Содержание контрольной работы

ПОНЯТИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ СМЫСЛ ИНВЕСТИЦИЙ

КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЙ

Формы проявления инвестиций

Список использованной литературы

1. ПОНЯТИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ СМЫСЛ ИНВЕСТИЦИЙ

В современном мире многообразных и сложных экономических процессов и взаимоотношений между гражданами, предприятиями, финансовыми институтами, государствами на внутреннем и внешнем рынках острой проблемой является эффективное вложение капитала с целью его приумножения, или инвестирование. Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного Продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества; Источник инвестиций — фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют, таким образом, структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства,

Если из общего объема инвестиций, или "валовых инвестиций" (В), вычесть амортизационные отчисления (А), то полученные "чистые инвестиции" (Ч) будут представлять собой вложения средств во вновь создаваемые производственные фонды и обновляемый производственный аппарат. При этом возможно возникновение следующих макроэкономических пропорций:

а) Ч < 0, или А > В, что приводит к снижению производственного потенциала, уменьшению объемов продукции и услуг, ухудшению состояния экономики;

б) Ч = 0, или В = А, что свидетельствует об отсутствии экономического роста;

в) Ч > 0, или В > А, что обеспечивает расширенное воспроизводство, экономический рост за счет роста доходов, темпы которого превышают темпы роста объема чистых инвестиций.

Согласно закону Украины "Об инвестиционной деятельности" от 18.09.1991 г., под инвестициями понимаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

2. КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

Более подробно экономическую природу инвестиций проясняет классификация, в основу которой положены различные признаки. В качестве таковых в дальнейшем используются:

виды инвестиций;

объекты вложения средств;

характер участия в инвестировании;

региональный признак;

период инвестирования;

формы собственности;

формы участия инвестора;

степень риска;

формы воспроизводства.

1. Виды инвестиций принято подразделять на:

денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;

движимое и недвижимое имущество;

имущественные права, связанные с авторским правом, опытом и другими видами интеллектуальных ценностей;

совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного вида производства, но незапатентованного ("ноу-хау");

права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также другие имущественные права;

иные ценности.

2. В отношении объектов вложения средств инвестиции пони маются как:

реальные инвестиции, или вложения средств в материальные (здания, сооружения, оборудование и т. п.) и нематериальные (патенты, лицензии, "ноу-хау", научно-технические и проектно-конструкторские работы в виде документации, программные средства и т. п.) активы;

финансовые инвестиции, или вложения средств в различные финансовые инструменты — ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады.

3. По характеру участия в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на следующие виды:

прямые, предполагающие непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложении средств. При этом инвестор непосредственно вовлечен во все стадии инвестиционного цикла, в том числе в прединвестиционные исследования, проектирование и строительство объекта инвестирования, а также производство конечной продукции;

косвенные, осуществляемые через различного рода финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании), аккумулирующих и размещающих по своему усмотрению наиболее эффективным образом финансовые средства. Такие посредники участвуют в управлении объектами инвестирования, а получаемые доходы распределяют среди клиентов. Вложения в ценные бумаги, управляемые как единое целое, принято так же называть портфельными.

4. В региональном аспекте рассматриваются инвестиции:

внутренние, или вложения субъектов хозяйственной деятельности данного государства;

иностранные — вложения иностранных юридических, физических лиц, иностранных государств, международных правительственных и неправительственных организаций;

зарубежные — вложения средств в объекты инвестирования за пределами территории данной страны (приобретение ценных бумаг зарубежных компаний, имущества и др.).

5. По периоду инвестирования принято выделять инвестиции:

краткосрочные, как правило, продолжительностью не более года (краткосрочные депозитные вклады, сберегательные сертификаты);

долгосрочные, продолжительностью свыше одного года.

6. По формам собственности инвестиции подразделяются на:

частные средства граждан, предприятий негосударственной формы собственности, неправительственных организаций;

государственные, финансируемые за счет бюджетных средств различных уровней, государственными предприятиями и учреждениями.

