ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«КАЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ»

Кафедра денег и ценных бумаг

Индивидуальная работа

по дисциплине Инвестиции

Тема:

Формирование инвестиционного портфеля ценных бумаг

1. Определение инвестиционной политики

Нашей главной целью инвестирования является получение дохода путем приумножения капитала, который будет достигаться за счет роста стоимости портфеля и получения дивидендов при невысокой степени риска. В соответствии с поставленной целью определены наши финансовые возможности: источником вложений будут выступать денежные средства в размере 500 000 рублей.

Тип инвестора выбран как умеренно – агрессивный, который нацелен на увеличение капитала в долгосрочном плане при средней степени риска, а сам портфель при этом достаточно диверсифицирован, что дает определенный уровень защищенности. Итак, наш инвестиционный портфель является портфелем среднего роста, включающий в себя ценные бумаги компаний тех отраслей, которые имеют умеренные темпы роста при относительно небольшой степени риска.

Котировки курса ценных бумаг тех компаний, которые предполагается включить в инвестиционный портфель, представлены в таблице 11:

Таблица 1.

Эмитент	15.07.2008(в руб.)	15.08.2008(в руб.)	15.09.2008(в руб.)	15.10.2008(в руб.)
ГАЗПРОМ ао	306,22	263,94	199,27	125,04
ВТБ ао	0,0801	0,0785	0,0472	0,036
ПолюсЗолот	1 245,60	925,12	576,62	550,07
ММК	29,518	23,555	19,332	7,551
Роснефть	255,68	214,76	176,22	101,96
ЛУКОЙЛ	2 215,80	1 893,06	1 605,20	1 082,80
РусГидро	1,52	1,709	1,045	0,487
МТС-ао	271,43	276,85	234,35	161,82
Сбербанк	72,65	65,31	44,72	31,13
Уркалий-ао	328	249,08	165,88	122,01
ГМКНорНик	5 050,91	4 917	3 379,26	1 850,28

2. Формирование инвестиционного портфеля

При формировании портфеля ценных бумаг учитывается уровень ожидаемой доходности и уровень риска той или иной ценной бумаги. При расчете текущей доходности мы используем следующую формулу:

Результаты расчета по каждому инструменту в среднем за июль-август, август-сентябрь, сентябрь-октябрь представлены в таблице 2:

Таблица 2.

Эмитент	Тек доходность (июль - август), %	Тек доходность (август - сентябрь), %	Тек доходность (сентябрь - октябрь), %
ГАЗПРОМ ао	-13,81	-24,50	-37,25
ВТБ ао	-2,00	-39,87	-23,73
ПолюсЗолот	-25,73	-37,67	-4,60
ММК	-20,20	-17,93	-60,94
Роснефть	-16,00	-17,95	-42,14
ЛУКОЙЛ	-14,57	-15,21	-32,54
РусГидро	12,43	-38,85	-53,40
МТС-ао	2,00	-15,35	-30,95
Сбербанк	-10,10	-31,53	-30,39
Уркалий-ао	-24,06	-33,40	-26,45
ГМКНорНик	-2,65	-31,27	-45,25

Найдем ожидаемую доходность на следующий период (октябрь). Она будет рассчитана как среднее арифметическое текущих доходностей за 3 предшествующих периода:

Результаты полученных расчетов представлены в таблице 3:

Таблица 3.

Эмитент	Ожидаемая доходность (%)
ГАЗПРОМ ао	-25,19
ВТБ ао	-21,87
ПолюсЗолот	-22,67
ММК	-33,02
Роснефть	-25,36
ЛУКОЙЛ	-20,77
РусГидро	-26,61
МТС-ао	-14,77
Сбербанк	-24,01
Уркалий-ао	-27,97
ГМКНорНик	-26,39

Для выявления степени риска рассчитаем величину стандартного отклонения по каждой ценной бумаге по формуле:

После этого сравним ожидаемую доходность и уровень риска по каждой ценной бумаге и выявим наиболее эффективные инструменты нашего портфеля. Наиболее эффективными будут те ценные бумаги, по которым соотношение доходности и риска будет максимальным, которая показывает, какая доля риска приходится на один процент ожидаемой доходности. Результаты расчетов отражены в таблице 4.

Таблица 4.

