Индивидуальное задание

Инвестор рассматривает привлекательность для реализации потенциального инвестиционного проекта. Начальные данные по проекту представлены в таблице.

Таблица. Начальные данные для анализа уровня экономической эффективности и чувствительности инвестиционного проекта

Показатели	Значения показателей
	Пессимистические	Ожидаемые	Оптимистические
Объемы продаж за год, шт	125	175	195
Цена единицы продукции, грн	10050	12000	14100
Переменные затраты на производство единицы продукции, грн	8200	8100	7800
Постоянные затраты за год, грн	300100	250000	200000
- в том числе амортизация основных фондов, грн	110000	110000	110000
Инвестиционные затраты, грн	1450000	1200000	1200000
Ставка налога на прибыль, %	25	25	25
Дисконтная ставка, %	13	10	10
Срок реализации проекта, лет	3	4	5

Необходимо оценить проектный инвестиционный риск методом анализа чувствительности, при этом:

1. Рассчитать чистый дисконтированный доход от реализации проекта с использованием ожидаемых, пессимистических и оптимистических значений.

2. Определить чувствительность проектного чистого дисконтированного дохода к изменениям в оценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему значениям.

3. Сделать выводы о целесообразности реализации инвестиционного проекта.

Решение

1. Рассчитаем чистый дисконтированный доход от реализации проекта с использованием ожидаемых, пессимистических и оптимистических значений.

Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при ожидаемых значениях показателей. Данные занесем в таблицу 1.

Таблица 1.Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при.

ожидаемых значениях показателей

код	Статья	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год
1	Выручка от реализации,грн.		2100000	2100000	2100000	2100000
2	Инвестиции, грн	1200000
3	Переменные затраты, грн		1417500	1417500	1417500	1417500
4	Постоянные затраты, грн		250000	250000	250000	250000
5	Амортизация		110000	110000	110000	110000
6	Прибыль(01-03-04-05)		322500	322500	322500	322500
9	Чистая прибыль (06*0,75)		241875	241875	241875	241875
9	Чистый денежный поток, грн(05+09)	-1200000	351875	351875	351875	351875

Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =10%.

NPV = – Iс , где (1)

- денежные поступление за k-й год;

Iс - первичные инвестиции.

i – дисконтная ставка.

В нашем случае NPV = – 1200000 = 1115396,40-1200000 = - 84603,60 грн. Чистый дисконтированный доход NPV отрицателен, проект не пригоден для реализации.

Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при пессимистических значениях показателей. Данные занесем в таблицу 2.

Таблица 2. Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при

пессимистических значениях показателей

код	Статья	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год
1	Выручка от реализации,грн.		1256250	1256250	1256250
2	Инвестиции, грн	1450000
3	Переменные затраты, грн		1025000	1025000	1025000
4	Постоянные затраты, грн		300100	300100	300100
5	Амортизация		110000	110000	110000
6	Прибыль(01-03-04-05)		-178850	-178850	-178850
9	Чистая прибыль (06*0,75)		-134137,5	-134137,5	-134138
9	Чистый денежный поток, грн(05+09)	- 1450000	-24137,5	-24137,5	-24137,5

Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =13%.

NPV = – Iс , где (1)

- денежные поступление за k-й год;

Iс - первичные инвестиции.

i – дисконтная ставка.

В нашем случае NPV = – 1450000 = -56992,32-1450000 = -1506992,32 грн. Чистый дисконтированный доход NPV отрицателен.

Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при оптимистических значениях показателей. Данные занесем в таблицу 3.

Таблица 3. Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при

оптимистических значениях показателей

код	Статья	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
1	Выручка от реализации,грн.		2749500	2749500	2749500	2749500	2749500
2	Инвестиции, грн	1200000
3	Переменные затраты, грн		1521000	1521000	1521000	1521000	1521000
4	Постоянные затраты, грн		200000	200000	200000	200000	200000
5	Амортизация		110000	110000	110000	110000	110000
6	Прибыль(01-03-04-05)		918500	918500	918500	918500	918500
9	Чистая прибыль (06*0,75)		688875	688875	688875	688875	688875
9	Чистый денежный поток, грн(05+09)	-1200000	798875	798875	798875	798875	798875

Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =13%.

NPV = – Iс , где (1)

- денежные поступление за k-й год;

Iс - первичные инвестиции.

i – дисконтная ставка.

В этом случае NPV = – 1200000 = 3028364,78 - 1200000 = 1828364,78 грн. Чистый дисконтированный доход NPV положителен

2. Определим чувствительность проектного чистого дисконтированного дохода к изменениям в оценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему значениям.

Мы рассчитали значения NPV при различных значениях варьируемых факторов. Построим диаграмму 1, отражающую зависимость основного показателя NPV от величины исходных параметров.

Анализ полученных диаграмм показывает, что проект в наибольшей степени чувствителен к следующим ключевым показателям:

- цена единицы продукции;

- объем продаж.

Можно сделать вывод, что в целом проект является очень рискованным. Действительно, мы получаем убытки при пессимистическом и ожидаемом вариантах развития событий. Прибыль возможна только при оптимистических значениях показателей. Однако если инвестор все-таки заинтересован в реализации этого проекта, можно увеличить шансы на успех.

Таблица 4. Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Показатели	Значения показателей			Величина проектного NPV по каждому сценарию, грн
	Пессимистические	Ожидаемые	Оптимистические	Пессимистические	Оптимистические
Объемы продаж за год, шт	125	175	195	-548196,42	100833,53
Цена единицы продукции, грн	10050	12000	14100	-895891,03	789090,57
Переменные затраты на производство единицы продукции, грн	8200	8100	7800	-126208,08	40209,86
Постоянные затраты за год, грн	300100	250000	200000	-203711,29	34266,36
- в том числе амортизация основных фондов, грн	110000	110000	110000	-84603,60	-84603,60
Инвестиционные затраты, грн	1450000	1200000	1200000	-334603,60	-84603,60
Ставка налога на прибыль, %	25	25	25	-84603,60	-84603,60
Дисконтная ставка, %	13	10	10	-153357,90	-84603,60
Срок реализации проекта, лет	3	4	5	-324938,96	133883,09

Доходность проекта очень чувствительна к цене единицы продукции и объемам продаж. Поэтому для уменьшения риска проекта необходимо усилить программу маркетинга и максимально увеличить ценовую привлекательность проекта.

Литература

Удалых О.А. Управление инвестиционной деятельностью промышленного предприятия. – Уч. пособие, Д.: Норд - Пресс. – 2005.-300 с.

Барановський О.І., Туріянська М.М. Залучення інвестицій: питання теорії і практики. - Донецьк: “Астро” ПП, 1999. - 276 с.

Бланк И. Инвестиционный менеджмент. - Учебный курс. - К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. – 448 с.