7. Формы участия инвестора предполагают:

частичное участие во вновь создаваемых предприятиях или приобретение части в действующих предприятиях (долевое участие в обществе с ограниченной ответственностью);

создание предприятий, полностью принадлежащих инвестору, либо приобретение в собственность действующих предприятий полностью;

приобретение движимого или недвижимого имущества путем прямого получения либо в форме акций, облигаций, других ценных бумаг;

приобретение концессий на использование природных ресурсов, прав пользования землей, иных имущественных прав.

8. По степени риска инвестиции делятся на такие виды:

безрисковые. Например, в ряде стран вложения в краткосрочные государственные облигации считаются безопасными, а доход по ним определяет безопасную ставку, используемую при оценке вкладов как точку отсчета инвестиционного риска;

рисковые. Степень риска, или степень неопределенности, связанная с инвестициями, зависит, например, от таких факторов, как время, объект вложения и др. Степень опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы предприятия после завершения инвестиций зависит от срока инвестирования и получения результатов, масштабов проекта, его целей (создания новой продукции, снижения затрат производства, расширения объема продаж, выполнения государственного заказа и др.).

Критериями оценки степени риска могут быть:

а) возможность потери всей суммы расчетной прибыли. Риск является допустимым;

б) возможность потери не только прибыли, но и расчетного валового дохода после реализации проекта. Риск является критическим;

в) возможность потери всех активов и банкротство инвестора, или катастрофический риск.

9. Воспроизводство может осуществляться в одной из следующих форм инвестиций:

новое строительство, или строительство предприятий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых площадках и по первоначально утвержденному проекту;

расширение действующего предприятия — строительство вторых и последующих очередей действующего предприятия, дополнительных производственных комплексов и производств, строительство новых либо расширение существующих цехов с целью увеличения производственной мощности;

реконструкция действующего предприятия — осуществление по единому проекту полного или частичного переоборудования и переустройства производств с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования с целью изменения профиля выпуска новой продукции;

техническое перевооружение — комплекс мероприятий, направленных на повышение технико-экономического уровня производства отдельных цехов, производств, участков.

Представленная классификация инвестиций необходима для лучшего понимания современных концепций инвестиционного проектирования, разносторонней оценки происходящих процессов. Не претендуя на полноту изложения материала во всех названных аспектах, в последующем мы более подробно остановимся на оценке и финансировании реальных, прямых, долгосрочных инвестиций с учетом риска их вложений.

3. ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЙ

Инвестиционная деятельность предприятия — это объективный процесс, имеющий свою логику, развивающийся в соответствии с присущими ему закономерностями и играющий важную роль в хозяйственной деятельности предприятия, поскольку по своей экономической природе инвестиции представляют собой отказ от текущего потребления ради получения доходов в будущем. Поэтому инвестиционный процесс начинается с определения инвестиционной стратегии предприятия, выбор которой зависит (рис. 1.) от:

стадии жизненного цикла предприятия;

стратегии развития в целом;

состояния внешнего и внутреннего рынков инвестиционных ресурсов;

инвестиционной привлекательности предприятия как объекта вложения средств.

Рис.1.Условия формирования инвестиционной стратеги предприятия

И если на первый взгляд может показаться, что осуществление инвестиций является делом самого предприятия, руководство которого может самостоятельно принимать решения относительно инвестирования, то в этом случае необходимо прежде всего научиться оценивать последствия таких решений, поскольку неосуществление инвестиций — это тоже своего рода стратегия. Под инвестиционной стратегией понимается комплекс долгосрочных целей и выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Инвестиционная стратегия предприятия должна быть ориентирована на долгосрочные цели и реализовываться в процессе текущей хозяйственной деятельности посредством отбора соответствующих инвестиционных проектов и программ. Формирование инвестиционной стратегии предприятия представляет собой сложный творческий процесс, который основывается на прогнозировании отдельных условий осуществления инвестиционной деятельности и конъюнктуры инвестиционного рынка как в целом, так и в разрезе отдельных его сегментов. Эта стратегия всегда формируется в рамках общей стратегии экономического развития, согласовывается с ней по целям, этапам, срокам реализации.

