 (млн.р/г);

Постоянные затраты (без амортизации) в 4-м периоде = 35,30 Ч 1,05 = 37,07 (млн.р/г);

Постоянные затраты (без амортизации) в 5-м периоде = 35,30 Ч 1,09 = 38,48 (млн.р/г);

Постоянные затраты (без амортизации) в 6-м периоде = 35,30 Ч 1,11 = 39,18 (млн.р/г);

Постоянные затраты (без амортизации) в 7-м периоде = 35,30 Ч 1,12 = 39,54 (млн.р/г);

Постоянные затраты (без амортизации) в 8-м периоде = 35,30 Ч 1,15 = 40,60 (млн.р/г);

Постоянные затраты (без амортизации) в 9-м периоде = 35,30 Ч 1,16 = 40,95

(млн.р/г);

Постоянные затраты (без амортизации) в 10-м периоде = 35,30 Ч 1,18 = 41,65

(млн.р/г).

Рассчитаем переменные затраты (р./м 2), в t-м периоде:

Переменные затраты за 2-й период = 2,35 Ч 1,00 = 2,35 (р./м 2);

Переменные затраты за 3-й период = 2,35 Ч 1,05 = 2,47(р./м 2);

Переменные затраты за 4-й период = 2,35 Ч 1,08 = 2,54 (р./м 2);

Переменные затраты за 5-й период = 2,35 Ч 1,17 = 2,75 (р./м 2);

Переменные затраты за 6-й период = 2,35 Ч 1,19 = 2,80(р./м 2);

Переменные затраты за 7-й период = 2,35 Ч 1,22 = 2,87(р./м 2);

Переменные затраты за 8-й период = 2,35 Ч 1,27 = 2,98 (р./м 2);

Переменные затраты за 9-й период = 2,35 Ч 1,29 = 3,03(р./м 2);

Переменные затраты за 10-й период = 2,358 Ч 1,32 = 3,10 (р./м 2).

Сделаем расчет для налогов (млн.р./г), в t-м периоде:

Налог за 2-й период = 16,8 Ч 1,00 = 16,80 (млн.р./г);

Налог за 3-й период = 16,8 Ч 1,10 = 18,48 (млн.р./г);

Налог за 4-й период = 16,8 Ч 1,20 = 20,16 (млн.р./г);

Налог за 5-й период = 16,8 Ч 1,30 = 21,84 (млн.р./г);

Налог за 6-й период = 16,8 Ч 1,50 = 25,20 (млн.р./г);

Налог за 7-й период = 16,8 Ч 1,60 = 26,88 (млн.р./г);

Налог за 8-й период = 16,8 Ч 1,50 = 25,20 (млн.р./г);

Налог за 9-й период = 16,8 Ч 1,30 = 21,84 (млн.р./г);

Налог за 10-й период = 16,8 Ч 1,05 = 17,64 (млн.р./г).

2. Определим себестоимость единицы продукции для каждого периода:

Себестоимость единицы продукции (С) определяем по формуле

С =Сп + Спос ,

Nпр

где Сп – переменные затраты (издержки);

Спос – постоянные затраты (издержки);

Nпр – объем производства.

С (за 2-й период) = 2,35 + 35,30 = 2,35 + 2,22 = 4,57

15,90

С (за 3-й период) = 2,47 + 36,36 = 2,47 + 2,12 = 4,59

17,17

С (за 4-й период) = 2,54 + 37,07 = 2,54 + 2,03 = 4,57

18,29

С (за 5-й период) = 2,75 + 38,48 = 2,75 + 1,92 = 4,67

20,03

С (за 6-й период) = 2,80 + 39,18 = 2,80 + 1,90 = 4,70

20,67

С (за 7-й период) = 2,87 + 39,54 = 2,87 + 1,87 = 4,74

21,15

С (за 8-й период) = 2,98 + 40,60 = 2,98 + 1,88 = 4,86

21,62

С (за 9-й период) = 3,03 + 40,95 = 3,03 + 2,34 = 5,37

17,49

С (за 10-й период) = 3,10 + 41,62 = 3,10 + 3,27 = 6,37.

12,72

3. Определим балансовую прибыль предприятия.

Балансовую прибыль предприятия (Пб) в t-м периоде определяем по формуле

Пб = Nпр Ч (Ц – С),

где Nпр – объем производства;

Ц – цена продукции;

С – себестоимость единицы продукции.

Пб (за 2-й период) = 15,90 Ч (7,12 – 4,57) = 40,55

Пб (за 3-й период) = 17,17 Ч (7,55 – 4,59) = 50,82

Пб (за 4-й период) = 18,29 Ч (7,90 – 4,57) = 60,91

Пб (за 5-й период) = 20,03 Ч (8,54 – 4,67) = 77,52

Пб (за 6-й период) = 20,67 Ч (8,83 – 4,70) = 85,37

Пб (за 7-й период) = 21,15 Ч (9,04 – 4,74) = 90,95

Пб (за 8-й период) = 21,62 Ч (9,26 – 4,86) = 95,13

Пб (за 9-й период) = 17,49 Ч (9,26 – 5,37) = 68,04

Пб (за 10-й период) = 12,72 Ч (9,61 – 6,37) = 41,21.