Эмитент	Уровень риска (%)	соотношение риска и доходности
ГАЗПРОМ ао	68,48%	-0,027190
ВТБ ао	0,02%	-0,000009
ПолюсЗолот	284,70%	-0,125593
ММК	8,04%	-0,002435
Роснефть	56,65%	-0,022334
ЛУКОЙЛ	416,31%	-0,200418
РусГидро	0,47%	-0,000178
МТС-ао	45,91%	-0,031085
Сбербанк	16,46%	-0,006856
Уркалий-ао	79,03%	-0,028256
ГМКНорНик	1302,97%	-0,493728

А также при принятии решении, мы будем руководствоваться тем, что при такой кризисной ситуации на рынке, необходимо учесть надежность эмитента и то, что мы вкладываем на долгосрочную перспективу, тем более при отрицательных доходностях всех ценных бумаг. Таким образом, предпочтения будут отданы следующим эмитентам: Газпром, ВТБ, ПолюсЗолото, МТС и Сбербанк.

Распределим инвестиционные активы следующим образом:

Таблица 5.

15.10.2008
Эмитент			Стоимость актива, руб	Количество, шт.	Сумма, руб.	Доля в портфеле (%)
ГАЗПРОМ ао			125,04	555	69397,20	13,88%
ВТБ ао			0,036	4600	165,60	0,03%
ПолюсЗолот			550,07	350	192524,50	38,50%
МТС-ао			161,82	1365	220884,30	44,18%
Сбербанк			31,13	547	17028,11	3,41%
					499999,71	100,00%

3. Реструктуризация портфеля

Основанием для пересмотра структуры инвестиционного портфеля является: изменение курса ценных бумаг, а именно резкое падение акций, входящих в данный портфель. В соответствии с этим проведем ревизию портфеля на 28 октября 2008 года. Котировки ценных бумаг на 28 октября приведены в таблице 6:

Таблица 6.

Пересмотр портфеля (28.10.08 в рублях)
	цена на 15.10	цена на 28.10
ГАЗПРОМ ао	125,04	89,86
ВТБ ао	0,036	0,0311
ПолюсЗолот	550,07	428,44
ММК	7,551	4,921
Роснефть	101,96	84,63
ЛУКОЙЛ	1 082,80	770,57
РусГидро	0,487	0,409
МТС-ао	161,82	91,12
Сбербанк	31,13	17,79
Уркалий-ао	122,01	92,3
ГМКНорНик	1 850,28	1 659,59

Если оценивать общую ситуацию на рынке за последние полмесяца, то она, как видим, особо не изменилась. Котировки, как включенных в портфель акций, так и исключенных из него, продолжают падать. Но если рассматривать последние 5 – 6 дней, акции компании МТС и ГМК «НорНикель» стремительно устремились вверх: так за одну торговую сессию с 27 по 28 октября акции МТС возросли порядка на 5 %, а у Норильского Никеля на 50 %. Так стоимость портфеля на 28 октября составило 334079,29 рублей:

Таблица 7.

28.10.2008	Стоимость портфеля
ГАЗПРОМ ао	89,86	555	49872,30	14,93%
ВТБ ао	0,0311	4600	143,06	0,04%
ПолюсЗолот	428,44	350	149954,00	44,89%
МТС-ао	91,12	1365	124378,80	37,23%
Сбербанк	17,79	547	9731,13	2,91%
			334079,29	100,00%

И в следствии произошедших изменений было принято решение продать по рыночной цене 28 октября 117 акций ПолюсЗолото на сумму 100 000 рублей и на вырученную сумму купить 60 акций ГМК НорНикель. В табличном виде данное инвестиционное решение выглядит следующим образом:

Таблица 8.

Пересмотр портфеля (28. 10)
ГАЗПРОМ ао	89,86	555	49872,30	14,94%
ВТБ ао	0,0311	4600	143,06	0,04%
ПолюсЗолот	428,44	117	50127,48	15,02%
МТС-ао	91,12	1365	124378,80	37,26%
ГМКНорНик	1 659,59	60	99575,40	29,83%
Сбербанк	17,79	547	9731,13	2,92%
			333828,17	100,00%

4. Оценка инвестиционной деятельности

Данная оценка подразумевает оценку эффективности вложений с точки зрения полученного дохода и риска, с которым пришлось столкнутся при инвестировании.

Первоначальная стоимость портфеля 500 000 руб

Текущая стоимость портфеля = 89,86*555 + 0,0311*4600 + 428,44*117 + 91,12*1365 + 1 659,59*60 + 17,79*547 = 333 828,17 руб.

Убыток = 500 000 – 333 828,17 = 166 171, 83 рубля

Таким образом, портфель оказался убыточным в связи с резким падением цен, вызванным кризисной ситуаций на всем финансовом рынке, в том числе на рынке ценных бумаг. Но несмотря на это, портфель относительно не принес значительных потерь и в долгосрочной перспективе вполне вероятно, что он может оказаться выгодным для инвестора при благоприятным развитии событий. Дальнейшая стратегия будет заключаться в выжидании улучшения ситуации на рынке при постоянном мониторинге рынка.

1 Источник: официальный сайт фондовой биржи «ММВБ».