Пример такой взаимосвязи и согласования на протяжении периода приведен в табл. 1.

Таблица 1.

Цели стадий жизненного цикла предприятия

Стадия
Стратегия	Рождение	Рост	Зрелость	Старение/Рождение
Общая	Выживание в процессе проникновения и закрепления на рынке	Расширение сегмента рынка, диверсификация деятельности и обеспечение высоких темпов роста прибыли	Отраслевая диверсификация деятельности, поддержание достигнутой нормы прибыли	Сокращение масштабов традиционной деятельности с сохранением нормы прибыли и финансовой устойчивости с одновременным обновлением форм и направлением деятельности
Инвестиционная	Обеспечение достаточного объема первоначаль- ных реальных инвестиций	Расширение производства и масштабов реальных финансовых инвестиций	Техническое перевооружение производства и широкомасштабное финансовое инвестирование	Масштабное реальное инвестирование в новое строительство и реконструкцию производства

В качестве долгосрочных конкретизированных целей предприятия на разных этапах могут быть: достижение определенных нормы и массы прибыли, рост масштабов путем увеличения торгового оборота и доли контролируемого рынка, производство новой продукции, замена изношенного и устаревшего оборудования для снижения издержек производства, защита окружающей среды и др. Избранной или в ряде случаев вынужденной стратегией может быть и неосуществление инвестиций. Но такая ситуация будет скорее напоминать неуправляемую лодку, сносимую течением вниз. Принятие предприятием решений относительно инвестиционной деятельности опирается на проблему выбора альтернативных вариантов развития в конкурентной среде, присущей той или иной отрасли под воздействием различного рода экономических, правовых и прочих факторов. Схематично экономические последствия выбора инвестиционной стратегии представлены на рис. 1.2.

Инвестирование: 1 - эффективное, 2 - активное, 3 - пассивное; 4 - среднеотраслевая доходность

Рис.2.Влияние инвестиционной стратегии на доходность предприятия

При инвестиционной бездеятельности с течением времени доходность вложенных средств снижается вследствие морального и физического старения производственного аппарата, ухудшения организации производства и т. п., что в конечном итоге ставит под сомнение будущее такого предприятия.

Пассивное инвестирование, предполагающее поддержание неизменного уровня развития предприятия, приводит к отставанию от среднеотраслевого уровня и будет иметь в более долгосрочном периоде те же последствия.

Активная инвестиционная стратегия, обеспечивающая рост доходности до среднеотраслевого уровня вложений, предполагает отбор и реализацию различного рода инновационных проектов, активное поведение на рынке.

Эффективная, или опережающая, стратегия связана уже с инновациями, реализующими принципиально новые технологические решения, различающиеся и значительной степенью риска таких вложений.

Формирование инвестиционной стратегии предприятия осуществляется в поле пересечения взаимных интересов как самого предприятия, так и его потенциального стратегического инвестора. А инвестиция представляет собой особый товар, имеющий обращение на рынке. Поэтому возможность ее получения в том или ином виде часто зависит от понимания и учета взаимных интересов партнеров, от умения видеть объект инвестирования с позиций стратегического инвестора и оценивать его инвестиционную привлекательность.

4. Формы проявления инвестиций

Инвестиции проявляются на предприятиях в многообразных формах. Это многообразие видов инвестиций, при осуществлении которых предъявляются особые требования к их планированию и расчету.

Дадим классификацию видов инвестиций. Проведем сначала разграничение между второстепенными и главными классификационными критериями. В то время как второстепенные критерии характеризуют внешнее проявление инвестиций, главные критерии касаются их экономического содержания.

Второстепенные критерии:

инвестиционный объект

причина инвестиций

сфера инвестиций

Главные критерии:

последствия инвестиций

при количественном рассмотрении

при качественном рассмотрении

при рассмотрении в аспекте времени

степень взаимозависимости инвестиций

степень неопределенности

Сначала остановимся на рассмотрении второстепенных критериев.