4. Определим чистую прибыль предприятия в t-м периоде:

Чистую прибыль предприятия (Д) определяем по формуле

Д = Пб – Н,

где Пб – балансовая прибыль предприятия;

Н – налоги.

Д (за 2-й период) = 40,55 – 16,80 = 23,75

Д (за 3-й период) = 50,82 – 18,48 = 32,34

Д (за 4-й период) = 60,91 – 20,16 = 40,75

Д (за 5-й период) = 77,52 – 21,84 = 55,68

Д (за 6-й период) = 85,37 – 25,20 = 60,17

Д (за 7-й период) = 90,95 – 26,88 = 64,07

Д (за 8-й период) = 95,13 – 25,20 = 69,93

Д (за 9-й период) = 68,04 – 21,84 = 46,2

Д (за 10-й период) = 41,21 – 17,64 = 23,57.

Полученные данные также сведем к табличной форме, в таблицу 1.4.

Расчетные значения данных показателей в каждом периоде

Таблица 1.4

Период	Себестоимость единицы продукции (С) (р.)	Балансовая прибыль предприятия (Пб), млн.р.)	Чистая прибыль предприятия (Д) (млн.р.)
0-й	0,00	0,00	0,00
1-й	0,00	0,00	0,00
2-й	4,57	40,55	23,75
3-й	4,59	50,82	32,34
4-й	4,57	60,91	40,75
5-й	4,67	77,52	55,68
6-й	4,70	85,37	60,17
7-й	4,74	90,95	64,07
8-й	4,86	95,13	69,93
9-й	5,37	68,04	46,20
10-й	6,37	41,21	23,57

5. Рассчитаем величину интегрального эффекта от реализации проекта. Для этого необходимо рассчитать величину притока и оттока наличности.

а) Приток в данном случае будет складываться из величины чистой прибыли в t-м периоде и величиной ликвидационной стоимости (табл. 1.5. ст.1 = ст. 2 + ст. 3).

б) Величину оттока наличности в нашем примере будут определять капитало-вложения (табл. 1. 5. ст. 4. = ст.5).

в) Разницу между притоком и оттоком наличности составит чистый денежный поток (ЧДП) (табл. 1.5 ст. 6 = ст. 1 – ст. 4).

г) Для повышения информативности расчетов анализируют величину кумулятивного денежного потока (КДП) или сумму ЧДП по каждому периоду с нарастающим итогом (табл. 1.5 ст. 7). В 0-м периоде КДП равен ЧТС, в последующих периодах КДП рассчитывается сложением ЧДП в данном периоде и ЧДП в предыдущем периоде:

КДП t = ЧДП + КДП t-1,

где ЧДП – чистый денежный поток в расчетном периоде;

КДП t-1 – кумулятивный денежный поток;

t – номер периода.

Расчет потоков наличности (cash-flow)

Таблица 1.5

№	Параметр	Период реализации проекта
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	Приток наличности	-	-	23,8	32,3	40,8	55,7	60,2	64,1	70,0	46,2	33,6
2	Чистая при-быль предп-риятия	-	-	23,8	32,3	40,8	55,7	60,2	64,1	70,0	46,2	23,6
3	Ликвидаци-онная стоимость	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	10,0
4	Отток наличности	18,4	33,12	-	-	-	-	-	-	-	-	-
5	Капитальные вложения	18,4	33,12	-	-	-	-	-	-	-	-	-
6	Чистый денежный поток	-18,4	-33,12	23,8	32,3	40,8	55,7	60,2	64,1	70,0	46,2	33,6
7	Кумулятив-ный денеж-ный поток	-18,4	-51,5	-27,7	4,6	45,4	101,1	161,3	225,4	295,4	341,6	371,2

д) Для расчета интегрального эффекта (NPV) рассчитаем текущее значение (приведенное к базовому периоду) доходов от реализации проекта и текущее значение капиталовложений.

Приведенное к базовому периоду значение (текущая стоимость) ЧТП определяется по формуле

Т

S = Σ Дt 1 ,

t=0 t

(1+Е)

где S – текущая стоимость доходов;

Т – горизонт расчета.

Дt – доходы предприятия в t-м периоде;

Е – ставка дисконта;

S = 23,8 + 32,3 + 40,8 + 55,7 + 60,2 + 64,1 + 70,0 + 46,2 + 23,6

2 3 4 5 6 7 8 9 10

(1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23)

= 126,66

Текущее значение капиталовложений определяется по формуле

T

К = Σ Kt Ч 1 ,

t=0 t

(1+Е)

где – Kt капиталовложения в t-м периоде

К = 18,4 + 33,12 = 18,40 + 26,93 = 45,33 (млн. р.)

0 1

(1+0,23) (1+0,23)

Интегральный эффект составит разницу между дисконтированными доходами и капиталовложениями:

Т T

NPV = Σ Дt Ч 1 - Σ Кt Ч 1 .

t=0 t t=0 t

(1+E) (1+E)

NPV = 126,66 – 45,33 = 81,33 (млн. р.)