Рис.3. Виды инвестиций по критерию "объект инвестиций"

Как показано на рисунке 3, по критерию объект инвестиций различие проводится между финансовыми и реальными инвестициями. Финансовые инвестиции имеют место при связывании капитала в таких формах, как банковские вклады, облигации, инвестиционные сертификаты, доли в фондах недвижимости или доли участия. Они имеют либо спекулятивный, либо ориентированный на долгосрочные вложения характер. Реальные инвестиции можно подразделить на материальные, т.е. вещественные, и нематериальные, т.е. потенциальные инвестиции. При потенциальных инвестициях производятся нематериальные блага, например, посредством обучения или переквалификации, рекламы, а также проведения исследовательских и проектно-конструкторских работ. При этом речь может идти о потенциале знаний сотрудников на предприятии, а также потенциале предприятия по отношению к третьим лицам или организациям (например, торговый знак фирмы). Вещественные инвестиции, напротив, служат предоставлению материальных благ, к которым относятся средства производства. Производственный фактор "средства производства" охватывает машины (установки, агрегаты), участки земли, здания, транспортные средства и ЭВМ.

Классификация по критерию причина инвестиций возможна прежде всего для реальных экономических инвестиций. Она ведет к разграничению между инвестициями по созданию предприятий, дополняющими и текущими инвестициями (см. рис.4).

Рис 4. Виды инвестиций по критерию "причина инвестиций"

С инвестиций по созданию предприятия начинается деятельность любого предприятия. При этом речь может идти о создании нового предприятия или филиала уже существующего предприятия.

К текущим инвестициям относятся текущий и капитальный ремонт, а также инвестиции по замене изношенного и устаревшего оборудования. Инвестиции по замене имеют место в классическом виде тогда, когда имеющиеся средства производства заменяются идентичными объектами. Часто замена происходит на усовершенствованные средства производства. В этом случае инвестиции по замене представляют собой одновременно инвестиции по рационализации и/или расширению производства.

Дополняющие инвестиции касаются, подобно текущим инвестициям, оснащения средствами производства в уже существующих местах размещения. К дополняющим инвестициям относятся инвестиции на расширение производства, внесение изменений в производственную программу и обеспечение безопасности производства. Инвестиции на расширение производства ведут к увеличению мощностей предприятия. Характерной особенностью инвестиций по внесению изменений в производственную программу является модификация предприятия по всевозможным причинам. Так инвестиции по рационализации служат снижению издержек, инвестиции по переходу на новую программу - приведению производства в соответствие с изменением объемов сбыта прежних видов продукции и инвестиции по диверсификации - подготовке к изменениям программы сбыта, на которую оказывает влияние введение новых изделий или освоение новых рынков. Разграничение между инвестициями на расширение производства и инвестициями с целью изменения производственной программы часто в конкретном случае представляется затруднительным, т.к. в большинстве случаев расширение мощностей происходит одновременно с изменением производственной программы. Инвестиции по обеспечению безопасности представляют собой мероприятия, предназначенные для устранения источников опасности для предприятия или для подготовки к ним. Примерами таких мероприятий являются приобретение долей участия в предприятиях по обеспечению сырьем, участие в исследованиях и разработках, реклама, обучение и переквалификация, а также (при трактовании понятия инвестиций, определяемых имуществом, в широком смысле) поддержание запасов.

Третьим второстепенным классификационным критерием является критерий "сфера инвестиций". По этому критерию происходит классификация по функциональным сферам предприятия, в которые осуществляются инвестиции. Например, согласно этому критерию можно различать инвестиции в сферы закупок, производства, сбыта, управления, кадров, а также исследований и разработок. Классификация по критерию "сфера инвестиций" применима прежде всего для реальных инвестиций.

Классификация видов инвестиций с помощью второстепенных критериев может использоваться прежде всего для характеристики и однозначного разграничения конкретных инвестиционных проблем. В отличие от этого далее приводимые классификации на основе главных критериев служат выбору целесообразных способов при планировании и расчете инвестиций.

Последствия альтернативных инвестиций естественным образом играют решающую роль для их оценки. Они различаются по нескольким признакам, которые все без исключения могут быть использованы для классификации видов инвестиций.

В отношении количественных факторов сначала ставится вопрос о том, могут ли они однозначно быть отражены в количественных и/или стоимостных показателях и отнесены к отдельным объектам. Непосредственно отнесенные к отдельным инвестиционным объектам количественные или стоимостные потоки могут во временном аспекте представлять собой переменные и постоянные величины. Структура платежных потоков может использоваться для классификации различных типов инвестиций. Следует также упомянуть, что величина выплат на приобретение предметов имущества также может найти применение в качестве критерия классификации.

Различия имеют место также относительно качественных свойств инвестиционных объектов. Примерами таких свойств являются многоцелевое использование, обеспечение безопасности предприятия, высокое качество производимой продукции, безотходность производства и т.д.

Во временном аспекте классификация может производиться относительно продолжительности срока эксплуатации инвестиционного объекта. Этот показатель, кроме того, например, при финансовых инвестициях, может быть определенным или неопределенным. Различия существуют также во времени окончания эксплуатации. Так по окончании эксплуатации может быть принято решение об отказе от строительства заменяющего объекта (одноразовая инвестиция). Также вместо прежнего могут быть предусмотрены один или несколько заменяющих объектов, которые идентичны с исходным объектом или отличаются от него (многоразовые инвестиции).

Еще одним главным критерием классификации инвестиций является степень их взаимозависимости. Инвестиционные объекты являются частью системы под названием "предприятие". Система - это совокупность элементов, взаимосвязанных друг с другом. В качестве элементов системы "предприятие" могут рассматриваться средства производства, материалы, персонал, а также функциональные подразделения.

С одной стороны, реализация инвестиций сказывается в большей или меньшей степени на других элементах системы. С другой стороны, на результаты инвестиций часто оказывают влияние решения, касающиеся других элементов системы. Взаимосвязи такого рода существуют прежде всего между инвестиционной сферой и сферой финансирования. Так выгодность инвестиционных объектов зависит от имеющихся в распоряжении финансовых средств. Получение финансовых средств, в свою очередь, обусловлено имеющимися инвестиционными возможностями. Производственная программа планируется, как правило, на основе имеющихся средств производства. Наряду с приведенными здесь взаимозависимостями существуют прочие взаимосвязи, которые особенно важны для инвестиционного планирования.

Число и вид взаимосвязей между инвестиционными объектами, а также инвестиционными объектами и другими сферами предприятия различны. При изолированных инвестициях, например, при определенных финансовых инвестициях, не существует почти никаких связей с другими сферами предприятия, которые необходимо принимать в расчет. Напротив, в случае осуществления инвестиций по расширению производства с целью изготовления нового вида продукции речь идет о взаимосвязанных инвестициях, которые требуют согласования с такими сферами, как сбыт, производство, финансирование, персонал, а также со сферой исследований и разработок.

В отношении критерия "степень взаимозависимости" необходимо еще остановиться на связи с внешней средой предприятия. У предприятий существует ряд взаимосвязей с их внешней средой. Поэтому они могут характеризоваться как открытые системы25. Относительно инвестиционных решений это означает, с одной стороны, что на их результаты в большей или меньшей степени оказывают влияние факторы внешнего характера. С другой стороны, инвестиции влияют на внешние факторы в различных формах, например, через потребление сырья или выделение вредных веществ.

Решение об учете взаимозависимостей такого рода в инвестиционном планировании также должно приниматься по каждому отдельно взятому случаю.

Последним главным критерием классификации является степень неопределенности. Абсолютная определенность в отношении влияния инвестиций вообще не может существовать вследствие их ориентированности на будущее. Однако касательно степени неопределенности имеют место существенные различия, на основе которых можно провести разграничения между относительно надежными и относительно рискованными инвестициями. Так при финансовых инвестициях в твердопроцентные ценные бумаги степень неопределенности довольно низка. При инвестициях в изготовление новых видов продукции, как правило, возникают значительные риски в сфере производства, и прежде всего в сфере сбыта, которые приводят к тому, что нельзя однозначно спрогнозировать влияние этих инвестиций. Инвестиции в сферу исследований и разработок предприятий также можно оценить как крайне рискованные в отношении будущих потребностей в ресурсах и будущих результатов. Некоторые из приведенных классификаций по главным критериям разъясняет таблица 2.