6. Рассчитаем индекс доходности проекта по формуле

ИД = S ,

K

ИД = 126,66 / 45,33 = 2,79 > 1 – значит, проект считается эффективным

7. Определим внутреннюю норму доходности (ВНД или IRR), она определя-ется из следующего уравнения:

Т T

Σ Дt Ч 1 = Σ Kt Ч 1 ,

t=0 t t=0 t

(1+E) (1+E)

или

Т T

Σ Дt Ч 1 - Σ Kt Ч 1 = 0 ,

t=0 t t=0 t

(1+E) (1+E)

23,8 + 32,3 + 40,8 + 55,7 + 60,2 + 64,1 + 70,0 + 46,2 +

2 3 4 5 6 7 8 9

(1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23)

+ 23,6 = 18,4 + 33,12 .

10 0 1

(1+0,23) (1+0,23) (1+0,23)

Решение данного уравнения является достаточно сложной с математической точки зрения задачей. Для расчета ВНД в моем примере, был использован метод подстановки.

ВНД = 0,5576 ≈ 0,56 %

Данное условие ВНД = 56 % > Е = 0,23 % дает возможность считать, что инвестиции, вложенные в проект, себя оправдали.

ІІ. Рассчитаем эффективность инвестиций с учетом банковского кредита

1. Расчет необходимых кредитных средств

При реализации данного проекта целесообразнее брать кредит частями

(по мере освоения средств). В нашем случае для реализации проекта в начале

первого года (0-й период) необходимо инвестировать 18,4 млн.р. (5,52 млн.р. собственные средства и 12,88 млн.р. банковский кредит). По мере освоения этих средств в начале второго года (1-й период) инвестируется оставшиеся 33,12 млн.р. (9,94 млн.р. собственные средства и 23,18 млн.р. банковский кредит).

2. Расчет необходимых выплат по кредиту

По условию задания банковский кредит возвращается по истечению третьего года, т.е. 3-й период реализации проекта необходимо вернуть 30 % всех банковских кредитов. Это составит 10,81 млн.р.

По истечении четвертого и пятого годов необходимо вернуть 50 % и 20 % всех банковских кредитов – 18,03 млн. р. и 7,21 млн. р. соответственно. В итоге кредит будет возвращен.

3. Расчет процентов по кредиту

Если рассчитывать проценты на остаток кредита, то к концу первого года необходимо выплатить 3,86 млн.р., второго и третьего - 10,81 млн.р., четвертого – 7,57 млн. р. и пятого – 2,16 млн. р.

Размер выплат по данным кредитам приведен в табл. 1.6

Расчет необходимых выплат по кредиту

Таблица 1.6

Период	Собственные средства, инвестированные в проект (30 %)	Банковский кредит (70 %)	Погашение долга по кредиту			Итого вложения предприятия в проект	Оставшаяся часть кредита	Проценты по кредиту (30 % годовых)	Чистая прибыль предприятия (млн.р.)
			%	млн.р.
0	5,52	12,88	-	-	-	5,52	12,88	-	-
1	9,93	23,17	-	-	-	9,93	36,05	3,86	-3,86
2	-	-	-	-	-	-	36,05	10,81	13,00
3	-	-	30	3,86	6,95	10,81	25,24	10,81	21,49
4	-	-	50	6,44	11,59	18,03	7,21	7,57	33,23
5	-	-	20	2,58	4,63	7,21	-	2,16	53,54
6	-	-	-	-	-	-	-	-	60,20
7	-	-	-	-	-	-	-	-	64,10
8	-	-	-	-	-	-	-	-	70,00
9	-	-	-	-	-	-	-	-	46,20
10	-	-	-	-	-	-	-	-	33,60

4. Рассчитаем индекс доходности проекта с учетом кредита (ИД кр):

Для этого проведем к текущей стоимости (дисконтируем) будущее вложение предприятия в проект (стл.7) и значения будущей прибыли предприятия (стл. 10)

S = -3,86 + 13,00 + 21,49 + 33,23 + 53,54 + 60,20 + 64,10 + 70,00 + 46,20 + 33,60 =

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

(1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23)

= -3,14 + 8,61 + 11,55 + 14,51 + 18,99 + 17,40 + 15,05 + 13,36 + 7,17 + 4,24 = 107,74

К = 5,52 + 9,93 + 10,81 + 18,03 + 7,21 = 5,52 + 8,07 + 5,81 + 7,87 + 2,56 = 29,83

0 1 3 4 5

(1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23)

NPV = S – K;

NPV = 107,74 – 29,83 = 77,91.

ИД = S ;

K

ИД = 107,74 = 3,61 > 0 данный вариант проекта эффективен.

29,83

5. Рассчитаем внутреннюю норму доходности проекта с учетом кредита

(ВНД кр):

ВНД кр = 0,8253 или 83 %,

ВНД кр = 83 % > ВНД = 56 %.

ВЫВОД:

1. Оба варианта проекта являются эффективными.

2. Эффективность реализации проекта с банковским кредитом выше, чем реализация за счет собственных средств предприятия.