Таблица 2.

Виды инвестиций, классифицированные по главным критериям

Классификационный критерий	Признак	Простое моделирование	Сложное моделирование
количественный аспект	временная структура потоков ценностей	инвестиции с постоянными потоками ценностей	инвестиции с переменными потоками ценностей
качественный аспект	диспозиционная свобода	инвестиции одноцелевого назначения	инвестиции многоцелевого назначения
временной аспект	срок использования	ограниченные по сроку инвестиции	неограниченные по сроку инвестиции
	повторение	одноразовые инвестиции	многоразовые инвестиции
степень взаимозависимости	степень взаимосвязи	изолированные инвестиции	взаимосвязанные инвестиции
степень неопределенности	степень риска	надежные инвестиции	рискованные инвестиции

Представленные здесь классификации характеризуют существование инвестиций в многообразных формах проявления. Каждый вид инвестиций представляет собой проявление приведенных признаков. К различающимся по главным классификационным критериям видам инвестиций необходимо применять дифференцированные подходы в процессе инвестиционного планирования и расчета инвестиций.

Необходимо провести дальнейшее разграничение инвестиций, включающее несколько признаков. Для инвестиций стратегического характера присуще, что

обязательным является принятие решения относительно реализации

функции управления предприятием,

им придается огромное значение в вопросе существования предприятия,

они оказывают значительное влияние на годовой результат деятельности предприятия,

необходимым является использование значительных ресурсов, а последствия принятия стратегических решений могут быть устранены только путем высоких затрат,

стратегические решения повторяются в редких случаях, поэтому в большинстве своем носят инновативный характер,

при принятии стратегических решений необходимо учитывать несколько целей,

стратегические решения носят долгосрочный характер,

речь идет о сложных альтернативах, которые последовательно реализуются и касаются большинства сфер функционирования предприятия, тесно взаимосвязанных друг с другом,

имеет место проблема слабоструктурированного планирования, высока степень неопределенности,

дифференцированное, подробное и точное планирование возможно только в ограниченной степени,

процесс принятия решения характеризуется долгим периодом планирования.

Примерами стратегических инвестиций такого рода являются перенос производства, приобретение новых предприятий, а также стратегии роста посредством освоения новых рынков и/или введения новой продукции (стратегии продукт - рынок). Для инвестиций нестратегического характера присущи в качестве тенденции противоположные проявления вышеназванных признаков. Здесь речь может идти об инвестициях по замене оборудования офисов или парка транспортных средств.

Список использованной литературы

В.П. Савчук, С.И. Прилипко, Е.Г. Величко.Анализ и разработка инвестиционных проектов. – Учебное пособие. – Киев: Абсолют-В, Эльга, 1999. – 304с.

Ю. Блех, У. Гетце. Инвестиционные расчеты. Пер. с нем./Под ред к.э.н. А.М. Чуйкина, Л.А. Галютина – 1-е изд., стереотип Калининград: Янтар.сказ, 19897.-450с.

Балабанов И. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? — М.: Финансц и статистика, 1995.

Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами. — К.: АДЕФ-Украина, 1996.

Губський Б.В. Інвестиційні процеси в глобальному середовищі —К.: Наук, думка, 1998. - 390 с.

Мертенс А. Инвестиции. — К.: Киевское инвестиционное агентство, 1997.

Михайлова Б.А., Рожков Ю.В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных рынков. — М.: Перспектива, 1995.

Пересада А.А. Інвестиційні процеси в Україні. — К.: JIi6pa, 1998. —392 с.

Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиций: Учебн. пособие.-Днепропетровск: ГМетАУ, 1998.

Турбина К. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций.- М.: Анкил, 1995.